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此文檔收集于網(wǎng)絡(luò),如有侵權(quán),請聯(lián)系網(wǎng)站刪除麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院編寫:鈄志斌實訓(xùn)一:債券投資決策基礎(chǔ)知識訓(xùn)練2實訓(xùn)二:政策預(yù)期對證券投資價值的影響4實訓(xùn)三:利率變化對債券投資價值的影響分析6實訓(xùn)四:07日照債持有至到期內(nèi)含報酬率計算8實訓(xùn)五:08上汽債(126008)首日上市參考價計算11實訓(xùn)一:債券投資決策基礎(chǔ)知識訓(xùn)練一、實訓(xùn)要求:某公司于202年1月1日發(fā)行一種三年期的新債券,該債券的面值為1000元,票面利率為14%,每年付息一次。要求:(1)如果債券的發(fā)行價格為1040元,計算其收益率是多少?(2)假定203年1月1日的市場利率為12%,債券市價為1040元,是否應(yīng)購買該債券?(3)假定204年1月1日的市場利率下降到10%,那么此是債券的價值是多少?(4)假定204年1月1日的債券市價為950元,若持有至到期,則債券收益率為多少?二、實訓(xùn)目的掌握債券收益率的計算;掌握債券內(nèi)在價值的計算;掌握利率變化對債券價值的影響;掌握債券投資決策分析;掌握EXCEL中IRR、PV函數(shù)的基本應(yīng)用;三、工作步驟1、略四、考核要點1、債券收益率的計算;掌握債券投資決策分析; 2、債券內(nèi)在價值的計算;3、利率變化對債券價值的影響;4、EXCEL中IRR、PV函數(shù)的基本應(yīng)用;五、實訓(xùn)提示上述任務(wù)結(jié)果示例:(一)EXCEL計算過程如下:2002-1-12003-1-12004-1-12005-1-1發(fā)行價格-10401401401140計算過程持有到期收益率12.33%2003市場利率12%2003市場利率時的價值¥-1,033.802004市場利率10%2003市場利率時的價值¥-1,036.362004市場價格-9501140持有到期收益率20%基本公式示例:2002-1-12003-1-12004-1-12005-1-1發(fā)行價格-10401401401140計算過程持有到期收益率=IRR(B8:E8)2003市場利率0.122003市場利率時的價值=PV(C10,2,C8,B3,0)2004市場利率0.12003市場利率時的價值=PV(D12,1,D8,B3,0)2004市場價格-950=E8持有到期收益率=IRR(D14:E14)(二)手工計算過程如下:(1)1040=100014%(P/A,i,3)1000(P/F,i,3)利用測試法進行測試當(dāng)I=12%時P=100014%(P/A,12%,3)1000(P/F,12%,3)=1048.05(元)當(dāng)I=14%時P=100014%(P/A,14%,3)1000(P/F,14%,3)=1000(元)則i=12%(14%12%)(1048.051040)/(1048.051000)=12.34%到期收益率為12.34%(2)V=100014%(P/A,12%,2)1000(P/F,12%,2)=1033.81(元)由于債券的價值1033.81元小于債券的價格1040元,所以不應(yīng)該購買。(3)V=100014%(P/A,12%,1)1000(P/F,12%,1)=1036.37(元)(4)由950=140/(1i)1000/(1i)可得,購買債券并持有至到期的收益率I=20%實訓(xùn)二:政策預(yù)期對證券投資價值的影響一、實訓(xùn)要求:【資料一】2007年9月11日周二國家統(tǒng)計局最新公布,8月居民消費價格總水平同比上漲6.5%,超過7月份當(dāng)月漲幅5.6%,再創(chuàng)當(dāng)月漲幅歷史新高。8月份CPI 環(huán)比上漲1.2%,比7月高0.3個百分點;1-8月累計漲幅3.9%。分項數(shù)據(jù)來看,8月份食品類價格漲幅達18.2%,延續(xù)7月份漲勢,仍然是拉動CPI 上漲的主要動力。其中,糧食價格上漲6.4%,比7月份高0.4個百分點;肉禽類與油脂、鮮菜分別上漲49%、34.6%和22.5%,食品類價格總體漲幅15.4%,成為拉動CPI上漲的主要動力,核心CPI 保持0.9%低位運行。我們認為,目前的通脹與資金流動性密切聯(lián)系。因為,目前供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)太多的問題,因此只有把資金流動性控制住,才能有效的把CPI的增速降下來。而控制資金流動性的最好政策就是加息,特別在目前負利率的情況下作用更為明顯,所以如后續(xù)消費價格增速繼續(xù)加快,不排除管理層會繼續(xù)加息。摘自廣州博信:股指尾盤快速下挫(2007-9-11)【資料二】2007年9月11日在國家統(tǒng)計局公布CPI數(shù)據(jù)后,上證指數(shù)圖【要求】請你根據(jù)上述的新聞背景資料,根據(jù)資金時間價值的原理分析為何在2007年9月11日在國家統(tǒng)計局公布CPI數(shù)據(jù)后,上證指數(shù)大跌。二、實訓(xùn)目的掌握影響利率升降的主要因素;掌握股票的估價原理;理解理財環(huán)境的變化對企業(yè)理財活動的重大影響;三、工作步驟1、掌握利率公式,進行利率公式的分解; 2、理解CPI與通貨膨脹之間的關(guān)系;3、掌握股票估價原理在證券投資中的應(yīng)用;四、考核要點1、利率基本公式2、股票估價原理五、實訓(xùn)提示見工作步驟。實訓(xùn)三:利率變化對債券投資價值的影響分析一、實訓(xùn)要求:【資料一】次數(shù)宣布時間調(diào)整內(nèi)容2008年12月22日12月23日起,下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個百分點2008年11月26日一年期存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)1.08個百分點2008年10月30日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點2008年10月9日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點2008年9月16日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點2007年12月21日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年9月15日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點2007年8月22日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年7月20日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%2007年5月19日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年3月18日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%2006年8月19日一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%2006年4月28日金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%,到5.85%2005年3月17日提高了住房貸款利率2004年10月29日一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27%【資料二】企債指數(shù)月K線圖【資料三】央行歷次調(diào)整利率時間及調(diào)整后企債指數(shù)表現(xiàn)一覽調(diào)整時間調(diào)整內(nèi)容公布第二交易日企債指數(shù)2007年12月21日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;跌0.01%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年9月15日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;跌0.24%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點2007年8月22日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;跌0.43%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點 2007年7月20日 上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點 跌0.76%2007年5月19日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點;跌0.40%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點 2007年3月18日 上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27% 漲0.15%2006年8月19日 一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%跌0.22%2006年4月28日 金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%,到5.85% 跌0.01%2005年3月17日 提高了住房貸款利率 漲0.30%2004年10月29日 一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27% 跌0.79%請根據(jù)上述資料,分析各年利率變化與各年企業(yè)債券價格的影響,進行簡單評述。二、實訓(xùn)目的掌握資金時間價值原理在財務(wù)估價中的應(yīng)用。三、工作步驟1、債券的特征分析;2、債券的估價,年金現(xiàn)值計算公式各要素分析;3、利率與投資者期望報酬率關(guān)系分析;4、結(jié)論四、考核要點1、資金時間價值原理在估價中的應(yīng)用;2、債券的特征,債券的估價;3、利率與投資者期望報酬率關(guān)系分析;五、實訓(xùn)提示債券是固定收益證券,利率提高,按現(xiàn)值計算,則現(xiàn)值下降;反之,則提高。實訓(xùn)四:07日照債持有至到期內(nèi)含報酬率計算一、實訓(xùn)要求:如果你在2008年1月7日,收盤時以07日照債的收盤價73.78元,購入債券,持有至到期,不考慮相關(guān)費用。請根據(jù)下列資料,計算持有至到期內(nèi)含報酬率。表:07日照債基本資料股票代碼126007股票簡稱07日照債債券全稱日照港股份有限公司認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券債券品種分離式可轉(zhuǎn)債交易市場上海證券交易所發(fā)行人日照港股份有限公司發(fā)行年度2007期限(年)6發(fā)行價100發(fā)行方式本次發(fā)行向原無限售條件股流通股股東優(yōu)先配售(有限售條件股流通股股東無優(yōu)先配售權(quán))。原無限售條件股流通股股東優(yōu)先配售后的分離交易可轉(zhuǎn)債余額采取網(wǎng)下向機構(gòu)投資者利率詢價配售與網(wǎng)上資金申購相結(jié)合的方式進行。發(fā)行起始日2007-11-27發(fā)行終止日2007-11-27發(fā)行對象()向原無限售條件股流通股股東優(yōu)先配售:本發(fā)行公告公布的股權(quán)登記日收市后登記在冊的發(fā)行人無限售條件股流通股股東(有限售條件股流通股股東無優(yōu)先配售權(quán))。()網(wǎng)下發(fā)行:符合法律法規(guī)的機構(gòu)投資者(法律法規(guī)禁止購買者除外)。()網(wǎng)上發(fā)行:在上證所開立證券賬戶的自然人、法人、證券投資基金以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他投資者(法律法規(guī)禁止購買者除外)。計劃發(fā)行量(億)8.8實際募集金額(億)100票面金額(元)100票面利率(%)1.4債券形態(tài)1.4償還方式1.4計息方式單利利率類型固定利率起息日2007-11-27到期日2013-11-27付息方式按年付息每年付息日11月27日上市日2007-12-12信用等級AAA資料二:2008年1月7日07日照債的收盤價為:73.78元。二、實訓(xùn)目的理解內(nèi)含報酬率的實際意義;掌握債券投資收益率的計算;掌握EXCEL中PV、DAY360、IRR函數(shù)的應(yīng)用;理解計算結(jié)果在債券投資中的實際應(yīng)用意義; 三、工作步驟1、收集相關(guān)債券基本資料;2、利用DAY360函數(shù)計算投資日至到期日的天數(shù),折算成年;3、利用IRR函數(shù)計算內(nèi)含報酬率;4、利用PV函數(shù)進行測試,并與IRR函數(shù)計算結(jié)果比較,分析原因;5、與手工計算校對;6、理解計算結(jié)果在債券投資中的實際應(yīng)用意義;四、考核要點1、債券投資收益率的計算;2、EXCEL中相關(guān)函數(shù)的應(yīng)用;3、理解計算結(jié)果在債券投資中的實際應(yīng)用意義;五、實訓(xùn)提示上述任務(wù)結(jié)果示例:(一)07日照債(126007)2008年1月7日到各付息日天數(shù)及孳息計算ABCDEFG107日照債(126007)2008年1月7日到各付息日天數(shù)及孳息計算2307日照債(126007)付息日(11-27)20072008200920102011201220134投資日及其距各付息日天數(shù)2008-1-732068010401400176021205投資日及其距各付息日年數(shù)0.89 1.89 2.89 3.89 4.89 5.89 6投資日距到期日天數(shù)21207投資日距到期日年數(shù)5.8889 8孳息天數(shù)及金額40 0.16 注:上表EXCEL中函數(shù)據(jù)的應(yīng)用AB12307日照債(126007)付息日(11-27)200720084投資日及其距各付息日天數(shù)2008-1-7=DAYS360($B$4,C3)5投資日及其距各付息日年數(shù)=C4/3606投資日距到期日天數(shù)=DAYS360(B4,H3)7投資日距到期日年數(shù)=B6/3608孳息天數(shù)及金額=DAYS360(B3,B4)=B8/360*1.4%*100(二)采用測試法求出07日照債(126007)2008年1月7日持有至到期的內(nèi)含報酬率:ABCDEFG1207日照債(126007)付息日(11-27)200720082009201020112012201313投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流-73.781.41.41.41.41.4101.414利用IRR函數(shù)求內(nèi)含報酬率6.88%15利用測試求出的折現(xiàn)率7.02%16投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流折現(xiàn)-73.78-1.32-1.23-1.15-1.08-1.00-68.0017注:上表EXCEL中函數(shù)據(jù)的應(yīng)用ABC1207日照債(126007)付息日(11-27)20072008200913投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流-73.781.414利用IRR函數(shù)求內(nèi)含報酬率=IRR(B13:H13)15利用測試求出的折現(xiàn)率0.070216投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流折現(xiàn)=SUM(C16:H16)=PV($C$15,C5,C13)17注:由于采用IRR函數(shù)計算內(nèi)含報酬率有一個前提條件,即每期間隔必須相等,而投資日2007年1月7日到付息日11月27日不足一年,因此,表中求出的6.88%不是該內(nèi)含報酬率,而應(yīng)采用測試法的7.02%。(三)手工計算過程略:實訓(xùn)五:08上汽債(126008)首日上市參考價計算一、實訓(xùn)要求:假設(shè)你公司有一筆閑置資金擬投資08上汽債(126008)。請根據(jù)下列資料,計算分析該債券2008年1月8日首次上市流通時的價格。資料一: 08上汽債(126008)基本資料08上汽債(126008)基本資料股票代碼126008股票簡稱08上汽債債券全稱上海汽車集團股份有限公司認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券債券品種分離式可轉(zhuǎn)債交易市場上海證券交易所發(fā)行人上海汽車集團股份有限公司發(fā)行年度2007期限(年)6發(fā)行價100發(fā)行方式向公司原股東全額優(yōu)先配售,原股東放棄配售部分將采取網(wǎng)下向機構(gòu)投資者利率詢價配售與網(wǎng)上資金申購相結(jié)合的方式進行。發(fā)行起始日2007-12-19發(fā)行終止日2007-12-19發(fā)行對象(1)向發(fā)行人原股東優(yōu)先配售:本發(fā)行公告公布的股權(quán)登記日收市后登記在冊的發(fā)行人全體原股東。(2)網(wǎng)下發(fā)行:根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法批準(zhǔn)設(shè)立的證券投資基金和法律法規(guī)允許申購的法人,以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他投資者。(3)網(wǎng)上發(fā)行:中華人民共和國境內(nèi)持有上證所股票賬戶的自然人、法人、證券投資基金等(法律法規(guī)禁止購買者除外)計劃發(fā)行量(億)63實際募集金額(億)100票面金額(元)100票面利率(%)0.8債券形態(tài)0.8償還方式0.8計息方式單利利率類型固定利率起息日2007-12-19到期日2013-12-19付息方式按年付息每年付息日12月19日上市日2008-1-8信用等級AAA資料二:我們參照到期期限最接近6年的07日照債(126007)(距到期5.899年)來給純債部分08上汽債(126008)估值。07日照債2008年1月7日收盤73.78元,由于公司債采用全價交易故應(yīng)扣除孳息0.16元,凈價為73.62元,對應(yīng)到期收益率為7.02%。照此推算,每張上汽分離純債今天開盤的理論價應(yīng)為70.61元(其中凈價為70.57元,孳息0.04元)。摘自:上汽分離債:券價或70.6元 權(quán)證料封漲停二、實訓(xùn)目的掌握同類債券的收益率的比較;掌握債券內(nèi)在價值的估價;掌握債券發(fā)行、上市流通的中各環(huán)節(jié)債券投資決策;三、工作步驟1、收集相關(guān)債券的基本信息及其相關(guān)的財經(jīng)報道;2、收集類似債券的基本信息,以同類債券投資收益率為擬投資債券的期望報酬率;3、債券內(nèi)在價值的估價;四、考核要點1、證券內(nèi)在投資收益率的計算與應(yīng)用;2、債券內(nèi)在價值的計算與應(yīng)用;3、EXCEL在估價中的應(yīng)用;五、實訓(xùn)提示(一)參考收益率的計算:由于08上汽債(126008)的票面利率低于投資者的期望報酬率。因此,在上市流通日定低于面值。我們通過計算與08上汽債(126008)到期期限最接近6年的0
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