機(jī)會與風(fēng)險n.doc

教 案教師姓名熊永康授課班級授課形式課堂授課日期2009年 月 日 第 周 星期 授課時數(shù)2h授課章節(jié) 名稱第二講 機(jī)會與風(fēng)險1 歷史回顧2 機(jī)會與風(fēng)險3 投資與投機(jī)教學(xué)目的了解深滬股市歷史、理解資本市場機(jī)會風(fēng)險并存的現(xiàn)實(shí)情況，明確投資與投機(jī)的概念和異同。教學(xué)重點(diǎn)理解資本市場機(jī)會風(fēng)險并存的現(xiàn)實(shí)情況，明確投資與投機(jī)的概念的異同。教學(xué)難點(diǎn)更新、補(bǔ)充、刪節(jié)內(nèi)容使用教具PPT幻燈片作 業(yè)課后體會注明：按一次課填寫授 課 主 要 內(nèi) 容 第2講 機(jī)會與風(fēng)險第一節(jié) 深滬股市歷史回顧總體趨勢向上，波動巨大1990年12月至2008年4月，波動巨大，最低95，最高61241、牛市與熊市、平衡市 1）概念“牛市”（bull market），也稱多頭市場，指證券市場行情普遍看漲，延續(xù)時間較長的大升市。 此處的證券市場，泛指常見的股票、債券、期貨、選擇權(quán)、外匯、可轉(zhuǎn)讓定存單、衍生性金融商品及其它各種證券。中國股市上一輪牛市開始于2005年6月?！靶苁小?，也稱空頭市場，指行情普遍看淡，延續(xù)時間相對較長的大跌市。 所謂“平衡市”即通常所說的“牛皮偏軟行情”是一種股價在盤整中逐漸下沉的低迷市道，一般相伴的成交量都很小。牛市：短熊市：長平衡市：中繼性平臺、潛伏底（平底）2）形成原因牛市形成原因，市場上買入者多于賣出者，股市行情看漲為牛市；熊市反之。形成牛市的因素主要包括以下幾個方面（熊市反之）： A.經(jīng)濟(jì)因素股份企業(yè)盈利增多、經(jīng)濟(jì)處于繁榮時期、利率下降、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、溫和的通貨膨脹等都可能推動股市價格上漲。B.政治因素政府政策、法令頒行、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價格上漲。C.股票市場本身的因素如發(fā)行搶購風(fēng)潮、投機(jī)者的賣空交易、大戶大量購進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生。道瓊斯根據(jù)美國股市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，認(rèn)為牛市可分為三個不同期間。 3）牛、熊市階段劃分牛市三期A、牛市第一期與熊市第三期的一部分重合，往往是在市場最悲觀的情況下出現(xiàn)的。大部分投資者對市場心灰意冷，即使市場出現(xiàn)好消息也無動于衷，很多人開始不計(jì)成本地拋出所有的股票。有遠(yuǎn)見的投資者則通過對各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和形勢的分析，預(yù)期市場情況即將發(fā)生變化，開始逐步選擇優(yōu)質(zhì)股買入。市場成交逐漸出現(xiàn)微量回升，經(jīng)過一段時間后，許多股票已從盲目拋售者手中流到理性投資者手中。市場在回升過程中偶有回落，但每一次回落的低點(diǎn)都比上一次高，于是吸引新的投資人入市，整個市場交投開始活躍。這時候，上市公司的經(jīng)營狀況和公司業(yè)績開始好轉(zhuǎn)，盈利增加引起投資者的注意，進(jìn)一步刺激人們?nèi)胧械呐d趣。 B、牛市第二期這時市況雖然明顯好轉(zhuǎn)，但熊市的慘跌使投資者心有余悸。市場出現(xiàn)一種非升非跌的僵持局面，但總的來說大市基調(diào)良好，股價力圖上升。這段時間可維持?jǐn)?shù)月甚至超過一年，主要視上次熊市造成的心理打擊的嚴(yán)重程度而定。 C、牛市第三期經(jīng)過一段時間的徘徊后，股市成交量不斷增加，越來越多的投資人進(jìn)入市場。大市的每次回落不但不會使投資人退出市場，反而吸引更多的投資人加入。市場情緒高漲，充滿樂觀氣氛。此外，公司利好的新聞也不斷傳出，例如盈利倍增、收購合并等。上市公司也趁機(jī)大舉集資，或送紅股或?qū)⒐善辈鸺?xì)，以吸引中小投資者。在這一階段的末期，市場投機(jī)氣氛極濃，即使出現(xiàn)壞消息也會被作為投機(jī)熱點(diǎn)炒作，變?yōu)槔孟?。垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲，而一些穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)股則反而被漠視。同時，炒股熱浪席卷社會各個角落，各行各業(yè)、男女老幼均加入了炒股大軍。當(dāng)這種情況達(dá)到某個極點(diǎn)時，市場就會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。熊市三期A、熊市第一期其初段就是牛市第三期的末段，往往出現(xiàn)在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對后市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業(yè)績和盈利達(dá)到不正常的高峰。不少企業(yè)在這段時期內(nèi)加速擴(kuò)張，收購合并的消息頻傳。正當(dāng)絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢時，少數(shù)明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處于觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再進(jìn)一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現(xiàn)。在這個時期，當(dāng)股價下跌時，許多人仍然認(rèn)為這種下跌只是上升過程中的回調(diào)。其實(shí)，這是股市大跌的開始。 B、熊市第二期這一階段，股票市場一有風(fēng)吹草動，就會觸發(fā)“恐慌性拋售”。一方面市場上熱點(diǎn)太多，想要買進(jìn)的人反因難以選擇而退縮不前，處于觀望。另一方面更多的人開始急于拋出，加劇股價急速下跌。在允許進(jìn)行信用交易的市場上，從事買空交易的投機(jī)者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，于是股價越跌越急，一發(fā)不可收拾。經(jīng)過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以后，投資者會覺得跌勢有點(diǎn)過分，因?yàn)樯鲜泄疽约敖?jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀尚未達(dá)到如此悲觀的地步，于是市場會出現(xiàn)一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之一。 C、熊市第三期經(jīng)過一段時間的中期性反彈以后，經(jīng)濟(jì)形勢和上市公司的前景趨于惡化，公司業(yè)績下降，財(cái)務(wù)困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信心造成進(jìn)一步打擊。這時整個股票市場彌漫著悲觀氣氛，股價繼反彈后較大幅度下挫。 在熊市第三期中，股價持續(xù)下跌，但跌勢沒有加劇，由于那些質(zhì)量較差的股票已經(jīng)在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已經(jīng)不大，而這時由于市場信心崩潰，下跌的股票集中在業(yè)績一向良好的藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠(yuǎn)見和理智的投資者會認(rèn)為這是最佳的吸納機(jī)會，這時購入低價優(yōu)質(zhì)股，待大市回升后可獲得豐厚回報(bào)。 一般來說，熊市經(jīng)歷的時間要比牛市短，大約只占牛市的三分之一至二分之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同，因市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異會有較大的區(qū)別?；仡?993年到1997年這段時間，我國上海、深圳證券交易所經(jīng)歷了股價的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉(zhuǎn)熊，再由熊轉(zhuǎn)牛的周期性過程。2001年6月14日05年6月6日，股指從2245點(diǎn)一路下跌到998點(diǎn)，歷時4年。 2、深滬股市歷史牛熊市回顧第一次牛熊市牛市（90年12月19日至92年5月26日）上交所正式開業(yè)以后，歷時2年半的持續(xù)上揚(yáng)，終于在取消漲跌停板的刺激下，一舉達(dá)到1429點(diǎn)的高位。 熊市（92年5月26日至92年11月17日）沖動過后，市場開始價值回歸，不成熟的股市波動極大，僅僅半年時間，股指就從1429點(diǎn)下跌到386點(diǎn)。第二次牛熊市牛市（92年11月17日至93年2月16日）快速下跌爽，快速上漲更爽，半年的跌幅，3個月就全部漲回來。386點(diǎn)到1558點(diǎn)，只用了3個月時間。熊市（93年2月16日至1994年7月29日）快速牛市上漲完成后，股市的大擴(kuò)容也就開始了，伴隨著新股的不斷發(fā)行，股指回到325點(diǎn)。第三次牛熊市 牛市（94年7月29日至94年9月13日）為了挽救市場，相關(guān)部門出臺三大利好救市，個半月時間，股指漲幅200，最高達(dá)1052點(diǎn)。熊市（94年9月13日至95年5月17日）隨著股價的炒高，總有無形的手將股市打低，在1995年5月17日，股指已經(jīng)回到577點(diǎn)，跌幅接近50。第四次牛熊市 牛市（95年5月18日至95年5月22日）這次牛市只有三個交易日。受到管理層關(guān)閉國債期貨消息的影響，3天時間股指就從582點(diǎn)上漲到926點(diǎn)。熊市（1995年5月22日至1996年1月19日）短暫的牛市過后，股指達(dá)到階段低點(diǎn)512點(diǎn)，績優(yōu)股股價普遍超跌，新一輪行情條件具備。第五次牛熊市 牛市（96年1月19日至97年5月12日）崇尚績優(yōu)開始成為市場主流投資理念，在深發(fā)展等這些股票的帶領(lǐng)下，股指重新回到1510點(diǎn)。熊市（97年5月12日至99年5月18日）這輪大調(diào)整也是因?yàn)檫^度投機(jī)，在績優(yōu)股得到了充分炒作之后，股指已經(jīng)跌至1047點(diǎn)。第六次牛熊市 牛市（99年5月19日至01年6月14日）這次的牛市俗稱“519”行情，網(wǎng)絡(luò)概念股的強(qiáng)勁噴發(fā)將上證指數(shù)推高到了2245點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。熊市（2001年6月14日至2005年6月6日）“519”行情過后，市場最關(guān)注的就是股權(quán)分置的問題。股指也從2245點(diǎn)一路下跌到998點(diǎn)。第七次牛熊市牛市（2005年6月6日至2007年10月16日）這次“全流通股改”引發(fā)的牛市行情，有色金屬、資源類股、大盤藍(lán)籌股的強(qiáng)勁上漲將上證指數(shù)推高到了6124點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。熊市（2007年10月16日至2008年10月28日）“全流通”行情過后，當(dāng)真正的全流通即將到來時，市場最關(guān)注的是大小非的問題，加上國際金融危機(jī)的影響。股指從6124點(diǎn)一路下跌到1664點(diǎn)。經(jīng)過這輪歷史上最大幅度的大調(diào)整，A股市場的市盈率降至合理水平，新一輪行情也在悄然醞釀當(dāng)中。 牛熊市個股表現(xiàn)：差異很大據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2001年2245點(diǎn)之前上市的1054家公司中，至2008年9月4日收盤，大約324家公司復(fù)權(quán)股價依然高于當(dāng)年的價格，如果將 7年累計(jì)漲幅提高至70%以上，則個股的數(shù)量縮減到138家；而累計(jì)漲幅超過200%的個股只剩下39家；如果將漲幅提高至400%以上，這樣的個股只能用鳳毛麟角來形容，只有區(qū)區(qū)10家（不考慮累計(jì)漲幅最大的海通證券，股價因借殼都市股份而暴漲.另外鹽湖鉀肥因?yàn)橥Ｅ贫从?jì)入），這樣的股票真可謂不畏牛熊輪回，為持有它們的堅(jiān)定投資者帶來豐厚的回報(bào)。具體分析這10家公司，對之后的投資或許有啟示作用。讓我們來看看2245點(diǎn)以后上市股票漲幅居前者的名單： 代碼簡稱2008/09/04收盤上市以來漲跌%行業(yè)002024蘇寧電器32.92 1722.37 商業(yè)貿(mào)易600519貴州茅臺131.25 1585.83 食品飲料600030中信證券18.56 944.66 金融服務(wù)002038雙鷺?biāo)帢I(yè)26.00 860.64 醫(yī)藥生物600517置信電氣16.55 759.82 電氣設(shè)備600583海油工程13.37 740.21 建筑建材002022科華生物19.20 707.25 醫(yī)藥生物600547山東黃金29.80 645.31 有色金屬002028思源電氣24.49 530.75 電氣設(shè)備600251冠農(nóng)股份25.33 525.41 化工002007華蘭生物33.35 486.12 醫(yī)藥生物600596新安股份34.48 476.03 化工600031三一重工14.10 474.53 機(jī)械設(shè)備600439瑞貝卡12.88 417.93 輕工制造600585海螺水泥26.41 389.10 建筑建材600511國藥股份22.00 374.30 醫(yī)藥生物002048寧波華翔5.27 365.91 交運(yùn)設(shè)備600036招商銀行20.00 359.83 金融服務(wù)002029七匹狼14.35 355.16 紡織服裝600995文山電力9.79 350.26 公用事業(yè)600331宏達(dá)股份7.39 344.91 有色金屬600362江西銅業(yè)15.10 344.03 有色金屬002001新和成26.02 340.77 醫(yī)藥生物600428中遠(yuǎn)航運(yùn)19.15 334.27 交通運(yùn)輸600582天地科技13.01 330.86 機(jī)械設(shè)備600026中海發(fā)展12.65 322.32 交通運(yùn)輸600415小商品城85.07 314.32 商業(yè)貿(mào)易600497馳宏鋅鍺11.00 308.52 有色金屬002032蘇泊爾12.41 304.72 家用電器600489中金黃金26.08 303.26 有色金屬無論牛市熊市，選股的正確性是至關(guān)重要的。應(yīng)該選擇什么樣的股票呢？大量事實(shí)表明，只有那些景氣行業(yè)中的龍頭公司和高速成長公司的股票，才是我們應(yīng)該正確選擇的對象。下面我們列出同行業(yè)中5家上市公司，假定它們的平均凈利潤復(fù)合年增長率（表中簡稱增長率）分別是10%、20%、30%、40%和50%，牛市和熊市的市盈率（PE）依次從60倍過渡到20倍，熊市底部期上市時每股收益都是0.5元。那么從一個熊市到牛市又回到熊市的周期中，我們可以看出這5只股票的表現(xiàn)，將會有巨大的差異。市盈率游戲由下表可以看出，在整個熊市牛市熊市的周期中，增長率最低的E股票雖然在熊市轉(zhuǎn)牛時價格會上漲，但一旦市場由牛轉(zhuǎn)熊，它最容易下跌，到最后投資人所獲得的只是很少的回報(bào)。可以想象，如果有一只股票盈利增長率為零的話，那這個整個周期投資人根本就沒有在市場上從該股獲得任何回報(bào)。再看增長率最高的A股票，在這整個周期中它上漲了20多倍，而且熊市的下跌甚至最后的暴跌都對它沒有什么影響，象這樣的股票，才是我們真正應(yīng)該尋找的超級大牛股。 股票價時期 E股票增長率10%D股票增長率20%C股票增長率30%B股票增長率40%A股票增長50%熊市底部期（PE20倍）1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股熊市轉(zhuǎn)牛期（PE30倍）165元055元/股180元060元/股195元065元/股210元070元/股225元075元/股牛市確立期（PE40倍）242元0605元/股288元072元/股334元0835元/股392元098元/股450元1125元/股牛市繁榮期（PE50倍）3325元0665432元0864元/股5042元1085元/股685元137元/股844元1688元/股牛市瘋狂期（PE60倍）438元073元/股6222元1037元/股846元141元/股1152元192元/股1519元2532元/股牛市轉(zhuǎn)熊期（PE50倍）4015元0803元/股622元1244元/股9165元1833元/股1344元2688元/股1899元3798元/股熊市確立期（PE40倍）353元0883元/股5972元1493元/股9532元2383元/股1490元3725元/股2279元5698元/股熊市黑暗期（PE30倍）2883元0961元/股537元179元/股930元310元/股1565元5215元/股2565元8548元/股熊市絕望期（PE20倍）212元106元/股4296元2148元/股806元403元/股1462元731元/股2564元1282元/股2 機(jī)會與風(fēng)險收益率情況時段月復(fù)合收益率年復(fù)合收益率998點(diǎn)，1990年12月2005年6月）1.36%17.6%6124點(diǎn)，1990年12月2007年10月）2.08%28%3300點(diǎn)，1990年12月2008年4月）1.72%22.7%中國股票(混合)基金及債券的復(fù)合年化收益率及其與通貨膨脹的比較（19992004） 股票基金 6.02 債券 2.60 通貨膨脹(CPI) 0.65 美國股票基金及債券的復(fù)合年化收益率與通貨膨脹的比較 股票基金 10.30 債券 6.38 （19912001）通貨膨脹 5.56 風(fēng)險情況：所謂風(fēng)險，是指遭受損失或損害的可能性。就證券投資而言，風(fēng)險就是投資者的收益和本金遭受損失的可能性。從風(fēng)險的定義來看，證券投資風(fēng)險主要有兩種：一種是投資者的收益和本金的可能性損失；另一種是投資者的收益和本金的購買力的可能性損失。在多種情況下，投資者的收益和本金都有可能遭受損失。對于股票持有者來說，發(fā)行公司因經(jīng)營管理不善而出現(xiàn)虧損時，或者沒有取得預(yù)期的投資效果時，持有該公司股票的投資者，其分派收益就會減少，有時甚至無利潤可分，投資者根本就得不到任何股息；投資者在購買了某一公司得股票以后，由于某種政治的或經(jīng)濟(jì)的因素影響，大多數(shù)投資者對該公司的未來前景持悲觀態(tài)度，此時，因大批量的拋售，該公司的股票價格直線下跌，投資者也不得不在低價位上脫手，這樣，投資者高價買進(jìn)、低價賣出，本金因此遭受損失。對于債券投資者來說，債券發(fā)行者在出售債券時已確定了債券的利息，并承諾到期還本付息，但是，并不是所有的債券發(fā)行者都能按規(guī)定的程序履行債務(wù)。一旦債務(wù)發(fā)行者陷入財(cái)務(wù)困境，或者經(jīng)營不善，而不能按規(guī)定支付利息和償還本金，甚至完全喪失清償能力時，投資者的收益和本金就必然會遭受損失。投資者的收益和本金的購買力損失，主要來自于通貨膨脹。在物價大幅度上漲、出現(xiàn)通貨膨脹時，盡管投資者的名義收益和本金不變，或者有所上升，但是只要收益的增長幅度小于物價的上升幅度，投資者的收益和本金的購買力就會下降，通貨膨脹侵蝕了投資者的實(shí)際收益。從風(fēng)險產(chǎn)生的根源來看，證券投資風(fēng)險可以區(qū)分為企業(yè)風(fēng)險、貨幣市場風(fēng)險、市場價格風(fēng)險和購買力風(fēng)險。從風(fēng)險與收益的關(guān)系來看，證券投資風(fēng)險可分為市場風(fēng)險（Market Risk，又稱系統(tǒng)風(fēng)險）和非市場風(fēng)險（Non-market Risk，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險）兩種。市場風(fēng)險是指與整個市場波動相聯(lián)系的風(fēng)險，它是由影響所有同類證券價格的因素所導(dǎo)致的證券收益的變化。經(jīng)濟(jì)、政治、利率、通貨膨脹等都是導(dǎo)致市場風(fēng)險的原因。市場風(fēng)險包括購買力風(fēng)險、市場價格風(fēng)險和貨幣市場等。非市場風(fēng)險是指與整個市場波動無關(guān)的風(fēng)險，它是某一企業(yè)或某一個行業(yè)特有的那部分風(fēng)險。例如，管理能力、勞工問題、消費(fèi)者偏好變化等對于證券收益的影響。非市場風(fēng)險包括企業(yè)風(fēng)險等。具有較高市場風(fēng)險的行業(yè)，如基礎(chǔ)行業(yè)、原材料行業(yè)等，它們的銷售、利潤和證券價格與經(jīng)濟(jì)活動和證券市場情況相聯(lián)系。具有較高非市場風(fēng)險的行業(yè)，是生產(chǎn)非耐用消費(fèi)品的行業(yè)，如公用事業(yè)，通訊行業(yè)和食品行業(yè)等。由于市場風(fēng)險與整個市場的波動相聯(lián)系，因此，無論投資者如何分散投資資金都無法消除和避免這一部分風(fēng)險；非市場風(fēng)險與整個市場的波動無關(guān)，投資者可以通過投資分散化來消除這部分風(fēng)險。不僅如此，市場風(fēng)險與投資收益呈正相關(guān)關(guān)系。投資者承擔(dān)較高的市場風(fēng)險可以獲得與之相適應(yīng)的較高的非市場風(fēng)險并不能得到的收益補(bǔ)償。在西方現(xiàn)代金融資產(chǎn)組合理論中，市場風(fēng)險和非市場風(fēng)險的劃分方法得到了相當(dāng)廣泛地采用。為了更清楚地識別這兩種風(fēng)險的差異，下表列出了市場風(fēng)險和非市場風(fēng)險的定義、特征和包含的風(fēng)險種類。 市場風(fēng)險和非市場風(fēng)險的比較 市場風(fēng)險 非市場風(fēng)險定義 與整個市場波動相聯(lián)系的風(fēng)險 與整個市場波動無關(guān)的風(fēng)險 （1）由共同因素引起； （1）由特殊因素引起；特征 （2）影響所有證券的收益； （2）影響某種證券的收益； （3）無法通過分散投資來化解； （3）可以通過分散投資來化解； （4）與證券投資收益相關(guān)； （4）與證券投資收益不相關(guān)；包含的 （1）購買力風(fēng)險； 風(fēng)險 （2）貨幣市場； 企業(yè)風(fēng)險等； 種類 （3）市場價格；在中國股市目前所存在的風(fēng)險種類.總的來說在中國股票市場上存在的風(fēng)險主要有四大類。一類是市場的系統(tǒng)性風(fēng)險:以本次行情的演變?yōu)槔?系統(tǒng)性風(fēng)險包括如下方面：股指,股價在經(jīng)過連續(xù)大規(guī)模的暴炒后本身的投資價值全無,遇到大資金的(集中離場)兌現(xiàn),其必然經(jīng)歷一場大規(guī)模的價值回歸過程,即大幅下跌(指數(shù),股價)2內(nèi)外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境,以及相關(guān)政策的變化,所引起經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化.所帶來的風(fēng)險.與本次行情相關(guān)的就有,次貸危機(jī),大小非減持,通漲,人民幣升值,印花稅的調(diào)整等.這些因素與第一重風(fēng)險疊加,造成了大盤趨勢的改變,并導(dǎo)致大盤的快速大幅下跌. 第二大類是非系統(tǒng)性風(fēng)險,主要有由于技術(shù),經(jīng)驗(yàn)不足,或其它原因?qū)е碌淖犯弑惶?以及突發(fā)事件導(dǎo)致的個股的下跌,如業(yè)績虧損,退市,公司丑聞等等。第三類的風(fēng)險,包括各種不可測的突發(fā)性事件,如非典,洪災(zāi),雪災(zāi),包括這次的地震,或戰(zhàn)爭等.這類的風(fēng)險主要體現(xiàn)在個股中,有時還可能給投資者帶來賺錢的機(jī)會,如海灣戰(zhàn)爭,非典,和這次發(fā)生在四川的地震.給相關(guān)個股帶來了上漲的機(jī)會和理由. 前幾類的風(fēng)險,投資者在正確的投資理念,和操作策略得當(dāng)?shù)那闆r下.還可避免或減少損失。第四種也是殺傷力最大的風(fēng)險是.突發(fā)的市場和個股風(fēng)險.這種風(fēng)險的特征是,沒有任何的預(yù)兆,使任何的高手都無法逃脫,它的出現(xiàn)根源來自管理層或證監(jiān)會,對于個股來說.有長時間的特別停牌,使持有者在損失交易機(jī)會的同時,還要承擔(dān)復(fù)牌后,相對于市場環(huán)境變化所帶來的股價的暴跌風(fēng)險.如最近暴跌的宏達(dá)股份等等.還有象深交所推出的(針對認(rèn)估權(quán)證),只設(shè)漲幅限制(10%)不設(shè)跌幅限制的特殊政策,使大批在早期全倉高位殺入的投資者,再無逃命機(jī)會.還包括近日(指引)針對南沽所推出的特別停牌的規(guī)定.還有去年的半夜調(diào)高印花稅等一類的非市場化的特別政策!要想規(guī)避次類的風(fēng)險,只有靠運(yùn)氣和內(nèi)幕消息!一般投資者只要身在其中,均將無法幸免! 政策風(fēng)險1995，暫停國債期貨交易1996年12月16日，人民日報(bào)社論正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場2001，B股對境內(nèi)投資者開放；國有股減持；2005年4月29日，中國證監(jiān)會29日發(fā)布了關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知，宣布啟動股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作 2006年，加印花稅3、投資與投機(jī)投資和投機(jī)的區(qū)別和聯(lián)系：一般，市場上通常把買入后持有較長時間的行為，稱為投資，而把短線客稱為投機(jī)者。投資家和投機(jī)者的區(qū)別在于：投資家看好有潛質(zhì)的股票，作為長線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的分紅，股息雖不會高但穩(wěn)定持久，而投機(jī)者熱衷短線，借暴漲暴跌之勢，通過炒作謀求暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多人一朝破產(chǎn)。然而，在急功近利的驅(qū)動下，一方面看不起投機(jī)者，認(rèn)為他們“黃牛”出身，一方面，長期投資禁不住短期誘惑，不自覺的逐步躋身于投機(jī)氛圍中，究竟怎樣辯證地看待呢？ 不管“白貓、黑貓”，抓到老鼠就是好貓。投資和投機(jī)符合生物學(xué)的共生原理。也符合物理學(xué)：在相同的壓力下，單位面積越大，壓強(qiáng)就越小。也就是說，投機(jī)者的適度參與使市場走出無法成交的陰影，避免“死水”一潭，從而發(fā)揮市場機(jī)制。然而，投資與投機(jī)具有本質(zhì)的區(qū)別，這一點(diǎn)在證券市場和實(shí)業(yè)投資上比較明顯。如股票投資是通過持有股票來獲得財(cái)富，是通過企業(yè)的新增社會財(cái)富和價值來分享財(cái)富；股票投機(jī)則是通過賣出股票來獲得利潤，是通過股票價差來獲得利潤。但在期貨市場上，投資與投機(jī)的區(qū)別就不那么容易區(qū)分，兩者幾乎完全混為一體。但即使這樣，在期貨市場上，投資與投機(jī)也是有本質(zhì)區(qū)別的。區(qū)分投資與投機(jī)，并不能改善你的投機(jī)狀況，也不能提高你的投資效果，對你的交易賬戶沒有什么實(shí)質(zhì)意義，但對規(guī)劃你的交易生涯來講則意義重大。投機(jī)與投資是兩種不同的交易狀態(tài)，既可以毫不相關(guān)，也可以混在一起。永遠(yuǎn)保持投機(jī)狀態(tài)，可以實(shí)現(xiàn)你的致富夢想；但如果保持投資狀態(tài)，則不僅可以實(shí)現(xiàn)致富夢想，還可以實(shí)現(xiàn)你的社會理想。投機(jī)與投資有很多相似之處，最相同的是：二者都需要冒險，并且結(jié)果都是不確定的；同時，投資與投機(jī)的動機(jī)也相同，都是獲得財(cái)富。但兩者的思想、理念、思路、看市場的角度卻是不相同的。投機(jī)主要是考慮交易策略，應(yīng)對市場的變化，比如：如果市場漲了我該怎么辦，如果跌了我該怎么辦，如果高開低走我該怎么辦，等等。投機(jī)不需要確定市場的未來，只需要跟隨市場前進(jìn)就行。但投資不同。投資不是考慮如何應(yīng)對市場的變化，而是觀察市場目前的狀態(tài)（不一定是價格狀態(tài)）是否發(fā)生性質(zhì)方面的變化，導(dǎo)致市場漲或者跌的因素是否發(fā)生變化，如果沒有的話，則不太關(guān)心市場的具體波動。典型的例子就是：指數(shù)基金在買銅的時候，他不會在意今天漲了還是跌了，這不是他所關(guān)心的，甚至價格大幅度下跌了他也并不在意，他在意的是：中國的城市化建設(shè)是否發(fā)生改變，印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否出現(xiàn)停頓，只要這些主要的因素不改變，他就一直持有多頭，不斷地移倉，保持多頭。期貨投資，投資的對象是一個社會問題或者社會議題，這個社會問題或者議題會導(dǎo)致市場上某些商品出現(xiàn)前所未有的變化，這種變化就是投資機(jī)會。新的巨大的社會問題會導(dǎo)致商品的供求關(guān)系和供求環(huán)境發(fā)生巨大的變化，這種變化會打破歷史上的供求關(guān)系，從而使商品價格出現(xiàn)趨勢性的波動。羅杰斯的投資商品概念與此完全相同，他也是發(fā)現(xiàn)全球市場上商品的需求將急劇增加，因?yàn)橹袊陀《乳_始發(fā)展經(jīng)濟(jì)，改善生活，這相當(dāng)于全球40%冬眠的需求突然被喚醒，這是多么巨大的需求！必然導(dǎo)致全球的商品供不應(yīng)求，所以，他也要投資商品，并且投資10年，現(xiàn)在看來，10年也不止的。相對于投機(jī)的對市場未來的不確定性，投資對商品的未來卻是有明確的追求目標(biāo)。也就是說，投機(jī)是跟隨市場，投資是發(fā)現(xiàn)市場問題，并確認(rèn)這個問題，然后引領(lǐng)市場改變這個問題。投資的目標(biāo)性很強(qiáng)，但不是賺錢的目標(biāo)性，而是市場未來應(yīng)該解決的問題的目標(biāo)性很明確，投資是通過解決問題來獲利，所以他最關(guān)注的是問題，而不是直接關(guān)注賬戶。只做對的事情，不要考慮金錢，這種思路與投資者的思路是非常相近的。索羅斯攻擊英鎊的時候就是因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)英鎊出問題了，在他發(fā)現(xiàn)的時候別人還沒發(fā)現(xiàn)，他還有機(jī)會去采取行動。隨著他的行動，投機(jī)者也開始跟隨進(jìn)來，最終解決這個問題，這就是典型的投資行為，投資于一個問題，而絕不是單純的投機(jī)行為。東南亞金融危機(jī)同樣如此。對于投機(jī)者來講，市場永遠(yuǎn)正確，他通過跟隨市場變化而獲利。但對于投資者來講，市場并不是總是正確。投資者通過發(fā)現(xiàn)市場的錯誤來獲取財(cái)富。市場一旦錯誤，價格早晚就要恢復(fù)，而這個恢復(fù)的過程就是投資者獲利的過程。所以，投資更需要眼光，更需要思考，更需要觀察。而投機(jī)更需要的是操作的原則和技巧，應(yīng)對市場變化或者跟隨市場變化的原則和技巧（當(dāng)然，投機(jī)同樣需要思考、觀察、眼光，但與投資的需求性質(zhì)不同）。投資看得更寬、更廣、更深，投機(jī)看得更細(xì)、更精、更具體。投資發(fā)現(xiàn)問題，投機(jī)購買風(fēng)險。投資靠思考，投機(jī)靠技巧。投資關(guān)注問題，投機(jī)關(guān)注價格。投資創(chuàng)造價值，投機(jī)分享財(cái)富。投資創(chuàng)新理論，投機(jī)運(yùn)用理論。投資關(guān)注社會，投機(jī)關(guān)注商品。投資關(guān)注社會問題，并思考在哪些方面可能引起市場的變化，投機(jī)關(guān)注商品本身的供求關(guān)系。投資關(guān)注的是引起商品供求關(guān)系發(fā)生變化的因素，投機(jī)關(guān)注的是商品供求關(guān)系發(fā)生的變化對市場價格的影響。羅杰斯、索羅斯是投資者的典型代表，利