2013年萬(wàn)科集團(tuán)所有者權(quán)益變動(dòng)表分析.doc

萬(wàn)科集團(tuán)所有者權(quán)益變動(dòng)表分析1、 所有者權(quán)益變動(dòng)表的規(guī)模分析2012年萬(wàn)科集團(tuán)所有者權(quán)益比2011年增加了1430566萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為21.09%；從影響的主要項(xiàng)目來(lái)看，最主要的原因是本年凈利潤(rùn)1566259萬(wàn)元的貢獻(xiàn)，占所有者權(quán)益增加額的109.49%，說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)以盈利為資本保值增值的模式。增加凈利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)資本增加的源泉，也是所有者權(quán)益增長(zhǎng)的重要途徑。萬(wàn)科集團(tuán)正是極其重視和追求權(quán)益匯報(bào)，以回歸公司本質(zhì)“以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織”。除此之外，對(duì)所有者權(quán)益規(guī)模變動(dòng)原因具體分析如下：1. 股本的變動(dòng)情況分析股本的增加包括包括資本公積轉(zhuǎn)入、盈余公積轉(zhuǎn)入、利潤(rùn)分配轉(zhuǎn)入和發(fā)行新股等多種渠道，前三種都會(huì)西施股票的價(jià)格，而發(fā)行新股既能增加注冊(cè)資本和股東權(quán)益，又可以增加公司地現(xiàn)金資產(chǎn)，這是對(duì)公司發(fā)展最有利的增股方式。由上圖可以看出，萬(wàn)科集團(tuán)2012年公司發(fā)行新股無(wú)限售條件股份342900股，公司境內(nèi)自然人持有的有限售條件流通股減少 23,711 股，公司無(wú)限售條件流通股份相應(yīng)增加。但是從總體看，每股面值人民幣1元，發(fā)行新股份數(shù)較少，因此其所占本年初股本的比重較少，因此僅使股本增加34萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)僅為0.003%。2. 資本公積變動(dòng)情況分析資本公積是指歸所有者所共有的、非收益轉(zhuǎn)化而形成的資本。2013年萬(wàn)科集團(tuán)資本公積減少了15960萬(wàn)元，較上年減少了1.80%，其具體的原因是：其他綜合收益減少了2737萬(wàn)元，其他原因減少了22309萬(wàn)元；資本公積增加的原因?yàn)楣蓶|投入資本332萬(wàn)元，股份支付計(jì)入股東權(quán)益的金額8754萬(wàn)元。 3. 盈余公積變動(dòng)情況分析 盈余公積是公司從稅后凈利潤(rùn)中提取的公積積累基金。盈余公積按規(guī)定可用于彌補(bǔ)虧損，也可按法定程序轉(zhuǎn)增本金，法定盈余金為10%，盈余公積的增減變動(dòng)可以直接反映出公司創(chuàng)利及其積累情況。2012年萬(wàn)科集團(tuán)盈余公積的增加了336832萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)了24.68%。這是由于其從凈利潤(rùn)中提取盈余公積336832萬(wàn)元。4. 未分配利潤(rùn)的分析未分配利潤(rùn)是企業(yè)留待以后年度分配的結(jié)存利潤(rùn)。2012年萬(wàn)科公司未分配利潤(rùn)當(dāng)期增加了775348萬(wàn)元，增幅達(dá)40.95%，占母公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的61.77%；由上表可以看出，公司有較強(qiáng)的持續(xù)發(fā)展能力和繼續(xù)分紅能力。此外，影響萬(wàn)科集團(tuán)本期所有者權(quán)益變動(dòng)的 項(xiàng)目還包括：外幣報(bào)表折算差額對(duì)本期所有者權(quán)益變動(dòng)的影響為-10479萬(wàn)元，以及少數(shù)股東權(quán)益對(duì)本期所有者權(quán)益變動(dòng)的影響為344790萬(wàn)元。2013年所有者權(quán)益變動(dòng)情況股權(quán)變動(dòng)：報(bào)告期，公司股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)入第二個(gè)行權(quán)期，共有19,415,801份期權(quán)行權(quán)，公司股份總數(shù)相應(yīng)增加。根據(jù)本公司股東大會(huì)于2011年4月8日審議批準(zhǔn)，本公司于2011年4月25日起實(shí)行一項(xiàng)股票期權(quán)計(jì)劃。據(jù)此，本公司董事獲授權(quán)酌情授予本公司高級(jí)管理人員及其他職工以行權(quán)價(jià)格為8.89元的每股對(duì)價(jià)獲得股票期權(quán)，以認(rèn)購(gòu)本公司股份。其中關(guān)鍵管理人員共獲得股票期權(quán)3,300萬(wàn)份。在滿足行權(quán)條件的前提下，股票期權(quán)的權(quán)利中的40% 在授予日起一年后可行權(quán)，30% 在授予日起兩年后可行權(quán)，30% 在授予日起三年后可行權(quán)，并自可行權(quán)日起兩年內(nèi)可以行權(quán)以認(rèn)購(gòu)本公司股份。每項(xiàng)股票期權(quán)賦予持有人認(rèn)購(gòu)一股本公司普通股的權(quán)利。2012年7月5日公司實(shí)施2011年度分紅派息方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.3元（含稅）。根據(jù)2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì)授權(quán)，董事會(huì)決議對(duì)A股股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整后的行權(quán)價(jià)為8.66元。2013年5月16日公司實(shí)施2012年度分紅派息方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.8元(含稅) 。公司再次對(duì)A股股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整后的行權(quán)價(jià)為8.48元。 資本公積變動(dòng)：根據(jù)本公司股東大會(huì)于2011年4月8日審議批準(zhǔn)，本公司于2011年4月25日起實(shí)行一項(xiàng)股票期權(quán)計(jì)劃。本公司在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具在授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費(fèi)用，同時(shí)計(jì)入資本公積。盈余公積:報(bào)告期內(nèi)，提取法定盈余公積779589584.46，提取任意盈余公積16419187486.97。未分配利潤(rùn)變動(dòng)：年末未分配利潤(rùn)=年初未分配利潤(rùn)+本年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-提取法定盈余公積-提取任意盈余公積-分配普通股股利本年未分配利潤(rùn)與2012年年末未分配利潤(rùn)相比增加了775348，雖然2012年提取的任意盈余公積比較多，但2012年基數(shù)較小，所以與2013年提取的任意盈余公積差不多，其余項(xiàng)目相比較變動(dòng)也不太大。 2013年年末未分配利潤(rùn)2012年年末未分配利潤(rùn) 2、 股權(quán)結(jié)構(gòu)分析1.股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中,不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)則是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運(yùn)行形式。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績(jī)效。 股權(quán)集中度決定公司治理的模式。股權(quán)集中度高的公司,大股東持股比例較高,有較強(qiáng)的干預(yù)動(dòng)機(jī),傾向于內(nèi)部控制;股權(quán)集中度低的公司,由于股權(quán)相對(duì)分散,股東行使權(quán)力的成本較高,容易產(chǎn)生搭便車的心理,因而傾向于外部市場(chǎng)對(duì)公司管理者實(shí)施監(jiān)管。2.我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷 股權(quán)集中度一般通過(guò)第一大股東持股比例指標(biāo)，即第一大股東持股份額在公司總股份中所占比重來(lái)衡量。我國(guó)第一大股東各股權(quán)比例區(qū)間公司數(shù)量及比例表第一大股東股權(quán)比例公司數(shù)量占公司總數(shù)比重重30%以下33329%30%一50%34731%50%一70%37033%70%857%合計(jì)1135100%由上表可見，我國(guó)上市公司第一大股東比例在30%以上的有802家，占全部上市公司的71%;第一大股東股權(quán)比例在50%以上的公司有455家，占40%;有85家公司第一大股東股權(quán)比例在70%以上，占7%。另外據(jù)統(tǒng)計(jì)，調(diào)查范圍內(nèi)的1135家上市公司中，第一大股東股權(quán)占上市公司總股權(quán)的49.9%，第一大股東所占的平均股權(quán)比例為43.93%。從以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，可以看出:我國(guó)上市公司的股權(quán)高度集中。 所以我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有“一股獨(dú)大”的特征，受此影響，控股股東很容易獲得大會(huì)的控制權(quán)，而受各種條件所限，流通股股東幾乎很少參加股東大會(huì)，因此股東大會(huì)演變成大股東會(huì)。大股東發(fā)揮作用，既而董事會(huì)成為大股東的一言堂。會(huì)導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)“超強(qiáng)控制”，公司治理內(nèi)部機(jī)制失靈，影響公司經(jīng)營(yíng)管理及績(jī)效。其次國(guó)有股的產(chǎn)權(quán)代表存在缺位現(xiàn)象，導(dǎo)致內(nèi)部人控制特征很明顯，容易造成機(jī)體合謀尋租，直接侵蝕國(guó)有資產(chǎn)和股權(quán)權(quán)益。最后，國(guó)有股背后的地方政府和行政力量敢于，法人股背后的集團(tuán)公司的越強(qiáng)敢于和控制，甚至是掏空行為，都會(huì)影響公司治理情況。3.國(guó)有股減持改革減持國(guó)有股作為深化企業(yè)改革的一項(xiàng)重要舉措，基本目的在于實(shí)現(xiàn)“政企分開”，轉(zhuǎn)變企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，使它們能夠真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制的根本轉(zhuǎn)變，為建立真正的現(xiàn)代企業(yè)制度奠定必要的微觀基礎(chǔ)。（1）“減持國(guó)有股”是完善我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司經(jīng)營(yíng)效率的要求和有效途徑 按照委托代理理論，國(guó)家應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)行使其所有者的權(quán)利，并同時(shí)承擔(dān)其行使財(cái)產(chǎn)權(quán)利的行為后果，即履行財(cái)產(chǎn)責(zé)任或義務(wù)，而不論是承擔(dān)權(quán)利還是履行義務(wù)，所有者都極需要對(duì)經(jīng)營(yíng)者建立起強(qiáng)硬有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。但是，所有者在事實(shí)上的不在位導(dǎo)致了國(guó)有財(cái)產(chǎn)權(quán)利的私人化和財(cái)產(chǎn)責(zé)任的社會(huì)化，在此基礎(chǔ)上形成的不完善的公司治理結(jié)構(gòu)，直接造成嚴(yán)重的腐敗、數(shù)量驚人的國(guó)有資產(chǎn)流失和大量的經(jīng)濟(jì)犯罪（2）“國(guó)有經(jīng)濟(jì)保持必要的數(shù)量”“減持國(guó)有股”的政策支持根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的實(shí)踐探索和理論深化，黨的十五屆四中全會(huì)已明確提出：“在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)作用主要體現(xiàn)在控制力上?！倍?，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力的表現(xiàn)也進(jìn)行了闡釋，其中指出，“國(guó)有經(jīng)濟(jì)應(yīng)保持必要的數(shù)量，更要有質(zhì)的提高”。按照人們對(duì)“控制力”的通常理解，只要是在總數(shù)中占50%以上，就表明了這個(gè)數(shù)在量上占有優(yōu)勢(shì)。但如果從股份制的角度來(lái)看，起主導(dǎo)作用的股份數(shù)量并不一定必須占總股本的50%以上，如果股權(quán)相對(duì)分散，只要擁有10%甚至5%的股份就可以支配其他90%以上的資產(chǎn)，就能實(shí)現(xiàn)“控制力”。因此，在保持“控制力”的前提下，國(guó)有股的適當(dāng)減持，并不意味著國(guó)家作為大股東地位喪失，更沒有否認(rèn)國(guó)家資產(chǎn)的公有制。（3）國(guó)有股減持的法律背景 股份減持實(shí)質(zhì)上表現(xiàn)為股權(quán)的下降，而股權(quán)下降的主要方式是通過(guò)股份回購(gòu)和轉(zhuǎn)讓。對(duì)于股權(quán)回購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司法、證券法、上市公司章程指引等有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章都作出了具體的規(guī)定。首先，證券法第五十條明文規(guī)定：“向社會(huì)公開發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過(guò)4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上?！彪m然法律有如此明確的規(guī)定，但是，由于歷史遺留問題和股票計(jì)劃額度管理的原因，我國(guó)現(xiàn)行上市公司的股本結(jié)構(gòu)普遍存在國(guó)家股、國(guó)有法人股在總股本中所占比重過(guò)大的問題。根據(jù)上市公司披露的資料，到目前為止，總股本超過(guò)4億元，而國(guó)有股占總股本75%以上的上市公司還有十多家，這意味著國(guó)有股的減持勢(shì)在必行。 以上摘自百度百科4.萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)分析 我覺得在上市公司里面，萬(wàn)科在股權(quán)結(jié)構(gòu)上有兩個(gè)比較獨(dú)特的地方。第一是持股既分散又不分散。說(shuō)分散，萬(wàn)科是一家比較少見的大眾持股公司，第一大股東的持股比例只有14%左右。說(shuō)不分散，是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者多。所以，萬(wàn)科一直不存在“一股獨(dú)大”的問題，也不存在股權(quán)過(guò)于分散的問題；第二是流通比例高。在股改前，萬(wàn)科股票的流通比例就達(dá)到了86.63%。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，萬(wàn)科管理層一直非常重視投資者關(guān)系，也方便我們維護(hù)中小股東的利益。更為難得的是，萬(wàn)科現(xiàn)在的大股東是華潤(rùn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)”）。華潤(rùn)是一個(gè)理念非常先進(jìn)的大股東，雖然是第一大股東，但是它主動(dòng)把自己放到和其他股東完全平等的位置上。而且在公司需要支持的時(shí)候，它主動(dòng)承擔(dān)了更多的責(zé)任。比如在股改的時(shí)候，盡管華潤(rùn)不是惟一的非流通股股東，但是它承擔(dān)了全部的責(zé)任。所以在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，萬(wàn)科具有先天的優(yōu)勢(shì)華潤(rùn)確實(shí)想通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持萬(wàn)科的股份，但我和他們溝通時(shí)，一直強(qiáng)調(diào)不要超過(guò)公司30%的股份。之所以強(qiáng)調(diào)這個(gè)比例，是因?yàn)槿A潤(rùn)是國(guó)資委直接控制的央企，一旦超過(guò)這個(gè)比例，萬(wàn)科也將被國(guó)資委控制。我并不是覺得被國(guó)資委控制不好，只是覺得一旦被國(guó)資委控制，在公司的決策效率上肯定會(huì)受限制。 王石 摘自上海金融報(bào) 財(cái)經(jīng)訪談 萬(wàn)科第一大股東為華潤(rùn)股份有限公司，該公司截至報(bào)告期末，華潤(rùn)股份有限公司持有公司A股股份1,619,094,766股，占公司股份總數(shù)的14.70%，為公司第一大股東。 華潤(rùn)股份有限公司是由中國(guó)華潤(rùn)總公司于2003年6月發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，法定代表人為宋林先生，主要資產(chǎn)為香港華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司100%的股權(quán)及其他內(nèi)地資產(chǎn)。中國(guó)華潤(rùn)總公司持有華潤(rùn)股份有限公司16,466,413,526股國(guó)家股，占其股本總額的99.9961%；中國(guó)華潤(rùn)總公司注冊(cè)資本約116.94億元，主要資產(chǎn)為華潤(rùn)股份有限公司的股權(quán)，直屬國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)管理，法定代表人亦為宋林先生。 同時(shí)根據(jù)年報(bào)披露的公司或持股5%以上股東及其他的承諾事項(xiàng)履行情況：公司原第一大股東、現(xiàn)第一大股東華潤(rùn)股份有限公司的母公司中國(guó)華潤(rùn)總公司于2001年向本公司鄭重承諾：將本著有利于萬(wàn)科發(fā)展的原則一如既往地支持萬(wàn)科，在其公司及下屬公司或者萬(wàn)科可能涉及到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的投資項(xiàng)目、處理由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而發(fā)生的爭(zhēng)議、糾紛時(shí)，保持中立。中國(guó)華潤(rùn)總公司始終履行其承諾。 另外公司與第一大股東在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面“五分開”以及相關(guān)情況公司繼續(xù)堅(jiān)持與第一大股東華潤(rùn)股份有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面完全分開，保證了公司具有獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營(yíng)能力。公司不存在向華潤(rùn)股份有限公司報(bào)送未公開信息等有違公司治理準(zhǔn)則的非規(guī)范行為。第一大股東與公司股權(quán)關(guān)系的方框圖如下： 第一大股東只持有14.7%的股份，屬于擁有較大的相對(duì)控股。這個(gè)比例在上市公司中式屬于國(guó)有股持股比例很小的典范，代表萬(wàn)科有很好的自主性，受國(guó)家控制影響較小。再來(lái)看看萬(wàn)科歷年來(lái)大股東持股情況。 作為第一大股東一直是華潤(rùn)股份有限公司，持股比例是穩(wěn)中有降。一方面說(shuō)明萬(wàn)科的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，另一方面說(shuō)明萬(wàn)科有意識(shí)的降低了國(guó)有股的持股情況，加大公司治理的自主意識(shí)。再來(lái)看看13年萬(wàn)科前十名持股情況除了第一大股東14.70%的持股之外，第二大股東僅僅擁有1.21%的持股比例，其他股東的比例都小于1% 說(shuō)明萬(wàn)科的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是比較分散的。其中前十名股東性質(zhì)為其他的大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者。說(shuō)明萬(wàn)科的投資主體比較多元化。由于機(jī)構(gòu)投資者資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)，專業(yè)技能優(yōu)勢(shì)，信息優(yōu)勢(shì)等，必將對(duì)萬(wàn)科的公司治理發(fā)揮積極作用。再對(duì)萬(wàn)科前十名持股進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)占比分析數(shù)據(jù)摘自萬(wàn)科2011年至2013年年報(bào) 從圖中可以看出，萬(wàn)科主要的股權(quán)結(jié)構(gòu)整體上比較穩(wěn)定的，近三年并沒有大幅度的調(diào)整。顯示出公司良好而穩(wěn)定的公司治理。國(guó)有持股雖然在持股總比例上有稍許下降，但是從前十名持股對(duì)比，可以看出國(guó)有持股還是有稍許上升，這說(shuō)明國(guó)家既給了公司更多的自由管理又依舊保持了自己大股東的控制權(quán)。管理層持股情況分析PS：由于小數(shù)點(diǎn)只保留了兩位，所以持股比例有些會(huì)呈現(xiàn)出沒有變化的情況，已列出變動(dòng)率方便觀看。 從上圖可以看出，管理層的持股比例較大，這說(shuō)明萬(wàn)科是比較注重管理層的激勵(lì)的。因?yàn)楣芾韺訐碛泄镜墓善?，最為公司股東之一，定會(huì)盡自己最大的努力把為股東價(jià)值最大化服務(wù)，這樣有效防止了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離帶來(lái)的缺陷。此外，在2013年的時(shí)候，大部分的管理層持股比例都有很大幅度的增加，表面萬(wàn)科加大了管理層管理力度，但是這樣也許會(huì)帶來(lái)一權(quán)獨(dú)大的情況，這就要看王石個(gè)人的管理理念了。 綜上，我們認(rèn)為萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)十分穩(wěn)定，國(guó)有持股比例并不高，公司自主能力較強(qiáng)。并且擁有多元化持股情況。以上都為良好的公司治理提供了堅(jiān)定的基礎(chǔ)。3、 股利政策1.現(xiàn)金分紅對(duì)所有者權(quán)益的影響現(xiàn)金分紅會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出，減少公司的資產(chǎn)與所有者權(quán)益規(guī)模，降低公司內(nèi)部籌資的總量，既影響所有者權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，也影響整體資本結(jié)構(gòu)。2.萬(wàn)科歷年稅后利潤(rùn)的分配萬(wàn)科的稅后利潤(rùn)的分配嚴(yán)格按照公司法的規(guī)定，并考慮到股東利益及公司長(zhǎng)久發(fā)展需求，先從凈利中留存10%法定盈余公積，同時(shí)也會(huì)每年提取凈利的半數(shù)左右為任意盈余公積金，最后剩余的部分留作分紅基金。萬(wàn)科各年母公司凈利分配方案：年份法定盈余公積提取比例任意盈余公積提取比例分紅基金比例合計(jì)200510%50%40%100%200610%60%30%100%200710%47.50%42.50%100%200810%65%25%100%200910%65%25%100%201010%50%40%100%201110%60%30%100%201210%50%40%100%201310%30%60%100%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)科各年年報(bào)萬(wàn)科提取大幅度盈余公積的目的在于綜合考慮股東建議，公司盈利前景，資產(chǎn)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境的前提下，進(jìn)行股本轉(zhuǎn)增，以及補(bǔ)充公司投資發(fā)展所需的資金。2005-2012年穩(wěn)定在50%-60%之間。2013年公司提取任意盈余公積比例降低，為30%。對(duì)股東進(jìn)行紅利分配的基礎(chǔ)是，公司從當(dāng)年凈利中提取的分紅基金和上年留存的未分配利潤(rùn)一部分。從上表可以看出，2005-2012年萬(wàn)科每年做分紅基金的凈利比例基本穩(wěn)定在30%40%之間，體現(xiàn)出一定的分紅派息政策的穩(wěn)定性。而在2013年萬(wàn)科分紅基金比例增大，為近年來(lái)最高60%。任意盈余公積的下降，分紅基金比例的增大一定程度上反映了企業(yè)增大了分紅派息，對(duì)股東的回饋。萬(wàn)科歷年股利分配情況會(huì)計(jì)年度公告日期分配方案(每10股)進(jìn)度股權(quán)登記日除權(quán)除息日紅股/轉(zhuǎn)增股上分紅（元）送股(股)轉(zhuǎn)增股(股)市日2013-12-312014-3-74.1-預(yù)案2012-12-312013-5-81.8-實(shí)施2013-5-152013-5-162011-12-312012-6-271.3-實(shí)施2012-7-42012-7-52010-12-312011-5-201-實(shí)施2011-5-262011-5-272009-12-312010-5-100.7-實(shí)施2010-5-172010-5-182008-12-312009-5-270.5-實(shí)施2009-6-52009-6-82007-12-312008-6-51-6實(shí)施2008-6-132008-6-162008-6-162006-12-312007-5-91.5-5實(shí)施2007-5-152007-5-162007-5-162006-7-202006-7-141.5-實(shí)施2006-7-202006-7-212005-6-172005-6-211.5-5實(shí)施2005-6-282005-6-292005-6-292004-5-252004-5-140.514實(shí)施2004-5-252004-5-262004-5-262004-5-262003-5-222003-5-132-10實(shí)施2003-5-222003-5-232003-5-232002-7-162002-7-102-實(shí)施2002-7-162002-7-172000-12-312001-8-141.8-實(shí)施2001-8-202001-8-211999-12-312000-8-101.500實(shí)施2000-8-162000-8-171998-12-311999-7-2911-實(shí)施1999-8-51999-8-61999-8-101997-12-311998-7-41.51-實(shí)施1998-7-91998-7-101998-7-141996-12-311997-6-1911.5-實(shí)施1997-6-261997-6-271997-7-31995-12-311996-7-191.41-實(shí)施1996-8-51996-8-61996-8-81994-12-311995-6-221.51.5-實(shí)施1995-7-31995-7-41995-7-61993-12-311994-6-21.53.5-實(shí)施1994-6-201994-6-211994-6-241992-12-311993-3-50.650實(shí)施1993-4-21993-4-51993-4-51991-12-311992-12-11-2-實(shí)施1992-3-191992-3-20數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)金融界網(wǎng)從上表我們可以看出，上市之初到1998年這段時(shí)間，公司主要的分配方式是現(xiàn)金股利與送股。19992007年，主要分配方式是現(xiàn)金分紅，伴有轉(zhuǎn)增股本方式。20082013年，公司分配方式僅為現(xiàn)金股利。一般來(lái)說(shuō)，在新型的資本市場(chǎng)上，上市公司為了迎合投資者的需要較常采用股票股利與轉(zhuǎn)增股本的方式進(jìn)行分配，傳遞給市場(chǎng)這樣一個(gè)信號(hào)公司對(duì)盈利增長(zhǎng)有信息；而在成熟的資本市場(chǎng)上，上市公司為了保證股東收益的穩(wěn)定性，更多的采用現(xiàn)金股利方式來(lái)分配。隨著我國(guó)證劵市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)于大型的成熟上市公司，送股的分配方式正在慢慢減弱，穩(wěn)定的現(xiàn)金股利分配方式成為證明企業(yè)價(jià)值的重要手段。萬(wàn)科的股利分配特點(diǎn)也遵循了這一趨勢(shì)。根據(jù)數(shù)據(jù)，萬(wàn)科1992-2012年，每10股分紅金額穩(wěn)定在0.52元之間，而2013年萬(wàn)科突然加大了分紅金額，為4.1元，這與上述任意盈余公積計(jì)提比例，分紅基金計(jì)提比例變化情況相同。3.2013年萬(wàn)科股利金額變化原因分析（1）證監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)金股利分配的新規(guī)定：去年11月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)上市公司現(xiàn)金分紅，此舉旨在進(jìn)一步推進(jìn)現(xiàn)金分紅工作。指引首次以監(jiān)管規(guī)則的形式明確了上市公司差異化現(xiàn)金分紅政策，同時(shí)設(shè)定現(xiàn)金分紅最低比例，明確將加強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，加大對(duì)未按章程規(guī)定分紅和有能力但長(zhǎng)期不分紅公司的監(jiān)管約束。上市公司差異化現(xiàn)金分紅政策：第四條 上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅相對(duì)于股票股利在利潤(rùn)分配方式中的優(yōu)先順序。 具備現(xiàn)金分紅條件的，應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金分紅進(jìn)行利潤(rùn)分配。 采用股票股利進(jìn)行利潤(rùn)分配的，應(yīng)當(dāng)具有公司成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)的攤薄等真實(shí)合理因素。第五條 上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)綜合考慮所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、自身經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素，區(qū)分下列情形，并按照公司章程規(guī)定的程序，提出差異化的現(xiàn)金分紅政策： (一)公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%； (二)公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到40%； (三)公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%；公司發(fā)展階段不易區(qū)分但有重大資金支出安排的，可以按照前項(xiàng)規(guī)定處理。 注：“現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例”的計(jì)算口徑為:現(xiàn)金股利除以現(xiàn)金股利與股票股利之和 上市公司在確定可供分配利潤(rùn)時(shí)應(yīng)當(dāng)以母公司口徑為基礎(chǔ)。根據(jù)年報(bào)，分紅預(yù)案中提供的數(shù)據(jù)，計(jì)算得2013年度現(xiàn)金分紅占本次利潤(rùn)分配中比例為4516137256.79/(4516137256.79+7795895844.62)=36.68%從現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例來(lái)看，萬(wàn)科正跨入成熟期且有重大資金支出安排一類。在這個(gè)走向成熟期的階段，公司很難找到投資收益率超過(guò)投資者要求的必要收益率的項(xiàng)目，這時(shí)向投資者更多的派息，可以穩(wěn)定投資者的心態(tài)。（2）公司開發(fā)模式的深化?！靶」刹俦P”是萬(wàn)科合作開發(fā)模式的進(jìn)一步深化，即公司在合作項(xiàng)目中不控股，但項(xiàng)目仍然由公司團(tuán)隊(duì)操盤，使用公司品牌和產(chǎn)品體系，共享公司的信用資源與采購(gòu)資源。這種輕資產(chǎn)模式有利于提升公司的凈資產(chǎn)收益率，也意味著在同等的資產(chǎn)規(guī)模下可以支持更大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，獲得更大的市場(chǎng)份額，進(jìn)而意味著可以擺脫增長(zhǎng)對(duì)股權(quán)融資的依賴，提高分紅派息，回饋股東的能力。公司2013年度分紅的預(yù)案已經(jīng)大幅度提高了分紅派息的力度。年度現(xiàn)金紅利占合并報(bào)表凈利潤(rùn)的比例同比上升了接近一倍，每股股息同比增長(zhǎng)127.8%。未來(lái)萬(wàn)科公司計(jì)劃將在今年現(xiàn)金分紅占合并報(bào)表凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步提升派發(fā)現(xiàn)金紅利占合并凈利潤(rùn)的比例。PS ：年報(bào)參考資料擬分配的股利 4,516,137,256.79元母公司：4.利潤(rùn)分配及分紅派息預(yù)案公司利潤(rùn)分配及分紅派息基于母公司的可分配利潤(rùn)。2013年度本公司按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之合并及母公司可分配利潤(rùn)情況如下： 單位：人民幣元公司合并母公司 稅后可分配利潤(rùn) 39,825,247,201.93 8,090,250,689.93 其中：2013年度凈利潤(rùn)15,118,549,405.78 7,795,895,844.62 結(jié)轉(zhuǎn)年初可分配利潤(rùn) 26,688,098,566.77 2,275,755,615.93 分配2012年度股利(1,981,400,770.62) (1,981,400,770.6