虛擬顯示和裸眼3D研究報告43.docx

虛擬現(xiàn)實+裸眼3D顯示研究報告2015-11-30主要觀點“顯示+”時代，將是顯示技術從2D到3D，從“硬屏”到“柔性”，以及從“單純內(nèi)容傳遞”到“復雜人機交互”的過程，整個創(chuàng)新過程，將重置諸多電子行業(yè)的價值體系，產(chǎn)生巨量增量價值?！帮@示+”市場也不僅僅是一個單獨的產(chǎn)業(yè)鏈，而是一個生態(tài)圈，涵蓋了硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等等眾多的子環(huán)節(jié)及其相關市場。虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D顯示（或虛擬裸眼3D），將是“顯示+”時代的重要表征技術和產(chǎn)品形式，亦或是人機交互終極解決方案，我們認為，虛擬現(xiàn)實側重于“應用”概念，虛擬/3D顯示側重于“技術”概念，多數(shù)虛擬現(xiàn)實采用3D人機交互界面，而虛擬/3D顯示也可通過裸眼3D界面提供人機交互通道，“虛擬”和“3D”具備實際重合交集，未來亦將互動共贏發(fā)展。虛擬現(xiàn)實，重交互、重體驗，構建軟硬件集合系統(tǒng)，強調(diào)硬件偏重內(nèi)容，預計2020年全球AR與VR市場規(guī)模將達1500億美元；虛擬/3D顯示，或將成終端標配功能，成顛覆“千機一律”窘境的關鍵方案，3D顯示將具有數(shù)千億美元的全球市場。人機交互在電子產(chǎn)品中扮演越發(fā)重要的地位，“顯示+”呈現(xiàn)的是一個“終端+應用+云平臺”的生態(tài)圈發(fā)展的狀態(tài)，是一種大格局的部署與規(guī)劃，未來全球科技巨頭將引領投資浪潮（圖3和圖4），終端和服務層出不窮；圍繞技術、產(chǎn)業(yè)工程、產(chǎn)品、內(nèi)容服務、開發(fā)者和網(wǎng)絡等，從硬件、軟件、內(nèi)容和裝置等可以著力打造生態(tài)圈環(huán)境，提供內(nèi)容資源、核心顯示器件、整體方案設計和生產(chǎn)、以及下游的應用開發(fā)的產(chǎn)業(yè)機會，將構建千億市場空間?！帮@示+”將從消費端，發(fā)展至汽車/醫(yī)療/教育/旅游/軍工/航空等高端行業(yè)，開啟高端顯示和人機交互新的行業(yè)發(fā)展格局，進而創(chuàng)造不拘泥于硬件的新價值增量。重點推薦個股特別推薦：深天馬A（虛擬/3D顯示+AMOLED+戰(zhàn)略合作超多維/美國夢工廠3D生態(tài)圈）；建議關注：歌爾聲學和水晶光電等。1.“顯示+”虛擬現(xiàn)實+虛擬/3D顯示，革新人機交互“顯示+”時代將是顯示技術從2D到3D，從“硬屏”到“柔性”，以及從“單純內(nèi)容傳遞”到“復雜人機交互”的過程，整個創(chuàng)新過程，將重置諸多電子行業(yè)的價值體系，產(chǎn)生巨量增量價值。傳統(tǒng)顯示產(chǎn)業(yè)已是信息領域支柱型產(chǎn)業(yè)，IHS預計2015年全球顯示產(chǎn)品整體產(chǎn)值約1290億美元；大陸與顯示技術相關的產(chǎn)品產(chǎn)值約占信息產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值5成左右，液晶顯示占全球份額已將從2013年的13%，預計升至2016年的26%，具備良好的產(chǎn)業(yè)鏈基礎和初步成型的產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)境。顯示技術作為終端面向用戶的直接輸出，是整個信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的核心一環(huán)，既有硬件的創(chuàng)新發(fā)展，同時在互聯(lián)網(wǎng)+時代，其作為網(wǎng)絡的入口，連接的是海量的信息和互聯(lián)內(nèi)容，創(chuàng)造的衍生價值是不可估量的。虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D顯示（或虛擬裸眼3D顯示），將是“顯示+”時代的重要表征技術和產(chǎn)品形式，亦或是人機交互的終極解決方案（我們認為，虛擬現(xiàn)實是側重于“應用”的概念，虛擬/3D顯示是側重于“技術”的概念，多數(shù)虛擬現(xiàn)實采用3D人機交互界面，而虛擬/3D顯示也可以通過裸眼3D界面提供人機交互通道，“虛擬”和“3D”具備實際的重合交集，未來亦將互動共贏發(fā)展）：1.虛擬現(xiàn)實解決方案，重交互、重體驗，以消費需求為核心。究其本質(zhì)，虛擬現(xiàn)實VR（VirtualReality），構建純虛擬場景（例如Oculusrift），交互方式是人與虛擬場景之間，交互設備有跟蹤器和動作捕獲等；增強現(xiàn)實AR（AugmentedReality），構建現(xiàn)實和虛擬場景的結合（例如Googleglass和MicrosoftHoloLens），通常需要攝像頭；混合現(xiàn)實MR（MixedReality），是VR和AR的融合可視化環(huán)境（例如MagicLeap產(chǎn)品）。用戶需求是產(chǎn)品發(fā)展的核心，隨著智能化和信息化的發(fā)展，好的交互體驗成為了消費者評價產(chǎn)品的關鍵一環(huán)。而這種對于良好體驗的需求又是多方面的，虛擬現(xiàn)實因其具有的3I特性（沉浸性+交互性+構想性）能夠很好地滿足這方面的要求，是符合人們發(fā)展的需要。目前市場上大概有40億臺智能手機和平板設備，到2020年將增加到60億臺，相比之下，AR/VR設備將從2016年的起步水平在同一時間段內(nèi)增加到上億部終端，Digi-Capital預計2020年全球增強現(xiàn)實（AR）與虛擬現(xiàn)實（VR）市場規(guī)模將達到1500億美元。BI預計2020年虛擬現(xiàn)實頭盔市場規(guī)模28億美元，年均復合增長率99%2.虛擬/3D顯示或將成為移動終端標配附加功能，成為顛覆“千機一律”窘境的關鍵方案。各子行業(yè)龍頭將在軟件，硬件，內(nèi)容和服務等生態(tài)圈的全維度進行“共贏”合作，一方面有利于公司前瞻性的把握市場機遇，進一步增強綜合競爭力，不斷鞏固和提高行業(yè)地位和市場影響力，另一方面未來有望不斷推動裸眼3D產(chǎn)品逐步實現(xiàn)普及，進而從消費端，發(fā)展至汽車/醫(yī)療/航空等高端行業(yè)，開啟高端顯示和人機交互新的行業(yè)發(fā)展格局，進而創(chuàng)造不拘泥于硬件的新價值增量。具有3D顯示功能的新型顯示設備的附加值遠高于相應的2D平面顯示設備，據(jù)權威機構DisplaySearch預測，3D顯示將具有數(shù)千億美元的全球市場，并將派生一系列信息技術領域的新產(chǎn)業(yè)。1.1科技巨頭引領投資浪潮，終端和服務層出不窮2015年，隨著資本的涌進，虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D顯示都將迎來空前的發(fā)展。虛擬現(xiàn)實方面，其相關投資已有50多年的歷史，從2014年開始，隨著科技巨頭們紛紛轉向虛擬現(xiàn)實領域，虛擬現(xiàn)實的熱度再度達到新的高度，各類虛擬現(xiàn)實相關產(chǎn)品，如頭戴式現(xiàn)實設備、具有VR技術的智能手機等紛紛出現(xiàn)在人們的視線中，頻率之高，密度之大是這輪虛擬現(xiàn)實技術發(fā)展的明顯特點，此后有超過數(shù)十億美元的風險投資進入相關領域，投資者們堅信虛擬現(xiàn)實將成為繼智能手機和平板電腦等移動設備之后，計算平臺的又一大事件，虛擬現(xiàn)實技術也是美國頂級風投重點關注的16個互聯(lián)網(wǎng)方向之一。2015年將是虛擬現(xiàn)實全面發(fā)展的一年，具有交互體驗的虛擬顯示相關技術與應用更是發(fā)展最為迅速，市場前景最為寬廣的一部分。目前行業(yè)的發(fā)展與推動主要依托科技巨頭，但與此同時，包括國內(nèi)的如暴風影音的暴風魔鏡，蟻視的頭盔等也在迅速搶占市場，2014年9月騰訊參與美國虛擬現(xiàn)實社交應用AltspaceVR公司520萬美元種子輪投資，ChianJoy上虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品的火爆也再次預示著VR時代的全面到來。未來也必將與大數(shù)據(jù)、可穿戴等互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展到今天的核心技術與應用緊密聯(lián)系起來，可以說，是對信息技術的再次整合與新的突破。虛擬/3D顯示，與虛擬現(xiàn)實界面的相同之處在于，都是為消費者構建一個更加真實的場景體驗，3D顯示中另一個全新的方向則是裸眼3D，并將派生一系列信息技術領域的新產(chǎn)業(yè)。裸眼3D屏幕是產(chǎn)品的“眼睛中的眼睛”（核心技術產(chǎn)品），推動顯示技術，從靜態(tài)到動態(tài)，從黑白到彩色，從模擬到數(shù)字，從低清到高清，從2D到3D是技術轉換趨勢，3D是顯示器件的最終顯示方案和人機交互平臺。自2011年任天堂3DS發(fā)布以來，就受到了各界的強烈的關注，特別是掌機游戲玩家，進而帶動了整個裸眼3D顯示的發(fā)展。2011年已經(jīng)有一些裸眼產(chǎn)品上市，主要集中在中小尺寸，之后的發(fā)展主要可以從兩方面來看，一是技術更加的成熟，缺點逐漸被就解決，另一方面主要是產(chǎn)品范圍的擴大，從中小尺寸擴展到包括3D廣告機、投影以及電視等大尺寸的顯示上。我們認為，顯示技術發(fā)展到今天已不僅僅是原材料、面板、配件、和整機這樣一個“硬件”生態(tài)鏈結構，更多的由于互聯(lián)網(wǎng)的興起而發(fā)展，由于人機交互在今天的電子消費產(chǎn)品中越發(fā)重要的地位，顯示技術呈現(xiàn)的是一個“終端+應用+云平臺”的生態(tài)圈發(fā)展的狀態(tài)，是一種大格局的部署與規(guī)劃。2.技術驅動滿足用戶體驗，優(yōu)質(zhì)體驗決定市場廣闊重體驗重交互是如今消費者更加看重和關心的問題。人們已經(jīng)越發(fā)不滿足2D時代給人們帶來的觀感的刺激與享受，最明顯的實例就是近些年3D電影的異軍突起，我們可以準確地感受到市場的發(fā)展，人們愿意也有能力去享受更好的觀感體驗，而虛擬顯示技術的發(fā)展與興起正是滿足市場發(fā)展方向的最好的選擇與機遇。2.1虛擬現(xiàn)實：軟硬件集合系統(tǒng)，強調(diào)硬件偏重內(nèi)容虛擬現(xiàn)實系統(tǒng)，是跟蹤系統(tǒng)、觸覺系統(tǒng)、音頻系統(tǒng)、圖像生成和處理系統(tǒng)、以及可視化顯示系統(tǒng)的高度集成系統(tǒng)，亦是滿足定制化的需求的復雜軟件系統(tǒng)，是軟硬件集合系統(tǒng)，更是強調(diào)硬件性能和內(nèi)容運營的綜合生態(tài)環(huán)境。完善的系統(tǒng)開發(fā)能力，可能但不僅限于，計算機圖形圖像處理技術、豐富的內(nèi)容和與此匹配的傳感器技術、超逼真物理材質(zhì)渲染模塊、360度視頻采集硬件和內(nèi)容服務、線下體驗館及其商業(yè)模式、以及影視實時視效系統(tǒng)或新媒體資源等等。圖表5典型虛擬現(xiàn)實渲染引擎技術拓撲資料來源：七維視覺，方正證券研究所2.1.1虛擬顯示具備3I特點：體驗和交互是核心競爭力虛擬現(xiàn)實的三大特性：沉浸性（Immersion）交互性（Interactivity）和構想性（Imagination）保證了其具有優(yōu)越的用戶體驗和交互特點。沉浸性是核心，用戶可以獲得在虛擬環(huán)境中的真實感受，在信息呈爆炸態(tài)勢增長的今天，可以盡可能全方位調(diào)動用戶的多方位感知，視覺、觸覺、嗅覺、聽覺、味覺，讓信息的獲取更加的立體全面。Oculus眼鏡便充分運用了沉浸性，讓消費者感受到置身在環(huán)境之中。交互性保證了虛擬現(xiàn)實更加接近真實，讓用戶操作更加自然符合日常習慣。正是基于虛擬顯示的特點，它不僅讓人能達到身體上的沉浸也可以實現(xiàn)精神上的完全投入。傳統(tǒng)的人機交互指的是通過鼠標和鍵盤與計算機進行交互，進而得到反饋。虛擬現(xiàn)實技術中的交互性指的是參與者與虛擬環(huán)境之間以自然的方式進行交互。這種交互是一種近乎自然的交互，使用者不僅可以利用鍵盤、鼠標，還可以借助專用的三維交互設備（如立體眼鏡、數(shù)據(jù)手套、三維空間交互球、位置跟蹤器等傳感設備）進行交互。我們認為，交互性未來在觸摸屏的發(fā)展上會得到充分的體現(xiàn)。構想性是指在虛擬環(huán)境中，用戶可以根據(jù)所獲取的多種信息和自身在系統(tǒng)中的行為，通過聯(lián)想、推理和邏輯判斷等思維過程，隨著系統(tǒng)的運行狀態(tài)變化對系統(tǒng)運動的未來進展進行想象，以獲取更多的知識，認識復雜系統(tǒng)深層次的運動機理和規(guī)律性。2.1.2 虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品，多樣分類滿足不同市場定位實際上，市場上的虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品根據(jù)消費者的需求又可以分為不同的種類，滿足不同的使用場景。廣義上的虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品可以分為四類：桌面式VR系統(tǒng)（DesktopVR）；沉浸式VR系統(tǒng)（ImmersiveVR）；增強式VR系統(tǒng)（AugmentedVR）；分布式VR系統(tǒng)（DistributedVR）。圖表6虛擬現(xiàn)實針對不同市場定位的經(jīng)典案例（來自北京七維視覺公司）資料來源：七維視覺，方正證券研究所狹義的虛擬顯示主要是指沉浸式VR系統(tǒng)，而增強式虛擬現(xiàn)實我們更習慣的說法是增強現(xiàn)實AR，是在虛擬現(xiàn)實基礎上發(fā)展起來的新技術，是通過計算機系統(tǒng)提供的信息增加用戶對現(xiàn)實世界感知的技術，并將計算機生成的虛擬物體、場景或系統(tǒng)提示信息疊加到真實場景中，從而實現(xiàn)對現(xiàn)實的“增強”。AR通常是以透過式頭盔顯示系統(tǒng)和注冊（AR系統(tǒng)中用戶觀察點和計算機生成的虛擬物體的定位）系統(tǒng)相結合的形式來實現(xiàn)的。“虛擬”指真實世界被隔離（例如：用戶只能看到虛擬世界或虛擬物品）；“增強”指真實世界沒被隔離（例如：用戶可以看到真實世界或虛擬物品）；“沉浸式”指通過欺騙用戶大腦來達到真實體驗效果驅動因素；“氛圍式”指無法提供沉浸式體驗級別的一個或者多個驅動因素。“現(xiàn)實矩陣”由四個分區(qū)組成，根據(jù)各自不同的用戶需求方向來劃分的。當一個虛擬的鯊魚在海中游向用戶時，沉浸式VR會讓用戶產(chǎn)生跳離現(xiàn)場的行為（例如HTCVive和Oculus）。與此同時，虛擬現(xiàn)實提供了優(yōu)秀的虛擬現(xiàn)實體驗，但是因為沒有位置追蹤導致沉浸感不足（比如：三星GearVR）。增強現(xiàn)實公司給用戶提供了鋼鐵俠般的全息顯示，配有透明的虛擬物體疊加在白天的真實世界上（例如Meta）。混合現(xiàn)實在白天的真實世界中給用戶展示有形的虛擬物體（比如：微軟HoloLens，MagicLeap），或者說可以在AR/VR之間隨意切換（例如ODG）我們認為，無論是虛擬現(xiàn)實還是增強現(xiàn)實，無論是強調(diào)沉浸感還是對現(xiàn)實感官的增強，其未來發(fā)展的核心之一便是虛擬顯示，通過良好的人機交互，來滿足用戶更好地體驗，而這種體驗又是多方面的，包括可穿戴設備（頭戴眼鏡）、游戲娛樂、車載HUD、醫(yī)療教育等服務業(yè)。2.2虛擬/3D顯示：不依賴額外設備，具有電子產(chǎn)品標配趨勢相對于各類需要眼鏡、頭盔或者其他穿戴設備才能實現(xiàn)3D觀影體驗的技術而言，虛擬/3D顯示（虛擬裸眼3D顯示）的最大優(yōu)勢便在于消費者可以不借助外置設備就可以享受到極致的體驗，可以說，便宜性成為了裸眼3D技術推向市場最有利的招牌之一。虛擬/3D顯示的技術實現(xiàn)主要是通過3種類型的技術實現(xiàn)的，其中的原理也就包含了各種硬件創(chuàng)新的發(fā)展方向。虛擬/3D顯示可以為文化領域中的影視傳媒、展覽展示、動漫游戲、遠程教育等增強內(nèi)容表現(xiàn)力、吸引力和感染力；可以為醫(yī)療衛(wèi)生領域的疾病診斷、手術培訓、術前規(guī)劃、術中導航以及遠程治療帶來高精度、高可信的可視化技術手段；可以為大型飛機等制造行業(yè)提供真三維的交互設計環(huán)境，可以為超大規(guī)模集成電路芯片行業(yè)實現(xiàn)全信息展示的輔助設計；在國防領域，新型三維顯示技術可以提供更為豐富的戰(zhàn)場信息，在戰(zhàn)場態(tài)勢分析、作戰(zhàn)演練和指揮、奔襲導航等一系列軍事過程中起到至關重要的作用，等等。目前市場上應用的主流裸眼3D技術為視差型和真三維顯示技術。眼鏡式三維顯示技術已經(jīng)在電影院，電視中得以普及；視差型的裸眼三維顯示技術也越來越多的在便攜式消費電子領域進行產(chǎn)業(yè)化應用；真三維顯示在軍事，醫(yī)療等領域的應用目前多處于實驗階段。我們認為，虛擬/3D顯示產(chǎn)品在滿足2D到3D完美切換（解決現(xiàn)有的切換帶來的分辨率降低和飽和度損失問題），以及眼球追蹤（解決視角問題）等終端核心需求的基礎上，具備成為移動設備標配功能的現(xiàn)實基礎和產(chǎn)品創(chuàng)新基礎，圍繞技術、產(chǎn)業(yè)工程、產(chǎn)品、內(nèi)容服務、開發(fā)者和網(wǎng)絡等，從硬件、軟件、內(nèi)容和裝置等可以著力打造生態(tài)圈環(huán)境，提供內(nèi)容資源、核心顯示器件、整體方案設計和生產(chǎn)、以及下游的應用開發(fā)的產(chǎn)業(yè)機會，將構建千億市場空間。3.虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D顯示：硬件創(chuàng)新助發(fā)展，內(nèi)容豐富擴市場虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D顯示，本質(zhì)都是營造沉浸的環(huán)境或者交互的體驗，而能夠實現(xiàn)這些技術要求的，以及需要這樣的技術設備來達到更好的體驗的，我們認為都是其潛在的巨大的市場空間。而更為簡單的說，就是我們利用虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D顯示能干什么，這就是內(nèi)容的市場部分，以及我們?nèi)绾螌崿F(xiàn)，這就是技術和硬件的市場部分。這里不僅包括各類需要人機交互的顯示終端設備（智能手機、PC機、平板、車載系統(tǒng)等），又有需這項技術的應用環(huán)境（游戲、教學、娛樂），同時還包括了實現(xiàn)這些功能的硬件（眼鏡、頭盔、可穿戴設備等）以及軟件系統(tǒng)的支持。構成了“終端+應用+云平臺”的生態(tài)圈環(huán)境。圖表8虛擬現(xiàn)實界面人機交互主要方式及其實現(xiàn)通道資料來源：七維視覺，方正證券研究所在系統(tǒng)中，終端是覆蓋了全屏領域，包括手機、PAD、電視、眼鏡、可穿戴設備等的產(chǎn)品矩陣，由于其革命性的顯示技術和產(chǎn)品體驗，該板塊不僅具有極強的盈利能力，也是龐大的用戶入口；針對下游行業(yè)應用的特征和需求，通過“硬件+軟件+內(nèi)容服務”的垂直一體化“端到端”的3D/虛擬顯示“顯示+觸控”解決方案，不斷進行行業(yè)應用拓展，行業(yè)市場和個人市場之間相互帶動和相互滲透，實現(xiàn)用戶量的不斷膨脹；基于上述兩方面海量的用戶積累，云平臺通過內(nèi)容整合和應用開發(fā)，進行用戶價值的持續(xù)挖掘，帶來的極強用戶黏性。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及技術的進步與發(fā)展，任何新技術的興起與應用都不再僅僅是一條產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的模式，而是各行業(yè)各版塊之間的交叉和融合，進而構成了一個產(chǎn)業(yè)完整而健全的生態(tài)圈。所以，正像我們所說的，今天的虛擬顯示的市場也不僅僅是一個產(chǎn)業(yè)鏈的問題，而是一個生態(tài)圈，涵蓋了硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等等眾多的子環(huán)節(jié)，“終端+應用+云平臺”的生態(tài)圈環(huán)境必將帶來整個產(chǎn)業(yè)的繁榮與發(fā)展。2015年11月騰訊在其miniStation微游戲機發(fā)布會上以“OneMoreThing”的形式正式公布其虛擬現(xiàn)實戰(zhàn)略布局，內(nèi)容涵蓋游戲、影視、社交、直播、旅游景觀等方向，并提供內(nèi)容分發(fā)以及支付體系，騰訊對于虛擬現(xiàn)實環(huán)境的搭建和框架運營，將對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具備很強的引領和標識作用。圖表9騰訊虛擬現(xiàn)實戰(zhàn)略綜合布局資料來源：網(wǎng)絡資源，方正證券研究所3.1頭戴眼鏡：顯示技術核心硬件，引領下一代可穿戴市場頭戴眼鏡是虛擬顯示發(fā)展的較為成熟也是最核心的一塊，其原理是將小型二維顯示器所產(chǎn)生的影像藉由光學系統(tǒng)放大，具體而言，小型顯示器所發(fā)射的光線經(jīng)過凸狀透鏡使影像因折射產(chǎn)生類似遠方效果。利用此效果將近處物體放大至遠處觀賞而達到所謂的“全像視覺”（Hologram）。液晶顯示器的影像通過一個偏心自由曲面透鏡，使影像變成類似大銀幕畫面。由于偏心自由曲面透鏡為一傾斜狀凹面透鏡，因此在光學上它已不單是透鏡功能，基本上已成為自由面棱鏡。當產(chǎn)生的影像進入偏心自由曲面棱鏡面，再全反射至觀視者眼睛對向側凹面鏡面。側凹面鏡面涂有一層鏡面涂層，反射同時光線再次被放大反射至偏心自由曲面棱鏡面，并在該面補正光線傾斜，到達觀視者眼睛。目前幾大科技巨頭已紛紛在虛擬眼鏡上布局，而虛擬眼鏡也是虛擬現(xiàn)實的核心一部，因此包括虛擬現(xiàn)實技術應用在包括影視娛樂，游戲互動等都離不開眼鏡的作用，可以說是基礎的步驟。而與此同時，國內(nèi)也有眾多公司加入其中，初步統(tǒng)計目前面世的產(chǎn)品已經(jīng)有20余款，包括蟻視，暴風魔鏡等。對于虛擬現(xiàn)實眼鏡，其另一個優(yōu)點是與當下“可穿戴設備”很好地結合在一起，目前市場是對于用戶的可穿戴設備主要集中在智能手環(huán)，智能手表，根據(jù)Gartner的預測，智能手環(huán)的在未來將保持每年2000萬部的銷量，而智能手表的銷量很可能在15年之后超越智能手環(huán)，有更廣闊的市場。BI預計2020年虛擬現(xiàn)實頭盔市場規(guī)模28億美元，年均復合增長率99%。根據(jù)電子產(chǎn)品消費的規(guī)律及發(fā)展狀況來看，我們可以相信，未來的智能眼鏡市場將有著廣闊的空間，成為繼手環(huán)和智能手表之后新的可穿戴設備廣闊的市場。3.2搭載3D顯示技術，構建顯示終端標配趨勢目前顯示設備，以手機為例，近年發(fā)展主要體現(xiàn)在屏幕尺寸增大，屏幕像素增加，可彎曲等這樣幾個特性，技術相對成熟，發(fā)展也相對來說達到了一定的瓶頸，如何尋求下一個突破口，如何吸引更多的用戶，激發(fā)用戶的消費欲望就成了首先要解決的問題，JPR預計實體三維（S3D）將成為數(shù)字相機鏡頭、GPS之后，另一項移動設備標準配備。3.2.1.裸眼3D手機，手機換代更新新的觸發(fā)點截止2014年6月，共有7家手機商推出裸眼3D手機，分別是LG、夏普、HTC、美晨、國產(chǎn)初創(chuàng)品牌3D69、天祿光電、亞馬遜；14年7月，億思達推出世界第一款全息手機takee；進入15年，更高性能的裸眼3D終端密集推出，長虹X1/PPTV聚力PP?King7手機/富士康InFocus/超多維3DBOX等裸眼3D終端發(fā)布，再次將3D技術手機拉回人們視線。雖然移動終端的增速或將趨緩，但數(shù)十億部終端“存量市場”帶來的巨大3D產(chǎn)品替代空間是十分巨大的。近期虛擬裸眼3D積極事件頻現(xiàn)：超多維3DBOX（深天馬戰(zhàn)略合作）捧“盧米埃爾小金人”獎，“中國制造”依靠創(chuàng)新與AMD/Barco/Nokia等同獲殊榮；超多維（深天馬戰(zhàn)略合作），2015移動開發(fā)者大會展現(xiàn)3DStore為分散的3D內(nèi)容源提供入口，并通過開發(fā)者平臺集合3D資源、引擎插件、SDK下載；裸眼3DPP?King7s手機（PPTV聚力打造）開售，蘇寧易購報價2699元極具性價比3.2.2裸眼游戲掌機，任天堂等的新的方向裸眼游戲掌機仍以任天堂為主。任天堂3DS是任天堂于2011年推出的便攜式游戲機，是任天堂DS的后續(xù)機種。最大特點是利用了視差障壁技術，讓使用者不需配戴特殊眼鏡即可感受到立體裸眼3D圖像效果。該平臺向下兼容任天堂DS的軟件。目前任天堂3DS有四個衍生機型，分別是2012年夏季上市的大屏幕版本任天堂3DSLL；以及于2014年10月起在日本發(fā)售的新任天堂3DS與新任天堂3DSLL。2013年1月26日為止，任天堂3DS的日本國內(nèi)銷量已經(jīng)突破了1500萬臺。而Digi-Capital預測，隨著未來的發(fā)展，游戲機也很可能成為新的社交平臺。3.2.3裸眼3D顯示器及電視，繼OLED技術之后新的突破點在電視產(chǎn)品線中，3D技術卻獲得了消費者的大力支持。而在裸眼3D電視部分，目前東芝、LG、飛利浦、索尼、松下、創(chuàng)維、海爾等等廠商均已經(jīng)開始涉及裸眼3D技術的研發(fā)，并且部分廠商已經(jīng)為消費者帶來了成品。從這兩年的CES大展上，我們可以看到裸眼3D這個話題不斷的升溫，因為裸眼3D在電視產(chǎn)品線中的應用前景大好。當然，3D技術在電視中如此火爆也與趕上好政策有一定的關系，因此各大廠商也愿意跟進研發(fā)技術并推出相關的產(chǎn)品。3.2.4裸眼3D廣告箱：高增長，多應用，宣傳新體驗中國的廣告業(yè)市場空間巨大，裸眼3D的到來無疑是為廣告業(yè)帶來新的變化，其震撼的效果必然能夠吸引消費者的關注，從而提高企業(yè)的形象，擴大品牌影響。同時，應用地點廣泛，機場、地鐵、火車站、酒店、商場等等。傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)表明，2012年，在全球經(jīng)濟下滑的同時，數(shù)字顯示牌的增長率仍有23.6%，數(shù)據(jù)顯示，未來全球裸眼3D數(shù)字顯示牌將達2億臺，而中國市場擁有約5000萬臺，市值約為3700億，另外裸眼3D節(jié)目制作費用也將高達數(shù)千億元。3.3眾多場景體驗，虛擬現(xiàn)實面覆蓋生活方方面面3.3.1.HUD車載顯示器，車聯(lián)網(wǎng)市場中的關鍵一塊HUD（HeadUpDisplay），即平視顯示器或抬頭顯示器則是虛擬顯示另一主要的市場。一方面，HUD主要采用光學投影顯示技術，與虛擬顯示很為接近；另一方面HUD目前在與包括車載系統(tǒng)，車聯(lián)網(wǎng)技術上聯(lián)系緊密，車載HUD的巨大市場也是虛擬顯示進入的主要原因，據(jù)GEO半導體公司和TechoSystemResearch分析，預計2010-2018年，HUD市場年均增長22.7%。BMW在2014年在大部分車型中提供了HUD，通用汽車持續(xù)在HUD方面提供產(chǎn)品，戴姆勒也在2014年秋支持HUD，用于S級和C級汽車中。另外，人機界面組織已經(jīng)擴展來保證駕駛員能夠獲得安全和GPS導航系統(tǒng)的信息。目前車聯(lián)網(wǎng)是整個汽車行業(yè)的熱點的話題，HUD無疑也會成為車聯(lián)網(wǎng)中關鍵的一環(huán)，預計3年內(nèi)，全世界車聯(lián)網(wǎng)收益或將達到4000億美元，發(fā)展空間是巨大的。3.3.2.虛擬現(xiàn)實游戲，VR走向市場的成熟領域目前全球的游戲用戶多達12億人，其中手機端游戲用戶已經(jīng)多達10億人。根據(jù)最新的2015年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告中看，2015年1-6月，中國游戲市場實際銷售收入達605.1億元，同比增長21.9%，預計到2020年僅中國智能手機游戲的市場規(guī)模千億級別。這個龐大的游戲市場，將為虛擬現(xiàn)實頭盔制造商，提供一個直接可以開發(fā)的巨大無比的市場空間。而對于作為游戲產(chǎn)業(yè)的E3大會而言，14年只有6家廠商展示了虛擬現(xiàn)實設備，15年猛增至27家，現(xiàn)場有無數(shù)玩家為之流連忘返，甘愿排隊數(shù)十分鐘換取寶貴的體驗機會。虛擬現(xiàn)實技術的影響力與震撼力，在本屆E3上體現(xiàn)得淋漓盡致。與此同時，VR在游戲產(chǎn)業(yè)的巨大影響也可以從本屆的ChinaJoy中窺見一斑。實際上，虛擬現(xiàn)實的發(fā)展是和游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起的，如今很多VR式頭盔的主要應用場景仍是游戲娛樂，比如三星的GearVR和OculusRift等，所以虛擬現(xiàn)實游戲是VR走向市場目前比較成熟的領域，也是近期會繼續(xù)高速增產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)板塊，巨大的市場空間也會吸引更多的技術和資金進入其中。目前Oculus、索尼、三星等公司都有自己的VR虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品，未來更多此類產(chǎn)品將逐漸亮相上市，軟件公司也會在游戲方面逐步跟進，傳統(tǒng)硬件廠商積極與虛擬現(xiàn)實設備公司合作。假設虛擬現(xiàn)實設備的成本降至千元，普通游戲玩家面對有趣的游戲、過癮的體驗的時候，將沒有理由再去拒絕。VR虛擬現(xiàn)實將走進普通的網(wǎng)吧和普通玩家手中，普及開來，成為一種熱門的游戲產(chǎn)品。虛擬現(xiàn)實的推廣普及可能也是與智能手機與智能穿戴設備完美的互動交互。虛擬現(xiàn)實版游戲PokmonGO，將由任天堂和游戲開發(fā)室NianticLabs一同開發(fā)，將在2016年登陸iOS和Android兩大移動平臺。任天堂還開發(fā)了一款名為PokmonGOplus的藍牙手環(huán)，表面用精靈球的圖案進行了裝飾，連接手機后，就可以配合游戲PokmonGO來使用。3.3.3.虛擬醫(yī)療，“互聯(lián)網(wǎng)+”下的熱門產(chǎn)業(yè)醫(yī)療領域有著巨大的發(fā)展空間和潛力。根據(jù)普華永道PwC健康研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，全球醫(yī)療市場規(guī)模預計會達到9.56萬億美元，其中8.1萬億美元來自政府支出，余下1.49萬億美元來自保健及健身行業(yè)。而其中移動醫(yī)療的比重越發(fā)加重，BAT也紛紛布局其中。而虛擬現(xiàn)實作為互聯(lián)醫(yī)療的一部分也得到了快速得發(fā)展。據(jù)美國卡洛拉馬信息(KaloramaInformation)調(diào)查報告顯示，2006-2010年期間虛擬醫(yī)療的年復合增長率（CAGR）達10以上，而2010年虛擬現(xiàn)實技術在醫(yī)療領域的市場總額高達6.7億美元。虛擬現(xiàn)實技術可以廣泛的應用于手術培訓、手術預演、臨床診斷、遠程干預、醫(yī)學教學等各個環(huán)節(jié)，給醫(yī)院帶來實實在在的豐厚回報。3.3.4.虛擬旅游探險，被低估的藍海領域旅行、觀光將成為虛擬現(xiàn)實未來重要的發(fā)展方向之一，并不是說人們不再需要親身旅行，而是可以借助虛擬現(xiàn)實實現(xiàn)預覽、規(guī)劃、演示的目的，更輕松制定行程和計劃。萬豪酒店已經(jīng)推出了虛擬旅行體驗活動，用戶可通過OculusRift前往倫敦或是夏威夷；而一款名為“TheWildWithin”的應用則能夠讓你在家中實現(xiàn)加拿大荒野生存的體驗；谷歌的虛擬歷史服務則可以帶你到世界上任何無法深入的古跡，如完整的龐貝古城、神秘的金字塔內(nèi)部等。同時，美國航空航天局（NASA）、史密森國家航空航天博物館等機構目前都推出了基于虛擬現(xiàn)實的太空體驗軟件。2015年上半年國內(nèi)旅游消費1.65萬億元，同比增長14.5%；世界旅游組織，預計2023年中國將成世界最大旅游經(jīng)濟體。而相對于其他領域，我們認為虛擬旅游還未得到充分的重視與發(fā)展，所以是一片值得開拓的“藍海”領域。3.3.5.虛擬現(xiàn)實教育，顛覆傳統(tǒng)教育的巨大蛋糕過去五年，全球在線教育市場快速增長，印度、中國和馬來西亞分列前三甲。2015年的全球市場規(guī)模預計為1665億美元，2017年預計為2555億美元。移動在線教育增速更為迅猛，預計2017年占比達到6.3%。最近3年，國內(nèi)獲得投資的在線教育企業(yè)的數(shù)量每年以超過20%的速度增長。公開數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)共有167家在線教育創(chuàng)業(yè)公司獲得投資，是2013年的2.6倍，其中，K12教育投資占比接近三成，相比2013年增加106%。基于在線教育的新的教育模式已經(jīng)成為了未來發(fā)展的關鍵方向，具有廣闊的市場，其中虛擬現(xiàn)實作為新的技術和教學手段也必定會在在線教育中發(fā)揮著更為重要的作用。國內(nèi)外的眾多學校已經(jīng)開始了相關方面的嘗試，如由美國科學探索網(wǎng)絡開發(fā)的學習化學酸堿度知識的“PH酸堿度”網(wǎng)上虛擬試驗室，學習者可以在虛擬環(huán)境下通過各種實驗活動學習酸堿度知識，豐富化學的認知結構；中國科技大學運用虛擬現(xiàn)實技術在物理實驗方面已經(jīng)取得一定的成果。我們認為，無論是硬件的創(chuàng)新進步，還是應用場景的不斷豐富多彩，虛擬現(xiàn)實和虛擬/3D現(xiàn)實（含裸眼3D）技術作為這個生態(tài)圈中最為重要的一環(huán)，其應用的空間和范圍是巨大的，這項技術必將應用到生活中的方方面面，帶來前所未有的全新體驗。4.個股推薦4.1.深天馬A：創(chuàng)贏“顯示+”時代，引領“格局”創(chuàng)新公司是A股唯一的專注于中小尺寸高端“顯示+”產(chǎn)品，并長期致力于材料和應用模式創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，亦是中航工業(yè)旗下顯示業(yè)務重要平臺。顯示企業(yè)，正逐步擺脫單純面板類顯示產(chǎn)品的“單一運營模式”，面臨前所未有的且是千載難逢的“結構化調(diào)整”機會，預計公司未來在引領“顯示+”創(chuàng)新的過程中，實現(xiàn)業(yè)績增厚和運用模式創(chuàng)新。4.1.1虛擬/3D交互顯示，“拓”視野“通”未來公司自2006年開始便持續(xù)投入資源進行裸眼3D顯示技術開發(fā)，進過近10年的積累，已擁有170多項相關專利，包括液晶透鏡設計，原材料開發(fā)，工藝開發(fā)，以及設備改造升級，目前可以實現(xiàn)全球首個2D和3D切換顯示產(chǎn)品（不損失分辨率，且無眩暈感），現(xiàn)階段武漢天馬生產(chǎn)液晶透鏡，再由廈門天馬加上LTPS-TFT（采用國內(nèi)第一條LTPS產(chǎn)線）、TP整體貼合成模組出貨；正積極拓展真三維顯示技術，未來結合LTPS/AMOLED平臺，有望實現(xiàn)高端虛擬產(chǎn)品拓展，形成行業(yè)內(nèi)顯著的比較優(yōu)勢，公司也是全球率先將液晶透鏡技術投入量產(chǎn)的公司，預計享受引領者的發(fā)展紅利。天馬對于現(xiàn)階段和未來的虛擬/3D顯示領域，擁有最具量產(chǎn)特點和前瞻性的技術和產(chǎn)品布局，解決諸多虛擬顯示領域關于2D/3D切換，眼球跟蹤，像素增強和移動時差等核心問題，全球處于領先地位。4.1.2共創(chuàng)虛擬3D生態(tài)，贏造多維時代天馬與深圳超多維SuperD、富智康、美國夢工廠攜手打造全球首個裸眼3D生態(tài)圈，該生態(tài)圈圍繞技術、產(chǎn)業(yè)工程、產(chǎn)品、內(nèi)容服務、開發(fā)者和網(wǎng)絡等六大平臺進行布局，從硬件、軟件、內(nèi)容和裝置等四部分著力打造共贏、互利的生態(tài)圈環(huán)境，從而給用戶提供更多的裸眼3D設備和更豐富的3D內(nèi)容。為共建優(yōu)質(zhì)、健康的裸眼3D生態(tài)圈，各公司將攜手提供上游的內(nèi)容資源、核心顯示器件，到中游的產(chǎn)品整體方案設計、整機生產(chǎn)，再到下游的應用開發(fā)。1.將通過優(yōu)勢互補，給普通消費者提供優(yōu)質(zhì)的應用基礎，除了消費電子之外，還可以應用到醫(yī)療（例如3D遠程診斷和交互等），航空（例如民航顯示屏人機交互等），以及車載等高端子行業(yè)中，公司更可以發(fā)揮專業(yè)顯示的基礎優(yōu)勢，形成互相促進格局；2.本質(zhì)改善由于3D格式內(nèi)容相對比較匱乏導致的行業(yè)發(fā)展瓶頸，擺脫用戶對眼鏡等額外部件的應用依賴，加速3D顯示在家庭和移動終端市場的普及速度；提供最具沉浸感的視覺體驗，大量的好萊塢3D影片、短片，自制3D短視頻及3D微電影，以及海量3D游戲視頻。4.1.3 LTPS/AMOLED產(chǎn)品突破，客戶高端并持續(xù)提升伴隨LTPS/LTPSin-cel等核心技術量產(chǎn)突破，天馬已經(jīng)全面覆蓋除A客戶外的全部一線客戶，從產(chǎn)業(yè)供需格局和國際一線客戶需求趨勢判斷，公司客戶結構還將持續(xù)提升和優(yōu)化。盡管中高端移動設備對高端顯示產(chǎn)品需求旺盛，但國產(chǎn)化率很低，2014年國內(nèi)手機品牌中LTPS與Oxide面板國產(chǎn)化率不足6%（其中預計大部分由公司托管廈門天馬貢獻）。1.LTPS方面，廈門G5.5產(chǎn)線（國內(nèi)第一條LTPS（TFT-LCD）及CF生產(chǎn)線），全面量產(chǎn)，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)外主流客戶并支持多款旗艦機型首發(fā)，良率達到行業(yè)領先水平（量產(chǎn)良率極大有別于，小批量或者實驗室良率），2015年上半年大超預期，營業(yè)收入11.08億元，凈利潤1.96億元，廈門天馬股東曾承諾待廈門天馬正式投產(chǎn)后將股權注入上市公司，隨著廈門天馬全面量產(chǎn)和良率穩(wěn)定提升，預計資產(chǎn)注入預期或將加速。非公開發(fā)行申請已獲發(fā)審委審核通過，本次募集資金建設武漢6代LTPS產(chǎn)線，是公司把握行業(yè)格局轉變有利時機，預計將具備更健全的國際一線客戶定制化配套能力。非公開發(fā)行預案，發(fā)行價格不低于17.82元/股，預計本次募集資金投資項目建成后，公司將新增年平均銷售收入約1,002,185萬元，新增年平均利潤總額約111,959萬元；高管前期增持均價20.43元，高于增發(fā)底價，充分體現(xiàn)未來發(fā)展信心。2.AMOLED方面，上海G5.5AM-OLED量產(chǎn)線建設順利，AMOLED產(chǎn)品順利點亮，預計即將投入量產(chǎn)；鑒于AMOLED具有有畫面流暢、純黑實境、健康護眼等特點，將被高端終端設備采用，更是被認為是虛擬顯示設備的最佳屏幕類型，例如Oculus，Samsung和Sony的虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品，均采用了AMOLED顯示屏。4.1.4專業(yè)顯示獨具優(yōu)勢，中航工業(yè)平臺資源豐富公司的專業(yè)顯示類產(chǎn)品的細分市場較為多樣，應用范圍主要包括車載、醫(yī)療、工控、特種顯示等方向，專業(yè)顯示與消費顯示市場相比具有明顯高認證門檻，高客戶黏性和高產(chǎn)品毛利等特點，專業(yè)顯示市場/客戶穩(wěn)固，放量滲透和產(chǎn)品升級推動業(yè)績成長；公司采用了“天馬”和“NLT”雙品牌靈活搭配產(chǎn)能，逐步提升各領域產(chǎn)品滲透率，在專業(yè)顯示領域繼續(xù)擴大全球影響力，目標力爭車載進入全球前3位，醫(yī)療高端維持全球第1位，POS維持全球第2位，以及HMI維持全球領先，專顯將逐步凸顯在公司發(fā)展中的戰(zhàn)略布局地位。公司持續(xù)加大a-Si產(chǎn)線轉型力度，專業(yè)顯示業(yè)務同比大幅攀升，2015年H1車載及海外工業(yè)銷售額提前超額完成年度目標，車載業(yè)務同比增長118%。公司作為中航工業(yè)旗下最重要的民品公司之一和國內(nèi)中小尺寸顯示領域的龍頭企業(yè)，借助中航工業(yè)在軍工領域的強大地位和豐富資源，及國內(nèi)軍工裝備升級換代，預計不排除未來有可能涉足航空、非航空等軍工裝備制造領域的顯示產(chǎn)品供應，空間巨大；業(yè)績預測和估值指標不考慮武漢6代LTPS產(chǎn)線增發(fā)預案事項或將帶來的明顯業(yè)績增厚（新增年平均利潤總額約111,959萬元），以及不考慮廈門天馬或將注入帶來的明顯業(yè)績增厚（若假設2年內(nèi)增發(fā)募