山西汾酒股票投資分析報(bào)告.doc

山西汾酒股票投資1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析 1.1經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 4月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局介紹今年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.7%。一季度，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.0%。今年以來，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的新情況新問題，黨中央、國(guó)務(wù)院堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，開局良好。 股票市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的各方面都應(yīng)一定的反映。GDP變動(dòng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本反映宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)，是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素，GDP的持續(xù)上升表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。理論上說，持續(xù)穩(wěn)定的GDP增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是很多情況下并非如此，更何況我國(guó)股票市場(chǎng)還不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)。現(xiàn)階段我國(guó)正處于通貨膨脹時(shí)期，經(jīng)濟(jì)處于失衡狀態(tài)下的高速增長(zhǎng)，總需求大大超過總供給，失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)5月份CPI同比增長(zhǎng)5.5%,環(huán)比上漲0.1%PPI同比增長(zhǎng)6.8%,環(huán)比上漲0.3%5月份,居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.1%。CPI的漲跌主要是體現(xiàn)通貨膨脹，CPI上漲將加大居民消費(fèi)成本，從從而打擊或削弱居民消費(fèi)信息，這回使家庭投資更謹(jǐn)慎、更理性。CPI、PPI的上漲，均對(duì)股票市場(chǎng)不利。1.2 貨幣政策 中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2011年6月20日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)64716，創(chuàng)出匯改以來新高。此時(shí)距去年重啟匯改已有整整一年時(shí)間，一年來，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值55。匯率上升，本幣貶值，進(jìn)口減少出口增加，從而導(dǎo)致進(jìn)口企業(yè)證券價(jià)格下降，出口企業(yè)證券價(jià)格上升。 央行6月21日在公開市場(chǎng)發(fā)行了10億元一年期央票，中票利率跳升9.61基點(diǎn)至3.4019%。繼上周央行上調(diào)3月期央票發(fā)行利率后，一年期央票發(fā)行利率的再次上調(diào)，引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈的加息預(yù)期。中票利率其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。央票發(fā)行意在回收流動(dòng)性，短期投入股市的錢緊縮，利空。2.行業(yè)分析 2.1行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期分析 民以食為天，食品飲料作為生活必需消費(fèi)品，宏觀經(jīng)濟(jì)的冷亂變化都不會(huì)顯著影響居民對(duì)于食品的消費(fèi)，因此具有很強(qiáng)的防守特質(zhì)，屬于經(jīng)濟(jì)周期的防御性行業(yè)。 2.2行業(yè)生命周期分析 成熟期是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期，在這一時(shí)期里，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來的少數(shù)廠商壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額。由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生的變化的程度很小。產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較低。鑒于此可以分析食品飲料行業(yè)屬于成熟期行業(yè)。成熟期是藍(lán)籌股的集中地，行業(yè)的增長(zhǎng)速度可能較小，但利潤(rùn)穩(wěn)定，股價(jià)一般不會(huì)大幅度升降，但會(huì)穩(wěn)步攀升。 2.3 食品飲料行業(yè)分析 受6月CPI同比漲幅將高于5月，食品飲料板塊6月22日全天漲幅居前。據(jù)分析，下半年通脹壓力仍較大，在此背景下，下半年食品飲料超配比例可能止跌回升。截至6月23日收盤，食品飲料行業(yè)漲1.37%。資金流向上，Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，酒類全天資金凈流入2.97億元，在65個(gè)板塊中居首。預(yù)計(jì)下半年食品飲料超配比例可能止跌回升。預(yù)計(jì)利潤(rùn)增幅高于市場(chǎng)，受益于消費(fèi)升級(jí)加速和行業(yè)集中度提升，今年一季度食品飲料上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.5%，遠(yuǎn)超A股19%的增速，判斷下半年食品飲料增長(zhǎng)仍將高于市場(chǎng)。 2.4 食品飲料白酒行業(yè)分析白酒是中國(guó)傳統(tǒng)蒸餾酒，工藝獨(dú)特，歷史悠久，享譽(yù)中外。白酒行業(yè)5月份產(chǎn)量為80.60萬千升,同比增速為29.00%;今年1-5月累計(jì)增速達(dá)到30.30%。白酒產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),前5個(gè)月的累積增速已經(jīng)超過10年累計(jì)增速4個(gè)百分點(diǎn)。中低端白酒的放量明顯,各主要城市5月份重點(diǎn)高端白酒品種的終端價(jià)格基本穩(wěn)定。從今年1-5月的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)來看,白酒子行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)情況十分理想。未來十二個(gè)月內(nèi),釀酒行業(yè)有吸引力。 2.5 白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析 2.5.1行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以人們熟悉的方式爭(zhēng)奪地位，戰(zhàn)術(shù)應(yīng)用通常是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、廣告戰(zhàn)、產(chǎn)品引進(jìn)、增加顧客服務(wù)及保修業(yè)務(wù)。發(fā)生這種爭(zhēng)奪或者因?yàn)橐粋€(gè)或幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者感到有壓力，或者因?yàn)樗鼈兛吹搅烁纳谱陨硖幘车臋C(jī)會(huì)。在大多數(shù)產(chǎn)業(yè)中，一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)行動(dòng)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)產(chǎn)生顯著影響。 2.5.2買方能力 在中國(guó)白酒行業(yè)里，買方的侃價(jià)能力體現(xiàn)在生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于原料供應(yīng)方的影響。中國(guó)白酒行業(yè)廠商的原料侃價(jià)能力相對(duì)比較弱，這與中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政策有一定關(guān)系。 2.5.3賣方能力在中國(guó)白酒生產(chǎn)行業(yè)里生產(chǎn)商對(duì)于下游行業(yè)是賣方，知名企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格控制力相對(duì)較強(qiáng)，侃價(jià)能力較高；但小企業(yè)侃價(jià)能力比較低。 2.5.4潛在進(jìn)入者在中國(guó)白酒行業(yè)，由于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，新進(jìn)者有一定的困難。 2.5.5替代者的威脅目前中國(guó)白酒行業(yè)的替代品較多，中國(guó)白酒行業(yè)面臨著大量替代產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壓力。 3. 公司分析 3.1 公司介紹 山西杏花村汾酒廠股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱公司或本公司)前身系山西杏花村汾酒廠。1993年12月經(jīng)批準(zhǔn)改制為股份有限公司,1994年1月在上海證券交易所上市。所屬行業(yè)為食品釀造類。 1993年經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)審字(1993)37號(hào)文批準(zhǔn),發(fā)行社會(huì)法人股與社會(huì)自然人股共計(jì)78,000,000股,總股本為376,400,000股。1996年根據(jù)本公司股東大會(huì)決議對(duì)國(guó)有法人股股東及社會(huì)公眾股股東每10股送1股紅股,對(duì)社會(huì)法人股股東每10股送1元紅利,同時(shí)經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)配審字(1996)5號(hào)文批準(zhǔn),本公司對(duì)全體股東每10股配3股,配股價(jià)3.5元/股,送配后本公司總股本變更為432,924,133股,并于1996年11月21日變更企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 2006年4月17日公司股權(quán)分置改革相關(guān)股東大會(huì)決議通過:公司非流通股股東為使其持有的本公司非流通股獲得流通權(quán)而向本公司流通股股東支付的對(duì)價(jià)為:流通股股東每持有10股將獲得3.3股的股份對(duì)價(jià)。實(shí)施上述送股對(duì)價(jià)后,公司股份總數(shù)不變,股份結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)變化。 截止2010年6月30日,公司股本總數(shù)為432,924,133股,全部為無限售條件股份。 3.2 公司競(jìng)爭(zhēng)分析洋河09年通過收購(gòu)雙溝和品牌的提升，進(jìn)一步地提升了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從以前主賣海之藍(lán)，到目前天之藍(lán)的銷售比例在逐步的提升，穩(wěn)定了自己壟斷性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)表現(xiàn)也非常好。省外市場(chǎng)來看，通過央視媒體的逐步投入和穩(wěn)健的市場(chǎng)布局，10年表現(xiàn)很強(qiáng)勁。汾酒具有根據(jù)地市場(chǎng)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。他在山西沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且他是清香酒。其在省內(nèi)市場(chǎng)依然存在巨大的發(fā)展?jié)摿?。汾酒去年集團(tuán)收入差不多30個(gè)億的銷售收入，銷售公司是20個(gè)億。能夠把山西省內(nèi)市場(chǎng)做好，其銷售可以翻倍。對(duì)于汾酒來說，其瓶頸在于管理水平的提升。從目前前10名的名酒廠來說，汾酒的管理水平依然是最低的，這里面包括他的員工的基本技能，包括他對(duì)經(jīng)銷商的管理，包括廠家本身對(duì)資源的控制能力。3.3 財(cái)務(wù)分析山西汾酒(600809)財(cái)務(wù)分析業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)（截止日2011-3-31）：序號(hào)指標(biāo)名稱本期上期上年同期同比變動(dòng)率1每股收益1.17001.14200.600095.00%2每股凈資產(chǎn)5.37004.45004.410021.77%3凈利潤(rùn)（萬元）506.08494.49260.4394.33%4凈資產(chǎn)收益率21.77%25.67%13.64%59.58%5主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬元）187239.623016.631032.5381.34%6每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1.14701.88000.3110268.81% 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 截至2011-06-24，共有29家機(jī)構(gòu)對(duì)山西汾酒2011年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為8.65億元,平均預(yù)測(cè)攤薄每股收益為1.9971元(最高2.2313元，最低1.5753元)。照此預(yù)測(cè)，11年度凈利潤(rùn)相比上年大幅增長(zhǎng)，增幅為74.85%收入趨勢(shì) 最新報(bào)告期:2011-03-31山西汾酒2011年第一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入18.72億元，比上年同期增長(zhǎng)81.34%。盈利趨勢(shì) 最新報(bào)告期:2011-03-31山西汾酒2011年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.06億元(基本每股收益1.17元)，比上年同期增長(zhǎng)94.33%。本期每股凈資產(chǎn)和往期相比有較大的提高，從理論上講，每股凈資產(chǎn)越多，表明該股票投資價(jià)值越高。從上面的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)可以看出山西汾酒股票的前景良好。4. 技術(shù)分析 4.1 K線理論分析從下面的日K線圖可以看出6月23日的K線形狀光頭陽(yáng)線 ，實(shí)體紅線有下影線，收盤價(jià)即為最高價(jià)。可以分析出此股票上升力度大，行情看好，預(yù)示著買盤勢(shì)力較大，次日股價(jià)仍有繼續(xù)上升的勢(shì)頭。4.2 切線理論 從上圖可以看出，當(dāng)股價(jià)繼續(xù)下降，觸及支撐線時(shí)，投資者具有相當(dāng)高的投資意愿，賣方大于賣方，支撐線起到阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用。股價(jià)有繼續(xù)上升的趨勢(shì)。4.3形態(tài)理論分析 山西汾酒在上升趨勢(shì)中走出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的上升三角形，可以肯定今后是向上突破，一方面要保持原有的趨勢(shì)，另一方面形態(tài)本身就有向上的愿望，這兩方面的的因素使股價(jià)難逆方向而動(dòng)。后來股票價(jià)格也成功向上突破，成交量明顯放大，前景一片大好。5. 結(jié)論 作為我國(guó)清香型白酒的杰出代表和山西省白酒資源的整合平臺(tái)，公司歷史悠久，文化底蘊(yùn)深厚，品牌力強(qiáng)大，質(zhì)量上乘,是連續(xù)榮獲5次中國(guó)名酒榮譽(yù)僅