財務(wù)報表分析真題整理版

精品文檔財務(wù)報表分析真題整理版-1.五糧液2009-2014年往來賬、貨幣資金分析 表1五糧液2009-2014年往來賬、貨幣資金情況項目2009年2010年2011年2012年2013年2014年貨幣資金14175216278257224應(yīng)收賬款1.00.90.80.80.71.2預(yù)付賬款2.03.32.52.62.13應(yīng)付賬款2.41.52.37.35.86.4預(yù)收賬款44719064.78.28.6問題：解讀五糧液公司貨幣資金與往來賬的變化答：我們可以從大量貨幣資金可以看出五糧液的經(jīng)營模式比較保守，較少的應(yīng)收帳款可以看出企業(yè)能及時收回貨款，賒銷非常少，對下游的供應(yīng)商的談判能力強，議價能力強。從預(yù)付賬款較少可以看出對上游供應(yīng)商的談判能力強，議價能力強。對于較少的應(yīng)付帳款，可以看出對上游供應(yīng)商的談判能力也非常強。最后對于預(yù)收賬款大幅度下降可以看出對下游經(jīng)銷商的談判能力在下降。2.銷售收入、銷售成本、銷售費用分析 表2 四家酒類企業(yè)對比 項目 茅臺 五糧液 山西汾酒 古越龍山 銷售收入（億元） 315.73 210.11 39.16 13.37 銷售成本（億元） 23.38 57.72 12.75 8.62 毛利率% 92.6% 72.5% 67.4% 35.5% 銷售費用（億元） 16.74 43.09 11.14 2.21 問題：（1）銷售成本與銷售費用兩個項目的內(nèi)涵有何差異答：銷售成本與生產(chǎn)環(huán)節(jié)有關(guān)，銷售費用與銷售環(huán)節(jié)相關(guān)。銷售成本和銷售費用是兩個不同性質(zhì)的科目，銷售成本屬于生成本類，銷售費用屬于損益類。銷售成本是用來核算所銷售商品的成本的，比如說商品進價100，售價120，則銷售收入120，銷售成本100.而銷售費用是用來核算為了銷售商品而發(fā)生的費用，如銷售人員的工資、福利費、廣告費，為銷售商品所發(fā)生的運輸費等.收入會導(dǎo)致利潤增加，費用會導(dǎo)致利潤減少（2）計算并分析茅臺與五糧液公司的毛利率答：銷售毛利率毛利/營業(yè)收入100%（銷售收入銷售成本）/銷售收入100%，很明顯，茅臺的毛利率大大高于五糧液的毛利率，銷售毛利率越高,說明企業(yè)的經(jīng)營成本控制得好,盈利能力強,利潤空間大，具有很強的競爭力，獨家性3：現(xiàn)金/利潤都去哪里了？（1） 通過閱讀萬科地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)2011年年報可知，三家地產(chǎn)公司共賺取利潤200多億元，但經(jīng)營活動現(xiàn)金赤字仍高達66.4億元。為什么它們賺了利潤賠了“錢”？ 答：導(dǎo)致利潤現(xiàn)金流出出現(xiàn)差異的原因無非在于：折舊將使得經(jīng)營現(xiàn)金凈流量大于凈利潤，或者說折舊增加經(jīng)營現(xiàn)金流；應(yīng)收款、存貨等流動資產(chǎn)增加將使得經(jīng)營現(xiàn)金流量小于凈利潤，或者說將減少經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量；而應(yīng)付賬款等流動負債增加將使得經(jīng)營現(xiàn)金流量大于凈利潤，或者說將增加經(jīng)營現(xiàn)金流量。這些結(jié)論，是我們分析經(jīng)營現(xiàn)金流量，分析經(jīng)營現(xiàn)金流量與凈利潤的差異所在的基本框架。有了上面的結(jié)論，我們就可以對保利地產(chǎn)2010年中期的現(xiàn)金流量展開分析了。我們不妨結(jié)合圖表1所示的比較資產(chǎn)負債表對這三家公司的資金來源和運用展開必要的分析：招保萬2011年末存貨余額高達4119億元，較2010年末的2819億元增加了1300億元，吞噬現(xiàn)金1300億元。招保萬2011年末應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)增加71億元，預(yù)收賬款增加617億元，其他負債，比如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費等，增加395億元，這些經(jīng)營性負債一共增加1083億元，補充了1083億元的經(jīng)營活動所需現(xiàn)金。存貨增加吞噬的現(xiàn)金和經(jīng)營性負債增加補充的現(xiàn)金，兩者相抵，導(dǎo)致現(xiàn)金凈減少200多億元，這是導(dǎo)致招保萬賺取了利潤但經(jīng)營現(xiàn)金出現(xiàn)巨額赤字的主要原因。還有一點就是利潤會影響到現(xiàn)金流，但兩者并不是等價的，企業(yè)具有很高的利潤，并不代表就有很高的現(xiàn)金流，應(yīng)收款項賬期較長，應(yīng)付款項賬期較短，甚至有大量的預(yù)付款項，這些都會導(dǎo)致現(xiàn)金流赤字。簡單的說，賺了錢，但是錢沒有收回來，都在別人的口袋。（2） XYZ公司今年的銷售形勢較好，比上年增長了50%，但是，公司本年凈利潤卻比上年下降了50%，利潤去哪了，請分析其可能原因？答：銷售收入增長快，如果成本費用增長快，利潤就少。其次財務(wù)費用，銷售費用，管理費用以及研發(fā)的投入都會導(dǎo)致成本費用增長快，導(dǎo)致利潤下降。簡言之就是成本費用增加比例大于銷售的增長率?；蛘呤卿N售的毛利率下降了。4：浙江ABC公司以下是ABC公司資料，請從有限信息中作簡單的財務(wù)指標(biāo)分析，并得出你的結(jié)論。為方便計算，忽略財務(wù)費用與所得稅。項目2014年 萬元2013年 萬元2012年 萬元資產(chǎn)總額1200600400其中：流動資產(chǎn)300300300 固定資產(chǎn)900300100負債總額980390200其中：流動負債870290100 非流動負債110100100所有者權(quán)益220210200營業(yè)收業(yè)成本16901090720營業(yè)費用與管理費用10010070凈利潤101010請回答下列問題：1、從結(jié)構(gòu)、趨勢方面進行財務(wù)分析，簡述你的結(jié)論。從企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)總額逐年增長，2014年較2012年增長200%，主要是企業(yè)大舉負債經(jīng)營所致，負債總額快速增長，2014年較2012年增長390%（其中主要是流動性負債的快速增長），資產(chǎn)負債率從2012年的50%上升到2014年的81.67%。同時，企業(yè)凈資產(chǎn)增速很慢，2014年較2012年僅增長10%，因為企業(yè)沒有增資和分配，所以企業(yè)的資本保值增值率很低。從企業(yè)經(jīng)營的趨勢來看，企業(yè)營業(yè)收入逐年大幅增長，2014年較2012年增長125%，但營業(yè)成本增長速度更快，2014年較2012年增長134%，因而企業(yè)的凈利潤三年無增長。同時企業(yè)的銷售凈利率很低，2014年僅為0.55%，盈利能力很弱。綜上所述，該企業(yè)是薄利性企業(yè)，2012-2014年靠大幅舉債擴大銷售規(guī)模，但銷售利潤率水平持續(xù)走低，導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)收益率也逐年降低。2、運用杜邦財務(wù)分析體系進行綜合分析，簡述你的結(jié)論。 注：杜邦財務(wù)分析的基本公式 凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)年份凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)20144.57%0.55%1.55.4520134.75%0.83%22.8620125%1.25%222012年-2014年,銷售凈利率逐年下降,說明企業(yè)產(chǎn)品的最終盈利能力逐年降低;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降,說明企業(yè)資產(chǎn)的整體使用效率逐年降低;權(quán)益乘數(shù)逐年提高,說明企業(yè)負債水平逐年上升;最終導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率逐年下降,反映企業(yè)資本經(jīng)營的盈利能力逐年降低。5.：兔寶寶-溢價50倍并購是否合理？2015年9月底，兔寶寶宣布擬作價5億定增收購多贏網(wǎng)絡(luò)，轉(zhuǎn)型電子商務(wù)領(lǐng)域。重組方案情況如下：兔寶寶擬以7.38元每股的價格向?qū)嶋H控制人丁鴻敏等發(fā)行6775萬股股份，以購買作價5億元的多贏網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。多贏網(wǎng)絡(luò)主要業(yè)務(wù)為提供并協(xié)助傳統(tǒng)品牌企業(yè)或商家轉(zhuǎn)型電商并向其提供全網(wǎng)營銷服務(wù)，將借此快速實現(xiàn)對自身業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化改造，所覆蓋的平臺包括淘寶、天貓、京東等知名電商平臺。多贏網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)經(jīng)審計賬面值為984.16萬元，而評估值為50274.99萬元，評估增值49290.83萬元，增值率高達5008.44%。多贏網(wǎng)絡(luò)股權(quán)收益法了評估企業(yè)價值。（資料來源:上海證券報2015-10-16）表1 收入與利潤增長幅度對比項目2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年銷售增長幅度-83.3%31.4%37.9%33.05%23.94%11.27%凈利潤增長幅度664%387.6%35%35%-凈利潤（或承諾）512萬2500萬3375萬4556萬-凈資產(chǎn)984萬-基于上述信息進行分析，投資者應(yīng)重點關(guān)注哪些問題？【解析】我們應(yīng)關(guān)注：（1）業(yè)績承諾的依據(jù)及合理性；（2）相關(guān)參數(shù)的取值依據(jù)，該參數(shù)對估值影響的敏感性分析。6. BBC公司在金融危機沖擊下，BBC公司日況愈下，上下游的許多客戶、供應(yīng)商紛紛跑路，BBC公司出現(xiàn)了財務(wù)危機。經(jīng)協(xié)商，同行業(yè)的XYZ公司擬用9000萬元價格收購BBC公司，承接公司全部債務(wù)和1000員工。BBC公司2015年的財務(wù)狀況如下：資產(chǎn)10億（其中，應(yīng)收賬款-關(guān)聯(lián)企業(yè)1億，應(yīng)收賬款-大客戶企業(yè)2億，預(yù)付賬款0.3億，存貨1億，固定資產(chǎn)凈值5.5億）；債務(wù)9億（其中，一年內(nèi)到期的銀行抵押貸款7.7億，應(yīng)付賬款1億）；股本3億，未分配利潤-2億。經(jīng)營情況：銷售收入1億元，凈利潤-3000萬。請問：（1）財務(wù)盡職調(diào)查在此項并購中有何必要性？本例中，應(yīng)重點調(diào)查哪些項目？如何做調(diào)查與相關(guān)分析？ 答：現(xiàn)階段絕大部分的財務(wù)報表有水分，報表存在缺陷性，導(dǎo)致資產(chǎn)高估，負債低估，所以要對財務(wù)做盡職調(diào)查。我們應(yīng)重點調(diào)查負債，資產(chǎn)，銀行貸款以及應(yīng)收帳款的真實性，固定資產(chǎn)的真實性（如發(fā)票，產(chǎn)權(quán)證，以及抵押物的真實性），是否存在權(quán)益資本等，并且基于決策視角，分析該事項的收購成本。 7.下沙實業(yè)公司下沙實業(yè)公司2011年開始生產(chǎn)經(jīng)營，從事汽車配件生產(chǎn)，2015年實現(xiàn)銷售收入5000萬，凈利潤1000萬，自開業(yè)以來，銷售收入年均增長20%以上，公司從未實施過利潤分配，2015年收入與凈利潤均比上年有大幅度提升。因無法實施合適的審計程序驗證存貨的真實性和可變現(xiàn)價值，注冊會計師在審計報告中出具了保留意見。 下沙實業(yè)公司資產(chǎn)負債表項目金額（萬元）項目金額（萬元）貨幣資金100短期借款2000應(yīng)收賬款2000應(yīng)付賬款20其他應(yīng)收款3000預(yù)收賬款0預(yù)付賬款900應(yīng)付職工薪酬500存貨3000應(yīng)繳稅費80流動資產(chǎn)合計9000流動負債合計2600固定資產(chǎn)2900長期負債合計400無形資產(chǎn)100實收資本3000未分配利潤6000非流動資產(chǎn)合計3000權(quán)益合計9000資產(chǎn)合計12000負債與權(quán)益合計120001. 下沙實業(yè)上市公司的存貨隱含了哪些風(fēng)險？答：下沙實業(yè)的存貨過多，很可能造成存貨積壓過久的折損，存貨很可能跟賬面上不一致，可能存在虛假利潤，有商品長期積壓或者存貨損失的風(fēng)險。2.解讀公司的往來帳（預(yù)收、預(yù)付；應(yīng)收、應(yīng)付）項目數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營存在什么問題？答：企業(yè)應(yīng)收賬款巨大，預(yù)付賬款相對較小，預(yù)收賬款為0，該企業(yè)運營模式主要為賒賬式的營銷，并且規(guī)模相對較大，可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款無法到位的壞賬風(fēng)險，并且企業(yè)目前的經(jīng)營方式不利于企業(yè)的進一步良好的發(fā)展。3.巨額其他應(yīng)收賬款可能潛藏哪些問題？答：其他應(yīng)收賬款巨大同樣存在壞賬的風(fēng)險，并且企業(yè)經(jīng)營方式存在問題4、未分配利潤6000萬代表何意？判斷一下這個數(shù)據(jù)的可靠性？答：很可能不可靠，未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤，它在以后年度可繼續(xù)進行分配，在未進行分配之前，屬于所有者權(quán)益的組成部分。該企業(yè)的6000W未分配利潤存在水分，應(yīng)收賬款總額過大，并且存貨量大，壞賬的可能性和貨物的折損未計算入內(nèi)，也就是說從數(shù)據(jù)上實際上利用的資金是100w，對于大量的應(yīng)收賬款的可變現(xiàn)價值無法核實。8巴菲特教你看公司年報 ：三大指標(biāo)篩選“ 高帥富”。 這三大指標(biāo)是：毛利率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率。談?wù)勀銓χ笜?biāo)內(nèi)涵的理解答：按巴菲特的標(biāo)準，毛利率過40%是底線。高毛利是巴菲特很看重的財務(wù)指標(biāo)，他認為只有具備持續(xù)競爭力的公司，才能保持高毛利。可口可樂毛利率一直保持60%以上，穆迪、伯靈頓北方圣太菲鐵路運輸公司也是如此。巴菲特喜歡那種能夠經(jīng)得起時間考驗的、依靠獨特競爭力立足于市場的公司。強調(diào)連續(xù)10年以上保持高毛利按巴菲特的標(biāo)準，毛利率超過40%是底線。高毛利是巴菲特很看重的一個財務(wù)指標(biāo)，他認為只有具備持續(xù)競爭力的公司，才能保持高毛利。結(jié)合已披露年報上市公司2011年業(yè)績來看，254家公司已經(jīng)連續(xù)5年保持了毛利率超過40%。實際上，巴菲特絕不單純以高毛利來衡量公司的質(zhì)量。254家連續(xù)5年高毛利的公司，從毛利率指標(biāo)來看光鮮照人，但只要加上凈資產(chǎn)收益率高于15%，凈利率高于5%這兩個指標(biāo)過濾，254家公司中，就有179家公司褪去華麗外衣，僅剩下75家公司。事實上，凈利率高于5%可能仍不足以滿足巴菲特的要求，因為有些時候CPI就已經(jīng)超過5%了。剩下的75家“高帥富”公司主要有白酒、醫(yī)藥、旅游、IT等幾大類。根據(jù)巴菲特的傳統(tǒng)觀念，一般不選擇投資更新步伐太快、需要不斷投資開發(fā)新產(chǎn)品的IT類公司。在75家公司中，也有一類企業(yè)難以用行業(yè)劃分，但也顯現(xiàn)出一定的共性。比較有代表性的是三安光電、萊寶高科、南國置業(yè)等。這些公司往往在一段時間經(jīng)歷了行業(yè)的繁榮發(fā)展，短期一兩年、甚至幾年內(nèi)呈現(xiàn)出較強的盈利能力。巴菲特的高富帥是指毛利率高于4%，凈資產(chǎn)收益率高于15%，凈利潤率高于5%，毛利率是毛利與銷售收入（或營業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額。毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入2、凈利率，其他的叫法還可以叫凈利潤率、銷售凈利率、銷售利潤率、經(jīng)營凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率，其實指的都是一樣?xùn)|西，說明企業(yè)收入1塊錢能凈賺多少錢，看該指標(biāo)的時候可以和毛利率比較一下，兩者越接近說明企業(yè)的期間費用越低。凈利率=凈利潤 / 銷售收入=（銷售收入-銷售成本-各項期間費用-稅金）/ 銷售收入3、凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率（ROE）報告期凈利潤報告期末凈資產(chǎn)9. 浙江海納20042007年的利潤分析（見下表） 浙江海納20042007年利潤表主要項目項目 (萬元)2007200620052004營業(yè)收入13326.4412735.8311096 17361 減：營業(yè)稅金及附加 134.88150.9486.4543.53 營業(yè)成本 8265.906128.627294 12378 管理費用 2966.281360.7728791 4772 銷售費用 118.3287.1199.64185.31 財務(wù)費用 11.75160.54849.79845.92 資產(chǎn)減值損失 -195.39-3293.95-加：投資收益 304.33746.77705.03-4.09加：營業(yè)外收入 1743.613.275.234.34減：營業(yè)外支出 -35799.716612.7938123.12559.23凈利潤39105.101181.29-63585.69-2814.3審計意見無保留意見無法表示意見無法表示意見保留意見 從盈利能力看，2004、2005年公司凈利潤與每股收益均為負數(shù)，且在2005年出現(xiàn)6.36億元的巨額虧損。其根本原因在于浙江海納在這兩年對占用資金計提大量壞賬準備和對未解除違規(guī)擔(dān)保計提了巨額預(yù)計負債。公司在2005年計提預(yù)計負債3.7億，另有對關(guān)聯(lián)方占用資金（其他應(yīng)收款）計提壞賬準備2.7億。請問：（1） 浙江海納2007年利潤的構(gòu)成分析。盈利大幅度提高，這是否意味著公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況的全面改觀？ 答：不是，從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)20042007年該企業(yè)的營業(yè)收入為17361W，11096W,12735.83W，13326.44W，2004年的營業(yè)收入明顯高于后幾年，營業(yè)情況基本都沒有太大的改觀。該企業(yè)巨大虧損來自于過大的管理費用和過多的營業(yè)外支出，而且占用資金計提大量壞賬準備和對未解除違規(guī)擔(dān)保計提了巨額預(yù)計負債，而巨大的盈利來自主要來自大量的負減值準備以及大量的營業(yè)外支出的收益。（2） 浙江海納2006年扭虧為盈，這個利潤數(shù)據(jù)可靠嗎？請談?wù)勀愕目捶?。答：我認為該數(shù)據(jù)不可靠，因為前后數(shù)據(jù)差過大，主要體現(xiàn)在資產(chǎn)減值和營業(yè)外支出，首先資產(chǎn)減值損失達到到達-3000多萬，數(shù)額巨大；然后營業(yè)外支出在2005年達到了驚人的38123.12萬，而在2006年卻只有6612.79萬，并且2005年該企業(yè)的資產(chǎn)減值準備達到了6.4億，前后差距過大，在短時間內(nèi)公司能夠扭虧為盈。對于這種情況我們有理由懷疑本身的財務(wù)報表可能存在會計失誤，認為該利潤數(shù)據(jù)不可靠。（3） 2005年計提預(yù)計負債3.7億，計提壞賬準備2.7億。這是否意味著公司當(dāng)年的利潤和現(xiàn)金損失6.4億？答：計提大量的資產(chǎn)減值準備是為了更多的分配利潤，該企業(yè)在2005年計提6.4億的資產(chǎn)減值計提造成公司賬目上的巨額虧損，形成減少利潤分紅。減值準