期貨市場(chǎng)論文-我國建立石油期貨市場(chǎng)的可行性分析.doc

期貨市場(chǎng)論文-我國建立石油期貨市場(chǎng)的可行性分析內(nèi)容摘要：國際油價(jià)的動(dòng)蕩給中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來巨大的消極影響，恢復(fù)石油期貨勢(shì)在必行。本文從油價(jià)高漲對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊出發(fā)，分析了建立期貨市場(chǎng)的條件及期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的差別，進(jìn)一步探討了恢復(fù)石油期貨的必要性和可行性。關(guān)鍵詞：石油期貨期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)必要性可行性據(jù)國家能源部門統(tǒng)計(jì)資料，我國是一個(gè)石油資源短缺的國家，人均可采儲(chǔ)量只有2.6噸，世界平均水平是23.5噸。目前我國的石油產(chǎn)量為1.6億噸上下，居世界第五位，各類成品油產(chǎn)量1億噸左右。同時(shí)，我國又是石油消費(fèi)大國，原油需求超過2億噸，成品油消費(fèi)量超過1.5億噸。2003年中國消費(fèi)了全球7.6%的石油，成為世界第二大能源消費(fèi)國，僅次于美國。石油在中國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位正日漸突出，而國際石油市場(chǎng)的頻繁波動(dòng)，又在時(shí)刻影響著中國經(jīng)濟(jì)。油價(jià)高漲對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊國際油價(jià)近期大幅上漲，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來了很大的不確定性。面對(duì)油價(jià)上漲，中國作為一個(gè)全球石油市場(chǎng)新興的需求大戶，顯然不可能置身局外。油價(jià)上漲對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響，具體表現(xiàn)如下：油價(jià)上漲直接遏制我國GDP的增長(zhǎng)。石油價(jià)格上漲的直接影響，表現(xiàn)為降低國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率和拉動(dòng)物價(jià)上漲。油價(jià)上漲將導(dǎo)致外匯支出增加、凈出口減少，進(jìn)而降低GDP增長(zhǎng)率。油價(jià)上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響程度取決于一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)、石油消費(fèi)總量和對(duì)外依賴程度，石油占一次能源比例越大、對(duì)外依賴程度越高，油價(jià)上漲的影響就越嚴(yán)重。油價(jià)上漲給國內(nèi)石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。例如：航空業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)、以石油化工為原料的制造業(yè)等。油價(jià)過高，便會(huì)影響到石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而引起連鎖效應(yīng)，使許多企業(yè)成本大幅度提升，影響企業(yè)的盈利能力。有些企業(yè)甚至因?yàn)闊o法避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而面臨停產(chǎn)、停業(yè)或倒閉。油價(jià)劇烈波動(dòng)嚴(yán)重影響石油石化行業(yè)本身的健康發(fā)展。當(dāng)然，對(duì)采油企業(yè)而言，油價(jià)上漲卻是福音。例如，國際油價(jià)每上漲1美元，中海油的銷售額就要增加9000萬美元，純收入就要增加6000萬美元。但油價(jià)不可能只漲不跌。如果油價(jià)下跌，采油企業(yè)的銷售額和純收入就要下滑，就會(huì)使企業(yè)的收入不穩(wěn)定，給企業(yè)的長(zhǎng)久穩(wěn)定經(jīng)營帶來不利因素。石油價(jià)格過低將使國內(nèi)石油行業(yè)虧損，價(jià)格過高則會(huì)給石化及下游產(chǎn)業(yè)帶來嚴(yán)重影響。油價(jià)高漲嚴(yán)重威脅著我國的經(jīng)濟(jì)安全。首先，高油價(jià)對(duì)中國的石油進(jìn)口帶來了直接的壓力。其次，油價(jià)上升將加大中國的通脹壓力。作為一種基礎(chǔ)能源產(chǎn)品，石油漲價(jià)的影響面十分廣泛，從航空、汽車消費(fèi)到石油化工、居民生活等，無不受到油價(jià)變化的影響。建立期貨市場(chǎng)的條件及期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別第一，交易的目的不同。現(xiàn)貨交易的目的在于商品實(shí)物本身。在現(xiàn)貨交易中，買賣雙方依據(jù)商定的合同條款，在確定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行商品實(shí)物的交割，從而實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。而期貨交易的目的則是在商品實(shí)物自身之外，或者說期貨交易者對(duì)實(shí)物交收并不感興趣，買賣期貨的目的是利用期貨市場(chǎng)價(jià)格的上下波動(dòng)進(jìn)行期貨保值或投機(jī)獲利。因此，期貨交易一般并不涉及到實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，只是期貨合約所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，以便轉(zhuǎn)嫁與這種所有權(quán)有關(guān)的商品價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二，交易的形式不同。現(xiàn)貨交易一手交錢，一手交貨，隨行就市，買賣雙方直接商價(jià)交易。而期貨交易則是集中在商品交易所內(nèi)進(jìn)行，買進(jìn)或賣出的是期貨合約，這種期貨合約已是商品交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化契約，也就是在規(guī)定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定品質(zhì)規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)的商品，并付清全部貨款。期貨交易可以在交易所內(nèi)連續(xù)買賣、交易轉(zhuǎn)手。而現(xiàn)貨交易，即使是遠(yuǎn)期合同，由于其不標(biāo)準(zhǔn)性和特殊交易確定而難以進(jìn)行連續(xù)買賣。我國建立石油期貨市場(chǎng)的必要性期貨市場(chǎng)的功能主要是價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)功能。我國建立石油期貨市場(chǎng)的必要性如下：建立石油期貨市場(chǎng)，有利于企業(yè)合理經(jīng)營，規(guī)避價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。石油期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，可以綜合反映出供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，給企業(yè)以生產(chǎn)和銷售指導(dǎo)。企業(yè)可以通過現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的反向同量操作，規(guī)避價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)的上漲是全球性的，然而，國外的航空公司所受的沖擊卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國內(nèi)的航空公司，原因就是國外的航空公司參與到石油期貨交易中，利用期貨交易進(jìn)行套期保值，從而使公司的航油成本得到預(yù)先的控制。建立石油期貨市場(chǎng)，有利于我國爭(zhēng)取石油定價(jià)權(quán)，增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)能力，改變對(duì)國際油價(jià)的被動(dòng)接受。中國雖擁有巨大的石油進(jìn)口量，卻在國際(石油)定價(jià)機(jī)制里連0.1%的權(quán)重都沒有，原因就在于我國市場(chǎng)沒有形成機(jī)制，采取的是國家統(tǒng)購統(tǒng)銷、價(jià)格被動(dòng)跟蹤的體制。要改變這種被動(dòng)的局面，必需建立石油期貨市場(chǎng)。建立石油期貨市場(chǎng)，有利于改革與完善石油的定價(jià)機(jī)制與流通體制。我國石油價(jià)格與國際市場(chǎng)的接軌，是以新加坡等地加權(quán)平均價(jià)格為定價(jià)依據(jù)。這種定價(jià)不僅價(jià)格接軌簡(jiǎn)單機(jī)械，調(diào)價(jià)時(shí)間滯后，而且由于沒有充分考慮國內(nèi)具體情況，所以難以反映國內(nèi)油品市場(chǎng)的真實(shí)供求狀況，同時(shí)還公開了我國的貿(mào)易價(jià)格，會(huì)因國際價(jià)格被操縱而造成損失。而期貨市場(chǎng)是一個(gè)公開、集中、統(tǒng)一的近似于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，石油期貨價(jià)格能夠最大限度地反映全社會(huì)對(duì)石油價(jià)格的預(yù)期，能夠反映真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系，是真正的市場(chǎng)價(jià)格。因此，借助期貨市場(chǎng)可以建立科學(xué)的石油定價(jià)機(jī)制及規(guī)范有序的流通體制。建立石油期貨市場(chǎng)，有助于解決國家石油儲(chǔ)備。石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系是為了保障國家的經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)的穩(wěn)定，由中央政府投資或者以其它方式擁有和控制一定數(shù)量的原油或成品油儲(chǔ)備，在發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、大規(guī)模禁運(yùn)等非常時(shí)期，可用于應(yīng)對(duì)國際石油市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，減少或屏蔽可能給國民經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。我國已決定在“十五”期間建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，2005年，中國將正式實(shí)施戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備計(jì)劃，這是一項(xiàng)耗資巨大的工程，初步匡算，儲(chǔ)備1000萬噸石油，需用資金約250億元，而且需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的建設(shè)周期。從國際經(jīng)驗(yàn)看，建立國內(nèi)石油期貨市場(chǎng)，是一條能夠?yàn)榻鉀Q國家石油儲(chǔ)備提供雙贏的渠道：既能為國家增加石油儲(chǔ)備，又能節(jié)省大量的財(cái)政支出。建立石油期貨市場(chǎng)，有利于減緩WTO對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的沖擊。在我國加入WTO的情況下，國內(nèi)油價(jià)逐步與國際接軌，特別是在石油進(jìn)口依存度逐年走高的趨勢(shì)下，世界市場(chǎng)石油價(jià)格的變化，必然對(duì)我國石油業(yè)產(chǎn)生較大影響。尤其是我國要逐步開放成品油市場(chǎng)，與其在2年后讓國外成品油長(zhǎng)驅(qū)直入，不如首先開放國內(nèi)市場(chǎng)，通過市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)為國有石油企業(yè)參與將來的角逐打下管理基礎(chǔ)。國內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，期貨市場(chǎng)能夠大大加快其市場(chǎng)化規(guī)?；俣取你~期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來看，經(jīng)過幾年的發(fā)展，上海期貨交易所已成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，為提高我國銅產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。建立石油期貨市場(chǎng)，有利于利用其投機(jī)規(guī)范功能。一方面可以規(guī)避國際油價(jià)波動(dòng)的負(fù)面影響，另一方面還可以從市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中獲取更多的利益。投機(jī)是指投機(jī)者利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，通過買空或賣空低進(jìn)高出運(yùn)作，期望從期貨合約價(jià)差中獲取利潤(rùn)的一種交易方式。期貨市場(chǎng)系由避險(xiǎn)者與投機(jī)者所組成，避險(xiǎn)者不愿意承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者卻有能力而且愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。原因在于在期貨市場(chǎng)上用少量的本錢就能做數(shù)倍于本錢的生意，能以極有限的資金作高速的周轉(zhuǎn)，尋求盡可能多的投機(jī)獲利機(jī)會(huì)。期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性越強(qiáng)，市場(chǎng)成交量就越大，市場(chǎng)也就越興旺，這種流動(dòng)性主要來自投機(jī)者的操作。但其行為必須受到嚴(yán)格的監(jiān)督和管理，必須嚴(yán)格地按照交易規(guī)則去正常地牟利，從而把投機(jī)行為變成一種有用的經(jīng)濟(jì)工具。有了投機(jī)者的參與，加快了價(jià)格的運(yùn)動(dòng)，增加了交易量，可更好地調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求關(guān)系。我國建立石油期貨的可行性分析過去的探索是我們寶貴的經(jīng)驗(yàn)1993年4月，上海石油期貨交易所開始試運(yùn)營，5月份轉(zhuǎn)入正式交易。當(dāng)時(shí)推出的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約有大慶原油、90#汽油、0#柴油、250#燃料油四種。當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)可自由交易的是在國家計(jì)劃以外的企業(yè)自銷油原油和成品油，分別占到當(dāng)年產(chǎn)量的5和9，總量分別約有2000萬噸和1000萬噸，這就是當(dāng)時(shí)期貨交易對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨量。即使這樣，日均交易量還是達(dá)到了26萬噸，僅次紐約和倫敦交易所的水平，位居全球第三。為防范風(fēng)險(xiǎn)，交易所專門開發(fā)出一套擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。雖然失敗了，但是它能使得相關(guān)人員獲得了經(jīng)驗(yàn)并為我國培養(yǎng)了大批期貨從業(yè)人才。市場(chǎng)需求力量日漸強(qiáng)大，市場(chǎng)條件日趨完備投資者需求是石油期貨存在和發(fā)展的基本動(dòng)力，而石油期貨產(chǎn)生的根源就在于其相關(guān)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格易變性使投資者產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。市場(chǎng)條件方面，一方面，在石油期貨需求方面尤其是成品油期貨需求方面，國內(nèi)多元化的市場(chǎng)需求主體已經(jīng)形成。另一方面，我國證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)經(jīng)過多年努力，已經(jīng)形成了一個(gè)運(yùn)作良好的市場(chǎng)構(gòu)架，有接近國際水準(zhǔn)的高效率的交易清算體系，期貨從業(yè)人員的素質(zhì)也在不斷提高，廣大石油相關(guān)企業(yè)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不斷加強(qiáng)。事實(shí)上，上海期貨交易所和大連商品交易所都對(duì)石油期貨進(jìn)行了深入的研究，并采取了不少實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，如上海期貨交易所與香港交易及結(jié)算所有限公司宣布，雙方合作研究建立亞洲能源衍生品市場(chǎng)。國家的政策支持與鼓勵(lì)隨著改革開放步伐的加快與市場(chǎng)化、規(guī)范化程度的提高，國家相關(guān)的法律也在不斷地調(diào)整與完善，以適應(yīng)市場(chǎng)的需要，并鼓勵(lì)國有企業(yè)積極穩(wěn)妥地參與期貨的套期保值交易。2003年2月28日，中國證監(jiān)會(huì)主席助理汪建熙在“第十三屆亞太期貨研究論壇”上表示，中國證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)成立品種上市審核委員會(huì)，為石油期貨等新產(chǎn)品的推出提供制度保障。我國建立石油期貨市場(chǎng)的客觀條件還不夠充分，但在理論與實(shí)踐上恢復(fù)石油期貨是必要的，我國應(yīng)盡早建立石油期貨市場(chǎng)。石油期貨的恢復(fù)將有利于中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展，有利于中國入世后迎接新的挑戰(zhàn)，有利于國內(nèi)企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，有利于中國的期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。當(dāng)然，我國建立石油期貨市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的過程，應(yīng)該采取積極穩(wěn)妥的原則，逐步開拓石油期貨市場(chǎng)，如今年8月25日，原料油期貨正式掛牌上市交易就是一個(gè)很好的突破口。并且要逐步建立一個(gè)完善的期貨市場(chǎng)管理體系。否則，