北京同仁堂股份有限公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)設(shè)計(jì)畢業(yè)論文.doc

北京同仁堂股份有限公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)設(shè)計(jì)畢業(yè)論文目 錄一、北京同仁堂股份有限公司簡介1二、北京同仁堂股份有限公司報(bào)表分析1（一）償債能力分析11.短期償債能力分析12.長期償債能力分析43.償債能力總體評(píng)價(jià)8（二）營運(yùn)能力分析91.存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析92.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析103.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析114.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析115.營運(yùn)能力總體評(píng)價(jià)12（三）盈利能力分析131.經(jīng)營性盈利能力分析132.成長性盈利能力分析153.盈利能力總體評(píng)價(jià)18（四）現(xiàn)金流量表分析181.現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性分析182.現(xiàn)金流動(dòng)的有效性分析193.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析204.現(xiàn)金流量表總體評(píng)價(jià)20（五）財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析211.杜邦財(cái)務(wù)分析法212.雷達(dá)圖分析法24三、北京同仁堂股份有限公司存在問題25（一）資金使用效率不高25（二）存貨周轉(zhuǎn)率偏低25（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度偏低25（四）銷售費(fèi)用過高25（五）資產(chǎn)利用率過低26（六）沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用26四、完善公司經(jīng)營管理采取的對(duì)策27（一）加強(qiáng)企業(yè)資金管理271.進(jìn)行資金事前預(yù)測272.加強(qiáng)資金事中管理273.加強(qiáng)資金事后控制28（二）加強(qiáng)企業(yè)存貨的管理281.加強(qiáng)前線存貨的管理282.加強(qiáng)后備存貨的管理28(三)加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理291.應(yīng)收賬款事前管理292.應(yīng)收賬款事中控制293.應(yīng)收賬款事后控制29（四）加強(qiáng)企業(yè)銷售費(fèi)用的管理301.加強(qiáng)銷售費(fèi)用預(yù)算管理302.建立銷售費(fèi)用管理制度303.提高一次配送率以降低運(yùn)費(fèi)304.加強(qiáng)對(duì)銷售費(fèi)用的控制30（五）提高企業(yè)資產(chǎn)利用率311.對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物管理312.對(duì)固定資產(chǎn)精細(xì)化管理313.盤活資產(chǎn)31（六）充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用311.適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)保持合理負(fù)債322.合理控制風(fēng)險(xiǎn)323.對(duì)外適度舉債進(jìn)行債務(wù)性融資32結(jié)論33參考文獻(xiàn)34致謝35北京同仁堂股份有限公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、北京同仁堂股份有限公司簡介二、北京同仁堂股份有限公司報(bào)表分析（一）償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)本息的能力或指企業(yè)對(duì)清償債務(wù)的承受能力，即對(duì)企業(yè)償還全部債務(wù)的現(xiàn)金保證程度8。在對(duì)負(fù)債的管理中負(fù)債分流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債，與此相對(duì)應(yīng)企業(yè)的償債能力分析也被分成短期償債能力分析與長期償債能力分析。1短期償債能力分析企業(yè)的短期債務(wù)需要用企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)來償還，因此，對(duì)短期償債能力的分析主要著重于研究企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系及有關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)情況。評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是指流動(dòng)性比率指標(biāo)，它是建立在對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債關(guān)系分析的基礎(chǔ)之上的，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比和現(xiàn)金支付保障率。此外，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也是表現(xiàn)企業(yè)短期償債能力的輔助性指標(biāo)。（1） 流動(dòng)比率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的流動(dòng)比率指標(biāo)如表2-1所示：表2-1 流動(dòng)比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)資產(chǎn)257327.15300719.04340215.55流動(dòng)負(fù)債83414.9779234.1384211.77流動(dòng)比率3.083.754.04行業(yè)平均值1.641.842.44其中： 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （21）流動(dòng)比率表示企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證；反映了企業(yè)可在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力9。該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)因無法償還到期的短期負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。但是，該指標(biāo)值過高則表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。一般國際上認(rèn)為2：1的流動(dòng)比率比較適宜，它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動(dòng)資金需要處，還有足夠的財(cái)力償付到期債務(wù)。該企業(yè)的流動(dòng)比率一直高于正常值和行業(yè)平均值，而且逐年升高，而且流動(dòng)負(fù)債的增加慢于流動(dòng)資產(chǎn)的提高。影響流動(dòng)比率的主要因素有營業(yè)周期、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度。這三年的流動(dòng)比率上升幅度明顯，說明公司的短期償債能力較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較小，該企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力非常強(qiáng)，同時(shí)也表明企業(yè)有很多營運(yùn)資金，資產(chǎn)利用率較低，資產(chǎn)管理水平較低，資金浪費(fèi)嚴(yán)重，看出企業(yè)屬于保守經(jīng)營，未能充分利用目前的籌資能力。應(yīng)該引起注意。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率高于2的企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)非常健全。（2）速動(dòng)比率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的速動(dòng)比率見表2-2所示。速動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。速動(dòng)比率相對(duì)于流動(dòng)比率具有一定的修訂作用，它的分析剔除了存貨、待攤費(fèi)用等變現(xiàn)能力比較差的因素10。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率最低限為0.5：1，如果保持在1：l，則流動(dòng)負(fù)債的安全性較有保障。因?yàn)?，?dāng)此比率高于1：1時(shí)，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，也不致影響其即時(shí)償債能力。表2-2 速動(dòng)比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)資產(chǎn)257327.15300719.04340215.55流動(dòng)負(fù)債83414.9779234.1384211.77存貨138059.03150147.7577833.58速動(dòng)比率1.431.871.92行業(yè)平均值1.251.421.90其中： 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （22）該公司速動(dòng)比率逐年上升，近三年的速動(dòng)比率都高于行業(yè)平均值，主要是存貨的比重有所降低，存貨的周轉(zhuǎn)速度變快，導(dǎo)致企業(yè)的速動(dòng)比率上升，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是，速動(dòng)比率超過1，則說明企業(yè)因應(yīng)收賬款占有過多而增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。影響速動(dòng)比率可靠性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多，季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況財(cái)務(wù)人員要做出估計(jì)。（3）現(xiàn)金比率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的現(xiàn)金比率見表2-3所示：表2-3 現(xiàn)金比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)負(fù)債83414.9779234.1384211.77速動(dòng)資產(chǎn)119013.72151901.89262381.97應(yīng)收賬款26849.2634403.4033089.17現(xiàn)金比率14.79%10.37%34.39%其中： 現(xiàn)金比率=（速動(dòng)資產(chǎn)-應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債 （23）現(xiàn)金比率反映出公司在不依靠存貨銷售及應(yīng)收賬款的情況下，直接支付當(dāng)前債務(wù)的能力。現(xiàn)金比率不考慮現(xiàn)金收到和現(xiàn)金支付的時(shí)間，該比率將存貨與應(yīng)收款項(xiàng)排除在外。速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計(jì)算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)直接償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好或30%左右11。對(duì)于該公司來說，企業(yè)的現(xiàn)金比率2006年比2007年下降了4.42%，速動(dòng)資產(chǎn)維持在原有的水平，說明企業(yè)用現(xiàn)金直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較低。2008年比2007年升高了24%，說明企業(yè)的直接償債能力達(dá)到較高水平。但這一比率過高，就意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效運(yùn)用。2長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。企業(yè)長期償債能力主要取決于所有者權(quán)益性資本的多少及其在資本總額中所占的比重、企業(yè)的盈利能力、企業(yè)資產(chǎn)總量及其變現(xiàn)能力等因素12。評(píng)價(jià)企業(yè)長期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。（1）資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率如表2-4所示：表2-4 資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng) 目2006年2007年2008年負(fù)債總額86239.9681432.9987208.53資產(chǎn)總額381565.86419467.66455007.25資產(chǎn)負(fù)債率22.5819.6119.17行業(yè)平均值62.4662.2652.13其中： 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 （24）資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額對(duì)全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)13。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率一般為不高于50%，而國際上通常認(rèn)為等于60%時(shí)較為恰當(dāng)。對(duì)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。分析北京同仁堂股份有限公司2006年到2008年的資產(chǎn)負(fù)債率，我們發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)每年的資產(chǎn)負(fù)債率都處在一個(gè)較低的水平，說明企業(yè)總資產(chǎn)中有較低比例是通過借債來籌集到的，企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。但是，從債權(quán)人立場看，資產(chǎn)負(fù)債率的比例值越低越好，這對(duì)償還債務(wù)有很大的保障程度，說明企業(yè)的長期償債能力比較強(qiáng)的，但是這個(gè)比率過低，則說明企業(yè)畏縮不前，對(duì)企業(yè)的發(fā)展前途不明確，不敢舉借大量的債務(wù)，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力較差，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。應(yīng)該提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，使之保持在一個(gè)合適的水平，對(duì)加速企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展起到一定的作用。負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低14。但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財(cái)務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。這也說明企業(yè)沒有很好利用財(cái)務(wù)杠桿作用。（2）產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算產(chǎn)權(quán)比率如表2-5所示：表2-5 產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年負(fù)債總額86239.9681432.9987208.53所有者權(quán)益總額295912.37339213.76367798.72產(chǎn)權(quán)比率0.290.240.24其中： 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 （25）產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人15。我們通過分析該公司的產(chǎn)權(quán)比率，發(fā)現(xiàn)債權(quán)人提供資本在股東所提供的資本的比例只占很小的一部分比例，反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，債權(quán)人提供的資本受到股東權(quán)益的保障程度很大。但是，從另一個(gè)側(cè)面說明企業(yè)是保守經(jīng)營，采取的是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的經(jīng)營方式。公司該指標(biāo)整體平穩(wěn)，說明股東所提供的資金足以保證對(duì)負(fù)債的償還，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。（3）利息保障倍數(shù)指標(biāo)分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算利息保障倍數(shù)如下表所示：項(xiàng)目2006年2007年2008年利潤總額28962.1237659.5541593.19利息費(fèi)用1464.121249.581103.85利息保障倍數(shù)33.2337.5887.94行業(yè)平均值19.1-11.7170 表2-6 利息保障倍數(shù)指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元其中： 利息保障倍數(shù)（利潤總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 （26）利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，用來衡量盈利能力對(duì)債務(wù)償付的保障程度。一般地，利息保障倍數(shù)大于1，說明企業(yè)具有償付當(dāng)期利息的能力，具有長期償債能力。利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)用經(jīng)營活動(dòng)中所獲得的收益償還利息的能力越強(qiáng)：反之，則越弱16。公司的該指標(biāo)都大于1，說明企業(yè)有能力償付貸款的利息，但是企業(yè)的指標(biāo)逐漸升高，是由于企業(yè)沒有償還了大量的長期借款利息，從而減少了企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致該指標(biāo)升高，企業(yè)償還利息的能力強(qiáng)。3.償債能力總體評(píng)價(jià)根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到20062008年度償債能力分析一覽表如下所示：表2-7 20062008年度償債能力分析一覽表項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)比率3.083.754.04速動(dòng)比率1.431.871.92現(xiàn)金比率14.79%10.37%34.39%資產(chǎn)負(fù)債率22.58%19.61%19.17%產(chǎn)權(quán)比率0.290.240.24利息保障倍數(shù)33.23%37.58%87.94%根據(jù)分析,該企業(yè)的短期償債比率均在國際和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值以上,并且高很多，表明北京同仁堂股份有限公司的短期償債能力非常強(qiáng),對(duì)償還企業(yè)的到期債務(wù)有保障，企業(yè)對(duì)外信譽(yù)度高。表明企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)大量的閑置，除用于償還到期短期債務(wù)外，還有很多資產(chǎn)沒有充分得以利用。該企業(yè)的長期償債比率水平一般，但基本能保障償還到期債務(wù)，還有待于進(jìn)一步改善。（二）營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。企業(yè)營運(yùn)能力通常從存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)方面進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。1存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率見表3-1所示： 表3-1 存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年銷售成本240906.02270400.80293904.95存貨平均余額138059.03150147.7577833.58存貨周轉(zhuǎn)率1.021.111.04行業(yè)平均值3.944.174.19其中： 存貨周轉(zhuǎn)率=本期銷售成本/存貨平均余額 （27）存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)轉(zhuǎn)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，其流動(dòng)性直接影響公司的流動(dòng)比率17。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨的流動(dòng)性較好，存貨的占用水平越低，存貨成本低，存貨的管理也具有效率，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。一般認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)值為3 。該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一直低于正常值和行業(yè)平均值，僅為1左右，從2007年到2008年存貨周轉(zhuǎn)率的變化呈下降趨勢，反映出企業(yè)存貨管理效果不好。存貨周轉(zhuǎn)率的下降表明企業(yè)的商品庫存量超常的大，存貨占用的資金比較多；說明企業(yè)存貨變現(xiàn)能力變?nèi)?，公司要促進(jìn)產(chǎn)品銷售和加強(qiáng)存貨管理。2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率見表3-2所示： 表3-2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年?duì)I業(yè)收入240906.02270400.80293904.95應(yīng)收賬款平均余額26849.2634403.4033089.17應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.478.838.71行業(yè)平均值6.367.4524其中： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=本期銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額 （28）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了一個(gè)企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，可以減少壞賬損失。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。數(shù)值大，說明資金運(yùn)用和管理效率高18。 2006和2007年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)水平之上，表現(xiàn)出較快的變現(xiàn)速度。而到了2008年有所下降，但其值遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，應(yīng)收賬款回收變慢，變現(xiàn)能力減弱，同時(shí)也意味著營運(yùn)資金未得到合理的利用，壞賬損失增加。企業(yè)管理層應(yīng)注重加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的管理，以減輕對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營造成消極的影響。3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率見表3-3所示： 表3-3 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年?duì)I業(yè)收入240906.02270400.80293904.95流動(dòng)資產(chǎn)平均余額257072.75302049.64340215.55流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率93.71%89.52%86.39%其中： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=本期銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 （29）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，平均需要占用的流動(dòng)資產(chǎn)越少，資產(chǎn)的管理越有效；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。通常來說，這個(gè)指標(biāo)值越大，企業(yè)的經(jīng)營越高效。一般認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)值為1 。企業(yè)的該指標(biāo)逐年下降，說明企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營不善，資金使用效率降低，而流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，主要是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的偏低，影響了企業(yè)的經(jīng)營獲利水平。企業(yè)應(yīng)充分利用流動(dòng)資產(chǎn)去賺取更多的經(jīng)濟(jì)利益。 4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率見表3-4所示：表3-4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年?duì)I業(yè)收入240906.02270400.80293904.95總資產(chǎn)平均余額382202.54421959.1955007.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.670.67行業(yè)平均值0.680.760.74其中： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=本期銷售收入/總資產(chǎn)平均余額 （210）企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率越高，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力得到增強(qiáng)19。公司連續(xù)三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，但周轉(zhuǎn)速度較慢，說明企業(yè)的綜合營運(yùn)能力和變現(xiàn)能力一般?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度并不是很樂觀，同時(shí)低于同行業(yè)平均值，說明資產(chǎn)未得到充分的利用，資產(chǎn)的使用價(jià)值沒有在最大程度上體現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，加速資產(chǎn)的增值能力，來增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。5營運(yùn)能力總體評(píng)價(jià)表3-5 20062008年度營運(yùn)能力分析一覽表項(xiàng)目2006年2007年2008年存貨周轉(zhuǎn)率1.021.111.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.478.838.71流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率93.71%89.52%86.39%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.670.67分析得出：存貨周轉(zhuǎn)率低于正常值和行業(yè)均值，反映出企業(yè)存貨管理效果不好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)相比還處于較低水平，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收一般，變現(xiàn)能力不強(qiáng)，同時(shí)也意味著營運(yùn)資金沒得到合理的利用。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不佳，企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)不善，效率降低，影響企業(yè)的經(jīng)營獲利水平。（三）盈利能力分析1.經(jīng)營性盈利能力分析盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營，無論是投資者還是債權(quán)人，都有對(duì)反映企業(yè)盈利能力非常重視20。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率。（1） 銷售凈利率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的銷售凈利率見表4-1所示： 表4-1 銷售凈利率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年凈利潤15642.2423474.8625894.65銷售收入凈額2410.202614.132939.23銷售凈利率6.498.988.81行業(yè)平均值-96.1-20.7-58.9其中： 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額 （211）銷售凈利率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標(biāo)，它表明單位銷售收入獲得稅后利潤的能力，反映銷售收入與凈利潤的關(guān)系。它與凈利潤成正比關(guān)系,與銷售收入成反比關(guān)系,企業(yè)在增加銷售收入額的同時(shí),必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤,才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。該指標(biāo)的比值越高，說明商品經(jīng)營盈利能力越好。通過分析銷售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平21。 該公司三年的銷售凈利率水平均在同行業(yè)之上，每年的銷售凈利率有小幅度上升，說明企業(yè)銷售成本降低的同時(shí)形成預(yù)期銷售收入的加大，這是企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力狀況良好的表現(xiàn)。應(yīng)該繼續(xù)保持，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有所提高。提高銷售凈利率，既要在生產(chǎn)領(lǐng)域降低成本、提高質(zhì)量，又要加強(qiáng)銷售工作，提高產(chǎn)品銷售率和銷售價(jià)格。(2)銷售毛利率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的銷售毛利率見表4-2所示： 表4-2銷售毛利率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年銷售毛利97926.43105506.29121742.91銷售收入凈額2410.202614.132939.23銷售毛利率40.6340.3641.42行業(yè)平均值35.8336.1537.96其中： 銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額 （212）銷售毛利率反映了企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。根椐分析，我們發(fā)現(xiàn)該公司三年的銷售毛利率水平均在同行業(yè)之上，每年的銷售毛利率毛利率均有小幅度上升，說明企業(yè)銷售成本降低的同時(shí)形成預(yù)期銷售收入的加大，導(dǎo)致毛利有所上升，這是企業(yè)銷售狀況良好的表現(xiàn)。應(yīng)該繼續(xù)保持，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有所提高。公司的銷售毛利率和銷售凈利率都在同行業(yè)水平之上，表明公司盈利水平在同行業(yè)中領(lǐng)先，近三年銷售毛利率在40%左右而銷售凈利率在6%-8%之間，說明企業(yè)的稅后利潤遠(yuǎn)低于毛利，應(yīng)該控制企業(yè)的銷售費(fèi)用來提高企業(yè)銷售收入的收益水平。（3）凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率見表4-3所示： 表4-3 凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年凈利潤15642.2423474.8625894.65平均所有者權(quán)益2402.802646.552854.98凈資產(chǎn)收益率6.518.879.07其中： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益 （213） 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資收益水平，充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取收益的能力，是評(píng)價(jià)資本經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。一般認(rèn)為該指標(biāo)越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，營運(yùn)效果越好，對(duì)投資人和債權(quán)人的保障程度越高22。2006年的投資報(bào)酬率偏低，2007和2008年的投資報(bào)酬率較好。我們發(fā)現(xiàn)該公司的凈資產(chǎn)收益率均在同行業(yè)之上，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用率較好，在增加收入和節(jié)約資金方面做得很好，企業(yè)應(yīng)該考慮怎么提高銷售凈利率和加速資金周轉(zhuǎn)。2.成長性盈利能力分析分析企業(yè)的成長性，主要通過分析企業(yè)的銷售收入增長率、銷售利潤增長率和凈利潤增長率這三個(gè)增長性指標(biāo)。（1）總資產(chǎn)增長率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的總資產(chǎn)增長率見表4-4所示： 表4-4 總資產(chǎn)增長率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年年初資產(chǎn)總額381565.86419467.66455007.25本年總資產(chǎn)增長額427353.764362463.663562706.77總資產(chǎn)增長率1.1210.407.83行業(yè)平均值8.5410.788.52其中： 總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100% （214）總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況?？傎Y產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在分析時(shí)，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。 該企業(yè)2006年總資產(chǎn)增長率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，本年企業(yè)的發(fā)展速度較慢；2007年比上一年增加9個(gè)百分點(diǎn)，看出企業(yè)規(guī)模增長水平提升較快，這一周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張速度極快；而2008年總資產(chǎn)增長率有所降低，略低于行業(yè)平均值，表明企業(yè)放慢了資本擴(kuò)張的步伐，在適當(dāng)把握增長速度和規(guī)模，以保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長，來不斷提高企業(yè)的發(fā)展性。（2）銷售利潤增長率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的銷售利潤增長率見表4-5所示： 表4-5 銷售利潤增長率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年上期銷售利潤114138.1293066.61834434.56本期銷售利潤93066.61834434.5640809.20銷售利潤增長率-39.6430.3811.78其中：銷售利潤增長率=（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤100%（215）銷售利潤增長率表示與上年相比，企業(yè)銷售收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；反之則越低。與銷售收入增長率的變化趨勢相同，隨著銷售收入增長率的變動(dòng)而變動(dòng)。（3）凈利潤增長率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的凈利潤增長率見表4-6所示： 表4-6 凈利潤增長率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年上期凈利潤1318.5815642.2423474.86本期凈利潤15642.2423474.8625894.65凈利潤增長率48.150.0710.31行業(yè)平均值-43.1237.5-70.7其中： 凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤100% （216）凈利潤增長率是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。凈利潤增長率越高，企業(yè)的經(jīng)營效益就好。企業(yè)的凈利潤增長率先增后減，2006和2008年高于行業(yè)平均值，表明這兩年經(jīng)營效益好；而2007年遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，其凈利潤的增長卻小于銷售利潤增長很多，銷售利潤和凈利潤的差別主要是期間費(fèi)用的減少，凈利潤的增長比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銷售利潤的增長比率就說明企業(yè)的在管理期間費(fèi)用時(shí)有一定的問題，需要改善。3.盈利能力總體評(píng)價(jià)根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到20062008年度盈利能力分析一覽表如下所示：表4-7 20062008年盈利能力比率一覽表項(xiàng)目2006年2007年2008年銷售凈利率6.498.988.81銷售毛利率40.6340.3641.42凈資產(chǎn)收益率6.518.879.07總資產(chǎn)增長率1.1210.407.83銷售利潤增長率-39.6430.3811.78凈利潤增長率48.150.0710.31根據(jù)分析得出：該公司的盈利水平較好，企業(yè)的資產(chǎn)保值增值能力穩(wěn)固，長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿?qiáng)勁。（四）現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。分析現(xiàn)金流量及其結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來龍去脈和現(xiàn)金收支構(gòu)成，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實(shí)力23。1.現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性分析評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)指標(biāo)有現(xiàn)金流量滿足率、固定資產(chǎn)再投資率、債務(wù)保障率。下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表5-1所示：表5-1 現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年現(xiàn)金流量滿足率98.4%3.08%106.58%固定資產(chǎn)再投資率43.62%13.66%3.90%債務(wù)保障率2.246.862.06其中: 現(xiàn)金流量滿足率=營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 （217） 固定資產(chǎn)再投資率=購置固定資產(chǎn)支出總額/營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 （218） 債務(wù)保障率=負(fù)債總額/營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 （219）現(xiàn)金流量滿足率是用來衡量企業(yè)用其營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額滿足投資活動(dòng)資金需求的能力。該指標(biāo)大于或等于100%，說明營業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金收入能夠滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求。固定資產(chǎn)再投資率是購置固定資產(chǎn)支出總額與營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額的比率，他反映營業(yè)活動(dòng)所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量中有多大比例在投資于企業(yè)的固定資產(chǎn)。債務(wù)保障率反映營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金所得償付企業(yè)全部債務(wù)所需的年數(shù)，主要說明企業(yè)償還債務(wù)的時(shí)間。2006和2007年現(xiàn)金流量滿足率低于100%，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求，需要進(jìn)行籌資；2008年現(xiàn)金流量滿足率高于100%，不用進(jìn)行籌資。固定資產(chǎn)再投資率降低，營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額先減小后增加，這是企業(yè)固定資產(chǎn)的投資在減少，企業(yè)以現(xiàn)金支出固定資產(chǎn)的力度在減弱。2006年和2008年公司要償還全部的負(fù)債需要2.24年和2.06年，而2007年公司要償還全部的負(fù)債需要6.86年，可知公司的償債能力在增強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益得到更大的保障。2.現(xiàn)金流動(dòng)的有效性分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表5-2所示：表5-2 現(xiàn)金流動(dòng)的有效性分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年?duì)I運(yùn)指數(shù)0.402.590.82現(xiàn)金報(bào)酬率3.241.976.36其中: 營運(yùn)指數(shù)=凈利潤/營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 （220） 現(xiàn)金報(bào)酬率=企業(yè)凈現(xiàn)金流量/資產(chǎn)總額 （221）營運(yùn)指數(shù)是凈利潤與營業(yè)獲得現(xiàn)金流量凈額之比，反映企業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。現(xiàn)金報(bào)酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金報(bào)酬情況。企業(yè)的營運(yùn)指數(shù)先增加后減少，說明企業(yè)營業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造和產(chǎn)生現(xiàn)金的能力由強(qiáng)變?nèi)酢?008年現(xiàn)金報(bào)酬率最高，前兩年的比值較小，說明公司的凈現(xiàn)金流量較小，公司在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、流動(dòng)這一方面管理得不夠好，需要進(jìn)一步加強(qiáng)。3.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表5-3所示：表5-3 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量38471.1412063.0742278.99當(dāng)期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額12342.738351.1328960.82現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率3.111.441.46其中:現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/當(dāng)期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額（222）2006年現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率較好，2007和2008年現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率降低，經(jīng)營活動(dòng)提供的現(xiàn)金流量主要用于彌補(bǔ)其他項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)的現(xiàn)金流量，因此現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不夠合理，這一點(diǎn)應(yīng)引起公司管理層的重視。4.現(xiàn)金流量表總體評(píng)價(jià)從以上的分析中，公司的現(xiàn)金流狀況比較正常，結(jié)構(gòu)不夠合理。公司的經(jīng)營活動(dòng)是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)是負(fù)數(shù)，公司處在成長階段，公司的自有資金無法滿足投資的需要，需要不斷的負(fù)債融資支持。此外公司的經(jīng)營活動(dòng)流入流出比低，資金使用效率不理想，同時(shí)也說明收益質(zhì)量一般。（五）財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析1.杜邦財(cái)務(wù)分析法根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表6-1所示：表6-1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)表指標(biāo)2006年2007年2008年凈資產(chǎn)收益率6.518.879.07資產(chǎn)凈利率4.095.825.90銷售凈利率6.498.688.81總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.670.67權(quán)益乘數(shù)1.591.521.54根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)表（表6-1）和北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目繪制北京同仁堂股份有限公司2006-2008年度杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)圖如圖6-1所示：凈資產(chǎn)收益率6.51% 8.87% 9.07%權(quán)益乘數(shù)1.59 1.52 1.54資產(chǎn)凈利率4.09% 5.82% 5.90%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.63% 0.67% 0.67%銷售凈利率6.49% 8.68% 8.81%圖6-1 北京同仁堂股份有限公司2006-2008年度杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)圖凈利潤156021181.88312600536.65350637339.59銷售收入2396505176.262702850939.132939049511.33資產(chǎn)總額3815658561.604194676558.164550072456.13總收入2409060204.552704008034.012939049511.33總成本1428898891.541610919106.241720023452.87非流動(dòng)資產(chǎn)1242387103.331187486137.081149041086.89流動(dòng)資產(chǎn) 2573271458.273007190421.083401031369.24 （1）對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析該公司的凈資產(chǎn)收益率在2006年至2008年逐年提高，分別從2006年的6.51增加至2008年的9.07，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。通過分解可以明顯地看出，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率低，顯示出資產(chǎn)利用效率低。（2）分解分析過程凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)2006年6.51%4.09%1.592007年8.87%5.82%1.522008年9.07%5.90%1.54經(jīng)過分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利率也有改變）。繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006年 4.096.490.632007年 5.828.680.672008年 5.908.810.67通過分解可以看出2007年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷售凈利率的減少阻礙了資產(chǎn)凈利率的增加，接著對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解：銷售凈利率凈利潤銷售收入2006年 6.49156021181.882396505176.262007年 8.98312600536.652702850939.132008年 8.81350637339.592939049511.33該公司2007年大幅度提高了凈利潤，但是銷售收入的提高幅度不大，分析其原因是成本費(fèi)用增多：全部成本從2006年1428898891.54元增加到2007年1610919106.24元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。到2008年凈利潤有所增加，屬于穩(wěn)步增長。公司的凈資產(chǎn)收益率呈上升的趨勢，主要在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)下降），資產(chǎn)凈利率上升?？闯鲑Y產(chǎn)凈利率的上升是由于銷售凈利率的整體上升，揭示出銷售收入增加、費(fèi)用上升了，所以要提高銷售凈利率，需要擴(kuò)大銷售的同時(shí)，降低成本費(fèi)用。由分析可知，下降的權(quán)益乘數(shù)，說明資本結(jié)構(gòu)在2006至2007年發(fā)生了變動(dòng)。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。該公司的權(quán)益乘數(shù)一直處于1-2之間，也即負(fù)債比率在20%左右，屬于保守戰(zhàn)略型企業(yè)。因此，對(duì)于該企業(yè)來說當(dāng)前最為重要的就是要努力減少各項(xiàng)成本，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用進(jìn)行適度舉債經(jīng)營。同時(shí)要保持高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售利潤率得到提高，進(jìn)而使資產(chǎn)凈利率有大的提高。2.雷達(dá)圖分析法根據(jù)本文第二章償債能力分析、營運(yùn)能力分析和盈利能力分析計(jì)算得出的財(cái)務(wù)指標(biāo)匯總得到表6-2如下所示：表6-2 北京同仁堂股份有限公司2008年度財(cái)務(wù)指標(biāo)總匯表考察方面指標(biāo)名稱實(shí)際值行業(yè)平均值對(duì)比值安全性流動(dòng)比率4.042.441.6557資產(chǎn)負(fù)債率19.1752.132.7193收益性銷售凈利率8.81-58.90.1495凈資產(chǎn)收益率9.075.021.8067成長性銷售收入增長率8.6912.340.7042凈利潤增長率10.31-70.70.1458流動(dòng)性存貨周轉(zhuǎn)率1.044.190.2482總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.740.9054根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2008年度財(cái)務(wù)指標(biāo)總匯表繪制北京同仁堂股份有限公司2008年度雷達(dá)圖如圖6-2所示：注：收益性：銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率 安全性：流動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)性：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 存貨周轉(zhuǎn)率 成長性：銷售收入增長率凈利潤增長率從雷達(dá)圖可以看出安全性指標(biāo)處于標(biāo)準(zhǔn)線外側(cè)，說明該指標(biāo)處于理想狀態(tài)，是企業(yè)的優(yōu)勢，應(yīng)采取措施，加以鞏固和發(fā)揚(yáng)。成長性和收益性指標(biāo)處于標(biāo)準(zhǔn)線以內(nèi)時(shí)，說明該指標(biāo)低于同行業(yè)平均水平，需要加以改進(jìn)；流動(dòng)性指標(biāo)接近最小圓圈，說明該指標(biāo)處于差狀態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營的危險(xiǎn)標(biāo)志，應(yīng)重點(diǎn)加以分析改進(jìn)。企業(yè)應(yīng)視為積極安全型。三、北京同仁堂股份有限公司存在問題（一）資金使用效率不高北京同仁堂股份有限公司的償債能力很強(qiáng)，而且企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度也較快，說明企業(yè)有一部分的資金處于閑置狀態(tài)，企業(yè)完全可以再利用這部分的資金進(jìn)行再投資，而獲得更多的利潤。（二）存貨周轉(zhuǎn)率偏低通過對(duì)北京同仁堂股份有限公司的營運(yùn)