1期貨資格考試考前復習資料(十)

期貨資格考試考前復習資料(十)第十章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于世紀年代(年月日推出外匯期貨交易)。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。：日元期貨合約、標準普爾股指：美國長期國庫券：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：董事長梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟學獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。年月 - 第一張利率期貨合約 - 政府國民抵押協(xié)會憑證()年月 - - 個月歐洲美元定期存款和約 - 現(xiàn)金交割()。三、所謂“歐洲美元” - 是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。歐洲(起源于歐洲)美元包括：一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款；二是非美國(外國)銀行(在美境外)的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：(美國堪薩斯市交易所)首創(chuàng)，“愛德 - 約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在年全球交易量排名前位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行；金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標價方法、外匯風險：(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為年外匯管理條例的范圍：外國貨幣(紙幣、躊幣)外幣支付憑證(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證)外幣有價證券(政府債券、公用債券、股票)特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標價方法：直接標價法：個單位或個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標價法：個單位或個單位的本幣，折多少外幣(英、美國)(美元標價法：個單位或個單位的本幣，折值多少美元。)(二)外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在，另有倫敦、新加坡、東京、法國。(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。 a)財政經(jīng)濟狀況，政治因素。 b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。 c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。 d)貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利 a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨 - 空頭交易 b)多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進 - 多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。：中長期國債(、年期)：短期國債。歐洲期貨交易所() - 中長期債券泛歐交易所() - 短期債券與利率期貨相關(guān)的債務憑證：商業(yè)信用 - 本票、匯票銀行信用 - 銀行券、銀行存款憑證國家信用 - 國庫券消費信用 - 抵押憑證活躍品種： - 、年國債 - 個月歐洲美元 - 銀行間的個月歐元利率期限劃分：短期為年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為 - 年。長期為年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。十一、債務憑證的價格及收益率計算、單利： - 本金 - 計息期利率 - 計息期數(shù)代表利息為期末的本利和()如果銀行年期的元面值到期本利和為()元。、復利：()()元。、名義利率與實際利率：為名義利率為年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為則實際利率為：() - 實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。十二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價 - 現(xiàn)值期末價 - 將來值期初至期末長度期間收益率折算年收益率將來值現(xiàn)值(年利率年數(shù))現(xiàn)值將來值(年利率年數(shù))年收益率(將來值現(xiàn)價) - 年數(shù)。十三、利率期貨的報價及交割方式()、報價方式：如美元三個月國債 - 買價美元，意味著個月貼現(xiàn)率為，年貼現(xiàn)率為。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報價：萬美元個月國債，以減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為.時，意味年貼現(xiàn)率為( - 、)、，即個月貼現(xiàn)率為、，也意味著( - 、)、的價格成交萬美元面值的國債。()、年、年、年期國債合約面值為萬美元，合約面值的為個基本點點，即美元。年期最小變動單位為個基本點的點，代表.美元。、年期最小變動單位為個基本點的，代表.美元。當年期國債報價為 - 時，表示該合約價值(、)、美元。 - 時，表示上漲了個價位，即漲了、美元，為、美元。()、 個月歐洲美元期貨實際是指個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當指數(shù)為時，個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張個月存款利率為( - )的存單，而個月國債期貨中，買方將獲得一張個月的貼現(xiàn)率為的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。十四、主要利率期貨品種：、 - 年國債面值萬美元，合約價值分點，每點美元，報價點 - ，如 - ，即又，最小跳動點點，合、美元。、 - 個月歐洲美元，面值萬美元，指數(shù)報價方式，為 - 年利率(不帶)點為美元，個基本點、點美元。最小報價：、點，個基本點，合.美元(期貨)、點，個基本點，合.美元(現(xiàn)貨月)、 - - 個月歐元利率，交易單位萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：、點，約.歐元。十五、利率期貨的交易套保 - 基本同外匯期貨：多頭套保 - 為防止利率下降，債券價格上漲的風險，買進利率期貨空頭套保 - 為防止利率上漲，債券價格下跌的風險，賣出利率期貨如某公司預計個月后將收到一筆資金，打算投入個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。某公司預計個月后必須借款萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。十六、股指期貨的知識：年月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在。股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：、道瓊斯平均價格指數(shù)(算術(shù)法)、標準普爾指數(shù)(加權(quán)法)、英國金融時報股指(幾何法)、香港恒生指數(shù)(加權(quán)法)十七、世界主要股指期貨品種、 - 與 - 期貨合約、 - - 與 - - 合約十八、系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近的股票。買賣期貨合約現(xiàn)貨總價值期貨指數(shù)點每點乘數(shù)十九、股指期貨套利交易與：利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為。當期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風險，故常將稱為無風險套利?？紤]資產(chǎn)持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：(、)()( - )( - )持有期凈成本：()( - )( - )( - )為利率差，( - )為時間差。無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。二十、股票期貨有關(guān)知識：股票期貨也稱個股期貨 - 股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格(立約成價)買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量(和約乘數(shù))的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應、減低海外投資者風險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：、為投資