打造新型投融資平臺培育國有投資公司核心競爭力.doc

打造新型投融資平臺培育國有投資公司核心競爭力 段喆 （陜西省產(chǎn)業(yè)投資有限公司，陜西西安710003） 摘要隨著地方國有企業(yè)改革重組的進程深入和完成，國有投資公司作為地方政策性投融資平臺，其定位和功能也隨之發(fā)生變化，面臨著從政策性投資為主向價值投資為主的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。本文以產(chǎn)投公司為例，分析地方國有投資公司的特點和所處市場環(huán)境，提出產(chǎn)投公司在未來實施改制過程中戰(zhàn)略調(diào)整的思路和方向，從政策性投資逐漸到價值投資的轉(zhuǎn)型途徑和相關(guān)建議。 關(guān)鍵詞國有投資公司；政策性投資；價值投資；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 產(chǎn)投公司作為由政府授權(quán)行使國有資本出資人代表職能的特殊企業(yè)法人，其性質(zhì)是國有投資公司，其基本運營模式是通過“股權(quán)投資股權(quán)管理股權(quán)轉(zhuǎn)讓”，獲得投資分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，在有序進退中實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。公司自身經(jīng)過二十年的發(fā)展，著力解決了生存、定位等重大問題，在推動我省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和體現(xiàn)政府宏觀調(diào)控意圖等方面發(fā)揮了重大作用。目前，國有投資公司所面臨的內(nèi)外部環(huán)境正在發(fā)生深刻的變化。一方面，全球經(jīng)濟一體化和新金融時代的到來，要求企業(yè)發(fā)展與資本市場的關(guān)系日益密切；另一方面，國有資產(chǎn)管理體制改革也在進一步深化，創(chuàng)新運營模式將成為國有投資公司必然的和現(xiàn)實的選擇。公司雖然保持了長期穩(wěn)定的增長，但在經(jīng)營理念和經(jīng)營方式上還未能實現(xiàn)大的有效突破，與省內(nèi)外同類公司相比資產(chǎn)規(guī)模偏小，資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，資產(chǎn)收益率較低，缺乏核心競爭力，近年來，公司市場化運作力度不大、開拓創(chuàng)新能力弱、發(fā)展后勁不足等問題也逐漸凸現(xiàn)出來。 xx年至今，公司就改制問題進行了積極的探索和嘗試，但由于公司存在著承擔(dān)政策性職能任務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模小、資產(chǎn)收益不高、核心競爭力不突出等客觀現(xiàn)狀，與戰(zhàn)略投資者以收益為主要目的相矛盾，缺乏吸引戰(zhàn)略投資者的亮點。如何培育公司核心競爭力，提高資產(chǎn)盈利水平，從戰(zhàn)略發(fā)展的角度創(chuàng)新和完善國有投資公司的經(jīng)營模式，已成為公司未來發(fā)展的關(guān)鍵。 1公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的方向 回顧近年來大量國有投資公司戰(zhàn)略咨詢案例，可以總結(jié)出guo有投資公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大致包括治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、功能定位的轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)定位的轉(zhuǎn)型。 治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型意味著國有投資公司通過引入戰(zhàn)略投資者實現(xiàn)股權(quán)多元化，通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度成為獨立市場主體，也就是公司當(dāng)前正在開展的改制工作。 功能定位的轉(zhuǎn)型意味著國有投資公司必須權(quán)衡好政府投資主體和市場競爭主體兩者之間的關(guān)系。按照“政府投資，企業(yè)化經(jīng)營”的要求，我國國有投資公司應(yīng)是政府投資主體和市場競爭主體的結(jié)合體。根據(jù)公共品理論中政府對公共產(chǎn)品的三種提供方式，可以設(shè)立三種形式的國有投資公司：政策性型國有投資公司（政府生產(chǎn)，政府提供的公共品提供方式）、政策兼顧盈利型國有投資公司（市場生產(chǎn)，政府提供的公共品提供方式）和盈利型的國有投資公司（市場生產(chǎn)，市場提供的公共產(chǎn)品供應(yīng)方式）。 產(chǎn)業(yè)定位的轉(zhuǎn)型意味著把握產(chǎn)業(yè)周期的規(guī)律性，形成核心層、培育層、關(guān)注層的產(chǎn)業(yè)梯隊，首先投資于現(xiàn)有存量范圍的、成熟的產(chǎn)業(yè)，為企業(yè)發(fā)展提供現(xiàn)實的現(xiàn)金流、利潤和動力，其次通過培育新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、嘗試進入新興產(chǎn)業(yè)進行投資，逐步補充和替代衰退的行業(yè)項目，儲備未來賴以發(fā)展的項目“種子”。 由于體制和機制等原因，公司現(xiàn)有的職能定位決定了大多數(shù)投資行為代表了政府投資行為，直接建立市場化自主決策的投資環(huán)境受限較多。因此，公司應(yīng)該定位在政策兼顧盈利型國有投資公司一類，將公司承擔(dān)的政策性和市場性職能分開，產(chǎn)投公司今后定位在履行政府職責(zé)、承擔(dān)政策性職能任務(wù)為主，新組建公司或機構(gòu)負(fù)責(zé)市場化投資任務(wù)，以投資高技術(shù)含量、高增長潛力、高附加值的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢行業(yè)為依托，重視資本運營，形成面向市場開展全方位、多角度投資經(jīng)營活動的新型投融資平臺，以功能定位和產(chǎn)業(yè)定位的轉(zhuǎn)型來促進公司治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。 2組建專業(yè)股份制投資公司，打造新型投融資平臺 創(chuàng)業(yè)投資項目一般的特點是“四高”：即高技術(shù)、高風(fēng)險、高收益、高度市場化運作。針對上述特點，考慮設(shè)立專業(yè)股份制投資公司作為公司參與創(chuàng)投項目投資和管理的平臺，將公司現(xiàn)有的優(yōu)勢資產(chǎn)與資源整合進入專業(yè)股份制投資公司，通過專業(yè)股份制投資公司對所投資的創(chuàng)投項目進行市場化投資運作和管理。 2.1公司具備市場化投資的條件和優(yōu)勢 一方面，由于歷史原因和政府職能定位的要求，公司政策性投資比例過大，在裝備制造業(yè)領(lǐng)域積淀了大量存量資產(chǎn)，缺乏“造血”功能。這些資產(chǎn)占用著公司巨大的資金，卻長期沒有回報，嚴(yán)重影響公司效益，導(dǎo)致資產(chǎn)長期低效運行，使公司凈資產(chǎn)收益率長期偏低。另一方面，公司也擁有如聯(lián)合電子、惠大絲束、華達(dá)、鉛硐山鉛鋅礦、ARC安全氣囊等投資收益較好的亮點項目。同時，公司經(jīng)過二十年的發(fā)展，在投資管理、資本運營等方面積累了豐富的經(jīng)驗、人才及渠道，具備市場化投資的基礎(chǔ)條件。 2.2組建專業(yè)股份制投資公司的意義 對專業(yè)股份制投資公司來講：一方面可以利用專業(yè)股份制投資公司的專業(yè)化管理對所投資的項目從項目的選擇、進入和退出全過程進行有效的管理和控制，降低項目的投資風(fēng)險；另一方面，借助專業(yè)股份制投資公司這一平臺可以充分享受國家對于創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)基金等方面的優(yōu)惠政策，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資的引資引智功能，從而實現(xiàn)所投資企業(yè)的快速成長和資本的快速增長，獲得良好的投資回報。 3組建專業(yè)股份制投資公司的初步構(gòu)想和發(fā)展思路 3.1職能定位 （1）市場化的投資管理平臺 新成立的專業(yè)股份制投資公司以高成長產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的財務(wù)投資為主，更看重被投資企業(yè)的成長空間，企業(yè)應(yīng)擁有自己的核心競爭力（技術(shù)、團隊、產(chǎn)品、市場）。在企業(yè)的種子期或成長期進入，待項目發(fā)展進入成熟期以后，通過股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營團隊回購、扶持上市等方式適時退出，將獲得的投資收益轉(zhuǎn)入新的創(chuàng)投項目，逐步形成良性投融資循環(huán)，真正做到“能投會賣”。 （2）先導(dǎo)性的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)平臺 更好地利用股權(quán)、基金等市場化手段與其它機構(gòu)進行資金合作，通過資本經(jīng)營服務(wù)、培育和輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長，發(fā)展一批與區(qū)域核心產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、市場前景廣闊、經(jīng)濟效益好、技術(shù)含量高的新項目、新企業(yè)。 3.2作用發(fā)揮 （1）加速公司職能轉(zhuǎn)變，政策性任務(wù)和市場化運作職責(zé)分離 建立新型投融資平臺的重要舉措之一便是整合公司現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)資源，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及股權(quán)全部或部分注入新的平臺公司。專業(yè)股份制投資公司成立以后，定位在市場化項目財務(wù)投資為主；而產(chǎn)投公司定位在履行政府職責(zé)、承擔(dān)政策性職能任務(wù)為主。職能區(qū)別，投資決策分開，將政策性目標(biāo)與市場化運作相結(jié)合，使產(chǎn)投公司未來發(fā)展形成“產(chǎn)業(yè)投資+財務(wù)投資”兩條腿走路的投資戰(zhàn)略。 （2）整合存量國有資產(chǎn)，融通增量發(fā)展資金，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值 通過建立新型投融資平臺，將公司現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)注入，平臺公司以整合后的存量資產(chǎn)為依托，通過多種方式融通增量發(fā)展資金，逐步實現(xiàn)從“輸血”功能到“造血”功能的過渡，促使平臺公司良性運作，主業(yè)突出，打造吸引戰(zhàn)略投資者的亮點；平臺公司將獲取的增值投資收益“反哺”向產(chǎn)投公司，形成資金的良性循環(huán)，使公司規(guī)模不斷發(fā)展壯大，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，并推進公司的改制工作順利進行。 參考文獻(xiàn)： 1楊治昌.地方國有投資控股型公司后重組轉(zhuǎn)型途徑探討J.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，xx（6）. 2陳彬，銀瑞金，徐冰霏.論國有投資公司的戰(zhàn)略定位及發(fā)展思路J.時代金融，xx（1