保險(xiǎn)投資學(xué)復(fù)習(xí)

保險(xiǎn)投資學(xué) & 第一章 導(dǎo)論 & 0100,000,000200,000,000300,000,000400,000,000500,000,000600,000,0001999 2001 2003 2005 2007 2009銀行存款 投資 資產(chǎn)總額第一章 導(dǎo)論 & 05000000100000001500000020000000250000002007 2008 2009 2010企業(yè)年金繳費(fèi) 企業(yè)年金投資管理資產(chǎn) 企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)第一章 導(dǎo)論 & 中國(guó) 人壽 集團(tuán) 人壽 股份 人壽 -弗蘭 克林資產(chǎn) 管理公司 人壽 財(cái)險(xiǎn) 人壽 年金 人壽 海外 國(guó)壽 投資 保 院 金融投資 實(shí)物投資 第一章 導(dǎo)論 問(wèn)題一：保險(xiǎn)公司為什么要進(jìn)行投資？ 1.資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)必須匹配 2.剩余資金管理問(wèn)題 3.保險(xiǎn)企業(yè)盈利模式的轉(zhuǎn)變 & 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題一：保險(xiǎn)公司為什么要進(jìn)行投資？ 1.資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)必須匹配 （ 1）資產(chǎn)負(fù)債管理 “ 金匠原理 ” 、 “ 續(xù)短為長(zhǎng) ” 、 “ 期限匹配 ” 背景知識(shí)一 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題一：保險(xiǎn)公司為什么要進(jìn)行投資？ 1.資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)必須匹配 （ 2）保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理 財(cái)險(xiǎn)公司：保險(xiǎn)單的短期性 對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求更高 壽險(xiǎn)公司：保險(xiǎn)單的長(zhǎng)期性 對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較低 管理原則：滿足流動(dòng)性要求的前提下，獲取最大投資收益，即安全性排第一位，然后才是收益性。 資產(chǎn)負(fù)債表示例 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題一：保險(xiǎn)公司為什么要進(jìn)行投資？ 2.剩余資金（或可運(yùn)用資金）管理問(wèn)題 （ 1）剩余資金管理是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容 之一。 （ 2）剩余資金管理能力是保險(xiǎn)公司核心競(jìng) 爭(zhēng)力的重要構(gòu)成部分。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題一：保險(xiǎn)公司為什么要進(jìn)行投資？ 3.保險(xiǎn)企業(yè)盈利模式的轉(zhuǎn)變 保險(xiǎn)公司發(fā)展的三個(gè)階段： （ 1）純粹的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)：保費(fèi)高速增長(zhǎng)，無(wú)保險(xiǎn)投資； （ 2）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速變緩，保險(xiǎn)投資逐步發(fā)展； （ 3）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)日趨飽和，保險(xiǎn)公司的金融功能日益凸現(xiàn)， 保險(xiǎn)投資逐漸成為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源（保險(xiǎn)控股集團(tuán)）。 背景資料二 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題二：保險(xiǎn)投資的資金來(lái)源 1.權(quán)益資產(chǎn)：資本金、公積金等自有資金 2.準(zhǔn)備金：未到期、未決、責(zé)任 3. 保險(xiǎn)保障基金 4. 其它資金：短期來(lái)往資金沉淀等 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 案例： 中國(guó)人壽股份的資產(chǎn)構(gòu)成 .doc 第一章 導(dǎo)論 & 保險(xiǎn) 投資 金融 投資 實(shí)物 投資 協(xié)議 存款 債券 股票 不動(dòng) 產(chǎn) 基礎(chǔ) 設(shè)施 一體 化 基金 份額 保單 貸款 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 1.貨幣市場(chǎng)工具 協(xié)議存款 ：數(shù)額大（ 3000萬(wàn)元以上）、條款（利率、期限、結(jié)息付息方式等）由雙方協(xié)商決 定、不可提前支取，但可用作融資質(zhì)押物。 曾經(jīng)是保險(xiǎn)投資中排第一位的渠道。 其它貨幣市場(chǎng)工具：同業(yè)拆借、回購(gòu)、 CDs、 中央銀行票據(jù)等。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 2.債券 以政府債券和企業(yè)債券為主；目前已成為保險(xiǎn)投資中排第一位的渠道（后來(lái)居上）。 主要原因：債券是與保單業(yè)務(wù)最匹配的投資品種或金融工具，兼顧了安全性、流動(dòng)性和收益性。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 3.股票 公開(kāi)上市股票、暫時(shí)不能上市的股票 收益較高、但風(fēng)險(xiǎn)較大，投資比例受限制 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 4.基金 開(kāi)放式、封閉式基金；信托型產(chǎn)品（企業(yè)年金）等。 間接投資于資本市場(chǎng)。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 5.壽險(xiǎn)單質(zhì)押貸款 以壽險(xiǎn)保單作為質(zhì)押物獲取貸款；只能由保險(xiǎn)公司發(fā)放；其實(shí)質(zhì)是以被保險(xiǎn)人的利益（現(xiàn)金價(jià)值）作為償還保證。 風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)健、有利于發(fā)展負(fù)債業(yè)務(wù)。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 6.抵押貸款 以不動(dòng)產(chǎn)，如住宅、廠房、設(shè)備等為抵押物或償還保證的貸款。 流動(dòng)性不是很強(qiáng)，存在喪失抵押權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。 我國(guó)目前不允許保險(xiǎn)公司發(fā)放抵押貸款。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 7.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資 以參股、控股和信托等形式，投資于道路、橋梁、市政設(shè)施等項(xiàng)目。 流動(dòng)性較差，回收時(shí)間長(zhǎng)，但收益相對(duì)穩(wěn)健，適合壽險(xiǎn)投資 我國(guó)目前對(duì)投資比例有限制。 債權(quán)計(jì)劃投資 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 8.不動(dòng)產(chǎn)投資 購(gòu)買(mǎi)土地、房屋（物業(yè)）等不動(dòng)產(chǎn)。 流動(dòng)性較差，投資比例受限制。 注意：我國(guó)目前不允許保險(xiǎn)公司設(shè)立房地產(chǎn)子公司，進(jìn)行商業(yè)性住宅的投資開(kāi)發(fā) 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 9.一體化投資 縱向一體化：購(gòu)買(mǎi)汽修廠、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、查勘公司、公證行等 橫向一體化：金融保險(xiǎn)控股集團(tuán)（主業(yè)、多元化） 平安壽險(xiǎn)的一體化 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 10.海外投資 QDII與 QFII制度 優(yōu)點(diǎn)：可充分利用全球金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)：對(duì)所投品種及其市場(chǎng)不如國(guó)內(nèi)熟悉。 目前我國(guó)保險(xiǎn)公司海外投資品種受限制。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題三：保險(xiǎn)投資的主要渠道 11.與其它金融機(jī)構(gòu)的合作往來(lái) 同業(yè)拆借等短期融資 中小型保險(xiǎn)公司的信托型資產(chǎn)管理（委托給信托公司、基金公司、證券公司以及大保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司） 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題四：我國(guó)保險(xiǎn)投資發(fā)展的曲折歷程 1.1980-1987：全部存銀行，無(wú)實(shí)質(zhì)意義上 的保險(xiǎn)投資； 2.1987-1995：無(wú)序或亂業(yè)投資階段； 3.1995-1998：存款、國(guó)債、金融債 4.1999-2003：央票、企業(yè)債、同業(yè)拆借、證券投資基金、協(xié)議存款等。 5.2004-至今：直接投資股市、海外投資、可轉(zhuǎn)換公司債券、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等。 第一章 導(dǎo)論 & 問(wèn)題五：我國(guó)保險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題 證券化程度低（投資于證券類(lèi)品種比例低） 收益率不高 資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配（長(zhǎng)期投資偏少） 投資管理能力低下 保險(xiǎn)投資人才奇缺 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：同業(yè)拆借市場(chǎng) 相關(guān)鏈接： 我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)現(xiàn)狀 定義：金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的場(chǎng)所 起源： 存款準(zhǔn)備金制度 銀行間準(zhǔn)備金余缺的調(diào)劑 1921年美國(guó)的“聯(lián)邦資金市場(chǎng)” 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：同業(yè)拆借市場(chǎng) 特點(diǎn)： （ 1）僅限于同業(yè)（最初是銀行業(yè)，現(xiàn)擴(kuò)展到 整個(gè)金融業(yè) ）；交易通過(guò)央行帳戶直接劃撥 （ 2）期限短：最短半日，最長(zhǎng)不超過(guò) 1年 （ 3）利率：按日計(jì)息，稱 “ 拆息率 ” ，是一國(guó)利率體系的基準(zhǔn)（ benchmark）， 如 Libor, Sibor, Hibor, Chibor/Shibor等等。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：同業(yè)拆借市場(chǎng) 相關(guān)鏈接一： libor、 chibor/shibor 相關(guān)鏈接二： 同業(yè)拆借管理辦法 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券回購(gòu)市場(chǎng) 相關(guān)鏈接： 我國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)狀 定義：債券所有者以債券（ 交易所掛牌債券）作為質(zhì)押物，向放款人獲得即時(shí)可用資金，并在約定時(shí)間以約定利率（或價(jià)格）償還貸款并贖回債券的交易行為。其實(shí)質(zhì)為短期質(zhì)押貸款。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券回購(gòu)市場(chǎng) 種類(lèi)：質(zhì)押式（封閉 /開(kāi)放）、買(mǎi)斷式 參與者：交易商（回購(gòu)協(xié)議簽訂雙方）、證券公司（中間商）、委托機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等。 交易地點(diǎn)：銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券回購(gòu)市場(chǎng) 國(guó)債回購(gòu)交易競(jìng)價(jià)申報(bào)規(guī)定： 1.競(jìng)價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)。 2.申報(bào)方向：融資方（資金需求方）為“買(mǎi)入 -B”；融券方（資金拆出方）為“賣(mài)出 -S”。 3.申報(bào)帳號(hào)：回購(gòu)交易按席位進(jìn)行交易、清算，交易時(shí)可不必申報(bào)證券帳號(hào)。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券回購(gòu)市場(chǎng) 4.報(bào)價(jià)方法：按回購(gòu)國(guó)債每百元資金應(yīng)收（付）的年收益率報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)時(shí)可省略百分號(hào)（ %）。 5.交易單位： 1 手 =1000 元面額；計(jì)價(jià)單位：百元面額。 6.每筆申報(bào)限量：最小 100 手或其整數(shù)倍，最大不得超過(guò) 10000 手。 7.價(jià)格變動(dòng)單位： 0.005 或其整數(shù)倍。 8.價(jià)格申報(bào)限制：買(mǎi)入不得高于即時(shí)揭示價(jià) 10%；賣(mài)出不得底于即時(shí)揭示價(jià) 10%。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券回購(gòu)市場(chǎng) 國(guó)債回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)： 主要是違約風(fēng)險(xiǎn)（制度缺陷：按席位而非單個(gè)賬戶清算） 案例 1：國(guó)洪起事件；案例 2：德隆系 基本手法：介紹債券客戶 證券公司 挪用客戶債券用于回購(gòu) 套取現(xiàn)金用于實(shí)業(yè)投資 實(shí)業(yè)投資虧損 資金鏈斷裂 違約風(fēng)險(xiǎn) 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：短期票據(jù)市場(chǎng) 相關(guān)鏈接：票據(jù)樣本 商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、中央銀行票據(jù) 承兌：承諾兌現(xiàn)，即承兌人可作為債務(wù)人的擔(dān)保人，保證向債權(quán)人及時(shí)支付款項(xiàng)。一般有商業(yè)承兌和銀行承兌。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：短期票據(jù)市場(chǎng) 1.商業(yè)票據(jù) 大公司發(fā)行、無(wú)擔(dān)保信用（債務(wù)）憑證 其發(fā)展基礎(chǔ)是商業(yè)信用 流動(dòng)性在票據(jù)中相對(duì)較低（二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，可背書(shū)轉(zhuǎn)讓），一般持有到期，不用于貼現(xiàn)。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：短期票據(jù)市場(chǎng) 2.銀行承兌匯票 銀行承諾給債權(quán)人提供到期支付的憑證，其實(shí)質(zhì)是銀行將信用出借給債務(wù)人。 起源于國(guó)際貿(mào)易信貸；中國(guó)古代的 “ 票號(hào) ”有類(lèi)似功能。 二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，易于貼現(xiàn)，流動(dòng)性較強(qiáng)。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：短期票據(jù)市場(chǎng) 3. 中央銀行票據(jù) 由中央銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，主要用于回收流動(dòng)性，屬貨幣政策工具之一。 定向發(fā)行、滾動(dòng)發(fā)行、期限可達(dá) 3年。 近年我國(guó)央票發(fā)行規(guī)模日趨增大的原因？ 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題四：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ CDs） 1. 基本含義 由商業(yè)銀行發(fā)行的，可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓的以定期存單形式存在的貨幣市場(chǎng)工具。 產(chǎn)生的原因：吸引大額（主要是企業(yè)）資金 背景： Q條例和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)銀行大客戶流失 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題四：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 （ CDs） 2. 歷史 最早由花旗銀行發(fā)行（ 1961年）； 我國(guó)從 1986交通銀行發(fā)行第一張 CDs，但 1997年之后幾乎停滯。 我國(guó) CDs的樣票 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題四：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ CDs） 3. CDs與定期存款的區(qū)別 （ 1）定期存款是記名不可轉(zhuǎn)讓的，存單通常是不記名和可以轉(zhuǎn)讓的。 （ 2）定期存款金額不固定，大小不等，可能有零數(shù)，存單金額則都是整數(shù)，按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行。 （ 3）定期存款的利率一般是固定的，到期才能提取本意，存單則有固定利率也有浮動(dòng)利率，不得提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題五：貨幣市場(chǎng)共同基金（ MMMF） 1. 共同基金與 MMMF 共同基金：以發(fā)行基金份額的方式聚集眾多小資金，由專業(yè)投資者管理，運(yùn)用到資本市場(chǎng)獲利后再給基金份額持有人分紅的金融組織形式。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題五：貨幣市場(chǎng)共同基金（ MMMF） 1. 共同基金與 MMMF 貨幣市場(chǎng)基金 (Money Market Fund，簡(jiǎn)稱 MMF)是指投資于貨幣市場(chǎng)上的短期有價(jià)證券的一種開(kāi)放式基金。貨幣市場(chǎng)主要投資于到期日不足 1年的短期金融工具，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題五：貨幣市場(chǎng)共同基金（ MMMF） 2. 發(fā)展歷史 最早 1971年出現(xiàn)于美國(guó)，現(xiàn)已發(fā)展成為與股票型基金、債券型基金相同規(guī)模的基金類(lèi)型。 我國(guó)于 2003年 12月 30日推出首只貨幣基金：華安現(xiàn)金富利基金 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題五：貨幣市場(chǎng)共同基金（ MMMF） 3. 交易特點(diǎn) （ 1）開(kāi)放式基金， 1元 /份，初次申購(gòu)和贖回一般不收手續(xù)費(fèi)。 （ 2）可公募或私募發(fā)行 （ 3） MMMF帳戶可開(kāi)列不小于 500美元的支票 第二章 貨幣市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題五：貨幣市場(chǎng)共同基金（ MMMF） 4.MMMF所受限制較少 可開(kāi)列支票，具有活期存款性質(zhì)，但又不受 Q條例限制，不需要繳納存款準(zhǔn)備金，因而收益一般高于同期存款利息。 5.MMMF適合中小型保險(xiǎn)公司，特別是財(cái)險(xiǎn)公司投資 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：股票概述 相關(guān)鏈接 1： 非誠(chéng)勿擾片斷 相關(guān)鏈接 2： buffet vs soros 相關(guān)鏈接 3： 財(cái)富與夢(mèng)想 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：股票概述 1.什么是股票？ 是由股份有限責(zé)任公司發(fā)行的所有權(quán)（或股東）憑證。 要點(diǎn)：法定效力、固定格式（要式）、有價(jià)、可轉(zhuǎn)讓或流通、資本屬性 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：股票概述 2.股票的種類(lèi) （ 1）記名與不記名：股東花名冊(cè)、過(guò)戶； （ 2）有無(wú)面額； （ 3）普通股與優(yōu)先股； （ 4）普通股的種類(lèi)：藍(lán)籌、紅籌、 ST股等。 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：股票概述 3.股票的價(jià)值 （ 1）票面價(jià)值：即面額； （ 2）賬面價(jià)值：指凈值或每股凈資產(chǎn)； （ 3）內(nèi)在價(jià)值：也稱理論價(jià)值，指未來(lái)收益的現(xiàn)值； （ 4）市場(chǎng)價(jià)值：即市值 （ 5）清算價(jià)值 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：股票概述 4.除息與除權(quán) （ 1） 股權(quán)登記日：分紅實(shí)現(xiàn)的日期； （ 2）除息與除息價(jià)； （ 3）除權(quán)與除權(quán)價(jià)； （ 4）填權(quán)與貼權(quán)。 示例 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：股票概述 5.股價(jià)指數(shù)的計(jì)算 （ 1）即期與基期； （ 2）權(quán)重股與股價(jià)加權(quán)平均值； （ 3）基期點(diǎn)數(shù)； （ 4）即期股指。 示例 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 主要分為：基本面分析和技術(shù)分析 基本面分析 從供求原理等理論角度分析和預(yù)測(cè)股票價(jià)格的變化，適合中長(zhǎng)期趨勢(shì)分析（半年以上） 要求掌握經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)的基本原理： 供求原理、貨幣和財(cái)政政策、 經(jīng)濟(jì)周期、 通貨膨脹和價(jià)格理論、利率和匯率等等 。 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 技術(shù)分析 從價(jià)格指標(biāo)（ K線等）角度對(duì)股票價(jià)格的變化進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析和預(yù)測(cè)，適合短期分析（半年以內(nèi)） 注意：兩種分析方法不可偏廢或厚此薄彼 巴菲特 注重基本面分析 索羅斯 注重技術(shù)面分析 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 1.基本面分析的具體內(nèi)容 基本面分析是證券投資分析研究員的主要工 作，比如證券公司研究所研究員、基金公司行業(yè)分析員等等。 對(duì)一般投資者（散戶）來(lái)講，基本面分析可幫助解決何時(shí)入市最佳等實(shí)際問(wèn)題。 牛市 、 熊市 、 逃頂 、 抄底 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 1.基本面分析的具體內(nèi)容 分為三個(gè)層次： 宏觀經(jīng)濟(jì)基本面分析； 行業(yè)基本面分析； 公司基本面分析。 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 1.基本面分析的具體內(nèi)容 (1) 宏觀經(jīng)濟(jì)基本面分析 a.經(jīng)濟(jì)周期：四個(gè)階段、驅(qū)動(dòng)力（技術(shù)、貨幣或金融性因素、政治因素） 案例：貨幣危機(jī) 金融危機(jī) 經(jīng)濟(jì)危機(jī) 金德?tīng)柌瘢嚎駸?恐慌 崩潰 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 1.基本面分析的具體內(nèi)容 (1) 宏觀經(jīng)濟(jì)基本面分析 b.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 主要是財(cái)政政策、貨幣政策 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (1) 宏觀經(jīng)濟(jì)基本面分析 b.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 財(cái)政政策：財(cái)政投資、稅收政策、轉(zhuǎn)移支付等 案例： 2008年四萬(wàn)億投資與股上漲 貨幣政策：利率、準(zhǔn)備金率、匯率等 案例 ：目前我國(guó)通脹壓力 加息預(yù)期 股市震蕩 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 a.國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 支柱產(chǎn)業(yè)、扶持產(chǎn)業(yè)、收縮產(chǎn)業(yè)等 注意 ：不同國(guó)家有不同產(chǎn)業(yè)政策；同一國(guó)家不同時(shí)期有不同產(chǎn)業(yè)政策。 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 b.三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律 農(nóng)業(yè)：先升后降（自然經(jīng)濟(jì)、小農(nóng)經(jīng)濟(jì)或前商品經(jīng)濟(jì)）。 工業(yè)：先升后平穩(wěn)發(fā)展（工業(yè)化、起飛和后工業(yè)化社會(huì)） 服務(wù)業(yè)：后來(lái)居上者（發(fā)達(dá)國(guó)家 70%的 GDP來(lái)自服務(wù)業(yè)） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 c.各種行業(yè)（板塊）的特點(diǎn)分析 周期性行業(yè)：與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，大起大落。 如：耐用品制造業(yè)（冰箱、空調(diào)等） 需求的收入彈性高 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 c.各種行業(yè)的特點(diǎn)分析 平穩(wěn)型行業(yè)：收入彈性小，但利潤(rùn)也不高。 如：公用事業(yè)（水、電、氣等） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 c.各種行業(yè)的特點(diǎn)分析 成長(zhǎng)型行業(yè)：快速成長(zhǎng)、高利潤(rùn)，但同時(shí)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。 如：高科技產(chǎn)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)（ IT、動(dòng)漫創(chuàng)意等） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 d.行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 壟斷、寡頭、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、完全競(jìng)爭(zhēng)等。 注意：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)份額與股價(jià)之間的關(guān)系 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 e.技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷 行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）的生命周期：朝陽(yáng)、夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)等 十二五規(guī)劃與七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 注意：沒(méi)有永久常新的產(chǎn)業(yè)； 發(fā)達(dá)國(guó)家夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè) 可能是不發(fā)達(dá)國(guó)家朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè) 。 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (2) 行業(yè)基本面分析 f.行業(yè)分析的要點(diǎn)（小結(jié)） 選擇適當(dāng)行業(yè)（板塊）投資； 及時(shí)調(diào)整行業(yè)組合（如：注意板塊輪動(dòng)等）； 及時(shí)發(fā)現(xiàn)高速增長(zhǎng)行業(yè)（快于 GDP增長(zhǎng)的行業(yè)）。 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 高管團(tuán)隊(duì)及人力資源狀況 相關(guān)鏈接： 企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 產(chǎn)品是否適銷(xiāo)對(duì)路 案例：遠(yuǎn)大直燃式空調(diào)和 “ 遠(yuǎn)鈴 ” 整體浴室 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 市場(chǎng)份額（占有率） 案例：中國(guó)人壽與中國(guó)平安（壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 產(chǎn)品創(chuàng)新（開(kāi)發(fā)， R&D）能力 案例：三一重工研究院、華為 “ 床墊文化 ” 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（多元化問(wèn)題） 案例： “ 巨人 ” 集團(tuán)、史玉柱與 “ 腦黃金 ” 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 所處行業(yè)：朝陽(yáng) /新興、夕陽(yáng) /淘汰等 案例：湖南工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)集群（三一、中聯(lián)等） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 a.公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況 所處生命周期階段：初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰退 金牛類(lèi)、明星類(lèi)、廋狗類(lèi) 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 b.公司財(cái)務(wù)狀況分析 市盈率（ S） S=P/E P-股票市價(jià)； E-每股凈收益或稅后利潤(rùn) S越低 ，投資價(jià)值越大 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 b.公司財(cái)務(wù)狀況分析 市凈率（ N） N=P/B P-股票市價(jià)； B-每股凈資產(chǎn)或公司成本 N3 較好公司 1 N 3 較差公司 N1 不能投資的公司 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 b.公司財(cái)務(wù)狀況分析 ROE與 ROA ROE =利潤(rùn) /凈資產(chǎn)或股本 =E/B=N/S ROA =利潤(rùn) /總資產(chǎn) 兩者都是反映公司盈利能力的重要指標(biāo) 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 (3) 公司基本面分析 b.公司財(cái)務(wù)狀況分析 托賓 Q Q值 =市值 /重置成本 1 Q 值得投資的公司 Q 1 不值得投資的公司（極有可能被對(duì)手收購(gòu)） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：股票投資分析 2.技術(shù)分析主要內(nèi)容 技術(shù)分析的內(nèi)容，特別是技術(shù)指標(biāo)的種類(lèi)相當(dāng)多，此處我們擇其要者，作簡(jiǎn)單介紹 （ 1） K線分析 又稱蠟燭圖，始于日本的米相場(chǎng)（大米期貨市場(chǎng)），主要用來(lái)記錄某一時(shí)段證券價(jià)格的變化。，是技術(shù)分析的基礎(chǔ)性工具 示例 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：技術(shù)分析 2.技術(shù)分析主要內(nèi)容 （ 2）切線 主要是阻力線與支撐線 阻力線：各最高價(jià)的連線，上漲壓力（漲不破） 支撐線：各最低價(jià)的連線，下跌抵抗力（跌不破） 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：技術(shù)分析 2.技術(shù)分析主要內(nèi)容 （ 3）均線 主要有 5日、 10日（短期）； 30日、 60日（中期）； 125日、 250日（中長(zhǎng)期）；另外有半年線和年線等分法。 各均線都是對(duì)應(yīng)期限內(nèi)價(jià)格（收盤(pán)價(jià)等）的移動(dòng)平均值計(jì)算得出。 均線應(yīng)用示例 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：技術(shù)分析 2.技術(shù)分析主要內(nèi)容 （ 4）反轉(zhuǎn)型態(tài) 主要有 V型、頭肩底（頂）、 U型（圓弧型）等各種反轉(zhuǎn)型態(tài)。 示例 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：技術(shù)分析 2.技術(shù)分析主要內(nèi)容 （ 5）一些主要的技術(shù)分析流派 包括道氏理論、波浪理論、江恩理論、相反理論等 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：我國(guó)保險(xiǎn)公司投資股市的歷程 主要分為兩個(gè)階段 第一階段： 2000-2004年 通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金份額間接投資于股票市場(chǎng)，但不能直接購(gòu)買(mǎi)股票。 第二階段： 2004-至今 可直接購(gòu)買(mǎi)股票，但投資比例受限制 第三章 股票市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：我國(guó)保險(xiǎn)公司投資股市的歷程 未來(lái)的發(fā)展方向： 成為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金基金投資股市、開(kāi)創(chuàng)一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、拓展海外資本市場(chǎng)投資（ QDII）等等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 相關(guān)鏈接： 我國(guó)發(fā)行的債券 1.什么是債券 （ 1）定義：債權(quán)債務(wù)憑證 （ 2）要點(diǎn)：法定效力、法定格式（要式）、有價(jià)性、可流通或轉(zhuǎn)讓買(mǎi)賣(mài)、期限、面額、票面利率或固定收益等等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 2.債券 “ 四性 ” 期限性：償還期限 收益性：固定票面收益 +資本利得或價(jià)差收益 安全性：有償還保證（國(guó)債）；相對(duì)股票而言 流動(dòng)性：有自己的二級(jí)市場(chǎng) 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按發(fā)行主體分 ： 中央政府債券、地方政府債券（我國(guó)？）、企業(yè)（公司）債券、金融機(jī)構(gòu)債券等等。 注意：建設(shè)債券 我國(guó)的一類(lèi)特殊債券，其主要是為大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，本質(zhì)上為政府債券，但往往采取企業(yè)或公司債券的形式。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按發(fā)行方式分 ： 公募和私募債券； 折價(jià)（貼現(xiàn)）、平價(jià)和溢價(jià)發(fā)行債券 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按計(jì)息方式分 ： 零息債券：無(wú)票面利率，折價(jià)部分即為利息； 附息債券：每隔固定期限支付 1次利息（多次支付利息）； 息票累計(jì)債券：到期一次性支付利息 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按債券形態(tài)分 ： 實(shí)物債券：有標(biāo)準(zhǔn)化的（紙質(zhì)）券面； 不記名、不掛失、可上市流通 也即我們通常所說(shuō)的債券。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按債券形態(tài)分 ： 憑證式債券：以收款憑證形式表現(xiàn)的債券 可記名、可掛失、可提前兌取，不可流通 注意：無(wú)論多少金額都只有 1張憑證。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按債券形態(tài)分 ： 記帳式債券：無(wú)紙化（或電子化）的債券，即在認(rèn)購(gòu)者的證券交易帳戶（貸方）自動(dòng)實(shí)現(xiàn)的債券 可記名、可掛失、可流通、不 可提前兌取 注意：必須開(kāi)立證券帳戶才可購(gòu)買(mǎi)債券。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 3.債券分類(lèi) 按抵押擔(dān)保情況不同分 ： 無(wú)抵押債券：靠信用發(fā)行債券，如國(guó)債 抵押債券：以財(cái)產(chǎn)（資產(chǎn)）做為償還保證而發(fā)行的債券，如住宅抵押貸款債券（ MBS等） 擔(dān)保債券：某一家公司發(fā)行，另一家公司提供償還擔(dān)保的債券 第四章 債券市場(chǎng)投資 債券風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 提前贖回風(fēng)險(xiǎn) 期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 利率風(fēng)險(xiǎn)： 也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 主要是指出現(xiàn)對(duì)債券投資者不利的利率變化 注意：利率與債券價(jià)格成反比 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 信用風(fēng)險(xiǎn)： 也稱違約風(fēng)險(xiǎn) 這是債券投資面臨的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也是與股票投資不同的風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題 ：股票投資存在違約風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 信用風(fēng)險(xiǎn)： 也稱違約風(fēng)險(xiǎn) 次貸危機(jī)！ 這是債券投資面臨的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也是與股票投資不同的風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題 ：股票投資存在違約風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 收益率曲線 /期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)： 指收益率曲線的變化（中長(zhǎng)期與短期利率的異常變動(dòng)等）導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題 ：收益率曲線？ 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 提前贖回風(fēng)險(xiǎn)： 指發(fā)行者實(shí)施（或執(zhí)行）提前贖回條款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 原因：期限結(jié)構(gòu)的變化使提前贖回有利 問(wèn)題 ：提前贖回條款？ 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題一：債券概述 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)： 指?jìng)荒芗皶r(shí)變現(xiàn)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) 原因：二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)；債券本身的信用級(jí)別低等等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 1.債券價(jià)格的決定因素 主要有市場(chǎng)利率水平、期限、發(fā)行者實(shí)力、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度（發(fā)行成本和交易成本等）。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 2.債券收益率的計(jì)算 主要有 票面收益率 /名義收益率 、 直接收益率 ，以及 持有期收益率 和 到期收益率 等等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 3.債券價(jià)值的計(jì)算（以附息債券為例） V 債券價(jià)值； c 每期利息； r 市場(chǎng)利率 A 本金； t 期限 231 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )ttc c c c AVr r r r r L第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 3.債券價(jià)值的計(jì)算（以附息債券為例） P 債券價(jià)格； c 每期利息； y 內(nèi)部收益率 A 本金； t 期限 231 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )ttc c c c APy y y y y L第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 3.債券價(jià)值的計(jì)算（以附息債券為例） 要點(diǎn)： （ 1） r是市場(chǎng)利率而非票面利率； （ 2） V是債券價(jià)值而非債券價(jià)格； （ 3）當(dāng)債券價(jià)值（ V） 債券價(jià)格（ P），也即 內(nèi)部收益率（ y） 市場(chǎng)利率（ r）時(shí)， 債券價(jià)格被低估，應(yīng)當(dāng)買(mǎi)入債券，反之，應(yīng)當(dāng)賣(mài)出債券。 (4)凈現(xiàn)值 NPV=V-P， NPV，買(mǎi)入，否則賣(mài)出。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 .債券的發(fā)行（以企業(yè)債券為例） （）發(fā)行的條件 （）信用評(píng)級(jí) （）競(jìng)標(biāo)與承銷(xiāo) 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 .債券的發(fā)行（以我國(guó)企業(yè)債券為例） （）發(fā)行的條件或資格 獨(dú)立的法人資格、發(fā)行債券前三年連續(xù)盈利、 有限責(zé)任公司：凈資產(chǎn) 6000萬(wàn)元；股份公司：凈資產(chǎn) 3000萬(wàn)元、累計(jì)發(fā)行債券總額 凈資產(chǎn) 40%、所得資金不可用作他途等等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 .債券的發(fā)行（以企業(yè)債券為例） （ 2）競(jìng)標(biāo)與承銷(xiāo) 發(fā)行者進(jìn)行招標(biāo)，選定（主）承銷(xiāo)商的過(guò)程。主要有荷蘭式招標(biāo)與美國(guó)式招標(biāo)兩種方式。 示例 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 .債券的發(fā)行（以企業(yè)債券為例） （ 3）信用評(píng)級(jí) 債券發(fā)行者請(qǐng)專門(mén)的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)將要發(fā)行的債券進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定。 主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪公司、標(biāo)普公司和惠譽(yù)公司等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題二：債券的定價(jià)與發(fā)行 .債券的發(fā)行（以企業(yè)債券為例） （ 3）信用評(píng)級(jí) 信用評(píng)級(jí)的目的：將公司信譽(yù)和償債能力公諸于眾，提高債券發(fā)行或投資的信息透明度。 債券信用等級(jí)的劃分（以標(biāo)普為例）： AAA、 AA、A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C、 D 其中 BB（含）級(jí)以上稱 投資級(jí) ， BB級(jí)以下稱 投機(jī)級(jí) ， D級(jí)被稱為 垃圾債券 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：債券投資技術(shù) 1.積極投資策略 也稱主動(dòng)投資策略，即通過(guò)主動(dòng)搜集和分析信息，獲取比市場(chǎng)平均收益更高的收益率。 （ 1）利用價(jià)差實(shí)現(xiàn)套利 案例：中國(guó)國(guó)債的 “ 抽簽償還 ” （ 2）根據(jù)利率變化預(yù)期主動(dòng)調(diào)整投資策略 如：期限結(jié)構(gòu)變化（ 預(yù)計(jì) 長(zhǎng)期利率下降），則買(mǎi)入短期債券，拋售長(zhǎng)期債券等等。 第四章 債券市場(chǎng)投資 & 問(wèn)題三：債券投資技術(shù) 2.被動(dòng)投資策略 也稱 “ 消極 ” 投資策略，強(qiáng)調(diào)收益穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)控制為主。 （ 1）買(mǎi)入 持有策略 （ 2）指數(shù)化：即構(gòu)建與債券指數(shù)相同的資產(chǎn)組合，或者稱“復(fù)制指數(shù)”。 尤金 法馬、 “ 隨機(jī)行走 ” 、 EMH與 “ 指數(shù)基金 ” 第五章 證券投資基金 & 相關(guān)鏈接 1：東印度公司與海外投資基金 相關(guān)鏈接 2： 華夏基金公司的基金經(jīng)理 王亞偉 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 1.基本概念 通過(guò)發(fā)行基金份額籌集資金，由基金托管人托管，管理人管理，以投資組合方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 要點(diǎn)：三方當(dāng)事人（基金份額持有人、基金管理人（基金公司）、基金托管人（銀行等） 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 2.特點(diǎn) （ 1）集合投資：小資金匯聚成大資金（通過(guò)發(fā)行基金份額募集的方式）、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、投資門(mén)檻等 （ 2）專家管理 （ 3）組合投資、風(fēng)險(xiǎn)分散 “馬可維茨原理”與資產(chǎn)組合理論 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 2.特點(diǎn) （ 4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) （ 5）嚴(yán)格監(jiān)管：證監(jiān)會(huì)設(shè)專門(mén)的基金監(jiān)管部門(mén)、基金經(jīng)理的違規(guī)操作問(wèn)題等 （ 6）投資操作與財(cái)產(chǎn)（資金保管）相分離 委托代理問(wèn)題、管理人與托管人相分離 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 3.分類(lèi) （ 1）規(guī)模可變與否：開(kāi)放式和封閉式基金 （ 2）發(fā)行方式：公募和私募基金 （ 3）投資對(duì)象 偏股、偏債、貨幣和混合型基金等等 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 3.分類(lèi) （ 4）組織形式不同：契約型和公司型基金 契約性基金 當(dāng)事人之間通過(guò)簽署基金合同（主要是信托合同）而設(shè)立的金融組織 公司型基金 依據(jù)公司章程設(shè)立，通過(guò)發(fā)行股票（而非基金份額）籌集資金進(jìn)行證券投資的金融組織，其實(shí)質(zhì)為 “ 股份制的投資公司 ” 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 3.分類(lèi) （ 4）組織形式不同：契約型和公司型基金 兩者的主要區(qū)別： 契約型：信托關(guān)系、基金份額持有人無(wú)管理公司或參與決策權(quán)；所籌資金屬信托財(cái)產(chǎn)而非公司股本；發(fā)行基金份額籌集資金 公司型基金：所有權(quán)關(guān)系、有參與公司決策權(quán)、基金持有人與股東身份合二為一。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題一：證券投資基金概述 3.分類(lèi) （ 5）投資目標(biāo)：成長(zhǎng)型、收入型、平衡型基金等等。 （ 6）業(yè)務(wù)是否跨國(guó)：在岸和離岸基金 （ 7）投資策略：主動(dòng)型和被動(dòng)型（指數(shù)）基金 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 基本含義：有發(fā)行上限、有封閉期、封閉期內(nèi)不能申購(gòu)和贖回，但可以轉(zhuǎn)讓、期限屆滿后自然解散或消亡，按基金份額比例清償或分配資產(chǎn)。 案例：基金金泰、基金開(kāi)元等等。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 1）募集 又稱發(fā)行，指基金管理公司向?qū)徟鷻C(jī)構(gòu)提交文件、發(fā)售份額、籌集資金的行為。主要包括以下三個(gè)步驟： 申請(qǐng) 核準(zhǔn) 發(fā)售 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 1）募集 申請(qǐng)：主要是向?qū)徟鷻C(jī)構(gòu)提交相關(guān)文件，如申請(qǐng)報(bào)告、基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、托管協(xié)議等。 核準(zhǔn)：審批或?qū)徍藱C(jī)構(gòu)（證監(jiān)會(huì)等），在 6個(gè)月之內(nèi)作出是否核準(zhǔn)的答復(fù)。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 1）募集 發(fā)售：核準(zhǔn)之后的 6個(gè)月之內(nèi)，募集期限 3個(gè)月。 價(jià)格： 1元面額 +0.01元費(fèi)用 方式：網(wǎng)下（指定營(yíng)業(yè)點(diǎn)）；網(wǎng)上（證券 交易系統(tǒng)） 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 2）成立與不成立 募集期限屆滿：份額總額 80%的預(yù)定規(guī)模；份額持有人數(shù) 1000人，否則不成立。 期限屆滿后 10日內(nèi)必須驗(yàn)資，并向證監(jiān)會(huì)提交驗(yàn)資報(bào)告，辦理備案手續(xù)，刊登成立公告。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 2）成立與不成立 不成立時(shí)，基金管理人應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任： a.承擔(dān)因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用； b.在期限屆滿后 30日內(nèi)返還投資者已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)銀行同期存款利息。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 3）交易 上市交易的條件： a.80%以上的規(guī)模； b.合同期限 5年； c.總額 2億元； d.持有人 1000人； e.上市交易規(guī)則規(guī)定的其它條件。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金 1.封閉式基金 （ 3）交易 交易賬戶： 開(kāi)立滬、深證券賬戶或滬、深基金賬戶卡，以及資金賬戶。其中，基金賬戶只能用于基金、國(guó)債及其它債券的認(rèn)購(gòu)及交易。 開(kāi)立程序：同股票交易賬戶。 第五章 證券投資基金 & 問(wèn)題二：封閉式和開(kāi)放式基金