對(duì)聯(lián)想集團(tuán)跨國(guó)并購(gòu)案例的研究與分析.doc

武漢科技學(xué)院2005屆畢業(yè)設(shè)計(jì)論文1 并購(gòu)雙方背景 聯(lián)想集團(tuán)是亞洲地區(qū)最大的PC生產(chǎn)廠商之一，而IBM公司是美國(guó)當(dāng)今最大的電子公司，并在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域居于領(lǐng)先位置。雖然并購(gòu)雙方的實(shí)力相差甚遠(yuǎn)，但此次并購(gòu)對(duì)雙方的戰(zhàn)略發(fā)展都有著長(zhǎng)遠(yuǎn)的益處。1.1 中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)概況聯(lián)想集團(tuán)成立于1984年，是一家以研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售自有品牌的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及其相關(guān)產(chǎn)品為主，在信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)多元化發(fā)展的大型企業(yè)。聯(lián)想集團(tuán)于1994年在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，聯(lián)想集團(tuán)有限公司（編號(hào)992）的市值達(dá)到約900億港幣左右，位居香港股市十大上市公司之列。聯(lián)想集團(tuán)有限公司包括兩大子公司：聯(lián)想電腦公司、聯(lián)想神州數(shù)碼有限公司。 聯(lián)想在北京、上海、成都、西安、沈陽(yáng)、深圳等地設(shè)有地區(qū)總部，在全國(guó)各地建有數(shù)千家代理分銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)；在歐洲、美洲、亞太設(shè)有海外平臺(tái)；1999年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入203億元人民幣，連續(xù)二年位居全國(guó)電子百?gòu)?qiáng)第一名；銷(xiāo)售聯(lián)想電腦125.8萬(wàn)1990年推出首款PC，1999年成為亞太地區(qū)(除日本)首要PC生產(chǎn)廠商,。2003年P(guān)C銷(xiāo)售額為30億美元，占中國(guó)市場(chǎng)份額的27%，亞洲市場(chǎng)(不包括日本)的12.7%，但在全球市場(chǎng)中聯(lián)想的市場(chǎng)份額只有不到3%。近年來(lái)聯(lián)想開(kāi)始走國(guó)際化道路，2004年成為國(guó)際奧委會(huì)全球合作伙伴，現(xiàn)在與IBM形成戰(zhàn)略聯(lián)盟21。1.2 美國(guó)IBM公司及其PC業(yè)務(wù)藍(lán)色巨人IBM公司的發(fā)展成功而曲折，是PC機(jī)的奠基人，曾靠著PC業(yè)務(wù)在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域坐穩(wěn)世界頭號(hào)交椅。但在科技日益發(fā)展的今天，IBM也不得不將其引以自豪的PC業(yè)務(wù)剝離。1.2.1 美國(guó)IBM公司的概況 IBM，即國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司，1914年創(chuàng)立于美國(guó)，是世界上最大的信息工業(yè)跨國(guó)公司，目前擁有全球雇員30萬(wàn)多人，業(yè)務(wù)遍及160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2000年，IBM公司的全球營(yíng)業(yè)收入達(dá)到八百八十多億美元。在過(guò)去的八十多年里，世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，現(xiàn)代科學(xué)日新月異，IBM始終以超前的技術(shù)、出色的管理和獨(dú)樹(shù)一幟的產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)著全球信息工業(yè)的發(fā)展，保證了世界范圍內(nèi)幾乎所有行業(yè)用戶對(duì)信息處理的全方位需求。業(yè)務(wù)范圍：包括臺(tái)式機(jī), 工作站, 服務(wù)器, 筆記本, CRT顯示器, 液晶顯示器, 激光打印機(jī), 針式打印機(jī), 熱轉(zhuǎn)換打印機(jī)21。1.2.2 IBM全球PC業(yè)務(wù)的發(fā)展概況 IBM公司于1944年成功研制出世界上第一部可進(jìn)行四則運(yùn)算的全自動(dòng)繼電器計(jì)算機(jī)。進(jìn)入20世紀(jì)70年代后，IBM公司又陸續(xù)開(kāi)發(fā)了370系列、303x系列和4300系列計(jì)算機(jī)，對(duì)世界計(jì)算機(jī)界產(chǎn)生了很大的影響。IBM公司的成功，使公司產(chǎn)生了自滿情緒，因此只注意了大型通用機(jī)的研制、生產(chǎn)，而忽視了小型機(jī)、微型機(jī)的市場(chǎng)潛力，使公司的事業(yè)遭到侵蝕，PC市場(chǎng)受到了當(dāng)時(shí)還是小公司的惠普，戴爾等的瓜分。隨著PC業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，利潤(rùn)微薄的臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)總在拖累著IBM，并且嚴(yán)重虧損，就算在1999年的市場(chǎng)中，臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)使IBM虧損了近10億美元，而去年1-9月PC部門(mén)的稅前虧損達(dá)1.36億美元。其實(shí)在最近的幾年里IBM正在逐步退出競(jìng)爭(zhēng)殘酷的個(gè)人電腦領(lǐng)域，而將其發(fā)展方向定位在利潤(rùn)更高的服務(wù)和軟件業(yè)。目前其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)在公司全部經(jīng)營(yíng)收入所占比重僅有13%，而2000年IBM全球服務(wù)部營(yíng)業(yè)額已達(dá)333億美元，占IBM全年?duì)I業(yè)額的38%。目前，在與對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)中，由于服務(wù)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，并因此促進(jìn)了軟、硬件產(chǎn)品的銷(xiāo)售，使得IBM處于一個(gè)較最近幾年更有利的位置。在全球的信息產(chǎn)業(yè)步入低谷的時(shí)候，IBM的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)能夠穩(wěn)步上升，這都是服務(wù)業(yè)務(wù)的功勞。IBM表示，盡管對(duì)新技術(shù)產(chǎn)品的需求在下滑，但其業(yè)界領(lǐng)先的服務(wù)業(yè)務(wù)的需求卻能夠彌補(bǔ)這種下滑帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。大舉轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)務(wù)是在郭士納總裁強(qiáng)力推行下，經(jīng)過(guò)數(shù)年時(shí)間才完成的，其中舍去了許多業(yè)務(wù)，包括當(dāng)年IBM的全球網(wǎng)及網(wǎng)絡(luò)硬件設(shè)備等，因?yàn)殡S著公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步明確，必然要對(duì)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整21。1.2.3 IBM在中國(guó)的發(fā)展概況IBM 與中國(guó)的業(yè)務(wù)關(guān)系源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。早在1934年，IBM公司就為北京協(xié)和醫(yī)院安裝了第一臺(tái)商用處理機(jī)。1979年，在中斷聯(lián)系近30年之后，IBM伴隨著中國(guó)的改革開(kāi)放再次來(lái)到中國(guó)。同年在沈陽(yáng)鼓風(fēng)機(jī)廠安裝了中華人民共和國(guó)成立后的第一臺(tái)IBM中型計(jì)算機(jī)。隨著中國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，IBM在華業(yè)務(wù)日益擴(kuò)大。80年代中后期，IBM先后在北京、上海設(shè)立了辦事處。1992年IBM在北京正式宣布成立國(guó)際商業(yè)機(jī)器中國(guó)有限公 司，這是IBM在中國(guó)的獨(dú)資企業(yè)。伴隨著IBM在中國(guó)的發(fā)展，IBM中國(guó)員工隊(duì)伍不斷壯大，目前已發(fā)展到近3000人。 IBM在組織機(jī)構(gòu)、管理模式、產(chǎn)品技術(shù)及客戶服務(wù)等各方面進(jìn)行了重大調(diào)整與改革。成立了IBM大中華地區(qū)；改變了以產(chǎn)品劃分為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)模式，實(shí)施以行業(yè)劃分為基礎(chǔ)的發(fā)展戰(zhàn)略；在中國(guó)的幾十個(gè)城市建立了客戶服務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)，等等。 二十多年來(lái)，IBM的各類(lèi)信息系統(tǒng)已成為中國(guó)金融、冶金、石化、交通、制造業(yè)、商品流通業(yè)等許多重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域中最可靠的信息技術(shù)手段。IBM的客戶遍及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各條戰(zhàn)線。 以世界一流的最新技術(shù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，并以最快的生產(chǎn)速度進(jìn)入市場(chǎng)，是IBM的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。IBM擁有先進(jìn)的全系列產(chǎn)品，在復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)管理、系統(tǒng)管理、密集型事物處理、龐大數(shù)據(jù)庫(kù)、強(qiáng)大的可伸縮服務(wù)器、系統(tǒng)集成等方面，IBM具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。 針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的特殊需求，IBM近年來(lái)加強(qiáng)了漢化軟件的開(kāi)發(fā)，并在上海成立了漢化軟件開(kāi)發(fā)中心，以便加強(qiáng)與更多的中國(guó)業(yè)務(wù)伙伴聯(lián)手合作，推出更多的漢化軟件產(chǎn)品。1995年IBM在北京成立了IBM中國(guó)研究中心。這個(gè)研究中心是IBM在全球第七個(gè)科學(xué)實(shí)驗(yàn)室，成立以來(lái)，在中文語(yǔ)音識(shí)別、機(jī)器翻譯和電子商務(wù)等領(lǐng)域均取得了重要的研究成果。在實(shí)施扎根中國(guó)的戰(zhàn)略中，IBM努力成為中國(guó)資源的一部分。目前，IBM已在中國(guó)成立了九家合資公司，包括：長(zhǎng)城國(guó)際信息產(chǎn)品(深圳)有限公司，深圳長(zhǎng)科國(guó)際電子有限公司、深圳海量存儲(chǔ)產(chǎn)品有限公司21。2 并購(gòu)過(guò)程2.1 并購(gòu)動(dòng)機(jī) 聯(lián)想在中國(guó)計(jì)算機(jī)市場(chǎng)的份額正逐漸被國(guó)際廠商所蠶食，并且在成本控制和技術(shù)創(chuàng)新方面又比不上戴爾、蘋(píng)果等廠商，加之多元化戰(zhàn)略接連受挫，只有在海外擴(kuò)展才能引起新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；隨著PC產(chǎn)業(yè)的成熟發(fā)展，PC已成為技術(shù)含量低，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，像IBM這樣注重科技創(chuàng)新，人力資本高的公司就越來(lái)越不適應(yīng)PC業(yè)務(wù)的發(fā)展。而在短期內(nèi)，雙方的這些困難又不能很快的解決12。2.1.1. IBM全球PC業(yè)務(wù)所面臨困難的現(xiàn)狀I(lǐng)BM PC部門(mén)收入95.6億美元，虧損2.58億美元。據(jù)IBM 2003年年報(bào)，IBM PC業(yè)務(wù)的毛利率約23，但算入總部攤消（主要為運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)用入渠道銷(xiāo)售、技術(shù)研發(fā)、品牌推廣等）后，最終處于虧損狀態(tài)。IBM于1981年率先打開(kāi)個(gè)人電腦市場(chǎng)，直到1994年之前，IBM一直是個(gè)人電腦領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。但從那以后，個(gè)人電腦銷(xiāo)售額不斷下滑，虧損有增無(wú)減16。PC部門(mén)在IBM中貢獻(xiàn)不多，雖然其時(shí)常占有率躋身全球三甲，但只占到全公司銷(xiāo)售額的10%，對(duì)公司每股盈利貢獻(xiàn)率更不足1%。事實(shí)上，直到1994年IBM還是全球PC市場(chǎng)的霸主，但隨后該公司一系列的失誤以及戴爾等新興廠商的崛起讓IBM好景不在。從上個(gè)世紀(jì)90年代起，IBM陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了對(duì)對(duì)貢獻(xiàn)率逐漸減低的非方向性業(yè)務(wù)的逐個(gè)解決。IBM已經(jīng)將打印機(jī)的制造業(yè)務(wù)全部交給利盟，2002年將硬盤(pán)業(yè)務(wù)出售給日立公司，將PC制造業(yè)務(wù)出售給Sanmina-SCI公司。PC業(yè)務(wù)作為貢獻(xiàn)率低的部門(mén)，卻同樣占用巨大資源、資金和精力，這不符合IBM的未來(lái)計(jì)劃，如果出售，不僅能減負(fù)，也能對(duì)員工做出交代。而且，通過(guò)參股的方式，也同樣可以獲得長(zhǎng)期回報(bào)。這跟其之前出售其他業(yè)務(wù)的操作手法如出一轍，正符合當(dāng)今“減小規(guī)模，提高利潤(rùn)”的企業(yè)發(fā)展潮流。IBM今后將把主要精力集中在開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售比較復(fù)雜的基礎(chǔ)計(jì)算架構(gòu)和應(yīng)用軟件9。2.1.2 聯(lián)想國(guó)際化所面臨的困難的現(xiàn)狀 中國(guó)目前已經(jīng)成為全球第二大計(jì)算機(jī)市場(chǎng)，僅次于美國(guó)。近年來(lái)，聯(lián)想在中國(guó)計(jì)算機(jī)市場(chǎng)占據(jù)的市場(chǎng)份額正逐漸被國(guó)際廠商所蠶食，為了尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，目前聯(lián)想正處于一個(gè)轉(zhuǎn)型的階段。為此，聯(lián)想于今年年初進(jìn)行了大的改組。此外，聯(lián)想還面向大客戶開(kāi)始應(yīng)用直銷(xiāo)的商業(yè)模式，而這正是戴爾賴以成名的法寶；聯(lián)想還放棄了兩年前制定的走多種經(jīng)營(yíng)之路的戰(zhàn)略方針，集中全力發(fā)展核心業(yè)務(wù)PC業(yè)務(wù)1。在國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)展緩慢，而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，這是聯(lián)想以及很多中國(guó)企業(yè)所面臨的困境。聯(lián)想在創(chuàng)新方面乏善可陳，該公司此前的主要戰(zhàn)略就是跟隨行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者芯片巨頭英特爾以及軟件霸主微軟。前不久，聯(lián)想開(kāi)始面向收入較低的中國(guó)農(nóng)村地區(qū)銷(xiāo)售采用AMD處理器的低價(jià)電腦。在成本結(jié)構(gòu)方面，聯(lián)想距離戴爾等國(guó)際巨頭也存在一定的差距。聯(lián)想2004年第三季度的庫(kù)存周期為22.7天，而戴爾中國(guó)部門(mén)的庫(kù)存周期僅為4天。由于PC組件的價(jià)格下調(diào)速度很快，因此對(duì)于PC廠商而言縮短庫(kù)存周期至關(guān)重要12。此外，聯(lián)想的領(lǐng)導(dǎo)者在國(guó)際經(jīng)驗(yàn)方面仍然有一定欠缺。目前聯(lián)想只有3%的營(yíng)收來(lái)自于中國(guó)以外的地區(qū)，其中主要是東南亞地區(qū)。因此，一旦聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC部門(mén)，該公司在保留IBM的客戶和雇員方面將面臨困難?；萜?qǐng)?zhí)行副總裁杜亞尼-吉特納(Duane Zitzner)表示：“如果IBM徹底放棄PC部門(mén)，將會(huì)給該公司的用戶群體帶來(lái)一定的不確定性。目前，聯(lián)想在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力還有待提高，而要在美國(guó)和歐洲開(kāi)展業(yè)務(wù)需要新的后勤保障和供應(yīng)鏈7?！?.2 并購(gòu)經(jīng)過(guò)2.2.1 并購(gòu)第一階段聯(lián)想先后與英特爾、微軟等跨國(guó)公司通過(guò)項(xiàng)目合作的方式培養(yǎng)了一批了解國(guó)際業(yè)務(wù)的人才，培訓(xùn)范圍包括：技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等部門(mén)。在培養(yǎng)人才的同時(shí)，聯(lián)想開(kāi)始將部分產(chǎn)品拿到國(guó)外銷(xiāo)售，并在美國(guó)、英國(guó)、荷蘭、法國(guó)、德國(guó)、西班牙、奧地利建立了7間子公司，已經(jīng)超過(guò)100家的海外營(yíng)銷(xiāo)渠道。但是，渠道過(guò)長(zhǎng)，運(yùn)作不暢，物流成本偏高。2003年，聯(lián)想國(guó)際化的收入只占其總收入的5%，這些收入還主要來(lái)自計(jì)算機(jī)主板。由于虧損，聯(lián)想已將其主板業(yè)務(wù)出售21。在試銷(xiāo)的時(shí)候，聯(lián)想發(fā)現(xiàn)其原英文標(biāo)識(shí)“l(fā)egend”在國(guó)外很多地方已被注冊(cè)。于是2002年9月起，聯(lián)想開(kāi)始籌劃換標(biāo)。2003年4月，聯(lián)想全球換標(biāo)“l(fā)enovo”，解決了商標(biāo)問(wèn)題，聯(lián)想國(guó)際化就有恃無(wú)恐。換標(biāo)之后，聯(lián)想開(kāi)始把PC及一些外設(shè)銷(xiāo)往歐洲，甚至北美市場(chǎng)。這種試探性的銷(xiāo)售讓聯(lián)想發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)問(wèn)題：一是要在強(qiáng)手如林的北美，歐洲市場(chǎng)推廣自己的品牌PC，所消耗成本極高；二是渠道組建相當(dāng)困難在此期間，聯(lián)想高層不斷研討開(kāi)展海外業(yè)務(wù)時(shí)，是通過(guò)并購(gòu)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)品牌來(lái)完成，還是靠自己的品牌，自建營(yíng)銷(xiāo)渠道來(lái)完成？最終的結(jié)論是：收購(gòu)強(qiáng)勢(shì)品牌21。2.2.2 并購(gòu)第二階段IBM中國(guó)區(qū)總裁周偉琨和全球高級(jí)副總裁約翰早在2000年就曾跟楊元慶談過(guò)收購(gòu)一事。楊元慶向柳傳志匯報(bào)后，柳傳志沒(méi)有多加考慮就把這個(gè)事給“斃”了。當(dāng)時(shí)，柳傳志把跨國(guó)并購(gòu)的難度和風(fēng)險(xiǎn)看的比今天要大的多，那時(shí)聯(lián)想認(rèn)為即使只是鯨吞藍(lán)色巨人的一只胳膊，也是要命的。直到2003年11月份，收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)這事才開(kāi)始正視，繼而緊張。聯(lián)想經(jīng)過(guò)多次論證后判斷，自我發(fā)展所需要的投資比并購(gòu)還要高許多倍，而且在時(shí)間上花上20年也未必能建立起一個(gè)國(guó)際級(jí)品牌。聯(lián)想覺(jué)得冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)，還是值得的！2004年年初，聯(lián)想決定與IBM正式就收購(gòu)談判。2004年5月，聯(lián)想完成了初期的調(diào)研和第一版的收購(gòu)方案。一直到10月下旬，才進(jìn)入了密集談判階段。聯(lián)想派出了強(qiáng)大的談判隊(duì)伍，首席財(cái)務(wù)官馬雪征與高級(jí)副總裁喬松為談判團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)隊(duì)。在聯(lián)想內(nèi)部，收購(gòu)所涉及到的所有部門(mén)，包括：行政、供應(yīng)、研發(fā)、IT、專(zhuān)利、人力資源、財(cái)務(wù)等都派出了專(zhuān)門(mén)小組全程跟蹤。每個(gè)小組大約由3到4名員工組成，總?cè)藬?shù)逼近100人！此外，謹(jǐn)小慎微的聯(lián)想還聘請(qǐng)了諸多國(guó)際級(jí)的大腕中介如：麥肯錫、高盛、永道、GE、奧美等協(xié)助調(diào)研與談判。 由于這是一筆大規(guī)模的交易，要談判的條款實(shí)在太多。一開(kāi)始，雙方并沒(méi)有對(duì)細(xì)節(jié)展開(kāi)談判，只是把最關(guān)鍵的條款拿出來(lái)談。結(jié)果對(duì)每一個(gè)條款雙方的看法都有差距！于是聯(lián)想和IBM只得不斷頻繁的交換意見(jiàn)，力爭(zhēng)把距離縮短。談判不斷變化地點(diǎn)，一半的時(shí)間在香港，一半時(shí)間在紐約。從2003年11月開(kāi)始和IBM談判的時(shí)候， IBM曾規(guī)定，如果聯(lián)想走漏消息并證實(shí)了的話，就立即終止談判。 談判過(guò)程中，除了用了一半的時(shí)間用來(lái)談價(jià)格外，IBM在筆記本和PC產(chǎn)品上的專(zhuān)利、品牌等問(wèn)題，也一度成為了談判重點(diǎn)。雙方的爭(zhēng)論很激烈，從5月份遞交第一版收購(gòu)方案后，其他放方案隨著時(shí)間的推移，一步步的減少，惟獨(dú)知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的條款真正到了最后階段才達(dá)成最終協(xié)議。聯(lián)想集團(tuán)終于在2004年12月8日向全世界宣布，以12。5億美元的價(jià)格并購(gòu)了IBM的全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。包括 PC機(jī)和筆記本電腦，以及與個(gè)人電腦業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)中心，制造工廠，全球的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)中心。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，聯(lián)想將向IBM支付6億美元的現(xiàn)金，以及價(jià)值6億美元的聯(lián)想集團(tuán)普通股。同時(shí)聯(lián)想還將承擔(dān)IBM PC部門(mén)5億美元的資產(chǎn)負(fù)債21。2.2.3 宣布完成收購(gòu) 中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)計(jì)劃以12.5億美元收購(gòu)美國(guó)IBM公司個(gè)人電腦(PC)業(yè)務(wù)一事再生變數(shù)，負(fù)責(zé)審核這筆交易的美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)以擔(dān)心IBM的核心技術(shù)會(huì)被聯(lián)想公司拿走為由，拒絕了IBM公司提出的3項(xiàng)讓步條款。 美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)1月27日正式對(duì)聯(lián)想并購(gòu)IBM公司PC業(yè)務(wù)展開(kāi)國(guó)家安全調(diào)查，此后，該委員會(huì)部分成員不斷以國(guó)家安全為由，提出種種莫須有的“間諜”指控，指責(zé)中國(guó)可能會(huì)利用兼并后的聯(lián)想公司竊取美國(guó)機(jī)密技術(shù)。美國(guó)司法部和國(guó)土安全部也表示，聯(lián)想公司計(jì)劃將兼并后的IBM個(gè)人電腦運(yùn)營(yíng)總部設(shè)在北卡羅萊納的三角地帶高科技園區(qū)，這將為中國(guó)公司利用園區(qū)設(shè)施竊取美國(guó)高科技公司的機(jī)密提供便利。2月24日，IBM公司向美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)提出3項(xiàng)讓步：禁止聯(lián)想公司的工作人員進(jìn)入IBM公司在北卡三角地帶的2幢研究大樓；將園區(qū)內(nèi)數(shù)千名IBM員工遷往他處；IBM不向聯(lián)想集團(tuán)提供IBM的美國(guó)政府機(jī)構(gòu)客戶名單。 但經(jīng)過(guò)3個(gè)小時(shí)的會(huì)談，IBM和美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)仍未能就這三項(xiàng)讓步條件達(dá)成一致意見(jiàn)。根據(jù)美國(guó)法律規(guī)定，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)必須在3月14日向布什總統(tǒng)提交安全背景調(diào)查意見(jiàn)，最后在3月29日聯(lián)想收購(gòu)案通過(guò)政府的審查，歷時(shí)五個(gè)多月的時(shí)間終于塵埃落定，5月1日，聯(lián)想正式宣布完成對(duì)IBM全球PC業(yè)務(wù)的收購(gòu)21。2.3 并購(gòu)結(jié)果2.3.1 新聯(lián)想的企業(yè)結(jié)構(gòu)聯(lián)想的現(xiàn)任董事局副主席、總裁兼CEO，新聯(lián)想的董事局主席楊元慶表示，在今后的18個(gè)月內(nèi)，IBM和聯(lián)想分別沿用自己的品牌；之后將整合品牌，可能會(huì)啟用雙方的共同品牌?，F(xiàn)任IBM高級(jí)副總裁兼IBM個(gè)人系統(tǒng)部總經(jīng)理Stephen Ward將擔(dān)任新聯(lián)想的CEO。新聯(lián)想將擁有自己原有的1萬(wàn)名員工和來(lái)自IBM的1萬(wàn)名員工。所收購(gòu)的資產(chǎn)包括：IBM所有筆記本、臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括客戶、分銷(xiāo)、經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)渠道；“Think”品牌及相關(guān)專(zhuān)利、IBM深圳合資公司(不包括其X系列生產(chǎn)線)；以及位于大和(日本)和羅利(美國(guó)北卡羅來(lái)納州)研發(fā)中心15。交 易 后股權(quán)：并購(gòu)?fù)瓿珊?，?lián)想控股擁有聯(lián)想集團(tuán)45%股份，IBM擁有18.9%股份。 人事：董事局主席，楊元慶，CE，斯蒂芬沃德（原IBM高級(jí)副總裁） 總部及員工：新聯(lián)想集團(tuán)德總部設(shè)在美國(guó)紐約，原聯(lián)想集團(tuán)11000人，IBM PC業(yè)務(wù)9000人（其中25在美國(guó)工作，40已經(jīng)在中國(guó)工作）。 產(chǎn)量及市場(chǎng)份額：PC出貨量1190萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售額，120億美元，銷(xiāo)量排行第三，僅次于Dell（16.4%）和惠普(13.9%)。據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，IBM全球市場(chǎng)占有率5，聯(lián)想集團(tuán)3%9。 2.3.2 新聯(lián)想與IBM形成戰(zhàn)略聯(lián)盟 IBM筆記本的在中國(guó)區(qū)售后服務(wù)在18個(gè)月以后將會(huì)由聯(lián)想來(lái)接手，而世界范圍的IBM筆記本售后服務(wù)，IGS（IBM全球服務(wù)公司）將成為聯(lián)想的首選保修和維修服務(wù)提供商。到今天整合IBM公司全球電腦業(yè)務(wù)，聯(lián)想的國(guó)際化戰(zhàn)略已是箭在弦上、一觸即發(fā)。IBM將與新的聯(lián)想公司共享品牌、研發(fā)、銷(xiāo)售體系，強(qiáng)大的品牌以及面向企業(yè)客戶的全球銷(xiāo)售、服務(wù)和客戶融資能力幫助全新的聯(lián)想展翅騰飛國(guó)際市場(chǎng)。顯而易見(jiàn)的，聯(lián)想一舉收獲了在全球范圍內(nèi)更加廣泛的品牌認(rèn)知、更多元化的客戶基礎(chǔ)及龐大的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、全球一流的管理團(tuán)隊(duì)、世界級(jí)的領(lǐng)先科技、更豐富的產(chǎn)品組合、更高效的市場(chǎng)運(yùn)作能力，聯(lián)想必將從亞太區(qū)域巨頭成長(zhǎng)為全球電腦巨子。新聯(lián)想與IBM形成長(zhǎng)期戰(zhàn)略聯(lián)盟：IBM的品牌及面向企業(yè)可戶的全球銷(xiāo)售、服務(wù)和可戶融資能力都將為新公司提供支持13。3 并購(gòu)分析3.1 聯(lián)想并購(gòu)動(dòng)因解析3.1.1 從聯(lián)想的公司戰(zhàn)略方面分析公司戰(zhàn)略一般指多元化經(jīng)營(yíng)或是專(zhuān)業(yè)化的選擇。聯(lián)想在2001年制定第一個(gè)三年計(jì)劃時(shí)，采用的是多元化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，三年來(lái)的結(jié)果證明是不成功的。2004年2月，為抓住中國(guó)PC市場(chǎng)的重要發(fā)展時(shí)期，聯(lián)想通過(guò)對(duì)多元化戰(zhàn)略的反思，決定調(diào)整戰(zhàn)略，重組業(yè)務(wù)，確立了PC及相關(guān)產(chǎn)品(如筆記本、服務(wù)器、外部設(shè)備等)的核心業(yè)務(wù)地位；將移動(dòng)通信產(chǎn)品(如手機(jī))作為重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，逐步建立井增強(qiáng)在最具潛力、發(fā)展最快的國(guó)內(nèi)通訊市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；而對(duì)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和軟件外包等業(yè)務(wù)，則采用剝離、整合與出售的策略。而聯(lián)想集團(tuán)要在PC領(lǐng)域做大做強(qiáng)，僅靠自身的發(fā)展與積累是走不通的，必須走并購(gòu)之路4。3.1.2 從聯(lián)想的PC產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)方面分析聯(lián)想的發(fā)展，走的是一條“貿(mào)、工、技”的道路，先是做國(guó)外品牌產(chǎn)品的代理商，然后自己生產(chǎn)PC銷(xiāo)售，再到現(xiàn)在具有一定的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力。隨著中國(guó)加入WTO和國(guó)外PC廠商的進(jìn)入，聯(lián)想以前采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略所具有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益受到威脅。目前聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)主要在國(guó)內(nèi)，約占整個(gè)國(guó)內(nèi)PC市場(chǎng)的27%，穩(wěn)居第一的位置。但隨著國(guó)內(nèi)PC市場(chǎng)的飽和以及毛利率的不斷下降，聯(lián)想必須走出國(guó)門(mén)、開(kāi)拓疆土，否則難以取得業(yè)務(wù)的更大、更快增長(zhǎng)。原聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶說(shuō)：“在國(guó)外客戶的眼中，中國(guó)公司生產(chǎn)的PC低價(jià)值、低成本，甚至是低質(zhì)量的?！痹谶@種情況下，聯(lián)想要走出國(guó)門(mén)，不借助外力必定是步履維艱7。而聯(lián)想的此次收購(gòu)是全方位的收購(gòu)，不僅取得了IBM的全部PC業(yè)務(wù)，還同時(shí)取得IBM的品牌、渠道、研究與開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售與管理團(tuán)體、售后服務(wù)等。根據(jù)協(xié)議，在交易完成后，聯(lián)想未來(lái)五年內(nèi)有權(quán)使用IBM的品牌，包括IBM的Think系列商標(biāo)的使用權(quán)和相關(guān)技術(shù)，涉及PC和筆記本方面的專(zhuān)利大部分也歸屬新聯(lián)想。也就是說(shuō)，聯(lián)想實(shí)際上可以用IBM多年精心搭建的PC平臺(tái)在全球范圍從事PC業(yè)務(wù)，其無(wú)形的價(jià)值難以估量12。IBM的PC業(yè)務(wù)總體是虧損的，但毛利率卻為20%，遠(yuǎn)高于聯(lián)想的14%。虧損的原因主要在于：(1)管理成本過(guò)高；(2)由于僅關(guān)注公司客戶，銷(xiāo)售量難有大的增長(zhǎng)；(3)高額的質(zhì)量保證費(fèi)用。此次收購(gòu)之后，聯(lián)想可以通過(guò)整合資源(如全球采購(gòu)等)，利用人力資本較低的優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)(聯(lián)想年產(chǎn)為5003萬(wàn)臺(tái)，IBM年產(chǎn)為1000萬(wàn)臺(tái))來(lái)降低成本，提升整個(gè)聯(lián)想PC業(yè)務(wù)的毛利率。并且，根據(jù)協(xié)議，IBM在交易交割后的前兩年會(huì)向聯(lián)想就質(zhì)保費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)償(最多以1億美元為限)，這也會(huì)相應(yīng)減少聯(lián)想收購(gòu)資產(chǎn)以后的年虧損額。3.1.3 從聯(lián)想的競(jìng)爭(zhēng)力方面分析PC行業(yè)的技術(shù)門(mén)檻較低，國(guó)內(nèi)不少家電公司紛紛涉足PC業(yè)務(wù)；加入WTO后，隨著市場(chǎng)壁壘的消除，國(guó)外PC巨頭也步步緊逼、攻城掠地。中國(guó)PC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到白熱化程度。對(duì)于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，聯(lián)想不懼方正科技、清華同方的咄咄逼人，也不懼TCL、清華紫光的后來(lái)居上；但不得不小心對(duì)待Dell、HP兩大國(guó)際PC巨頭的來(lái)勢(shì)洶洶。因?yàn)镈ell、HP是以全球的資源和規(guī)模成本與聯(lián)想競(jìng)爭(zhēng)。聯(lián)想與IBM的PC業(yè)務(wù)，在地域、產(chǎn)品和客戶群等方面互不重疊，各領(lǐng)風(fēng)騷。收購(gòu)?fù)瓿珊?，新的?lián)想將以IBM的PC產(chǎn)品主攻高端市場(chǎng)，聯(lián)想產(chǎn)品主攻中低端市場(chǎng)，這不僅可以促進(jìn)原PC領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一的位置，還將具備實(shí)力在全球范圍內(nèi)、在不同產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)向Dell、HP等公司發(fā)起挑戰(zhàn)9。此外，影響行業(yè)利潤(rùn)率的一個(gè)重要因素就是公司與上游供應(yīng)商的價(jià)格談判能力。從聯(lián)想與Intel、AMD等芯片供應(yīng)商的合作情況看，由于國(guó)內(nèi)PC廠商的出貨量不大，聯(lián)想不得不跟隨Intel的價(jià)格體制與市場(chǎng)政策，難有自己的作為。2004年，聯(lián)想出于擴(kuò)大銷(xiāo)售量和毛利的考慮，開(kāi)始向三類(lèi)以下的城市推出低價(jià)電腦(如在去年暑期推出的單價(jià)為2999元家用電腦)，以其切入國(guó)內(nèi)低端市場(chǎng)。這與Intel的中高端的市場(chǎng)策略相悖，由此雙方發(fā)生沖突，聯(lián)想由此而受到Intel的四處擠壓。收購(gòu)?fù)瓿芍?，?lián)想PC銷(xiāo)量占全球PC市場(chǎng)的份額將達(dá)到89%，位居第三，僅次于Dell(約18%)和HP(約16%)，這無(wú)疑增加了聯(lián)想與Intel的價(jià)格談判籌碼5。3.2 并購(gòu)過(guò)程的分析3.2.1 聯(lián)想并購(gòu)的融資分析在大型并購(gòu)中，融資、再融資是技術(shù)含量比較高的技術(shù)。在聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的交易中，外界一直擔(dān)心聯(lián)想能否承受超過(guò)十億美元的財(cái)務(wù)壓力資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化對(duì)聯(lián)想短期融資能力提出了更高要求。但是，隨著聯(lián)想海外融資方案逐漸浮出水面，資金將不再是制約新聯(lián)想全面發(fā)展的主要因素。 據(jù)海外媒體報(bào)道，三家美國(guó)私募基金有意參股聯(lián)想。這三家公司分別是德克薩斯太平洋集團(tuán)(TPG)、泛大西洋集團(tuán)(GA)以及TPG的關(guān)聯(lián)公司新橋資本。由于這三家外資投資機(jī)構(gòu)有著良好的聲譽(yù)和豐富的股權(quán)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于新聯(lián)想未來(lái)在美國(guó)上市的計(jì)劃，會(huì)有極大幫助。據(jù)悉，三家公司將斥資3.5億美元認(rèn)購(gòu)聯(lián)想集團(tuán)增發(fā)的新股。其中，德克薩斯太平洋集團(tuán)投資2億美元，泛大西洋集團(tuán)投資1億美元，新橋資本投資5000萬(wàn)美元21。 聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)之后，聯(lián)想控股持有聯(lián)想集團(tuán)46%的股份，IBM持有18.9%，其他公眾投資者約占35%。聯(lián)想集團(tuán)引入三家機(jī)構(gòu)投資者后，中方的股權(quán)會(huì)被進(jìn)一步稀釋。但從股東結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，新聯(lián)想將成為一家真正意義上的跨國(guó)公司。由于外方戰(zhàn)略股東雄厚的資金實(shí)力，新聯(lián)想未來(lái)的資本運(yùn)作能力大大加強(qiáng)2。另?yè)?jù)披露，聯(lián)想集團(tuán)已獲一項(xiàng)總額6億美元的5年期銀團(tuán)貸款，主要用作支付收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的費(fèi)用。該項(xiàng)貸款牽頭銀行為工銀亞洲、法國(guó)巴黎銀行、荷蘭銀行及渣打銀行，其他參與銀行則包括中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、亞洲和歐美等16家銀行。專(zhuān)業(yè)人士分析，為了控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)想在債券融資和股權(quán)融資比例方面，安排的非常巧妙。海外融資的成功，意味著國(guó)際投資機(jī)構(gòu)看好新聯(lián)想的未來(lái)3。3.2.2 聯(lián)想并購(gòu)受阻的分析 在聯(lián)想并購(gòu)IBM案接受?chē)?guó)家安全調(diào)查的同時(shí)，有美國(guó)議員又提出：如果IBM將PC部門(mén)售與聯(lián)想的交易得到批準(zhǔn)，聯(lián)想很可能借此取得美國(guó)PC市場(chǎng)的控制權(quán)。這表明，反壟斷問(wèn)題是中國(guó)企業(yè)走出去進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)必須正視的。 雖然聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)本身不涉及壟斷問(wèn)題，但是各國(guó)政府嚴(yán)厲禁止外國(guó)企業(yè)和產(chǎn)品壟斷本國(guó)市場(chǎng)，也早已是國(guó)際慣例。作為意欲進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)，一定要對(duì)東道國(guó)的并購(gòu)法律法規(guī)以及特殊政策規(guī)定進(jìn)行詳盡的調(diào)研和了解。比如，關(guān)于市場(chǎng)集中度，美國(guó)和德國(guó)就采用了不同的測(cè)度方法。企業(yè)必須了解所投資的國(guó)家是以什么標(biāo)準(zhǔn)測(cè)定壟斷的，否則遭受了反壟斷調(diào)查還一頭霧水。并購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)該聘請(qǐng)精通并購(gòu)的法律專(zhuān)家跟蹤全程。如果因不了解東道國(guó)法律而使并購(gòu)失敗，不僅造成并購(gòu)交易損失，也會(huì)使我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的形象受損。 可以說(shuō)，我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中，面臨的最大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)就是東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)，只有熟悉東道國(guó)的政治制度、民族理念，掌握東道國(guó)有關(guān)外國(guó)并購(gòu)的法律，才能從容應(yīng)對(duì)19。 3.3 并購(gòu)結(jié)果的分析雖然并購(gòu)使聯(lián)想走上了國(guó)際化道路，還要處理許多整和上的困難。諸如：3.3.1 文化融合的困難IBM是一家有悠久歷史的跨國(guó)公司，在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中積累形成了獨(dú)特的“藍(lán)色”商業(yè)文化；而聯(lián)想則是在中國(guó)市場(chǎng)土生土長(zhǎng)的企業(yè)，其企業(yè)文化也頗具特色，但與IBM相比缺乏國(guó)際市場(chǎng)的歷練。聯(lián)想對(duì)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部的收購(gòu)，并不是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的收購(gòu)，從企業(yè)文化融合的角度看，甚至比惠普對(duì)康柏的兼并更復(fù)雜這次收購(gòu)在某種程度上是中國(guó)本土企業(yè)文化與歐美企業(yè)文化的一次“超級(jí)鏈接”，還缺少可以借鑒的成功案例。未來(lái)，聯(lián)想和IBM這兩種都很強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)文化如何融合，不僅取決于聯(lián)想人的決心和IBM人的態(tài)度，兩種商業(yè)文化的博弈結(jié)果會(huì)受到更多市場(chǎng)因素的影響而能否成功應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，對(duì)聯(lián)想而言至關(guān)重要21。3.3.2 團(tuán)隊(duì)重建和人力資源重組的困難IBM的PC業(yè)務(wù)擁有1萬(wàn)多名員工,分別來(lái)自數(shù)十個(gè)不同的國(guó)籍,擁有不同的生活特點(diǎn)、文化風(fēng)俗、管理特色以及法律規(guī)則。更為困難的是，IBM設(shè)立了100多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，并分散在世界50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。為此，聯(lián)想采取了一種折中的方式，即IBM現(xiàn)有分支機(jī)構(gòu)人員不變。由聯(lián)想派部分員工分駐海外參與當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)與管理。收購(gòu)?fù)瓿傻那昂?，?lián)想已經(jīng)開(kāi)始讓一些員工擦青年家英語(yǔ)短期培訓(xùn)班，并將于元旦前后派一些員工前往海外12。在IBM員工的安排上，聯(lián)想作出的承諾是：?jiǎn)T工的總體新酬水平不變。聯(lián)想有權(quán)利變更新酬結(jié)構(gòu)。比如：IBM員工原來(lái)的固定工資是100，浮動(dòng)是50，那么新的新酬結(jié)構(gòu)也許會(huì)變成固定120，浮動(dòng)30。而浮動(dòng)的30原IBM可能是付現(xiàn)金，以后可能會(huì)支付等額的股票。而IBM的承諾是如果IBM的PC員工不愿在新聯(lián)想工作，那么也不會(huì)給這些員工在IBM其他部門(mén)的工作機(jī)會(huì)。新的聯(lián)想將會(huì)采用英文作為官方語(yǔ)言。并購(gòu)之后的聯(lián)想搖身一變成為大部分業(yè)務(wù)在海外的跨國(guó)公司，海外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)比例大約為7：3，在全球擁有數(shù)百個(gè)分支機(jī)構(gòu)，管理的難度陡增。請(qǐng)富有全球化管理經(jīng)驗(yàn)的IBM高級(jí)副總裁兼?zhèn)€人系統(tǒng)事業(yè)部總經(jīng)理Stephen Ward出任新聯(lián)想的CEO，無(wú)疑有助于聯(lián)想平穩(wěn)渡過(guò)并購(gòu)后的磨合期8。3.3.3 渠道整合的困難完成銷(xiāo)售渠道的整合后，聯(lián)想會(huì)將中國(guó)的低成本營(yíng)銷(xiāo)模式推廣到全球，同時(shí)我們注意到聯(lián)想的業(yè)務(wù)主要集中在中低端市場(chǎng)，而IBM的業(yè)務(wù)主要集中在高端市場(chǎng)，聯(lián)想在中國(guó)有著極其龐大及完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。聯(lián)想完全可以在自己已有的銷(xiāo)售網(wǎng)上銷(xiāo)售IBM的產(chǎn)品17。而IBM在全球一百六十多個(gè)國(guó)家都有自己的銷(xiāo)售渠道，聯(lián)想可以在渠道整合之后通過(guò)IBM的渠道銷(xiāo)售自己中低端產(chǎn)品，把自己的低成本營(yíng)銷(xiāo)模式復(fù)制到全世界。 早在2004年4月22日，聯(lián)想就成為了奧運(yùn)全球贊助伙伴，當(dāng)渠道整合之后，聯(lián)想可以通過(guò)IBM的渠道，以恰當(dāng)?shù)姆绞较蛉虻南M(fèi)者宣布自己就是IBM PC的老板，從而借助IBM的品牌優(yōu)勢(shì)和奧運(yùn)的媒介優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勢(shì)推介L(zhǎng)ENOVO。提高LENOVO在全球的品牌認(rèn)知度，從而更好地在全世界推銷(xiāo)自己的中低端產(chǎn)