財(cái)務(wù)管理案例論文.doc

精品文檔 20132014第一學(xué)期財(cái)務(wù)案例分析課程期末考核作業(yè)題目： A公司的項(xiàng)目投資效果評(píng)價(jià) 姓名： 班級(jí)： 學(xué)號(hào)： 作業(yè)評(píng)語(yǔ)： 作業(yè)成績(jī)： 教師簽名： 1、 引言 在信息時(shí)代市場(chǎng)需求變化的節(jié)奏很快，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品壽命周期顯著縮短，企業(yè)必須及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和新業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，由于新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)將設(shè)計(jì)企業(yè)大量資本性支出，因此新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)一旦失敗將給企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重威脅。如何根據(jù)企業(yè)自身資金狀況和經(jīng)營(yíng)特征選擇適合企業(yè)發(fā)展的投資項(xiàng)目，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的最重要的課題之一。本案例選擇的A公司是一家大型的制造企業(yè)，在酒店投資項(xiàng)目和房地產(chǎn)投資項(xiàng)目之間，企業(yè)決策層必須做出選擇。2、 項(xiàng)目背景 A公司是一家大型的制造企業(yè)，目前的資金利用率計(jì)較低，存在一定的閑置資金，而且公司產(chǎn)品單一，有的產(chǎn)品銷(xiāo)售高峰期已過(guò)，如果一旦市場(chǎng)方面出現(xiàn)問(wèn)題或是出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展，公司董事會(huì)覺(jué)得這樣下去不是辦法，必須開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目。在公司總經(jīng)理辦公室推動(dòng)下，投資管理部會(huì)同財(cái)務(wù)部、銷(xiāo)售部、工程部、生產(chǎn)部、采購(gòu)部、技術(shù)部等部門(mén)，篩選出兩個(gè)投資項(xiàng)目：酒店投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。3、 項(xiàng)目的主要內(nèi)容1、 酒店投資項(xiàng)目A公司每年因業(yè)務(wù)來(lái)往招待客人的費(fèi)用高達(dá)幾百萬(wàn)元，既然存在著一定的閑置基資金，為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，改變經(jīng)營(yíng)單一的模式，公司擬組建一家全資子公司賓華大酒店，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。表1-1 濱華大酒店投資預(yù)算表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目金額房產(chǎn)總支出（30年直線法折舊，無(wú)殘值）2851.2購(gòu)買(mǎi)設(shè)備（10年直線法折舊，無(wú)殘值）900裝修費(fèi)（10年平均攤銷(xiāo)）960籌辦費(fèi)（5年平均攤銷(xiāo)）40合計(jì)4751.2表1-2 濱華大酒店利潤(rùn)預(yù)算表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目未來(lái)年份12345678營(yíng)業(yè)收入70107010701070107010701070107010付現(xiàn)成本4244.664244.664244.664244.664244.664244.664244.664244.66非付現(xiàn)成本289.04289.04289.04289.04289.04289.04289.04289.04營(yíng)業(yè)成本合計(jì)4533.74533.74533.74533.74533.74533.74533.74533.7利潤(rùn)總額2476.32476.32476.32476.32476.32476.32476.32476.3所得稅619.075619.075619.075619.075619.075619.075619.075619.075凈利潤(rùn)1857.2251857.2251857.2251857.2251857.2251857.2251857.2251857.2252、 房地產(chǎn)投資項(xiàng)目由于A公司有一定的閑置資金，為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，改變單一的經(jīng)營(yíng)模式，公司擬組建一家全資子公司濱華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，注冊(cè)資本8000萬(wàn)。地理位置：經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)6號(hào)大街與沿江大道交匯處500米左右。東鄰之江，北鄰省內(nèi)最大高教園區(qū)，西邊和南邊已有交付商業(yè)大樓盤(pán)，未來(lái)發(fā)展前景不俗。快速路、沿江景江大道、地鐵一號(hào)線，繁華市中心瞬間可達(dá)；地鐵物業(yè)，商業(yè)規(guī)劃齊全可以滿(mǎn)足各類(lèi)生活?yuàn)蕵?lè)購(gòu)物需求。表1-3 濱華海景城現(xiàn)金流量預(yù)算表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目未來(lái)年份012345項(xiàng)目總收入0011068.7327866.7815176.48 24134.01項(xiàng)目總投資4640.527319.7611209,2911760.426110.37 1665.01轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)有關(guān)稅金00608.783032.672334.71 13668.06現(xiàn)金凈流量-4640.52-7319.76-749.3413073.696731.4 8800.94四、項(xiàng)目?jī)?yōu)劣評(píng)價(jià) （一） 酒店業(yè) 1、酒店業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)酒店行業(yè)作為我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)中的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，一直在社會(huì)發(fā)展和人民生活中發(fā)揮著重要作用，被視為一枝獨(dú)秀。同時(shí)它也是所有行業(yè)中最具吸引力的行業(yè)之一。 近幾年，我國(guó)酒店業(yè)迅猛發(fā)展，并呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)、繁榮興旺的態(tài)勢(shì)。2007年，我國(guó)酒店業(yè)發(fā)展邁上新臺(tái)階，全年零售額達(dá)到12352億元，比上一年增加約2006.5億元，同比增長(zhǎng)19.4%，比上年同期增幅高出3個(gè)百分點(diǎn)，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的13.8%，拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為15.6%。中國(guó)酒店業(yè)的快速持續(xù)發(fā)展，顯示出了在社會(huì)需求擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，行業(yè)總體規(guī)模日益擴(kuò)大，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用明顯提升和加強(qiáng)。目前中國(guó)酒店企業(yè)已經(jīng)十分注重品牌的塑造和規(guī)模的擴(kuò)大。通過(guò)連鎖經(jīng)營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)等多種方式，中國(guó)酒店業(yè)正蓬勃發(fā)展。2、酒店投資風(fēng)險(xiǎn)分析 1)、經(jīng)營(yíng)管理者的風(fēng)險(xiǎn) 此方面的風(fēng)險(xiǎn)可能是最主要的也是最重要的，甚至是致命的。首先風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于委托代理風(fēng)險(xiǎn)，容易導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，管理者為了謀取個(gè)人利益，從而導(dǎo)致酒店正常運(yùn)轉(zhuǎn)受到影響。其次，逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)傾向壓低薪酬而造成人才的大量流失，酒店在人才培養(yǎng)方面耗費(fèi)大量資本卻得不到應(yīng)有的回收。最后，經(jīng)營(yíng)管理能力的風(fēng)險(xiǎn)。涉及到管理者市場(chǎng)預(yù)測(cè)，人才選拔等能力都會(huì)影響酒店的運(yùn)轉(zhuǎn)。 2）、投資者風(fēng)險(xiǎn) 此方面的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源都來(lái)自于投資者自身，首先是投資者是否給予經(jīng)營(yíng)管理者以公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。其次，投資者是否承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。再次，投資者資金不足，支付能力差，拖延付款。再次，投資者要求代資墊資的風(fēng)險(xiǎn)。最后，投資者資信風(fēng)險(xiǎn)，投資者違約任意苛求等屬于投資者的資信風(fēng)險(xiǎn)。3）、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn) 此方面的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)更新快慢，資金是否雄厚，信息網(wǎng)絡(luò)的大小，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否有惡意競(jìng)爭(zhēng)的情況。同城酒店數(shù)量與競(jìng)爭(zhēng)程度。 4）、外界風(fēng)險(xiǎn) 首先是政治風(fēng)險(xiǎn)，酒店所處的政治背景，戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂，政策的穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中的合同風(fēng)險(xiǎn)，變更，爭(zhēng)議，索賠，條款等內(nèi)容。建設(shè)成本風(fēng)險(xiǎn)包括融資、財(cái)務(wù)、利率與匯率波動(dòng)、稅收政策的風(fēng)險(xiǎn)、自然條件風(fēng)險(xiǎn)。 （二）房地產(chǎn)業(yè)1、房地產(chǎn)項(xiàng)目市場(chǎng)分析：項(xiàng)目所在城市位于中國(guó)東南沿海，中國(guó)東南交通重要樞紐，中國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)圈長(zhǎng)江三角洲地區(qū)重要的第二大城市。全市總面積1.66萬(wàn)平方公里，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)總量居全國(guó)省會(huì)城市第二位。項(xiàng)目所在區(qū)是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū),該開(kāi)發(fā)區(qū)確立了建設(shè)“國(guó)際先進(jìn)制造基地、新世紀(jì)大學(xué)城、花園式生態(tài)型城市副中心”的三大目標(biāo)。2、目標(biāo)市場(chǎng)定位：外企、高新技術(shù)企業(yè)、金融證券信息業(yè)界白領(lǐng)人士；高校的教師及工作者；政府及事業(yè)單位中層以上管理干部；外來(lái)經(jīng)商者等。3、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的特點(diǎn)：與一般建設(shè)項(xiàng)目相比，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)具有其特殊之處。一般項(xiàng)目建設(shè)是先投資后再生產(chǎn)產(chǎn)品，而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資的過(guò)程本身就是房地產(chǎn)聲頻生產(chǎn)的過(guò)程。對(duì)于開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售模式下的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目而言,開(kāi)發(fā)商所投入的開(kāi)發(fā)建設(shè)資金均屬于流動(dòng)資金的性質(zhì),但其投資的大部分又是在形成建筑物或構(gòu)筑物等以固定資產(chǎn)形式存在的房地產(chǎn)商品,并通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的預(yù)售或建成后的銷(xiāo)售活動(dòng),轉(zhuǎn)讓這些固定資產(chǎn)的所有權(quán)以收回投資。一般工業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期都是截然分開(kāi)的,而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目(開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售模式)由于存在預(yù)售模式,使得建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期和銷(xiāo)售期往往交織在一起。五、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算（1） 酒店項(xiàng)目投資回收期=3.31會(huì)計(jì)報(bào)酬率=100=39.09凈現(xiàn)值NPV=-4751.2+1857.225(PA,10，8)（1+10）+3000(PF,10，8)(PF,10，0.75) =-4751.2+9226.6+1303.2=5778.60內(nèi)含報(bào)酬酬率NPV=-4751.2+1857.225(PF,IRR8)(1+IRR)+3000(PF,IRR，8)(1+IRR)=0當(dāng)IRR=30NPV=-4751.2+1857.2252.9250.821+30000.12260.821=-4751.2+4459.99+301.96=10.75當(dāng)IRR=32NPV=-4751.2+1857.2252.78600.821+30000.10850.821=-4751.2+4248.04+267.24=-235.92IRR=30+（32-30）=30+0.04352=38.6現(xiàn)值指數(shù)2476.3(PA,10，7)+（2476.3+3000）(PA,10，8)=12054.6284+2554.694=14609.322414609.3224(PF,10，1)=9.961=2.097（2） 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資回收期=3-1+=2.97（年）會(huì)計(jì)報(bào)酬率= =7.44凈現(xiàn)值NPV=-4640.52-7319.76(PF，10，1)-749.34(PF，10，2)+13073.69(PF，10，3)+6731.40(PF，10，4)+8800.94(PF,10，5)=-4640.52-7319.760.9091-749.340.88264+13073.690.7513+6731.400.6830+8800.940.6209=7970.140內(nèi)含報(bào)酬率當(dāng)I=30時(shí)，=-4640.52-7319(PF,30，1)-749.34(PF,30，2)+13073.69(PF,30，3)+6731.40(PF,30，4)+8800.94(PF,30，5)=-36.3639當(dāng)i=25時(shí)，=1359.0732=IRR=29.870現(xiàn)值指數(shù)=1.721項(xiàng)目|指標(biāo)投資回收期會(huì)計(jì)報(bào)酬率凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率現(xiàn)值指數(shù)酒店3.3139.095778.638.63.31房地產(chǎn)2.977.447970.1429.871.72根據(jù)上述指標(biāo)的比較，選取房地產(chǎn)投資較為合適。6、 避免房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策措施：1、開(kāi)發(fā)的多元化把資金選擇性地放到不同類(lèi)型的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目上， 投資建造不同收入層次購(gòu)房者所需要的不同類(lèi)型住宅、寫(xiě)字樓、商鋪和娛樂(lè)場(chǎng)所等，減少未來(lái)收益的不確定性。 因?yàn)楦鞣N不同類(lèi)型房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大小不一，收益高低相應(yīng)不同，整體開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。2、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移具體有以下三種基本的方法：通過(guò)正當(dāng) 、合法的非保險(xiǎn)手段 （如合同條款的擬訂 ）將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位。 如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將施工中危險(xiǎn)性較高的工作轉(zhuǎn)包給專(zhuān)業(yè)性施工單位，再如實(shí)行項(xiàng)目股份化，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散在全體股東身上等。通過(guò)向保險(xiǎn)公司投保，以繳納保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司承擔(dān)。 但保險(xiǎn)的使用的有限的， 并非所有風(fēng)險(xiǎn)都可以保險(xiǎn)，在很多情況下，保險(xiǎn)并不能提供充分的補(bǔ)償。以自身財(cái)力直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償責(zé)任。 近年來(lái)，以組建專(zhuān)業(yè)自保公司作為主要形式的自保風(fēng)險(xiǎn)手段， 已在國(guó)內(nèi)外成為一種十分引人注目和具有廣闊發(fā)展前景的手段。做足充分的市場(chǎng)調(diào)查工作在開(kāi)發(fā)一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目之前請(qǐng)專(zhuān)門(mén)的測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)做出充分而完整的市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告，包括市場(chǎng)分析、購(gòu)買(mǎi)力、同等樓盤(pán)調(diào)查、未來(lái) 5年預(yù)測(cè)等；仔細(xì)分析房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期并預(yù)測(cè)其變化，充分考慮到其他開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)還應(yīng)作好環(huán)境情況的檢測(cè)。縮短工期在保證房屋質(zhì)量的同時(shí)盡量縮短工期。 一個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目要是開(kāi)發(fā)修建時(shí)間越長(zhǎng)，不確定因素也就越多。 在作好了充分的開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備工作之后，必須要作好人員的組織培訓(xùn)工作，使上崗的工程技術(shù)人員“來(lái)之能戰(zhàn)，戰(zhàn)之能勝”。7、 結(jié)束語(yǔ)A公司的兩個(gè)項(xiàng)目中房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)明顯，濱華海景城不管從交通便利程度，還有周?chē)幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)都是健全的。而且集幼兒園小學(xué)中學(xué)大學(xué)，在家門(mén)口即實(shí)現(xiàn)一站式教育。濱華海景城的設(shè)計(jì)是人性化的，而且建筑風(fēng)格與整體環(huán)境相和諧，并且是節(jié)能