貨幣中性與非中性的爭(zhēng)論.ppt

貨幣中性與非中性的爭(zhēng)論,一、古典學(xué)派的貨幣中性論,（一）現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō),主要代表人物是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪（I.Fisher）。一定期時(shí)期內(nèi)社會(huì)所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價(jià)值總和。MV=PT由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而且人們關(guān)注的重點(diǎn)往往也在于國(guó)民收入，而不在于總交易量，所以交易議程式通常被寫(xiě)成下面的形式：MV=PY,（二）現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)主要代表人物是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾（A.marshall）、庇古（A.C.Pigou）和羅伯遜。他們認(rèn)為，人們基于便利和安全動(dòng)機(jī)而保留在手邊的現(xiàn)金余額就是貨幣需求。庇古：羅伯遜：M=KPY劍橋?qū)W派：,二、凱恩斯學(xué)派的貨幣非中性論,（一）流動(dòng)性偏好理論凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動(dòng)性偏好理論。所謂流動(dòng)性偏好，就是指人們寧愿持有流動(dòng)性高但不能生利的現(xiàn)金和活期存款而不愿持有股票和債券等雖能生利但較難變現(xiàn)的資產(chǎn)。凱恩斯認(rèn)為，人人瓣貨幣需求由三種動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)所共同決定。1.交易動(dòng)機(jī)個(gè)人和企業(yè)收入的取得與支出之間往往存在著時(shí)間差，為了保證日常正常的交易和再生產(chǎn)，他們就必須克服這種收入、支出在時(shí)間上的不一致所造成的困難，因而就需要經(jīng)常在手邊保留一定的貨幣余額。,2.預(yù)防動(dòng)機(jī)未來(lái)是不確定的，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中常有各種意外的情況出現(xiàn)。為提防有不虞之支出，或有未能預(yù)見(jiàn)的有利進(jìn)貨動(dòng)機(jī)，人們除了在手邊持有日常交易所需貨幣之外，還必須再保留一定量的貨幣余額。3.投機(jī)動(dòng)機(jī)這種為投機(jī)目的而持有的貨幣余額為投機(jī)動(dòng)機(jī)層面上的貨幣需求。交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)兩個(gè)層面上的貨幣需求基本與利率無(wú)關(guān)，而主要取決于收入水平的大小，并且與收入水平同方向變動(dòng)。用函數(shù)式表示為：投機(jī)動(dòng)機(jī)層面上的貨幣需求是當(dāng)前利率的反函數(shù)。其函數(shù)式表示為：,兩種貨幣需求函數(shù)合并：凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的另一顯著特點(diǎn)就是當(dāng)利率降至一非常非常低的水平后，貨幣需求則會(huì)變?yōu)闊o(wú)限大。,“凱恩斯革命”,凱恩斯的危機(jī)理論“三十年代大危機(jī)”就業(yè)、利息和貨幣通論（1936年）有效需求不足的原因:,邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律,資本邊際效率遞減規(guī)律,靈活偏好規(guī)律,消費(fèi)需求不足,投資需求不足,總需求不足,沈括夢(mèng)溪筆談204載，北宋仁宗皇佑二年，江浙嚴(yán)重饑荒，“殍饉枕路”。“吳人喜競(jìng)渡，好為佛事”，范仲淹“乃縱民競(jìng)渡”，己“日出宴于湖上，自春至夏，居民空巷出游”。“又召諸佛寺主首諭之曰：饑歲工價(jià)至賤，可以大興土木之役。于是諸寺工作鼎興，又新敖倉(cāng)吏舍，日役千夫。”監(jiān)司彈劾：“不恤荒政，嬉游不節(jié)，及公私興造，傷耗民力”。范“乃自條敘：所以宴游及興造，皆欲以發(fā)有余之財(cái)，以惠貧者，貿(mào)易、飲食、工技、服力之人，仰食于公私者無(wú)慮數(shù)萬(wàn)人?；恼?，莫此為大?！薄笆菤q兩浙唯杭州晏然，民不流徙，皆文正之惠也?！?凱恩斯貨幣理論的政策含義：在社會(huì)有效需求不足的情況下，可通過(guò)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量來(lái)降低利率，通過(guò)利率降低誘使投資擴(kuò)大，進(jìn)而增加就業(yè)，增加產(chǎn)出。但是，擴(kuò)大貨幣供給、降低利率能在多大程度上發(fā)揮拉動(dòng)總需求的作用，要受貨幣需求狀況的影響。當(dāng)貨幣需求對(duì)利率變化非常敏感時(shí)，增加的貨幣供給多會(huì)被增加的貨幣需求所吸收，而很難刺激投資，使總需求擴(kuò)大。當(dāng)出現(xiàn)“流動(dòng)性陷阱”時(shí)，增加的貨幣供給則完全被貨幣需求所吸收，導(dǎo)致貨幣政策失效。,（二）凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展1.鮑莫爾模型假設(shè)：1、人們有規(guī)律地每隔一段時(shí)間內(nèi)取得一定收入T，支出則是連續(xù)和均勻的；2、生息資產(chǎn)一律采取短期政府債券的形式；3、每次出售債券與前一次出售時(shí)間間隔及每次的出售量C都相等。支出總額為T(mén)，每次變現(xiàn)金額為C，每次買(mǎi)賣(mài)證券手續(xù)費(fèi)為b，市場(chǎng)利率為i。設(shè)X代表持有現(xiàn)金余額的總成本，則有：最小化X，可得用作交易媒介的貨幣平均余額為：,結(jié)論：在其他條件不變的情況下，交易量每增加一個(gè)單位，現(xiàn)金需求增加0.5個(gè)單位；利率每上升一個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金需求下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)鮑莫爾模型的修正大多是圍繞著利率變動(dòng)及交易量變動(dòng)與交易性貨幣需求變動(dòng)的數(shù)量關(guān)系進(jìn)行的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布倫納梅爾澤認(rèn)為，貨幣需求對(duì)交易量的彈性并不是一個(gè)常數(shù)，而是一個(gè)變數(shù)。當(dāng)交易量變小時(shí)，這一彈性箱下限0.5靠近；當(dāng)交易量變大時(shí)，這一彈性箱上限1靠近。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒和奧爾認(rèn)為，現(xiàn)金需求對(duì)交易量的彈性并不存在一個(gè)精確的值，在1/3至2/3之間變化。還有人計(jì)算出，交易性貨幣需求的利率彈性總是低于0.5。,2.托賓的資產(chǎn)選擇理論美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓發(fā)展了?？怂购婉R柯維茨等人的理論和方法，提出了比較完整的資產(chǎn)選擇理論。這一理論被認(rèn)為是對(duì)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的重要發(fā)展。托賓由此將投資者分為三種類(lèi)型：一是風(fēng)險(xiǎn)中性者，二風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；三是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。托賓認(rèn)為，絕大多數(shù)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，風(fēng)險(xiǎn)中立者和風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者都只是極少數(shù)。所以，他以回避風(fēng)險(xiǎn)的投資者作為主要分析對(duì)象。,假設(shè)：1、資產(chǎn)的保存形式不外貨幣和債券兩種；2、持有貨幣的收益為零（不考慮物價(jià)變動(dòng)），持有債券的風(fēng)險(xiǎn)為債券價(jià)格下跌所導(dǎo)致的資本損失；3、現(xiàn)實(shí)生活中的絕大多數(shù)都屬于風(fēng)險(xiǎn)回避著。設(shè)投資者所持有的債券數(shù)量下限為零，上限為全部資產(chǎn)。假定全部資產(chǎn)是一個(gè)給定的量，用Q表示，T表示資產(chǎn)的預(yù)期收益，A表示風(fēng)險(xiǎn)總額，u代表每單位債券所包含的風(fēng)險(xiǎn)，r代表債券利率，g代表預(yù)期的資本收益，則可列出下列方程組：T=Q(r+g),A=Qu,解此方程組，用去除以消去Q，得T=(r+g/u)A,式說(shuō)明了預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，是下圖中投資機(jī)會(huì)軌跡線OC的方程，r+g/u即投資機(jī)會(huì)軌跡線的斜率。投資機(jī)會(huì)軌跡線表示適用于投資者的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)組合的市場(chǎng)條件。從理論上說(shuō)，投資機(jī)會(huì)軌跡線應(yīng)有無(wú)數(shù)條，圖中的OC1、OC2表示在不同利率（r1、r2,r2r1）水平下的投資機(jī)會(huì)軌跡。,風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)不斷的調(diào)整債券和貨幣的持有額，直到最后減少一單位債券或最后增加一單位貨幣所帶來(lái)的正負(fù)效應(yīng)相同時(shí)為止。,三、貨幣學(xué)派的新貨幣數(shù)量說(shuō),現(xiàn)代貨幣主義最著名的代表人物,米爾頓弗里德曼（1912-2006年），美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1946年獲哥倫比亞大學(xué)博士學(xué)位，1948年任芝加哥大學(xué)教授，1967年曾擔(dān)任美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。兼任美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局研究員；退休后任斯坦福大學(xué)胡佛研究所高級(jí)研究員。1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者。弗里德曼(1912),其主要著作有實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)論文選、消費(fèi)函數(shù)理論、貨幣穩(wěn)定方案、18671960年美國(guó)貨幣史、貨幣最優(yōu)數(shù)量論文集和自由選擇等。,（一）影響人們實(shí)際持幣量的因素1.總財(cái)富。2.財(cái)富構(gòu)成：財(cái)富構(gòu)成即人力財(cái)富和非人力財(cái)富的構(gòu)成比例。3.持有貨幣和持有其他資產(chǎn)的預(yù)期收益4.影響貨幣需求的其他因素，如對(duì)貨幣的“嗜好”程度等。,（二）弗里德曼的貨幣需求函數(shù)。弗里德曼在分析討論上述四個(gè)因素的基礎(chǔ)上，提出了他的貨幣需求函數(shù)：若剔除物價(jià)變動(dòng)因素，則可得實(shí)際貨幣需求函數(shù)：弗里德曼認(rèn)為，影響貨幣需求的主要因素實(shí)際上只是恒常收入，即由于恒常收入的變化是緩慢的，而不像利率那樣經(jīng)常波動(dòng)，這意味著貨幣需求及其函數(shù)都是穩(wěn)定的。,（三）弗里德曼貨幣理論的政策含義：具有高度穩(wěn)定性的恒久收入對(duì)貨幣需求起主導(dǎo)作用，其他一些易變因素如利率、價(jià)格變動(dòng)率等對(duì)貨幣需求的作用十分有限。因此，從總體上看，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，經(jīng)過(guò)努力，貨幣需求量是可以測(cè)量的，問(wèn)題的關(guān)鍵只在于，貨幣當(dāng)局能否按貨幣需求量控制貨幣供應(yīng)，使貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。,弗里德曼的“看不見(jiàn)的手”,“人們本來(lái)是出于好意，是為了增進(jìn)自身的利益。但現(xiàn)在即便是最起勁地鼓吹福利國(guó)家的人也不得不承認(rèn)，結(jié)果是令人失望的。在政府活動(dòng)的領(lǐng)域，正如在市場(chǎng)中一樣；也有一只看不見(jiàn)的手，但它的作用正好同斯密的那只手相反：一個(gè)人如果一心想通過(guò)增加政府的干預(yù)來(lái)為公眾利益服務(wù)，那他將受一只看不見(jiàn)的手的指引，去增進(jìn)同他的盤(pán)算不相干的私人利益。這一結(jié)論將在本書(shū)一些章節(jié)考察政府行使權(quán)力的那些領(lǐng)域時(shí)得到一次又一次的證明。無(wú)論是建立安全（第四章）或平等（第五章），或是促進(jìn)教育（第六章），保護(hù)消費(fèi)者（第七章）或工人（第八章），還是防止通貨膨脹和促進(jìn)就業(yè)（第九章），總之，在政府行使權(quán)力的一切領(lǐng)域，都證明了這一點(diǎn)?！泵烂谞栴D弗里德曼、羅斯弗里德曼：看不見(jiàn)的手與看得見(jiàn)的手，自由選擇導(dǎo)言。,貨幣需求函數(shù)簡(jiǎn)化：M/PF（Y，r）。弗里德曼計(jì)算出美國(guó)18671960年這段時(shí)期利息率每增加或減少1，人們對(duì)真實(shí)貨幣的需求只減少或增加0.155，他計(jì)算出，美國(guó)18691957年這段時(shí)期，真實(shí)國(guó)民收入每增長(zhǎng)1，人們的真實(shí)貨幣需求將相應(yīng)增加1.394，貨幣流通速度降低0.8。后來(lái)的研究表明，即使考慮到恒常收入效應(yīng)，貨幣需求對(duì)利率通常也是敏感的。長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)研究表明利率表動(dòng)對(duì)企業(yè)的投資具有重大影響，利率波動(dòng)對(duì)居民住宅建筑的影響更為人們所確認(rèn)。,凱恩斯主義者認(rèn)為GNP是由有效需求決定的，M變動(dòng)首先影響利息率（r），通過(guò)r而影響投資（I），經(jīng)過(guò)乘數(shù)作用引起總需求和國(guó)民生產(chǎn)總值的變動(dòng)。其序列是：MrIGNP。貨幣主義認(rèn)為M對(duì)GNP有著直接影響：MMVGNP，M的增加，除非被貨幣流通速度減小完全抵消，將使GNP增長(zhǎng)。因V是穩(wěn)定函數(shù)，GNP的重大變化幾乎都是M變動(dòng)的結(jié)果，而不是V變化的結(jié)果，即M的變動(dòng)是直接影響GNP的主要因素。產(chǎn)量和價(jià)格變化都直接決定于貨幣供給量M的變動(dòng)。,貨幣分析的中心命題,貨幣最要緊，貨幣存量變化同經(jīng)濟(jì)行為變化密切相關(guān)，貨幣的推力是說(shuō)明產(chǎn)量、就業(yè)和物價(jià)的變化的最主要因素；貨幣的變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)變動(dòng)之間的關(guān)系一直是高度穩(wěn)定的；貨幣存量（或貨幣供應(yīng)量）的變動(dòng)是貨幣推力的最可靠測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)；貨幣的變化有其獨(dú)立的淵源，而非經(jīng)濟(jì)行為變化的簡(jiǎn)單反映；貨幣當(dāng)局的行為支配著經(jīng)濟(jì)周期中貨幣存量的變動(dòng)，因而通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)蕭條或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都可以而且應(yīng)當(dāng)唯一地通過(guò)貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣供應(yīng)的管理來(lái)加以說(shuō)明。在貨幣需求穩(wěn)定的情況下，所觀察到的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定大都可以歸因于貨幣當(dāng)局引致的貨幣供應(yīng)的波動(dòng)；貨幣存量變化與貨幣收入變化之間的時(shí)滯很長(zhǎng)且變化無(wú)常，因而若力圖用相機(jī)抉擇的貨幣政策微調(diào)經(jīng)濟(jì)，會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；應(yīng)允許貨幣供應(yīng)以固定比例與產(chǎn)量的增長(zhǎng)同步增長(zhǎng)，以確保物價(jià)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。,“單一規(guī)則”貨幣政策理論,“單一規(guī)則”就是以一定的貨幣存量作為唯一因素支配的貨幣政策，反對(duì)傳統(tǒng)的諸如貼現(xiàn)率調(diào)整，公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)政府債券，銀行法定準(zhǔn)備金比率變動(dòng)，以及對(duì)股票市場(chǎng)、分期付款銷(xiāo)售、不動(dòng)產(chǎn)、貯存的貨幣和信貸供給等加以管制貨幣政策。貨幣政策的長(zhǎng)期目標(biāo)應(yīng)是物價(jià)穩(wěn)定。在管理的近期目標(biāo)和手段的選擇上，弗里德曼選擇貨幣量，手段是基礎(chǔ)貨幣。控制貨幣供應(yīng)量的最佳選擇是實(shí)行“單一規(guī)則”公開(kāi)宣布并長(zhǎng)期采用一個(gè)固定不變的貨幣貨供應(yīng)增長(zhǎng)率。,貨幣學(xué)派乘數(shù)模型,若用M、C和D分別代表貨幣存量、非銀行公眾所持有的通貨和商業(yè)銀行的存款，則有M=C+D根據(jù)基礎(chǔ)貨幣的定義，又有B=C+R，式中的B和R分別代表基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，由此可得：貨幣供給存量的大小主要取決于三個(gè)因素：（1）中央銀行所決定的基礎(chǔ)貨幣（B）的規(guī)模；（2）中央銀行和商業(yè)銀行所共同決定的存款與準(zhǔn)備金之比（D/R）；（3）非銀行公眾所決定的存款與通貨之比（D/C）。,貨幣學(xué)派對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的解釋,弗里德曼與施瓦茲認(rèn)為，1929年至1930年貨幣存量的最初溫和下降轉(zhuǎn)變成了開(kāi)始于1930年末的銀行倒閉浪潮，致使貨幣存量急劇下降。銀行倒閉致使通貨與存款比例以及準(zhǔn)備金與存款比率都上升，前一比率上升是因?yàn)楣娛チ藢?duì)銀行償付存款能力的信心，后一比率上升是因?yàn)殂y行失去了對(duì)公眾保持銀行存款的信心。聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)1931年10月提高貼現(xiàn)率的限制性行動(dòng)進(jìn)一步加劇了貨幣存量的下降，這導(dǎo)致更多的銀行破產(chǎn)。大蕭條是因?yàn)槁?lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)未能阻止貨幣存量大幅下降1929年10月至1933年6月，貨幣存量減少35.2%，“以致把一次溫和的經(jīng)濟(jì)收縮轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓?chǎng)大的災(zāi)難?！?四、哈耶克的中性貨幣論,弗馮哈耶克（FriedrichAugustVonHayek）奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾是20世紀(jì)西方最重要的自由主義學(xué)術(shù)團(tuán)體“朝圣山學(xué)社”的領(lǐng)袖人物。1974年，由于在貨幣理論和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論方面的首創(chuàng)性以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)合制度等方面的相互依存關(guān)系的深入分析，與瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家繆爾達(dá)爾一起獲得該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。,哈耶克的主要著作,貨幣理論與經(jīng)濟(jì)周期（1929年）價(jià)格與生產(chǎn)（1931年）集體主義的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃：關(guān)于社會(huì)主義可能性的重要研究（1939年）資本純理論（1941年）通向奴役之路（1944年）科學(xué)的反革命（1952年）自由選擇原理，又譯自由的憲章（1960年）哲學(xué)、政治學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究（1967年）貨幣的非國(guó)家化（1976年）致命的自負(fù)（1988年）,哈耶克的“失業(yè)緊跟通貨膨脹”理論,哈耶克認(rèn)為失業(yè)和通貨膨脹并存是國(guó)家干預(yù)的結(jié)果，是過(guò)去長(zhǎng)期實(shí)行凱恩斯主義充分就業(yè)政策的必然結(jié)果。他認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種私人經(jīng)濟(jì)，要使市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用，就必須要有健全的貨幣制度?！皽洝碑a(chǎn)生的原因就是政府壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)并濫用這種權(quán)力，破壞了市場(chǎng)機(jī)制的正常作用。,哈耶克的“自由貨幣”理論,關(guān)于如何消除失業(yè)和通貨膨脹，哈耶克既反對(duì)凱恩斯主義需求管理政策，又不同意貨幣主義的控制貨幣發(fā)行量的對(duì)策。提出“自由貨幣”即“貨幣的非國(guó)家化”理論，主張取消政府發(fā)行貨幣的壟斷權(quán)，廢除國(guó)家貨幣制度，用私人銀行發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)性貨幣“自由貨幣”作為國(guó)家貨幣的替代物。他認(rèn)為，政府對(duì)貨幣發(fā)行權(quán)的壟斷是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的根源，是失業(yè)和通貨膨脹產(chǎn)生及二者并存的根本原因。,“如果我們想要使自由企業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)生存下去（甚至所謂混合經(jīng)濟(jì)的支持者也可能有這種打算），除了用私人銀行之間的自由競(jìng)爭(zhēng)代替政府對(duì)通貨的壟斷和國(guó)家貨幣制度之外，我們別無(wú)選擇之余地?！惫耍贺泿诺姆菄?guó)家化,哈耶克的“理想社會(huì)”,哈耶克認(rèn)為20世紀(jì)的西方并不是理想社會(huì)，他所追求理想社會(huì)有幾個(gè)必須遵循的原則，這些原則已“在上一世紀(jì)（19世紀(jì)）成為大多數(shù)善意的人所共有的、決定我們社會(huì)生活主要變化的指導(dǎo)思想”。財(cái)產(chǎn)私有原則市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則自由選擇原則法治原則,中立貨幣論,核心觀點(diǎn)：貨幣中立是經(jīng)濟(jì)均衡的條件，貨幣失去中立性就會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)，引發(fā)危機(jī)。物價(jià)與生產(chǎn)（1931年）：1、貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是密切的，貨幣的變動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)；2、貨幣保持中立對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最小，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最為有利；3、保持貨幣中立的首要條件是貨幣供應(yīng)的總流量不變；4、貨幣是否保持中立的標(biāo)志是貨幣供應(yīng)量是否穩(wěn)定。貨幣中立的三個(gè)條件：1、貨幣總流量一定；2、一切價(jià)格隨供求狀況的變化而完全伸縮自如；3、一切長(zhǎng)期契約建立在對(duì)未來(lái)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的正確預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上。,生產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)均衡的三個(gè)條件,購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品的貨幣量和購(gòu)買(mǎi)資本品的貨幣量的比例=消費(fèi)品需求量和資本品需求量的比例=周期內(nèi)所生產(chǎn)的消費(fèi)品與資本品量的比例哈耶克認(rèn)為靠增發(fā)貨幣擴(kuò)大投資將破壞經(jīng)濟(jì)體系的均衡，導(dǎo)致投資與消費(fèi)之間的比例失衡，是引起經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張并由此導(dǎo)致危機(jī)和蕭條的根本原因，即認(rèn)為危機(jī)之所以出現(xiàn)是由于貨幣因素引起的物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域的兩大部門(mén)之間的配合比例失調(diào)，即生產(chǎn)資料生產(chǎn)部門(mén)與消費(fèi)資料生產(chǎn)部門(mén)相對(duì)而言前者過(guò)度擴(kuò)張。,為什麼人為的膨脹信用政策所引起的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張不能持續(xù)下去從而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)：第一，當(dāng)銀行擴(kuò)張的信用通過(guò)資本家的投資變成人們的貨幣收入之后消費(fèi)者勢(shì)必會(huì)恢復(fù)他們?cè)械南M(fèi)，于是引起消費(fèi)品的比生產(chǎn)資料的需求增長(zhǎng)得更多，消費(fèi)品的供給減少，需求反而增加，消費(fèi)品價(jià)格上漲；第二，銀行由于受法律或營(yíng)業(yè)習(xí)慣的限制，不可能無(wú)限地?cái)U(kuò)大信用。這兩個(gè)因素共同作用的結(jié)果，表現(xiàn)為貨幣資本供給的短缺，因?yàn)樨泿刨Y本的供給源泉不外是人們的儲(chǔ)蓄加上銀行擴(kuò)張的信用。貨幣短缺將引起兩種結(jié)果：或者是工商企業(yè)在繁榮階段的投資（建造廠房添置設(shè)備）半途而廢，不能完成；或者是已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)的資本財(cái)貨因需求不足而價(jià)格下落，存貨積壓，這就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,要消除貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響就必須保持貨幣在經(jīng)濟(jì)過(guò)程中的中立性，首要一條在于保持貨幣數(shù)量是固定的。關(guān)鍵在于必須堅(jiān)持剛性的貨幣制度。哈耶克認(rèn)為通過(guò)價(jià)格管制控制通貨膨脹的措施最終只能由國(guó)家來(lái)接管生產(chǎn)資料，從而徹底摧毀自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。,通論對(duì)哈耶克的影射,“經(jīng)常有人提出，貨幣數(shù)量的增加一般會(huì)壓低利率一直猜想，要滿足投資需求計(jì)劃，就必須有兩個(gè)供應(yīng)源，既真正的儲(chǔ)蓄再加上通過(guò)增加貨幣數(shù)量而可以利用的貨幣總量這就使有些人設(shè)想，存在著某種自然的或中立的或均衡的利率，即能夠使投資在不需要任何額外的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的情況下也能與真實(shí)儲(chǔ)蓄相等的那個(gè)利率；這種想法歸根到底就是說(shuō)，解決所有問(wèn)題的最好辦法就是從一開(kāi)始就走上正確的軌跡，也就是說(shuō)，只要能在任何情況下將貨幣數(shù)量保持在一個(gè)恒定水平，就不會(huì)有任何麻煩，