建設工程項目投資的財務分析.ppt

第七章 建設工程項目投資的財務分析,一、投資估算 二、投資項目收益的估算 三、投資項目盈利能力分析 四、投資項目清償能力分析,一、投資估算,精度要求 機會研究和項目建議書階段估算誤差在30% 初步可行性研究階段估算誤差在 20% 可行性研究階段估算誤差在10%,（一） 建設項目總投資的構成,1、建設投資在工程建設活動中為實現(xiàn)預定的生產、經營目標而預先墊付的資金，是有形資產（固定資產）、無形資產和貨幣基金的總和。,1） 固定資產在社會再生產過程中較長時間為生產 和人民生活服務的物質資料。通常要 求使用期限在一年以上，單位價值在 規(guī)定限額以上。,固定資產是指企業(yè)使用期限超過1年的房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具以及其他與生產、經營有關的設備、器具、工具等。 不屬于生產經營主要設備的物品，單位價值在2000元以上，并且使用年限超過2年的，也應當作為固定資產。,按照企業(yè)會計制度規(guī)定：,特點：,能長期使用并在其使用過程中仍保持原有物質形態(tài)； 其價值會隨使用時間長短而磨損，并以折舊形式計算其損失的使用價值； 通過計算折舊額來回收這部分資金。,2）無形資產能使企業(yè)擁有某種權利、能為企業(yè)帶 來長期的經濟效益,但沒有實物形態(tài)的 資產（專利權、商標權、著作權、土 地使用權、非專利技術、信譽等）。,3）流動資金為維持生產所占用的全部周轉資金。 流動資金 = 流動資產 流動負債,流動資產,現(xiàn)金 銀行存款,應收賬款 預付貸款 待攤費用,原料及主要材料 輔助材料 燃料 包裝物 低值易耗品 在產品 外購產品 產成品等,流動資金,流動負債,貨幣資金,應收及 預付款項,存貨,應付賬款 短期借款,投資資金的來源,4）其他資產指除固定資產、無形資產、流動資產 以外的資產。 形成其他資產原值的費用主要是生產準備費（含職工提前進廠費和培訓費）,樣品樣機購置費和農業(yè)開荒費等。,靜態(tài)投資,2、構成,3、來源,（二）固定資產投資的估算,1、費用構成,2、估算方法,（1）生產能力指數法 這種方法是根據已建成的、性質類似的工程或裝置的實際投資額和生產能力，按擬建項目的生產能力，推算出擬建項目的投資。一般說來，生產能力增加一倍，投資不會也增加一倍，往往是小于1的倍數 。,例已知生產流程相似的年生產能力為10萬 噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產投資為2500萬元。擬建裝置年生產能力設計為為15萬噸，一年以后建成。根據過去大量這種裝置的數據得出投資生產能力m0=0.72指數，這幾年設備與物資的價格上漲率平均7%為左右，試估算擬建裝置的投資費用。,（2）按設備費用的推算法,E 擬建工程設備的購置費,P1,P2,P3 建安工程費及其它費占設備費用的比率,f1,f2,f3 調整系數,C 擬建項目的其它費用,擬建項目 建設投資I,設備費 E,建筑工程費 E P1 f1,安裝工程費 E P2 f 2,其它工程費 E P3f 3,其它費用 C,先估,再估,某套裝置的設例備全部進口，按設備清單的全部到岸價為3500萬美元，結算匯率美元8.2元人民幣，平均關稅稅率為20%，外貿手續(xù)費率為1.5%，增值稅率為17% ，國內運雜費率為1%。根據以往資料，與設備配套的建筑工程、 安裝工程和其他費用占設備費用的百分比分別是43%、15%和10%。假定各種工程費用的上漲和設備費用上漲是同步，即1= 2=3=1。 試估算全部工程費用。,（3）造價指標估算法,對于建筑工程，可以按每平方的建筑面積的造價指標來估算投資。也可以再細分為每平方米的土建工程、水電工程、暖氣通風和室內裝飾工程的造價，并匯總出建筑工程的造價。另外，再估算其他費用及預備費，即可估算出項目的固定資產的投資數。,（4）其他,主要是對進口設備原價、預備費及建設期利息計算等內容。,進口設備原價有 三種交貨方式,離岸價（FOB) 運費在內價（C&F) 到岸價（CIF),進口設備原價包括近10種稅費 設備運雜費=設備原價設備運雜費率,離岸價 （FOB),到岸價 （CIF),出口國,進口國,抵岸價 （進口設備原價）,運費運輸保險費,進口設備原價,預備費=基本預備費+漲價預備費,基本預備費=（設備及工器具費用+建安工程費用 +工程建設其它費用）基本預備費率,基本預備費指在項目實施過程中可能發(fā)生難以預料 的支出，需要預先預留的費用。主要指 設計變更及施工過程中可能增加工程量 的費用。,PC漲價預備費 I t第t年投資使用計劃額（建裝工程費用、設備 工器具購置費、工程建設其他費用及基本預 備費之和） f年價格變動率,漲價預備費對建設工期較長的項目，由于在建設 期內可能發(fā)生材料、設備、人工等價 格上漲引起投資增加，需要預先預留 的費用。,例:某項目的靜態(tài)投資為22310萬元，項目建設期為3年，項目的投資分年使用比例為第一年20%，第二年55%，第三年25%，建設期內年平均價格變動率為6%，則估計該項目建設期的漲價預備費為多少萬元？,計劃投資額 22310,第一年20%,4462,漲價 預備費,第一年,PC1= 4462(1+6%)11 =267.72,PC= PC1 + PC2 + PC3 =2849.74萬元,第二年55%,第三年25%,12270.5,5577.5,第二年,第三年,PC2= 12270.5 (1+6%)21 =1516.63,PC3= 5577.5 (1+6%)31 =1065.39,解:,建設期利息分為兩種：,1）一次性貸款,2) 等額年份貸款,Pj-i 第 j1年貸款額累計金額與利息累計金額之和 Aj第 j 年貸款金額 i 年利率,i 有效利率,例:某新建項目，建設期為3年，在建設期第一年貸款300萬元，第二年400萬元，貸款年利率為10，各年貸款均在年內均勻發(fā)放。用復利法計算建設期貸款利息。,解:,第一年利息:,第一年末本利和:,第二年利息:,第二年末本利和:,第三年利息:,Q2 =766.5 10%=76.65,:143.15,P2 =315+400+51.5=766.5,P1 =300+15=315,固定資產投資方向調節(jié)稅暫停征收 1991年4月16日國務院發(fā)布中華人民共和國固定資產投資方向調節(jié)稅暫行條例，從1991年起施行，自2000年1月1日起新發(fā)生的投資額，暫停征收固定資產投資方向調節(jié)稅。 固定資產投資方向調節(jié)稅 =（設備及工器具購置費+建筑工程費+工程建設其它費用+預備費）規(guī)定稅率（5%，10%，15%，30%）,（四）凈營運資金的估算,1、 擴大指標估算法（適用于項目建議書階段）按照流動資金占某種基數的比率估算流動資金,擴大指標估算法,分項詳細估算法,常用的基數,銷售收入,經營成本,總成本費用,固定資產投資,1）產值(或銷售收入)資金率估算法,產值(銷售收入) 資 金 率,流 動 資金額,=,年 產 值 (年銷售收入額),例：某項目投產后的年產值為1.5億元，其同類企業(yè)的百元產值流動資金占用額為17.5元，試求該項目的流動資金估算額。,(解)該項目的流動資金估算額為:,1500017.5/100=2625 萬元,2）經營成本(或總成本)資金率估算法,3）固定資產投資資金率估算法,流動資金額=固定資產投資固定資產投資資金率,4）單位產量資金率估算法,流動資金額=年生產能力單位產量資金率,2、分項詳細估算法,流動資金本年增加額=本年流動資金上年流動資金,流動資金 =流動資產流動負債,現(xiàn)金,應收及預付賬款,存貨,應付賬款,預收賬款,流動資產和流動負債各項構成估算公式如下: 1）現(xiàn)金的估算,2.應收(預付)賬款的估算,應收賬款=年經營成本/周轉次數,3.存貨的估算 存貨：外購原材料、燃料、在產品、產成品， 也可考慮備品備件。,產成品=年經營成本/周轉次數,4）應付(預收)賬款的估算,流動資金估算應注意以下問題: (1)在采用分項詳細估算法時，需要分別確定現(xiàn)金、應收賬款、存貨和應付賬款的最低周轉天數。 (2)流動資金是按照相應負荷時的各項費用金額和給定的公式計算 。 (3) 流動資金的籌措可通過長期負債和資本金(權益融資)方式解決。流動資金借款部分的利息應計入財務費用。,二、投資項目收益的估算,（一）收入、成本和費用 （二）現(xiàn)金流量表,（一）收入、成本和費用,（二）現(xiàn)金流量表,1、投資項目計算期的確定 2、現(xiàn)金流量 3、分類 全部投資現(xiàn)金流量表 權益投資現(xiàn)金流量表,三、投資項目盈利能力分析,（一）盈利能力指標,（二）全部投資和權益資金投資盈利能力 項目的全部投資包括自有資金出資部分和債務資金（包括借款、債券發(fā)行收入和融資租賃）的投資。對應的投資收益是稅后利潤、折舊與攤銷以及利息。其中利息可以看作是債所列的凈現(xiàn)務資金的盈利。 全部投資的盈利能力指標基本上不受融資方案的影響，可以反映項目方案本身的盈利水平。,自有資金的盈利能力分析是研究投資者出資這部分的投資效益。因此，投資階段的現(xiàn)金流出只包括自有資金出資部分，生產經營期的現(xiàn)金流入要扣除債權人的收益，即：本金的償還、利息支付以及融資租賃的租賃費支出。,四、投資項目清償能力分析,（一）資金在時間上的平衡 有些項目的投資盈利水平雖然很高，但由于資金籌措不足、資金到位遲緩、應收帳款收不上來以及匯率和利率的變化都會對項目產生影響，招致?lián)p失。因此，工程項目投資財務分析的一項重要工作就是要在投資決策的前期認真分析項目在進行過程中的各個階段的資金是否充裕、是否有足夠的能力清償債務、項目在財務安排上負債比例是否 合適等。這類分析叫清償能力分析。 一般說來，項目在籌建的后期到生產經營達到正常的這段時間資金平衡最為困難，此時項目占用的資金量大，利息支付也多，借款也開始要求償還；而投產試生產階段成本費用高，產量低資金流入偏少。 因此，有必要逐年甚至逐季逐月地予以平衡，做到事先心中有數，未雨綢繆。 資金平衡分析可以通過編制資金來源與運用表來進行。這張表有時也叫財務平衡表或財務計劃現(xiàn)金流量表 。,（二）資產負債表的預測 清償能力分析除