企業(yè)籌資管理優(yōu)化的探析.doc

企業(yè)籌資管理優(yōu)化的探析【摘 要】資金是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營、資本運作的基本條件，企業(yè)進行籌資的基本目的就是為了保證自身的生存與持續(xù)發(fā)展的需要。在當今社會中，不同的企業(yè)會根據(jù)自身的特點，采取不同的籌資渠道，通過相應(yīng)的籌資方式，進行優(yōu)化籌資管理，促使企業(yè)的健全發(fā)展，為此需要加以分析研究?！娟P(guān)鍵詞】籌資管理 籌資原則 渠道與方式 財務(wù)風險 優(yōu)化分析籌資是企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動對資金的需要，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。其目的是滿足企業(yè)當初設(shè)立的要求，企業(yè)因季節(jié)性或臨時性資金的需求，企業(yè)在競爭中不斷發(fā)展的要求。原則上，籌資管理是企業(yè)財務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)，是企業(yè)投資的本質(zhì)要求。事實上，籌資和管理貫穿于企業(yè)健全發(fā)展的整個過程，應(yīng)是企業(yè)常抓不懈的經(jīng)營活動。無論是企業(yè)的創(chuàng)立，還是企業(yè)在競爭中的規(guī)模擴大，都離不開籌資活動。規(guī)劃出優(yōu)質(zhì)的籌資活動，企業(yè)經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金，這樣才有可能降低企業(yè)的資本成本，為企業(yè)的規(guī)模擴大、持續(xù)發(fā)展營造可行的有利空間，也是降低財務(wù)風險，增大經(jīng)濟效益的必然要求。一、 企業(yè)籌資的基本原則籌資是企業(yè)的基本財務(wù)活動，是企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)必須采取的行動，另外籌資是一項具有政策性強、涉及面廣、業(yè)務(wù)技術(shù)性強的工作，其工作成效如何，直接影響企業(yè)經(jīng)濟效益的高低，故為了經(jīng)濟有效地籌集資本，企業(yè)必須遵循下列基本原則：（一） 籌資規(guī)模適度原則不同的企業(yè)擁有不同的經(jīng)營規(guī)模，并且在不同的時期，企業(yè)所需要的資金規(guī)模也是不斷波動的，所以企業(yè)在籌資過程中，無論通過何種渠道、采用何種方式籌資，都應(yīng)根據(jù)企業(yè)當期的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金規(guī)模確定籌資金額，使籌資量和資金需求量相互平衡，以防止籌資過多導(dǎo)致所籌資金使用效率底下，同時也要防止籌資不足而妨礙企業(yè)的正常經(jīng)營活動，降低經(jīng)營效率。（二） 成本效益原則籌資就要付出代價是天經(jīng)地義的，籌到的資金又是用于投資的，而投資的目的是從中獲取收益。因此企業(yè)籌資的成本應(yīng)與投資的收益相互權(quán)衡。通過比較兩者的差額來決定是否要追加投資。因此在籌資過程中，一方面要考慮投資的風險，講究投資效益；另一方面，在選擇籌資方式時，要根據(jù)具體的情況，綜合研究各種籌資方式，尋求最優(yōu)的籌資組合，從而降低籌資成本，提高經(jīng)濟效率。（三） 籌資及時原則俗話說機不可失，失不再來，機會不好好把握就會稍縱即逝。的確，在經(jīng)融界也是如此，特別是在投資方面，所以企業(yè)在籌資過程中，必須根據(jù)投資機會來確定籌資的時機，從而滿足商機的需要，及時組織資金到位，保證企業(yè)資金的投放運用，比如大中型投資項目對資金的使用是分期分批投入的，企業(yè)在籌資時也應(yīng)按資金使用的進度分期或分批到位；小型項目對資金的需求往往是要求一次性到位的。取得資金過早，就會造成資金閑置，導(dǎo)致資金成本過高，取得資金相對滯后，就會失去投資的良好機會，錯失商機，使企業(yè)造成不必要的經(jīng)濟利益流失。由此可見，籌資時機是否得當是企業(yè)能否正常啟動經(jīng)營的關(guān)鍵。另外，杠桿原理在資金的籌集過程中也有著不可替代的作用。財務(wù)管理中的杠桿原理有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿之分。對于企業(yè)來說，要充分利用杠桿原理來有效的確定本企業(yè)的籌資規(guī)模，就必須熟練掌握成本習性、邊際貢獻、息稅前利潤和盈虧臨界點在分析經(jīng)營指標時的作用，如在成本習性中，準確劃分固定成本、變動成本和混合成本間的界限，才能更好的闡明成本與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系，運用邊際效益和盈虧臨界點準確衡量資金的投放規(guī)模，有的放矢，從而提高資金的使用效率。財務(wù)杠桿的產(chǎn)生是由于債務(wù)的利息和優(yōu)先股的鼓勵通常不會隨著企業(yè)息稅前利潤的變動而變動，含義是企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的長期資金的利用，其原理是當資金息稅前利潤率大于資金成本率時，企業(yè)的負債比率越高，企業(yè)的自由資金利潤率也就越高，從而指導(dǎo)企業(yè)有效合理的運用資金，降低經(jīng)營風險和財務(wù)風險，提高財務(wù)管理水平。二、企業(yè)籌資規(guī)模定量方法在選定籌資渠道與方式之前，企業(yè)務(wù)必要對籌資的規(guī)模進行定量?，F(xiàn)階段籌資定額的方法主要有銷售百分比法和線性回歸分析法。（一）銷售百分比法銷售百分比法是以未來銷售收入變動的百分比為主要參數(shù)，考慮隨銷量變動的資產(chǎn)負債項目及其它因素的影響，從而預(yù)測未來需要追加的資金需要量的一種定量方法。從短期經(jīng)營決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動的最直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，從而需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模縮小，于是所需要資金也就隨之減少。因此，資金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這種內(nèi)在關(guān)系可以建立數(shù)學模型，預(yù)測未來期間銷售收入在一定水平時的資金需用總量。該方法主要是通過預(yù)計資產(chǎn)負債表和利潤表來確定資金需要量，即一方面根據(jù)預(yù)測利潤表估計企業(yè)留存利潤增加額，另一方面根據(jù)預(yù)測資產(chǎn)負債表確定企業(yè)籌資規(guī)模和外部集資增加額。具體應(yīng)用為找出資產(chǎn)負債表的敏感項目，確定各敏感項目與銷售收入的百分比關(guān)系；單獨預(yù)計非敏感項目的變化值；再分別計算預(yù)計資產(chǎn)負債表左右兩方金額，從而確定確定需要外部籌資金額：F=K（A-L）-RF追加的資金需要量K銷售收入增長率A隨銷售額變動的資產(chǎn)項目基期總額L隨銷售額變動的負債項目基期總額R計劃期凈利潤與預(yù)計發(fā)放利潤差額。（二）線性回歸分析法線性回歸分析法的理論依據(jù)是假定企業(yè)資金需要量與經(jīng)營活動的業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系，以此建立的數(shù)學模型，并根據(jù)企業(yè)歷史資料，用回歸直線方程確定參數(shù)，從而預(yù)測企業(yè)資金需求量。其預(yù)測模型為 式中：資金需求量 固定資金 b單位產(chǎn)銷量需要的變動資金 x產(chǎn)銷量 其中n為年度數(shù)使用該公式關(guān)鍵在于區(qū)分不變成本于可變成本，不變不資本是指在一定的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量變動的資本，如維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)所需的最少資金占用量、折舊費、保險費管理人員工資和辦公費等等，變動資本是指隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)量變動而成一定比率變動的資本，如生產(chǎn)中的變動成本、存貨、應(yīng)收賬款等等。三、籌資渠道與方式及利弊分析企業(yè)為維持自身持續(xù)發(fā)展的資金需要通過一定的渠道，運用一定的籌資方式來取得。不同的籌資渠道和方式又有各自的特點和適用性，那么企業(yè)要想有效的籌集資金，就必須對各種渠道和方式進行分析研究。目前，我國社會資金的提供者眾多，數(shù)量分布廣泛，為企業(yè)籌資提供了廣泛的資金來源。認識企業(yè)籌資渠道和方式的種類和適應(yīng)性，有利于企業(yè)充分開拓和利用籌資渠道，準確開發(fā)和利用籌資方式，實現(xiàn)籌資渠道和籌資方式的合理組合有效地籌集資金。當今，我國的籌資渠道有國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他法人資金、居民個人資金、企業(yè)內(nèi)部資金、國外及本國港澳臺資金。各種籌資渠道的資金供應(yīng)量存在著較大的區(qū)別，有些渠道的資金供應(yīng)量多，如銀行信貸資金和非銀行金融機構(gòu)資金，而有些相對較少。因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的規(guī)模和資金需求量來選擇適合自己的籌資渠道?；I資方式一般可以分為主權(quán)資本籌資方式和負債籌資方式兩種。其中主權(quán)籌資方式包括吸收直接投資、發(fā)行股票和內(nèi)部籌資三種；負債籌資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用四種。（一）吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議的形式吸收國家投資、法人投資或個人投資而籌措自由資金的常用形式，并遵循“誰出資，誰經(jīng)營，共當風險，共享利潤”的原則。在此方式中企業(yè)可以以現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)或土地使用權(quán)等出資。吸收直接投資能夠擴大企業(yè)自有資金，增強企業(yè)的信譽和借款能力，是企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，并有利于降低財務(wù)風險，但籌資所付出的資金成本較高，易消弱企業(yè)控制權(quán)。（二）發(fā)行股票股票按股東享有權(quán)利可分為普通股和優(yōu)先股，普通股市公司資本的最基本部分，其持有者依法享有對公司的經(jīng)營管理權(quán)限，并根據(jù)公司經(jīng)營效益的大小分得股利，同時承當相應(yīng)的風險。普通股沒有固定的利息負擔，無固定的到期日，不存在財務(wù)風險，籌資限制少，同時能提高企業(yè)的信譽，但其資金成本較高，隨著新股東的增加可能會導(dǎo)致分散和削弱公司的控股權(quán)，降低原股東的收益水平。優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。優(yōu)先股的優(yōu)點是股利支付率雖然固定，但無約定性，資金可以永續(xù)使用，籌資風險小，能增強公司的信譽和經(jīng)營靈活性，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。不足之處就是資金成本較高，優(yōu)先股較普通股限制條款多。（三）內(nèi)部留存 內(nèi)部留存即留存收益籌資。留存收益指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等。方式的優(yōu)點是既節(jié)約了資金成本，又增強了企業(yè)的信譽。不足之處是受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的分配政策。（四）銀行借款銀行借款是我國各類企業(yè)主要的籌資方式。其含義是企業(yè)根據(jù)相關(guān)的借款協(xié)議從經(jīng)融機構(gòu)借入的并需還本付息的款項。相對以上的主權(quán)資本籌資方式而言，銀行借款具有籌資快，資金成本低且靈活的優(yōu)點，但對于大中型企業(yè)，其借款金額和籌資方式可能會受到銀行的限制。（五）發(fā)行債券債券是企業(yè)依照法律程序發(fā)行的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有價證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)憑證。發(fā)行債券的有利之處在于可以為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿原理的正作用，能籌措較大的資金且資金成本較低，但發(fā)行債券的風險較高，且籌資金額會受到限制。（六）融資租賃融資租賃又稱財務(wù)租賃，是由租賃公司根據(jù)承租人的要求出資購買設(shè)備，并在雙方簽訂的租賃期內(nèi)供出租人長期使用設(shè)備，承租人按照租賃合同，按期支付租金的信用性業(yè)務(wù)。采用此種方法企業(yè)可以較小的資金規(guī)模，迅速獲得所需資產(chǎn)，租賃融資限制較少，并且支付的租金可以抵減企業(yè)所得稅，同樣也具有不足之處，如籌資成本較高。（七）商業(yè)信用商業(yè)信用是一種自然性融資方式，伴隨商品交易自然產(chǎn)生，使用較便利，融資限制較少，存在的不足是融資期限較短，如存在現(xiàn)金折扣而放棄，就會是企業(yè)承當較高的資金機會成本。四、合理搭配，優(yōu)化組織，降低財務(wù)風險企業(yè)籌資的目標是盡可能降低籌資成本，及時、有效的籌集企業(yè)所需的資金，從而維持企業(yè)需求和可持續(xù)發(fā)展，擴大企業(yè)規(guī)模。所以企業(yè)在籌資過程中應(yīng)考慮一下因素。（一）資金成本盡可能低 資金成本是企業(yè)選擇籌資方向的重要指標之一。企業(yè)籌取資金就是為了滿足投資需求，進而從投資中獲得利益，資金成本又是一種耗費,最終要通過收益來補償,體現(xiàn)了一種利益分配關(guān)系。企業(yè)籌集和使用資金,不論是短期的還是長期的,都存在一定的資金成本。由此看籌資成本直接決定著企業(yè)在投資項目中的盈利情況。不同的籌資方式的資金成本差別較大,同時不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式，它是選擇籌資方式、進行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（二）籌資結(jié)構(gòu)趨于合理化籌資的結(jié)構(gòu)對于資金的投放使用具有重要的指導(dǎo)意義，企業(yè)在規(guī)劃籌資結(jié)構(gòu)時，應(yīng)正確把握財務(wù)杠桿原理和財務(wù)風險的可能性，根據(jù)企業(yè)自身的特點和各種籌資方式的利弊，權(quán)衡出主權(quán)資本籌資和負債籌資之間的比例。當企業(yè)經(jīng)營水平較高并穩(wěn)步上升時，資金利潤率就會超過借款利率，借入資金增加，資本降低，每股的收益將提高。因此，從盈利率的觀點出發(fā)，股東喜歡較高的債務(wù)權(quán)益比例。但是，由于隨著負債額的增加，財務(wù)風險也隨之增大，一旦生產(chǎn)經(jīng)營不好，不能及時還本付息就會出現(xiàn)財務(wù)困難，甚至倒閉。債務(wù)與權(quán)益比例增大，負債籌資中難度加大，結(jié)果會使企業(yè)綜合資本成本率提高，由此可見，應(yīng)當找出一個最適當?shù)膫鶆?wù)權(quán)益結(jié)構(gòu)，在這一點上，企業(yè)綜合的平均資金成本才可能降至最低。（三）盡最大努力降低財務(wù)風險財務(wù)風險是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。風險的一大特點就是具有不確定性，如果企業(yè)的經(jīng)營狀況較好，處于盈利水平，或者企業(yè)的資金全為自由資金，那么企業(yè)的風險就為零，也就是說企業(yè)經(jīng)營狀況越不穩(wěn)定，波動性大，所產(chǎn)生的風險就越大，由此看，財務(wù)風險不是企業(yè)所固有的，企業(yè)可以對風險加以控制，盡可能降低財務(wù)風險。財務(wù)風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關(guān),調(diào)控財務(wù)風險就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。不同籌資方式其風險是不相同的，這就要求