遠期外匯交易.doc

遠期外匯交易目錄隱藏【遠期外匯交易交割日的規(guī)則】 【遠期交易的報價】 【外匯遠期交易的基本術(shù)語】 【遠期外匯買賣的特點】 【進行遠期外匯買賣的原因】 概述遠期外匯交易(Forward Exchange Transaction）又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。 與即期外匯交易的根本區(qū)別 在于交割日不同。凡是交割日在成交兩個營業(yè)日以后的外匯交易均屬于遠期外匯交易。 編輯本段【遠期外匯交易交割日的規(guī)則】 遠期外匯交易是有效的外匯市場中不可以缺少的組成部分。最常見的遠期外匯交易交割期限一般有1個月、2個月、3個月、6個月、12個月。若期限再長則被稱為超遠期交易。遠期外匯交易的作用是避險保值。確定其交割日或有效起息日的慣例為：1 任何外匯交易都以即期交易為基礎(chǔ)，所以遠期交割日是以即期加月數(shù)或星期數(shù)。若遠期合約是以天數(shù)計算，其天數(shù)以即期交割日后的日歷日的天數(shù)作為基準，而非營業(yè)日。 2 遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日。順延后跨月份的則必須提前到當(dāng)月的最后一個營業(yè)日為交割日。 3 雙底慣例。假定即期交割日為當(dāng)月的最后一個營業(yè)日，則遠期交割日也是當(dāng)月的最后一個營業(yè)日?！具h期外匯交易的方式】直接的遠期外匯交易：是指直接在遠期外匯市場做交易，而不在其它市場進行相應(yīng)的交易。銀行對于遠期匯率的報價，通常并不采用全值報價，而是采用遠期匯價和即期匯價之間的差額，即基點報價。遠期匯率可能高于或低于即期匯率。期權(quán)性質(zhì)的遠期外匯交易：公司或企業(yè)通常不會提前知道其收入外匯的確切日期。因此，可以與銀行進行期權(quán)外匯交易，即賦予企業(yè)在交易日后的一定時期內(nèi)，如5-6個月內(nèi)執(zhí)行遠期合同的權(quán)利。 即期和遠期結(jié)合型的遠期外匯交易。 編輯本段【遠期交易的報價】在遠期外匯交易中，外匯報價較為復(fù)雜。因為遠期匯率不是已經(jīng)交割，或正在交割的實現(xiàn)的匯率，它是人們在即期匯率的基礎(chǔ)上對未來匯率變化的預(yù)測。 編輯本段【外匯遠期交易的基本術(shù)語】在遠期外匯交易中，常?？梢钥吹皆S多專業(yè)術(shù)語，所以，有必要在這里對這些術(shù)語進行了解。 升水（Premium）：當(dāng)某貨幣在外匯市場上的遠期匯價高于即期匯率時，稱之為升水。如，即期外匯交易市場上美元兌馬克的比價為1：1.75，三個月期的一美元兌馬克價是1：1.7393.此時馬克升水。 貼水：當(dāng)某貨幣在外匯市場上的遠期匯價低于即期匯率時，稱之為貼水。如，即期外匯交易市場上美元兌馬克的比價為1：1.7393，三個月期的一美元兌馬克價是1：1.75.此時馬克貼水。 套算匯率：兩種貨幣之間的價值關(guān)系，通常取決于各自兌換美元的匯率。如1英鎊=2美元，且1.5德國馬克=1美元，則3馬克=1英鎊，兩種非美元之間的匯率，便稱為套算匯率。 編輯本段【遠期外匯買賣的特點】(1)雙方簽訂合同后，無需立即支付外匯或本國貨幣，而是延至將來某個時間； (2)買賣規(guī)模較大； (3)買賣的目的，主要是為了保值，避免外匯匯率漲跌的風(fēng)險； (4)外匯銀行與客戶簽訂的合同須經(jīng)外匯經(jīng)紀人擔(dān)保。此外，客戶還應(yīng)繳存一定數(shù)量的押金或抵押品。當(dāng)匯率變化不大時，銀行可把押金或抵押品抵補應(yīng)負擔(dān)的損失。當(dāng)匯率變化使客戶的損失超過押金或抵押品時，銀行就應(yīng)通知客戶加存押金或抵押晶，否則，合同就無效?？蛻羲娴难航?，銀行視其為存款予以計息。 編輯本段【進行遠期外匯買賣的原因】遠期外匯買賣產(chǎn)生的主要原因在于企業(yè)、銀行、投資者規(guī)避風(fēng)險之所需，具體包括以下幾個方面： 1進出口商預(yù)先買進或賣出期匯，以避免匯率變動風(fēng)險。 匯率變動是經(jīng)常性的，在商品貿(mào)易往來中，時間越長，由匯率變動所帶來的風(fēng)險也就越大，而進出口商從簽訂買賣合同到交貨、付款又往往需要相當(dāng)長時間(通常達30天90天，有的更長)，因此，有可能因匯率變動而遭受損失。進出口商為避免匯率波動所帶來的風(fēng)險，就想盡辦法在收取或支付款項時，按成交時的匯率辦理交割。 例1：某一日本出口商向美國進口商出口價值10萬美元的商品，共花成本1 200萬日元，約定3個月后付款。雙方簽訂買賣合同時的匯率為USJ￥130。按此匯率，出口該批商品可換得1 300萬日元，扣除成本，出口商可獲得100萬日元。但3個月后，若美元匯價跌至US= J￥128，則出口商只可換得1 280萬日元，比按原匯率計算少賺了20萬日元；若美元匯價跌至US= J￥120以下，則出口商可就得虧本了。可見美元下跌或日元升值將對日本出口商造成壓力。因此日本出口商在訂立買賣合同時，就按US= J￥130的匯率，將3個月的10萬美元期匯賣出，即把雙方約定遠期交割的10萬美元外匯售給日本的銀行，屆時就可收取1 300萬日元的貨款，從而避免了匯率變動的風(fēng)險。 例2；某一香港進口商向美國買進價值10萬美元的商品，約定3個月后交付款，如果買貨時的匯率為US=HK781，則該批貨物買價為781 萬港元。但3個月后，美元升值，港元對美元的匯率為USHK88，那么這批商品價款就上升為788萬港元，進口商得多付出07萬港元。如果美元再猛漲，漲至US$l=HK，00以上，香港進口商進口成本也猛增，甚至導(dǎo)致經(jīng)營虧損。所以，香港的進口商為避免遭受美元匯率變動的損失，在訂立買賣合約時就向美國的銀行買進這3個月的美元期匯，以此避免美元匯率上升所承擔(dān)的成本風(fēng)險，因為屆時只要付出781萬港元就可以了。 由此亦可見，進出口商避免或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的同時，事實上就是銀行承擔(dān)風(fēng)險的開始。 2外匯銀行為了平衡其遠期外匯持有額而交易。 遠期外匯持有額就是外匯頭寸(foreign exchange position)。進出口商為避免外匯風(fēng)險而進行期匯交易，實質(zhì)上就是把匯率變動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給外匯銀行。外匯銀行之所以有風(fēng)險，是因為它在與客戶進行了多種交易以后，會產(chǎn)生一天的外匯綜合持有額或總頭寸(overall position)，在這當(dāng)中難免會出現(xiàn)期匯和現(xiàn)匯的超買或超賣現(xiàn)象。這樣，外匯銀行就處于匯率變動的風(fēng)險之中。為此，外匯銀行就設(shè)法把它的外匯頭寸予以平衡，即要對不同期限不同貨幣頭寸的余缺進行拋售或補進，由此求得期匯頭寸的平衡。 例如，香港某外匯銀行發(fā)生超賣現(xiàn)象，表現(xiàn)為美元期匯頭寸缺10萬美元，為此銀行就設(shè)法補進。假定即期匯率為US=HK70，3個月遠期匯率為US$l=HK88，即美元3個月期匯匯率升水港幣018元。3個月后，該外匯銀行要付給客戶10萬美元，收入港幣7&8萬元。該銀行為了平衡這筆超賣的美元期匯，它必須到外匯市場上立即補進同期限(3個月)、相等金額(10萬)的美元期匯。如果該外匯銀行沒有馬上補進，而是延至當(dāng)日收盤時才成交，這樣就可能因匯率已發(fā)生變化而造成損失。假定當(dāng)日收市時美元即期匯率已升至US=HK90，3個月期匯即美元3個月期匯仍為升水港幣018元，這樣，該外匯銀行補進的美元期匯就按US=HK08(790+018)的匯率成交。10萬美元合808萬港元，結(jié)果銀行因補進時間未及時而損失2萬港元(808萬-788萬)。 所以，銀行在發(fā)現(xiàn)超賣情況時，就應(yīng)立即買入同額的某種即期外匯。如本例，即期匯率為US$土HK70，10萬美元合77萬港幣。若這一天收盤時外匯銀行就已補進了3個月期的美元外匯，這樣，即期港元外匯已為多余，因此，又可把這筆即期港元外匯按US=HK90匯率賣出，因此可收入 79萬港元，該外匯銀行可獲利2萬港元(79萬-77萬)。 由此可見：首先，在出現(xiàn)期匯頭寸不平衡時，外匯銀行應(yīng)先買入或賣出同類同額現(xiàn)匯，再拋補這筆期匯。也就是說用買賣同類同額的現(xiàn)匯來掩護這筆期匯頭寸平衡前的外匯風(fēng)險。其次，銀行在平衡期匯頭寸時，還必須著眼于即期匯率的變動和即期匯率與遠期匯率差額的大小。 3. 短期投資者或定期債務(wù)投資者預(yù)約買賣期匯以規(guī)避風(fēng)險。 在沒有外匯管制的情況下，如果一國的利率低于他國，該國的資金就會流往他國以謀求高息。假設(shè)在匯率不變的情況下紐約投資市場利率比倫敦高，兩者分別為 98和72，則英國的投資者為追求高息，就會用英鎊現(xiàn)款購買美元現(xiàn)匯，然后將其投資于3個月期的美國國庫券，待該國庫券到期后將美元本利兌換成英鎊匯回國內(nèi)。這樣，投資者可多獲得26的利息，但如果3個月后，美元匯率下跌，投資者就得花更多的美元去兌換英鎊，因此就有可能換不回投資的英鎊數(shù)量而遭致?lián)p失。為此，英國投資者可以在買進美元現(xiàn)匯的同時，賣出3個月的美元期匯，這樣，只要美元遠期匯率貼水不超過兩地的利差(26)，投資者的匯率風(fēng)險就可以消除。當(dāng)然如果超過這個利差，投資者就無利可圖而且還會遭到損失。這是就在國外投