證券投資實(shí)務(wù)精簡版.ppt

1 證券投資實(shí)務(wù) 主講 邵永同手機(jī) 158 2299 9897Email shao yt 2 2 投資的分類 3 3 證券投資的概念證券投資 是指?jìng)€(gè)人或者法人對(duì)有價(jià)證券的購買行為 這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益 有價(jià)證券 是指代表著一定的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或收益要求權(quán) 可以為其持有人帶來一定收益的證券 如財(cái)物證券 貨幣證券和資本證券 4 第二章證券投資工具 股票 第一節(jié)股票概述一 股票的定義股票是由股份公司發(fā)行的能證明投資者資本所有權(quán)的憑證 也是一種可以流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券 5 三 股票的特征 6 1 不可償還性股票是一種無償還期的有價(jià)證券 投資者認(rèn)購股票后 就不能要求退股 只能到二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓 從期限上看 股票的期限等于公司存續(xù)的期限 股票代表著股東的永久性投資 而對(duì)于股份公司來說 通過發(fā)行股票籌集到的資金 是一筆穩(wěn)定的自有資本 7 2 參與性參與性是指股票持有人作為股份公司的股東 有權(quán)出席股東大會(huì) 選舉公司董事會(huì) 參與公司重大決策 股東參與公司重大決策的權(quán)利大小取決于其持有股票份額的多少 從實(shí)踐中看 只要股東持有的股票數(shù)量達(dá)到左右決策結(jié)果所需的數(shù)量時(shí) 就能掌握公司的決策控制權(quán) 8 3 收益性收益性是指股東憑其持有的股票 有權(quán)從公司領(lǐng)取股息或紅利 獲取投資的收益 股票的收益來自于兩個(gè)方面 股份公司 股息和紅利 股息或紅利的大小 主要取決于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策 股票流通 差價(jià)收益 這種差價(jià)收益稱為資本利得 4 流通性股票的流通性是指在不同投資者之間的可交易性 通過股票的流通和股價(jià)的變動(dòng) 可以看出人們對(duì)于相關(guān)行業(yè)和上市公司的發(fā)展前景和盈利能力的判斷 9 5 價(jià)格波動(dòng)性價(jià)格波動(dòng)性是指股票交易價(jià)格經(jīng)常變化 股票的交易價(jià)格除了與股份公司的經(jīng)營狀況和盈利水平有關(guān)系外 還受到諸如政治 社會(huì) 經(jīng)濟(jì)等多方面因素的綜合影響 6 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性是指股票可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益損失的特性 股票風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵是預(yù)期收益的不確定性 由于股票價(jià)格要受到諸如公司經(jīng)營狀況 供求關(guān)系 銀行利率 大眾心理等多種因素的影響 其波動(dòng)性有很大的不確定性 股票的市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)隨著公司的盈利情況而變化 價(jià)格波動(dòng)的不確定性越大 投資風(fēng)險(xiǎn)也就越大 10 四 股票的種類 11 一 普通股和優(yōu)先股根據(jù)股東權(quán)利的不同 股票可以分為普通股和優(yōu)先股 1 普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份 代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán) 12 按照 公司法 的規(guī)定 普通股股票持有者按其所持有的股份比例享有以下基本權(quán)利 1 公司決策參與權(quán)普通股股東有權(quán)參加股東大會(huì) 在股東大會(huì)上可以就公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營狀況進(jìn)行審查 對(duì)公司的投資計(jì)劃和經(jīng)營決策有發(fā)言權(quán) 建議權(quán) 有權(quán)選舉董事和監(jiān)事成員 對(duì)公司的合并 解散 公司章程修改及利潤分配方案等具有廣泛的表決權(quán) 13 2 收益分配權(quán)普通股在公司盈利分配上位于優(yōu)先股之后 普通股的股利完全取決于公司盈利情況及其分配政策 3 剩余資產(chǎn)分配權(quán)當(dāng)公司因各種原因破產(chǎn)或需要清算時(shí) 償付債權(quán)人和優(yōu)先股股東的求償權(quán)后 普通股有權(quán)按照股份比例取得剩余資產(chǎn)的權(quán)利 若清算后無剩余 則只能甘受損失 14 4 優(yōu)先認(rèn)購權(quán)它是指當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí) 現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例 以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票 從而維持其在公司的權(quán)利和收益 享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股東有以下三種選擇 可以行使認(rèn)購權(quán) 認(rèn)購新發(fā)行的股票 可以出售認(rèn)股權(quán) 可從中獲得補(bǔ)償或取得收益 可以放棄認(rèn)購新股的權(quán)利而聽任優(yōu)先認(rèn)股權(quán)過期失效 2 優(yōu)先股優(yōu)先股與普通股相對(duì)應(yīng) 是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利 如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) 的股票 對(duì)于投資者來說 優(yōu)先股比普通股安全 風(fēng)險(xiǎn)小 收入穩(wěn)定且收益比債券高 因此很有吸引力 15 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面 優(yōu)先股有固定的股息 不隨公司業(yè)績好壞而波動(dòng) 并且可以優(yōu)先于普通股股東領(lǐng)取股息 當(dāng)公司破產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí) 優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)有優(yōu)先于普通股股東的要求權(quán) 但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配 優(yōu)先股持股人亦無表決權(quán) 在股份公司發(fā)行新股票時(shí) 優(yōu)先股沒有優(yōu)先認(rèn)購權(quán) 16 五 我國現(xiàn)行的股票種類我國現(xiàn)行的股票按投資主體的不同分為國有股 法人股 公眾股和外資股等不同類型 根據(jù)股票的上市地點(diǎn)和所面對(duì)的投資者不同 我國上市公司的股票可分為A股 B股 H股 N股和S股 17 1 國有股 法人股 社會(huì)公眾股和外資股國有股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份 包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份 法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份 我國國有股和法人股目前還不能上市交易 社會(huì)公眾股是指我國境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu) 以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份 18 外資股是指股份公司向外國和我國香港 澳門 臺(tái)灣地區(qū)發(fā)行的股票 這是我國股份公司吸收外資的一種方式 外資股按上市地域可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股 19 2 A股 B股 H股 N股和S股A股的正式名稱是人民幣普通股票 它是由我國境內(nèi)的公司發(fā)行 供境內(nèi)機(jī)構(gòu) 組織或個(gè)人 不含港澳臺(tái)投資者 以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票 B股的正式名稱是人民幣特種股票 又稱境內(nèi)上市外資股 它是由人民幣表明面值 以外幣認(rèn)購和買賣 在境內(nèi)證券交易所上市交易的特別股股票 B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi) 只不過投資者在境外 2001年前后 H股 即注冊(cè)地在內(nèi)地 上市地在香港的外資股 在紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股 20 股票流通市場(chǎng)的類型 21 一 證券交易所證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的 為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施 并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊秩序的正式組織 證券交易所作為進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所 本身并不持有證券 也不進(jìn)行證券的買賣 主要作用是為交易雙方成交創(chuàng)造或提供條件 并對(duì)雙方的交易行為進(jìn)行監(jiān)督 22 從組織形式看 證券交易所可分為會(huì)員制和公司制兩種類型 會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織 由證券商組成 實(shí)行會(huì)員自治 自律 自我管理 目前大多數(shù)國家的證券交易所都實(shí)行會(huì)員制 我國規(guī)定證券交易所必須是會(huì)員制的事業(yè)法人 公司制證券交易所以盈利為目的 它是由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人 公司制證券交易所對(duì)在本所內(nèi)的證券交易負(fù)有擔(dān)保責(zé)任 必須設(shè)有賠償基金 美國的紐約證券交易所 瑞士的日內(nèi)瓦證券交易所都是公司制 23 24 二 場(chǎng)外市場(chǎng)廣義上 凡在證券交易所以外進(jìn)行的證券交易都可稱為場(chǎng)外交易 由于這種交易最早是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的 因此也稱柜臺(tái)交易 OTC 交易由自營商來組織 場(chǎng)外交易市場(chǎng)不像證券交易所有較高的上市條件 且管制少 靈活方便 中小企業(yè) 有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的公司流通的主要場(chǎng)所 25 第三節(jié)股票價(jià)格股票價(jià)格又稱股票行市 是指股票在證券市場(chǎng)上買賣所形成的價(jià)格 股票本身并沒有價(jià)值 而僅僅只是股東投資入股 獲取收益的憑證 買賣股票實(shí)際上就是買賣一種領(lǐng)取股息收入的憑證或權(quán)利 股票價(jià)格的實(shí)質(zhì)是資本化的股息收入 26 從不同的角度來看 股票價(jià)格的表現(xiàn)形式多種多樣 大致可以分為以下等幾種 27 一 股票的票面價(jià)格股票的票面價(jià)格即通常所說的面值 是指公司發(fā)行的股票票面上所標(biāo)明的金額 在現(xiàn)代投資學(xué)中 也稱為名義價(jià)格 票面價(jià)格使公司在發(fā)行股票時(shí)能獲得公正的價(jià)格 三 賬面價(jià)格股票賬面價(jià)格 股票凈值 是指普通股代表的公司凈資產(chǎn) 它表示股東在理論上持有的公司財(cái)產(chǎn) 它是公司總資產(chǎn)凈值減去優(yōu)先股總面值后的余額與普通股總股數(shù)之比 即賬面價(jià)格 公司總資產(chǎn)凈值 優(yōu)先股總面值 普通股總股數(shù) 28 四 清算價(jià)格清算價(jià)格是指公司清算時(shí)每股普通股所代表的實(shí)際價(jià)格 從理論上講 普通股每一股的清算價(jià)格應(yīng)該與賬面價(jià)格一致 但實(shí)際上往往不一致 只有當(dāng)清算時(shí) 公司資產(chǎn)的實(shí)際售價(jià)與財(cái)務(wù)報(bào)表上所反映的賬面價(jià)格一致且沒有清算成本時(shí) 二者才相等 29 五 市場(chǎng)價(jià)格 一 市場(chǎng)價(jià)格的概念市場(chǎng)價(jià)格即股票在市場(chǎng)交易過程中實(shí)際成交的價(jià)格 即股價(jià) 市價(jià) 每個(gè)交易日中 五個(gè)特殊的價(jià)位值得注意 開盤價(jià) 收盤價(jià) 最高價(jià) 最低價(jià) 平均價(jià)它們是分析股票的短期市場(chǎng)行情的基本數(shù)據(jù) 市場(chǎng)價(jià)格 票面價(jià)格 賬面價(jià)格等基本沒有直接聯(lián)系 完全由市場(chǎng)上供求關(guān)系所決定 30 二 股票的理論價(jià)格股票的理論價(jià)格通常采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型來計(jì)算 對(duì)于股票來說 預(yù)期現(xiàn)金流就是預(yù)期未來支付的股息 因此 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型一般公式如下 式中 P為股票期初的內(nèi)在價(jià)值 k為貼現(xiàn)率 Dt是時(shí)期t末的股息 31 三 影響股票市場(chǎng)價(jià)格的因素1 宏觀因素市場(chǎng)價(jià)格可能受宏觀經(jīng)濟(jì) 政治 法律 軍事和文化因素等方面的影響1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及其變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響 包括周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素 2 政治因素一國的政局是否穩(wěn)定對(duì)股票市場(chǎng)有著直接的影響 32 3 法律因素一般來說 法律不健全的股票市場(chǎng)更具有投機(jī)性 震蕩劇烈 漲跌無序 人為操縱成分大 不正當(dāng)交易較多 總體上說 新興的股票市場(chǎng)往往不夠規(guī)范 而成熟的股票市場(chǎng)法律法規(guī)體系則比較健全 33 4 軍事因素軍事因素主要是指軍事沖突 軍事沖突是一國國內(nèi)或國與國之間 國際利益集團(tuán)與國際利益集團(tuán)之間的矛盾 5 文化和自然因素一個(gè)國家的文化傳統(tǒng)往往在很大程度上決定著人們的儲(chǔ)蓄和投資心理 從而影響股票市場(chǎng)資金流入流出的格局 進(jìn)而影響股票市場(chǎng)價(jià)格 一般講 文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時(shí)相對(duì)較為理性 34 2 產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響 1 產(chǎn)業(yè)因素在產(chǎn)業(yè)方面 每一種產(chǎn)業(yè)都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展過程 這個(gè)過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期 35 2 區(qū)域因素在區(qū)域方面 由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度 區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度等的不同 分屬于各區(qū)域的股票價(jià)格自然也會(huì)存在差異 即便是相同產(chǎn)業(yè)的股票也是如此 36 3 公司因素公司因素即上市公司的運(yùn)營對(duì)股票價(jià)格的影響 其經(jīng)營管理水平 科技開發(fā)能力 產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭實(shí)力與競(jìng)爭地位 財(cái)務(wù)狀況等無不關(guān)系著其運(yùn)營狀況 因而從各個(gè)不同的方面影響著股票的市場(chǎng)價(jià)格 37 第一節(jié)債券概述一 債券的定義及特征 一 債券的定義債券是政府 金融機(jī)構(gòu) 工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí) 向投資者發(fā)行 承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證 第三章證券投資工具 債券 38 2 償還期限和付息方式1 償還期債券償還期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行之日起至結(jié)清本息之日止的一段時(shí)間償還期的不同 決定了債券的不同類型 短期債券 中期債券和長期債券 39 2 付息方式在付息方式中 按債券的付息次數(shù)不同 分為一次付息 期滿付息 和分期付息按計(jì)息方式不同 還可進(jìn)一步分為單利計(jì)息 復(fù)利計(jì)息及貼現(xiàn)計(jì)息按計(jì)息周期不同 可分為按年付息 半年付息和按季付息 40 3 票面利率債券的利率是債券利息與票面價(jià)值的比率 通常指年利率 并用百分?jǐn)?shù)表示債券利息對(duì)于債務(wù)人來說是籌資成本 利率越高則負(fù)擔(dān)越重 利率越低則負(fù)擔(dān)越輕 反過來 債券利息對(duì)于債權(quán)人來說是其投資收益 利率高則收益大 利率低則收益小 41 四 債券的特征 42 二 債券與股票的區(qū)別 一 法律關(guān)系和權(quán)利不同股票是所有權(quán)憑證 代表一種所有權(quán)關(guān)系 股票持有者作為公司的股東 通過行使投票選舉權(quán)來參與公司的經(jīng)營管理 并享有收益分配權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán) 債券是債權(quán)憑證 代表持有者與債券發(fā)行人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金 無權(quán)參與公司的經(jīng)營 43 二 發(fā)行主體的資格不同股票發(fā)行主體是股份有限公司 籌措的資金列入公司資本債券發(fā)行主體比較廣泛 有政府 金融機(jī)構(gòu) 工商企業(yè)等 發(fā)行債券是債務(wù)人追加資金的需要 列入公司的負(fù)債 44 三 期限不同股票是股東投入股份的證明 為保證公司經(jīng)營的穩(wěn)定性 除非公司停業(yè)清理或解散 可以由公司永久使用 是一種永久性投資債券有規(guī)定的償還期 期滿時(shí)債務(wù)人必須還本付息 一般在發(fā)行時(shí)即確定期限 45 四 收益性不同股票的收益隨著公司的經(jīng)營業(yè)績 股利政策等不同而變化 不確定性較大債券的收益主要是利息收入 一般在發(fā)行時(shí)規(guī)定有固定的利率 不受公司經(jīng)營情況的影響 收益穩(wěn)定 46 五 風(fēng)險(xiǎn)程度不同從定期收入來看 股票的股息 紅利是公司利潤的一部分 排在債券利息 各種稅收之后 而債券利息是公司的固定支出 有保障從交易價(jià)差收益來看 股票價(jià)格受各種宏觀因素和微觀因素的影響 波動(dòng)頻繁 漲跌幅度較大 而債券因其利率固定 期限固定 市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定 47 三 債券的分類 48 四 募集方式不同1 公募債券公募債券是指按法定手續(xù) 經(jīng)證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在市場(chǎng)上公開發(fā)行的債券 這種債券的認(rèn)購者可以是不特定的法人和社會(huì)公眾 發(fā)行者一般有較高的信譽(yù) 除政府機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)外 工商企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券 49 2 私募債券私募債券是指在某一范圍內(nèi) 向特定的投資對(duì)象發(fā)行的債券 通常 私募債券的利率比公募債券高 發(fā)行的范圍小 并且一般不能上市交易 發(fā)行者無需公布其財(cái)務(wù)狀況 私募債券的流動(dòng)性較差 其轉(zhuǎn)讓要受到很多限制 50 四 債券收益率計(jì)算債券收益率是債券收益與投入本金的比率 通常用年率表示 債券收益不同于利息 除利息外 還包括買賣盈虧價(jià)差 決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率 期限 面值和購買價(jià)格 最基本的債券收益率計(jì)算公式為 51 由于債券持有人可能在債券償還期內(nèi)轉(zhuǎn)讓債券 因此 債券的收益率還可分為 52 第四章證券投資工具 基金 第一節(jié)基金概述一 證券投資基金的含義證券投資基金是一種面向大眾 實(shí)行組合投資 專業(yè)管理 利益共享 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資工具 53 表1股票 債券和基金的比較 54 四 基金的類型 55 二 根據(jù)基金能否贖回不同分類1 封閉式投資基金封閉式投資基金又稱固定型投資基金 是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經(jīng)被確定 發(fā)行期滿后 基金就封閉起來 總量不再發(fā)生變化的投資基金 封閉式投資基金受益憑證在封閉期間內(nèi)不能追加認(rèn)購或贖回 可在二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易 封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期 即基金從成立之日起到結(jié)束之日止的整個(gè)時(shí)間段 56 2 開放式投資基金開放式投資基金 又稱追加型投資基金 是指基金的發(fā)行總額是變動(dòng)的 可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求狀況發(fā)行新份額 或者由投資者贖回的投資基金 基金的追加購買或贖回價(jià)格不同于原始發(fā)行價(jià) 而是以基金當(dāng)時(shí)的凈資產(chǎn)價(jià)值確定 投資者可以依照投資基金的報(bào)價(jià)在國家規(guī)定的營業(yè)場(chǎng)所申購或贖回 57 表5 3開放式投資基金和封閉式投資基金的比較 3 封閉式投資基金和開放式投資基金的比較 58 二 基金的認(rèn)購 一 基金認(rèn)購的含義基金認(rèn)購是指投資者在開放式基金募集期間 基金尚未成立時(shí)購買基金單位的過程 通常認(rèn)購價(jià)為基金單位面值 1元 加上一定的銷售費(fèi)用 投資者認(rèn)購基金應(yīng)在基金銷售點(diǎn)填寫認(rèn)購申請(qǐng)書 交付認(rèn)購款項(xiàng) 59 基金的認(rèn)購和申購是有區(qū)別的 1 基金購買分為認(rèn)購期和申購期基金首次發(fā)售基金份額稱為基金募集 在基金募集期內(nèi)購買基金份額的行為稱為基金的認(rèn)購 而投資者在募集期結(jié)束后 申請(qǐng)購買基金份額的行為通常叫做基金的申購 2 基金認(rèn)購 一般會(huì)享受一定的費(fèi)率優(yōu)惠 以購買100萬元以下華富競(jìng)爭力為例 認(rèn)購費(fèi)率為1 0 而申購費(fèi)率為1 5 3 認(rèn)購期購買的基金一般要經(jīng)過一定的期限才能贖回 而申購的基金在第二個(gè)工作日就可以贖回 60 第五章基本分析 宏觀分析 第一節(jié)證券投資基本分析證券投資分析是指根據(jù)所掌握和搜集的信息 按照一定的步驟并采用相應(yīng)的分析方法 來分析證券的實(shí)際價(jià)值和預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的未來走勢(shì) 證券投資分析包括基本分析和技術(shù)分析 61 62 二 基本分析的內(nèi)容基本分析主要包括以下三方面的內(nèi)容 1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券投資活動(dòng)和證券市場(chǎng)的影響 具體內(nèi)容包括 1 國內(nèi)生產(chǎn)總值變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系 2 經(jīng)濟(jì)周期 通貨膨脹變動(dòng)和證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系 3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 63 2 中觀經(jīng)濟(jì)分析中觀經(jīng)濟(jì)分析主要指行業(yè)發(fā)展對(duì)股票價(jià)格的影響 主要探討產(chǎn)業(yè)所屬的 市場(chǎng)類型 所處的生命周期 影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素對(duì)證券價(jià)格的影響 64 3 微觀經(jīng)濟(jì)分析微觀經(jīng)濟(jì)分析主要是包括對(duì) 公司行業(yè)地位分析 公司區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析 公司產(chǎn)品分析 公司組織管理能力分析 公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析 公司財(cái)務(wù)分析 微觀經(jīng)濟(jì)分析是基本分析的重點(diǎn)此外 基本分析還包括國際國內(nèi)的政治局勢(shì)分析和心理因素分析等 65 一 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券投資分析 一 世界經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響世界經(jīng)濟(jì)從兩方面影響著我國經(jīng)濟(jì) 一方面是貿(mào)易項(xiàng)目 一方面是資本項(xiàng)目 貿(mào)易項(xiàng)目直接影響我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體 企業(yè)的表現(xiàn) 從而影響資本市場(chǎng) 資本項(xiàng)目直接影響證券市場(chǎng) 第二節(jié)宏觀分析 66 1 國際貿(mào)易關(guān)系與證券投資國際貿(mào)易關(guān)系的變動(dòng)主要影響到產(chǎn)品市場(chǎng)和原材料供應(yīng)或者出口依靠國外的公司 國際貿(mào)易的發(fā)展可能為原來以國內(nèi)市場(chǎng)為主的公司帶來國際合作的機(jī)會(huì) 也可能因?yàn)閲H貿(mào)易的波動(dòng)而給貿(mào)易公司帶來困境 67 在分析國際貿(mào)易關(guān)系時(shí) 應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面 1 關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)狀況 主要是美國 日本 德國 英國 法國 意大利 加拿大西方七國的經(jīng)濟(jì)形式 特別是作為世界經(jīng)濟(jì)火車頭的美國經(jīng)濟(jì) 美國經(jīng)濟(jì)繁榮與蕭條直接影響到世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 68 2 關(guān)注主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)狀況 我國主要的貿(mào)易伙伴是美國 日本 歐盟和東南亞各國 貿(mào)易伙伴的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況直接影響到與我國的國際貿(mào)易關(guān)系 3 關(guān)注我國與主要貿(mào)易國的貿(mào)易摩擦 如貿(mào)易保護(hù) 貿(mào)易壁壘 貿(mào)易摩擦 反傾銷起訴等 69 2 國際資本市場(chǎng)與證券投資一國資本市場(chǎng)受國際形勢(shì)變動(dòng)的影響與該國經(jīng)濟(jì)開放程度有關(guān) 經(jīng)濟(jì)開放程度越高 國內(nèi)資本受國際形勢(shì)影響越大 反之則小 我國的資本市場(chǎng)已經(jīng)逐步對(duì)外開放 國際資本市場(chǎng)對(duì)我國證券市場(chǎng)影響日益增強(qiáng) 例如國際金融危機(jī)會(huì)通過H股 N股 S股 B股傳遞到我國證券市場(chǎng) 70 匯率波動(dòng)對(duì)證券投資的影響 對(duì)于股票來說 本幣匯率趨于堅(jiān)挺時(shí)外國投資者的購買就會(huì)增加 他們除了賺取證券投資收益之外 還期望獲得本幣升值所帶來的資本收益 相反 本幣匯率趨軟時(shí)外國投資者會(huì)變得更加謹(jǐn)慎 出售股票的情況就會(huì)增多 71 二 GDP變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響不能簡單地認(rèn)為GDP增長 證券市場(chǎng)就會(huì)伴之有上升的趨勢(shì) 必須將GDP與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)結(jié)合起來進(jìn)行考察如果高通脹下GDP的增長 GDP處于不穩(wěn)定的非均衡增長狀態(tài) 有可能導(dǎo)致 滯漲 是處于虛假繁榮 證券市場(chǎng)價(jià)格不久將下跌 72 如果持續(xù) 穩(wěn)定 高速的GDP增長 那么公司利潤持續(xù)上升 促使證券價(jià)格上揚(yáng) 同時(shí)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有良好的預(yù)期 促使證券價(jià)格上揚(yáng) 如果宏觀調(diào)控下的GDP增長 當(dāng)GDP呈失衡的高速增長時(shí) 政府將采取措施進(jìn)行調(diào)控來維持 如果調(diào)控目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn) 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長 證券市場(chǎng)將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì) 73 三 經(jīng)濟(jì)周期與證券價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系經(jīng)濟(jì)情況要經(jīng)歷 復(fù)蘇 繁榮 衰退 再復(fù)蘇 再繁榮 再衰退 的過程上市公司經(jīng)營利潤深受經(jīng)濟(jì)周期的影響股票市場(chǎng)綜合了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期 這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中 從而影響證券價(jià)格 股票市場(chǎng)作為 經(jīng)濟(jì)的晴雨表 將提前反映經(jīng)濟(jì)周期 74 四 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)時(shí) 適度通貨膨脹使經(jīng)濟(jì)繁榮 就業(yè)增加 居民收入和企業(yè)利潤得到提高企業(yè)利潤提高 可分派的股息增加 刺激證券價(jià)格上漲 居民收入增加 對(duì)股票需求增加 也利于證券價(jià)格的上漲 因此 早期或溫和的通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格上揚(yáng)有推動(dòng)作用 75 二 宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券投資分析 一 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣政策是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和準(zhǔn)則 76 貨幣政策通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量保持社會(huì)總供給和總需求的平衡 通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹 保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定 通過調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比重 引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置 77 2 貨幣政策工具一般性貨幣政策工具主要包括以下三大工具 法定存款準(zhǔn)備金 再貼現(xiàn)率 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作 法定存款準(zhǔn)備金通過影響商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備 對(duì)商業(yè)銀行的貨幣供應(yīng)總量產(chǎn)生影響 再貼現(xiàn)率包括兩方面的內(nèi)容 即再貼現(xiàn)率的調(diào)整與再貼現(xiàn)的資格條件約束 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是通過買賣有價(jià)證券來調(diào)整市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量 3 貨幣政策對(duì)股市的影響1 寬松的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響寬松的貨幣政策是指增加貨幣供應(yīng)量 降低利率 放松信貸控制的政策 78 1 存款準(zhǔn)備金率 再貸款利率 再貼現(xiàn)率下調(diào)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 存款準(zhǔn)備金率 再貼現(xiàn)率下調(diào) 增加了商業(yè)銀行的資金頭寸 使市場(chǎng)上可貸資金充裕 為上市公司提供良好的融資環(huán)境 一方面有利于上市公司利用財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營 加速公司的業(yè)績創(chuàng)造 同時(shí)對(duì)于業(yè)績不好的公司 可以有資金進(jìn)行資產(chǎn)重組 擺脫經(jīng)營困境 增加營業(yè)利潤 為證券價(jià)格盤升奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ) 另一方面 二級(jí)市場(chǎng)資金更為寬裕 資金流動(dòng)性增強(qiáng) 有利于更多的資金進(jìn)入證券市場(chǎng) 也有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展 79 2 降低利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響 如果政府采取擴(kuò)張性的貨幣政策 降低利率 投資證券的機(jī)會(huì)成本降低 證券投資的實(shí)際收益變得相對(duì)有利 從而會(huì)直接吸引儲(chǔ)蓄資金流入證券市場(chǎng) 購買股票的投資者會(huì)因此而增加 刺激證券價(jià)格長期走好 降低利率 企業(yè)借款成本降低 企業(yè)的投資活動(dòng)則趨向活躍 利潤增加 并由此刺激經(jīng)濟(jì)增長 使證券價(jià)格攀升 80 2 從緊的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 從緊的貨幣政策是指減少貨幣供應(yīng)量 提高利率 加強(qiáng)信貸控制的政策 從緊的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響與寬松的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響正好相反 從總體上抑制證券價(jià)格上漲 總體上來說 寬松的貨幣政策將使證券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng) 從緊的貨幣政策將使證券市場(chǎng)價(jià)格下跌 81 二 財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針 準(zhǔn)則和措施的總稱 政府運(yùn)用財(cái)政政策來影響國民經(jīng)濟(jì) 一方面可以通過 自動(dòng)穩(wěn)定器 的作用 另一方面通過 相機(jī)抉擇 發(fā)揮財(cái)政政策的職能 82 1 財(cái)政政策的手段及功能財(cái)政政策手段包括以下幾種 這些手段可以單獨(dú)使用也可以協(xié)調(diào)使用 財(cái)政政策手段 國家預(yù)算 稅收 國債 財(cái)政補(bǔ)貼 轉(zhuǎn)移支付制度 83 1 國家預(yù)算是財(cái)政政策的主要手段 國家預(yù)算收支的規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對(duì)社會(huì)供求的總量平衡發(fā)生影響 2 稅收是國家憑借政治權(quán)利參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要形式 稅收可以調(diào)節(jié)收入的分配 可以根據(jù)消費(fèi)需求和投資需求的不同對(duì)象設(shè)置稅種或在同一稅種中實(shí)行差別稅率 以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)稅收還可以調(diào)節(jié)國際收支的平衡 84 3 國債是國家按照有償信用的原則籌集財(cái)政資金的一種形式 同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)政府財(cái)政政策 進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具 4 財(cái)政補(bǔ)貼包括價(jià)格補(bǔ)貼 企業(yè)虧損補(bǔ)貼 財(cái)政貼息 房租補(bǔ)貼 職工生活補(bǔ)貼和外貿(mào)補(bǔ)貼 5 轉(zhuǎn)移支付制度是中央財(cái)政將集中的一部分財(cái)政資金 按照一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方政府的一項(xiàng)制度 85 2 財(cái)政政策的運(yùn)作及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響1 寬松型財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響寬松型財(cái)政政策是指國家通過減免稅負(fù) 降低稅率來扶持地方經(jīng)濟(jì) 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營 同時(shí)擴(kuò)大財(cái)政性支出 積極主動(dòng)地支持基礎(chǔ)建設(shè) 擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資規(guī)模 積極扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展 鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入證券市場(chǎng)等 總體上講 寬松的財(cái)政政策會(huì)促使證券價(jià)格上漲 86 1 減少稅收對(duì)證券市場(chǎng)的影響對(duì)于上市公司 減稅會(huì)直接增加稅后利潤 每股稅后收益增加 這使股票更 值錢 股票的交易價(jià)格也將上漲 上市公司稅后收益增加 企業(yè)投資增加 進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)利潤進(jìn)一步增加 股票價(jià)格將長期上升 對(duì)于社會(huì)公眾 降低稅收 擴(kuò)大減免稅范圍 增加人們的收入 并同時(shí)增加他們的投資需求和消費(fèi)需求 增加投資需求會(huì)直接引起證券市場(chǎng)價(jià)格上漲 而增加消費(fèi)需求會(huì)帶動(dòng)社會(huì)整體需求增加 總需求增加反過來刺激投資需求 利于股票價(jià)格上漲 87 2 擴(kuò)大財(cái)政支出對(duì)證券市場(chǎng)的影響加大政府的財(cái)政支出會(huì)增加社會(huì)總需求 擴(kuò)大就業(yè) 刺激經(jīng)濟(jì)的增長 這樣企業(yè)利潤也將隨之增加 進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格上漲 3 國債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響實(shí)施寬松的財(cái)政政策 究竟是減少國債發(fā)行還是增加國債發(fā)行 往往要考慮很多的因素 88 從增加社會(huì)貨幣流通量這個(gè)角度出發(fā) 會(huì)減少國債的發(fā)行 減少國債的供給 社會(huì)貨幣流通量增加 使流入證券市場(chǎng)的資金增加 使證券價(jià)格上漲 但減少國債發(fā)行又會(huì)影響到政府的支出 給國民經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)上漲帶來負(fù)面影響 89 從增加政府支出及加大財(cái)政赤字這個(gè)角度出發(fā) 又會(huì)增加國債的發(fā)行 增加國債發(fā)行一方面導(dǎo)致債券供應(yīng)的增加 在證券市場(chǎng)無增量資金介入的情況下 就會(huì)減少對(duì)股票的需求 引起股票價(jià)格下跌 另一方面又會(huì)增加政府的支出 刺激國民經(jīng)濟(jì)增長 有利于股票價(jià)格上漲 4 增加財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)證券市場(chǎng)的影響增加財(cái)政補(bǔ)貼擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加 對(duì)證券市場(chǎng)是利好消息 90 2 緊縮型財(cái)政政策證券市場(chǎng)的影響緊縮型財(cái)政政策是通過高稅率 高收費(fèi)來增加財(cái)政收入 同時(shí)通過控制財(cái)政性投資消費(fèi)支出來降低財(cái)政支出 但如果長期采用緊縮型財(cái)政政策勢(shì)必抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展 制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展 影響企業(yè)融資環(huán)境 會(huì)對(duì)證券資金投資會(huì)產(chǎn)生制約作用 91 同時(shí)由于政府用于財(cái)政性投資支出減少 固定資產(chǎn)規(guī)模縮小 社會(huì)資金投資和貨幣資本流動(dòng)程度縮小 社會(huì)資金總量下降 使進(jìn)入資本市場(chǎng)資金流規(guī)?？s小 影響證券交易的順利進(jìn)行 因此 緊縮型財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響與寬松的財(cái)政政策正好相反 從總體上抑制證券價(jià)格上漲 三 其他宏觀因素分析1 國內(nèi)政局及重大政治事件2 軍事沖突或戰(zhàn)爭3 自然災(zāi)害 92 第六章行業(yè)分析 一 行業(yè)分析概述行業(yè)是從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系 行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別 行業(yè)是決定公司投資價(jià)值的重要因素之一上市公司投資價(jià)值可能會(huì)因所處行業(yè)不同而產(chǎn)生差異 同一行業(yè)內(nèi)上市公司也會(huì)千差萬別行業(yè)分析是公司分析的前提 是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和上市公司分析的橋梁 是基本分析的重要環(huán)節(jié) 93 行業(yè)分析的主要任務(wù)是解釋行業(yè)本身所處發(fā)展階段行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)判斷行業(yè)投資價(jià)值 揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)從而為政府部門 投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù) 94 二 行業(yè)的生命周期一般來說 產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段 1 初創(chuàng)期 也叫幼稚期 2 成長期3 成熟期4 衰退期 95 1 初創(chuàng)期由于新產(chǎn)業(yè)剛剛誕生或初建 只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)由于初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究 開發(fā)費(fèi)用較高 而產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小 銷售收入較低 因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利 反而普遍虧損 較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn) 96 2 成長期擁有一定市場(chǎng)營銷和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng) 這些企業(yè)往往是較大的企業(yè) 它們開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營 在成長期 雖然產(chǎn)業(yè)仍在增長 但這時(shí)的增長具有可測(cè)性 由于受不確定因素的影響較少 產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)也較小 此時(shí) 投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低 因此 他們分享產(chǎn)業(yè)增長帶來的收益的可能性大大提高 97 3 成熟期成熟期是一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期 競(jìng)爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng) 每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額 由于彼此勢(shì)均力敵 市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化的程度較小 廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段 如提高質(zhì)量 改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等 98 在產(chǎn)業(yè)成熟期 產(chǎn)業(yè)增長速度降到一個(gè)更加適度的水平 在某些情況下 整個(gè)產(chǎn)業(yè)的增長可能會(huì)完全停止 其產(chǎn)出甚至下降 致使產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很難較好地保持與國民生產(chǎn)總值同步增長 但由于技術(shù)創(chuàng)新的原因 某些產(chǎn)業(yè)或許實(shí)際上會(huì)有新的增長 4 衰退期新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn) 更有利可圖的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 廠商數(shù)目減少 利潤下降的蕭條景象 當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后 整個(gè)產(chǎn)業(yè)便逐漸解體 99 三 影響行業(yè)興衰的因素1 技術(shù)因素技術(shù)進(jìn)步直接推動(dòng)迅速發(fā)展 水平提高 對(duì)行業(yè)的影響是巨大的 2 政府的影響政府實(shí)施管理的行業(yè) 公用事業(yè) 運(yùn)輸部門 金融部門 如果政府要鼓勵(lì)發(fā)展 通過補(bǔ)貼 稅收優(yōu)惠 保護(hù)性附加法規(guī)等措施 有利于降低行業(yè)成本 擴(kuò)大投資規(guī)模 因而刺激該行業(yè)的股價(jià) 100 3 社會(huì)傾向的影響防止環(huán)境污染 保持生態(tài)平衡已經(jīng)成為工業(yè)化國家的一個(gè)重要社會(huì)趨勢(shì)與保護(hù)生態(tài)平衡相關(guān)的一些行業(yè)會(huì)不斷產(chǎn)生并得到迅猛發(fā)展 101 第七章公司分析 102 一 公司基本素質(zhì)分析 一 公司行業(yè)地位分析公司行業(yè)地位分析的目的 找出公司在所處行業(yè)中的競(jìng)爭地位 按照市場(chǎng)競(jìng)爭的一般規(guī)律 行業(yè)地位出眾 市場(chǎng)占有率高 首選的投資品種公司銷售 利潤 資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長率與行業(yè)平均水平及主要競(jìng)爭對(duì)手的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較 技術(shù)領(lǐng)先 103 二 公司區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析區(qū)域內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源 水資源 能源 交通 通信設(shè)施 區(qū)域內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策 如稅收優(yōu)惠等有利于公司發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策 區(qū)域內(nèi)區(qū)位的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境 條件與水平 經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀等有別于其他區(qū)位的特色及比較優(yōu)勢(shì) 104 三 公司產(chǎn)品分析公司產(chǎn)品分析是指分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司未來的市場(chǎng)份額 預(yù)計(jì)其銷售和利潤水平 1 產(chǎn)品的競(jìng)爭能力 2 產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率市場(chǎng)占有率指一個(gè)公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個(gè)市場(chǎng)銷售總量的比例3 產(chǎn)品的品牌知名度產(chǎn)品的品牌知名度高 意味著高質(zhì)量及優(yōu)良的服務(wù) 105 二 公司財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表是一種靜態(tài)文件 它能概括地反映一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果 投資者做出決策時(shí)必須對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析 公司財(cái)務(wù)分析目的 從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度評(píng)估上市公司在何種程度上執(zhí)行了既定的戰(zhàn)略 是否達(dá)到了既定的目標(biāo) 106 一 財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析信息的主要來源 其中 最為重要的是資產(chǎn)負(fù)債表 利潤表和現(xiàn)金流量表 1 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是在靜態(tài)基礎(chǔ)上反映一個(gè)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)所控制的經(jīng)濟(jì)資源以及對(duì)這些資源所要承擔(dān)的義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表 107 2 利潤表利潤表是在動(dòng)態(tài)基礎(chǔ)上反映了一個(gè)企業(yè)在某一會(huì)計(jì)區(qū)間的盈利狀況 反映了一定時(shí)間段內(nèi)的收入 費(fèi)用 利潤變化情況 利潤表的重要意義 通過列示營業(yè)收入 其他業(yè)務(wù)收入 投資收入 營業(yè)外收入及成本耗費(fèi) 各項(xiàng)費(fèi)用開支的情況來全面反映投入與產(chǎn)出的比例關(guān)系 是人們考察投入企業(yè)的資本是否保持完整 判斷企業(yè)盈利能力大小或經(jīng)營效益好壞的主要依據(jù) 108 3 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供的信息進(jìn)行了綜合 它提供了一定會(huì)計(jì)區(qū)間內(nèi)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表各要素變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響 提供了資產(chǎn)負(fù)債表和損益表所不能反映的一些細(xì)節(jié)性信息 現(xiàn)金流量分析比賬面利潤分析更加重要 反映了資產(chǎn)負(fù)債表和損益表都沒能充分反映企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的情況公司的現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存與發(fā)展正確評(píng)價(jià)當(dāng)前及過去各期利潤的質(zhì)量 發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面存在的問題 并對(duì)未來的公司財(cái)務(wù)狀況做出科學(xué)預(yù)測(cè) 109 二 基本的財(cái)務(wù)比率分析 五力分析法 財(cái)務(wù)比率分析 簡稱比率分析 通過將兩個(gè)有關(guān)的會(huì)計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)相除所得到的各種財(cái)務(wù)比率來揭示同一張會(huì)計(jì)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的邏輯關(guān)系 常用于反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的比率可以歸納成五大類 即償債力分析 運(yùn)營力分析 盈利力分析 成長力分析和生產(chǎn)力分析 這種從五個(gè)方面來評(píng)估企業(yè)經(jīng)營績效的方法 就是財(cái)務(wù)分析中的五力分析法 110 基本的財(cái)務(wù)比率分析主要是從經(jīng)營者 股東 債權(quán)人 發(fā)展前景 新創(chuàng)價(jià)值的角度進(jìn)行分析 1 債權(quán)人主要關(guān)注企業(yè)的償債能力2 經(jīng)營者主要關(guān)注資產(chǎn)的運(yùn)營能力3 股東主要關(guān)注企業(yè)的盈利能力4 成長力主要考察企業(yè)的發(fā)展前景5 生產(chǎn)力就是對(duì)企業(yè)新創(chuàng)價(jià)值的大小進(jìn)行分析 111 1 償債能力1 短期償債能力最能反映企業(yè)短期支付能力的是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債關(guān)系分析的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率 流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債能力的一個(gè)指標(biāo) 速動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以迅速變現(xiàn) 立即用于償還流動(dòng)負(fù)債能力的一個(gè)指標(biāo) 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 112 2 長期償債能力比率長期償債能力指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力 通常以反映債務(wù)與資產(chǎn) 凈資產(chǎn)的關(guān)系的負(fù)債比率來衡量長期償債能力 1 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率 這一比率越小 表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng) 其計(jì)算公式如下 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 113 資產(chǎn)負(fù)債比率也表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度 資產(chǎn)負(fù)債率過高 債權(quán)人的權(quán)益就有風(fēng)險(xiǎn) 一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1 則說明企業(yè)資不抵債 有瀕臨倒閉的危險(xiǎn) 債權(quán)人將受損失 2 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率 它反映企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度 其計(jì)算公式如下 產(chǎn)權(quán)比率 負(fù)債總額 股東權(quán)益 產(chǎn)權(quán)比率高 是高風(fēng)險(xiǎn) 高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)比率低 是低風(fēng)險(xiǎn) 低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)比率越低 表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng) 債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小 114 2 運(yùn)營能力1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 這是評(píng)估企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的比率之一 是分析企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的一個(gè)重要指標(biāo) 其計(jì)算公式為 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒銷收入凈額 應(yīng)收賬款平均余額 115 2 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與商品存貨之間的比率 它是衡量企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱和存貨是否過量的指標(biāo) 同時(shí) 也是反映企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度的指標(biāo) 其計(jì)算公式為 存貨周轉(zhuǎn)率 銷貨成本 存貨平均余額 116 3 企業(yè)盈利能力盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力 1 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率 它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo) 其計(jì)算公式為 總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈利潤 資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)平均總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù) 總資產(chǎn)報(bào)酬率比率越高 表明資產(chǎn)利用的效益越好 整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng) 經(jīng)營管理水平越高 117 2 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率 是凈利潤與平均所有者權(quán)益的比值 它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平 即反映股東權(quán)益的收益水平 其計(jì)算公式為 凈資產(chǎn)收益率 凈利潤 平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)利潤率反映所有者投資的獲利能力 該比率越高 說明所有者投資帶來的收益越高 118 3 銷售利潤率衡量企業(yè)利潤水平的指標(biāo)有銷售毛利率 銷售凈利率 銷售利潤率 銷售毛利率其計(jì)算公式為 銷售毛利率 銷售毛利 銷售收入凈額注 銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入凈額之比 其中銷售毛利是銷售收入凈額與銷售成本的差額 銷售收入凈額是指銷售收入減去銷售退回與折讓之后的差額 119 銷售凈利率銷售凈利率是指利潤總額占銷售收入凈額的百分比 表示每元銷售收入凈額獲取利潤的能力 其計(jì)算公式如下 銷售凈利率 利潤總額 銷售收入凈額 120 4 每股收益與市盈率每股收益是指普通股每股稅后利潤 反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤 市盈率代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價(jià)格 它一方面可以用來證實(shí)股票是否被看好 另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度 體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度 121 每股收益 凈利潤 流通股總股份市盈率 每股市價(jià) 每股收益市盈率是投資決策的重要參考依據(jù) 通常 績優(yōu)藍(lán)籌股的每股收益高 市盈率則相對(duì)較低 投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 而處于成長階段的公司 其每股收益較低 市盈率則相對(duì)較高 投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大 122 5 每股股利每股股利是上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值 反映上市公司當(dāng)期利潤的積累和分配情況 其計(jì)算公式如下 每股股利 普通股現(xiàn)金股利總額 年末普通股總數(shù) 123 每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一個(gè)指標(biāo) 每股股利的高低 一方面取決于企業(yè)獲利能力的強(qiáng)弱 同時(shí) 還受企業(yè)股利發(fā)放政策與利潤分配需要的影響 如果企業(yè)為擴(kuò)大再生產(chǎn) 增強(qiáng)企業(yè)的后勁而多留 則每股股利就少 反之 則多 124 第八章證券技術(shù)分析 市場(chǎng)行為包括的三個(gè)方面內(nèi)容 圖1市場(chǎng)行為主要內(nèi)容示意圖 125 二 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)證券市場(chǎng)價(jià)格的三大假設(shè) 圖5證券市場(chǎng)價(jià)格的三大假設(shè)示意圖 126 道氏理論的主要原理 圖1道氏理論原理圖 127 二 K線理論K線又稱為日本線 在歐美稱為蠟燭線 K線由影線和實(shí)體組成 影線在實(shí)體上方的部分叫上影線 在實(shí)體下方叫下影線 實(shí)體分陰線和陽線 128 四 形態(tài)理論價(jià)格移動(dòng)的規(guī)律是完全按照多空雙方力量對(duì)比和所占優(yōu)勢(shì)的大小而行動(dòng)的 決定價(jià)格移動(dòng)方向的基本因素是市場(chǎng)中多空雙方力量的對(duì)比 如果多方處于優(yōu)勢(shì) 價(jià)格將向上移動(dòng) 如果空方處于優(yōu)勢(shì) 價(jià)格將向下移動(dòng) 隨著價(jià)格的升高 買入者心有余悸 同時(shí) 原來在低位買入的獲利者也會(huì)拋出股票 這兩方面因素就會(huì)限制價(jià)格無休止地上揚(yáng) 129 形態(tài)理論中所涉及的形態(tài) 都是處于平衡階段 這些平衡是暫時(shí)的 有被打破的一天 形態(tài)理論分析的是打破平衡之后價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向 價(jià)格形態(tài)有兩種可能的方向 一種是與原來的方向相反 另一種是保持原來的方向 據(jù)此 可以把價(jià)格形態(tài)分成兩大類 反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài) 130 五 波浪理論波浪理論最初由艾略特發(fā)現(xiàn)并應(yīng)用于證券市場(chǎng) 但他沒有將這些結(jié)果形成完整的體系 直到20世紀(jì)70年代 柯林斯總結(jié)完善了艾略特及其后人的研究成果 出版了專著 波浪理論 才使該理論 走紅 艾略特受到價(jià)格上漲和下跌不重復(fù)現(xiàn)象的啟發(fā) 力圖找出其上升和下降的周期性 波浪理論中的周期 時(shí)間長短可以不同 一個(gè)大周期之中存在小的周期 而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期 每個(gè)周期都以8浪結(jié)構(gòu)的模式進(jìn)行 8個(gè)過程完結(jié)后 周期結(jié)束 進(jìn)入另一個(gè)周期 新的周期依然遵循這個(gè)模式進(jìn)行 131 在波浪理論中 無論趨勢(shì)是何種規(guī)模 8浪的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)是不會(huì)變化的 前面是5浪結(jié)構(gòu) 后面是3浪結(jié)構(gòu) 8浪分為主浪和調(diào)整浪 主浪是波動(dòng)的主體 調(diào)整浪是對(duì)主浪的補(bǔ)充 主浪起著推動(dòng)趨勢(shì)發(fā)展的作用 所以又稱為推動(dòng)浪 圖36波浪理論的8浪結(jié)構(gòu)示意圖 132 第九章技術(shù)指標(biāo)分析 一 技術(shù)指標(biāo)概述1 技術(shù)指標(biāo)的本質(zhì)技術(shù)指標(biāo)是按一定的數(shù)學(xué)方法對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理 處理之后所得到的數(shù)值就是技術(shù)指標(biāo)值 不同的數(shù)學(xué)處理方法會(huì)產(chǎn)生不同的技術(shù)指標(biāo) 2006TianjinUniversityofCommerce Allrightsreserved 133 2 技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則 2006TianjinUniversityofCommerce Allrightsreserved 圖1技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則示意圖 134 一 相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo) RSI 1 RSI的計(jì)算公式需要知道收盤價(jià)和參數(shù) 參數(shù)是時(shí)間區(qū)間的長度 一般使用交易日的天數(shù)減1 以參數(shù)14為例 先找到包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)15天的收盤價(jià) 每一天的收盤價(jià)減去前一天的收盤價(jià) 就得到