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股指期貨及其交易制度 經(jīng)易期貨金融事業(yè)部魏亞楠 專家寄語 滬深300指數(shù)期貨的上市交易 不但是期貨市場(chǎng)具有化時(shí)代意義的一件大事 而且對(duì)股票市場(chǎng)乃至中國的經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生重要的影響 現(xiàn)在生活中 沒有人能夠擺脫金融市場(chǎng)或者金融環(huán)境的影響 滬深300指數(shù)的上市交易必將改變中國金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率和運(yùn)行方式 你可以不作期貨 你可以不作滬深300指數(shù) 但是你不能不了解他們 因?yàn)樗麑母鱾€(gè)方面影響到你的生活 與其臨淵羨魚 不如退而結(jié)網(wǎng) 主要內(nèi)容 1 什么是期貨2 股指期貨的特點(diǎn)3 股指期貨的交易制度4 股指期貨交易流程 期貨交易的概念 期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的 通過在期貨交易所買賣期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式 期貨交易的概念 期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的 通過在期貨交易所買賣期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式 期貨合約是由交易所同一制定的 規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約 股指期貨 股票指數(shù)期貨是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨 期貨交易的功能 1 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 套期保值 期貨合約為生產(chǎn)者提供了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具 2 價(jià)格發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格能準(zhǔn)確 全面的反映真實(shí)的供求情況及其變化趨勢(shì) 對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營者有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用 國際期貨市場(chǎng)起源和發(fā)展 1 1848年芝加哥期貨交易所 CBOT 成立2 1876年倫敦金屬交易所 LME 成立3 20世紀(jì)70年代 金融期貨陸續(xù)出現(xiàn)a1972年芝加哥商業(yè)交易所推出外匯期貨b1975年推出利率期貨 國民抵押協(xié)會(huì)債券c1982年推出股票指數(shù)期貨 價(jià)值線綜合指數(shù)期貨d1982 1984年道瓊斯 倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù) 恒指 我國期貨市場(chǎng)發(fā)展 1 從1990年到1995年 全國期貨交易所數(shù)目超過50家 年交易量6 4億手 交易額10萬億元 2 從1996年到2000年 全國期貨交易所減少至3家 2000年交易量0 54億手 交易額1 6萬億元 3 從2001年至今 期貨市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇 期貨法規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控逐步得以規(guī)范 完善 4 2010中國金融衍生品元年 期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 目前我國期貨業(yè)政府 交易所和期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的三級(jí)管理體系已初步建立 1 期貨市場(chǎng)監(jiān)管部門 2 期貨交易所 3 中國期貨業(yè)協(xié)會(huì) 4 交易所會(huì)員 5 期貨經(jīng)紀(jì)公司 6 期貨交易者 可以交易的期貨品種 1 上海期貨交易所 銅 鋁 鋅 天然橡膠 燃料油 黃金 鋼材 2 大連商品交易所 大豆 豆粕 玉米 豆油 LLDPE 塑料的一種 棕櫚油 3 鄭州商品交易所 小麥 棉花 白糖 PTA 菜耔油 早秈稻 4 中國金融期貨交易所 滬深300指數(shù)期貨 股票價(jià)格指數(shù)期貨具有股票和期貨的雙重屬性 股指期貨的特點(diǎn) 股指期貨 滬深300指數(shù)的認(rèn)識(shí) 滬深300指數(shù)由滬深A(yù)股中規(guī)模大 流動(dòng)性好 最具代表性的300只股票組成 于2005年4月8日正式發(fā)布 以綜合反映滬深A(yù)股市場(chǎng)整體表現(xiàn) 以分級(jí)靠檔后的自由流通股本為權(quán)重計(jì)算指數(shù)樣本定期調(diào)整 滬深300指數(shù)構(gòu)成及行業(yè)分布 自由流通量與分級(jí)靠檔 為反映市場(chǎng)中實(shí)際可交易股份的股價(jià)變動(dòng)情況 滬深300指數(shù)剔除了上市公司股本中的不流通股份 以及由于戰(zhàn)略持股性質(zhì)或其他原因?qū)е碌幕静涣魍ǖ墓煞?剩下的股本部分稱為自由流通股本 也即自由流通量 分級(jí)靠檔 上市公司自由流通量可能會(huì)隨著時(shí)間的變化而頻繁地變化 為了適度保持指數(shù)的穩(wěn)定性自由流通比例 自由流通量 A股總股本調(diào)整股本數(shù) A股總股本 加權(quán)比例滬深300指數(shù)的分級(jí)靠檔方法如下表所示 分級(jí)靠檔實(shí)例 定期調(diào)整 為增強(qiáng)指數(shù)的可投資性 對(duì)于非公司行為導(dǎo)致的自由流通量變化 如大非解禁等 每半年一次進(jìn)行集中調(diào)整 調(diào)整生效時(shí)間為每年1月和7月的第一個(gè)交易日 1保證金交易 杠桿交易 2雙向操作3T 0制度4到期交割 期貨交易特點(diǎn) 期貨交易特點(diǎn) 1 保證金交易 杠桿效應(yīng) 期貨交易特點(diǎn) 100 900 200 期貨交易特點(diǎn) 100 900 0 期貨交易特點(diǎn) 雙向操作 期貨交易特點(diǎn) T 0制度 期貨 T 0制度 股票 制度 期貨交易特點(diǎn) 到期交割 期貨合約有到期日 不能無限期持有 每月的第三個(gè)星期五 節(jié)假日順延 股指期貨的交易制度 保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度強(qiáng)制減倉制度漲跌停板制度保證金存管制度 相關(guān)制度和細(xì)則以交易所公布為準(zhǔn) 保證金制度 股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的12 交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例 合約價(jià)值 該合約股指點(diǎn)數(shù) 300元 例子 每張合約占用的保證金 3000 300 12 108000元 每日結(jié)算制度 滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià) 開盤價(jià) 結(jié)算價(jià) 當(dāng)日無負(fù)債制度 收盤價(jià) 強(qiáng)制平倉制度 什么情況下會(huì)被強(qiáng)制平倉 現(xiàn)金交割制度 現(xiàn)金交割制度 期貨合約到期時(shí) 交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約 交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià) 股指期貨采用現(xiàn)金交割方式 以開倉價(jià)和交割結(jié)算價(jià)的差額 計(jì)算交割損益 持倉限額制度 指會(huì)員或投資者可以持有的 按單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)額 超出的持倉或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉的持倉 交易所可強(qiáng)行平倉 大戶持倉報(bào)告制度 當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的 應(yīng)通過會(huì)員向交易所報(bào)告 漲跌停板制度 股指期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的 10 保證金存管制度 保證金監(jiān)控中心 保護(hù)投資者資金安全 滬深300股票指數(shù)期貨合約 股指期貨交易流程 開戶下單結(jié)算交割 開戶流程 開戶流程 開戶須知 股指期貨投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)操作要求 可用資金要求 不低于50萬RMB 知識(shí)測(cè)試要求 交易所統(tǒng)一編制的試卷 定期或不定期更新 評(píng)分不得低于80分 交易經(jīng)歷要求 具備股指期貨仿真交易經(jīng)歷 至前一交易日日終具有至少10個(gè)交易日 20筆以上的成交記錄 具備商品期貨交易經(jīng)歷 最近三年內(nèi) 至少10筆以上的成交記錄 特殊要求 一般法人投資者申請(qǐng)開戶 凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于100萬元RMB 最近12個(gè)月內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表作為凈資產(chǎn)證明 開戶須知 開戶須知 股指期貨投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估操作要求 股指期貨自然人投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估表 期貨公司模版 下單 填寫詳細(xì)信息 查詢各項(xiàng)信息 指令類型 市價(jià)指令 限價(jià)指令 取消指令 結(jié)算 指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)投資者的交易保證金 盈虧 手續(xù)費(fèi)和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算 劃撥 期貨交易結(jié)算實(shí)行保證金制度 每日無負(fù)債制度等 交割 交割 指期貨合約到期時(shí) 交易雙方未平持倉按照滬深300指數(shù)最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金交割 影響股指期貨的主要因素 經(jīng)濟(jì)增長通貨膨脹財(cái)政政策與貨幣政策匯率變動(dòng)政策因素指數(shù)成份股變動(dòng) 常用期貨術(shù)語 結(jié)算價(jià) 指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià) 它與當(dāng)日均價(jià)是一致的 結(jié)算 指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算 浮動(dòng)盈虧 未平倉頭寸按當(dāng)日結(jié)算家計(jì)算的未實(shí)現(xiàn)的贏利或虧損 做多 相信價(jià)格會(huì)上漲并買入期貨合約稱為 做多 多頭 常用期貨術(shù)語 倉差 當(dāng)日持倉量與前一個(gè)交易日相比的差額 內(nèi)盤 以買入價(jià)成交的交易 買入成交數(shù)量統(tǒng)計(jì)加