政府出資產(chǎn)業(yè)基金所涉及的若干問題.ppt

政府出資成立產(chǎn)業(yè)基金所涉及的 若干問題,一、產(chǎn)業(yè)基金界定,如何理解“產(chǎn)業(yè)基金”這一概念，實踐中如何開展業(yè)務。,哪種形式的出資會被認定為政府出資，被認定為政府出資之后就會面臨不同的監(jiān)管。,二、監(jiān)管規(guī)定,產(chǎn)業(yè)基金所面臨的各種監(jiān)管規(guī)則。,四、政府參與產(chǎn)業(yè)基金存在 的問題,目 錄,三、政府出資的認定,政府參與產(chǎn)業(yè)基金的幾種方式。,一、產(chǎn)業(yè)基金的界定,產(chǎn)業(yè)基金定義,目前有明確關于產(chǎn)業(yè)基金定義的文件，是國家發(fā)改委于2006年制定但未正式下發(fā)的產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法。根據(jù)該辦法的定義，所謂產(chǎn)業(yè)基金是指： 一種對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經(jīng)營管理服務的利益共享、風險共擔的結(jié)合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組和基礎建設投資等實業(yè)投資。,法律上的界定,非公開方式募集資金,基金財產(chǎn)由管理人管理,主要投資于非上市公司的股權,（注：有時候可能是全自有資金）,因此，根據(jù)目前對私募基金的監(jiān)管框架，產(chǎn)業(yè)基金實際上可以理解為私募股權投資基金，在政府類業(yè)務和上市公司產(chǎn)業(yè)并購中這一稱謂比較常見。,二、產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管規(guī)定,私募基金監(jiān)管的演變,2013年之前，私募股權投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實際上主要由發(fā)改委監(jiān)管，發(fā)改委也發(fā)布了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法、關于促進股權投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知等系列針對私募股權投資和創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)管規(guī)則。 2013年中央編辦印發(fā)關于私募股權基金管理職責分工的通知（中央編辦發(fā)201322號），明確證監(jiān)會負責私募股權基金的監(jiān)督管理，隨后2014年中央編辦綜合司印發(fā)關于創(chuàng)業(yè)投資基金管理職責問題意見的函（編綜函字201461號），明確證監(jiān)會為創(chuàng)業(yè)投資基金的主要監(jiān)管部門。 雖然上述兩個文件明確了私募股權基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的監(jiān)管部門，但是對于發(fā)改委之前發(fā)布的相關規(guī)定是否仍然適用并未明確。,2014年之后,私募股權基金由發(fā)改委監(jiān)管該由證監(jiān)會監(jiān)管之后，證監(jiān)會也在2014年發(fā)布了私募投資基金監(jiān)管管理暫行辦法，并授權基金業(yè)協(xié)會對私募基金進行自律管理，基金業(yè)協(xié)會根據(jù)授權，亦發(fā)布了一系列的自律規(guī)則，并根據(jù)投資標的的不同，私募基金分為證券、股權、創(chuàng)業(yè)投資和其他等四大類。 2015年財政部印發(fā)政府投資基金暫行管理辦法，對政府投資基金的設立、運作和風險控制、預算管理等工作進行了規(guī)范。 發(fā)改委于2016年和2017年亦先后發(fā)布了政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記指引（試行），對政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的募集、投資、管理、登記、退出等環(huán)節(jié)的操作機制進行了規(guī)范。,多重監(jiān)管體制,政府出資界定,四、政府參與產(chǎn)業(yè)基金存在的問題,1、政府平臺公司的出資是否為政府出資,政府平臺公司（融資平臺）是監(jiān)管部門從功能上進行的分類，并不是嚴格的法律界定，其可能是國有企業(yè)或者是全民所有制企業(yè)。 政府財政資金由平臺公司出資方式主要有三種： 1、委托出資 2、借款 3、注資 政府平臺公司、國有企業(yè)或者說全民所有制企業(yè)是否是“政府出資” ，應該從以下兩個方面說明。,政府平臺公司的出資是否為政府出資,1、是否屬于財政性資金 雖然政府對平臺公司的出資要納入國有資本經(jīng)營預算，但是城投公司再對產(chǎn)業(yè)基金的出資，不屬于預算法范疇內(nèi)的財政性資金，另外也不屬于專項建設的出資。因此，政府平臺公司的出資不屬于“政府出資”。 注：這也符合目前的整體監(jiān)管思路，國發(fā)43號文和新預算法以來，一直強調(diào)剝離政府平臺的融資職能，強調(diào)政府和平臺公司之間的格力，并要求平臺公司市場化運作。在實踐當中，在產(chǎn)業(yè)基金對接PPP項目時，政府平臺公司一般也會被認定為是社會資本方。 2、是否存在委托投資關系 除了分析資金性質(zhì)外，我們還要注意到發(fā)改委571號文對“政府出資”的進一步解釋，即將政府出資分為直接出資和委托出資，這意味著城投平臺公司的出資或有可能是政府（部門）的委托出資，如果屬于這種情形，城投平臺的出資也應當被認定為“政府出資”。這種委托出資應當有相應的依據(jù)才可以認定，即有明確的文件說明財政部門委托城投平臺將財政資金對產(chǎn)業(yè)基金進行投資。,2、國資背景企業(yè)擔任GP問題,3、政府參與產(chǎn)業(yè)基金出資方式,