財(cái)務(wù)分析與報(bào)告PPT課件

第2篇會(huì)計(jì)分析 第4章籌資活動(dòng)分析第5章投資活動(dòng)分析第6章經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析第7章分配活動(dòng)分析 第4章籌資活動(dòng)分析 4 1籌資活動(dòng)分析的內(nèi)涵4 2籌資活動(dòng)的全面分析4 3負(fù)債籌資分析4 4所有者權(quán)益籌資分析4 5籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析思考題 1 如何進(jìn)行籌資活動(dòng)全面分析 2 什么是合理的資本結(jié)構(gòu) 如何確定 3 影響籌資政策的因素有哪些 授課題目 第四章籌資活動(dòng)分析 教學(xué)目的及要求 掌握 1 籌資分析的程序和方法 2 籌資政策與策略 3 籌資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)志與理念 了解 1 籌資活動(dòng)分析的目的 2 企業(yè)管理層制定籌資政策應(yīng)考慮哪些相關(guān)因素 教學(xué)內(nèi)容 基本內(nèi)容 見(jiàn)多媒體課件 重點(diǎn) 1 籌資分析的方法 難點(diǎn) 1 籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析 4 1籌資活動(dòng)分析的內(nèi)涵 一 籌資活動(dòng)分析的目的判斷資金來(lái)源的合理性分析企業(yè)相關(guān)會(huì)計(jì)政策對(duì)籌資活動(dòng)的影響 以及該種影響對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況所帶來(lái)的后果對(duì)籌資過(guò)程中的不利策略進(jìn)行披露對(duì)企業(yè)的籌資政策 籌資規(guī)模與籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行客觀評(píng)價(jià) 二 籌資方式與籌資渠道 1 籌資渠道籌資渠道指資本來(lái)源的方向與渠道 體現(xiàn)資本的來(lái)源與供應(yīng)量 國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金外商資金及三資資金 2 籌資方式 籌資方式是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式 目前中國(guó)企業(yè)籌資方式主要有 銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用吸收直接投資發(fā)行普通股票發(fā)行優(yōu)先股票 債權(quán)資本 股權(quán)資本 三 籌資政策與策略選擇 1 制定籌資政策時(shí)應(yīng)考慮的因素 公司內(nèi)部因素 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)某企業(yè)所得稅稅率較高 又沒(méi)有其他能夠取得稅收優(yōu)惠的途徑時(shí) 會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿的作用B 有形資產(chǎn)實(shí)力擁有有形資產(chǎn)實(shí)力的企業(yè) 其負(fù)債籌資的寬限度往往大于擁有無(wú)形資產(chǎn)較多的企業(yè)C 穩(wěn)定的收入與現(xiàn)金流量盈利和獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng) 適合高舉債融資D 股利政策高股利政策會(huì)引起股東權(quán)益結(jié)構(gòu)相對(duì)降低 負(fù)債比重相對(duì)增加 E 利息抵稅 公司外部因素產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)債權(quán)人態(tài)度證券市場(chǎng)狀況銀行信貸制度 2 籌資策略的選擇 留存收益籌資策略 籌資速度快 但易導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)預(yù)期失望 股價(jià)下跌銀行借款或發(fā)放債券籌資策略 有一定的負(fù)債抵稅作用 但加大了償債壓力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大 發(fā)行新股籌資策略 新股發(fā)行成本較高 且易導(dǎo)致股價(jià)下跌 流動(dòng)負(fù)債負(fù)債資本非流動(dòng)負(fù)債投入資本所有者權(quán)益留用利潤(rùn)籌資決策的擇優(yōu)程序一 內(nèi)部籌資二 外部負(fù)債融資三 股票籌資啄食順序理論 內(nèi)源融資優(yōu)先 債務(wù)融資次之 股權(quán)融資最后 巴菲特的觀點(diǎn) 相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值而言 低價(jià)發(fā)行股票 讓現(xiàn)有股東利益受損 而高價(jià)發(fā)行股票 會(huì)讓買(mǎi)入股票的新股東利益受損 高價(jià)發(fā)行害人和低價(jià)發(fā)行害己的事情 巴菲特都不愿意做 他只愿意在以接近于內(nèi)在價(jià)值的合理價(jià)格發(fā)行股票 這樣對(duì)于各方都公平合理 如果我們看到企業(yè)現(xiàn)金流量表 企業(yè)經(jīng)常發(fā)行股票籌資 視公司的股權(quán)如同愛(ài)女的巴菲特不喜歡這類(lèi)公司 越是優(yōu)秀的公司股份越值錢(qián) 越不會(huì)輕易發(fā)行股票 巴菲特在伯克希爾公司股東手冊(cè)上制定的公司經(jīng)營(yíng)原則第7條是 借債融資要非常謹(jǐn)慎節(jié)制 我們?cè)谑褂媒鑲M(jìn)行籌資上非常謹(jǐn)慎和節(jié)制 而且當(dāng)我們確實(shí)需要進(jìn)行借債時(shí) 盡量按照長(zhǎng)期固定利率進(jìn)行長(zhǎng)期貸款 我們寧愿放棄相當(dāng)吸引人的投資機(jī)會(huì) 也不愿意為此讓資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿 巴菲特非常厭惡債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 嚴(yán)格控制負(fù)債比例 并保持很高的流動(dòng)性 當(dāng)看到現(xiàn)金流量表中 公司經(jīng)常通過(guò)借債籌資來(lái)維持公司現(xiàn)金流量時(shí) 這肯定不是巴菲特喜歡的公司類(lèi)型 巴菲特在現(xiàn)金流量表上查看被投資企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 并不希望看到公司經(jīng)常發(fā)行股票籌資 或經(jīng)常大量借債籌資而導(dǎo)致大量現(xiàn)金流入 相反他希望看到公司由于持續(xù)大量回購(gòu)股票而導(dǎo)致大量現(xiàn)金流出 基本結(jié)論 應(yīng)在負(fù)債籌資和股票籌資過(guò)程中不斷權(quán)衡籌資成本 籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資效益 選擇合理的籌資策略 海爾2006 2010年投資活動(dòng) 籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量都為負(fù)值 資金來(lái)源主要依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 即通過(guò)內(nèi)部籌資 1 內(nèi)部籌資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的凈現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為留存收益 利用留存收益籌資是內(nèi)部籌資的主要方法 利用留存收益籌資是最方便 最靈活 成本最低的方法 利用留存收益籌資受到的限制少 省去了借款和發(fā)行股票繁雜的手續(xù) 而且不用支付利息 股利 償還本金 從2006至2010 海爾的現(xiàn)金分紅金額占合并報(bào)表中歸屬與上市公司股東凈利潤(rùn)的比率從57 17 下降到6 59 只有2009年分配比例比前一年上升 其他各年分配比例都在下降 這表明海爾的每股現(xiàn)金股利并沒(méi)有隨著利潤(rùn)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng) 尤其在2010年每股股利降為0 1元 現(xiàn)金分紅數(shù)占?xì)w屬于上市公司凈利潤(rùn)的比例更是降到僅為6 59 青島海爾保持較低的股利分配水平 為他籌集了大量資金 2 外部籌資2006 2010年 青島海爾沒(méi)有進(jìn)行募集式籌資 其外部籌資主要是通過(guò)債務(wù) 借款籌資 手續(xù)簡(jiǎn)單 利息固定 到期還本 同時(shí)還具有財(cái)務(wù)杠桿的作用 在這五年內(nèi) 海爾靈活地借入和償還長(zhǎng)短期借款 調(diào)節(jié)資金緊缺和盈余 利用應(yīng)付票據(jù)籌資是青島海爾這五年來(lái)重要的籌資策略 應(yīng)付票據(jù)籌資額遠(yuǎn)高于長(zhǎng)短期借款 應(yīng)付票據(jù)余額呈遞增狀態(tài) 年增長(zhǎng)率分別為100 182 28 38 83 309 38 47 73 應(yīng)付票據(jù)可以滿(mǎn)足公司臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求 當(dāng)信用條件較好時(shí) 應(yīng)付票據(jù)可以給公司帶來(lái)連續(xù)不斷的資金來(lái)源 而且應(yīng)付票據(jù)與借款相比 手續(xù)更簡(jiǎn)便 利息費(fèi)用更低 當(dāng)資本市場(chǎng)不能提供令人滿(mǎn)意的籌資條件時(shí) 應(yīng)付票據(jù)可以暫緩進(jìn)行長(zhǎng)期籌資的時(shí)間 青島海爾充分利用自己較好的信用 通過(guò)應(yīng)付票據(jù)以低成本籌得大量資金 滿(mǎn)足投資需求 除此之外 青島海爾還運(yùn)用了其他籌資方式 例如2007年5月 公司完成了向控股股東海爾集團(tuán)公司定向發(fā)行142 046 347股的人民幣普通股以購(gòu)買(mǎi)其持有的青島海爾空調(diào)電子有限公司75 的股權(quán) 合肥海爾空調(diào)器有限公司80 的股權(quán) 武漢海爾電器股份有限公司60 的股份及貴州海爾電器有限公司59 的股權(quán)的增發(fā)方案 海爾雖然將大部分留存收益用于再投資 限制了股東分得的現(xiàn)金股利的水平 但是這避免了公司在利用債務(wù)籌資的同時(shí)進(jìn)行權(quán)益籌資 若海爾進(jìn)行權(quán)益籌資 增發(fā)新股 會(huì)使每股收益 每股凈資產(chǎn) 股東權(quán)益等比率下降 這也會(huì)從另一個(gè)角度影響股東的權(quán)益 在海爾的非募集籌資政策下 海爾的每股收益 每股凈資產(chǎn) 股本報(bào)酬率都有增長(zhǎng) 股東權(quán)益比率也保持相對(duì)高水平的穩(wěn)定 這維護(hù)了投資者的權(quán)益 增強(qiáng)了海爾股票的市場(chǎng)吸引力 不論是向外界借款還是運(yùn)用應(yīng)付票據(jù)融資 都使海爾的負(fù)債增加 使海爾的資產(chǎn)負(fù)債率呈遞增趨勢(shì) 從2006年的25 32 增長(zhǎng)到2010年的67 58 但是海爾的總體償債能力是良好的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率一直大于1 在2006年都大于2 利息保障倍數(shù)也一直保持著較高數(shù)值 在2009年 利息費(fèi)用為負(fù)值 2010年利息保障倍數(shù)達(dá)到了449 55的高水平 綜合海爾的投資和籌資情況 得出海爾采取的是穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 海爾將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來(lái)源 對(duì)負(fù)債的利用很謹(jǐn)慎 大量利用了靈活且低成本的應(yīng)付票據(jù)進(jìn)行融資 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 對(duì)股東的利潤(rùn)分配保持在中等水平 失敗的案例1986年7名青年大學(xué)生用僅有的400元?jiǎng)?chuàng)辦一家公司 1992年更名為德隆公司 開(kāi)始進(jìn)入證券市場(chǎng) 到2003年掌控9家上市公司 控制217億元的流通市值 有177個(gè)子公司和孫公司 涉及的領(lǐng)域包括房地產(chǎn) 工業(yè) 農(nóng)業(yè) 娛樂(lè)業(yè) 金融業(yè) 如此大規(guī)模的擴(kuò)張收購(gòu) 需要大量資金 德隆主要采用三種途徑融資 一為委托理財(cái) 二為占用上市公司資金 或由上市公司擔(dān)保向銀行借錢(qián) 三是以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名從銀行拿錢(qián) 或貸款 或直接入股 或?qū)⒊钟械姆ㄈ斯傻盅嘿J款 向四大國(guó)有銀行貸款額高達(dá)200億 300億 2004年4月德隆覆滅 德隆籌資存在的問(wèn)題 第一 在企業(yè)追求戰(zhàn)略快速擴(kuò)張階段 沒(méi)有進(jìn)行足夠的股權(quán)性融資財(cái)務(wù)安排 第二 對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境沒(méi)有足夠的 長(zhǎng)期的 清醒的認(rèn)識(shí)和分析 被短時(shí)間內(nèi)強(qiáng)大的融資能力所迷惑 簡(jiǎn)單化的依靠形形色色的違規(guī)手段 旗下公司眾多 金融企業(yè)的便利條件 從銀行套取短期貸款資金 負(fù)債畸高 第三 資本結(jié)構(gòu)失調(diào) 負(fù)債性融資巨大 使得企業(yè)資本成本高于平均資金成本 德隆國(guó)際截至2003年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表顯示 德隆國(guó)際總資產(chǎn)為204 95億元 其中凈資產(chǎn)只有18 79億元 并且大量的資金沉淀為流動(dòng)性較差的資產(chǎn) 德隆系上市公司旗下產(chǎn)業(yè)每年大約產(chǎn)生6億元利潤(rùn) 而德隆每年用于融資成本的資金就高達(dá)幾十億元 在這樣的情況下 德隆只能繼續(xù)籌措高成本的負(fù)債資金 第四 高速并購(gòu)活動(dòng)中 資產(chǎn)快速增長(zhǎng) 經(jīng)營(yíng)性資金流長(zhǎng)期不足 不僅不能實(shí)現(xiàn)財(cái)物資源的積累和健康循環(huán) 反而導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步扭曲 四 籌資活動(dòng)分析的內(nèi)容 1 籌資活動(dòng)的全面分析水平分析籌資規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)垂直分析籌資結(jié)構(gòu)及變動(dòng) 2 負(fù)債籌資分析水平 垂直 趨勢(shì)分析法流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 3 股東權(quán)益籌資分析股東權(quán)益變動(dòng)表分析所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析 4 籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析 4 2籌資活動(dòng)的全面分析 1 籌資規(guī)模及變動(dòng)分析2 籌資結(jié)構(gòu)及變動(dòng)分析 1 籌資規(guī)模及變動(dòng)分析主要是借助于資產(chǎn)負(fù)債表右方的負(fù)債及所有者權(quán)益主要數(shù)據(jù) 利用水平分析法 分析企業(yè)的籌資規(guī)模的變動(dòng)情況 觀察其變動(dòng)趨勢(shì) 對(duì)籌資狀況合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)的過(guò)程 籌資規(guī)模水平分析表 對(duì)上表分析后的結(jié)論 該公司2006年籌資規(guī)模年末比年初有一定幅度增長(zhǎng) 其主要原因是負(fù)債資本和主權(quán)資本共同增加的結(jié)果 其中負(fù)債對(duì)總資本的影響程度大于所有者權(quán)益對(duì)總資本的影響程度 說(shuō)明公司負(fù)債增長(zhǎng)幅度高于所有者權(quán)益增長(zhǎng)幅度 其結(jié)果是降低了籌資成本 利用舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)使股本收益率進(jìn)一步提高 但同時(shí)加大了短期償債壓力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加 還可以進(jìn)行趨勢(shì)分析籌資規(guī)模趨勢(shì)分析表 上表分析后的結(jié)論 該公司籌資規(guī)模五年間增長(zhǎng)速度較快 負(fù)債規(guī)模波動(dòng)較大 但所有者權(quán)益規(guī)?？焖僭黾?給公司的投資與獲利打下堅(jiān)實(shí)的資本保障基礎(chǔ) 該公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注負(fù)債規(guī)模的合理性 2 籌資結(jié)構(gòu)及變動(dòng)分析首先是將某期籌資結(jié)構(gòu)計(jì)算出來(lái) 與上期 計(jì)劃或者是與同行業(yè)平均水平 標(biāo)準(zhǔn)水平進(jìn)行比較 從中評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資政策 特別是資本構(gòu)成或變動(dòng)以及對(duì)投資者 債權(quán)人的影響 其次 是將籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行變化趨勢(shì)分析 透過(guò)相應(yīng)的變化趨勢(shì) 了解企業(yè)的籌資策略和籌資重心 預(yù)計(jì)未來(lái)籌資方向 籌資結(jié)構(gòu)垂直分析表 籌資結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)表 上表分析表明 該公司五年籌資結(jié)構(gòu)一直是以所有者權(quán)益與流動(dòng)負(fù)債占主體 且所有者權(quán)益有攀升勢(shì)頭 流動(dòng)負(fù)債相對(duì)下降 說(shuō)明公司籌資政策具有一定的連續(xù)性 同時(shí)也說(shuō)明該公司的盈利實(shí)力不斷增強(qiáng) 投資者經(jīng)營(yíng)成果不斷壯大 高成長(zhǎng)性給企業(yè)帶來(lái)豐厚的留存收益 用這部分資本再投資 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)下降 從而形成投資效益的良性循環(huán) 4 3負(fù)債籌資分析 1 流動(dòng)負(fù)債分析2 非流動(dòng)負(fù)債分析3 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 一 流動(dòng)負(fù)債分析 首先 將企業(yè)某期流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行水平分析 觀察其絕對(duì)額的變動(dòng)情況 其次 將某期流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行垂直分析 了解其構(gòu)成變動(dòng)情況 對(duì)企業(yè)各項(xiàng)短期資本實(shí)力進(jìn)行合理性與合法性評(píng)價(jià) 再次 根據(jù)分析需要 將幾期的流動(dòng)負(fù)債及其主要項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析 了解該項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)及其規(guī)律性 流動(dòng)負(fù)債水平分析 上表分析結(jié)論 數(shù)額變動(dòng)較大的項(xiàng)目是應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)交稅費(fèi)等 說(shuō)明除了短期借款外 公司往來(lái)債務(wù)較大 這部分無(wú)息負(fù)債的增加 在不影響公司信譽(yù)的前提下 可以解短期資本不足的燃眉之急 且降低綜合資本成本 但對(duì)于這部分往來(lái)款項(xiàng)不宜過(guò)長(zhǎng)時(shí)間占用 以至于影響公司短期償債信譽(yù) 不利于未來(lái)的短期融資 另外 應(yīng)付賬款及預(yù)收賬款的增加 往往是人為調(diào)低利潤(rùn)的一種手段 分析時(shí)應(yīng)特別關(guān)注是否是不正常關(guān)聯(lián)方交易行為 或者是非經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)而發(fā)生的款項(xiàng) 未交稅金項(xiàng)目分析 還需進(jìn)一步分析應(yīng)交稅費(fèi)增加的原因 是時(shí)間性差異所致 還是拖欠稅款 還是其他原因 流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 結(jié)論 短期借款的比重較大 其次是應(yīng)付賬款 還需深入了解各主要項(xiàng)目變動(dòng)原因 二 長(zhǎng)期負(fù)債分析 首先 將企業(yè)某期長(zhǎng)期負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行水平分析 觀察其絕對(duì)額的變動(dòng)情況 其次 將某期長(zhǎng)期負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行垂直分析 了解其構(gòu)成變動(dòng)情況 再次 根據(jù)分析需要 將幾期的長(zhǎng)期負(fù)債及其主要項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析 了解該項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)及其規(guī)律性 長(zhǎng)期負(fù)債趨勢(shì)變動(dòng)情況分析 分析結(jié)論 該公司長(zhǎng)期負(fù)債呈緩慢遞增 至06年有遞減趨勢(shì) 結(jié)合結(jié)構(gòu)分析 長(zhǎng)期負(fù)債的主要構(gòu)成體現(xiàn)在長(zhǎng)期借款方面 說(shuō)明該公司在采用籌資政策方面 青睞于資本成本較低的籌資方式 這對(duì)于適度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿并且降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有意義 三 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 1 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素負(fù)債成本一般是 短期借款 長(zhǎng)期借款 債券 留用利潤(rùn) 發(fā)行股票負(fù)債規(guī)模負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)有時(shí)是由于負(fù)債規(guī)模加大 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大 債務(wù)償還期 根據(jù)現(xiàn)金流入量的時(shí)間和流入量的規(guī)模償債 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 宏觀銀根緊縮時(shí) 非流動(dòng)負(fù)債比重會(huì)提高 籌資政策 對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)起決定性作用 2 負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析與評(píng)價(jià) 負(fù)債成本 各負(fù)債項(xiàng)目的資本成本 該負(fù)債項(xiàng)目占負(fù)債總額的比重 這個(gè)公式說(shuō)明負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)會(huì)使負(fù)債成本發(fā)生變動(dòng) 負(fù)債結(jié)構(gòu)水平分析 負(fù)債結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析 4 4所有者權(quán)益籌資分析 所有者權(quán)益主要分為兩部分 一部分是投資者投入資本 包括實(shí)收資本和資本公積 另一部分是生產(chǎn)過(guò)程中資本積累形成的留用利潤(rùn) 留存收益 包括盈余公積和未分配利潤(rùn) 1 所有者權(quán)益變動(dòng)表的水平分析2 所有者權(quán)益變動(dòng)表的垂直分析3 所有者權(quán)益變動(dòng)表主要項(xiàng)目的分析4 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化分析所有者權(quán)益投入資本留用利潤(rùn) 股東權(quán)益垂直分析表 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化分析 1 影響所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的因素利潤(rùn)分配政策 高利分配政策會(huì)引起留用利潤(rùn)比重降低所有者權(quán)益規(guī)模企業(yè)控制權(quán) 所有者如果不愿分散對(duì)企業(yè)的控制權(quán) 就會(huì)采取負(fù)債籌資 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)不會(huì)受到影響權(quán)益資本成本 留用利潤(rùn)的資本成本小于投入資本的資本成本 所以如果要降低籌資成本 會(huì)加大留用利潤(rùn)的比重外部因素 2 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的分析與評(píng)價(jià)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)其成本的影響加大留用利潤(rùn)的比重 暫緩分配利潤(rùn)政策有降低加權(quán)平均資本成本的作用所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的分析類(lèi)似于負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析 計(jì)算出所有者權(quán)益各項(xiàng)目所占的比重 然后用水平分析法或趨勢(shì)分析法 了解和