從紅嶺創(chuàng)投“廣州紙業(yè)事件”看P2P的風(fēng)險及防范

從紅嶺創(chuàng)投“廣州紙業(yè)事件”看P2P的風(fēng)險及防范 摘 要：近年來P2P行業(yè)發(fā)展迅猛。P2P在為個人投資者提供了多樣化投資渠道的同時，也出現(xiàn)了許多投資失敗的案例，嚴(yán)重影響了社會金融安全，P2P行業(yè)發(fā)展亟須規(guī)范。選取紅嶺創(chuàng)投作為研究對象，通過分析其2014年“廣州造紙業(yè)投資失敗”的事件，剖析其失敗原因，主要是“拆標(biāo)”投資操作加大了風(fēng)險，盡職調(diào)查不夠嚴(yán)謹(jǐn)，道德風(fēng)險增大。最后從P2P平臺、投資者和政府監(jiān)管三個角度，提出防范P2P風(fēng)險的政策建議。 關(guān) 鍵 詞：P2P；風(fēng)險管理；拆標(biāo)；政府監(jiān)管 中圖分類號：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-3544（2016）03-0054-04 Analysis of the Risks of P2P and Risk Prevention from the Incident Hongling Capitals Investment in Guangzhou Paper Industry Zhang Yumei， Gao Ge （School of Economics， Hebei University， Baoding ， China） Abstract： In recent years， we have witnessed the rapid development of P2P industry. While P2P has provided diversified financing channels for individual investors， there are also many unsuccessful cases， which seriously destabilize financial safety. So it is urgent to standardize the development of P2P industry. The paper based its research on Hongling Capital and analyzed its failed investment on Guangzhou paper industry. The reasons could be summarized as follows， repeated pledge investment operation brought more risks and derelict regulation made moral hazard greater. Finally， the paper proposed suggestions to guard against P2P risks from three perspectives， which are P2P platform， investors and government regulation. Key words： P2P； risk management； repeated pledge； government regulation 一、“廣州造紙業(yè)投資”違約事件 2014年8月28日，廣州爆發(fā)紙業(yè)“地震”，廣州金山聯(lián)及其旗下的四家企業(yè)老板集體跑路。廣州紙業(yè)此次事件涉及欠款近16億元，20余家銀行牽涉其中，除了銀行以外，也涉及大量的民間借貸，其中，華南最大P2P平臺紅嶺創(chuàng)投涉及壞賬金額1億元，1 這在P2P網(wǎng)貸行業(yè)引起軒然大波。 “紅嶺創(chuàng)投”全稱為“紅嶺創(chuàng)投電子商務(wù)股份有限公司”， 是于2009年在深圳成立的電子商務(wù)公司。 其網(wǎng)絡(luò)金融平臺業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，P2P平臺不僅為社會閑散資金提供了一個安全穩(wěn)定的投資渠道，同時也為小微企業(yè)解決融資難題提供了出路。其誠信、透明、自律、創(chuàng)新的特征為紅嶺創(chuàng)投贏得了良好的用戶口碑。但紅嶺創(chuàng)投卻在“廣州造紙業(yè)投資”違約事件中成為眾多P2P中的最大受害者。本文將通過對這一案例的分析， 探尋P2P運行中的風(fēng)險，并提出相應(yīng)的防范措施，以期對P2P的健康發(fā)展提供參考。 二、紅嶺創(chuàng)投投資失敗原因分析 （一）“拆標(biāo)”投資操作加大了風(fēng)險 此次事件涉及紅嶺創(chuàng)投的項目均是典型的“大單模式”?！按髥文Ｊ健北举|(zhì)上與P2P的出借人存在一定矛盾，即“大單模式”中借款數(shù)額大、期限長，而P2P出借人則偏好投資金額小、資期限短、安全穩(wěn)定的項目。面對短期資金供給難以滿足長期借款需求，紅嶺創(chuàng)投采用了“拆標(biāo)”的解決方法，這也是中國P2P行業(yè)目前普遍采取的方式。所謂“拆標(biāo)”是人為地將標(biāo)的以金額或期限為維度進(jìn)行拆分。雖然拆標(biāo)可以活躍平臺人氣，實現(xiàn)出借人和借款人的快速匹配，但也存在更多的風(fēng)險。 1.金額不匹配帶來的風(fēng)險 紅嶺創(chuàng)投在成立5年后， 開始進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由原來側(cè)重于小微信貸到全面借鑒銀行的業(yè)務(wù)流程，主攻大單融資，開始接觸金額更大的小微企業(yè)信貸以實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)銀行”夢。由于大單模式與P2P借貸平臺投資者小額投資目的相悖，紅嶺創(chuàng)投就采用了“金額拆標(biāo)”的方式進(jìn)行融資。 所謂“金額拆標(biāo)”即指P2P借貸平臺將某個借款人大規(guī)模的資金需求拆分成若干個金額較小的項目，每個項目為總借款需求的一部分，同時在較短時間內(nèi)連續(xù)上線，到期分別償還本息。其表面上是形成了多個相對獨立的項目，一個項目完成與否并不影響其他項目的執(zhí)行，但實質(zhì)上其項目都來自于同一借款人， 風(fēng)險并不能在項目之間有效隔離，一旦一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將直接影響整個標(biāo)的安全性。如在此次廣州造紙業(yè)投資事件中，紅嶺創(chuàng)投對千萬級標(biāo)的進(jìn)行金額拆標(biāo)，使之分解為多個小標(biāo)在平臺上進(jìn)行投放。雖然順利完成了借款，但由于借款人事后償還能力不夠， 影響了借款的到期歸還，致使拆解后的小標(biāo)不能正常收回本金和利息，最后造成損失。 2.期限不匹配帶來的風(fēng)險 “期限拆標(biāo)”是把一個長期借款拆分為若干個短期借款，是典型的“借短貸長”。其流程上主要是“借新債”和“還舊債”，以新項目籌集到的資金償還上一個項目的借款，形成資金循環(huán)，通過短借長貸的方式賺取更多差價。但這種拆分很容易形成資金池，而資金池模式具有很高的風(fēng)險性和不確定性，是被監(jiān)管部門嚴(yán)厲禁止的，因為一旦后續(xù)出借人出借的資金少于應(yīng)償付的本息，就會打破原有資金循環(huán)的平衡使業(yè)務(wù)難以為繼， 最后導(dǎo)致資金鏈斷裂，這會極大損害出借人利益，甚至演化成平臺信譽危機與擠兌風(fēng)潮。正如此次事件中紅嶺創(chuàng)投一樣，拆標(biāo)后未能保持資金鏈的連續(xù)，為平臺帶來極大的經(jīng)營風(fēng)險。 （二）盡職調(diào)查不夠嚴(yán)謹(jǐn) 1.對投資行業(yè)調(diào)查不充分。作為網(wǎng)絡(luò)信貸平臺運營者的紅嶺創(chuàng)投， 理應(yīng)提前對造紙業(yè)的行業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)存在的問題和行業(yè)發(fā)展前景等方面進(jìn)行充分調(diào)查，對行業(yè)形成一個客觀整體性的認(rèn)識。如果所涉及風(fēng)險較大，應(yīng)謹(jǐn)慎處理相關(guān)公司的借款請求以保護(hù)出借人利益。 但面對2014年上半年全國紙業(yè)生產(chǎn)不振、紙漿行業(yè)虧損6.7億元和廣東漿紙交易所漿紙價格指數(shù)一路下跌等情況， 紅嶺創(chuàng)投依然將造紙業(yè)的借款申請在平臺上發(fā)布，這無疑增加了其出借人和自身的風(fēng)險。 2.在貸前對借款人沒能盡職調(diào)查，未能及時發(fā)現(xiàn)倉單實物重復(fù)質(zhì)押的問題。紅嶺創(chuàng)投要求借款企業(yè)提供足夠質(zhì)押物，以質(zhì)押物作為擔(dān)保。但在此次事件中，紅嶺創(chuàng)投未能對質(zhì)押物進(jìn)行認(rèn)真調(diào)查與核實。 如在翠月紙業(yè)的借款過程中， 翠月紙業(yè)將5000萬元的紙制品物權(quán)轉(zhuǎn)移至紅嶺創(chuàng)投， 并購買貨物商業(yè)保險；紅嶺創(chuàng)投與物流公司為紙制品保管簽署倉儲協(xié)議，作為擔(dān)保方的金信通則簽署回購合同為貨物變現(xiàn)做保障。但這看似清晰的流程，卻暗藏貓膩。實際控制人操縱手下企業(yè)，同時向7家銀行和一些民間融資平臺借款，利用機構(gòu)間的信息不對稱性，將同一批貨物重復(fù)質(zhì)押騙貸。貨物重復(fù)質(zhì)押、回購義務(wù)落空、金信通重復(fù)擔(dān)保這些重要情況都未能被紅嶺創(chuàng)投及時發(fā)現(xiàn)，發(fā)生風(fēng)險也是必然的。 3.對借款企業(yè)“借新還舊”情況的掌握不清。事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近些年，廣州紙業(yè)的實際控制人的融資主要集中在銀行，但隨著紙業(yè)風(fēng)險加大，從銀行的融資難度加大，只好尋找更多民間金融機構(gòu)進(jìn)行借貸。 但其經(jīng)營利潤額微薄仍難以償還本金和利息，只能通過拆東墻補西墻的方式勉強維持資金鏈的不斷裂。如此手段已經(jīng)驗證了借款企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了大問題，然而紅嶺創(chuàng)投卻未能及時發(fā)現(xiàn)借債公司的財務(wù)問題，這必然會造成項目風(fēng)險的上升。 （三）道德風(fēng)險增大 從整個事件中，我們發(fā)現(xiàn)廣東造紙業(yè)相關(guān)方和紅嶺創(chuàng)投的業(yè)務(wù)操作人員均存在著道德風(fēng)險。從紙業(yè)公司角度來說，廣州紙業(yè)的實際控制人設(shè)立大量空殼關(guān)聯(lián)公司，惡意隱瞞騙取貸款已經(jīng)是違法犯罪行為。同時紅嶺創(chuàng)投在前期行業(yè)信息掌握、后期風(fēng)險管控方面的不到位也表明其相關(guān)人員未能認(rèn)真履行責(zé)任，存在極大的道德風(fēng)險。 三、防范P2P風(fēng)險的建議 互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，并沒有改變金融的功能和本質(zhì)，傳統(tǒng)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險、流動風(fēng)險、信用風(fēng)險依然存在。2 通過對紅嶺創(chuàng)投投資失敗的案例進(jìn)行分析，我們清楚地認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)金融的新形式P2P因操作不規(guī)范、 風(fēng)險管控不到位等經(jīng)營問題，給投資者和市場帶來極大的危害性。為防范P2P行業(yè)風(fēng)險的大規(guī)模爆發(fā)，建議在以下三個方面采取措施： （一）P2P平臺應(yīng)采取的措施 1.合理控制投資規(guī)模，精選項目 （1）精選項目，理性發(fā)展大單模式。要選取安全性高、發(fā)展成熟的項目，同時也要注重項目結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，按照“大小、長遠(yuǎn)相結(jié)合”的原則調(diào)整好各種項目的比例。不可偏重于高風(fēng)險的項目，要在堅持安全性的同時尋求收益最大化。 （2）謹(jǐn)慎對待拆標(biāo)，避免流動性風(fēng)險。要保持平臺項目間的銜接有序、靈活周轉(zhuǎn)，避免拆標(biāo)形成資金池。同時加強與銀行等第三方在資產(chǎn)存管上的合作，避免流動性風(fēng)險隱患的出現(xiàn)。 （3）保證風(fēng)險應(yīng)對能力。嚴(yán)格遵守職業(yè)道德，為出借人提供合適的項目信息，平臺發(fā)布的借款額度應(yīng)該與公司風(fēng)險準(zhǔn)備金相匹配，使得平臺有能力應(yīng)對危機。 2.完善風(fēng)險控制機制，提高風(fēng)險應(yīng)對能力 （1）完善信息審核，堅持信息公開原則。做好借貸雙方情況的核實， 著重調(diào)查借款公司的債務(wù)、信用、經(jīng)營等方面情況。同時通過網(wǎng)絡(luò)等途徑讓出借人及時掌握資金使用的具體信息， 做好信息公開，增加投資的安全性。 （2）定期進(jìn)行安全檢查，做好風(fēng)險隔離?？膳c資產(chǎn)評估機構(gòu)、擔(dān)保公司建立合作關(guān)系，對于質(zhì)押品的價值進(jìn)行專業(yè)審定， 做好對質(zhì)押品的常規(guī)監(jiān)控，確保質(zhì)押品安全。做好每個項目的風(fēng)險評估，利用風(fēng)控模型等手段有效管控風(fēng)險，同時建立風(fēng)險隔離機制，防止項目間風(fēng)險的擴散，降低連鎖反應(yīng)的發(fā)生概率。 （3）強化法律意識，提高法律素養(yǎng)。在公司日常治理中應(yīng)提高對法律法規(guī)的重視，組建或雇傭高素質(zhì)的法律服務(wù)團(tuán)隊，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟糾紛問題時通過法律手段維護(hù)自身合法權(quán)益。 （4）加強與金融機構(gòu)合作，增強抗風(fēng)險能力。要建立并深化與第三方金融機構(gòu)，尤其是銀行的合作關(guān)系，提高資金第三方存管的透明度，增加社會認(rèn)可度。通過合作簡化工作流程，提高應(yīng)對風(fēng)險的效率。同時充分利用銀行資源，加快自身信息服務(wù)體系建設(shè)，降低不良業(yè)務(wù)的發(fā)生概率。也要強化自身實力，建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，做好風(fēng)險計提工作，保持合理的資金應(yīng)對流動性等風(fēng)險的發(fā)生。 3.遵守法律法規(guī)，加強行業(yè)自律 P2P平臺應(yīng)該及時學(xué)習(xí)行業(yè)內(nèi)的最新政策，加緊對行業(yè)最新規(guī)章制度如關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見、網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）等文件的學(xué)習(xí)。同時加強與行業(yè)其他機構(gòu)的聯(lián)系， 進(jìn)行自律教育，提高從業(yè)人員的專業(yè)技能與道德水平。定期開展相關(guān)培訓(xùn)與測評，建立員工工作能力評價機制，制定合理的激勵機制，設(shè)定合理的奮斗目標(biāo)。著重培養(yǎng)員工工作熱情與謹(jǐn)慎認(rèn)真的工作態(tài)度，強化責(zé)任意識與風(fēng)險意識， 避免不必要的道德風(fēng)險出現(xiàn)。 （二）P2P出借人應(yīng)該采取的措施 1.選擇正當(dāng)機構(gòu)，理性參與投資。首先，要優(yōu)先考慮社會影響力大、 經(jīng)營許可健全的正當(dāng)機構(gòu)，不可盲目輕信所謂的高收益而進(jìn)行投資。其次，要著重考慮企業(yè)的審核機制是否完善、投資風(fēng)險大小程度、資金使用方向、公司擔(dān)保情況和信息數(shù)據(jù)傳遞是否安全等因素，通過多方面的綜合考量，并根據(jù)自身風(fēng)險偏好與資金狀況層層篩選，最終確定適宜的投資平臺。 2.權(quán)衡收益與風(fēng)險，分散投資。出借人要努力提高與自身相關(guān)的投資知識， 對P2P平臺的拆標(biāo)、資金池等要有理性正確的認(rèn)識，提高自己對投資項目優(yōu)劣的判斷力。再者要學(xué)會通過構(gòu)建投資組合來分散風(fēng)險，“長短搭配、大小結(jié)合”，通過組合優(yōu)化來降低風(fēng)險，提高收益。同時，擴大平臺選擇范圍，篩選出多家信譽水平高、整體實力強的平臺，將自己的投資平臺多元化，資金投向分散化，防止一家平臺崩潰造成大規(guī)模損失。 （三）相關(guān)政府機構(gòu)應(yīng)該采取的措施 1.出臺和完善相關(guān)法律法規(guī)，做好監(jiān)管工作，應(yīng)該以現(xiàn)有法律為依托，并根據(jù)現(xiàn)狀從以下方面進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整： （1）明確監(jiān)管內(nèi)容，完善市場進(jìn)入與退出機制。要確定監(jiān)管內(nèi)容，提高行政監(jiān)管效率，對P2P業(yè)務(wù)范圍、 拆標(biāo)方式等做出具體規(guī)定或者提供標(biāo)準(zhǔn)流程。同時在注冊資本、內(nèi)控制度等方面設(shè)置具體準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，提高P2P行業(yè)整體質(zhì)量。對于P2P公司退出市場的情況， 重點做好信息公開工作，從法律層面保護(hù)平臺參與者的利益。 （2）優(yōu)化管理，加強風(fēng)險監(jiān)管。要通過立法要求P2P公司加強用戶的信用評級工作，規(guī)范其審查流程，限制其資金投資范圍。同時責(zé)令相關(guān)部門定期對P2P公司開展業(yè)務(wù)審查和風(fēng)險抽查， 督促P2P公司提高風(fēng)險意識和建立完善風(fēng)險防范制度。 （3）堅持實事求是原則，探索監(jiān)管新模式。完善發(fā)展中國支付清算行業(yè)運行報告中體現(xiàn)的管理思路，積極探索“銀行+各省行業(yè)組織”新模式。逐步使P2P平臺資金與第三方機構(gòu)尤其是銀行建立起存管關(guān)系，把資金流向和使用透明化，嚴(yán)防資金池、跑路等問題的發(fā)生。同時由政府及監(jiān)管部門牽頭設(shè)立正式行業(yè)協(xié)會，強化行業(yè)自律行為，構(gòu)建行業(yè)自律管理體系，增加協(xié)會公信力。并通過完善技術(shù)認(rèn)證機構(gòu)、資信評估機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、企業(yè)安全聯(lián)盟等銀行金融服務(wù)機構(gòu)，構(gòu)建P2P安全體系。 3 依托行業(yè)自律、市場競爭和政府管理的有機結(jié)合，不斷優(yōu)化市場競爭機制，進(jìn)行正常的優(yōu)勝劣汰。 2.加快建立征信體系，做好信息披露工作。應(yīng)當(dāng)加快社會的征信體系建設(shè)，完善個人、企業(yè)信用評級機制。提高金融機構(gòu)所掌握的信用信息質(zhì)量，確立統(tǒng)一的信用評價標(biāo)準(zhǔn)與信用等級設(shè)置，為P2P公司業(yè)務(wù)的開展提供參考依據(jù)。同時，也要督促P2P和相關(guān)金融服務(wù)機構(gòu)做好信息披露工作，要求其對自身業(yè)務(wù)建立詳細(xì)的檔案與審查制度，定期進(jìn)行信息