重大資產(chǎn)重組管理辦法修改解讀.docx

上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法修訂解讀上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法一、關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的決定（征求意見(jiàn)稿） 為進(jìn)一步規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組行為，現(xiàn)就修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法決定如下： 一、第十三條修改為：“上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起60 個(gè)月內(nèi)，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)： （一）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上； （二）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到100%以上； （三）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的凈利潤(rùn)的比例達(dá)到100%以上； （四）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)凈額占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告資產(chǎn)凈額的比例達(dá)到100%以上； （五）為購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到100%以上； （六）上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)雖未達(dá)到本款第（一）至第（五）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化； （七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。 上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： （一）符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求； （二）上市公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定的其他發(fā)行條件； （三）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，或者涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為終止已滿36 個(gè)月；上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近12 個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)，不存在其他重大失信行為； （四）本次重大資產(chǎn)重組不存在中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違背公開(kāi)、公平、公正原則的其他情形。 上市公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的，適用證券法和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。 本條第一款所稱控制權(quán)，按照上市公司收購(gòu)管理辦法第八十四條的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事、高級(jí)管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策的，視為具有上市公司控制權(quán)。 創(chuàng)業(yè)板上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，不得導(dǎo)致本條第一款規(guī)定的任一情形。 上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定?！?二、第十四條第一款第一項(xiàng)修改為：“（一）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。 購(gòu)買(mǎi)股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤(rùn)以被投資企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)?！?三、第四十四條第一款修改為：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，除屬于本辦法第十三條規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！?四、第四十六條增加一款，作為第二款：“屬于本辦法第十三條規(guī)定的交易情形的，上市公司原控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，在本次交易完成后36 個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份；除收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起24 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！?五、第五十三條增加一款，作為第二款：“未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)擅自實(shí)施本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，或者規(guī)避本辦法第十三條規(guī)定，交易尚未完成的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并按照本辦法第十三條的規(guī)定報(bào)送申請(qǐng)文件；交易已經(jīng)完成的，可以處以警告、罰款，并對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取市場(chǎng)禁入的措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)?！?六、本決定自2016 年*月*日起施行。上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法根據(jù)本決定做相應(yīng)修改，重新發(fā)布。 10 / 10二、關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的起草說(shuō)明 為進(jìn)一步規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組行為，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，我會(huì)對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（以下簡(jiǎn)稱重組辦法）部分條文進(jìn)行修改。 1、起草背景 非上市公司反向收購(gòu)上市公司，市場(chǎng)俗稱“借殼”上市（以下規(guī)范統(tǒng)稱重組上市），是上市公司并購(gòu)重組的重要交易類(lèi)型，市場(chǎng)影響大，投資者關(guān)注度高。 為強(qiáng)化對(duì)重組上市的監(jiān)管，2011 年8 月，上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第73 號(hào)，以下簡(jiǎn)稱重組辦法）首次明確了從嚴(yán)監(jiān)管重組上市的政策，要求與IPO趨同。2013 年11 月，我會(huì)進(jìn)一步規(guī)定了“與IPO 標(biāo)準(zhǔn)等同”的監(jiān)管要求。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，一般理解為，判斷是否構(gòu)成借殼需同時(shí)滿足兩個(gè)要件：一是上市公司發(fā)生“控制權(quán)變更”，二是上市公司“向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)總額占比超過(guò)100%”。 實(shí)踐證明，我會(huì)出臺(tái)上述規(guī)定，市場(chǎng)總體反應(yīng)良好，普遍認(rèn)為嚴(yán)格監(jiān)管有助于規(guī)范市場(chǎng)、遏制內(nèi)幕交易等伴生的違法行為。但隨著并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展，新的交易模式不斷出現(xiàn)，規(guī)避監(jiān)管套利的現(xiàn)象也有所增加，需要進(jìn)一步完善上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管政策，優(yōu)化對(duì)重組上市的監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。鑒此，我會(huì)經(jīng)充分研究、評(píng)估，并參考境外成熟市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，對(duì)重組辦法進(jìn)行了修改。 2、主要修改內(nèi)容 （1）完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn) 一是目前界定重組上市交易規(guī)模僅有資產(chǎn)總額一個(gè)判斷指標(biāo)，容易規(guī)避。本次修改完善了交易規(guī)模的判斷指標(biāo)。對(duì)于所購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的規(guī)模，從原有的資產(chǎn)總額單項(xiàng)指標(biāo)調(diào)整為資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、股份等五個(gè)指標(biāo)，只要其中任一達(dá)到100%，就認(rèn)定符合交易規(guī)模要件;除量化指標(biāo)外，還增設(shè)了主營(yíng)業(yè)務(wù)根本變化的特殊指標(biāo)。 二是為了進(jìn)一步明確“控制權(quán)變更”的判斷標(biāo)準(zhǔn)，遏制規(guī)避套利，修改后的重組辦法參照成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，主要從“股本比例”、“董事會(huì)構(gòu)成”、“管理層控制”三個(gè)維度完善控制權(quán)變更的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。 三是將首次累計(jì)原則的累計(jì)期限定為60 個(gè)月，以明確市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)可操作性。 （2）進(jìn)一步遏制重組上市的套利空間 一是為遏制收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人在重組上市的同時(shí)，獲取高額融資牟利，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，修改后的重組辦法取消了重組上市的配套融資。 二是為限制原控股股東、新進(jìn)小股東通過(guò)重組上市套現(xiàn)退出，督促其關(guān)注重組資產(chǎn)質(zhì)量，形成新老股東相互約束的市場(chǎng)化機(jī)制，本次重組辦法修改相應(yīng)延長(zhǎng)了相關(guān)股東的股份鎖定期。對(duì)原控股股東與新進(jìn)入的控股股東一致要求鎖定36 個(gè)月，其他新進(jìn)入的股東從目前的12 個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月。 三是為強(qiáng)化對(duì)違法或失信公司的約束，修改后的重組辦法要求，擬重組上市的，上市公司、控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，或者涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為終止已滿36 個(gè)月，且最近12 個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)，不存在其他重大失信行為。 （3）增加對(duì)規(guī)避重組上市的追責(zé)條款 為防范新類(lèi)型的規(guī)避手法，本次重組辦法修改，著重細(xì)化了對(duì)規(guī)避重組上市審核的追責(zé)要求。其中，交易尚未完成的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并按照規(guī)定報(bào)送申請(qǐng)文件；交易已經(jīng)完成的，可以處以警告、罰款，并對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取市場(chǎng)禁入的措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。三、重組辦法主要修改內(nèi)容對(duì)比說(shuō)明（一）要點(diǎn)概括對(duì)比序號(hào)修改要點(diǎn)概括修改前修改后1拓寬借殼上市認(rèn)定指標(biāo)資產(chǎn)總額量化指標(biāo)(五選一)資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、股份特殊指標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)兜底條款中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形2進(jìn)一步明確“控制權(quán)變更”判斷標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際控制人發(fā)生變更從“股本比例”、“董事會(huì)構(gòu)成”、“管理層控制”三個(gè)維度完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)3確定“首次累計(jì)原則”的累計(jì)時(shí)限永久60個(gè)月4取消借殼上市的配套融資借殼上市同時(shí)可以配套融資借殼上市同時(shí)不得配套融資5延長(zhǎng)新老股東股份鎖定期原控股股東無(wú)原控股股東36個(gè)月新控股股東36個(gè)月新控股股東36個(gè)月其他新股東12個(gè)月其他新股東24個(gè)月6強(qiáng)化對(duì)違法或失信殼公司的約束無(wú)上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人不得存在有關(guān)違法或失信行為。7細(xì)化對(duì)規(guī)避借殼上市審核的追責(zé)要求無(wú)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)新類(lèi)型的規(guī)避手法有權(quán)視交易情況采取責(zé)令上市公司披露信息、暫停交易、警告、罰款、市場(chǎng)禁入、移送司法機(jī)關(guān)等追責(zé)措施。（二）條文摘錄對(duì)比修改類(lèi)型修改前修改后備注/評(píng)論修改第13條自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的，除符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求外，主板（含中小企業(yè)板）上市公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）規(guī)定的其他發(fā)行條件；上市公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。創(chuàng)業(yè)板上市公司不得實(shí)施前款規(guī)定的交易行為。上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)：確定“首次累計(jì)原則”的累計(jì)時(shí)限為60個(gè)月，有利于明確市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)可操作性。（一）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上；（二）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到100%以上；（三）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的凈利潤(rùn)的比例達(dá)到100%以上；（四）購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)凈額占控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告資產(chǎn)凈額的比例達(dá)到100%以上；（五）為購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到100%以上；（六）上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)雖未達(dá)到本款第（一）至第（五）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化；（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。借殼上市的認(rèn)定指標(biāo)由一項(xiàng)“資產(chǎn)總額”指標(biāo)拓展為“5+1+1”共七項(xiàng)指標(biāo)：（1）資產(chǎn)總額；（2）資產(chǎn)凈額；（3）營(yíng)業(yè)收入；（4）凈利潤(rùn)；（5）股份；（6）主營(yíng)業(yè)務(wù)；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)自由裁量之兜底條款。上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（一）符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求；（二）上市公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定的其他發(fā)行條件；（三）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，或者涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為終止已滿36個(gè)月；上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)，不存在其他重大失信行為；（四）本次重大資產(chǎn)重組不存在中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違背公開(kāi)、公平、公正原則的其他情形。上市公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的，適用證券法和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。著重關(guān)注第（三）、（四）項(xiàng)，強(qiáng)化對(duì)違法或失信殼公司的約束，好殼更難求。本條第一款所稱控制權(quán)，按照上市公司收購(gòu)管理辦法第八十四條的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事、高級(jí)管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策的，視為具有上市公司控制權(quán)。創(chuàng)業(yè)板上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，不得導(dǎo)致本條第一款規(guī)定的任一情形。上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。優(yōu)化控制權(quán)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，引入董事和管理層控制因素，以“無(wú)實(shí)際控制人”論點(diǎn)規(guī)避借殼上市的做法受到限制。修改第14條第一款第一項(xiàng)第二段購(gòu)買(mǎi)股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。購(gòu)買(mǎi)股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤(rùn)以被投資企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。呼應(yīng)第十三條對(duì)借殼上市認(rèn)定指標(biāo)的修改，明確凈利潤(rùn)指標(biāo)的計(jì)算要求。修改第44條第一款上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，除屬于本辦法第十三條規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。本條禁止借殼上市同時(shí)募集配套資金，遏制收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人在重組上市的同時(shí)，獲取高額融資牟利，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求。增加一款作為第46條第二款無(wú)屬于本辦法第十三條規(guī)定的交易情形的，上市公司原控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，在本次交易完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份；除收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起24個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。本條限制原控股股東、新進(jìn)小股東通過(guò)重組上市套現(xiàn)退出，督促其關(guān)注重組資產(chǎn)質(zhì)量，形成新老股東相互約束的市場(chǎng)化機(jī)制。增加一款作為第53條第二款無(wú)未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)擅自實(shí)施本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，或者規(guī)避本辦法第十三條規(guī)定，交易尚未完成的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并按照本辦法第十三條的規(guī)定報(bào)送申請(qǐng)文件；交易已經(jīng)完成的，可以處以警告、罰款，并對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取市場(chǎng)禁入的措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。結(jié)合第十三條中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)借殼上市認(rèn)定的“自由裁量權(quán)兜底條款”，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)各類(lèi)規(guī)避借殼上市審核的“創(chuàng)新”做法擁有“生殺大權(quán)”。四、上市部關(guān)于重組募集配套資金及業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的監(jiān)管問(wèn)答（一）上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問(wèn)題與解答序號(hào)問(wèn)答評(píng)1上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號(hào)規(guī)定“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)同時(shí)募集的部分配套資金，所配套資金比例不超過(guò)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易價(jià)格100%的，一并由并購(gòu)重組審核委員會(huì)予以審核”。其中，擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易價(jià)格怎么計(jì)算？“擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易價(jià)格”指本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格，但不包括交易對(duì)方在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間以現(xiàn)金增資入股標(biāo)的資產(chǎn)部分對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格。該等修改有利于還原“募集配套資金”的“配套”屬性，且對(duì)重組前的突擊入股有一定的限制作用。2上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人通過(guò)認(rèn)購(gòu)募集配套資金或取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益鞏固控制權(quán)的，有何監(jiān)管要求？在認(rèn)定是否構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組辦法第十三條規(guī)定的交易情形時(shí)，上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人擬認(rèn)購(gòu)募集配套資金的，相應(yīng)股份在認(rèn)定控制權(quán)是否變更時(shí)剔除計(jì)算。上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益的，以該部分權(quán)益認(rèn)購(gòu)的上市公司股份，按前述計(jì)算方法予以剔除。該等