南審貨幣銀行學(xué)大綱整理.doc

精品文檔貨幣銀行學(xué)第1章 貨幣與貨幣制度一、貨幣： 1、貨幣材料的必要條件： 價(jià)值穩(wěn)定性 普遍接受性 可分割性 易于辨認(rèn)與攜帶 供給富有彈性 2、貨幣與其他相關(guān)概念的區(qū)別： 貨幣 VS 通貨 貨幣 VS 財(cái)富 貨幣 VS 收入 收入是貨幣的流量概念，貨幣是存量上的概念 3、貨幣的職能：價(jià)值尺度流通手段作用 減少了商品交換中的價(jià)格數(shù)目，提高交換的效率 使商品內(nèi)在價(jià)值外在地表現(xiàn)為價(jià)格（社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間）貨幣的購(gòu)買力= 商品價(jià)格指數(shù)的倒數(shù) 克服了物物交換下“需求的雙重巧合”難題，提高經(jīng)濟(jì)效率 使物物交換商品交換 隱含了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性特點(diǎn) 不需要現(xiàn)實(shí)的貨幣 必須具有完全的排他性（一個(gè)國(guó)家職能存在一種商品充當(dāng)價(jià)值尺度 e.g 歐元區(qū)） 價(jià)值尺度職能的技術(shù)規(guī)定價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)（貨幣自身必須要能夠計(jì)量） 必須是現(xiàn)實(shí)的貨幣 不需要足值的貨幣，可以是貨幣符號(hào)（現(xiàn)實(shí)流通的貨幣不一定非要是黃金等，可以由包括紙幣在內(nèi)的價(jià)值 （3）價(jià)值儲(chǔ)藏 （4）支付手段： 定 義：以延期付款形式買賣商品 前提條件：商業(yè)信用 范 圍： 大宗交易 財(cái)政收支、銀行信貸 工資、傭金、房租、地租、水電費(fèi)等 特 點(diǎn)： 貨幣作為價(jià)值獨(dú)立存在，單方面發(fā)生轉(zhuǎn)移 （作為交易媒介貨幣和商品的雙向運(yùn)動(dòng)） 更多反映了債權(quán)債務(wù)（信用關(guān)系）而非買賣經(jīng)濟(jì)關(guān)系 潛藏著使社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷可能性2、 貨幣支付體系實(shí)物貨幣金屬貨幣紙幣支票貨幣電子貨幣 1、實(shí)物貨幣 2、金屬貨幣 馬克思，“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀” 3、紙幣 國(guó)家發(fā)型的強(qiáng)制流通的價(jià)值符號(hào) 4、支票貨幣 不具有政府擔(dān)保特性，支票存款才是貨幣，支票本身不是貨幣3、 貨幣制度 1、構(gòu)成要素：貨幣材料，貨幣單位，通貨的鑄造、發(fā)行和流通程序、準(zhǔn)備制度 2、演變： （1）金屬貨幣制度： 銀本位制 金銀復(fù)本位制：平行本位制、雙本位制（劣幣驅(qū)逐良幣格雷欣法則）、 跛行本位制（金幣可自由鑄造，銀幣不能，金銀幣的比價(jià)固定） 格雷欣法則是指，兩種實(shí)際價(jià)值不同而法定價(jià)值相同的貨幣同時(shí)流通時(shí)，實(shí)際價(jià)值高于法定價(jià)值的貨幣（良幣）被收藏融化退出流通，實(shí)際價(jià)值低于法定價(jià)值的貨幣（劣幣）則充斥市場(chǎng)的現(xiàn)象。根本原因在于金銀復(fù)本位與貨幣作為一般等價(jià)物的排他性、獨(dú)占性的矛盾。 金本位制 （2）不兌現(xiàn)的信用貨幣制度第二章 信用與信用貨幣一、信用：1、定義：以償還和付息為條件的特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式，體現(xiàn)一定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系2、構(gòu)成要素： 債權(quán)人與債務(wù)人 時(shí)間間隔 信用工具 （口頭承諾-書面憑證-信用工具流動(dòng)化）3、信用形式： （1）商業(yè)信用以賒銷為主，由賣方給買方提供信用 特點(diǎn)：商業(yè)信用的主體是廠商 商業(yè)信用的客體是商品資本 商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)一致 （2）銀行信用標(biāo)志著一國(guó)信用制度的發(fā)展與完善 特點(diǎn)：銀行信用是一種間接信用 銀行信用的客體是貨幣資本 銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本的變動(dòng)保持著一定的獨(dú)立性 （3）國(guó)家信用 目的：彌補(bǔ)財(cái)政赤字、滿足國(guó)家投資資金需要 注財(cái)政赤字彌補(bǔ)方法：發(fā)行貨幣、銀行透支、舉借外債、舉借內(nèi)債 發(fā)行國(guó)庫(kù)券中長(zhǎng)期公債券發(fā)行目的因?yàn)樨?cái)政季節(jié)性、臨時(shí)性的收支不一致發(fā)行的彌補(bǔ)財(cái)政長(zhǎng)期赤字或刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（大型重點(diǎn)項(xiàng)目投資或建設(shè)）還本付息來(lái)源以國(guó)庫(kù)收入為來(lái)源（利息支出經(jīng)常性收入即主要是稅收支付，本金依靠借新債還舊債）以國(guó)債資金投資的建設(shè)項(xiàng)目收益為來(lái)源期限一年以內(nèi)的短期債券中長(zhǎng)期債券 （4）消費(fèi)信用 定義：債務(wù)人是個(gè)人，即購(gòu)買生活資料的個(gè)人和家庭 授信目的是為了滿足個(gè)人購(gòu)買消費(fèi)資料的資金需求 形式：分期付款、消費(fèi)貸款、信用卡二、信用工具 1、基本特征：償還性、流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性 2、種類： （1）票據(jù)：傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)（匯票、本票、支票） 創(chuàng)新商業(yè)票據(jù)（融通票據(jù)） （2）股票：普通股、優(yōu)先股 （3）債券：發(fā)行主體：政府債券、金融債券、公司債券 支付方式：息票債券（固定利率）、貼現(xiàn)債券（低于票面價(jià)格發(fā)行） 零息債券（不付息）第三章 金融機(jī)構(gòu)體系一、金融機(jī)構(gòu)體系概述 1、定義：金融機(jī)構(gòu)是指經(jīng)營(yíng)貨幣、信用業(yè)務(wù)、從事各種金融活動(dòng)的組織機(jī)構(gòu) 2、金融機(jī)構(gòu)體系分類： （1）按投資方式： 直接金融機(jī)構(gòu)：e.g 投資銀行、證券公司、證券經(jīng)紀(jì)人、證券交易所 間接金融機(jī)構(gòu)：e.g 商業(yè)銀行 （2）按資金來(lái)源及運(yùn)用的主要內(nèi)容： 存款性金融機(jī)構(gòu)：e.g 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信用合作社、商業(yè)銀行 中央銀行 非存款性金融機(jī)構(gòu)：主要通過(guò)發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金 e.g 保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金、投資銀行 （3）按金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)特征： 銀行類金融機(jī)構(gòu)：e.g 中央銀行（核心）、商業(yè)銀行（主體）、專業(yè)銀行 非銀行類金融機(jī)構(gòu)：除銀行類金融機(jī)構(gòu)以外 3、金融機(jī)構(gòu)功能：存款、經(jīng)紀(jì)和交易、承銷、咨詢和信托二、金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ) 即以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)存在的理由？ 1、降低交易成本：聚合資金發(fā)揮規(guī)模效益、降低交易成本的專門技術(shù)（ATM） 2、緩解信息不對(duì)稱 （1）逆向選擇-事前-貸款者將資金貸給了最有可能違約的借款者 （2）道德風(fēng)險(xiǎn)-事后 銀行由于搜集信息的低成本（規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)）、非公開(kāi)進(jìn)行的保密性，彌補(bǔ)了信息不對(duì)稱的問(wèn)題。 3、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) （1）銀行在即使某個(gè)借款人違約，但多數(shù)人無(wú)違約情況下，銀行仍然有清償能力，向資金最終供給者還款 （2）聚集小額資金，形成規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)貸款對(duì)象多樣化和分散化 （3）銀行具有鑒別、監(jiān)控和強(qiáng)制實(shí)施貸款合約的專業(yè)技術(shù)三、金融機(jī)構(gòu)體系構(gòu)成 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)體系是以中央銀行為核心，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展的格局，前者被稱為管理型金融機(jī)構(gòu)，后者被稱為業(yè)務(wù)型金融機(jī)構(gòu)（存款性、合約性儲(chǔ)蓄、投資性）。 中央銀行 職能：宏觀調(diào)控、保障金融安全與穩(wěn)定、提供金融服務(wù) 我國(guó)中央銀行成立于1948年 存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信用聯(lián)合社、鄉(xiāng)村銀行 契約性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老或退休基金 投資性金融機(jī)構(gòu)：投資銀行第4章 利息與利率1、 概述 1、利息： （1）定義：投資者讓渡資本使用權(quán)而索取的補(bǔ)償，因而利息= 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 （2）本質(zhì)：利息本質(zhì)上是利潤(rùn)的一部分，是利潤(rùn)在借貸雙方之間的分割 貨幣資本所有權(quán)和使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 利息是借用貨幣資本使用權(quán)付出的代價(jià) 利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)換形式 （3）應(yīng)用： 利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài) 收益=利息+企業(yè)主利潤(rùn) 如果投資回報(bào)率不大于利息率，則認(rèn)為該投資不可行。 收益的資本化 貨幣資本的價(jià)格 土地價(jià)格土地雖不是勞動(dòng)產(chǎn)品，但可以為所有者帶來(lái)收益，認(rèn)為有 價(jià)格。 勞動(dòng)力的價(jià)格 有價(jià)證券的價(jià)格虛擬資本，價(jià)格=年收益/市場(chǎng)利率 2、利率： （1）定義：利率=利息額/借貸資本金 （2）種類： 基準(zhǔn)利率中央銀行的再貼現(xiàn)利率 影響商業(yè)銀行借款成本的高低、影響人們的預(yù)期 名義利率與實(shí)際利率 實(shí)際利率=名義利率-預(yù)期通貨膨脹率 費(fèi)雪效應(yīng)(Fisher Effect) 固定利率與浮動(dòng)利率 對(duì)于中長(zhǎng)期貸款，借貸雙方一般都傾向于選擇浮動(dòng)利率，以降低利率變化的風(fēng)險(xiǎn)。 官定利率與市場(chǎng)利率 當(dāng)資金供給大于需求時(shí)，市場(chǎng)利率下跌。（從利潤(rùn)收入、籌資成本理解） （3）影響利率變動(dòng)的主要因素： 平均利潤(rùn)率（企業(yè)借款利率總是低于平均利潤(rùn)率） 借貸資本的供求（供不應(yīng)求，利率上升價(jià)格上升） 物價(jià)水平（利率與物價(jià)的變動(dòng)具有同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)） 經(jīng)濟(jì)周期 中央銀行的貼現(xiàn)率 國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策 國(guó)際利率水平2、 利率的計(jì)算與應(yīng)用 1、單利與復(fù)利：在復(fù)利計(jì)算下，一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)越多，其折合成的年實(shí)際利率越高 2、現(xiàn)值三、到期收益率 1、定義：某項(xiàng)投資或金融工具未來(lái)所有收益的現(xiàn)值等于其當(dāng)前價(jià)格的利率 到期收益率=（票面年利息本金年損益）/ 市場(chǎng)價(jià)格 2、運(yùn)用： （1）息票債券 定期支付定額利息、到期償還本金 若債券價(jià)格高于面值，則到期收益率(p)低于票面利率(r) (2) 貼現(xiàn)債權(quán) 以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期時(shí)按面值一次性兌付 投資者以低于債權(quán)面值的價(jià)格買入獲利。 （3） 永久債券 定期支付固定息票利息，沒(méi)有到期日，不必償還本金4、 利率決定理論1、古典利率理論 （1）主要內(nèi)容： 利率由兩種力量決定，一是可供利用的儲(chǔ)蓄（S）（增函數(shù)），主要由家庭提供；二是投資資本需求（I）（減函數(shù)），主要來(lái)源于商業(yè)部門。EI,SrOISI=S （2）特點(diǎn)及缺陷： 局部均衡理論：認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投資僅是利率的函數(shù)，而與收入無(wú)關(guān) 實(shí)物利率理論：認(rèn)為由實(shí)際因素決定利率與貨幣因素?zé)o關(guān) 采取流量分析方法 認(rèn)為利率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)資本供求的作用2、流動(dòng)性偏好理論 （1）主要內(nèi)容：利率純粹是一種貨幣現(xiàn)象，是人們放棄流動(dòng)性的報(bào)酬，利息取決于貨幣的供給和需求。 “流動(dòng)性陷阱”：當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率只有可能上升而不會(huì)繼續(xù)下降的預(yù)期，貨幣需求彈性無(wú)限大的現(xiàn)象。即即使貨幣供給增加，也不會(huì)導(dǎo)致利率下降。MrO （2）特點(diǎn)： 利率純粹是一種貨幣現(xiàn)象，與實(shí)際因素?zé)o關(guān)（貨幣需求與利率反向變動(dòng)，供應(yīng)與利率同鄉(xiāng)變動(dòng)） 貨幣供給只有通過(guò)利率才能影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 使用存量分析3、可貸資金理論 （1）主要內(nèi)容：利率由可貸資金供給和可貸資金需求決定 可貸資金的需求：投資（I），貨幣窖藏（Md) 可貸資金的供給：儲(chǔ)蓄（S），貨幣供給的增加額（MS)EDL,SLiO （2）特點(diǎn)： 它兼顧了貨幣因素和實(shí)際因素對(duì)利率的決定作用； 同時(shí)使用了存量分析和流量分析；然而忽視了商品與貨幣市場(chǎng)各自均衡從債券供求看利率決定在現(xiàn)代社會(huì)中，可貸資金需求表現(xiàn)為債券發(fā)行，而可貸資金供給則表現(xiàn)為債券購(gòu)買；利率又與債券價(jià)格負(fù)向相關(guān)，所以解釋了債券價(jià)格變動(dòng)的原因，也就解釋了利率波動(dòng)的原因。 4、IS-LM模型的利率決定理論 （1）考慮了收入在利率決定中的作用 （2）使用的是一般分析法（兼顧貨幣市場(chǎng)與商品市場(chǎng)）5、 利率結(jié)構(gòu)決定理論1、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論：期限相同的各種債券因風(fēng)險(xiǎn)不同而產(chǎn)生的利率差異 （1）違約風(fēng)險(xiǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：有風(fēng)險(xiǎn)債券和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的利率差 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）： （2）流動(dòng)性：政府債券是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn) （3）稅收因素 2、期限結(jié)構(gòu)理論 （1）主要內(nèi)容：指具有相同風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性特征的債券，其利率隨到期日時(shí)間長(zhǎng)短而不同。 （2）特征： 不同期限的債券，它們的利率往往是同向波動(dòng)的 有時(shí)利率曲線向上傾斜，有時(shí)利率曲線向下傾斜 典型的收益曲線一般向上傾斜 6、 利率的功能與作用（略）第五章 金融市場(chǎng)及其構(gòu)成一、金融市場(chǎng)概述： 1、特征： （1）交易對(duì)象為金融資產(chǎn) （2）交易價(jià)格表現(xiàn)為資金的合理收益率： 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)只包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率基礎(chǔ)收益 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率包含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)收益 （3）交易目的表現(xiàn)為讓渡或獲得一定時(shí)期一定數(shù)量資金的使用權(quán) （4）交易場(chǎng)所可表現(xiàn)為有形或無(wú)形（場(chǎng)外交易市場(chǎng)、全球外匯市場(chǎng)） 2、融資結(jié)構(gòu)： （1）定義： 直接融資股票、債券、商業(yè)票據(jù) 間接融資金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的存款賬戶、可轉(zhuǎn)讓存單、人壽保單、信托等各種形 式的借據(jù) （2）優(yōu)點(diǎn)： 直接融資：籌資長(zhǎng)期資金、合理配置資源、加速資本積累 間接融資：信息優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)、期限轉(zhuǎn)化（短借長(zhǎng)貸）、高流動(dòng)低風(fēng)險(xiǎn)、 保密性強(qiáng) 缺點(diǎn)： 直接融資：進(jìn)入門檻高、公開(kāi)信息要求、投資風(fēng)險(xiǎn)高 間接融資：資金運(yùn)行和資源配置的效率多依賴金融機(jī)構(gòu)的素質(zhì)； 資金供求雙方的直接聯(lián)系被割斷了，資金使用效率低，投資收益低 3、功能： （1）融通資金聚集社會(huì)閑散資金 （2）優(yōu)化資源配置引導(dǎo)資源從低效益部門向高效益部門流動(dòng) （3）信息傳遞功能為證券投資者提供信息、直接或間接的反應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行狀況 （4）分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投資組合（只能針對(duì)某個(gè)局部分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)） （5）經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)二、貨幣市場(chǎng)： 1、定義：期限在一年以內(nèi)的債務(wù)工具的發(fā)行和交易市場(chǎng) 2、特點(diǎn)： （1）參與者以機(jī)構(gòu)投資者為主以商業(yè)銀行為主 （2）金融工具流動(dòng)性高，收益率低 （3）交易目的主要是解決短期資金需要 3、構(gòu)成： （1）同業(yè)拆借市場(chǎng) 定義：銀行之間，銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間，其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資 金融通的一種資金借貸業(yè)務(wù) 特點(diǎn)：交易同業(yè)性金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行； 融資期限短期性； 交易金額的大宗性和無(wú)擔(dān)保性； 拆借利率的參考性和政策指導(dǎo)性利率能敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利率； 交易簡(jiǎn)便的無(wú)形市場(chǎng)； （2）票據(jù)市場(chǎng)： 分類： 商業(yè)票據(jù)：傳統(tǒng)的商業(yè)票據(jù)匯票和本票 創(chuàng)新的商業(yè)票據(jù)融通票據(jù) 銀行承兌匯票 交易行為 票據(jù)承兌：匯票付款人承諾在匯票到期日支付匯票金額 票據(jù)貼現(xiàn)： 貼現(xiàn)票據(jù)持有人在需要資金時(shí)，將其持有的未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行 扣除利息后支付余款給持票人 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行需要資金，將已貼現(xiàn)的票據(jù)再向同業(yè)其他銀行辦理貼現(xiàn) 再貼現(xiàn)貼現(xiàn)銀行需要資金，將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行貼現(xiàn) 計(jì)算公式貼現(xiàn)率及實(shí)際收益率 發(fā)行價(jià)格 = 票面 貼現(xiàn)利息 貼現(xiàn)利息 = 票面 * 貼現(xiàn)率 * 期限/360 貼現(xiàn)率 = 貼現(xiàn)利息/票面 * 360 /期限 實(shí)際收益率 = 貼現(xiàn)利息/發(fā)行價(jià)格 *360/期限 （3）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)： 定義：政府為解決財(cái)政先支后收的矛盾而發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的短期債券 特點(diǎn)： 不記名且以貼現(xiàn)折價(jià)發(fā)行； 低風(fēng)險(xiǎn)性，一般被認(rèn)為無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)； 高流動(dòng)性，擁有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng) 發(fā)行：按面值折價(jià)出售，到期按面額兌現(xiàn) （4）大額存單市場(chǎng) （5）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)三、資本市場(chǎng) 主要特征 融資期限長(zhǎng)，股票甚至無(wú)償還期限； 滿足長(zhǎng)期投資性資金及盈利增值的需要； 交易的金融工具流動(dòng)性小，風(fēng)險(xiǎn)大，收益高 1、股票市場(chǎng) （1）股票發(fā)行市場(chǎng)“一級(jí)市場(chǎng)” IPO 發(fā)行制度：注冊(cè)制（不審核發(fā)行人資質(zhì)）、核準(zhǔn)制 發(fā)行方式：公募（公眾投資者）、私募（特定投資人） （2）股票流通市場(chǎng)“二級(jí)市場(chǎng)” （3）股票流通理論價(jià)格 P = 預(yù)期股息收益 / 市場(chǎng)利率 注股票估值不是股票的交易價(jià)格！ 2、債券市場(chǎng) （1）發(fā)行市場(chǎng) 發(fā)行基本條件：面值、票面利率、償還期、發(fā)行價(jià)格（面額，溢價(jià)，折價(jià)） 信用評(píng)級(jí) （2）流通市場(chǎng) 含義：已發(fā)行的債券在到期之前買賣去，轉(zhuǎn)讓或流通 （3）理論價(jià)格 一次還本付息 P = A / ( 1+r）n 分期付息，到期還本 P = C / ( 1+r）i + M/（1+r）n 永久性債券 P = C/r A債券到期時(shí)本利和 r 市場(chǎng)利率或到期收益率 C定期支付的利息 M面值 3、證券交易方式 （1）現(xiàn)貨交易 （2）信用交易 第六章 金融衍生工具與金融市場(chǎng)機(jī)制理論一、金融衍生工具概述 1、概念：根據(jù)事先約定的事項(xiàng)進(jìn)行支付的雙邊合約，其合約價(jià)值取決于或派生于原生 金融工具的價(jià)格及其變化 2、基礎(chǔ)資產(chǎn)（能夠產(chǎn)生衍生物的傳統(tǒng)工具）分類： 外匯匯率、債務(wù)或利率、股票或股票指數(shù) 3、基本特征： （1）杠桿性以較小的資金投入控制較多的投資交納保證金進(jìn)入交易 （2）虛擬性人們進(jìn)行交易的對(duì)象是虛擬化的產(chǎn)權(quán)、信用和風(fēng)險(xiǎn)，而不是真正交 易合約標(biāo)的物本身。這導(dǎo)致金融衍生工具價(jià)格波動(dòng)脫離現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn) 運(yùn)動(dòng)，即投資于衍生工具的損失與基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)無(wú)直接關(guān)系。 （3）高風(fēng)險(xiǎn)性屬于遠(yuǎn)期交易，雙方權(quán)利義務(wù)已定，交易要在將來(lái)完成； 屬于表外交易，由于不在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)盈虧，損失具有隱蔽 性，可能給投資者帶來(lái)災(zāi)難性影響。 4、分類 （1）依據(jù)“基礎(chǔ)資產(chǎn)”（見(jiàn)上2） 股票衍生工具股票期權(quán)、股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)/期貨、可轉(zhuǎn)換債券、與股權(quán)相 關(guān)的債券 利率衍生工具短期利率期貨、債券期貨、債券期權(quán)、利率互換、互換期權(quán)、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 貨幣或匯率衍生工具遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換 （2）依據(jù)“交易形式”：遠(yuǎn)期合約、期權(quán)合約、期貨合約、互換合約 （3）依據(jù)“交易場(chǎng)所”： 場(chǎng)內(nèi)衍生工具期貨合約、期權(quán)合約 場(chǎng)外衍生工具互換交易、遠(yuǎn)期交易（僅限于信用程度高客戶）二、金融衍生工具的種類 1、遠(yuǎn)期交易/合約 （1）種類 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯交易 （2）利弊 利：令投資者完全規(guī)避資產(chǎn)或負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn) 弊：遠(yuǎn)期交易中很難尋找到對(duì)交易條件完全一致的對(duì)手（缺乏流動(dòng)性）； 違約風(fēng)險(xiǎn)成本高。 2、期貨交易 （1）含義：基于遠(yuǎn)期合約，規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展而來(lái)的 （2）種類：貨幣期貨（匯率）、利率期貨（某種長(zhǎng)短期信用工具）、股票指數(shù)期貨 （3）期貨市場(chǎng)基本功能 套期保值 在買進(jìn)或賣出金融資產(chǎn)現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出同等數(shù)量該種 金融資產(chǎn)期貨，使兩個(gè)市場(chǎng)盈虧大致抵消 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 能夠真實(shí)地反映出未來(lái)商品價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì) 交易透明度高 供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng) 信息質(zhì)量高 價(jià)格報(bào)告的公開(kāi)性 期貨價(jià)格預(yù)期性 期貨價(jià)格連續(xù)性 3、期權(quán)交易 （1）含義：其實(shí)質(zhì)是一種權(quán)利交易，權(quán)利是將來(lái)以執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)或賣出金融資產(chǎn) 與遠(yuǎn)期或期貨區(qū)別 期權(quán)的購(gòu)買方可能是未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)的買方也可能是賣方 （2）主要概念 期權(quán)費(fèi)：權(quán)利的價(jià)格，是變化的 執(zhí)行價(jià)格：期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的買賣價(jià)格，固定不變 交易傭金：買方在購(gòu)買期權(quán)交易時(shí)被交易所或期貨公司等收取的一定比例的 手續(xù)費(fèi) （3）基本種類 看漲期權(quán)（call options買）和看跌期權(quán)（put options賣）P127 歐式期權(quán)和美式期權(quán) （4）特點(diǎn) 最大特點(diǎn)，允許交易者獲取價(jià)格有利變化的好處時(shí)，能大大降低價(jià)格不利變 的損失。因此當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)自己不利時(shí)，交易者選擇放棄執(zhí)行期權(quán)，僅損失期 權(quán)費(fèi)，而不是價(jià)差。 期權(quán)買方最大損失是期權(quán)費(fèi)，賣方最大收益也是期權(quán)費(fèi) 對(duì)于看漲期權(quán)，買方潛在收益無(wú)限大，賣方潛在損失無(wú)限大。對(duì)買方來(lái)說(shuō)可 以實(shí)現(xiàn)“有限”的損失，“無(wú)限”的收益（依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格是否高于執(zhí)行價(jià)格） 對(duì)于看漲期權(quán)，盈虧平衡點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)費(fèi) 對(duì)于看跌期權(quán)，盈虧平衡點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi) 期權(quán)合約買賣雙方的損益之和等于0。期權(quán)本身是一個(gè)零和博弈，期權(quán)市場(chǎng) 作為一個(gè)整體，沒(méi)有凈收益或損失 4、互換交易 （1）定義：交換現(xiàn)金流，以確定本金額相互替對(duì)方支付約定支付率 （2）種類 利率互換 同種貨幣的固定利率與浮動(dòng)利率的互換，實(shí)際操作中只需要由一方向另一方 支付兩種利息的差額即可。 貨幣互換 按照協(xié)議匯率交換兩種貨幣（本金和利息一起交換）三、金融市場(chǎng)機(jī)制理論 1、有效市場(chǎng)假說(shuō) （1）定義：資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)完全反映了所有已知信息， 價(jià)格只有在接收到新信息時(shí)才會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)波動(dòng) （2）分類 弱式有效市場(chǎng)：任何投資者都不可能通過(guò)分析歷史信息規(guī)律獲得超額收益 半強(qiáng)式：市場(chǎng)的證券價(jià)格反映了“歷史信息”+“與公司前景”的公開(kāi)信息 僅依靠公開(kāi)信息不可能獲得超額利潤(rùn) 強(qiáng)式：證券價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開(kāi)及不公開(kāi)信息； 任何信息都不可能使投資者獲得超額收益 2、資產(chǎn)組合理論 （1）單個(gè)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的度量 單個(gè)資產(chǎn)預(yù)期收益率 單個(gè)資產(chǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn) （2）資產(chǎn)組合 預(yù)期收益率 收益率風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)小于單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值，相 關(guān)系數(shù)越小，通過(guò)多樣化降低風(fēng)險(xiǎn)的效果越好。 3、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （1）基本假定 （2）市場(chǎng)證券組合與證券市場(chǎng)均衡 （3）資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線四、行為金融學(xué) 第七章 商業(yè)銀行及經(jīng)營(yíng)管理一、商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式 1、職能分工型與分業(yè)經(jīng)營(yíng) （1）職能分工型：只能分別專營(yíng)某種金融業(yè)務(wù)； 商業(yè)銀行主要經(jīng)營(yíng)短期工商信貸業(yè)務(wù)和支票存款業(yè)務(wù) *長(zhǎng)期信貸、證券投資、保險(xiǎn)則由專業(yè)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng) （2）分業(yè)經(jīng)營(yíng)： 第一層次：金融業(yè)與非金融業(yè)分離 第二層次：商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司只能經(jīng)營(yíng)的各自業(yè)務(wù) 注更多情況下，特指商業(yè)銀行業(yè)與投資銀行業(yè)之間的分離 第三層次：銀行、證券和保險(xiǎn)各子行業(yè)內(nèi)部有關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步分離 2、全能型商業(yè)銀行與混業(yè)經(jīng)營(yíng) （1）全能型：提供長(zhǎng)短期貸款，直接投資股票債券，幫助公司包銷證券、參與企業(yè) 決策與發(fā)展，并為企業(yè)提供必要的財(cái)務(wù)支持和咨詢服務(wù) （2）混業(yè)經(jīng)營(yíng) 含義：狹義：商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營(yíng) 廣義：銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)互相滲透交叉 模式：全能銀行：一個(gè)法人機(jī)構(gòu)，持有一個(gè)或多個(gè)金融業(yè)務(wù)許可證 金融控股公司：多個(gè)獨(dú)立法人通過(guò)控股權(quán)結(jié)合在一起，形成母子公司 注不是母公司的分公司，母公司以股東身份以擁有的資本規(guī)模擔(dān)責(zé) 優(yōu)點(diǎn)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)多樣化 缺點(diǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)、管理難度大、風(fēng)險(xiǎn)傳遞二、商業(yè)銀行的組織制度 1、單一銀行制：法律上禁止或限制商業(yè)銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu) 2、總分行制 3、銀行控股公司制：某一銀行集團(tuán)成立股權(quán)公司，再由該公司控制或收購(gòu)兩家以上的 若干銀行 4、連鎖銀行制：2家以上商業(yè)銀行受控于同一人/同一集團(tuán)，但又不以股權(quán)公司的形式 5、代理銀行制：銀行間相互簽有代理協(xié)議，委托對(duì)方銀行代辦指定業(yè)務(wù)三、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分為表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)。 表內(nèi)業(yè)務(wù)，記入資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目，包括負(fù)債、資產(chǎn)業(yè)務(wù) 表外業(yè)務(wù)，不記入銀行資產(chǎn)負(fù)債表且不影響資產(chǎn)負(fù)債表總額的業(yè)務(wù) 1、資產(chǎn)總額 = 負(fù)債總額 + 銀行資本 2、負(fù)債業(yè)務(wù)與所有者權(quán)益 *商業(yè)銀行資金來(lái)源分為自有資本，吸收的外來(lái)資金（吸收存款，借款） （1）存款業(yè)務(wù) 活期存款：流動(dòng)性MAX，屬于狹義M1 定期存款：流動(dòng)性低，屬于廣義M2 儲(chǔ)蓄存款：流動(dòng)性低于,屬于廣義M2 （2）創(chuàng)新存款業(yè)務(wù) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶與超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶 自動(dòng)轉(zhuǎn)帳服務(wù)賬戶 貨幣市場(chǎng)共同基金和貨幣市場(chǎng)存款賬戶 協(xié)定賬戶 （3）借款業(yè)務(wù) 從中央銀行借款，緩解資金暫時(shí)不足再貼現(xiàn)（間接）、再貸款（直接） 同業(yè)拆借，解決短期資金短缺、調(diào)劑超額準(zhǔn)備金頭寸轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、資金融通 發(fā)行金融債券，籌集長(zhǎng)期資金： 一般性債券（以自身財(cái)產(chǎn)或信用為保證） 資本性債券（償還順序遲于一般性債券，優(yōu)先于股本） 從國(guó)際金融市場(chǎng)貸款 （4）所有者權(quán)益 實(shí)收資本或股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn) *資本公積，包括股票溢價(jià)、資產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的資產(chǎn)， 不用于分配股息和紅利，可用于彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損或轉(zhuǎn)化為股本 3、資產(chǎn)業(yè)務(wù) （1）現(xiàn)金資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、在中央銀行存款、同業(yè)存款、在途資金 （2）貸款 貸款方式 有無(wú)抵押品，分為擔(dān)保貸款（抵押、質(zhì)押、保證）、信用貸款 票據(jù)貼現(xiàn) 信貸6C原則 品德、能力、資本、擔(dān)保、經(jīng)營(yíng)條件、連續(xù)性 （3）證券投資 目的：謀取收益 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多樣化，分散風(fēng)險(xiǎn) 提高資產(chǎn)流動(dòng)性 主要對(duì)象：信用可靠，風(fēng)險(xiǎn)較小，流動(dòng)性較強(qiáng)的政府及其所屬機(jī)構(gòu)的證券四、經(jīng)營(yíng)管理原則 1、安全性原則 2、流動(dòng)性原則 （1）資產(chǎn)流動(dòng)性，銀行資產(chǎn)在不受損失的前提下隨時(shí)變現(xiàn)的能力 （2）負(fù)債流動(dòng)性，經(jīng)常能以合理的成本吸收各種存款和其它所需資金 3、盈利性原則五、經(jīng)營(yíng)管理理論及方法 1、資產(chǎn)管理理論 商業(yè)貸款理論，通過(guò)短期貸款保證流動(dòng)性 可轉(zhuǎn)換理論，通過(guò)金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓保證流動(dòng)性 預(yù)期收入理論，從借款人的未來(lái)收入考慮保證資產(chǎn)的安全性與流動(dòng)性 2、負(fù)債管理理論 核心，主張借入資金來(lái)保持銀行負(fù)債的流動(dòng)性 （1）負(fù)債管理的傳統(tǒng)思想包括銀行券理論和存款理論 （2）負(fù)債管理的現(xiàn)代思想包括購(gòu)買理論和銷售理論，強(qiáng)調(diào)銀行可以積極主動(dòng)地籌措 資金 3、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論 在關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)地同時(shí)，強(qiáng)調(diào)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （1）利率敏感性缺口管理 P166 利率敏感性缺口 = 利率敏感性資產(chǎn) 利率敏感性負(fù)債 預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率上升，使銀行持有正缺口 （當(dāng)利率真的上升時(shí)，收益增加值將大于成本上升值） 預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率下降，使銀行持有負(fù)缺口 （當(dāng)利率真的下降時(shí)，銀行收益減少值將少于銀行成本下降值） （2）持續(xù)期缺口管理 久期（持續(xù)期），銀行實(shí)際收回某種金融工具的頭資本金和利息的時(shí)間。 它等于金融工具（各期現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間X 各期現(xiàn)金流現(xiàn)值）/現(xiàn)值總和， 又或者，（每年現(xiàn)金流量現(xiàn)值/總現(xiàn)金流量現(xiàn)值）作為權(quán)數(shù)，對(duì)現(xiàn)金流量發(fā) 生時(shí)間進(jìn)行加權(quán)。 P/P = D（r）， 久期越長(zhǎng)，金融工具對(duì)利率變動(dòng)越敏感，價(jià)格變化越大 久期缺口 當(dāng)久期缺口為正，銀行凈值與市場(chǎng)利率反向變動(dòng) 當(dāng)久期缺口為負(fù)，銀行凈值與市場(chǎng)利率同向變動(dòng) 注久期缺口（絕對(duì)值）越大，銀行對(duì)利率變化約敏感，利率風(fēng)險(xiǎn)越大 Dgap = Da - Dl* Pl / Pa Pe（市場(chǎng)凈值）= （-r）*1/ ( 1+r) *Pa第八章 中央銀行一、中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展 1、含義：專門從事貨幣發(fā)行、專門辦理對(duì)一般銀行業(yè)務(wù)以及專門執(zhí)行國(guó)家貨幣政策 2、產(chǎn)生途徑 （1）商業(yè)銀行演變而來(lái)：英格蘭銀行 （2）政府出面通過(guò)法律規(guī)定直接組建：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系二、中央銀行制度 1、依所有制形式， （1）全部資本歸國(guó)家所有 （2）國(guó)家資本與民間資本共同組建 （3）全部股份由私人持有（美國(guó)，意大利，瑞士） *成員銀行被排除在聯(lián)儲(chǔ)的決策過(guò)程之外，領(lǐng)取不超過(guò)6%利息 （4）無(wú)資本金（韓國(guó)，資金主要是各金融機(jī)構(gòu)的存款和流通中的貨幣） （5）資本為多國(guó)共有 2、組織結(jié)構(gòu) （1）單一式：國(guó)家設(shè)立專門的中央銀行機(jī)構(gòu)，全面純粹的行使中央銀行職能 一元式：總分行式 二元式：設(shè)立中央和地方兩級(jí)中央機(jī)構(gòu)（美國(guó)聯(lián)邦，相對(duì)獨(dú)立） （2）復(fù)合式：一國(guó)內(nèi)不專門設(shè)置中央銀行機(jī)構(gòu)，由一家大銀行扮演中央&商業(yè)銀行 （3）跨國(guó) （4）準(zhǔn)中央銀行：某些國(guó)家或地區(qū)只設(shè)立類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，或由政府授權(quán)某個(gè) 或幾個(gè)商業(yè)銀行，行使部分中央銀行職能（新加坡、香港）三、中央銀行的性質(zhì)與職能 1、性質(zhì)： 國(guó)家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏調(diào)和管理監(jiān)督的特殊金融機(jī)構(gòu) （1）特殊的金融機(jī)構(gòu) 業(yè)務(wù)特殊性：不以營(yíng)利為目的業(yè)務(wù)對(duì)象僅限于商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、 政府業(yè)務(wù)特權(quán)（發(fā)行貨幣、集中存款準(zhǔn)備金、代理國(guó)庫(kù)、管 理國(guó)家黃金和外匯儲(chǔ)備、維護(hù)支付清算系統(tǒng)正常運(yùn)行） 地位特殊性：宗旨是維持一國(guó)的貨幣和物價(jià)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保障充分 就業(yè)和維持國(guó)際收支平衡 （2）特殊的國(guó)家機(jī)關(guān) VS 一般政府行政管理機(jī)構(gòu) 履行職能的手段：通過(guò)經(jīng)濟(jì)和法律手段，不單憑行政權(quán)力 履行職能的方式：對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是間接，有彈性的，存在時(shí)滯 履行職能時(shí)擁有一定獨(dú)立性：一般國(guó)家行政機(jī)關(guān)本身就是政府的組成部分 2、職能 （1）發(fā)行的銀行 定義：壟斷貨幣發(fā)行權(quán)（最本質(zhì)特征） 發(fā)行程序 入庫(kù)：人民幣現(xiàn)鈔進(jìn)入流通領(lǐng)域，商業(yè)銀行現(xiàn)金不足到人民銀行存款賬戶 余額內(nèi)提現(xiàn) 出庫(kù)：人民幣退出流通領(lǐng)域，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)收入現(xiàn)金超出庫(kù)存限額，超 過(guò)部分自動(dòng)存入人民銀行 （2）銀行的銀行 含義 業(yè)務(wù)對(duì)象是商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、特定政府部門 在業(yè)務(wù)往來(lái)中仍表現(xiàn)出銀行所固有的“存、放、匯”特征 監(jiān)督管理商業(yè)銀行 職能的具體體現(xiàn) 集中存款準(zhǔn)備金：包括超額與法定存款準(zhǔn)備金 充當(dāng)最后貸款人：商業(yè)銀行發(fā)生資金困難而無(wú)法從其他銀行或金融市場(chǎng)籌 措時(shí)，中央銀行提供資金支持 組織全國(guó)的清算：為商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)相互間應(yīng)收應(yīng)付的票據(jù)清算 （超額存款準(zhǔn)備金） （3）政府的銀行 代表國(guó)家從事金融活動(dòng)，對(duì)一國(guó)政府提供金融服務(wù)，貫徹執(zhí)行國(guó)家貨幣政策， 實(shí)施金融監(jiān)管 代理國(guó)庫(kù)收支（財(cái)政部門） 代理政府債券發(fā)行 為政府提供信用：直接向政府放款透支在一級(jí)市場(chǎng) / 二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買（公 開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)改變基礎(chǔ)貨幣投放量） 注：二級(jí)市場(chǎng)指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通 充當(dāng)