財(cái)務(wù)學(xué) 第四章ppt課件

4-0,第四章,財(cái)務(wù)分析,4-1,本章提綱,4.1財(cái)務(wù)分析概述4.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析4.3財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析,4-2,4.1財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析及意義財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。財(cái)務(wù)分析：依據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料；內(nèi)容：財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)分析的意義：內(nèi)部：評(píng)價(jià)各部門的業(yè)績(jī)，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況，揭示問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)。外部：提供外部報(bào)表使用者所需信息，作為其決策依據(jù)。,4-3,4.1財(cái)務(wù)分析概述,二、財(cái)務(wù)分析內(nèi)容財(cái)務(wù)分析需求者所有者：重視企業(yè)的獲利能力債權(quán)人：重視償債能力經(jīng)營(yíng)者：關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鞣矫妫簝攤芰?、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力政府：雙重角色，因身份不同關(guān)注點(diǎn)不同財(cái)務(wù)分析內(nèi)容償債能力運(yùn)營(yíng)能力獲利能力發(fā)展能力,4-4,4.1財(cái)務(wù)分析概述,三、財(cái)務(wù)分析方法趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。比率分析法比率分析法通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)成都的分析方法。因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。,4-5,4.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析獲利能力分析發(fā)展能力分析,4-6,一、償債能力分析,（一）短期償債能力分析,4-7,（一）短期償債能力分析,1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%評(píng)價(jià)：流動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。一般下限為100%，200%比較合適。注意：流動(dòng)比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)，但是存貨等也屬于流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目則變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷等情況，流動(dòng)性較差。過高的流動(dòng)比率可能會(huì)降低企業(yè)獲利能力。例如企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多。不同時(shí)期、不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不同。,4-8,短期償債能力分析,2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，并且比流動(dòng)比率反映得更加直觀可信。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%其中：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)價(jià)：速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。100%比較合適注意：速動(dòng)比率過高，企業(yè)因現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用資金過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。,4-9,短期償債能力分析,3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債100%評(píng)價(jià)：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但是，該指標(biāo)也不是越大越好，指標(biāo)過大表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。原因：由于凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有可能背離，有利潤(rùn)的年份不一定有足夠的現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價(jià)物）來償還債務(wù)，所以利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)量的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，可以在多大程度上保證當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力。,4-10,一、償債能力分析,（二）長(zhǎng)期償債能力分析,4-11,（二）長(zhǎng)期償債能力分析,1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%債權(quán)人：債權(quán)人希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。股東：從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。經(jīng)營(yíng)者：從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。,4-12,長(zhǎng)期償債能力分析,2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債股權(quán)比率）=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額100%評(píng)價(jià)：它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。,4-13,長(zhǎng)期償債能力分析,權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率).權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=(股東權(quán)益總額+負(fù)債)/股東權(quán)益總額=1+產(chǎn)權(quán)比率,4-14,長(zhǎng)期償債能力分析,3、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率,它可以反映獲利能力對(duì)債務(wù)嘗付的保證程度.計(jì)算公式為：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息支出=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用公式中的利息費(fèi)用，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息。由于我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”沒有單列，而是混在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”之中，外部報(bào)表使用人只好用“利潤(rùn)總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用”來估算一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來看至少應(yīng)大于1。,4-15,二、營(yíng)運(yùn)能力分析,4-16,營(yíng)運(yùn)能力分析,1、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額其中：平均存貨余額=（期初存貨+期末存貨）2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)評(píng)價(jià)：存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個(gè)企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。,4-17,營(yíng)運(yùn)能力分析,2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應(yīng)收賬款360）營(yíng)業(yè)收入注：平均應(yīng)收賬款=（期初AR+期末AR）/2評(píng)價(jià)：一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。但從另一方面說，如果公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)太短，則表明公司奉行較緊的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，特別是當(dāng)這種限制的代價(jià)（機(jī)會(huì)收益）大于賒銷成本時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的盈利水平。,4-18,營(yíng)運(yùn)能力分析,3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)）/2評(píng)價(jià)：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。,4-19,營(yíng)運(yùn)能力分析,4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)平均凈值=(期初凈值+期末凈值)2評(píng)價(jià)：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。,4-20,營(yíng)運(yùn)能力分析,5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額評(píng)價(jià)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。,4-21,三、獲利能力分析,4-22,三、獲利能力分析,上市公司有關(guān)指標(biāo),4-23,獲利能力分析,1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100%評(píng)價(jià)：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入,4-24,獲利能力分析,2、成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定期間的利潤(rùn)總額與成本、費(fèi)用總額的比率。計(jì)算公式成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額100%成本費(fèi)用總額-營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用評(píng)價(jià)：成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營(yíng)成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤(rùn)就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。,4-25,獲利能力分析,3、總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。計(jì)算公式總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額100%息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息支出=凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出評(píng)價(jià)它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。,4-26,獲利能力分析,4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)評(píng)價(jià)：該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效率。,4-27,獲利能力分析,5、資本收益率資本收益率又稱資本利潤(rùn)率，是指企業(yè)凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與股本（或?qū)嵤召Y本，即在工商部門注冊(cè)的資金）的比率。用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。公式：資本收益率=凈利潤(rùn)/股本或平均股本評(píng)價(jià)：資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資，對(duì)股份有限公司來說，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。,4-28,獲利能力分析,6、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同凈利潤(rùn)的比值，反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度，真實(shí)地反映了企業(yè)的盈余的質(zhì)量。計(jì)算公式盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)評(píng)價(jià)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)上，充分反映出企業(yè)當(dāng)期凈收益中有多少是有現(xiàn)金保障的，擠掉了收益中的水分，體現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量狀況，同時(shí)，減少了權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)對(duì)收益的操縱。一般而言，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于0時(shí)，該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)大于1。,4-29,獲利能力分析,上市公司的有關(guān)重要指標(biāo)7、每股收益8、每股股利9、每股凈資產(chǎn)10、市盈率,4-30,獲利能力分析,7、每股收益每股收益（每股利潤(rùn)、每股盈余）=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)每股現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)8、每股股利每股股利=普通股股利/年末普通股股數(shù)股利發(fā)放（支付）率=每股股利/每股利潤(rùn)100%9、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）=股東權(quán)益總額/年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn),4-31,獲利能力分析,10、市盈率市盈率是某種股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。明顯地，這是一個(gè)衡量上市公司股票的價(jià)格與價(jià)值的比例指標(biāo)?？梢院?jiǎn)單地認(rèn)為，市盈率高的股票，其價(jià)格與價(jià)值的背離程度就越高。也就是說市盈率越低，其股票越具有投資價(jià)值。公式：市盈率=每股市價(jià)/每股收益評(píng)價(jià)：通常用來作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。但過高或過低的市盈率，都說明對(duì)該公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。一般認(rèn)為該比率保持在2030之間是正常的，過小說明股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，值得購(gòu)買；過大則說明股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大，購(gòu)買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。但高市盈率股票多為熱門股，低市盈率股票可能為冷門股。,4-32,市盈率,市盈率例如：假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。一般來說，市盈率水平為（供參考）：0.5所以，上述轉(zhuǎn)換和購(gòu)回不合算。,4-49,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析案例四,某公司2005年發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，年初的股東權(quán)益總額為600萬元，年資本保值增值率1.2（假設(shè)該企業(yè)所有者權(quán)益增加均為靠自身努力增加的）。2008年年初的負(fù)債總額400萬元，股東權(quán)益是負(fù)債總額的3倍，年資本積累率50，2008年年末的資產(chǎn)負(fù)債率60，負(fù)債的年均利率為8。2008年該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)308.2萬元，每股市價(jià)為15.5元,所得稅率33。要求：（1）計(jì)算2005年末的股東權(quán)益總額和每股凈資產(chǎn)；（2）計(jì)算2008年年初的股東權(quán)益總額、年初的資產(chǎn)負(fù)債率；（3）計(jì)算2008年年末的股東權(quán)益總額、負(fù)債總額、產(chǎn)權(quán)比率；（4）計(jì)算2008年息稅前利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率、已獲利息倍數(shù)、三年資本平均增長(zhǎng)率。,4-50,案例分析四,（1）2005年末的股東權(quán)益總額=6001.2=720（萬元）2005年末的每股凈資產(chǎn)=720/1000=0.72（元/股）（2）年初的股東權(quán)益總額=3400=1200（萬元）年初的資產(chǎn)負(fù)債率=400/(400+1200)=25%（3）2008年年末的股東權(quán)益總額=1200(1+50%)=1800（萬元）資產(chǎn)權(quán)益率=1-60%=40%產(chǎn)權(quán)比率=60%/40%=3/2=1.5負(fù)債總額=1800(3/2)=2700（萬元）（4）稅前利潤(rùn)=308.2/(1-33%)=460（萬元）負(fù)債利息=（4002700）/28%=124（萬元）息稅前利潤(rùn)=460+124=584（萬元）總資產(chǎn)報(bào)酬率=584/(1600+4500)/2=19.15%凈資產(chǎn)收益率=308.2/(1200+1800)/2=20.55%每股收益=308.2/1000=0.31（元/股）市盈率=15.5/0.31=50（倍）已獲利息倍數(shù)=584/124=4.71,4-51,4.3財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析,財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析所謂財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析，就是將企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入到一個(gè)有機(jī)的分析系統(tǒng)之中，全面的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益做出較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)：評(píng)價(jià)指標(biāo)要全面。主輔指標(biāo)功能要匹配。滿足各方面經(jīng)濟(jì)需求。財(cái)務(wù)綜合分析的方法主要有兩種：杜邦財(cái)務(wù)分析體系法沃爾比重評(píng)分法。,4-52,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)立并首先在杜邦公司成功運(yùn)用，稱之為杜邦系統(tǒng)（TheDuPontSystem），它是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)能力及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)的方法?；舅枷雽⑵髽I(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。分析體系：凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中：營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額平均資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=1（1-資產(chǎn)負(fù)債率）,4-53,凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),4-54,凈資產(chǎn)收益率,1、凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是杜邦體系的核心。凈資產(chǎn)收益率的高低取決于營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。2、營(yíng)業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系。提高營(yíng)業(yè)凈利率是提高企業(yè)盈利的關(guān)鍵，主要有兩個(gè)途徑：一是擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入，二是降低成本費(fèi)用。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示企業(yè)資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的綜合能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)聯(lián)系營(yíng)業(yè)收入分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理，資產(chǎn)總額中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)安排是否適當(dāng)。此外，還必須對(duì)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各具體因素進(jìn)行分析。4、權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債程度越高，能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，但同時(shí)也帶來了較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)既要合理使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。,4-55,權(quán)益乘數(shù),營(yíng)業(yè)凈利率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)凈利率,凈資產(chǎn)收益率,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法,償債能力,營(yíng)運(yùn)能力,盈利能力,4-56,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法-案例一,某股份公司2008年有關(guān)資料如下：,要求：（1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算2008年?duì)I業(yè)收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算營(yíng)業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。,4-57,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法-案例一,【答案】（1）流動(dòng)資產(chǎn)余額年初余額=60000.8+7200=12000(萬元)年末余額=80001.5=12000(萬元)（2）本年?duì)I業(yè)收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入凈額=412000=48000(萬元)（3）營(yíng)業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)凈利率=2880/48000100%=6%凈資產(chǎn)收益率=6%31.5=27%,4-58,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法-案例二,案例二：為民公司2006年銷售凈利率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3，平均資產(chǎn)負(fù)債率41；2007年部分報(bào)表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額900萬元，其中，負(fù)債350萬元，年末資產(chǎn)總額1000萬元，其中，負(fù)債400萬元，2007年銷售收入1200萬元，實(shí)現(xiàn)凈利120萬元。要求：（1）計(jì)算2006年凈資產(chǎn)收益率；（2）計(jì)算2007年銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率；（3）運(yùn)用杜邦分析原理，定性分析說明該公司凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的原因，并提出改進(jìn)措施。,4-59,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法-案例二,解：（1）2006年凈資產(chǎn)收益率=8%1.31/(1-41%)=17.63%（2）2007年銷售凈利率=120/1200100%=10%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1200/(900+1000)/2=1.26平均資產(chǎn)負(fù)債率=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%凈資產(chǎn)收益率=10%1.261/(1-39.47%)=20.82%（3）凈資產(chǎn)收益提高3.19%，主要因?yàn)殇N售凈利率提高2%，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.04，資產(chǎn)負(fù)債率下降1.53，會(huì)引起凈資產(chǎn)收益率下降。所以，該公司凈資產(chǎn)收益率提高的主要原因是銷售凈利率提高。要進(jìn)一步提高凈資產(chǎn)收益率，必須要提高資產(chǎn)利用效率。,4-60,因素分析法,什么是因素分析法？例如，某一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)及有關(guān)因素的關(guān)系由如下式子構(gòu)成：實(shí)際指標(biāo)：Po=AoBoCo;標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)：Ps=AsBsCs；實(shí)際與標(biāo)準(zhǔn)的總差異為Po-Ps,PG這一總差異同時(shí)受到A、B、C三個(gè)因素的影響，它們各自的影響程度可分別由以下式子計(jì)算求得：A因素變動(dòng)的影響：（Ao-As）BsCs；B因素變動(dòng)的影響；Ao（Bo-Bs）Cs；C因素變動(dòng)的影響：AoBo（Co-Cs）。最后，可以將以上三大因素各自的影響數(shù)相加就應(yīng)該等于總差異Po-Ps。,4-61,因素分析法舉例材料費(fèi)用的影響因素,根據(jù)上表資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際值較計(jì)劃值增加了1240元。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響方向和程度如下：計(jì)劃值100810=8000（元）（1）第一次替代（產(chǎn)品產(chǎn)量因素）110810=8800（元）（2）第二次替代（單位材料消耗量因素）110710=7700（元）（3）第三次替代（材料單價(jià)因素）110712=9240（元）（4）由于產(chǎn)品產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為：（2）-（1）=8800-8000=800（元）由于單位產(chǎn)品材料消耗量節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為：（3）-（2）=7700-8800=-1100（元）由于材料單價(jià)提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為：（4）-（3）=9240-7700=1540（元）綜合這3個(gè)因素對(duì)材料費(fèi)用總額的影響為：800-1100+1540=1240（元）,4-62,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法-案例,A公司資產(chǎn)負(fù)債表2008年12月31日單位:萬元,資料二:光華公司2008年度營(yíng)業(yè)收入為840萬元，凈利潤(rùn)總額為1176萬元。資料三:光華公司2007年度營(yíng)業(yè)凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.2，凈資產(chǎn)收益率為176。要求：（1）計(jì)算2008年年末速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)；（2）計(jì)算2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率；（3）利用因素分析法分析營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。,4-63,杜邦財(cái)務(wù)分析體系法-案例二,【答案】（1）速動(dòng)動(dòng)比率=(630-360)/300=0.9資產(chǎn)負(fù)債率=700/1400=0.5權(quán)益乘數(shù)=1/（1-0.5）=2（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=840/（1400+1400）/2=0.6（次）營(yíng)業(yè)凈利率=117.6/840=14%凈資產(chǎn)收益率=117.6/700=16.8（3）分析對(duì)象：本期凈資產(chǎn)收益率-上期凈資產(chǎn)收益率=16.8-17.6-0.8上期數(shù)16%0.52.2=17.6替代營(yíng)業(yè)凈利率140.52.2=15.4替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率140.62.2=18.48替代權(quán)益乘數(shù)140.62=16.8營(yíng)業(yè)凈利率降低的影響為：-15.4-17.6=-2.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快的影響為：-18.48-15.4=3.08權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響為：-16.8-18.48%=-1.68各因素影響合計(jì)數(shù)為：-2.2+3.O8%-1.68=-0.8,4-64,習(xí)題,1.必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握的是（）。A.企業(yè)所有者B.企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者C.企業(yè)債權(quán)人D.政府2.下列不屬于短期償債能力指標(biāo)的是（）。A.流動(dòng)比率B.速動(dòng)比率C.產(chǎn)權(quán)比率D.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率3.下列關(guān)于短期償債能力指標(biāo)的說法不正確的是（）。A.流動(dòng)比率并非越高越好B.國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)C.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率等于現(xiàn)金與年末流動(dòng)負(fù)債的比值D.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率過大表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)4.下列說法不正確的是（）。A.成本費(fèi)用利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額100B.成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用C.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值D.總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的利潤(rùn)總額與平均資產(chǎn)總額的比率,4-65,習(xí)題,5.甲公司2007年初的普通股股數(shù)為1000萬股，其中，有100萬股屬于庫(kù)藏股。2007年5月1日增發(fā)新股300萬股，2007年10月1日回購(gòu)60萬股。按照月份簡(jiǎn)化計(jì)算，則2007年該公司發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)為（）萬股。A.1085B.1185C.1065D.11656.在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，核心指標(biāo)是（）。A.凈資產(chǎn)收益率B.總資產(chǎn)凈利率C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.營(yíng)業(yè)凈利率7.下列關(guān)于財(cái)務(wù)分析的說法正確的有（）。A.以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告為主要依據(jù)B.對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析C.反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)D.為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息8.對(duì)