第一章投資銀行概述PPT課件

1 第一章投資銀行概述 教學目的和要求 通過本章的學習 掌握投資銀行的概念 理解投資銀行在金融市場上的地位 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 把握投資銀行的功能 了解投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展歷程 掌握投資銀行的業(yè)務劃分及其主要業(yè)務內(nèi)容 第一節(jié)投資銀行的演進和發(fā)展趨勢第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 2 第一節(jié)投資銀行的演進和發(fā)展趨勢 一 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展二 發(fā)達國家的投資銀行三 發(fā)展中國家的投資銀行四 現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢 3 第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展 一 投資銀行的起源和演變 一 投資銀行的起源商品經(jīng)濟條件下自然產(chǎn)生的商品經(jīng)濟信用方式股份公司證券市場 股票 債券 直接融資投資銀行投資銀行的早期發(fā)展主要得益于以下四方面因素 貿(mào)易活動的日趨活躍證券業(yè)的興起與發(fā)展基礎設施建設的高潮股份公司制度的發(fā)展 4 第一節(jié)投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢 現(xiàn)代意義上的投資銀行起源于歐洲 于19世紀傳入美國 并在美國得到迅速發(fā)展 普及于全世界各國 美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段 1 自由發(fā)展的 合業(yè) 階段 20世紀20年代以前 2 迅速膨脹的 合業(yè) 階段 20世紀20 30年代初期 3 嚴格監(jiān)管的 分業(yè) 階段 1933年至20世紀70年代中期 4 再趨 融合 的擴張階段 20世紀70年代末至今 5 第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展 二 投資銀行的發(fā)展投資銀行從其起源至今 隨著經(jīng)濟金融的發(fā)展 經(jīng)歷了若干發(fā)展階段 從投資銀行的業(yè)務發(fā)展和經(jīng)營范圍來看 它可以劃分為四個階段 1 狹義的或本原意義上的投資銀行階段 早期的投資銀行 18世紀商人銀行 MerchantBank 嚴格限于證券承銷和在一級市場上籌措資金 以及二級市場上進行證券交易 即經(jīng)紀人 交易商功能 2 嚴格意義上的投資銀行階段 19世紀 資本市場業(yè)務全面開展 3 全能投資銀行階段 20世紀初至70年代 所有資本市場業(yè)務 4 金融工程公司階段 抵押債券 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單 CDs 期貨 期權(quán)等 6 第一節(jié)投資銀行的演進和發(fā)展趨勢 二 發(fā)達國家的投資銀行 一 英國的商人銀行1 為公司提供有關(guān)的金融服務為新上市的股份公司擔任財務顧問為公司收購與兼并擔任顧問2 投資管理3 商人銀行業(yè)務的多樣化 二 美國的投資銀行摩根 產(chǎn)業(yè)銀行 J P 摩根 投資銀行 摩根斯坦利 三 日本的投資銀行1948年 證券交易法 從美國移植過來 政策 間接融資為主 低利率特點 公司間相互持股 7 第一節(jié)投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢 三 發(fā)展中國家的投資銀行亞洲國家或地區(qū) 香港韓國臺灣新加坡 8 第一節(jié)投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢 四 現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢 一 市場全球化 國際化 全球業(yè)務網(wǎng)絡已經(jīng)建立和逐步完善國際業(yè)務的管理機制已經(jīng)比較完善國際業(yè)務多樣化 一體化已成為現(xiàn)實投資銀行擁有著大量的國外資產(chǎn) 二 業(yè)務多樣化 允許業(yè)務交叉 三 機構(gòu)大型化 業(yè)務專業(yè)化 集中化 案例 美林公司核心業(yè)務的演化趨勢 9 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 一 投資銀行的內(nèi)涵界定二 投資銀行的類型三 投資銀行在金融市場上的地位四 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系五 投資銀行的功能 10 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 一 投資銀行的內(nèi)涵界定什么是投資銀行 它究竟是什么樣的金融機構(gòu) 對此問題 學者們有種種不同的解釋 羅伯特 勞倫斯 庫恩 RobertLawrenceKuhn 對投資銀行的定義 1 最廣義的定義包括所有華爾街金融公司所從事的業(yè)務 從國際證券承銷到分支機構(gòu)零售交易 以及房地產(chǎn)和保險在內(nèi)的其他金融服務業(yè)務 依此定義 經(jīng)營華爾街金融業(yè)務的公司 都可以稱為投資銀行 11 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 2 次廣義的定義投資銀行是從事所有資本市場業(yè)務的金融機構(gòu) 其業(yè)務包括證券承銷 公司理財 兼并與收購 咨詢服務 基金管理 風險投資 以及屬于為金融機構(gòu)進行的大額證券交易 為自己的賬戶投資的商人銀行業(yè)務 這個定義不包括證券零售 房地產(chǎn)經(jīng)紀業(yè)務 抵押貸款 保險產(chǎn)品等業(yè)務 3 次狹義的定義投資銀行業(yè)務只限于某些資本市場活動 證券承銷 企業(yè)兼并與收購是其業(yè)務重點 基金管理 風險投資 風險管理和商品交易等其他業(yè)務不包括在此定義范圍內(nèi) 4 最狹義的定義投資銀行的業(yè)務嚴格限制于其最傳統(tǒng)的業(yè)務 包括一級市場的證券承銷 籌措資本和二級市場的證券經(jīng)紀與自營交易業(yè)務 12 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 概括講 投資銀行內(nèi)涵的界定 投資銀行是充當資本供給者與需求者之間的中介 從事證券承銷 證券交易和企業(yè)并購等資本市場業(yè)務的金融機構(gòu) 投資銀行的實質(zhì)及其與商業(yè)銀行的主要區(qū)別 第一 投資銀行的實質(zhì)是資本市場上的金融中介 第二 投資銀行是經(jīng)營資本市場業(yè)務的金融機構(gòu) 證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務和本源業(yè)務 投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務的趨同化70年代后 風險控制技術(shù)提高出現(xiàn)了許多創(chuàng)新型金融工具業(yè)務融合 13 投資銀行金融中介作用 14 商業(yè)銀行金融中介作用 15 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 二 投資銀行的類型當前世界的投資銀行主要有四種類型 1 獨立的專業(yè)性投資銀行 在全世界范圍內(nèi)廣為存在 美國的高盛公司 美林公司 所羅門兄弟公司 摩根 斯坦利公司 第一波士頓公司 日本的野村證券 大和證券 日興證券 山一證券 英國的華寶公司 寶源公司等均屬于此種類型 并且都有各自擅長的專業(yè)方向 2 商業(yè)銀行擁有的投資銀行 商人銀行 這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對現(xiàn)存的投資銀行通過兼并 收購 參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務 這種形式的投資銀行在英 德等國非常典型 16 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 3 全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸 他們在從事投資銀行業(yè)務的同時也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務 4 一些大型跨國公司興辦的財務公司 17 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 三 投資銀行在金融市場上的地位1 在貨幣市場投資銀行購買某些短期證券來滿足流動性的需要投資銀行是許多商業(yè)票據(jù)的承銷商2 在債券市場承銷債券和代客買賣債券債券投資基金購買有價債券實現(xiàn)投資組合3 在股票市場股票的主要承銷商 經(jīng)紀商 做市商作為證券自營商也買賣股票 18 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 4 與期貨 期權(quán)市場的關(guān)系建議客戶利用期貨市場進行套期保值防范風險幫助客戶進行期貨 期權(quán)交易 客戶的顧問 5 與抵押市場的關(guān)系抵押資產(chǎn)證券化6 與借貸市場的關(guān)系承銷由發(fā)行者資產(chǎn)作為抵押的證券商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務領(lǐng)域 但投資銀行已經(jīng)侵入 19 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 四 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 一 投資銀行和商業(yè)銀行 20 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 二 投資銀行和共同基金的關(guān)系投資銀行是幫助共同基金進行買賣投資銀行自己可以管理基金投資銀行可以代理客戶管理基金 21 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 三 投資銀行與保險公司的關(guān)系投資銀行作為保險公司的財務顧問 向其建議購買何種股票 保持怎樣的資產(chǎn)組合為好 投資銀行幫助保險公司進行證券買賣 投資銀行作為保險基金管理人的顧問 向其建議如何在金融市場上利用風險控制工具規(guī)避利率 匯率等風險 投資銀行承銷的證券中 尤其是私募發(fā)行的證券有很大的一部分由保險公司購買 投資銀行在自己發(fā)起組織基金時 與保險公司存在著激烈的競爭 投資銀行在兼并與收購融資中 經(jīng)常依靠保險公司提供的資金 22 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 四 投資銀行與養(yǎng)老基金的關(guān)系投資銀行建議養(yǎng)老基金買賣何種證券 保持什么樣的證券組合投資銀行幫助養(yǎng)老基金買賣證券 投資銀行建議養(yǎng)老基金如何利用風險控制工具規(guī)避市場風險 養(yǎng)老基金是投資銀行所承銷的證券的購買人之一 23 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 五 投資銀行的功能 一 金融中介 資金供需的媒介 資金提供者 投資者 投資銀行 資金需求者 籌資人 在資本市場上 投資銀行以其擁有的專業(yè)技能 提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務 實現(xiàn)資本由資金盈余者流向資金短缺者 即發(fā)揮著金融中介的功能 主要表現(xiàn) 1 幫助資本需求者完成籌集所需資本2 幫助客戶實現(xiàn)公司并購重組的活動 二 構(gòu)造證券市場主要表現(xiàn) 1 一級市場 發(fā)行市場 主承銷商 定價 承銷 為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人 構(gòu)建證券化市場2 二級市場 流通市場 自營商 經(jīng)紀商 做市商作為經(jīng)紀商和交易商參與二級市場交易活動作為做市商提供做市服務 3 從事金融工具與投資工具的創(chuàng)新開發(fā)了新的金融衍生工具推動金融衍生市場的擴大 4 提高證券市場的整體運營效率 24 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 三 優(yōu)化資源配置 使資金向高效部門流動 使投資者獲得更高收益 便利了政府債券的發(fā)行 加強基礎設施建設 保障經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展 投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券 加強市場對企業(yè)的監(jiān)督 投資銀行的兼并和收購業(yè)務促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會化 投資銀行促進了產(chǎn)業(yè)的升級換代和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進步 25 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 四 促進產(chǎn)業(yè)組合因為企業(yè)兼并與收購是一個技術(shù)性很強的工作 選擇合適的并購對象 合適的并購時間 合適的并購價格及進行針對并購的合理的財務安排等都需要大量的資料 專業(yè)的人才和先進的技術(shù) 這是一般企業(yè)所難以勝任的 尤其在二戰(zhàn)之后 大量的兼并與收購活動是通過證券二級市場進行的 其手續(xù)更加繁瑣 要求更加嚴格 操作更為困難 沒有投資銀行作為顧問和代理人 兼并收購已幾乎不可能進行 因而 從這一意義上來說 投資銀行促進了企業(yè)實力的增加 社會資本的集中和生產(chǎn)的社會化 成為企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)集中過程中不可替代的重要力量 26 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 五 風險管理主要表現(xiàn)在 1 投資銀行從不同的層面 運用多種工具和方法為市場參與者管理金融風險 當新證券發(fā)行上市時 投資銀行會采取價格穩(wěn)定技巧 證券發(fā)行時維持新證券市場價格的穩(wěn)定 通過證券投資基金分散風險 通過對證券化基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流重組 實現(xiàn)對資產(chǎn)的風險與收益結(jié)構(gòu)的重新配置和組合 以及運用信用增級機制 為投資者控制和管理資產(chǎn)證券化風險 2 通過創(chuàng)設和參與運用金融衍生工具控制金融資產(chǎn)價格風險 六 財務顧問財務顧問功能在證券發(fā)行和企業(yè)并購活動中表現(xiàn)得最為顯著 主要提供企業(yè)評價 資產(chǎn)估值 金融工具的設計 交易方案 結(jié)構(gòu) 的策劃 交易條件或策略咨詢和建議等服務 扮演的是一種顧問 參謀的角色 是投資銀行發(fā)現(xiàn) 挖掘和創(chuàng)造價值 實現(xiàn)企業(yè)價值增值能力的重要體現(xiàn) 27 第二節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與功能 七 信息供給在資本市場上 投資銀行以金融中介 市場構(gòu)建人和財務顧問的身份出現(xiàn) 與市場交易各方有著廣泛而密切的聯(lián)系 這使得投資銀行成為一個重要的信息中心和信息服務機構(gòu) 八 理財服務投資銀行履行理財服務功能 是根據(jù)信托契約 為委托方管理運作交付的特定資產(chǎn) 為其進入市場進行投資操作 扮演的是一種理財專家或?qū)I(yè)投資管理人的角色 28 一 證券承銷二 證券交易三 證券私募四 兼并與收購五 資產(chǎn)管理六 基金管理七 風險投資八 資產(chǎn)證券化九 金融衍生工具的交易與創(chuàng)設 第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 29 第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 一 證券承銷 本源業(yè)務 證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進行策劃 并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務活動 投資銀行所做的工作主要有 1 就證券發(fā)行種類 發(fā)行條件和時間提出建議 幫助設計 策劃 提供咨詢服務2 與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券3 向公眾分銷 distribution 30 第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 二 證券交易 基礎性業(yè)務 1 經(jīng)紀人 broker 以委托代理人的身份為客戶買賣證券2 交易商 dealer 用自己的資金和賬戶從事證券買賣 為自營交易的每種證券確定買進和賣出的價格和數(shù)量3 做市商 marketmaker 通過參與證券交易 為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強的二級市場 并維持其市場價格的平穩(wěn) 31 三 證券私募設計者 尋找合適的機構(gòu)投資者 提供咨詢服務證券私募 privateplacement 是指證券私下發(fā)行 即發(fā)行人向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為 這是與公募發(fā)行 即公開發(fā)行 相對應的一種證券發(fā)行方式 投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設計能滿足雙方需要的證券 制作交易協(xié)議并為證券定價 執(zhí)行財務顧問功能 根據(jù)證券的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風險偏好 對潛在的投資者進行分類和排隊 幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機構(gòu)投資者 參加私募證券的助銷交易 第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 32 四 兼并與收購 M A 尋找兼并與收購的對象 提供有關(guān)買賣價格或非價格條款的咨詢 幫助獵手公司籌集必要的資金 垃圾債券 的發(fā)行 公司改組和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組等活動兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動 產(chǎn)權(quán)交易的基本形式 兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成一個新經(jīng)濟單位的交易 收購是指一家公司與另一家公司進行產(chǎn)權(quán)交易 由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達到控制該公司的行為 投資銀行參與并購活動的方式 1 評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風險 尋找并購對象 2 提供交易價格和非價格條件咨詢 設計交易結(jié)構(gòu) 安排談判或者幫助制定反并購策略 3 策劃并購融資方案 4 為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢 第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 33 五 資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理 通常是指投資銀行作為受托人 根據(jù)與委托人 投資者 簽訂的資產(chǎn)委托管理協(xié)議 為委托人交給的資產(chǎn)提供理財服務 以期為委托人控制風險 獲得較高投資收益或提高理財效用的活動或行為 資產(chǎn)管理業(yè)務具有多種具體形式 主要提供決策分析資料 幫助企業(yè)出謀劃策 投資銀行既可以為單一客戶進行量身訂做 辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務 也可以為眾多客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務 還可以為客戶提供專項資產(chǎn)管理等 在范圍廣泛的資產(chǎn)管理業(yè)務中 受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最主要的資產(chǎn)管理業(yè)務 第三節(jié)投資銀行的業(yè)務范圍 34 六 基金管理投資銀行擁有高水平的金融投資專家 迅捷的信息渠道 先進的金融技術(shù) 廣泛的金融業(yè)務網(wǎng)絡 因而在基金管理上有得天獨厚的優(yōu)勢 主要發(fā)起和建立基金 管理自己發(fā)行的基金 作為基金的承銷人受托管理基金七 風險投資風險投資 ventureinvestment 是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資 或者說是是指對新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進行的資金融通 除了投入權(quán)益性資本外 風險投資機構(gòu)還往往主動參與企業(yè)管理 提供人才 技術(shù)和專業(yè)管理知識的服務 投資銀行的風險投資業(yè)務 1 幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權(quán)益證券私募 2 幫助來自自身外部的風險投資基金籌集和管理風險資本 3