證券市場(chǎng)的建言.doc

證券市場(chǎng)的建言證券市場(chǎng)存在許多核心的問(wèn)題，在此提些建議，讓廣大投資者能了解市場(chǎng)的狀況！1、中國(guó)證券市場(chǎng)需要統(tǒng)一一定要有代表性的指數(shù)，例如：推出“中國(guó)指數(shù)”或“中華指數(shù)”等（樣本選取覆蓋廣、失真性少、不容易被操縱），讓投資者有一個(gè)統(tǒng)一的跟蹤標(biāo)的，也是在全球金融市場(chǎng)中提升中國(guó)證券市場(chǎng)的地位。2、交易所某些規(guī)則要統(tǒng)一證監(jiān)會(huì)有能力讓深圳與上海交易所協(xié)調(diào)達(dá)成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)（如收市前三分種的競(jìng)價(jià)模式、收市價(jià)決定模式、公開交易信息披露中漲跌幅偏離值股票的數(shù)量、退市相關(guān)規(guī)則等），讓投資者更容易清楚了解相關(guān)規(guī)則（以后新三板、國(guó)際板、其他板的出現(xiàn)，規(guī)則就更多、更容易混亂），在可以的前提下，核心的規(guī)則盡量統(tǒng)一，我們是投資于中國(guó)股票市場(chǎng)，而非某交易所的上市公司。3、證監(jiān)會(huì)是證券市場(chǎng)的最高決策層，它一定要有堅(jiān)決的力度及速度執(zhí)行(有能力搞好各方的利益關(guān)系，協(xié)調(diào)他們之間的利害)，傳遞信息要明確與及時(shí)，對(duì)傳聞應(yīng)及時(shí)回應(yīng)(即使在討論階段也應(yīng)明確說(shuō)明)，影響證券市場(chǎng)的重大國(guó)家決策 也應(yīng)作出轉(zhuǎn)發(fā)公告，形成最新的最快速的信息發(fā)布習(xí)慣，就是讓投資者知道，關(guān)注證券市場(chǎng)必定要關(guān)注證監(jiān)會(huì)。4、證監(jiān)會(huì)在打擊內(nèi)幕交易等有很大的進(jìn)步，但市場(chǎng)真正最逼切要打擊的是上市公司造假、公司決策人掏空上市公司資產(chǎn)、惡意融資等，需要有明確嚴(yán)厲的法律規(guī)定，大大提高違反規(guī)定的成本，最重要是執(zhí)法明確與到位。5、投資與投機(jī)投資與投機(jī)要共存(投資是通過(guò)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)推動(dòng)股價(jià)上升，利用長(zhǎng)時(shí)間才賺取差價(jià)；投機(jī)則是利用某些短期信息、因素，使股價(jià)產(chǎn)生波動(dòng)，短時(shí)間賺取差價(jià)，所以最終本質(zhì)都是一樣，只不過(guò)方式不同，理念不同)，不要過(guò)分打擊投機(jī)，而是要適當(dāng)監(jiān)管投機(jī)，證監(jiān)會(huì)在這方面的責(zé)任就是教育提醒投資者：認(rèn)清自己的能力，“不管投資與投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任由你負(fù)”， 證監(jiān)會(huì)的最大責(zé)任就是營(yíng)造健康的市場(chǎng)環(huán)境。6、紅利稅（注意：派股息與送股同樣要交10%稅，送股時(shí)按1股為1元面額交稅）要取消證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)分紅，本意是好，但實(shí)際是同時(shí)傷害投資者與上市公司，分紅越多，上市公司現(xiàn)金流減少越多，投資者到帳的股息損失更大（除權(quán)按實(shí)際派送，到帳卻打九折），不管派息與送股，都是一個(gè)帳面處理，投資者從未得益，零利潤(rùn)，為什么要打稅？7、統(tǒng)一確定：股息到帳日與送轉(zhuǎn)增股本上市流通日 應(yīng)將除權(quán)當(dāng)日定為股息到帳日及送轉(zhuǎn)增股本上市流通日，方便投資者交易習(xí)慣。8、開市競(jìng)價(jià) 9點(diǎn)15分到20分的可撤單規(guī)則應(yīng)廢除，這樣的規(guī)則無(wú)意義，經(jīng)常（每天）受到很多的人為操縱，特別在新股上市當(dāng)日，交易所為什么設(shè)這樣一個(gè)問(wèn)題給自己去長(zhǎng)期管理；收市價(jià)的定價(jià)方法要統(tǒng)一，本人覺(jué)得上海證券交易所的規(guī)則更優(yōu)勝（與連續(xù)競(jìng)價(jià)方式一樣，投資者更習(xí)慣）9、新股停牌 股市的最大風(fēng)險(xiǎn)不是買賣錯(cuò)誤，而是當(dāng)你有預(yù)期想作出決策時(shí)，交易所不讓你買賣（雖然可以繼續(xù)委托，但價(jià)格的變動(dòng)你根本不知道，而且要在規(guī)定的時(shí)候才能公布撮合成交），投資是自由的，新股停牌不是保護(hù)投資者，而是產(chǎn)生一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)因素強(qiáng)加給投資者，上有政策下有對(duì)策，停牌不可能解決問(wèn)題，沒(méi)有暴炒不是交易所監(jiān)控得好，而是該股票沒(méi)有因素吸引資金炒作，現(xiàn)在網(wǎng)下申購(gòu)已沒(méi)有限售期，已是很大的降溫作用。10、新股發(fā)行速度 像中國(guó)市場(chǎng)那樣的速度發(fā)行新股（而且是非常高的溢價(jià)）是絕無(wú)僅有的，長(zhǎng)期大幅度融資 肯定是市場(chǎng)的痛，只不過(guò)市場(chǎng)行情好時(shí)有賺錢效應(yīng)，就充當(dāng)止痛藥，投資者暫時(shí)忘記痛楚； 證監(jiān)會(huì)要有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，保護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)，應(yīng)有明確的發(fā)行習(xí)慣，保持每星期的市場(chǎng)接受的穩(wěn)定發(fā)行量（建議總發(fā)行量2至3只股票），當(dāng)市場(chǎng)很差時(shí)，需要穩(wěn)定時(shí)就應(yīng)明確表明調(diào)減發(fā)行量，當(dāng)行情好時(shí)也可以適當(dāng)調(diào)高發(fā)行量，新股的發(fā)行絕對(duì)是對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，不可忽視，一定要清楚唇亡齒寒這個(gè)道理。11、大宗交易大宗交易是一個(gè)很好的平臺(tái)，但應(yīng)規(guī)定減持價(jià)格下限（如：按轉(zhuǎn)讓日前日的收盤價(jià)折讓不超過(guò)6%)，這可減少中介接股后的拋壓力度，緩沖減持沖擊，由于獲利空間減少，減持方要通過(guò)多花幾天時(shí)間分批減持，而買入方會(huì)通過(guò)當(dāng)天拉高股價(jià)來(lái)補(bǔ)償減少的利潤(rùn)空間，對(duì)投資者而言都是利好的。12、股權(quán)激勵(lì)方案核心的人員對(duì)上市公司貢獻(xiàn)很大，但上市公司已經(jīng)給出相應(yīng)的報(bào)酬，這是你們的份內(nèi)事，所以，股權(quán)激勵(lì)方案一定要有令投資者信服的因素，證監(jiān)會(huì)對(duì)方案要有硬性的規(guī)定；本人認(rèn)為有兩個(gè)重點(diǎn)（價(jià)格與利潤(rùn)增長(zhǎng)）， 首先應(yīng)將前三年的平均增長(zhǎng)幅度為參考，方案之后的增長(zhǎng)幅度要比平均增長(zhǎng)幅度高出50%作為第一個(gè)行權(quán)價(jià)格階段（如：平均增長(zhǎng)幅度30%， 則方案之后年遞增45%）， 100%作為第二階段，如此類推（另外規(guī)定固定增長(zhǎng)率不小于30%）；對(duì)應(yīng)行權(quán)價(jià)則選方案公布的前10天平均價(jià)的90%為第一階段，80%為第二階段，增長(zhǎng)的基數(shù)也應(yīng)以前三年的平均凈利潤(rùn)，這就防止那些形式的股權(quán)激勵(lì)方案，超低價(jià)的行權(quán)方案，損害投資者。13，首次融資 證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展起重大作用，投資者充當(dāng)?shù)姆萘渴窍喈?dāng)大的，不應(yīng)只顧上市公司 、某股東的利益，投資者的利益誰(shuí)來(lái)保證？投資者的要求就是想獲得相對(duì)公平的對(duì)待，不應(yīng)將大量公司上市當(dāng)作必要性（他們不上市照常經(jīng)營(yíng)，通過(guò)銀行借貸、股東增資而發(fā)展做大，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)也是推動(dòng)作用），上市的大多數(shù)目的，就是將原股東資產(chǎn)快速大幅度暴增，之后變現(xiàn)(當(dāng)中涉及的上市無(wú)形費(fèi)用、創(chuàng)投資金回報(bào)、原股東的利益關(guān)系等等)；要么你就不申請(qǐng)上市，你上市就應(yīng)尊重投資者，發(fā)行上市，就等同社會(huì)的企業(yè)一樣尋找股東共同發(fā)展，以什么價(jià)格入股是非常重要的，是涉及以后回報(bào)率（當(dāng)然會(huì)溢價(jià)發(fā)行，但應(yīng)有一定的合理性）本人的建議是：方案一、適當(dāng)延遲解禁期，統(tǒng)一定為兩年（原股東可以自愿定為三年）， 之后每年解禁25%，分四年完成，平滑對(duì)市場(chǎng)的沖擊，解禁期只不過(guò)對(duì)那些不是真心做好企業(yè)的公司起強(qiáng)制作用，真正好的公司，要求原股東賣出他都不想賣（可以分析萬(wàn)科、蘇寧電器、三一重工等股票現(xiàn)在的復(fù)權(quán)價(jià)）；方案二、原解禁期不變，按發(fā)行數(shù)量的20%原股東按比例按發(fā)行價(jià)分配，每年解禁25%，分四年完成；發(fā)行的價(jià)格要投資者認(rèn)同，你原股東首先就應(yīng)認(rèn)同；發(fā)行后，原股東、投資者、企業(yè)、就是連成一體，各方的利益都應(yīng)照顧。14、再融資公開發(fā)行方式要取消（對(duì)原股東非常不合理，對(duì)股價(jià)沖擊最大），以配股、非公開發(fā)行為主（成熟健康的股票市場(chǎng)肯定以配股為主，因?yàn)樗麄兛紤]的是整體，企業(yè)所有的變動(dòng)都是由全體股東共同承擔(dān)）；建議非公開發(fā)行的，持股5%以上的股東要合計(jì)認(rèn)購(gòu)發(fā)行數(shù)量的30%（協(xié)調(diào)分配）， 好的項(xiàng)目、吸引的回報(bào)，為什么原股東不購(gòu)買呢？15、募集資金回報(bào)是陷阱還是陷餅，只有原股東才知道，投資者交錢給你投資項(xiàng)目，你就有義務(wù)盡能力確保項(xiàng)目的回報(bào)（你想承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)，可在招股說(shuō)明書調(diào)低預(yù)期盈利預(yù)測(cè)，但同時(shí)也使吸引力下降，）， 建議在說(shuō)明書注明投產(chǎn)后三年的平均利潤(rùn)，并承諾達(dá)到不少于70%，達(dá)不到你原股東要用現(xiàn)金補(bǔ)償，這難度也不是十分大吧。16、重組與退市公司重組不應(yīng)取消，而是門檻要提高（即資產(chǎn)注入要有可持續(xù)性的盈利，行業(yè)突出等），重組對(duì)上市公司與投資者都是雙贏的；退市的政策要明確、統(tǒng)一，并且有足夠時(shí)間讓面臨退市的企業(yè)有應(yīng)對(duì)方案，投資者有時(shí)間改變自己策略，建議：不設(shè)暫停上市，直接退市，*st（不要設(shè)太多的特別標(biāo)志，投資者很容易混亂）代表本年度是最后的一個(gè)上市年度的股票（如不能重組或脫離退市標(biāo)準(zhǔn)) ，統(tǒng)一最后交易日為本年度12月31日，當(dāng)其公布年報(bào)后直接執(zhí)行，在本年報(bào)中報(bào)后開始每月要披露公司的情況與警示，此規(guī)則公布后于2013年6月或2014年6月開始實(shí)施，就可有一個(gè)時(shí)間緩沖（投資者不是害怕什么政策，而是根本不知道了解政策的具體規(guī)定，所以政策的制訂要明確，讓投資者心中有數(shù)）；B股有其特殊性，不應(yīng)簡(jiǎn)單對(duì)比，可以設(shè)為：有A股的以A股為主導(dǎo)（A股退市B股才退市)，純B股的，對(duì)跌破面值可以豁免等。17、獨(dú)董，讓花瓶變?yōu)闄z察官獨(dú)董不獨(dú)立、不作為已是常態(tài)，這不是個(gè)人的問(wèn)題，而是制度引起的問(wèn)題，獨(dú)董的聘用受大股東的間接左右能力很大，報(bào)酬也是由上市公司直接支付，就更容易受到制約，地位與獲得公司的內(nèi)部信息權(quán)也得不到保障，因此很難發(fā)揮作用。建議由證監(jiān)會(huì)直設(shè)一個(gè)獨(dú)立董事委員會(huì)，在各個(gè)地域中設(shè)分支機(jī)構(gòu)，在社會(huì)中招聘專業(yè)的有志人士，由分支機(jī)構(gòu)指派到上市公司中，并授予監(jiān)管權(quán)力，建立獨(dú)董的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制；所有的費(fèi)用與獨(dú)董的報(bào)酬的資金來(lái)源由上市公司固定每月上繳，實(shí)際上是將原獨(dú)立支付獨(dú)董的報(bào)酬集合為一個(gè)帳戶，由證監(jiān)會(huì)管理，對(duì)上市公司沒(méi)有影響，這可避免獨(dú)董受到大權(quán)力的干擾影響。18、如何保護(hù)21萬(wàn)億的總市值保護(hù)投資者的口號(hào)經(jīng)常聽(tīng)到，但關(guān)鍵的行動(dòng)卻停滯不前，證券市場(chǎng)中能真正保護(hù)投資者的只有有效的法律；新三板、創(chuàng)業(yè)板的不斷推進(jìn)，何時(shí)