投資學(xué)chapterPPT課件.pptx

現(xiàn)代投資學(xué) 2020 2 4 1 第一章現(xiàn)代投資學(xué)的理論框架 現(xiàn)代投資學(xué)的發(fā)展投資與投資流程現(xiàn)代投資學(xué)的理論框架 2020 2 4 2 第一節(jié)現(xiàn)代投資學(xué)的發(fā)展 一 投資學(xué)在現(xiàn)代金融學(xué)中的地位金融是資源在時(shí)間上的配置 是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心 把今天的錢推遲到明天再用 投資者 把明天的錢提前到今天來用 融資者 金融很重要 是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心 金融搞好了 一著棋活 全盤棋活 鄧小平宏觀金融學(xué)與微觀金融學(xué)金融學(xué)的核心是研究資本市場(chǎng)的運(yùn)作 以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價(jià) 斯蒂芬 A 羅斯 新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典 2020 2 4 3 傳統(tǒng)的投資視角 實(shí)物投資現(xiàn)代的投資視角 金融投資投資學(xué)意義上的投資 主要指的家庭或企業(yè)部門的證券投資活動(dòng) 因此又可以稱為證券投資學(xué) 一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 二 投資的含義 2020 2 4 4 三 投資流程 2020 2 4 5 設(shè)定投資目標(biāo) 投資過程的首要步驟 就是投資者的投資目標(biāo) objectives 投資者應(yīng)首先應(yīng)該制定投資策略 investmentpolicy 最好能夠?qū)懗鲆粋€(gè)涉及投資對(duì)象的詳細(xì)的書面文件 投資策略的內(nèi)容 有關(guān)收益要求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的具體目標(biāo) 2020 2 4 6 主要投資工具的特征比較 注 這里債券為中短期債券 長期債券的特征介于短期債券和股票之間 投資工具分析 2020 2 4 7 美林公司問 你能承受多大風(fēng)險(xiǎn) 2020 2 4 8 制定投資策略 根據(jù)投資目標(biāo) 在證券分析的基礎(chǔ)上 選擇與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的投資工具或者證券組合 portfolio 這一過程稱為制定投資策略 formulatinganinvestmentstrategy 注意事項(xiàng) 資產(chǎn)選擇 assetselection 資產(chǎn)配置 assetallocation 資產(chǎn)多元化 2020 2 4 9 投資實(shí)施 在投資流程的這一步驟中 我們實(shí)際上是在實(shí)施資產(chǎn)配置的決定和選擇具體的證券 投資實(shí)施過程中的管理策略 消極管理和積極管理 2020 2 4 10 監(jiān)控評(píng)價(jià) 評(píng)價(jià)投資方案 定期檢查投資策略 對(duì)投資業(yè)績進(jìn)行評(píng)估 performanceevaluation 2020 2 4 11 四 現(xiàn)代投資學(xué)理論體系的發(fā)展 1 起源 Markowitz 1952 資產(chǎn)組合選擇 2 資產(chǎn)定價(jià)理論的革命 CAPM和APTSharpe 1964 等的資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM Ross 1976 套利定價(jià)理論 APT 3 期權(quán)合約的定價(jià) Black Schols模型 期權(quán)定價(jià)模型 1973 4 證券市場(chǎng)的有效性 Fama 1965 有效市場(chǎng)價(jià)說 EMH 5 行為金融學(xué) 對(duì)有效市場(chǎng)理論的質(zhì)疑 2020 2 4 12 2020 2 4 13 主要學(xué)習(xí)內(nèi)容 投資基礎(chǔ)知識(shí)一級(jí)市場(chǎng)改制重組首次公開發(fā)行再融資二級(jí)市場(chǎng)投資資本資產(chǎn)定價(jià)模型有效市場(chǎng)假說和行為金融理論股票市場(chǎng)投資分析 2020 2 4 14 第二章證券市場(chǎng)與投資工具 一 證券市場(chǎng)在金融體系中的地位金融市場(chǎng) financialmarkets 所謂金融市場(chǎng)包括股票 債券 選擇買賣權(quán)和保險(xiǎn)合同等金融證券市場(chǎng) 證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的一個(gè)子市場(chǎng) 在金融結(jié)構(gòu)的不斷演化過程中 其地位日益重要 第一節(jié)證券市場(chǎng) 2020 2 4 15 金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 2020 2 4 16 二 證券市場(chǎng)的功能籌資功能資本配置功能定價(jià)功能風(fēng)險(xiǎn)管理功能 2020 2 4 17 金融市場(chǎng)上的貨幣資金運(yùn)動(dòng) 資金盈余部門1 自然人居民2 工商企業(yè)3 政府部門4 國外部門 資金短缺部門1 工商企業(yè)2 政府部門3 國外部門 間接金融 直接金融 金融市場(chǎng) 金融中介 資金 金資 資金 資金 資金 2020 2 4 18 三 證券市場(chǎng)的分類 一 按市場(chǎng)職能 分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng) primarymarket 或 初級(jí)市場(chǎng) 發(fā)行人以籌集資金為目的 按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序 向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng) 2020 2 4 19 投資銀行業(yè)務(wù)證券在一級(jí)市場(chǎng)公開發(fā)行一般由投資銀行負(fù)責(zé) 通過承銷方式協(xié)助投資者和籌資者達(dá)到各自的目的 證券公開發(fā)行過程中 一般需要 路演 roadshow 方式向投資者進(jìn)行推介 2020 2 4 20 2020 2 4 21 關(guān)注 新股折價(jià) 新股折價(jià)發(fā)行 IPOunderpricing 為何新股折價(jià) 贏者詛咒 winner scurse 信號(hào)假說 signaling 馬車效應(yīng) thebandwage 投資銀行壟斷 investmentbankmonopoly 最近中國證券市場(chǎng)新股發(fā)行是折價(jià)嗎 2020 2 4 22 二 按交易組織形式 分為交易所市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng) OTC 交易所市場(chǎng)是以證券交易場(chǎng)所作為流通市場(chǎng)的核心 其必須根據(jù)國家有關(guān)的證券法律規(guī)定 有組織地 規(guī)范地進(jìn)行 其交易一般采用持續(xù)雙向拍賣的方式 是一種公開競(jìng)價(jià)的交易 場(chǎng)外交易市場(chǎng) over the countermarket OTC 2020 2 4 23 單位 萬億元數(shù)據(jù)來源 中國證監(jiān)會(huì) 2007年全球主要交易所排名 2020 2 4 24 三 按證券的性質(zhì) 分為股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 基金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)股票市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 晴雨表 債券市場(chǎng) 資產(chǎn)定價(jià)的基準(zhǔn)基金市場(chǎng) 市場(chǎng)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)的主力衍生市場(chǎng) 金融創(chuàng)新的樂園 2020 2 4 25 世界股票市場(chǎng)分布 2020 2 4 26 世界債券市場(chǎng)分布 2020 2 4 27 中國投資基金份額增長全球共同基金凈值增長 2020 2 4 28 四 交易機(jī)制市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu) 成交機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制 證券市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu) marketmicrostructure 的最主要功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn) pricediscovery 交易機(jī)制是市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)發(fā)揮其功能的基礎(chǔ)性工具 2020 2 4 29 指令驅(qū)動(dòng)方式 Order driven 又稱競(jìng)價(jià)方式報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)方式 Quote driven 又稱做市商方式集合競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)各種交易方式在市場(chǎng)透明性 流動(dòng)性 穩(wěn)定性等方面的特征證券交易機(jī)制矩陣 2020 2 4 30 第二節(jié)投資工具 在證券市場(chǎng)上 一般由四種投資工具構(gòu)成 權(quán)益證券 equitysecurities 固定收益證券 fixedsecurities 國債 企業(yè)債 公司債 金融債 可轉(zhuǎn)債 市政債券衍生證券 derivativesecurities 期貨 期權(quán) 權(quán)證 其他衍生品 指數(shù)產(chǎn)品 ETF LOF 指數(shù)期貨等 共同基金 mutualfunds 契約關(guān)系 2020 2 4 31 一 權(quán)益證券權(quán)益證券按股東享用權(quán)利的不同 可以分為普通股票和優(yōu)先股票 普通股票 也成為股權(quán)證券 equitiessecurities 或股權(quán) equities 代表著公司股份中的所有權(quán)份額 最大的兩個(gè)特點(diǎn) 剩余請(qǐng)求權(quán) residualclaim 和有限責(zé)任 limitedliability 2020 2 4 32 二 固定收益證券債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行 并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券 是證券債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證 債券的四個(gè)基本要素 一是債券的票面價(jià)值 二是債券的償還期限 三是債券的票面利率 四是債券發(fā)行者名稱 債券的分類 發(fā)行主體 償還期限 付息方式等 2020 2 4 33 三 共同基金共同基金 mutualfunds 是在證券投資信托制度下 由專業(yè)的證券投資信托公司發(fā)行受益憑證的方式 募集大眾投資人資金 并將資金管理權(quán)授予專業(yè)投資管理人進(jìn)行運(yùn)作 投資于金融工具 其中 出資者按出資比例獲得投資收益并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn) 投資管理人則按協(xié)議規(guī)定獲得相應(yīng)的收益 下圖說明共同基金的基本框架 2020 2 4 34 2020 2 4 35 基金類型 按基金的組織形式 可分為公司型基金和契約型基金 按基金證券的規(guī)模是否變動(dòng) 可分為封閉式基金 Closed endFund 和開放式基金 Open endFund 封閉式基金和開放式基金最大的區(qū)別 在于變現(xiàn)的方式不同 對(duì)于開放式基金 投資者可以直接向基金公司按凈值贖回基金份額 按投資對(duì)象不同 可分為股票基金 債券基金 貨幣市場(chǎng)基金 指數(shù)基金等 按投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同 可分為成長型基金 收入型基金和平衡型基金 封閉基金折價(jià)之謎 2020 2 4 36 中國證券市場(chǎng)基金類型 2020 2 4 37 封閉式基金折價(jià)2005 8 19 2020 2 4 38 四 衍生工具衍生工具 又稱金融衍生工具或金融衍生產(chǎn)品 是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念 指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上 其價(jià)格取決于后者價(jià)格或指數(shù)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品 這些資產(chǎn)價(jià)值由商品價(jià)格 債券與股票價(jià)格或市場(chǎng)指數(shù)值所派生 由于這一原因 這類工具有時(shí)稱為衍生資產(chǎn) derivativeassets 或潛在要求權(quán) contingentclaims 2020 2 4 39 遠(yuǎn)期 fo