九?經(jīng)常賬戶.doc

國(guó)際收支平衡表是反映一定時(shí)期一國(guó)同外國(guó)的全部經(jīng)濟(jì)往來(lái)的收支流量表。國(guó)際收支平衡表是對(duì)一個(gè)國(guó)家與其他國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流過(guò)程中所發(fā)生的貿(mào)易、非貿(mào)易、資本往來(lái)以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)際動(dòng)態(tài)所作的系統(tǒng)記錄，是國(guó)際收支核算的重要工具。通過(guò)國(guó)際收支平衡表，可綜合反映一國(guó)的國(guó)際收支平衡狀況、收支結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減變動(dòng)情況，為制定對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策，分析影響國(guó)際收支平衡的基本經(jīng)濟(jì)因素，采取相應(yīng)的調(diào)控措施提供依據(jù)，并為其他核算表中有關(guān)國(guó)外部分提供基礎(chǔ)性資料。91經(jīng)常賬戶概述 一國(guó)所進(jìn)行的國(guó)際交易被分別計(jì)入三個(gè)賬戶：經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶。對(duì)大部分國(guó)家來(lái)說(shuō)，資本賬戶的數(shù)額相當(dāng)小，經(jīng)常賬戶和金融賬戶是最重要的。經(jīng)常賬戶(current，account)記錄的是一國(guó)商品和服務(wù)的流人流出，金融賬戶(financial account)記錄的是金融資本的流動(dòng)，而資本賬戶(capital account)記錄的是特定種類的相對(duì)小規(guī)模的資本流動(dòng)。本章介紹記錄一國(guó)國(guó)際交易的核算系統(tǒng)，主要目的在于理解國(guó)內(nèi)投資、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和商品、服務(wù)及金融資產(chǎn)國(guó)際流動(dòng)之間的聯(lián)系。此外，我們將借助于國(guó)際賬戶來(lái)審視國(guó)際負(fù)債的含義進(jìn)而討論其影響。911 貿(mào)易收支 2005年，美國(guó)從外國(guó)供應(yīng)商那里購(gòu)買了價(jià)值19 920億美元的商品和服務(wù)，其中既包括有形商品也包括無(wú)形商品，種類繁多，從日本的任天堂游戲機(jī)到委內(nèi)瑞拉的石油，從奢侈的墨西哥旅行到歐洲鐵路客票。同年，美國(guó)公司出口了飛機(jī)、軟件、谷物、迪士尼世界之旅等商品和服務(wù)，總價(jià)值12 750億美元。商品和服務(wù)貿(mào)易出口與進(jìn)口之間的差額被稱為貿(mào)易余額(trade balance)。對(duì)美國(guó)而言，其值為一7 170億美元，負(fù)值說(shuō)明美國(guó)存在貿(mào)易逆差。 由于出口和進(jìn)口都包括商品和服務(wù)，因此貿(mào)易余額被進(jìn)一步分解成商品貿(mào)易余額和服務(wù)貿(mào)易余額兩部分。在美國(guó)的例子中，商品貿(mào)易余額為7 830億美元的逆差，服務(wù)貿(mào)易余額則為650億美元的順差。2005年服務(wù)貿(mào)易占總出口的30，且多年來(lái)一直是美國(guó)乃至世界貿(mào)易不斷增長(zhǎng)的部分。服務(wù)貿(mào)易中的主要項(xiàng)目包括旅游、運(yùn)輸服務(wù)、專利使用費(fèi)和特許費(fèi)，以及教育、金融、商業(yè)和技術(shù)服務(wù)。雖然美國(guó)服務(wù)貿(mào)易余額顯示為順差，但由于服務(wù)貿(mào)易在全部貿(mào)易中所占份額較小，因此并不足以逆轉(zhuǎn)美國(guó)在商品貿(mào)易中形成的巨額逆差。912經(jīng)常賬戶 貿(mào)易收支是在度量一國(guó)與世界其他國(guó)家交易狀況時(shí)最常用的指標(biāo)。對(duì)外發(fā)布的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)月報(bào)和相關(guān)的新聞報(bào)道，使得貿(mào)易收支成為民眾最熟悉的國(guó)際經(jīng)濟(jì)詞匯和了解美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的基礎(chǔ)。比貿(mào)易收支更復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)口徑是經(jīng)常賬戶余額，它測(cè)度了一國(guó)與世界其他國(guó)家之間發(fā)生的所有非金融交易。經(jīng)常賬戶下又包括三個(gè)項(xiàng)目：商品和服務(wù)凈出口(出口減進(jìn)口)；凈收入(收入減支付)；凈經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常賬戶依據(jù)復(fù)式記賬法原則進(jìn)行記錄，發(fā)生的交易分別記入借方和貸方，如表91所示復(fù)式計(jì)帳原則 任何一筆交易要求同時(shí)作借方記錄和貸方記錄；一切收入項(xiàng)目或負(fù)債增加、資產(chǎn)減少的項(xiàng)目，都列入貸方；一切支出項(xiàng)目或資產(chǎn)增加、負(fù)債減少的項(xiàng)目都列入借方；借貸兩方金額相等。如果交易屬于單向轉(zhuǎn)移，計(jì)帳的項(xiàng)目只有一方，不能自動(dòng)成雙匹配，就要使用某個(gè)特種項(xiàng)目計(jì)帳以符合復(fù)式計(jì)帳的要求。記賬符號(hào)借貸記賬法以“借”、“貸”二字作為記賬符號(hào)。所有的賬戶都分為借貸兩方，左方為借方，右方為貸方 表91經(jīng)常賬戶構(gòu)成 此處列示了經(jīng)常賬戶的三個(gè)主要構(gòu)成項(xiàng)目，每一項(xiàng)目都被分成借方和貸方、 無(wú)論商品和服務(wù)(goods and services)、投資收入(investment income)還是單邊轉(zhuǎn)移(unilateraltransfers)，均按借方(負(fù)號(hào))和貸方(正號(hào))進(jìn)行記錄。如果貸方之和大于借方，則該國(guó)經(jīng)常賬戶順差，否則為逆差。表91中的投資收入指的并不是金融資本的流動(dòng)，而是由原始金融資本流動(dòng)所產(chǎn)生的收入。例如，購(gòu)買德國(guó)債券的本金不能記錄在投資收入項(xiàng)目中，但是持有債券獲得的利息就要記錄在內(nèi)(這筆離開(kāi)美國(guó)的本金會(huì)同時(shí)在美國(guó)和德國(guó)的金融賬戶中被記錄)。 可以將投資收入看做是因使用了其他國(guó)家的金融資本而支付的報(bào)酬。例如，假設(shè)美國(guó)基金在墨西哥股票市場(chǎng)上進(jìn)行投資，最初購(gòu)買股票的資金將不會(huì)直接出現(xiàn)在經(jīng)常賬戶中而是包含在金融賬戶中。接下來(lái)，當(dāng)美國(guó)基金獲得股票的紅利時(shí)，紅利就被美國(guó)列為收入入賬，而墨西哥則記錄為收入支付。從概念上理解，這就好比是墨西哥公司租用了美國(guó)資本，因此必須向美國(guó)投資者支付酬金，類似一種有償服務(wù)。經(jīng)常賬戶中的第三個(gè)項(xiàng)目包括外國(guó)援助、僑匯、工人匯款等，屬于一種單方面無(wú)償轉(zhuǎn)讓。美國(guó)的轉(zhuǎn)移支付通常很小，但是對(duì)于那些受援國(guó)或者海外工作公民數(shù)量龐大的發(fā)展中國(guó)家而言，轉(zhuǎn)移支付在經(jīng)常賬戶中顯得非常醒目。 表92顯示的是美國(guó)2005年的經(jīng)常賬戶。從圖91中可以看出，4 80861億美元的赤字是美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字增加的一部分。自1982年開(kāi)始，巨額的經(jīng)常賬戶逆差已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的特征之一。雖然在1991年該經(jīng)常賬戶由逆差轉(zhuǎn)為66億美元的順差(部分歸因于在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間收到其他各國(guó)的轉(zhuǎn)移支付)，但隨后又急劇惡化。 表9-2 2005年美國(guó)經(jīng)常賬戶(百萬(wàn)美元) 2005年美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字為7 91508億美元，由于在服務(wù)和投資上均有小額順差，因此造成經(jīng)常賬戶如此巨額逆差的主要原因是商品的進(jìn)口遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了出口。9.2金融和資本賬戶 金融和資本賬戶主要記錄國(guó)際間金融資本和其他資產(chǎn)的流動(dòng)。大部分國(guó)家的資本賬戶都微乎其微，金融賬戶才是最主要的。資本賬戶包括幾類特定資本的轉(zhuǎn)移，如債務(wù)豁免、移民個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，以及不動(dòng)產(chǎn)和其他固定資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移(如軍事基地和大使館)。在一年內(nèi)，大部分國(guó)家此類資本流動(dòng)都很少。金融賬戶主要被分為兩項(xiàng)：美國(guó)擁有的海外資產(chǎn)凈值變化；外國(guó)在美國(guó)擁有的資產(chǎn)凈值變化。資產(chǎn)可以是金融性質(zhì)的，如股票和債券，也可以是實(shí)物性質(zhì)的，如工廠和企業(yè)。表93顯示了與經(jīng)常賬戶相聯(lián)系的金融和資本賬戶。關(guān)于金融和資本賬戶，需要注意兩點(diǎn)：第一，所有賬戶都表示一年中發(fā)生的流量而不是經(jīng)年累積下來(lái)的存量；第二，所有的流量表示的都是凈變化而不是總變化。凈變化意味著資產(chǎn)買賣差額，例如，美國(guó)居民購(gòu)入墨西哥股票同時(shí)賣出墨西哥債券，美國(guó)海外資產(chǎn)凈值變化即為買入的股票金額和賣出的債券金額之差。如果股票和債券總值相等，則凈變化為零。由于凈變化測(cè)度的是一國(guó)金融股權(quán)在外國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中貨幣價(jià)值的變動(dòng)，因此數(shù)據(jù)翔實(shí)。存量：某一時(shí)點(diǎn)上存在的某種經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)值。流量：是指一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的某種經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)的數(shù)值，它是在一定的時(shí)期內(nèi)測(cè)度的，其大小有時(shí)間維度；而存量則是在某一時(shí)點(diǎn)上測(cè)度的，其大小沒(méi)有時(shí)間維度。例如在財(cái)富與收入這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，財(cái)富就是一個(gè)存量，收入是一個(gè)流量。流量來(lái)自存量，流量又歸于存量之中，即存量只能經(jīng)由流量而發(fā)生變化，如新增加的國(guó)民財(cái)富是靠新創(chuàng)造的國(guó)民收入來(lái)計(jì)算的。 會(huì)計(jì)上對(duì)金融賬戶記入借方還是貸方是這樣處理的：金融資產(chǎn)的流出屬于借方賬戶，而流入屬于貸方賬戶。這并不難理解，設(shè)想本國(guó)資金流出是為了支付所購(gòu)入的外國(guó)資產(chǎn)，資金流入是出售本國(guó)資產(chǎn)獲得的收入，那么從概念上講，資產(chǎn)流動(dòng)的正負(fù)號(hào)就和商品進(jìn)出口是一致的。換言之，購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)需要資本流出記在金融賬戶的借方(負(fù)號(hào))；相仿，當(dāng)外國(guó)購(gòu)買本國(guó)資產(chǎn)，則意味著資本流入，記在金融賬戶的貸方(正號(hào))。 在金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間存在著一個(gè)清晰的聯(lián)系：只要資本賬戶為零，金融賬戶和經(jīng)常賬戶余額就一定是數(shù)值相等、符號(hào)相反的。如果我們已知一國(guó)的經(jīng)常賬戶有200億美元逆差，則該國(guó)的金融賬戶則會(huì)有200億美元順差。這是由于每一筆記錄在經(jīng)常賬戶的交易(如進(jìn)口或者出口)都會(huì)包含一筆相應(yīng)的用于償付商品或者服務(wù)的資本流動(dòng)。例如，假設(shè)美國(guó)有200億美元的經(jīng)常賬戶逆差，為了償付逆差就必須獲得200億美元的資本凈流入，美國(guó)可以賣出資產(chǎn)，如股票、債券或者工廠。個(gè)人也一樣，雖然你并沒(méi)有工廠可賣，但如果你的購(gòu)買支出超過(guò)了當(dāng)前收入，就必須融入資金以彌補(bǔ)差額。信用卡公司或者分期付款商店可以在購(gòu)買發(fā)生時(shí)借錢給你，或者你將擁有的財(cái)富變現(xiàn)定期存款、股票或其他金融資產(chǎn)。無(wú)論資金來(lái)源于何方，你必須籌集到足夠的錢去抵償收入和支出之間的差額。 然而，相當(dāng)一部分金融賬戶下的交易并不與經(jīng)常賬戶發(fā)生聯(lián)系。一家總部設(shè)在倫敦的投資公司，可以購(gòu)入智利公司的股票、借款給泰國(guó)政府，從事與經(jīng)常賬戶中的商品和服務(wù)貿(mào)易完全無(wú)關(guān)的金融交易。在會(huì)計(jì)層面上，這些純金融性質(zhì)的交易凈值必然為零，因?yàn)橐豁?xiàng)資產(chǎn)的購(gòu)入金額等于該項(xiàng)資產(chǎn)的賣出金額。例如，當(dāng)你購(gòu)買了一股股票，你獲得了相應(yīng)份額的企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)，同時(shí)出售股票者拿走了你支付的現(xiàn)金。國(guó)際交易亦然，如果加拿大公民在墨西哥股市購(gòu)買股票(資本流出)，他必須賣出加元或其他資產(chǎn)(資本流入)(如果他用開(kāi)自墨西哥銀行的支票購(gòu)買的話，則屬于外國(guó)資產(chǎn)種類的變化，將不會(huì)進(jìn)入金融賬戶)。由此可見(jiàn)，金融賬戶完全是對(duì)年度內(nèi)金融資產(chǎn)凈流動(dòng)的刻畫。 在表93的底部，國(guó)際收支平衡表的最后一項(xiàng)為“統(tǒng)計(jì)誤差”。之前我們說(shuō)明了經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶之和必然為零，但這只是理論意義上的。在實(shí)際中，并非每筆交易都可以被準(zhǔn)確地計(jì)量，統(tǒng)計(jì)誤差(statistical discrepancy)即為計(jì)量時(shí)出現(xiàn)的誤差。統(tǒng)計(jì)誤差的算法是：在經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶之和前面加一個(gè)負(fù)號(hào)。2000年，統(tǒng)計(jì)誤差的值為： (一1)(-791 508-4 351+785 499)=10 410 我們對(duì)國(guó)際收支交易記錄不完全造成了統(tǒng)計(jì)誤差。雖然誤差可能產(chǎn)生于三個(gè)賬戶中的任何一個(gè)，但相信大多數(shù)誤差源于金融賬戶。這是因?yàn)榻鹑谫~戶是最難準(zhǔn)確記錄的，金融資本流動(dòng)是無(wú)形的，在特定交易中，如非法的毒品貿(mào)易，交易雙方都具有瞞報(bào)的動(dòng)機(jī)。9.2.1 金融資本的類型 大部分政府關(guān)注的焦點(diǎn)之一是金融資本流入和流出本國(guó)的形式。短期資本的流動(dòng)性非常高，經(jīng)常成為金融危機(jī)傳導(dǎo)的載體，或者會(huì)突然改變投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期。資本流動(dòng)程度以及資本流入引致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的可能性，使各國(guó)不得不重視流入的金融資本的類型。 細(xì)分金融賬戶的首選方法是將表93中的金融資本按政府部門和私人部門分類。大部分國(guó)家的金融資本流動(dòng)以發(fā)生在私人部門居多，雖然在危機(jī)發(fā)生時(shí)這一情況會(huì)改變。表94顯示了美國(guó)2002年的金融賬戶，資本流入和流出依據(jù)所屬部門是官方的還是私人的被分成了五個(gè)項(xiàng)目。 官方儲(chǔ)備資產(chǎn)(official reserve assets)主要由經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的大國(guó)貨幣組成，如美元、德國(guó)馬克 (2002年后為歐元)、英鎊和日元。儲(chǔ)備資產(chǎn)也包括黃金和國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)造的特別提款權(quán) (SDR)。儲(chǔ)備資產(chǎn)用于償付外債，因此中央銀行和財(cái)政部將其作為價(jià)值貯藏。例如，一個(gè)小國(guó)如智利的進(jìn)口商從歐洲購(gòu)買了一船貨物，可以用歐元或者美元或者英鎊支付，但供貨商肯定不會(huì)接受智利比索。進(jìn)口商必須將比索兌換為美元這類儲(chǔ)備貨幣才能進(jìn)行支付。如果智利的中央銀行無(wú)法向本國(guó)的商業(yè)銀行和進(jìn)口商提供美元或其他儲(chǔ)備貨幣，在無(wú)法獲得賣方信貸的情況下，進(jìn)口商就只能放棄這筆交易了。 因?yàn)楦鞣N形式的外債都要以儲(chǔ)備資產(chǎn)償付，特別是幾種主要的國(guó)際貨幣，所以儲(chǔ)備資產(chǎn)在國(guó)際金融中扮演著一個(gè)非常關(guān)鍵的角色。當(dāng)一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)匱乏時(shí)，意味著該國(guó)經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題。例如墨西哥經(jīng)濟(jì)在1994年年末至1995年年初發(fā)生的崩潰，本來(lái)墨西哥擁有大量來(lái)自各國(guó)投資者的美元，但1994年美元的突然流出嚴(yán)重削減了國(guó)內(nèi)美元供給，在很短時(shí)間內(nèi)，企業(yè)和政府就陷入了無(wú)力支付美元外債的困境。