2019年投資者權(quán)益知識(shí)調(diào)查報(bào)告.doc

投資者權(quán)益知識(shí)調(diào)查報(bào)告 為了進(jìn)一步摸清投資者的現(xiàn)狀，更有效、更有針對(duì)性地開(kāi)展投資者教育工作，更扎實(shí)、更實(shí)在地保護(hù)投資者合法權(quán)益，中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“投服中心”)聯(lián)合上海證券交易所于近期組織實(shí)施了問(wèn)卷調(diào)查，通過(guò)“股東權(quán)利知多少”問(wèn)卷調(diào)查投資者對(duì)自身權(quán)益的認(rèn)識(shí)。 問(wèn)卷由投服中心投資者教育部設(shè)計(jì)。問(wèn)卷首先對(duì)投資者的年齡、受教育程度、投資經(jīng)驗(yàn)、投資總額等投資者的基本情況進(jìn)行調(diào)查，以了解此次調(diào)查的投資者的基本情況，同時(shí)也可與總體投資者的情況進(jìn)行比較，以窺探二者間的差別，判斷此次調(diào)查對(duì)象的代表性;其次，調(diào)查了投資者對(duì)自身權(quán)利的了解程度，此部分可借鑒李克特量表對(duì)各項(xiàng)權(quán)利的了解程度進(jìn)行評(píng)分，以量化分析各項(xiàng)權(quán)利的認(rèn)識(shí)水平;最后，對(duì)投資者行使權(quán)利的經(jīng)歷、意愿、存在的困難等進(jìn)行了調(diào)查，以了解投資者行權(quán)的實(shí)際情況，分析投資者行權(quán)失敗的深層次原因，洞察投資者行權(quán)存在的各種困難，為投服中心開(kāi)展投資者教育、行權(quán)、糾紛調(diào)解、法律援助等業(yè)務(wù)提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)，為其他市場(chǎng)主體提供參考。 一、投資者調(diào)查工作進(jìn)展情況 整個(gè)問(wèn)卷調(diào)查工作歷時(shí)四周，投資者通過(guò)上海證券交易所“投資者聲音調(diào)研平臺(tái)”參與調(diào)查，共收到5429份有效問(wèn)卷，問(wèn)卷回收率100%。參與調(diào)查投資者的開(kāi)戶券商為中信證券(16.430,-0.09,-0.54%)、中國(guó)中投等23家證券公司(詳見(jiàn)圖1)。問(wèn)卷采用SPSS22.0進(jìn)行分析。整個(gè)問(wèn)卷的Cronbach(克隆巴赫)系數(shù)為0.929，信度很高，問(wèn)卷有很好的內(nèi)在一致性和穩(wěn)定性，問(wèn)卷整體具有很好的可信度和可靠性。CochranQ檢驗(yàn)值為279225.470，相應(yīng)的概率為0，投資者間問(wèn)卷結(jié)果有顯著的差異。 二、投資者基本情況 基本情況包括了投資者的年齡、受教育程度、投資經(jīng)驗(yàn)和投資總額情況：“新生代”(95后)投資者比例很低;受教育程度普遍較高;不同年限的投資經(jīng)驗(yàn)比例分布均勻;投資總額略高于全國(guó)平均水平。年齡層方面，主要集中于50歲以上、31-40歲和23-30歲，三者合計(jì)78.63%;22歲以下的投資者僅占2.65%。受教育程度方面，69.57%的投資者擁有大專(zhuān)及以上學(xué)歷，其中研究生及以上學(xué)歷的投資者占5.77%;30.63%的投資者學(xué)歷為高中、中專(zhuān)及以下。投資經(jīng)驗(yàn)方面，45.63%的投資者有超過(guò)5年的投資經(jīng)驗(yàn);但還有4.7%沒(méi)有證券市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)。投資總額方面，近八成投資者為投資總額在50萬(wàn)元以下的中小投資者，和總體情況相當(dāng)。其中，37.54%在10萬(wàn)元以下，39.91%為10-50萬(wàn)元。 三、投資者對(duì)基本股東權(quán)利的了解情況 投資者對(duì)自身權(quán)利認(rèn)識(shí)水平不高。 根據(jù)投資者對(duì)自己所擁有的合法權(quán)利了解情況進(jìn)行的總體評(píng)估，該項(xiàng)投資者的平均得分為3.244(滿分為5分)，投資者的平均水平僅為“基本了解”自身的權(quán)利。這樣的結(jié)果顯示，投資者對(duì)所擁有的股東權(quán)利的認(rèn)識(shí)水平自我評(píng)估較低，投資者并不認(rèn)為自己對(duì)權(quán)利有較為全面的了解。 投資者對(duì)自身基本權(quán)利(無(wú)持股比例限制的股東權(quán)利)的認(rèn)識(shí)不清。 對(duì)各項(xiàng)基本權(quán)利的知悉情況進(jìn)行逐一調(diào)查的結(jié)果顯示，各權(quán)利的平均得分在2.811-3.160之間，明顯低于總體評(píng)估平均得分。所有基本權(quán)利的平均得分為2.960，通過(guò)配對(duì)數(shù)據(jù)的相關(guān)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，基本權(quán)利的平均得分與總體評(píng)估的得分高度相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為0.798，且高度顯著);通過(guò)配對(duì)數(shù)據(jù)的非參數(shù)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，配對(duì)T檢驗(yàn)的T值為30.253，相應(yīng)的P值為0，說(shuō)明基本權(quán)利的平均得分顯著地低于總體評(píng)估的得分。同樣也發(fā)現(xiàn)，基本權(quán)利的平均得分要顯著地低于總體評(píng)估平均得分，各項(xiàng)無(wú)持股比例或持股期限要求的股東權(quán)利平均得分情況詳見(jiàn)表1。 對(duì)于幾項(xiàng)普通投資者日常能夠接觸到的權(quán)利，如知情權(quán)(包括查詢權(quán)和質(zhì)詢權(quán))、表決權(quán)、利潤(rùn)分配權(quán)等，投資者的了解程度得分雖然高于平均分?jǐn)?shù)，但評(píng)分依然不高，這可能顯示投資者缺乏對(duì)財(cái)務(wù)信息與公司政策的分析能力，從而影響投資者形成理性的投資理念、做出理性的投資行為。而另一方面，投資者對(duì)董監(jiān)高侵權(quán)行為直接訴訟權(quán)、股東大會(huì)及董事會(huì)決議撤銷(xiāo)訴訟權(quán)等權(quán)利的認(rèn)識(shí)程度較低，也就是說(shuō)，當(dāng)普通投資者的權(quán)益受到上市公司的侵害時(shí)，許多投資者不具備相應(yīng)的權(quán)利意識(shí)。 實(shí)際上，投資者對(duì)基本權(quán)利的了解程度比自我評(píng)價(jià)更低。這也從一個(gè)側(cè)面顯示了，投資者并非對(duì)自身認(rèn)識(shí)水平不夠自信，而是確實(shí)對(duì)股東權(quán)利不夠了解。 四、投資者對(duì)有持股比例限制的股東權(quán)利的了解情況 投資者對(duì)有持股比例或持股期限要求的股東權(quán)利的認(rèn)識(shí)水平不高，認(rèn)識(shí)不清晰。 對(duì)各項(xiàng)有持股比例或持股期限要求的股東權(quán)利的知悉情況進(jìn)行逐一調(diào)查的結(jié)果顯示，各權(quán)利的平均得分在2.811-2.862之間，明顯低于總體評(píng)估平均得分。全部有持股比例或持股期限要求的權(quán)利的平均得分為2.822，通過(guò)配對(duì)數(shù)據(jù)的相關(guān)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，有持股比例或持股期限要求的權(quán)利的平均得分與總體評(píng)估的得分高度相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為0.706，且高度顯著);通過(guò)配對(duì)數(shù)據(jù)的非參數(shù)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，配對(duì)T檢驗(yàn)的T值為36.177，相應(yīng)的P值為0，說(shuō)明有持股比例或持股期限要求的權(quán)利的平均得分顯著地低于總體評(píng)估的得分。同樣也發(fā)現(xiàn)，有持股比例或持股期限要求的權(quán)利的平均得分要顯著地低于基本權(quán)利的平均得分2.960，也顯著地低于總體評(píng)估平均得分3.244。各項(xiàng)有持股比例或持股期限要求的股東權(quán)利平均得分情況詳見(jiàn)表2。 投資者對(duì)這些權(quán)利的了解程度低于投資者基本權(quán)利，其原因可能是這些權(quán)利至少要求投資者持股比例在1%以上，對(duì)于中小投資者而言一般存在一定距離。但從現(xiàn)在的證券市場(chǎng)運(yùn)行情況以及問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)的情況來(lái)看，中小投資者團(tuán)體構(gòu)成了證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，占有相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，而普通投資者對(duì)這些具有限制性的股東權(quán)利認(rèn)識(shí)不清，將給散戶形成合力、在董事會(huì)和股東大會(huì)上發(fā)出聲音、維護(hù)權(quán)益，造成相當(dāng)?shù)淖璧K。 五、投資者行權(quán)狀況 投資者行權(quán)意愿很高，但對(duì)行權(quán)路徑不夠了解，行權(quán)能力較為缺乏，并期望加強(qiáng)權(quán)益教育。 調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，87.75%的投資者都愿意行使自己的股東權(quán)利，但與之相比，有35.38%的投資者不知道具體該如何行使權(quán)利，35.9%的投資者認(rèn)為自己沒(méi)有途徑行使股東權(quán)利，31.06%的投資者認(rèn)為自己缺乏行權(quán)能力。對(duì)此，94.97%的投資者發(fā)出了希望加強(qiáng)投資者權(quán)益教育的呼聲。 在具體行權(quán)方面，總體上，基本權(quán)利的行使情況好于有持股比例或持股期限要求的權(quán)利的行使情況。在投資者行使過(guò)的基本權(quán)利中，僅知情權(quán)和查詢權(quán)的比例超過(guò)了50%，質(zhì)詢權(quán)、建議權(quán)和表決權(quán)的比例超過(guò)了20%，股東大會(huì)及董事會(huì)決議撤銷(xiāo)訴訟權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)的比例超過(guò)了5%，而董、監(jiān)、高侵權(quán)行為直接訴訟權(quán)、退出權(quán)(股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán))的比重不足5%;更有21.20%的投資者未行使過(guò)任何基本權(quán)利，情況不容樂(lè)觀。 在投資者行使過(guò)的有持股比例或持股期限要求的權(quán)利中，僅訴訟請(qǐng)求權(quán)、股東代位訴訟權(quán)和提案權(quán)的比例超過(guò)了20%，獨(dú)立董事提名權(quán)、召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)和董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議提議權(quán)、召集及主持臨時(shí)股東大會(huì)權(quán)的比例超過(guò)了10%，公司解散請(qǐng)求權(quán)的比例超過(guò)了5%。有55.35%的投資者未行使過(guò)任何有持股比例或持股期限要求的權(quán)利，但這一結(jié)果可能是持股比例或持股期限要求的限制造成的，這對(duì)于征集投票權(quán)等創(chuàng)新工作形成了倒逼機(jī)制。 投資者行權(quán)過(guò)程中存在的困難也是多方面的。選擇“缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)”、“散戶話語(yǔ)權(quán)弱，缺乏凝聚力”、“行權(quán)成本過(guò)高”的投資者均超過(guò)了50%，選擇“缺乏可靠的途徑”的投資者超過(guò)了30%。這與前述調(diào)查結(jié)果相呼應(yīng)：投資者對(duì)股東權(quán)利的了解程度并不高，因此難以行使基本權(quán)利;散戶力量較為分散，對(duì)有持股比例限制的股東權(quán)利缺乏基本的了解，難以行權(quán);行權(quán)途徑和法律援助的匱乏或宣傳不足，也給投資者行權(quán)帶來(lái)了障礙。另外，還有五成投資者認(rèn)為行權(quán)“是大股東的事，與散戶無(wú)關(guān)”，顯示許多投資者仍缺乏主動(dòng)行權(quán)的意識(shí)和信心。 投資者行權(quán)意愿較強(qiáng)，但對(duì)行權(quán)路徑不甚了解，行權(quán)能力也較弱，得到的結(jié)果也不盡如人意。這之間形成鮮明的對(duì)比，體現(xiàn)了投資者對(duì)持股行權(quán)機(jī)構(gòu)的迫切需求，也從需求端對(duì)投服中心的持股行權(quán)服務(wù)提出了更高的要求。 六、投資者教育情況 接受各項(xiàng)教育的投資者比重依然待提高。 接受過(guò)證券基礎(chǔ)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)提示或測(cè)評(píng)、投資者適當(dāng)性知識(shí)教育的投資者均超過(guò)了60%，接受過(guò)投資理念和投資技巧、投資者權(quán)益教育的投資者則不超過(guò)50%。尤其是投資者權(quán)益教育，僅為38%。還有2.97%的投資者未參加過(guò)任何類(lèi)型的投資者教育。 這顯示了在當(dāng)前證券市場(chǎng)上，投資者教育較為普及，但更多的是集中在與投資行為本身相關(guān)的知識(shí)教育上。而對(duì)于投資者權(quán)利的教育則存在明顯不足。與之相應(yīng)，投資者有很高熱情接受更多的權(quán)益教育。94.97%的投資者認(rèn)為需要加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的宣傳教育，其中，51.22%的投資者認(rèn)為很有必要。 投資者希望通過(guò)多種形式開(kāi)展權(quán)益教育。選擇通過(guò)網(wǎng)上課堂和現(xiàn)場(chǎng)講座的形式開(kāi)展權(quán)益教育的投資者均超過(guò)了50%，選擇通過(guò)互動(dòng)交流活動(dòng)的比例也接近50%，而選擇通過(guò)小手冊(cè)、海報(bào)、展板等形式的比例為38.42%，這一形式也有一定的受眾。 投資者希望得到更多幫助來(lái)了解自身權(quán)益。在選擇與誰(shuí)交流能夠更好地幫助了解自己的權(quán)益時(shí)，投資者并沒(méi)有明顯的偏好，選擇證券公司、上市公司、專(zhuān)家學(xué)者、律師和法院等四項(xiàng)的比例在45.85%-58.28%之間。 七、投資者建言獻(xiàn)策 本次問(wèn)卷調(diào)查僅收到不足200條建議，投資者參與度僅2.41%，投資者并不踴躍，也在一定程度上反映投資者可能對(duì)權(quán)益的相關(guān)問(wèn)題不是很了解。 投資者建言獻(xiàn)策主要集中于權(quán)利教育、監(jiān)管、行權(quán)維權(quán)渠道以及信息披露等方面，“多點(diǎn)真誠(chéng)，少點(diǎn)套路”是來(lái)自投資者的呼聲。 權(quán)利教育方面，投資者希望通過(guò)多種形式開(kāi)展權(quán)利教育，“提高普遍行權(quán)意識(shí)”，如網(wǎng)絡(luò)媒體(尤其是新聞媒體、主流媒體)、現(xiàn)場(chǎng)交流培訓(xùn)、短信、電話、網(wǎng)絡(luò)視頻、微信圖文等。希望“多宣傳相關(guān)的知識(shí)”、“多給我們中小散戶講一講”，并希望通過(guò)案例講解的方式“讓投資者知道怎么來(lái)知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)”，做到簡(jiǎn)單易懂，“不希望有枯燥的條文的講解”。此外，投資者還希望“有一個(gè)專(zhuān)業(yè)的網(wǎng)站做視頻教育，可以通過(guò)卡通漫畫(huà)的形式，把原本枯燥的內(nèi)容生動(dòng)的表達(dá)”。投資者還建議“交易所網(wǎng)站設(shè)立投資者學(xué)堂的鏈接，使投資者可以學(xué)習(xí)和隨時(shí)查詢相關(guān)的知識(shí)”，建議“相關(guān)投資機(jī)構(gòu)定期舉辦知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)的講座”，建議“券商能舉行系列培訓(xùn)”，建議在開(kāi)戶時(shí)發(fā)放相關(guān)知識(shí)的小冊(cè)子。 監(jiān)管方面，投資者希望“加強(qiáng)監(jiān)管”、“加強(qiáng)管理，依法治市”，希望建立“有監(jiān)管的法制市場(chǎng)”，希望“證監(jiān)會(huì)、交易所進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)范上市公司，保護(hù)中小股東權(quán)益”，希望“嚴(yán)抓上市公司違規(guī)，最大限度保護(hù)中小投資者利益”，希望“嚴(yán)厲打擊，減少違法、侵害投資者權(quán)益的行為”。此外，投資者建議“提高證券公司從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)水平”、建議“相關(guān)機(jī)構(gòu)部門(mén)辦事效率提高”。 行權(quán)方面，投資者希望成立“中小投資者知行維協(xié)會(huì)”，希望“充分保障股東權(quán)利的行使渠道通暢”，希望“拓寬信息渠道”、“建立微信等公眾平臺(tái)”。 維權(quán)方面，投資者希望“多建立有效渠道”、“多設(shè)立有效的專(zhuān)用途徑”，希望“成立維權(quán)小組”，“希望可以由交易所統(tǒng)一指定安排代理機(jī)構(gòu)，各地散戶各自通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行授權(quán)給這家代