國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn).ppt

第八章國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念及影響因素第二節(jié)政治風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念及影響因素 一 概念 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)是指在特殊環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)客觀存在的導(dǎo)致國(guó)際投資利益損失的可能性 二 特征 客觀性 偶然性 相對(duì)性 可測(cè)性和可控性 風(fēng)險(xiǎn)與效益共生 三 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素 一 東道國(guó)的投資環(huán)境 二 投資者的投資項(xiàng)目目標(biāo)構(gòu)成 最終目標(biāo)直接目標(biāo) 資源利用型市場(chǎng)占領(lǐng)型避免貿(mào)易摩擦型情報(bào)獲取型 三 投資項(xiàng)目的合理性 四 投資者經(jīng)營(yíng)管理行為 五 投資項(xiàng)目的壽命周期 第二節(jié)政治風(fēng)險(xiǎn)管理 一 政治風(fēng)險(xiǎn)1 定義 在國(guó)際投資活動(dòng)中 由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國(guó)企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性 2 種類 國(guó)有化 戰(zhàn)爭(zhēng) 政策變動(dòng) 資金移動(dòng) 境外石油天然氣項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn) 20世紀(jì)70年代末 在許多拉美國(guó)家嚴(yán)格限制和審查外國(guó)直接投資時(shí) 秘魯政府采取了對(duì)外開(kāi)放的政策 通過(guò)放寬對(duì)外商的限制來(lái)吸引投資 為促進(jìn)在石油勘探和開(kāi)采領(lǐng)域的投資 秘魯政府在1980年通過(guò)了一部新的石油法 該法的亮點(diǎn)是為石油企業(yè)利潤(rùn)再投資提供稅收優(yōu)惠 在這一法律背景下 包括美國(guó)Belco石油公司在內(nèi)的三家外資石油公司積極響應(yīng) 宣布將增加6億美元投資用于秘魯?shù)氖涂碧胶烷_(kāi)發(fā) 并得到了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠 然而 1985年秘魯總統(tǒng)大選后 新任總統(tǒng)加西亞 Garcia 單方面終止了稅收優(yōu)惠政策 并在當(dāng)年8月27日聲稱 外國(guó)石油公司濫用前任政府給予的稅收優(yōu)惠政策 現(xiàn)任政府要求享受過(guò)該政策的外資石油公司補(bǔ)繳減免的稅款 同時(shí)將稅率由原來(lái)的41 提高到68 現(xiàn)任政府要求外國(guó)石油公司增加在石油勘探領(lǐng)域的投資 取消與三家最大外國(guó)石油公司 包括Belco 簽訂的產(chǎn)品分成合同 并要求就合同內(nèi)容進(jìn)行為期90天的重新談判 這三家石油公司在秘魯總投資額超過(guò)19億美元 原油產(chǎn)能占秘魯原油總產(chǎn)能的2 3 經(jīng)過(guò)談判 有兩家公司與秘政府達(dá)成了新的協(xié)議 而B(niǎo)elco石油公司卻拒絕按照秘政府要求增加投資 拒絕補(bǔ)繳稅款 并拒絕接受新的稅率 1985年12月 該公司在秘魯?shù)娜抠Y產(chǎn)被征收 由秘魯國(guó)家石油公司接管 中海油收購(gòu)尤尼科 中國(guó)海洋石油總公司 CNOOC 以下簡(jiǎn)稱中海油 是中國(guó)最大的國(guó)家石油公司之一 是中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)商 自成立以來(lái) 中國(guó)海油保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì) 由一家單純從事油氣開(kāi)采的上游公司 發(fā)展成為主業(yè)突出 產(chǎn)業(yè)鏈完整的綜合型能源集團(tuán) 形成了上游 石油勘探 開(kāi)發(fā) 生產(chǎn)及銷(xiāo)售 中下游 天然氣及發(fā)電 化工 煉化 化肥 專業(yè)技術(shù)服務(wù) 油田服務(wù) 海油工程 綜合服務(wù) 金融服務(wù)以及新能源等產(chǎn)業(yè)板塊 尤尼科石油公司 UnocalCorporation 以下簡(jiǎn)稱尤尼科 是一家以原油和天然氣勘探開(kāi)發(fā)為主的公司 總部設(shè)在美國(guó)加州 距今已有115年的歷史 員工數(shù)量為6600人左右 經(jīng)過(guò)100多年的發(fā)展 尤尼科目前業(yè)務(wù)包括北美和國(guó)際原油及天然氣開(kāi)采 物探 天然氣及管網(wǎng)建設(shè) 貿(mào)易 采礦及房地產(chǎn)等業(yè)務(wù) 其中原油及天然氣開(kāi)采業(yè)務(wù)是尤尼科的主營(yíng)業(yè)務(wù) 截至2004年底 公司總收入為82 04億美元 凈利潤(rùn)為12 08億美元 公司總資產(chǎn)達(dá)131億美元 在美國(guó)油氣巨頭中排名第九 2005年1月7日 尤尼科掛牌出售 中海油計(jì)劃出價(jià)130億美元 全現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi) 3月初中海油開(kāi)始與尤尼科高層接觸 并向尤尼科提交了 無(wú)約束力報(bào)價(jià) 美國(guó)第二大石油公司雪佛龍4月宣布以160億美元加股票的形式收購(gòu)尤尼科 收購(gòu)計(jì)劃包括25 的現(xiàn)金 44億美元 75 的股票交換 以及接收尤尼科的16億美元債務(wù) 6月10日 美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)雪佛龍的收購(gòu)計(jì)劃 6月17日 美國(guó)聯(lián)邦眾議員查德 龐勃 RichardPombo 和鄧肯 亨特 DuncanHunter 致函布什總統(tǒng) 要求以國(guó)家安全為由全面審議中海油收購(gòu)尤尼科的計(jì)劃 中海油收購(gòu)難度加大 7月20日 尤尼科董事會(huì)決定接受雪佛龍公司加價(jià)之后的報(bào)價(jià) 并推薦給股東大會(huì) 2005年8月2日 中海油宣布撤回收購(gòu)尤尼科的報(bào)價(jià) 對(duì)海外政治風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足 東道國(guó)美國(guó)的政治反應(yīng)尤為強(qiáng)烈美國(guó)參眾兩院通過(guò)了能源法案新增條款 要求政府在120天內(nèi)對(duì)中國(guó)的能源狀況進(jìn)行研究 研究報(bào)告出臺(tái)21天后 才能夠批準(zhǔn)中海油對(duì)尤尼科的收購(gòu) 這一法案的通過(guò)基本排除了中海油競(jìng)購(gòu)成功的可能 由此可見(jiàn) 目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)國(guó)內(nèi)的政治和政策障礙 是這次中海油公司并購(gòu)美國(guó)尤尼科公司失敗的最主要原因 國(guó)企背景被泛政治化中海油是一家香港上市公司 70 的股份歸未上市的母公司所有 母公司的全部股份則為一個(gè)中央政府機(jī)構(gòu)所有 這個(gè)機(jī)構(gòu)就是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 簡(jiǎn)稱國(guó)資委 二 政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法 國(guó)別評(píng)估報(bào)告評(píng)分定級(jí)預(yù)先警報(bào)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法 1 國(guó)別評(píng)估報(bào)告 投資者對(duì)特定對(duì)象國(guó)的政治 社會(huì) 經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行綜合性評(píng)估的文件 往往用于大型海外建設(shè)項(xiàng)目的投資或貸款之前 其性質(zhì)與可行性研究報(bào)告相似 Continue 美國(guó)摩根保證信托公司的國(guó)別評(píng)估報(bào)告主要評(píng)估以下四方面內(nèi)容 第一 政治評(píng)估 第二 經(jīng)濟(jì)評(píng)估 第三 對(duì)外金融評(píng)估 第四 政局穩(wěn)定性評(píng)估 2 評(píng)分定級(jí)法 四個(gè)階段 第一 確定考察風(fēng)險(xiǎn)因素 如負(fù)債率 戰(zhàn)爭(zhēng)次數(shù) 人均收入等 第二 確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn) 分?jǐn)?shù)越高 風(fēng)險(xiǎn)越大 如 負(fù)債率10 以下為1 2分 10 15 為3分 15 25 為4分 25 50 為5分 50 80 為6分等 第三 將所有項(xiàng)目的分?jǐn)?shù)匯總 確定該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 數(shù)值越小 風(fēng)險(xiǎn)越小 第四 進(jìn)行國(guó)家間的風(fēng)險(xiǎn)比較 確定投資方向 Continue 3 預(yù)先警報(bào) 常用指標(biāo)一國(guó)的償債比率 外債當(dāng)年還本付息額 當(dāng)年出口商品與勞務(wù)額25 2008年 中國(guó)外債外債還本付息額為254 27億美元 當(dāng)年出口商品與勞務(wù)額為14285億美元 一國(guó)的負(fù)債比率 本國(guó)全部公私外債余額 當(dāng)年GNP5 1 截至2008年底 中國(guó)全部公私債務(wù)余額為3746 61億美元 當(dāng)年出口商品與勞務(wù)額為14285億美元 截至2008年底 中國(guó)全部公私債務(wù)余額為3746 61億美元 當(dāng)年GNP43313 4億美元 截至2008年底 中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為19460億美元 2008年中國(guó)進(jìn)口總額為11330 8億美元 4 風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法 1 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南綜合指數(shù)紐約國(guó)際報(bào)告集團(tuán)編制 每月1次CPFER 0 5 PF FF EF 分值越高 風(fēng)險(xiǎn)越低Examples 19911992CountryA 4241CountryB 3841 2 富蘭德指數(shù) FL F T漢厄教授設(shè)計(jì)的反映國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)大小的指數(shù) 美 商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情報(bào)所 BERI 3個(gè) 定性 定量 環(huán)境評(píng)價(jià)體系FL 政府風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) 50 商業(yè)環(huán)境指數(shù) 25 政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) 25 0 100Points指數(shù)越高 風(fēng)險(xiǎn)越低 定量評(píng)級(jí)體系側(cè)重評(píng)估一國(guó)的外債償付能力 包括外匯收入 外債數(shù)量 外匯儲(chǔ)備狀況及政府融資能力等4個(gè)方面的評(píng)分 定性評(píng)級(jí)體系主要考察該國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理能力 外債結(jié)構(gòu) 外匯管制狀況 政府貪污瀆職程度以及政府應(yīng)付外債困難的措施等5個(gè)方面 3 歐洲貨幣國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表 由 歐洲貨幣 編制并在每年秋季公布 側(cè)重反映一國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的形象和地位 4 日本公司債研究所國(guó)家等級(jí)表 采取評(píng)分制 0 10分表示 分?jǐn)?shù)越高風(fēng)險(xiǎn)越低 三 政治風(fēng)險(xiǎn)管理措施 1 投資前的規(guī)劃管理措施 回避保險(xiǎn)談判特許組織投資 三 政治風(fēng)險(xiǎn)管理措施 2 投資后的經(jīng)營(yíng)管理措施有計(jì)劃地安排投資短期利潤(rùn)最大化改變征用資產(chǎn)的成本收益比率發(fā)展當(dāng)?shù)毓蓹?quán)投資者增加應(yīng)變能力等 三 政治風(fēng)險(xiǎn)管理措施 3 資產(chǎn)被征用后的談判對(duì)策 合理談判施加壓力法律解決放棄管理 第三節(jié)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理 一 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 指企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí) 由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn) 一般由下列風(fēng)險(xiǎn)組成 1 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 2 銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn) 3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 4 人事風(fēng)險(xiǎn) 5 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 二 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法 1 頭腦風(fēng)暴法 智暴法 是一種刺激創(chuàng)造性 產(chǎn)生新思想的方法 1939年由美國(guó)的奧斯本提出 用于解決問(wèn)題樹(shù)中的某一個(gè)節(jié)點(diǎn) 提出某個(gè)問(wèn)題 不要離題太遠(yuǎn)不要太深入 BrainStorming的流程 從明確問(wèn)題到會(huì)后評(píng)價(jià) 頭腦風(fēng)暴法有三個(gè)階段 介紹問(wèn)題如組員感到困惑 可做一簡(jiǎn)單練習(xí) 指定一人在看板記錄所有見(jiàn)解鼓勵(lì)組員自由提出見(jiàn)解 會(huì)后以鑒別的眼光討論所有列出的見(jiàn)解也可以讓另一組人來(lái)評(píng)價(jià) 明確闡述問(wèn)題 主持人在看板上記錄 小組成員提出見(jiàn)解 會(huì)后評(píng)價(jià) 頭腦風(fēng)暴法 人員組成人數(shù) 5 6人組成 方法論學(xué)者思想產(chǎn)生者50 60 思想分析者Expert邏輯演繹者 主持人的要求 對(duì)主題有深刻的理解不獨(dú)斷有激情能控制場(chǎng)面和進(jìn)度會(huì)戴2頂帽子 一頂帽子充當(dāng)主持人 一頂帽子充當(dāng)參與者有引導(dǎo)能力 技巧 引導(dǎo)技巧隨時(shí)記錄 不漏打斷循環(huán) 從一點(diǎn)開(kāi)始討論思維發(fā)散 但主題不發(fā)散鼓勵(lì)發(fā)言禁止評(píng)論限制時(shí)間 10 60分鐘 不許評(píng)價(jià) 要到評(píng)估階段才能進(jìn)行評(píng)價(jià) 討論評(píng)價(jià)支持宣揚(yáng)提問(wèn)皺眉咳嗽冷漠嘆氣 規(guī)則一 妄加評(píng)論的負(fù)面影響 如果進(jìn)行評(píng)論 許多人就會(huì)變得更加拘謹(jǐn) 他們未發(fā)表的意見(jiàn)或許非常好 或許可以激發(fā)別人的好意見(jiàn)人們花費(fèi)在評(píng)論上的精力未能用在產(chǎn)生好意見(jiàn)的現(xiàn)實(shí)任務(wù)上 異想天開(kāi) 說(shuō)出能想到的任何主意 規(guī)則二 規(guī)則三 越多越好 重?cái)?shù)量而非質(zhì)量 見(jiàn)解無(wú)專利 鼓勵(lì)綜合數(shù)種見(jiàn)解或在他人見(jiàn)解上進(jìn)行發(fā)揮 規(guī)則四 遵循規(guī)則禁止非難鼓勵(lì)新思路重視不同尋常的觀點(diǎn)思想組合分類 BrainStorming之后 合并問(wèn)題的同類項(xiàng)對(duì)問(wèn)題進(jìn)行排序組合問(wèn)題評(píng)論問(wèn)題 認(rèn)證問(wèn)題的可行性 2 德?tīng)柗品?0世紀(jì)50年代 美 蘭德 1946 德?tīng)柗品ㄒ罁?jù)系統(tǒng)的程序 采用匿名發(fā)表意見(jiàn)的方式 即專家之間不得互相討論 不發(fā)生橫向聯(lián)系 只能與調(diào)查人員發(fā)生關(guān)系 通過(guò)多輪次調(diào)查專家對(duì)問(wèn)卷所提問(wèn)題的看法 經(jīng)過(guò)反復(fù)征詢 歸納 修改 最后匯總成專家基本一致的看法 作為預(yù)測(cè)的結(jié)果 步驟 第一 確定可以明確回答的問(wèn)題 第二 將問(wèn)題以通訊方式寄給參與者 第三 問(wèn)訊可分兩輪或多輪進(jìn)行 第四 隨信息量的逐步減少 停止反復(fù) 3 幕景識(shí)別法 以識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵因素及影響程度為特點(diǎn)的方法重點(diǎn)是 當(dāng)某種因素變化時(shí) 整個(gè)情況會(huì)是怎樣 會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)投資者的資產(chǎn)價(jià)值會(huì)帶來(lái)何種程度的損失 借助計(jì)算機(jī)篩選監(jiān)測(cè)診斷 擴(kuò)展決策者的視野 增強(qiáng)對(duì)未來(lái)可能發(fā)生事件的分析能力 三 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 1 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品 改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn) 放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大項(xiàng)目的投資 閉關(guān)自守 2 風(fēng)險(xiǎn)抑制 措施 如進(jìn)行投資決策時(shí) 做好靈敏度分析 開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品前 做好充分的市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)等 3 風(fēng)險(xiǎn)自留 定期提取一筆資金作為風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)基金 4 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三種 交易匯率風(fēng)險(xiǎn)折算匯率風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn) 一 交易匯率風(fēng)險(xiǎn) 1 內(nèi)涵指已經(jīng)達(dá)成而尚未完成的用外幣表示的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù) 由于匯率變動(dòng)而可能發(fā)生損益的風(fēng)險(xiǎn) Continue 2 涉及兩類項(xiàng)目一是已經(jīng)列入資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收和應(yīng)付帳款項(xiàng)目另一是資產(chǎn)負(fù)債表外的會(huì)引起未來(lái)的應(yīng)收和應(yīng)付帳款的項(xiàng)目 Continue 3 風(fēng)險(xiǎn)防范的內(nèi)容 一是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)測(cè) 二是決策是否對(duì)已暴露的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值 三是在決定保值的情況下 選擇合適的保值技術(shù) 匯率的預(yù)測(cè)包括匯率變動(dòng)的方向 幅度和時(shí)間 定性預(yù)測(cè) 影響匯率變動(dòng)的因素 國(guó)際收支 相對(duì)通貨膨脹率 相對(duì)利率 國(guó)際儲(chǔ)備 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 定量預(yù)測(cè) 技術(shù)分析法 利用時(shí)間序列 趨勢(shì)外推法等預(yù)測(cè) 市場(chǎng)動(dòng)向指數(shù)法 案例 我國(guó)某外資企業(yè)11月15日要進(jìn)口一批德國(guó)機(jī)電設(shè)備 價(jià)值100萬(wàn)歐元 合同約定貨款在3個(gè)月后交付 11月15日外匯市場(chǎng)上 即期1歐元 9 7210元人民幣 那么此時(shí)支付款項(xiàng) 則100萬(wàn)歐元要支付人民幣972 1萬(wàn)元人民幣 如果3個(gè)月后 歐元相對(duì)人民幣升值5 則 1歐元 10 2071元人民幣 那么此時(shí)要支付1020 7萬(wàn)元人民幣 多支付 損失 1020 7 972 1 48 6萬(wàn)元人民幣 Continue 4 匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理 1 利用遠(yuǎn)期外匯 期貨 期權(quán)等市場(chǎng)套期保值 遠(yuǎn)期 是指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日 買(mǎi)方 賣(mài)方 可以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn) 賣(mài)出 某資產(chǎn)的契約 契約規(guī)定將來(lái)交易的資產(chǎn) 交易日期 交易價(jià)格和數(shù)量 遠(yuǎn)期契約不是標(biāo)準(zhǔn)化的契約 一般在柜臺(tái)市場(chǎng)或交易雙方私下協(xié)議交易 遠(yuǎn)期合約一般有遠(yuǎn)期外匯交易合約和遠(yuǎn)期利率合約 期貨 由契約雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的 約定在未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)以約定價(jià)格來(lái)買(mǎi)賣(mài)特定金融工具的契約 主要的期貨有貨幣期貨 利率期貨和指數(shù)期貨 期貨與遠(yuǎn)期之區(qū)別 進(jìn)口商的多頭外匯套期保值 期權(quán) Options 也可叫選擇權(quán) 是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利 2 利用貨幣市場(chǎng)套期保值 案例 一家美國(guó)跨國(guó)公司于10月份向一家英國(guó)企業(yè)出售產(chǎn)品 貨價(jià)總額為100萬(wàn)英鎊 信用期為三個(gè)月 步驟 1 在英國(guó)貨幣市場(chǎng)借入英鎊 2 將所借英鎊兌換成美元 3 將所借英鎊兌換成的美元用于投資 4 3個(gè)月后 美國(guó)跨國(guó)公司將收到的貨款 用于償還在英國(guó)貨幣市場(chǎng)上的借款 3 提前或推遲支付保值 具體做法 當(dāng)預(yù)測(cè)本幣匯率要升值時(shí) 盡快收回外幣債權(quán)和其他應(yīng)收款 推遲支付外幣債務(wù)和其他應(yīng)付款 反之則相反操作 4 平行貸款保值 美國(guó)英國(guó)母公司A母公司B還本美還本元直接貸款 美元 直接貸款 英鎊 付息付息英磅B公司在美國(guó)A公司在英國(guó)的子公司的子公司 5 選擇計(jì)價(jià)貨幣保值 原則 進(jìn)口商品時(shí)盡量使用軟幣結(jié)算 出口時(shí)盡量使用硬幣結(jié)算 二 折算匯率風(fēng)險(xiǎn) 1 含義 由于匯率變動(dòng)使分公司和母公司的資產(chǎn)價(jià)值在進(jìn)行會(huì)計(jì)結(jié)算時(shí)可能發(fā)生的損益 2 折算匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析和度量 1 現(xiàn)行匯率法 將資產(chǎn)負(fù)債表中的所有資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目均按現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算 權(quán)益資本項(xiàng)目 如普通股 按歷史匯率折算 利潤(rùn)留存按過(guò)去各年凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)入利潤(rùn)留存時(shí)的實(shí)際匯率進(jìn)行折算 綜合匯率 2 貨幣 非貨幣項(xiàng)目法 基本特點(diǎn) 貨幣資產(chǎn)與負(fù)債 如現(xiàn)金 短期證券 應(yīng)收應(yīng)付帳款 長(zhǎng)期負(fù)債等項(xiàng)目按現(xiàn)期匯率換算存貨 固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資等非貨幣項(xiàng)目則按歷史匯率換算 3 時(shí)態(tài)法 是對(duì)貨幣 非貨幣項(xiàng)目法的一種修正 如果在資產(chǎn)平衡表中存貨是按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)入 則可按現(xiàn)期匯率換算 4 流動(dòng)與非流動(dòng)法 基本特點(diǎn) 將所有國(guó)外子公司的流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債按現(xiàn)行匯率換算成本幣將每項(xiàng)非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債按歷史匯率換算成本幣 實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值 采用各種套期保值措施等 實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值基本內(nèi)容 跨國(guó)公司減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 外幣 增加風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債 并使得公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債相等 3 折算匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理 三 經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn) 1 含義 指由于匯率變動(dòng)引起跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化 導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流可能發(fā)生變更而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損益的風(fēng)險(xiǎn) 2 影響方面 一是銷(xiāo)售收入 二是生產(chǎn)成本 例 一家美國(guó)跨國(guó)公司在加拿大設(shè)立子公司 M 該子公司的各種原材料 動(dòng)力和燃料 勞動(dòng)力等均來(lái)源于當(dāng)?shù)?其產(chǎn)品50 在當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售 50 出口 假定某年底該子公司的有關(guān)資料為 年銷(xiāo)售量為5萬(wàn)個(gè)單位的產(chǎn)品 內(nèi)外銷(xiāo)價(jià)格均為20加元 單位產(chǎn)品 單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本為10加元 單位產(chǎn)品固定成本為2加元 銷(xiāo)售稅率為5 所得稅率為50 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10 當(dāng)時(shí)匯率為1美元 1 6加元 對(duì)經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)考察期限為6年 M公司現(xiàn)金流量表