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MBA全套中文教程 長(zhǎng)虹前景與展望 年月日，在四川綿陽(yáng)，由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠獨(dú)家發(fā)起并控股成立了四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)虹公司），當(dāng)時(shí)總股本不足億元，且試驗(yàn)的成分相當(dāng)濃厚。而在將近年的時(shí)間里，該企業(yè)卻以驚人的成長(zhǎng)令人矚目，-躍而成為中國(guó)彩電的龍頭企業(yè)。 一、四川長(zhǎng)虹電器股份公司近兩年的發(fā)展?fàn)顩r 年和年是四川長(zhǎng)虹公司取得飛速發(fā)展的兩年。 在年，全體長(zhǎng)虹人緊緊圍繞“三重點(diǎn)、一落實(shí)、促銷售、抓效益”的方針，在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)中，以質(zhì)量為上，服務(wù)配套為宗旨，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全年共生產(chǎn)各種型號(hào)的長(zhǎng)虹牌電視機(jī)臺(tái)。年度，長(zhǎng)虹牌彩電的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已由年的上升到。在年的第屆國(guó)際統(tǒng)計(jì)大會(huì)上，該公司榮獲“中國(guó)彩電大王”、“中國(guó)最大彩電基地”的殊榮。在全國(guó)電子行業(yè)排名中，長(zhǎng)虹公司的銷售收入、利潤(rùn)總額、稅后利潤(rùn)均居同行業(yè)第一名。 根據(jù)該公司年度股東大會(huì)審議并通過(guò)的年度工作計(jì)劃，年計(jì)劃完成彩電生產(chǎn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售收入萬(wàn)元（不含稅），實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)萬(wàn)元。年度實(shí)際生產(chǎn)各型彩電共臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售收入萬(wàn)元（不含稅），實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)萬(wàn)元，分別比上年同期增長(zhǎng).、.、.，分別為計(jì)劃的.、.、.，全面超額完成上屆股東大會(huì)制定的目標(biāo)。1另外，公司在年積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，在數(shù)字彩電、衛(wèi)星接收機(jī)、行輸出、印刷板、高頻器件、彩電技改等項(xiàng)目上又投入資金.萬(wàn)元。 與年初相比，總資產(chǎn)年末共增加.萬(wàn)元。其中流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，共增加.萬(wàn)元，占總資產(chǎn)變動(dòng)額的.?？傌?fù)債年末比年初增加.萬(wàn)元。其中，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等流動(dòng)負(fù)債分別增長(zhǎng).、.、.、.，變動(dòng)幅度較大。按國(guó)家稅法的有關(guān)規(guī)定，長(zhǎng)虹公司的所得稅率為。 年長(zhǎng)虹公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)元，加上年末分配利潤(rùn)元，本年度可供股東分配利潤(rùn)合計(jì)元，公司按的比例分別提取法定公積金和法定公益金，接稅后利潤(rùn)的提取任意盈余公積金。董事會(huì)經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析，向社會(huì)全體普通股東每股派現(xiàn)金元，送紅股股。 年是我國(guó)“九五計(jì)劃”的第-年，也是長(zhǎng)虹公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇、奮斗拼搏、取得豐碩成果的一年，更是中國(guó)彩電工業(yè)的“長(zhǎng)虹年”。全年共生產(chǎn)各種型號(hào)的長(zhǎng)虹牌電視機(jī)臺(tái)，其中彩色電視機(jī)臺(tái)、黑白電視機(jī)臺(tái)；共銷售彩色電視機(jī)臺(tái)、黑白電視機(jī)臺(tái)；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額萬(wàn)元，凈利潤(rùn)萬(wàn)元。2年底，長(zhǎng)虹牌彩電市場(chǎng)占有率已由年的上升到左右，公司在全國(guó)電子行業(yè)排名中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、稅后利潤(rùn)、利潤(rùn)總額均位居行業(yè)第一位。年，公司緊緊抓住大屏幕彩電這個(gè)市場(chǎng)，敢于向國(guó)內(nèi)外 牌挑戰(zhàn)，開(kāi)發(fā)出，等余種高質(zhì)量、高技術(shù)含量的新產(chǎn)品投放市場(chǎng)，新產(chǎn)品占總產(chǎn)量的。公司以貫徹質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)為核心，以市場(chǎng)為導(dǎo)向開(kāi)展產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督工作，繼續(xù)牢固樹(shù)立“質(zhì)量是企業(yè)永恒主題”的觀念，完善質(zhì)量保證體系，順利通過(guò)了兩次復(fù)審。年，長(zhǎng)虹彩電開(kāi)箱合格率達(dá).以上，早期返修率在.以下，達(dá)到并超過(guò)了世界名牌的質(zhì)量水準(zhǔn)。長(zhǎng)虹公司在年實(shí)行“以人為本”的管理模式，充實(shí)了一大批人才到生產(chǎn)制造、技術(shù)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍中去，實(shí)行以“縱向升遷淘汰，橫向合理流動(dòng)”為主的新的人事制度。 在分配制度上，公司根據(jù)員工崗位、風(fēng)險(xiǎn)、技能要求的不同，分別實(shí)行年薪制、計(jì)時(shí)計(jì)件工資制、部門(mén)承包制等多種分配形式，把收入直接同技術(shù)復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)大小及公司的經(jīng)營(yíng)狀況相結(jié)合，充分體現(xiàn)按勞分配的原則。另外，長(zhǎng)虹公司以“資本增值為中心”，實(shí)施膨脹戰(zhàn)略，在年完成了控股江蘇、吉林兩家電視機(jī)生產(chǎn)廠的可行性論證準(zhǔn)備工作，準(zhǔn)備于年開(kāi)始實(shí)施。 根據(jù)該公司年度股東大會(huì)審議并通過(guò)的年度工作計(jì)劃，年計(jì)劃完成彩色電視機(jī)生產(chǎn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)計(jì)劃為萬(wàn)元。3年實(shí)際生產(chǎn)各型彩色電視機(jī)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)萬(wàn)元，分別為計(jì)劃的.、.、.，分別比年同期增長(zhǎng).、.、.。實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果之所以比預(yù)測(cè)有較大增長(zhǎng)，主要是因?yàn)椋?、由于配股募集資金成效顯著，使彩電產(chǎn)量比計(jì)劃增長(zhǎng).。年公司緊緊抓住大屏幕彩電市場(chǎng)，充分利用配股募集資金，先后將條中小屏幕彩電生產(chǎn)線作了大屏幕生產(chǎn)的適應(yīng)性改造，使生產(chǎn)能力大幅度提高。同時(shí)，加大了新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投入的力量，年公司先后開(kāi)發(fā)投產(chǎn)的電視機(jī)有，等個(gè)新品種，新產(chǎn)品產(chǎn)量占全年彩電總產(chǎn)量的。由于新產(chǎn)品在技術(shù)性能和價(jià)格成本方面的優(yōu)勢(shì)，大大提高了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，直接促進(jìn)了公司彩電銷量和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。 、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比計(jì)劃增長(zhǎng).，主要是因?yàn)椴扇×苏_的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，即年月目的主動(dòng)降價(jià)銷售，使市場(chǎng)占有率由年的提高到年的左右，公司彩電銷量比年同期增長(zhǎng).。 、由于長(zhǎng)虹公司開(kāi)發(fā)出三十幾種高附加值新產(chǎn)品，并增強(qiáng)成本意識(shí)，腳踏實(shí)地“學(xué)邯鋼、降成本、增效益”，大大降低了生產(chǎn)制造及物資采購(gòu)、流通環(huán)節(jié)的成本，使得公司利潤(rùn)率仍然保持茌與年相當(dāng)?shù)乃剑瑑衾麧?rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本上同步增長(zhǎng)。4 二、對(duì)我國(guó)彩電行業(yè)的分析及長(zhǎng)虹公司的發(fā)展前景 有人說(shuō)：“中國(guó)城市彩電已經(jīng)普及，而且彩電產(chǎn)業(yè)供大于銷，生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)容量，彩電是夕陽(yáng)工業(yè)?！薄伴L(zhǎng)虹不能保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)?！薄皣?guó)際上有不少名牌產(chǎn)品，長(zhǎng)虹還得靠別人的技術(shù)和關(guān)鍵元器件，長(zhǎng)遠(yuǎn)看不可能有前途?！蹦敲矗闆r到底怎樣呢？ (一)彩電行業(yè)分析 “命系彩電”是中國(guó)電子行業(yè)年來(lái)的現(xiàn)狀。這深刻說(shuō)明了彩電在中國(guó)電子業(yè)中的地位和作用。 、彩電市場(chǎng)的容量。彩電正逐漸成為中國(guó)人的必需品。中國(guó)有億人口，約億個(gè)家庭，若以每臺(tái)彩電元一元的價(jià)格來(lái)計(jì)算，即使不考慮更新?lián)Q代，按年內(nèi)中國(guó)國(guó)內(nèi)彩電普及率達(dá)到計(jì)算，這個(gè)市場(chǎng)的總?cè)萘恳苍趦|元至億元左右。若再加上城市從年開(kāi)始進(jìn)入更新?lián)Q代的因素，中國(guó)城市萬(wàn)個(gè)家庭在年內(nèi)更新?lián)Q代，則另外可增加億元至億元。 由此，可以推算出，從年到年，中國(guó)彩電市場(chǎng)總?cè)萘繛閮|元至億元。彩電價(jià)格若取元一元的中間值，即每臺(tái)元，那么每年的中國(guó)彩電市場(chǎng)的平均容量為.億元。 對(duì)于具有統(tǒng)一制式、統(tǒng)一制造的單一產(chǎn)品而言，年均.億元可能已是最大的市場(chǎng)容量了。在年至年這段時(shí)間內(nèi)，空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱、音響甚至家用電腦，可能都無(wú)法與之相比。5 彩電市場(chǎng)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。雖然年均有億元的市場(chǎng)容量，但彩電市場(chǎng)銷售量并不是在平均水平上持續(xù)，而有一個(gè)隨時(shí)間的變化。 年至年，是城市彩電普及階段，由于以厘米、厘米、厘米為主，這一階段彩電均價(jià)為元左右，年為普及高峰時(shí)間，因此，彩電的銷售額以較快速增長(zhǎng)至年高峰，以后平穩(wěn)增加。年以后，為大屏幕換代時(shí)期和農(nóng)村普及時(shí)期，彩電均價(jià)大幅度提高（因?yàn)榇笃聊坏谋壤黾樱Ｊ袌?chǎng)總銷售金額再次以較快的速度增長(zhǎng)。 彩電產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。彩電已作為城市人的必需品，并正在逐步變?yōu)檗r(nóng)村人的必需品。因此，彩電可以有一個(gè)較高的普及率。 彩電是一種信息終端，或者說(shuō)是不可替代的聲像信息終端，其未來(lái)存在是非常長(zhǎng)久的。十年后模擬彩電可能被數(shù)字彩電逐步取代，但彩電終端將永遠(yuǎn)是人們需要的。 作為大家電，人們要求彩電的可信任的質(zhì)量和方便的售后服務(wù)，因此一方面崇尚名牌，另一方面又為維修方便的國(guó)產(chǎn)貨提供了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 模擬彩電的技術(shù)含量雖高，但已是成熟技術(shù)，因此，中國(guó)企業(yè)可以掌握較全面的技術(shù)，而不會(huì)被國(guó)外企業(yè)所限制。 彩電是最終產(chǎn)品，直接與用戶見(jiàn)面，因此，彩電生產(chǎn)企業(yè)投入產(chǎn)出比很高，固定資產(chǎn)與產(chǎn)值之比更高，這一特點(diǎn)為良性發(fā)展的企業(yè)提供了加速膨脹的條件。6 中國(guó)彩電行業(yè)的前景。中國(guó)彩電的市場(chǎng)是世界上最大的彩電市場(chǎng)，是中國(guó)家電業(yè)的最大市場(chǎng)。中國(guó)模擬彩電市場(chǎng)將還有年至年的持續(xù)增長(zhǎng)的寶貴時(shí)間，年之后則可能被數(shù)字化彩電的增長(zhǎng)所取代，而出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。數(shù)字彩電從此可能重新形成一個(gè)巨大的新市場(chǎng)。 中國(guó)彩電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，以國(guó)際名牌產(chǎn)品、國(guó)貨精品為主要角逐者。從國(guó)際各名牌與國(guó)內(nèi)名牌之爭(zhēng)看，年以前洋貨為主導(dǎo)，年以后國(guó)貨在小屏幕普及中成為主角。年以前，大屏幕由洋貨壟斷，年以后國(guó)貨開(kāi)始上升，年國(guó)貨已擠占了一部分洋貨市場(chǎng)。預(yù)計(jì)以后的年份中，國(guó)貨精品中的份額將占主導(dǎo)地位，并在年以前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。 從國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看：年我國(guó)彩電產(chǎn)量為萬(wàn)臺(tái)，比上年增加，其中出口萬(wàn)臺(tái)，比上年增長(zhǎng)。我國(guó)現(xiàn)今共有彩電企業(yè)家，年生產(chǎn)能力達(dá)到多萬(wàn)臺(tái)，而每年的需求量大約萬(wàn)臺(tái)，生產(chǎn)能力利用率不足。同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已進(jìn)入成熟期，對(duì)電視機(jī)需求處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。這必然造成行業(yè)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年月份，厘米彩電平均價(jià)格為元，比年初下降，厘米彩電平均價(jià)格為元，比去年同期下降。一大批企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，財(cái)務(wù)虧損，而四川長(zhǎng)虹、康佳、等大集團(tuán)則繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，市場(chǎng)占有率逐步提高，三家的市場(chǎng)占有率已接近，表明目前彩電行業(yè)正在加速規(guī)模化、集中化進(jìn)程。7 （二）長(zhǎng)虹公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 經(jīng)過(guò)近十年的持續(xù)高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)虹公司在彩電市場(chǎng)上已經(jīng)積累了很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 品牌優(yōu)勢(shì)。據(jù)有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，長(zhǎng)虹品牌價(jià)值約為億元，僅次于“紅塔山”，居全國(guó)第二位?！伴L(zhǎng)虹以產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)，民族昌盛為己任”這句廣告詞已經(jīng)深入國(guó)人心；另外，“四川長(zhǎng)虹”股票在滬市的非凡表現(xiàn)在社會(huì)上造成巨大的公眾反響，勝過(guò)任何一筆巨額廣告費(fèi)用支出所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益?，F(xiàn)在，長(zhǎng)虹彩電已開(kāi)始與國(guó)際名牌相抗衡，與國(guó)內(nèi)各名牌相比，優(yōu)勢(shì)就更加明顯。 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)虹公司從四川走向全國(guó)，從中小城市走向中心城市，已在全國(guó)形成了強(qiáng)大的銷售、售后服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)營(yíng)銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是長(zhǎng)虹未來(lái)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。 技術(shù)優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)虹公司每年投入億元左右進(jìn)行技術(shù)改造，形成了強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。主要有下述三個(gè)方面：（）生產(chǎn)工藝；（）自產(chǎn)以上的元件、器件、包裝物；（）)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。這三個(gè)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)虹公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中是非常明顯的。 成本優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)虹公司敢于大幅降價(jià)，關(guān)鍵在于成本低、有降價(jià)的基礎(chǔ)。年月日長(zhǎng)虹彩電大幅降價(jià)，使彩電行業(yè)大多數(shù)同行已感到難以承受，而進(jìn)口彩電由于關(guān)稅等方面的因素，其價(jià)格大幅下降至目前國(guó)產(chǎn)彩電價(jià)格水平的可能性不大。因此，彩電市場(chǎng)價(jià)格再次大幅下降的可能性不是很大。8應(yīng)該說(shuō)，彩電市場(chǎng)價(jià)格的主動(dòng)權(quán)已經(jīng)操縱在長(zhǎng)虹公司手中。若長(zhǎng)虹公司愿意再次降價(jià)，市場(chǎng)被迫跟從，長(zhǎng)虹彩電的銷量將進(jìn)一步上升，降價(jià)所造成的利潤(rùn)減少可以從銷量增加和成本降低上加以彌補(bǔ)。 資本擴(kuò)張和國(guó)家扶持的優(yōu)勢(shì)。中央領(lǐng)導(dǎo)多次肯定長(zhǎng)虹公司的發(fā)展，四川省政府更給長(zhǎng)虹公司以特別支持。年，長(zhǎng)虹公司獲得工商銀行億元的貸款，各家銀行爭(zhēng)相與長(zhǎng)虹公司建立伙伴關(guān)系。 從年開(kāi)始試點(diǎn)股份制，年配股，年配股，長(zhǎng)虹公司獲得了億元的資本金。年長(zhǎng)虹公司實(shí)施配股，僅從二級(jí)市場(chǎng)就可獲配股資金億元。據(jù)悉，國(guó)有股也將參加配股，因此，長(zhǎng)虹公司將獲配股總資金達(dá)億元億元。配股之后，長(zhǎng)虹公司的凈資產(chǎn)將增長(zhǎng)。這一資本擴(kuò)張的優(yōu)勢(shì)是同行業(yè)其他企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能比擬的。 由于存在這些優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)虹公司的發(fā)展前景比較廣闊。但是，由于多方面條件的變化，長(zhǎng)虹公司的發(fā)展并不是沒(méi)有問(wèn)題。 三、長(zhǎng)虹公司的隱憂 （一）長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)狀況中存在的問(wèn)題 年底，長(zhǎng)虹公司總資產(chǎn)為元，凈資產(chǎn)為億元。流動(dòng)資產(chǎn)共計(jì)元，固定資產(chǎn)元。在長(zhǎng)虹公司的資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)的比重很大，約占總資產(chǎn)的。而流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)為元，約占流動(dòng)資產(chǎn)的，比重較大。9據(jù)了解，應(yīng)收票據(jù)主要是期限為個(gè)月的銀行承兌匯票。長(zhǎng)虹公司年廣泛使用此方法與分銷商進(jìn)行貨款清算。由于采用這種結(jié)算方法，長(zhǎng)虹公司貨款回籠需有個(gè)月的拖后，潛伏著營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)。 從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，長(zhǎng)虹公司在年本的流動(dòng)負(fù)債占全部負(fù)債的左有，雖然長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)較少，但同樣存在營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)方面的問(wèn)題。 （二）長(zhǎng)虹公司的整體經(jīng)營(yíng)策略 長(zhǎng)虹公司長(zhǎng)期推行“獨(dú)生子女”策略，集中優(yōu)勢(shì)兵力打殲滅戰(zhàn)，著重發(fā)展彩電生產(chǎn)，終于取得了彩電行業(yè)“龍頭老大”的地位。但是另一方面，長(zhǎng)虹公司也存在著產(chǎn)品方向過(guò)于單一的問(wèn)題。過(guò)分集中于彩電及相關(guān)產(chǎn)品，在甚他領(lǐng)域投資較少，而且在企業(yè)的兼并中也比較謹(jǐn)慎。這種經(jīng)營(yíng)策略在企業(yè)日趨走向多樣化、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的今天已經(jīng)有些落伍。 反觀長(zhǎng)虹公司在國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手康佳、海信等公司卻做得相當(dāng)好。年月，深圳康佳公司兼并了快要倒閉的牡丹江電視機(jī)廠，邁出跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)的第一步，“牡康現(xiàn)象”也成為國(guó)有企業(yè)內(nèi)部嫁接的絕好典范。后來(lái)，康住公司又分別兼并了陜西如意電視機(jī)廠和安徽滁州電視機(jī)廠，形成了集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。而海信電器股份有限公司推行“發(fā)展電視，超越電視；發(fā)展電子，超越電子；主副業(yè)并舉，二、三產(chǎn)并重，消費(fèi)投資類”的發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)定提高電視機(jī)的同時(shí)，開(kāi)發(fā)了多媒體電腦、變頻空調(diào)、商用收款機(jī)、數(shù)字音響等大門(mén)類大系列產(chǎn)品。10而廣東的集團(tuán)公司在生產(chǎn)電視機(jī)的同時(shí)，按鍵電話機(jī)等通訊設(shè)備的生產(chǎn)銷售在國(guó)內(nèi)也名列前茅。這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念嶄新，發(fā)展后勁十足，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的充分發(fā)展，都足以對(duì)長(zhǎng)虹的龍頭地位形成威脅。 （三）國(guó)外廠商的威脅 隨著人類信息化程度的不斷提高，信息類高科技術(shù)層出不窮。彩電業(yè)作為信息業(yè)的視像顯示分支，向大屏幕、高清晰度、數(shù)字化發(fā)展，已成為必然趨勢(shì)。且隨著計(jì)算機(jī)多媒體技術(shù)的出現(xiàn)，彩電和計(jì)算機(jī)有相互融合的趨向，中國(guó)自前彩電技術(shù)同國(guó)際先進(jìn)水平相比還有差距，而長(zhǎng)虹公司剛剛掌握厘米、厘米大屏幕彩電技術(shù)。像類似寬屏幕、高清晰度和液晶電視技術(shù)則還與國(guó)外有較大差距。而此類技術(shù)正是國(guó)外公司賴以進(jìn)入并占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的殺手锏，輕易不會(huì)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)。出于保護(hù)民族工業(yè)的考慮，我國(guó)在機(jī)電產(chǎn)品方面的進(jìn)口關(guān)稅較高，所以索尼、松下、飛力浦等世界著名公司的產(chǎn)品（無(wú)論是原裝進(jìn)口還是國(guó)內(nèi)合資廠家組裝），只要是有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，都較國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品價(jià)格高。這也是長(zhǎng)虹公司能夠保持較高市場(chǎng)占有率的重要原因之-。 但由于我國(guó)希望能盡快加入世界貿(mào)易組織（），根據(jù)烏拉主回合談判的規(guī)定，必須盡快逐步消除各種關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘。這樣，長(zhǎng)虹公司的產(chǎn)品由于關(guān)稅原因而在價(jià)格方面存在的優(yōu)勢(shì)將會(huì)失去，從而必然會(huì)受到外國(guó)優(yōu)秀產(chǎn)品的沖擊。11 表：資產(chǎn)負(fù)債表年月日編制單位:四川長(zhǎng)虹電器股份公司 單位:千元 項(xiàng)目 年初數(shù) 年末數(shù) 資產(chǎn)貨幣資金 291560.68 154062.73短期投資應(yīng)收賬款凈額 1901.65 129871.72存貨凈額 904694.28 1083298.29待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失一年內(nèi)到期長(zhǎng)期債券投資流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1751783.78 2516440.22長(zhǎng)期投資 12645.73 33242.88長(zhǎng)期投資合計(jì) 12645.73 33242.88固定資產(chǎn)凈值 169627.98 408085.45固定資產(chǎn)清理 225.12在建工程 15347.50 143276.05待處理固定資產(chǎn)凈損失 固定資產(chǎn)合計(jì) 184975.48 551616.62無(wú)形及遞延資產(chǎn)合計(jì) 10942.23 10688.80續(xù)前表 12 項(xiàng)目 年初數(shù) 年末數(shù)遞延稅款借項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì) 1965347.22 311989.52 負(fù)債及股東權(quán)益短期借款及應(yīng)付票據(jù) 402200.00 936544.25應(yīng)付賬款及預(yù)收貨款 181918.86 174078.67未交稅金 18629.01 7766.77其他應(yīng)付款 76495.45 227936.02一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)僨流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 715478.30 1394715.37長(zhǎng)期借款 7000.00 10000.00應(yīng)付債券長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 7000.00 10000.00遞延稅款貸項(xiàng)少數(shù)股權(quán)股本 198182.30 237818.76資本公積 101487.08 101487.08盈余公積 471190.94 655607.05其中公益金 71525.20 114412.66未分配利潤(rùn) 467008.60 712360.26外幣報(bào)表折算價(jià)差股東權(quán)益合計(jì) 1237868.92 1707273.15負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 1960347.22 3111988.5213（補(bǔ)充資料） 四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司第二屆 董事會(huì)第次會(huì)議決議公告 本公司于年月日召開(kāi)了第二屆董事會(huì)第次會(huì)議，會(huì)議通過(guò)了年度增資配股及利潤(rùn)分配方案，根據(jù)公司法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等法規(guī)的規(guī)定，上述決議需提請(qǐng)股東大會(huì)審議通過(guò)，現(xiàn)將本次董事會(huì)決議內(nèi)容公告如下。 一、年度增資配股方案 配股對(duì)象。 公司已發(fā)行的普通股全體股東。 配股比例。 初步擬定為普通股每股配售股，共計(jì)配股萬(wàn)股。經(jīng)四川省國(guó)有資產(chǎn)管理局批準(zhǔn)，全部法人股東將配股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給個(gè)人股東，每股轉(zhuǎn)讓費(fèi)為元，因此現(xiàn)有個(gè)人股東除可按：配股外，還可按：受讓法人股轉(zhuǎn)讓的配股權(quán)，轉(zhuǎn)配方式將根據(jù)股東大會(huì)決議并報(bào)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后決定，法人股轉(zhuǎn)讓部分按國(guó)家有關(guān)規(guī)定暫不上市交易。 配股價(jià)格。 按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定配股價(jià)暫定為每股元。 增資投向。 公司已被電子工業(yè)部列為大公司戰(zhàn)略試點(diǎn)企業(yè)，為盡快實(shí)現(xiàn)億元銷售收入并在本世紀(jì)末達(dá)到億元銷售收入打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，公司決定對(duì)大屏幕彩電開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量保證系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)改造，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)效率、提高市場(chǎng)占有份額、增強(qiáng)公司抗御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。14 二、年度利潤(rùn)分配預(yù)案 董事會(huì)認(rèn)為，年長(zhǎng)虹公司將加大投資力度，因而分配方案暫定為：向全體股東每股送紅股股并派發(fā)現(xiàn)金元。 上述配股方案尚需經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后報(bào)政府有關(guān)部門(mén)審批，并報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)復(fù)審?fù)ㄟ^(guò)后實(shí)施。四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司董事會(huì) 年月日 （補(bǔ)充資料） 四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司 第二屆董事會(huì)第次會(huì)議決議公告 四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司第二屆董事會(huì)第次會(huì)議于年月日在公司本部召開(kāi)，會(huì)議審議并通過(guò)了如下決議： 一、審議并通過(guò)了董事會(huì)關(guān)于年度工作情況和年度工作計(jì)劃的報(bào)告。 二、審議并通過(guò)了年度財(cái)務(wù)決算和年度財(cái)務(wù)預(yù)算的報(bào)告。 三、審議并通過(guò)了修改后的公司章程。 四、審議并通過(guò)了年度利潤(rùn)分配預(yù)案。 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)元，加上去年未分配利潤(rùn)，元，本年度可供股東分配利潤(rùn)合計(jì)元。在充分考慮公司發(fā)展規(guī)劃和聽(tīng)取股東意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，經(jīng)公司董事會(huì)討論通過(guò)年度利潤(rùn)分配方案如下：15 按稅后利潤(rùn)的提取法定公積金元； 按稅后利潤(rùn)的提取法定公益金元； 按稅后利潤(rùn)的提取任意盈余公積金元； 董事會(huì)在認(rèn)真分析各方面因素的基礎(chǔ)上，向全體社會(huì)普通股東每股派發(fā)現(xiàn)金00元、送紅股股。 未分配利潤(rùn)元留待年分配。 五、審議并通過(guò)董事會(huì)關(guān)于更改部分配股資金使用計(jì)劃的報(bào)告。 六、同意并推薦公司第三屆董事會(huì)候選人名單。 以上決議按照公司法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等法規(guī)的規(guī)定，提請(qǐng)年度股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。 七、審議通過(guò)了年度報(bào)告及其摘要。 八、審議通過(guò)了關(guān)于召開(kāi)公司年度股東大會(huì)的報(bào)告。四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司董事會(huì) 年月日 補(bǔ)充資料 四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司 第三屆第次董事會(huì)決議公告 公司于年月日晚召開(kāi)的第三屆第次董事會(huì)決定，公司年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：16年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)元，分別按提取法定公積金、法定公益金各計(jì)元，按提取任意盈余公積金元，加上上年未分配利潤(rùn)元，本年度可供股東分配利潤(rùn)為元，董事會(huì)決定年度股利分配預(yù)案為向全體股東每股送紅股股，分配普通股股利元，未分配利潤(rùn)元，結(jié)轉(zhuǎn)年度分配。以上利潤(rùn)分配方案尚須股東大會(huì)表決通過(guò)并報(bào)有關(guān)部門(mén)審核，股東大會(huì)召開(kāi)事宜待董事會(huì)決定后另行公告。 思考題 根據(jù)補(bǔ)充資料1，2，3，分析長(zhǎng)虹公司的利潤(rùn)分配政策的變動(dòng)趨勢(shì)。這反映長(zhǎng)虹公司經(jīng)營(yíng)決策層一種什么樣的經(jīng)營(yíng)思想？ 、綜合收益和風(fēng)險(xiǎn)性要素，分析四川長(zhǎng)虹股票今后的投資價(jià)值。 對(duì)長(zhǎng)虹公司的綜合財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析，寫(xiě)出分析評(píng)價(jià)報(bào)告。0 “KRH”發(fā)展的交叉路口 考茲曼、里德特和哈夫有限責(zé)任公司（）設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和安裝高質(zhì)量、具有獨(dú)特設(shè)計(jì)的櫥具。的主要業(yè)務(wù)是為新英格蘭地區(qū)的新家和裝修的家進(jìn)行家居建筑。家居工程的大多數(shù)是為廚房、浴室、書(shū)房和視聽(tīng)室設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和安裝櫥具。業(yè)務(wù)的是商業(yè)項(xiàng)目。例如，在年和年，為哈佛商學(xué)院教工辦公室和貝克圖書(shū)館的阿德瑞師閱覽室生產(chǎn)制造了櫥具和嵌板。 來(lái)自不同背景的合伙人設(shè)計(jì)了獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)策略，以低成本生產(chǎn)出了高質(zhì)量的定制櫥具。低生產(chǎn)成本歸功于在傳統(tǒng)勞動(dòng)力密集生產(chǎn)定制櫥具的過(guò)程中自動(dòng)化的引入。計(jì)算機(jī)控制設(shè)備的使用使得能夠大幅度降低人工和其他生產(chǎn)成本，同時(shí)又提高了生產(chǎn)效率。這樣使得該公司以有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格向消費(fèi)者提供種類繁多的櫥具。 為充分發(fā)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，需完成一項(xiàng)雄心勃勃的資本投資項(xiàng)目。過(guò)去，該公司的合伙人用內(nèi)部生成的現(xiàn)金流量為投資融通資金。然而，過(guò)去幾年中欠佳的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)限制了用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)的現(xiàn)金投放數(shù)量，現(xiàn)公司處于發(fā)展道路的交叉口。的合伙人感到他們必須明確界定自身業(yè)務(wù)的范圍和增長(zhǎng)速度。這一長(zhǎng)期計(jì)劃與提高獲利能力的即時(shí)需要緊密相聯(lián)。盡管該公司所處環(huán)境的限制會(huì)導(dǎo)致一些經(jīng)營(yíng)挫折，但其開(kāi)始集中于一財(cái)務(wù)策略，這一策略將會(huì)支持其創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)體系的發(fā)展。一、背景 公司是由原來(lái)的考茲曼木工公司與里德特和哈夫公司于年合并后成立的。1合并之前，兩家公司都是專門(mén)生產(chǎn)定制櫥具的?？计澛臋痪呋诤?jiǎn)單的設(shè)計(jì)風(fēng)格，而里德特和哈夫公司櫥具的特征是更為復(fù)雜的設(shè)計(jì)。前者已創(chuàng)造了主要依靠計(jì)算機(jī)控制設(shè)備生產(chǎn)定制櫥具的一種創(chuàng)新生產(chǎn)方法。生產(chǎn)過(guò)程重大部分的自動(dòng)化導(dǎo)致了生產(chǎn)成本降低，形成了較低成本，同時(shí)使得公司有了大規(guī)模生產(chǎn)的潛力。雖然在合并之前，里德特和哈大公司也利用計(jì)算機(jī)軟件進(jìn)行櫥具設(shè)計(jì)，但其并未在生產(chǎn)中采用自動(dòng)化，部分原因是其設(shè)計(jì)的較高復(fù)雜性。兩公司合并的目的，一方面為了共享和改進(jìn)他們的計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)技能和自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)，另一方面在于拓寬風(fēng)格式樣和擴(kuò)大消費(fèi)者數(shù)量。 的特長(zhǎng)在于獨(dú)具匠心。它的生產(chǎn)程序被設(shè)計(jì)用來(lái)生產(chǎn)獨(dú)特的櫥具，但成本卻與同質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)尺寸的現(xiàn)貨櫥具可以比較。一位合伙人這樣描繪他們的經(jīng)營(yíng)策略：“我們正在逆轉(zhuǎn)工業(yè)革命，工業(yè)革命講的是廉價(jià)地生產(chǎn)百萬(wàn)數(shù)量的同種產(chǎn)品，我們的目標(biāo)是廉價(jià)地生產(chǎn)百萬(wàn)種產(chǎn)品?！?為實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，開(kāi)始在櫥具的初始設(shè)計(jì)尋求生產(chǎn)程序的廣泛自動(dòng)化。個(gè)雇員中有位直接與消費(fèi)者和建筑師接觸，采用電腦輔助設(shè)計(jì)系統(tǒng)設(shè)計(jì)出了詳盡的、寬泛的制造圖畫(huà)。這些設(shè)計(jì)融入了多種風(fēng)格、材料和建筑方法，從傳統(tǒng)的具有插銷的正面框架櫥具到較現(xiàn)代的全包門(mén)的歐洲風(fēng)格的櫥具，樣樣俱全，櫥具的設(shè)計(jì)和安裝是根據(jù)每一消費(fèi)者的家居空間進(jìn)行的，因此不受預(yù)先制定尺寸的限制。圖畫(huà)設(shè)計(jì)好之后，設(shè)計(jì)工作便轉(zhuǎn)向了制造計(jì)劃書(shū)。2利用計(jì)算機(jī)不同風(fēng)格櫥具的模型，的軟件將生成一系列生產(chǎn)指南，用以指導(dǎo)和控制櫥具的切、鉆和組裝。除了材料成本的不同之外，生產(chǎn)一個(gè)櫥具的成本不取決于它尺寸的大小。二、行業(yè) 在$億的美國(guó)櫥具行業(yè)中，的生產(chǎn)和銷售方式與標(biāo)準(zhǔn)的操作截然不同。像年，現(xiàn)貨櫥具占了市場(chǎng)的，而像生產(chǎn)的那類定制櫥具的市場(chǎng)份額從年的下降到了。由于年到年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)欠佳，消費(fèi)者越來(lái)越重視產(chǎn)品的價(jià)值，定制櫥具相對(duì)較高的價(jià)格自然引起其市場(chǎng)份額的下降。 盡管最近市場(chǎng)份額下降，但定制櫥具仍有許多優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)貨櫥具僅按標(biāo)準(zhǔn)尺寸生產(chǎn)，這樣為了充分利用家居可用空間安裝現(xiàn)有的櫥具，普通的改型替換設(shè)計(jì)將是對(duì)消費(fèi)者的挑戰(zhàn)。而且，標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品限制了消費(fèi)者按自身獨(dú)特的口味和功能設(shè)計(jì)、制造櫥具的機(jī)會(huì)。由于上述這些現(xiàn)貨櫥具的不利條件，的合伙人相信，定制櫥具的生產(chǎn)，通過(guò)自動(dòng)化形成有競(jìng)爭(zhēng)力的成本，將是市場(chǎng)上有吸引力的選擇品。 的櫥具絕大部分直接銷售給消費(fèi)者。對(duì)于每一項(xiàng)工作，都與客戶形成一種工作關(guān)系，用于決定特定需要和口味，同時(shí)解決任何潛在的設(shè)計(jì)問(wèn)題。通過(guò)比較，這種直銷方式占該行業(yè)銷售總額不到。櫥具販賣(mài)商和經(jīng)銷商是該行業(yè)與消費(fèi)者相聯(lián)的優(yōu)先渠道，此兩類銷售分別占銷售總額的和。3對(duì)于像，收入低于萬(wàn)的小型公司，販賣(mài)商的使用甚至更為廣泛，占了他們銷售額的。然而，未通過(guò)販賣(mài)商銷售過(guò)其任務(wù)產(chǎn)品，也未采用過(guò)該行業(yè)其他的優(yōu)先銷售渠道，例如家居改進(jìn)中心（行業(yè)銷售額的）和建造商（行業(yè)銷售額的）。而且，當(dāng)對(duì)于一小型櫥具生產(chǎn)者來(lái)講，花費(fèi)的收入用于市場(chǎng)營(yíng)銷是件再普通不過(guò)的事情時(shí)，的市場(chǎng)營(yíng)銷支出幾乎為零。的大部分、主要的工作是為顧客提供指導(dǎo)。 年，像一樣的小生產(chǎn)者在櫥具行業(yè)中只占較少的且正在下降的一部分、絕大部分公司是較大的。銷售額超過(guò)萬(wàn)的公司占了行業(yè)銷售額的其中有個(gè)最大的公司幾乎占了總額的。年主導(dǎo)這一行業(yè)的是馬斯克公司，其櫥具銷售額為億。自年以來(lái)收入一直集中于大生產(chǎn)廠家，而當(dāng)時(shí)這家頂頭公司的市場(chǎng)份額僅為。這種趨勢(shì)的部分原因是由于生產(chǎn)效率的改善。年，大公司工人人均銷售額約為，和年相比，增長(zhǎng)了。相反，中型公司的人均生產(chǎn)量下降了，年為。小型公司的生產(chǎn)率年也在下降，人均收入為，和年相比，下降了。該行業(yè)整體前景是樂(lè)觀的。盡管在年代早期，新家居建筑出現(xiàn)了大幅度下降，但櫥具業(yè)在家居改型業(yè)務(wù)方面卻呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。來(lái)自于櫥具銷售的收入在年和年之間大約增長(zhǎng)了。4已銷售的櫥具大約et 于家居改型。年前個(gè)月，該行業(yè)總體銷售額與上年同期相比，又增長(zhǎng)了。這一增長(zhǎng)主要是由于第一季度季節(jié)性的用于家居裝修的花費(fèi)增長(zhǎng)了。這一部分的年銷售額預(yù)計(jì)年將超過(guò)億。現(xiàn)貨櫥具的銷售大大得益于這一增長(zhǎng)，呈現(xiàn)的增長(zhǎng)率。定制櫥具的銷售增長(zhǎng)較低，僅為。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐漸恢復(fù)，家居建筑也會(huì)同家居裝修一樣呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。三、合并后業(yè)績(jī) 兩公司合并后的一些優(yōu)勢(shì)很快就表現(xiàn)出來(lái)了。里德特和哈夫的生產(chǎn)從波士頓轉(zhuǎn)移到了考茲曼在馬薩諸塞州斯道頓的自動(dòng)化車(chē)間。由于消費(fèi)群體和風(fēng)格式樣的聯(lián)合，銷售額得到了增長(zhǎng)。在年和年之間，收入增長(zhǎng)了大約，約達(dá)到了萬(wàn)。（附表：的收入報(bào)告，其中包括以預(yù)計(jì)合并為基礎(chǔ)的年的收入報(bào)告和年和年合并后兩年的收入報(bào)告。）（附表：同期的資產(chǎn)負(fù)債表）。 除了較高收入外，合并也帶來(lái)了未料到的成本增長(zhǎng)?？计澛竟す镜淖詣?dòng)化生產(chǎn)程序難以適應(yīng)里德特和哈夫引入的復(fù)雜樣式，更多的生產(chǎn)程序必須通過(guò)手工完成，所以生產(chǎn)成本大幅上升。同時(shí)，年新英格蘭家居建筑的嚴(yán)重下滑限制了提高價(jià)格的能力，因此，產(chǎn)品銷售成本占銷售額的百分比大幅上升。在預(yù)計(jì)合并的基礎(chǔ)上，年的銷售成本估計(jì)為銷售額的。5年銷售成本增長(zhǎng)到銷售額的，到合并后一年的年，銷售成本上升到約o 銷售額的。 因此，該公司年和年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是令人失望的。年在銷售額約為萬(wàn)的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)僅約為，邊際利潤(rùn)率不到。年，銷售額的大幅度增長(zhǎng)被生產(chǎn)成本的增長(zhǎng)大大抵消。該年度銷售額約為萬(wàn)，凈利潤(rùn)為，邊際利潤(rùn)為。比邊際利潤(rùn)更令人擔(dān)憂的是的現(xiàn)金流量。投資和融通資金之后的現(xiàn)金年下降了，年下降了。為了滿足年對(duì)現(xiàn)金的需要，的一合伙人向公司提供了的私人貸款。年底約為的現(xiàn)金虧空通過(guò)向銀行透支得以彌補(bǔ)。（附表：年和年的現(xiàn)金流量表）四、年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 盡管銷售成本的上升，的生產(chǎn)按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍是有效率的。年，小公司工人人均銷售額為，在擁有名生產(chǎn)工人的公司，工人人均銷售額約為。年，的工人人均銷售額計(jì)劃上升到，明顯高于年行業(yè)平均的。從每平方英尺生產(chǎn)廠地的收入來(lái)看，的也高于平均為的行業(yè)水平。年的單位平方英尺的收入為，且預(yù)計(jì)年達(dá)到。另外，通過(guò)直銷方式，避免了傳統(tǒng)櫥具生產(chǎn)廠家一般要發(fā)生的的銷售費(fèi)用，的兩位合伙人和一名全職雇員處理顧客的訂單。6 考慮到年經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，公司合伙人想借提高價(jià)格和增加工作量，實(shí)現(xiàn)收入的大幅增長(zhǎng)。年全年度大約完成了批產(chǎn)品，而在年之前個(gè)月中，其已完成了批，增長(zhǎng)了。盡管年價(jià)格約上升了，顧客折扣也被取消，但年和年的每批產(chǎn)品的平均價(jià)格（不含年貝克圖書(shū)館和其他兩項(xiàng)大批產(chǎn)品）約為。實(shí)際情況表明，價(jià)格的上升和顧客訂單的增多對(duì)利潤(rùn)有重大影響。在年的前個(gè)月內(nèi)，的利潤(rùn)約為，預(yù)計(jì)本年度達(dá)到。該年度的資本性投資支出已合計(jì)為，為此公司增加了比基本利率高的附息貸款，金額為。這些投資，尤其是購(gòu)置使櫥具門(mén)生產(chǎn)部部分自動(dòng)化的設(shè)備，有望提高的生產(chǎn)能力。然而同時(shí)，這些支出又消耗了公司一部分舉債能力，限制了公司用于其余資本性支出項(xiàng)目的資金。五、資本性支出和未來(lái)增長(zhǎng) 的合伙人認(rèn)為，高質(zhì)量的產(chǎn)品要求略高于標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的價(jià)格是合理的。然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，他們認(rèn)識(shí)到，明顯的價(jià)格上漲會(huì)阻礙他們的增長(zhǎng)，因此不是長(zhǎng)遠(yuǎn)收益的發(fā)展道路。相反，他們想力求通過(guò)繼續(xù)提高生產(chǎn)程序的自動(dòng)化水平來(lái)降低成本。這一目標(biāo)需要在自動(dòng)化木工設(shè)備和不斷升級(jí)的計(jì)算機(jī)軟、硬件上進(jìn)行大額投資。 尋求的主要木工機(jī)器是一自動(dòng)化完成系統(tǒng)。合伙人相信，這一投資將改善他們的加工，免除重大健康和環(huán)境危險(xiǎn)，同時(shí)減少人工成本。7既然櫥具的尺寸變化較多，加工系統(tǒng)將不得不利用復(fù)雜的機(jī)器人，它們擁有專門(mén)的控制機(jī)械，能夠?yàn)槊恳粰痪呱沙浞值募庸ぶ笇?dǎo)。也要求其他投資項(xiàng)目，其中包括為擴(kuò)大可用加工空間而需建設(shè)的中樓。為使設(shè)備利用最大化，年該公司開(kāi)始采用交錯(cuò)輪班制（為此必須再雇一監(jiān)工）。雖然此措施減輕了加工間的擁擠狀況，但公司需要足夠的儲(chǔ)存產(chǎn)成品的空間。另外，合伙人想要的木工機(jī)器也需大量空間。一個(gè)中樓將會(huì)增加約的可用工作空間?？傮w來(lái)講，公司空間及設(shè)備的增加將需要多萬(wàn)資本性投資，但卻能夠提高大約的生產(chǎn)能力，同時(shí)每年可節(jié)省的人工成本。額外的收益來(lái)自生產(chǎn)效率的提高，從而使公司工人可從事其他業(yè)務(wù)。 合伙人想要進(jìn)行的計(jì)算機(jī)投資涉及他們現(xiàn)有自動(dòng)化生產(chǎn)系統(tǒng)的兩個(gè)重要擴(kuò)充。首先一個(gè)是擴(kuò)充現(xiàn)存軟件以管理他們現(xiàn)在正在生產(chǎn)的較為復(fù)雜的櫥具。另外一個(gè)是連結(jié)用于設(shè)計(jì)櫥具的系統(tǒng)和生成制造一標(biāo)準(zhǔn)廚房必須的個(gè)零部件的數(shù)據(jù)庫(kù)。他們估計(jì)，他們能夠用年的時(shí)間，花費(fèi)約完成軟件的改進(jìn)。另外，公司預(yù)計(jì)每年繼續(xù)投資以保證其計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的先進(jìn)性。 為了從這些資本性支出中充分獲益，公司合伙人也計(jì)劃開(kāi)創(chuàng)市場(chǎng)營(yíng)銷策略。他們預(yù)測(cè)，為潛在客戶提供一木小冊(cè)子和一盤(pán)促銷錄像帶可能需花銷。 一旦投資項(xiàng)目完成，希望其能夠通過(guò)生產(chǎn)成本的降低，在保持價(jià)格穩(wěn)定和不斷增長(zhǎng)的利潤(rùn)基礎(chǔ)上成長(zhǎng)。8然而，在營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量之外融通這些資本性支出的資金，將會(huì)延緩這一策略的充分實(shí)現(xiàn)。而且他們也知道，這樣一種零碎的改進(jìn)方式有可能對(duì)本公司的生存產(chǎn)生長(zhǎng)期的負(fù)面影響。表：考茲曼，里德特和哈夫公司(KRH)收益表_ 12 月 31 日 1990a 1991b 1992銷售收入 $1566924 $1358590 $1779470銷售成本 935994 911870 1332260 毛利 630930 446720 447210銷售管理費(fèi)用629042 456554 396808營(yíng)業(yè)損益 1888 (9834) 50402其他收入(費(fèi)用 ) 0 24738 (1347)資產(chǎn)銷售損益 0 24738 (1347)利息收入 3635 3283 721利息費(fèi)用 (9782) (7717) (11511) 稅前利潤(rùn) (4259) 10470 38165 稅金準(zhǔn)備 456 456 456 凈利潤(rùn) $(4714) $10014 $37709a估計(jì)結(jié)果 ，反映假設(shè)兩公司 已在年月日 合并后的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)結(jié)果。b兩公司 于年月日合并。估計(jì)的數(shù)字被調(diào)整 ，反映里德特和哈夫公司全年的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。9表：KRH公司的資產(chǎn)負(fù)債表_ 12月31日 1990a 1991 1992資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金 $48389 $333091 $o應(yīng)收賬款 80421 54593 222261存貨 67642 95943 120195應(yīng)收票據(jù)中流動(dòng)部分5000 72 0其他 1693 0 0 20314 184349 342456財(cái)產(chǎn)和設(shè)備凈額 148108 174238 192118應(yīng)收票據(jù) 48009 46720 0存款 0 1630 1630重組成本 0 6296 6296其它 2000 0 0 50009 54646 7926 $401262 $413233 $542500負(fù)債和股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債銀行透支 $o $o $13904應(yīng)付票據(jù) 85184 61135 63155應(yīng)付賬款 34231 51056 100005應(yīng)付工資及扣款 6058 19651