海王生物投資價值分析.doc

海王生物的投資價值分析目錄一、海王生物公司介紹3二、我國當前宏觀經(jīng)濟走勢5三、生物制藥潛力巨大7四、市場狀況分類透析及發(fā)展趨勢7（一）中藥行業(yè)-價格上漲成為全年主趨勢7（二）生物醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性問題依舊突出8五、000078 海王生物行情走勢分析13（一）最近一周走勢13（二）最近一月走勢14六、結(jié)論及投資建議15海王生物的投資價值分析【內(nèi)容提要】 本文針對海王生物當前的投資價值，詳細說明了海王生物集團的歷史背景及其所涉及的行業(yè)領(lǐng)域，并從多個方面系統(tǒng)地分析了海王生物的投資潛力，結(jié)合當前國家的經(jīng)濟形式得出結(jié)論并給出自己的建議?！娟P(guān)鍵字】海王生物 投資價值 投資潛力 建議【Abstract】 In this paper, the current investment value of biological Sea King, Sea King bio details the historical background of the Group and the industries involved, and from several aspects of biological systems to analyze the investment potential in the Sea King, with the current state of the economy form to draw conclusions and give their own suggestions. 【Keywords】 Neptunus Bioengineering investment potential investment value recommendations 一、海王生物公司介紹深圳市海王生物工程股份有限公司(股票簡稱“海王生物”,股票代碼000078，深圳證券交易所)前身為深圳蛇口海王生物工程有限公司,1992年12月13日經(jīng)深圳市南山區(qū)人民政府以深南府復(fù)（1992）118號文批準成立。1996年7月25日經(jīng)深圳市證券監(jiān)督管理辦公室以深證辦復(fù)（1996）68號文批準，進行公眾股份公司改組。1997年4月16日，經(jīng)深圳市工商局核準擬募集設(shè)立的股份公司名稱為深圳市海王生物工程股份有限公司，股本為5,730萬元。1998年8月4日，中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)發(fā)字1998214號文批準本公司向社會公眾發(fā)行人民幣普通股1,910萬股，并于1998年12月18日在深圳證券交易所掛牌交易。 2000年經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字2000214號文件批準，增發(fā)普通股A股6,900萬股，增資后本公司注冊資本變更為人民幣22,180萬元。2001年度本公司股東大會決議通過以2001年底股份總數(shù)22,180萬股為基數(shù)，用資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股本5股，共計轉(zhuǎn)增股本11,090萬股，轉(zhuǎn)增后注冊資本變更為人民幣33,270萬元。2006年本公司完成股權(quán)分置改革方案，以本公司現(xiàn)有流通股股本16,080萬股為基數(shù)，用資本公積金向全體流通股股東轉(zhuǎn)增股本，流通股股東獲得每10股轉(zhuǎn)增8.85股的股份，股權(quán)分置改革方案實施后本公司總股本增至47,500.8萬股。2007年6月召開2006年股東大會決議通過以2006年股份總數(shù)47,500.8萬股為基數(shù),以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股,共計轉(zhuǎn)增股本14,250.24萬股,每股面值1元，轉(zhuǎn)增后公司總股本61,751.04萬股。成立于1989年的深圳海王集團股份有限公司，是一家集醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、醫(yī)藥工業(yè)制造、醫(yī)藥商業(yè)流通、醫(yī)藥零售連鎖為一體的大型民營企業(yè)集團。創(chuàng)立16年來，專注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，堅持自主創(chuàng)新，實現(xiàn)了持續(xù)的快速發(fā)展。目前，海王集團資產(chǎn)達80多億元人民幣，擁有四個現(xiàn)代化制藥工業(yè)基地、兩個現(xiàn)代化物流基地以及國家級企業(yè)技術(shù)中心和博士后工作站，能夠在生物制藥世界最前沿開展技術(shù)創(chuàng)新，其醫(yī)藥產(chǎn)品覆蓋生物制藥、化學(xué)藥品、中藥現(xiàn)代化等領(lǐng)域。經(jīng)過多年培育，集團旗下的海王生物及海王英特龍公司分別在深圳證交所及香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板上市，海王已經(jīng)成為中國醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的核心骨干企業(yè)。 海王集團已形成涵蓋醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)流通、醫(yī)藥零售連鎖三大支柱產(chǎn)業(yè)的完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，在三大支柱產(chǎn)業(yè)都具備了明顯的競爭優(yōu)勢，成為國內(nèi)為數(shù)不多的，可以與國際資本直接對接的，具備核心競爭優(yōu)勢的醫(yī)藥企業(yè)集團。 2004年和2005年，在世界五大品牌價值權(quán)威評估機構(gòu)之一的“世界品牌實驗室”及全球最具影響力的世界經(jīng)濟組織、被譽為經(jīng)濟聯(lián)合國的“世界經(jīng)濟論壇”共同組織評審的中國500最具價值品牌評定中，海王品牌價值連續(xù)兩年高居中國醫(yī)藥行業(yè)榜首，品牌評估價值分別為103億元和107億元。發(fā)行上市：網(wǎng)上發(fā)行日期1998-08-07上市日期1998-12-18發(fā)行方式網(wǎng)上定價發(fā)每股面值(元)1.00發(fā)行量(萬股)1910.00每股發(fā)行價(元)5.360發(fā)行費用(萬元)570.00發(fā)行總市值(萬元)10237.6募集資金凈額(萬元)9667.6上市首日開盤價(元)20.360上市首日收盤價(元)23.790上市首日換手率(%)-上網(wǎng)定價中簽率0.19二級市場配售中簽率-發(fā)行當年凈利潤預(yù)測(萬元)-發(fā)行當年實際凈利潤(萬元)1324.0266每股攤薄市盈率14.5每股加權(quán)市盈率-主承銷商國信證券股份有限公司上市推薦人中國東方信托投資公司國信證券股份有限公司二、我國當前宏觀經(jīng)濟形勢自從2008年國際金融危機爆發(fā)以來，我國政府采取了多項措施拉動投資、刺激消費。中國人民銀行通過貨幣政策下調(diào)存貸款利率，采取適度寬松的貨幣政策以增加市場貨幣的流通量；國務(wù)院通過財政手段來減少稅收，鼓勵以出口為導(dǎo)向的外向型企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)內(nèi)銷；人力資源和社會保障部通過降低社會保險繳費比例或采取社保補助的形式，直接降低了企業(yè)的成本支出；國家針對鐵路交通等基礎(chǔ)設(shè)施直接進行投資等等。從中國經(jīng)濟晴雨表的股市表現(xiàn)來看，2010年以來出現(xiàn)了幾次小幅震蕩，大盤幾次回升到3000點以上，有逐步回升的趨勢?；仡?009年的全球經(jīng)濟,我們發(fā)現(xiàn)主要經(jīng)濟體正在或即將先后經(jīng)歷觸底、筑底、回升的過程。在積極財政政策、適度寬松貨幣政策尤其是4萬億投資的刺激下,中國經(jīng)濟率先實現(xiàn)V型反彈。中國過半的經(jīng)濟學(xué)家認為全球危機2010年已經(jīng)見底。從國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控效果以及政策的連續(xù)性來看，2010年是我國企業(yè)的復(fù)蘇發(fā)展之年，當前宏觀經(jīng)濟調(diào)控在2010年必將繼續(xù)發(fā)揮其積極的影響。（一）外向型企業(yè)將得到突破性發(fā)展。金融危機以來，受打擊最大的就是外貿(mào)出口企業(yè)。2008年11月、12月，中國外貿(mào)的三大指標全都變成負數(shù)，這些外貿(mào)企業(yè)或者轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，或者停產(chǎn)。09年底國際經(jīng)濟反彈跡象已經(jīng)明顯，世界經(jīng)濟回暖必然加大我國外貿(mào)出口企業(yè)的訂單量。（二）人力資源供不應(yīng)求，企業(yè)將出現(xiàn)招人難的現(xiàn)象。08年以來，在長三角、珠三角等發(fā)達地區(qū)打工的車間操作工，大部分都已經(jīng)回老家，或者轉(zhuǎn)到其他二線城市。中國經(jīng)濟的V型轉(zhuǎn)變，以及世界經(jīng)濟的復(fù)蘇讓這些重整旗鼓從頭開始的企業(yè)，難以在短期內(nèi)招到所需的員工。（三）地產(chǎn)企業(yè)將迎來發(fā)展高峰，市場回暖會助推房價上漲。雖說房地產(chǎn)行業(yè)受到多種因素影響，但市場推手的作用不容小覷。借助融資杠桿發(fā)展是地產(chǎn)企業(yè)明顯不同于其他行業(yè)的特點，而國家適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策正有利于地產(chǎn)企業(yè)融資成本的降低，借助這一有利的宏觀經(jīng)濟形勢，地產(chǎn)企業(yè)大有文章可做。（四）企業(yè)人力成本和原材料成本或有所增加。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，在人力資源（尤其是高級人才和一線操作人才）供不應(yīng)求的情況下，企業(yè)只有支出更高的成本，才能獲得他們所需的人才。企業(yè)的上下游市場是關(guān)聯(lián)的，市場需求量的增加也必然會使上游企業(yè)的原材料供應(yīng)價格增加，在原材料巨頭壟斷的情況下，更容易出現(xiàn)店大欺客的不平等地位，上游企業(yè)控制原材料價格的決定權(quán)。（五）傳統(tǒng)行業(yè)有望走出低迷。國家采取的一系列經(jīng)濟刺激政策，對傳統(tǒng)行業(yè)尤其是處于衰退期的企業(yè)來講，作用相當于雪中送炭，其刺激作用要強于高新技術(shù)行業(yè)和資金密集型行業(yè)。溫家寶2010年3月5日在政府工作報告中明確表示，國家的刺激政策是連續(xù)的、穩(wěn)定的，政策不會馬上退市，國際經(jīng)濟的回暖又創(chuàng)造出巨大的市場需求，這對于我國傳統(tǒng)行業(yè)來說，外拉內(nèi)推，面臨的是一個前所未有的機遇，有望早日走出低迷狀態(tài)。（六）企業(yè)收購兼并現(xiàn)象將頻繁上演。發(fā)展中的企業(yè)要上市融資，通過收購借殼上市是快捷途徑；有一定資本積累的企業(yè)要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局，也往往通過兼并實現(xiàn)。在世界經(jīng)濟一體化的形勢下，跨國收購在企業(yè)之間也是司空見慣。金融危機期間，中國多家企業(yè)成功實現(xiàn)了海外兼并，以較低的成本實現(xiàn)了企業(yè)的跨國發(fā)展。在當前經(jīng)濟形勢下，對于有一定資本實力的企業(yè)來說，收購兼并有利于打造企業(yè)的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，收購兼并也必然成為世界經(jīng)濟復(fù)蘇期企業(yè)實現(xiàn)擴張的重要途徑。三、生物制藥潛力巨大的朝陽產(chǎn)業(yè)“2011年，中國將進入“十二五”規(guī)劃階段，醫(yī)藥這個被國家列入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的朝陽產(chǎn)業(yè)，目前匯集了資本、人才、技術(shù)和創(chuàng)新政策等各方期待的目光。按照深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的總體要求，我國醫(yī)藥行業(yè)將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，加強自主創(chuàng)新，促進新品種、新技術(shù)研發(fā)，推動兼并重組，培育大企業(yè)集團，加快技術(shù)改造，增強企業(yè)素質(zhì)和國際競爭力，通過五年的調(diào)整，使行業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理，發(fā)展方式明顯轉(zhuǎn)變，綜合實力顯著提高，逐步實現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)由大到強的轉(zhuǎn)變?！睆倪@段資料中，我們可以了解到，醫(yī)藥行業(yè)尤其是制藥業(yè)仍是甚至永遠是我國發(fā)展的朝陽企業(yè)。我國人口數(shù)量的不斷增加、人口老齡化的日益嚴重、人們生活水平的提高都促進了醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。并且，根據(jù)近期的醫(yī)藥分析我們可以看出，醫(yī)藥基本面不需悲觀，二季度可適當考慮加倉。這可以從兩方面來考慮：（一）近期提到最多的是藥價上提。但這不會影響其發(fā)展，根據(jù)資料顯示，2010年上半年，在醫(yī)藥工業(yè)銷售產(chǎn)值中，中成藥制造業(yè)和中藥飲片加工業(yè)完成1423.3億元；生物生化制品制造業(yè)完成571.5億元；醫(yī)療儀器設(shè)備及器械、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造業(yè)完成791.4億元；化學(xué)原料藥和化學(xué)藥品制劑制造業(yè)完成2604.4億元。醫(yī)藥工業(yè)銷售產(chǎn)值5644.1億元，同比增長24.8%；（二）市場及價格的變動不會影響醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展及擴大，醫(yī)藥企業(yè)極有可能會追加倉庫，這對于我們宣傳企業(yè)產(chǎn)品，做好第三方物流服務(wù)提供了很大的推動力量。四、市場狀況分類透析及發(fā)展趨勢：（一）中藥行業(yè)價格上漲成為全年主趨勢隨著新醫(yī)改的不斷推進，國內(nèi)中藥企業(yè)的兼并重組將是未來中藥行業(yè)的發(fā)展主題。從2009年開始，我國加大對中藥產(chǎn)業(yè)的政策支持力度，也出臺了關(guān)于扶持和促進中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的若干意見，表明了政府對中藥行業(yè)的大力支持，我國中藥行業(yè)迎來難得的發(fā)展契機。不得不提到的是，2010年以來，我國中藥材價格也出現(xiàn)了高幅的增長。此次中藥材的大幅漲價主要與以下三個因素有關(guān)：1、材的需求不斷上漲。由于中藥在治療一些慢性病方面具有很好的療效，因此，隨著生活水平的提高越來越多的人開始服用中藥調(diào)理身體；2、我國保健品行業(yè)迎來了一個發(fā)展高峰，如今其市場規(guī)模已經(jīng)位居全球第二，由于保健品的原料多為中藥材，這也使得中藥材價格飛漲；3、保健品中很多原料生長于西南地區(qū)，而地方的泥石流等自然災(zāi)害影響了其原料的產(chǎn)量。在這種情況下，制藥企業(yè)出于利潤考慮，必然會盡量降低成本。而對于我們來說，其解決問題的方向會有降低物流成本的可能。而我們第三方物流企業(yè)由于倉儲與運輸成本的增加不得不提高價格，這就給我們開發(fā)客戶增加了難度。因此，如何緩解自身成本增加與客戶群成本增加之間的矛盾，成了我們工作的重中之重，也是我們能否吸引客戶達成合作的關(guān)鍵！就個人而言，我們的工作可以分為兩個方向進行：1、一些中小型企業(yè)而言，花最少的錢得到滿足條件的服務(wù)是他們的最高追求，對于這種現(xiàn)象，我們可以采用與專線及配貨站合作的模式來解決問題，這樣可以降低成本，實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。但這種模式適合我們接手整車運輸服務(wù)，而鑒于我們目前的發(fā)展現(xiàn)狀，整車必然會是我們工作的主體；2、大型企業(yè)而言，最重要的考核項是我們的能力與服務(wù)，成本的核算會有希望位居第二，這樣我們就可以將其引進，宣傳我們相關(guān)的優(yōu)勢產(chǎn)品及服務(wù)，真正實現(xiàn)儲運一體化服務(wù)。這種操作的限制所在是客戶群追求高質(zhì)量的服務(wù)，其中包括時效問題。就像剛才所說的，我們可以采用貨物外包轉(zhuǎn)運來實現(xiàn)，但如何將零擔貨物的發(fā)運達到客戶要求的時效就是一個急需解決的問題。（二）生物醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性問題依舊突出。制藥產(chǎn)業(yè)與生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的兩大支柱。（生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)共同組成。目前，各國、各組織對生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的定義和圈定的范圍很不統(tǒng)一，甚至不同人的觀點也常常大相徑庭。生物醫(yī)學(xué)工程是綜合應(yīng)用生命科學(xué)與工程科學(xué)的原理和方法，從工程學(xué)角度在分子、細胞、組織、器官乃至整個人體系統(tǒng)多層次認識人體的結(jié)構(gòu)、功能和其他生命現(xiàn)象，研究用于防病、治病、人體功能輔助及衛(wèi)生保健的人工材料、制品、裝置和系統(tǒng)技術(shù)的總稱。）生物醫(yī)藥“十二五規(guī)劃”確定了生物醫(yī)藥發(fā)展的重點，包括基因藥物、蛋白藥物、單抗克隆藥物、治療性疫苗、小分子化學(xué)藥物等。同時，國家將拿出100多億元來支持重大新藥創(chuàng)制，平均每個新藥持獲得500-1000萬元的項目資金。我國生物醫(yī)藥行業(yè)也將迎來其“黃金十年”。未來我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)前景廣闊，其發(fā)展的重點包括以下幾個方面：1、疫苗；2、因藥物，包括基因檢測技術(shù)的研究與開發(fā)。目前我國一些發(fā)達城市如北京、上海、廣州、深圳等紛紛興起了一股基因檢測的熱潮。醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時期2010年4月20日，衛(wèi)生部公布了國務(wù)院辦公廳下發(fā)的醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2010年度主要工作安排。對2010年4月至2011年3月期間基本醫(yī)療保障、基本藥物制度實施、基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)、公共衛(wèi)生均等化和公立醫(yī)院改革試點等五方面重點工作進行部署。1、 擴大基本醫(yī)療保障覆蓋面2、 初步建立國家基本藥物制度3、 健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系4、 促進基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化5、 推進公立醫(yī)院改革試點工作安排明確表示鼓勵、支持和引導(dǎo)社會資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè),加快形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制。完善政策措施,鼓勵社會力量舉辦非營利性醫(yī)院。在區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃和醫(yī)療機構(gòu)設(shè)置規(guī)劃中,要給非公立醫(yī)院留出足夠空間。我們認為,這些措施的實施將進一步放低民營資本進入醫(yī)療市場的門檻,其中眼科、口腔科、體檢等醫(yī)療服務(wù)將會率先發(fā)展。工作安排明確提出:以公益性為核心,逐步取消藥品加成,增設(shè)藥事服務(wù)費,該項費用納入醫(yī)保。雖然這些措施短期可能難以落實到位,但卻對行業(yè)未來發(fā)展具有指導(dǎo)意義。其中,取消藥品加成將改變醫(yī)生以往的用藥習慣,在保證療效的前提下,更加注重藥物的性價比,這對價格相對便宜的國產(chǎn)藥品以及仿制藥構(gòu)成利好。增設(shè)藥事服務(wù)費將不可避免的提高醫(yī)療器械的使用效率,增加對醫(yī)療器械的需求。所以我認為醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時期。海王生物面分析：（三）財務(wù)分析1、財務(wù)指標指標日期 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31凈利潤(萬元) 2395.28 4666.86 1415.90 2430.36凈資產(chǎn)收益率(%) 3.13 6.29 2.25 3.46凈利潤增長率(%) 29.73 229.60 -41.74 -37.17資產(chǎn)負債比率(%) 0.00 0.00 78.12 71.89指標含義：（1）凈資產(chǎn)收益率：高/低表明公司盈利能力強/弱該指標的最近一期行業(yè)平均值：7.29%(2) 凈利潤增長率：高/低表明公司增長能力強/弱，前景好/差該指標的最近一期行業(yè)平均值：4.18%(3) 資產(chǎn)負債比率：高/低表明公司負債多/少，償債壓力大/小該指標的最近一期行業(yè)平均值：80.69%2、資產(chǎn)與負債財務(wù)指標(單位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31資產(chǎn)總額(萬元) 435355.07 414778.88 316475.30 277753.81負債總額(萬元) 341122.00 324517.00 247217.00 199675.00流動負債(萬元) 334645.00 318064.00 234546.00 179193.00長期負債(萬元) - - - -貨幣資金(萬元) 83283.00 90169.00 46783.00 39261.00應(yīng)收帳款(萬元) 133932.00 97806.00 70028.00 44849.00其他應(yīng)收款(萬元) 35917.00 37741.00 26750.00 50789.00壞帳準備(萬元) - - - -股東權(quán)益(萬元) 94233.00 90262.00 69259.00 78079.00資產(chǎn)負債率(%) - - 78.12 71.89股東權(quán)益比率(%) 21.64 21.76 21.88 28.11流動比率(%) 0.95 0.93 0.82 1.00速動比率(%) 0.81 0.78 0.67 0.863、現(xiàn)金流量財務(wù)指標(單位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31銷售商品收到的現(xiàn)金 121060.25 414812.90 322496.74 279783.77(萬元) 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 4089.91 4095.67 20634.41 20971.82(萬元) 現(xiàn)金凈流量(萬元) - 24292.10 6762.61 -1819.38銷售商品收到現(xiàn)金與 89.31 103.73 119.00 126.50主營收入比(%) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與 170.75 87.76 1457.34 862.91凈利潤比(%) 現(xiàn)金凈流量與凈利潤 - 520.52 477.62 -74.86比(%) 投資活動的現(xiàn)金凈流 168.54 -9897.00 -26517.96 2402.85量(萬元) 籌資活動的現(xiàn)金凈流 7295.94 30315.17 12645.70 -25184.22量(萬元) 4、每股指標財務(wù)指標(單位) 2011-03-312010-12-3