公司理財-實訓(xùn)指導(dǎo)書：債券投資決策.doc

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院編寫：鈄志斌實訓(xùn)一：債券投資決策基礎(chǔ)知識訓(xùn)練2實訓(xùn)二：政策預(yù)期對證券投資價值的影響4實訓(xùn)三：利率變化對債券投資價值的影響分析6實訓(xùn)四：07日照債持有至到期內(nèi)含報酬率計算8實訓(xùn)五：08上汽債(126008)首日上市參考價計算11實訓(xùn)一：債券投資決策基礎(chǔ)知識訓(xùn)練一、實訓(xùn)要求：某公司于202年1月1日發(fā)行一種三年期的新債券，該債券的面值為1000元，票面利率為14%，每年付息一次。要求：（1）如果債券的發(fā)行價格為1040元，計算其收益率是多少？（2）假定203年1月1日的市場利率為12%，債券市價為1040元，是否應(yīng)購買該債券？（3）假定204年1月1日的市場利率下降到10%，那么此是債券的價值是多少？（4）假定204年1月1日的債券市價為950元，若持有至到期，則債券收益率為多少？二、實訓(xùn)目的掌握債券收益率的計算；掌握債券內(nèi)在價值的計算；掌握利率變化對債券價值的影響；掌握債券投資決策分析；掌握EXCEL中IRR、PV函數(shù)的基本應(yīng)用；三、工作步驟1、略四、考核要點1、債券收益率的計算；掌握債券投資決策分析； 2、債券內(nèi)在價值的計算；3、利率變化對債券價值的影響；4、EXCEL中IRR、PV函數(shù)的基本應(yīng)用；五、實訓(xùn)提示上述任務(wù)結(jié)果示例：（一）EXCEL計算過程如下：2002-1-12003-1-12004-1-12005-1-1發(fā)行價格-10401401401140計算過程持有到期收益率12.33%2003市場利率12%2003市場利率時的價值￥-1,033.802004市場利率10%2003市場利率時的價值￥-1,036.362004市場價格-9501140持有到期收益率20%基本公式示例：2002-1-12003-1-12004-1-12005-1-1發(fā)行價格-10401401401140計算過程持有到期收益率=IRR(B8:E8)2003市場利率0.122003市場利率時的價值=PV(C10,2,C8,B3,0)2004市場利率0.12003市場利率時的價值=PV(D12,1,D8,B3,0)2004市場價格-950=E8持有到期收益率=IRR(D14:E14)（二）手工計算過程如下：（1）1040=100014%（P/A,i,3）1000（P/F,i,3）利用測試法進行測試當(dāng)I=12%時P=100014%（P/A,12%,3）1000（P/F,12%,3）=1048.05(元)當(dāng)I=14%時P=100014%（P/A,14%,3）1000（P/F,14%,3）=1000(元)則i=12%(14%12%)(1048.051040)/(1048.051000)=12.34%到期收益率為12.34%(2)V=100014%（P/A,12%,2）1000（P/F,12%,2）=1033.81(元)由于債券的價值1033.81元小于債券的價格1040元，所以不應(yīng)該購買。（3）V=100014%（P/A,12%,1）1000（P/F,12%,1）=1036.37(元)(4)由950=140/（1i）1000/(1i)可得，購買債券并持有至到期的收益率I=20%實訓(xùn)二：政策預(yù)期對證券投資價值的影響一、實訓(xùn)要求：【資料一】2007年9月11日周二國家統(tǒng)計局最新公布，8月居民消費價格總水平同比上漲6.5%，超過7月份當(dāng)月漲幅5.6%，再創(chuàng)當(dāng)月漲幅歷史新高。8月份CPI 環(huán)比上漲1.2%，比7月高0.3個百分點；1-8月累計漲幅3.9%。分項數(shù)據(jù)來看，8月份食品類價格漲幅達18.2%，延續(xù)7月份漲勢，仍然是拉動CPI 上漲的主要動力。其中，糧食價格上漲6.4%，比7月份高0.4個百分點；肉禽類與油脂、鮮菜分別上漲49%、34.6%和22.5%，食品類價格總體漲幅15.4%，成為拉動CPI上漲的主要動力，核心CPI 保持0.9%低位運行。我們認為，目前的通脹與資金流動性密切聯(lián)系。因為，目前供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)太多的問題，因此只有把資金流動性控制住，才能有效的把CPI的增速降下來。而控制資金流動性的最好政策就是加息，特別在目前負利率的情況下作用更為明顯，所以如后續(xù)消費價格增速繼續(xù)加快，不排除管理層會繼續(xù)加息。摘自廣州博信：股指尾盤快速下挫（2007-9-11）【資料二】2007年9月11日在國家統(tǒng)計局公布CPI數(shù)據(jù)后,上證指數(shù)圖【要求】請你根據(jù)上述的新聞背景資料，根據(jù)資金時間價值的原理分析為何在2007年9月11日在國家統(tǒng)計局公布CPI數(shù)據(jù)后，上證指數(shù)大跌。二、實訓(xùn)目的掌握影響利率升降的主要因素；掌握股票的估價原理；理解理財環(huán)境的變化對企業(yè)理財活動的重大影響；三、工作步驟1、掌握利率公式，進行利率公式的分解； 2、理解CPI與通貨膨脹之間的關(guān)系；3、掌握股票估價原理在證券投資中的應(yīng)用；四、考核要點1、利率基本公式2、股票估價原理五、實訓(xùn)提示見工作步驟。實訓(xùn)三：利率變化對債券投資價值的影響分析一、實訓(xùn)要求：【資料一】次數(shù)宣布時間調(diào)整內(nèi)容2008年12月22日12月23日起，下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個百分點2008年11月26日一年期存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)1.08個百分點2008年10月30日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點2008年10月9日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點2008年9月16日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點2007年12月21日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年9月15日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點2007年8月22日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年7月20日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%2007年5月19日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年3月18日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%2006年8月19日一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%2006年4月28日金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%，到5.85%2005年3月17日提高了住房貸款利率2004年10月29日一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27%【資料二】企債指數(shù)月K線圖【資料三】央行歷次調(diào)整利率時間及調(diào)整后企債指數(shù)表現(xiàn)一覽調(diào)整時間調(diào)整內(nèi)容公布第二交易日企債指數(shù)2007年12月21日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；跌0.01%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點2007年9月15日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；跌0.24%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點2007年8月22日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；跌0.43%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點 2007年7月20日 上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點 跌0.76%2007年5月19日 一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點；跌0.40%一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點 2007年3月18日 上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27% 漲0.15%2006年8月19日 一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%跌0.22%2006年4月28日 金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%，到5.85% 跌0.01%2005年3月17日 提高了住房貸款利率 漲0.30%2004年10月29日 一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27% 跌0.79%請根據(jù)上述資料，分析各年利率變化與各年企業(yè)債券價格的影響，進行簡單評述。二、實訓(xùn)目的掌握資金時間價值原理在財務(wù)估價中的應(yīng)用。三、工作步驟1、債券的特征分析；2、債券的估價，年金現(xiàn)值計算公式各要素分析；3、利率與投資者期望報酬率關(guān)系分析；4、結(jié)論四、考核要點1、資金時間價值原理在估價中的應(yīng)用；2、債券的特征，債券的估價；3、利率與投資者期望報酬率關(guān)系分析；五、實訓(xùn)提示債券是固定收益證券，利率提高，按現(xiàn)值計算，則現(xiàn)值下降；反之，則提高。實訓(xùn)四：07日照債持有至到期內(nèi)含報酬率計算一、實訓(xùn)要求：如果你在2008年1月7日，收盤時以07日照債的收盤價73.78元，購入債券，持有至到期，不考慮相關(guān)費用。請根據(jù)下列資料，計算持有至到期內(nèi)含報酬率。表：07日照債基本資料股票代碼126007股票簡稱07日照債債券全稱日照港股份有限公司認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券債券品種分離式可轉(zhuǎn)債交易市場上海證券交易所發(fā)行人日照港股份有限公司發(fā)行年度2007期限（年）6發(fā)行價100發(fā)行方式本次發(fā)行向原無限售條件股流通股股東優(yōu)先配售（有限售條件股流通股股東無優(yōu)先配售權(quán)）。原無限售條件股流通股股東優(yōu)先配售后的分離交易可轉(zhuǎn)債余額采取網(wǎng)下向機構(gòu)投資者利率詢價配售與網(wǎng)上資金申購相結(jié)合的方式進行。發(fā)行起始日2007-11-27發(fā)行終止日2007-11-27發(fā)行對象（）向原無限售條件股流通股股東優(yōu)先配售：本發(fā)行公告公布的股權(quán)登記日收市后登記在冊的發(fā)行人無限售條件股流通股股東（有限售條件股流通股股東無優(yōu)先配售權(quán)）。（）網(wǎng)下發(fā)行：符合法律法規(guī)的機構(gòu)投資者（法律法規(guī)禁止購買者除外）。（）網(wǎng)上發(fā)行：在上證所開立證券賬戶的自然人、法人、證券投資基金以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他投資者（法律法規(guī)禁止購買者除外）。計劃發(fā)行量（億）8.8實際募集金額（億）100票面金額(元)100票面利率(%)1.4債券形態(tài)1.4償還方式1.4計息方式單利利率類型固定利率起息日2007-11-27到期日2013-11-27付息方式按年付息每年付息日11月27日上市日2007-12-12信用等級AAA資料二：2008年1月7日07日照債的收盤價為：73.78元。二、實訓(xùn)目的理解內(nèi)含報酬率的實際意義；掌握債券投資收益率的計算；掌握EXCEL中PV、DAY360、IRR函數(shù)的應(yīng)用；理解計算結(jié)果在債券投資中的實際應(yīng)用意義； 三、工作步驟1、收集相關(guān)債券基本資料；2、利用DAY360函數(shù)計算投資日至到期日的天數(shù)，折算成年；3、利用IRR函數(shù)計算內(nèi)含報酬率；4、利用PV函數(shù)進行測試，并與IRR函數(shù)計算結(jié)果比較，分析原因；5、與手工計算校對；6、理解計算結(jié)果在債券投資中的實際應(yīng)用意義；四、考核要點1、債券投資收益率的計算；2、EXCEL中相關(guān)函數(shù)的應(yīng)用；3、理解計算結(jié)果在債券投資中的實際應(yīng)用意義；五、實訓(xùn)提示上述任務(wù)結(jié)果示例：（一）07日照債（126007）2008年1月7日到各付息日天數(shù)及孳息計算ABCDEFG107日照債（126007）2008年1月7日到各付息日天數(shù)及孳息計算2307日照債（126007）付息日（11-27）20072008200920102011201220134投資日及其距各付息日天數(shù)2008-1-732068010401400176021205投資日及其距各付息日年數(shù)0.89 1.89 2.89 3.89 4.89 5.89 6投資日距到期日天數(shù)21207投資日距到期日年數(shù)5.8889 8孳息天數(shù)及金額40 0.16 注：上表EXCEL中函數(shù)據(jù)的應(yīng)用AB12307日照債（126007）付息日（11-27）200720084投資日及其距各付息日天數(shù)2008-1-7=DAYS360($B$4,C3)5投資日及其距各付息日年數(shù)=C4/3606投資日距到期日天數(shù)=DAYS360(B4,H3)7投資日距到期日年數(shù)=B6/3608孳息天數(shù)及金額=DAYS360(B3,B4)=B8/360*1.4%*100（二）采用測試法求出07日照債（126007）2008年1月7日持有至到期的內(nèi)含報酬率：ABCDEFG1207日照債（126007）付息日（11-27）200720082009201020112012201313投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流-73.781.41.41.41.41.4101.414利用IRR函數(shù)求內(nèi)含報酬率6.88%15利用測試求出的折現(xiàn)率7.02%16投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流折現(xiàn)-73.78-1.32-1.23-1.15-1.08-1.00-68.0017注：上表EXCEL中函數(shù)據(jù)的應(yīng)用ABC1207日照債（126007）付息日（11-27）20072008200913投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流-73.781.414利用IRR函數(shù)求內(nèi)含報酬率=IRR(B13:H13)15利用測試求出的折現(xiàn)率0.070216投資日交易價格及預(yù)計現(xiàn)金流折現(xiàn)=SUM(C16:H16)=PV($C$15,C5,C13)17注：由于采用IRR函數(shù)計算內(nèi)含報酬率有一個前提條件，即每期間隔必須相等，而投資日2007年1月7日到付息日11月27日不足一年，因此，表中求出的6.88%不是該內(nèi)含報酬率，而應(yīng)采用測試法的7.02%。（三）手工計算過程略：實訓(xùn)五：08上汽債(126008)首日上市參考價計算一、實訓(xùn)要求：假設(shè)你公司有一筆閑置資金擬投資08上汽債(126008)。請根據(jù)下列資料，計算分析該債券2008年1月8日首次上市流通時的價格。資料一： 08上汽債(126008)基本資料08上汽債(126008)基本資料股票代碼126008股票簡稱08上汽債債券全稱上海汽車集團股份有限公司認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券債券品種分離式可轉(zhuǎn)債交易市場上海證券交易所發(fā)行人上海汽車集團股份有限公司發(fā)行年度2007期限（年）6發(fā)行價100發(fā)行方式向公司原股東全額優(yōu)先配售，原股東放棄配售部分將采取網(wǎng)下向機構(gòu)投資者利率詢價配售與網(wǎng)上資金申購相結(jié)合的方式進行。發(fā)行起始日2007-12-19發(fā)行終止日2007-12-19發(fā)行對象（1）向發(fā)行人原股東優(yōu)先配售：本發(fā)行公告公布的股權(quán)登記日收市后登記在冊的發(fā)行人全體原股東。（2）網(wǎng)下發(fā)行：根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法批準(zhǔn)設(shè)立的證券投資基金和法律法規(guī)允許申購的法人，以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他投資者。（3）網(wǎng)上發(fā)行：中華人民共和國境內(nèi)持有上證所股票賬戶的自然人、法人、證券投資基金等（法律法規(guī)禁止購買者除外）計劃發(fā)行量（億）63實際募集金額（億）100票面金額(元)100票面利率(%)0.8債券形態(tài)0.8償還方式0.8計息方式單利利率類型固定利率起息日2007-12-19到期日2013-12-19付息方式按年付息每年付息日12月19日上市日2008-1-8信用等級AAA資料二：我們參照到期期限最接近6年的07日照債（126007）（距到期5.899年）來給純債部分08上汽債（126008）估值。07日照債2008年1月7日收盤73.78元，由于公司債采用全價交易故應(yīng)扣除孳息0.16元，凈價為73.62元，對應(yīng)到期收益率為7.02%。照此推算，每張上汽分離純債今天開盤的理論價應(yīng)為70.61元（其中凈價為70.57元，孳息0.04元）。摘自：上汽分離債：券價或70.6元 權(quán)證料封漲停二、實訓(xùn)目的掌握同類債券的收益率的比較；掌握債券內(nèi)在價值的估價；掌握債券發(fā)行、上市流通的中各環(huán)節(jié)債券投資決策；三、工作步驟1、收集相關(guān)債券的基本信息及其相關(guān)的財經(jīng)報道；2、收集類似債券的基本信息，以同類債券投資收益率為擬投資債券的期望報酬率；3、債券內(nèi)在價值的估價；四、考核要點1、證券內(nèi)在投資收益率的計算與應(yīng)用；2、債券內(nèi)在價值的計算與應(yīng)用；3、EXCEL在估價中的應(yīng)用；五、實訓(xùn)提示（一）參考收益率的計算：由于08上汽債（126008）的票面利率低于投資者的期望報酬率。因此，在上市流通日定低于面值。我們通過計算與08上汽債（126008）到期期限最接近6年的0