財(cái)務(wù)管理第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析習(xí)題.doc

第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬(wàn)元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案 B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小2.下列說(shuō)法不正確的有（）。A.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)B.相關(guān)系數(shù)在01之間時(shí)，相關(guān)程度越低風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大C.相關(guān)系數(shù)在-10之間時(shí)，相關(guān)程度越低風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大D.相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，可以分散所有風(fēng)險(xiǎn)3.某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.04，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（）。A.40%B.12%C.6%D.3%4.如果A、B兩只股票的收益率同方向、同比例的變化，則由其組成的投資組合（）。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn) B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn) D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和5.某人半年前以10000元投資購(gòu)買(mǎi)A公司股票。一直持有至今未賣(mài)出，持有期曾經(jīng)獲得股利100元，預(yù)計(jì)未來(lái)半年A公司不會(huì)發(fā)股利，預(yù)計(jì)未來(lái)半年市值為12000元的可能性為50%，市價(jià)為13000元的可能性為30%，市值為9000元的可能性為20%，該投資人預(yù)期收益率為（）。A.1%B.17%C.18%D.20%6.證券市場(chǎng)線反映了個(gè)別資產(chǎn)或投資組合（）與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的線性關(guān)系。A.風(fēng)險(xiǎn)收益率B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率C.實(shí)際收益率D.必要收益率7.若某股票的系數(shù)等于l，則下列表述正確的是（）。A.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)B.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)C.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)D.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)8.如果組合中包括了全部股票，則投資人（）。A.只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B.只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn)C.只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)9.采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)是（）的一種方法。A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)B.減少風(fēng)險(xiǎn)C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)D.接受風(fēng)險(xiǎn)10.如果兩個(gè)投資項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，則這兩個(gè)項(xiàng)目（）。A.預(yù)期收益相同B.標(biāo)準(zhǔn)離差率相同C.預(yù)期收益不同D.未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同11.下列各項(xiàng)中（）會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。A.舉債經(jīng)營(yíng)B.生產(chǎn)組織不合理C.銷售決策失誤D.新材料出現(xiàn)12.某公司股票的系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為8%，則宏發(fā)公司股票的必要收益率應(yīng)為（）。A.4%B.12%C.8%D.10%13.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。（紅色為參考題）A.0.04B.0.16C.0.25D.1.0014.如果整個(gè)市場(chǎng)投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.1，某種資產(chǎn)和市場(chǎng)投資組合的相關(guān)系數(shù)為0.4,該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5,則該資產(chǎn)的系數(shù)為（）。A.1.79B.0.2C.2.0D.2.2415.有兩個(gè)投資項(xiàng)目，甲、乙項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值分別為15%和23%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為30%和33%，那么（）。A.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度B.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度C.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度D.不能確定16.某項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差是10%，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為50%，那么如果整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率上升了10%，則該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率將上升（）。A.10%B.4%C.8%D.5%17.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是8%和12%，投資比例均為50%，兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)為1，則由A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（）。A.12%B.11%C.9.5%D.10%18.系數(shù)用來(lái)衡量（）。A.個(gè)別公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B.個(gè)別公司股票特有風(fēng)險(xiǎn)C.所有公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D.所有公司股票的特有風(fēng)險(xiǎn)19.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，則資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以描述為（）。A.預(yù)期收益率大于必要收益率B.預(yù)期收益率小于必要收益率C.預(yù)期收益率等于必要收益率D.兩者大小無(wú)法比較20.在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是（）。A.單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重B.單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)C.單項(xiàng)資產(chǎn)的方差D.兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)21.某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（）。A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬二、多項(xiàng)選擇題1.下列與風(fēng)險(xiǎn)收益率相關(guān)的因素包括（）。A.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)B.標(biāo)準(zhǔn)差C.預(yù)期收益率D.標(biāo)準(zhǔn)離差率2.下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者不能通過(guò)證券投資組合予以消減的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤3.下列屬于企業(yè)利用接受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的是（）。A.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)來(lái)往B.放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目C.在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀举M(fèi)用或沖減利潤(rùn)D.計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金4.市場(chǎng)組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)包括（）。A.只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B.只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn)C.只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)5.投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（）。A.報(bào)酬率的期望值B.各種可能的報(bào)酬率的離散程度C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差E.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率6.按照投資的風(fēng)險(xiǎn)分散理論，以等量資金投資于A、B兩項(xiàng)目（）。A.若A、B項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵銷B.若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)小于0，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以減少C.若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)大于0，但小于1時(shí)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能減少D.若A、B項(xiàng)目完全正相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少7.在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.企業(yè)舉債過(guò)度B.原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng)D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定8.在下列各項(xiàng)中，能夠影響單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)的有（）。A.該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差B.市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差C.該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)D.該組合的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率9.關(guān)于投資者要求的期望投資報(bào)酬率，下列說(shuō)法中正確的有（）。A.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，要求的必要收益率越高C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越低D.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的必要收益率越高10.下列有關(guān)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)表示正確的是（）。A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn)B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵消C.兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越大D.兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越大11.資產(chǎn)收益率的類型包括（）。A.實(shí)際收益率B.期望的報(bào)酬率C.固定收益率D.名義收益率12.下列哪些不屬于風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度（）。A.當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)B.對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)C.當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)大的D.選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何13.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（）。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn) B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值14.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，影響特定股票必要收益率的因素有（）。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率B.平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率C.特定股票的系數(shù)D.股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)15.當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，下列說(shuō)法不正確的有（）。A.兩種股票的每股收益相等B.兩種股票的收益率變化方向相反C.兩種股票收益率變化幅度相同D.兩種股票組合在一起可分散掉全部風(fēng)險(xiǎn)16.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型局限性表述正確的有（）A.對(duì)于一些新興的行業(yè)值難以估計(jì)B.依據(jù)歷史資料計(jì)算出來(lái)的值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣C.它是建立在一系列的假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大的偏差D.提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述17.下列說(shuō)法不正確的是（）。A.風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人獲得的投資收益就越高B.風(fēng)險(xiǎn)越大，意味著損失越大C.風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，投資人無(wú)法選擇是否承受風(fēng)險(xiǎn)D.由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利息率變動(dòng)，企業(yè)籌資成本就會(huì)加大，所以由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即籌資風(fēng)險(xiǎn)18.系數(shù)是用來(lái)衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)指標(biāo)。一只股票值系數(shù)的大小取決于（）。A.該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性B.該股票的標(biāo)準(zhǔn)差C.整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差D.該股票的必要收益率19.下列各項(xiàng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.銀行存貸款利率變化B.匯率變動(dòng) C.銷售決策失誤 D.通貨膨脹20.（）是減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的具體措施。A.放棄可明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目 B.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)C.及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息D.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)21.資產(chǎn)組合由A、B兩種股票組成，A股票的預(yù)期收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%，占組合資產(chǎn)的30%;B股票的預(yù)期收益率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%，占組合資產(chǎn)的70%，兩種股票完全負(fù)相關(guān)，則該組合的預(yù)期收益率和收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是多少（）。A.15.9%B.18%C.3.4%D.10%三、判斷題1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的不利影響的可能性，它是來(lái)源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)部的諸多因素的影響。（）2.投資組合的收益率都不會(huì)低于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率。（）3.證券市場(chǎng)線用來(lái)反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的線性關(guān)系。（）4.風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。（）5.兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。（）6.對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營(yíng)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。（）7.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（）8.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無(wú)論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（）9.無(wú)論資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的大小，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。（）10.在風(fēng)險(xiǎn)分散化過(guò)程中，在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)并不是很明顯，但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到一定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸增強(qiáng)，當(dāng)投資組合包括市場(chǎng)上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，就可以分散掉全部風(fēng)險(xiǎn)了。（）11.一般情況下，為了方便起見(jiàn)，通常用國(guó)庫(kù)券的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。（）12.財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中立者的。（）13.在證券市場(chǎng)線的右側(cè)，惟一與單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)的就是系數(shù)，而系數(shù)正是對(duì)該資產(chǎn)所含的風(fēng)險(xiǎn)的度量，因此，證券市場(chǎng)線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。（）14.在進(jìn)行資產(chǎn)組合投資時(shí)，所包含和證券種類越多，分散效應(yīng)就會(huì)越大。（）15.預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。（）16.投資組合的收益就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益的加權(quán)平均數(shù)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（）17.資產(chǎn)的收益率僅指利（股）息的收益率。（）18.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無(wú)論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（）19.由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的，這些無(wú)法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（）20.如果企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率高于借入資金利息率，則提高負(fù)債程度會(huì)提高企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率。（）四、計(jì)算分析題1.某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的系數(shù)分別為1.2、1.0和0.8，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%.同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求：（1）根據(jù)A、B、C股票的系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大?。唬?）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率；（3）計(jì)算甲種投資組合的系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率；（4）計(jì)算乙種投資組合的系數(shù)和必要收益率；（5）比較甲乙兩種投資組合的系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】B【解析】因?yàn)槠谕挡煌?，衡量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)離差率，甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=300/1000=0.3，乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=330/1200=0.275，所以乙方案的風(fēng)險(xiǎn)較小。2.【答案】D【解析】相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越小，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大。相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，可以充分分散掉非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。3.【答案】B【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值=0.04/10%=0.4，風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.430%=12%。4.【答案】A【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則表明兩只股票的收益率彼此為完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)為1），完全正相關(guān)的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。5.【答案】B【解析】資本利得預(yù)期收益率=（12000-10000）50%+（13000-10000）30%+（9000-10000）20%10000=17% 所以，資產(chǎn)的預(yù)期收益率=17%6.【答案】D【解析】本題考核的是證券市場(chǎng)線含義。證券市場(chǎng)線能夠清晰地反映個(gè)別資產(chǎn)或投資組合的預(yù)期收益率（必要報(bào)酬率）與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的線性關(guān)系。7.【答案】C【解析】當(dāng)=1時(shí)，該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)。8.【答案】A【解析】組合中的證券種類越多風(fēng)險(xiǎn)越小，若組合中包括全部股票，則只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而不承擔(dān)公司特有風(fēng)險(xiǎn)。9.【答案】B【解析】減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。10.【答案】C【解析】期望值反映預(yù)計(jì)收益的平均化，期望值不同，所以反映預(yù)期收益不同，因此選C;在期望值不同的情況下，不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率大小衡量風(fēng)險(xiǎn)，所以B、D不對(duì)。11.【答案】A【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響。12.【答案】D【解析】本題的考點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。Ri=RF+（RMRF）=4%+1.5（8%-4%）=10%。13.【答案】A【解析】個(gè)別資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差=0.50.20.4=0.04。14.【答案】C【解析】該資產(chǎn)的系數(shù)=0.4（0.5/0.1）=215.【答案】A【解析】甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=30%/15%=2;乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=33%/23%=1.43，所以甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。16.【答案】B【解析】系數(shù)=10%/（50%*50%）=0.4，系數(shù)=某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以如果整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率上升10%，則該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率將上升10%0.4=4%。17.【答案】D【解析】在相關(guān)系數(shù)為1，而且等比例投資的前提下，兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差恰好等于兩個(gè)投資項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。所以，A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（8%+12%）/2=10%。18.【答案】A【解析】系數(shù)可以衡量個(gè)別公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不能衡量個(gè)別公司股票的特有風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。19.【答案】C【解析】在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，則資本資產(chǎn)定價(jià)模型還可以描述為：預(yù)期收益率等于必要收益率。20.【答案】B【解析】本題的考核點(diǎn)是兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率方差的計(jì)算公式。根據(jù)教材投資組合收益率方差的計(jì)算公式，其中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)。21.【答案】B【解析】標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABCD【解析】風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率2.【答案】ABC【解析】被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤屬于公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是可分散風(fēng)險(xiǎn)。3.【答案】CD【解析】接受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保。選項(xiàng)C屬于風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)；選項(xiàng)D屬于風(fēng)險(xiǎn)自保。選項(xiàng)A、B屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。4.【答案】AD【解析】市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率，市場(chǎng)組合包含了所有的資產(chǎn)，因此，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已被消除，所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。5.【答案】BCDE【解析】本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。期望值不能衡量風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算期望值是為了確定離差，并進(jìn)而計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差。6.【答案】ABD【解析】若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)大于0，但小于1時(shí)，屬于正相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也可以分散一部分，只不過(guò)分散效應(yīng)不如負(fù)相關(guān)的強(qiáng)。7.【答案】BCD【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、新材料出現(xiàn)等因素帶來(lái)的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于生產(chǎn)組織不合理而帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于銷售決策失誤帶來(lái)的銷售方面的影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)舉債過(guò)度會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。8.【答案】ABC【解析】9.【答案】BD【解析】本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。根據(jù)公式：期望投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，可知影響期望投資收益率的因素包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率；其中風(fēng)險(xiǎn)收益率=bV，其中風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的大小取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)越高；標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定，風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的必要收益率越高。10.【答案】ABC【解析】?jī)身?xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越小，所以D不對(duì)。11.【答案】ABD【解析】資產(chǎn)收益率類型：實(shí)際收益率、名義收益率、期望收益率、必要收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。12.【答案】CD【解析】選項(xiàng)C屬于風(fēng)險(xiǎn)追求者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，選項(xiàng)D屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。13.【答案】AD【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則表明兩只股票的收益率彼此為完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)為1），完全正相關(guān)的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。14.【答案】ABC【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：R=Rf+（Rm-Rf），其中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率；表示該資產(chǎn)的系數(shù)；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代）；Rm表示市場(chǎng)平均收益率（也可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率），（Rm-Rf）稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)影響必要收益率，所以，正確答案是ABC。15.【答案】ABD【解析】如果兩只股票完全正相關(guān)，則收益率變化方向和變化幅度完全相同。16.【答案】ABC【解析】盡管CAPM得到了廣泛的認(rèn)可，但實(shí)際運(yùn)用中，仍存在著一些明顯的局限，主要表現(xiàn)在：（1）對(duì)于一些新興的行業(yè)值難以估計(jì)（2）依據(jù)歷史資料計(jì)算出來(lái)的值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣（3）它是建立在一系列的假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大的偏差17.【答案】ABCD【解析】風(fēng)險(xiǎn)越大投資人期望的投資收益越高，但期望并不一定都能實(shí)現(xiàn)，所以實(shí)際獲得的收益不一定就越高，所以A不對(duì)；風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的損失，也可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，所以B也不對(duì)；風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但投資人是否冒風(fēng)險(xiǎn)是可以選擇的，比如股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，我們可以選擇投資國(guó)債來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)，所以C也不對(duì)；由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以D也不對(duì)。18.【答案】ABC【解析】根據(jù)股票值系數(shù)的計(jì)算公式可知，股票值的大小取決于：（1）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性，即相關(guān)系數(shù)；（2）它本身的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）整個(gè)股票市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。19.【答案】ABD【解析】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響方面都不與特定的組織或個(gè)人有關(guān)，至少是某個(gè)特定組織或個(gè)人所不能阻止的風(fēng)險(xiǎn)，即全社會(huì)普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)，屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)，如利率、匯率、物價(jià)上漲等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的銷售決策失誤引起的是企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)，屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)。20.【答案】BC【解析】A、D項(xiàng)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策；B、C項(xiàng)是減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策21【答案】AC三、判斷題1.【答案】【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)致因素不僅包括企業(yè)內(nèi)部的，還包括企業(yè)外部的因素，如原料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、設(shè)備供應(yīng)方面、勞動(dòng)力市場(chǎng)供應(yīng)等等。2.【答案】【解析】因?yàn)橥顿Y組合收益率是加權(quán)平均收益率，當(dāng)投資比重100%投資于最低收益率資產(chǎn)時(shí)，此時(shí)組合收益率即為最低收益率，只要投資于最低收益率資產(chǎn)的投資比重小于100%，投資組合的收益率就會(huì)高于最低收益率。3.【答案】【解析】證券市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖示形式表示的結(jié)果，它是以系數(shù)為橫軸，以個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率為縱軸的一條直線，用來(lái)反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的線性關(guān)系4.【答案】【解析】這是風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。5.【答案】【解析】當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)=1）時(shí)，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度看，分散持有股票沒(méi)有好處。6.【答案】【解析】對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。比如：向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施。7.【答案】【解析】證券的風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，對(duì)于證券組合的整體風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，只有在證券之間彼此完全正相關(guān)即相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)；證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于組合中各個(gè)證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。8.【答案】【答案】本題考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量。標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。9.【答案】【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)就是加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)的組合風(fēng)險(xiǎn)即為最高；而當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。10.【答案】【解析】在風(fēng)險(xiǎn)分散化過(guò)程中，在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)很明顯，但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到一定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸降低。當(dāng)投資組合包括市場(chǎng)上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，只能分散掉全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而不能分散全部風(fēng)險(xiǎn)。11.【答案】【解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般滿足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；二是不存在再投資收益率的不確定性。通常用短期國(guó)庫(kù)券利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，因?yàn)殚L(zhǎng)期的國(guó)庫(kù)券存在期限風(fēng)險(xiǎn)。12.【答案】【解析】由于一般的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，因此，財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)