證券投資基金風(fēng)險管理

證券投資基金風(fēng)險管理課程名稱：證券投資基金風(fēng)險管理論文名稱：證券投資基金風(fēng)險管理 院 系：經(jīng)濟學(xué)院 班 級：2013級金融學(xué)6班 姓 名：朱斌 學(xué) 號：證券投資基金風(fēng)險管理朱斌摘要：我國證券市場投資基金起步晚，但發(fā)展速度異常快，發(fā)展規(guī)模迅速膨脹，其影響力也日益顯著。而相對基金本身的快速發(fā)展，基金風(fēng)險的管理卻比較落后，無論是對基金風(fēng)險的認識還是在風(fēng)險防范措施方面，都沒有得到應(yīng)有的發(fā)展。在基金的發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了不少的問題和風(fēng)險，如基金管理人的“道德風(fēng)險”，利益輸送等問題，。在投資基金業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，證券投資基金風(fēng)險管理及衡量風(fēng)險成為一個重要的研究課題。關(guān)鍵字：證券投資基金、風(fēng)險管理、系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險1、證券投資基金的風(fēng)險分析根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，任何一種金融資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險可以分為兩部分：系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險也稱為市場風(fēng)險，是指由于國家政策的調(diào)整和整個證券市場的發(fā)展變化或波動帶來的風(fēng)險，對整個基金行業(yè)都產(chǎn)生負面影響，這種風(fēng)險對基金來說較難預(yù)測或完全化解，無法通過分散化投資組合的方法來規(guī)避?；鸬南到y(tǒng)性風(fēng)險主要有政策風(fēng)險，經(jīng)濟周期性波動影響，利率風(fēng)險，通貨膨脹風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險指單個證券投資基金所面臨的風(fēng)險，這種風(fēng)險的發(fā)生是局部的，僅對個別基金發(fā)生影響而不會影響到其他企業(yè)。這種風(fēng)險主要來源于某一基金由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷或者具體投資運作方面存在問題而產(chǎn)生，根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，對于非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散化的投資策略進行規(guī)避。基金的非系統(tǒng)性風(fēng)險主要指信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、操作風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險等。1、1投資基金所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險1、1、1政策風(fēng)險 作為國家宏觀調(diào)整控手段的貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等,其變化都將在一定程度上影響證券市場，導(dǎo)致市場價格波動從而影響基金收益。由于國家政策對經(jīng)濟的影響往往是全面的，單個經(jīng)濟個體一般不能規(guī)避，因而這種政策風(fēng)險基本上屬于不能通過分散投資而降低的系統(tǒng)風(fēng)險，這類風(fēng)險在我國的表現(xiàn)則更為明顯，經(jīng)濟體制的改革,國家宏觀調(diào)控的實施都需要對現(xiàn)有政策進行一定的調(diào)整，從而影響到單個經(jīng)濟個體。以1994年稅收制度改革為例，國內(nèi)企業(yè)所得稅統(tǒng)一為3 3 % ,公司稅后利潤因而受到程度不同的影響，從而影響了對投資者的回報。 產(chǎn)業(yè)政策則決定了個別行業(yè)所面臨的外部環(huán)境，在不同行業(yè)之間的分散投資將可以部分地降低這種政策風(fēng)險，但對于特定的行業(yè)投資基金來說，產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險也構(gòu)成了不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險。1、1、2利率風(fēng)險 利率上升一方面表現(xiàn)為公司財務(wù)成本的上升和盈利水平的下降，另一方面則表現(xiàn)為居民儲蓄 、債券投資的收益率上升，股票收益率相對下降，資金的退出也使得股票價格相對下跌。中國的利率風(fēng)險又具有自身的特點，由于不存在嚴(yán)格意義上的市場利率，存貸款利率由國家規(guī)定，因此每一次調(diào)整利率都直接地影響了整個經(jīng)濟狀況以至證券市場。去年宣布降息之前，深市和滬市A股指數(shù)已經(jīng)因為對降息的預(yù)期而開始上揚，直到中央銀行正式公布調(diào)整存貸款利率時，市場反而不再有明顯的反應(yīng)。1、1、3經(jīng)濟周期風(fēng)險 證券市場的走勢與經(jīng)濟周期的走勢密切相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)繁榮景象時，證券市場往往已經(jīng)先于此而開始上揚，而無論是直接投資于生產(chǎn)，還是間接投資于證券市場，投資者都可以從經(jīng)濟的繁榮中獲得高額的回報，反之亦然。由于經(jīng)濟運行本身具有周期性的特點，證券市場作為國民經(jīng)濟的晴雨表，其整體水平不可避免地受到整個宏觀經(jīng)濟運行狀況的影響而呈現(xiàn)周期性運動的趨勢，從而產(chǎn)生風(fēng)險。1、1、4通貨膨脹風(fēng)險 在某種意義上可以認為通貨膨脹是對經(jīng)濟主體征收的隱性稅收。如果一國發(fā)生通貨膨脹，通過現(xiàn)金形式分配的基金收益的購買力下降，投資的實際收益率將隨之下降甚至為負值，投資于該國的投資者將無可避免地受到不利的影響。 但國際市場上可以通過分散投資來部分地消除不同國家的通貨膨脹風(fēng)險 。1、2投資基金所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險由于投資對象自身的經(jīng)營狀況受到多種因素的影響，對其進行股權(quán)投資的投資基金也面臨著投資對象的經(jīng)營風(fēng)險，它可能來自于投資對象的行業(yè)特性、市場前景、行業(yè)競爭、公司管理能力、財務(wù)狀況、人員素質(zhì)等，這些都將影響企業(yè)的盈利狀況。如果投資對象經(jīng)營不善，其股票價格可能下跌，或股息、紅利減少，使基金收益下降，從而給基金的投資帶來風(fēng)險。2、風(fēng)險管理的組織結(jié)構(gòu) 一個有效的風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)要求采用“自上而下”的模式，這意味著風(fēng)險管理首先要得到高層管理者的理解和支持。高層管理者必須具有明確的風(fēng)險意識，并將這種意識傳達給基金內(nèi)部的各個部門，建立良好的風(fēng)險氛圍。同時，領(lǐng)導(dǎo)層還必須具有明確的風(fēng)險管理態(tài)度，制定包括風(fēng)險偏好、責(zé)任分配等多方面的政策性內(nèi)容，并委派專人監(jiān)督風(fēng)險政策的執(zhí)行情況。承擔(dān)具體風(fēng)險管理的部門必須獨立于其他業(yè)務(wù)部門，獨立的行駛風(fēng)險監(jiān)控的職能。在風(fēng)險管理過程中，風(fēng)險管理部門必須遵循統(tǒng)一的風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)。基于以上原則，證券投資基金進行風(fēng)險投資進行風(fēng)險管理的組織結(jié)構(gòu)見下圖。各業(yè)務(wù)部門是公司風(fēng)險控制的具體實施單位。各部門應(yīng)在公司各項基本管理制度的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體情況制定本部門的業(yè)務(wù)管理規(guī)定、操作流程及風(fēng)險控制規(guī)定，加強對業(yè)務(wù)風(fēng)險的控制，實現(xiàn)本部門具體的風(fēng)險控制目標(biāo)。3、對我國證券投資基金風(fēng)險管理的建議3、1建立多層次的綜合監(jiān)管體系 在結(jié)合我國國情的基礎(chǔ)上充分借鑒國外的先進經(jīng)驗，盡快建立起以證券投資基金法為核心的不同層次的法律體系，加快相關(guān)法律法規(guī)及具體實施細則的建設(shè)，并保證基金立法的延續(xù)性和可操作性。同時，要一方面強化政府監(jiān)管部門的監(jiān)管，著力提高監(jiān)管水平和監(jiān)管效率，使其能夠真正履行監(jiān)管職責(zé)。涉及監(jiān)管交叉問題時應(yīng)加強證監(jiān)會與其他監(jiān)管部門的合作。另一方面要加快基金業(yè)自律組織的建設(shè)，實現(xiàn)基金業(yè)的自我約束、自我協(xié)調(diào)和自我平衡，通過法律形式賦予協(xié)會管理基金業(yè)、懲處違規(guī)行為的適當(dāng)權(quán)利，增強其執(zhí)法的權(quán)威性和獨立性，從而減輕政府監(jiān)管的壓力。3、2加強證券市場的建設(shè)和完善。 一方面要提高證券市場上上市公司的質(zhì)量，增加上市公司的投資價值；另一方面著力于證券市場上金融產(chǎn)品的開發(fā)，尤其是進行反向?qū)_操作所必需的金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，從而改善證券基金的投資環(huán)境。3、3完善證券投資基金的信息披露制度，加強基金投資人對基金經(jīng)理的選擇與監(jiān)督 我國開放式證券投資基金忽略了風(fēng)險因素，當(dāng)前迫切需要對我國開放式基金進行業(yè)績評價，尤其是要對風(fēng)險評價進行研究，加強基金信息披露與信用評級工作。3、4成立更多低風(fēng)險固定收益的債券型證券投資基金，以降低金融風(fēng)險 中國證券市場的新基金開始嘗試“轉(zhuǎn)型”。從類型上看，互聯(lián)網(wǎng)基金逐漸在發(fā)行市場上嶄露頭角。前期在股市沒有明顯反彈跡象之際，固定收益類基金的業(yè)績應(yīng)聲而起，互聯(lián)網(wǎng)在新發(fā)型基金中逐漸增多，特別是中短債這樣比較明顯的低風(fēng)險品種的出現(xiàn)，是我國證券投資基金對于持續(xù)震蕩市場的回應(yīng)。3、5基金的風(fēng)險管理必須要外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險管理相結(jié)合 在基金所面臨的風(fēng)險環(huán)境日益復(fù)雜化，業(yè)務(wù)范圍日益多樣化、全球化，金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)的條件下，外部基金監(jiān)管部門通過某一單項指標(biāo)進行監(jiān)管變得越來越困難，相比之下，指導(dǎo)和監(jiān)管基金自身建立起有效的內(nèi)部風(fēng)險管理模型和風(fēng)險控制體系則顯得更有成效。在認識到監(jiān)管環(huán)境變化的條件下，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)強調(diào)基金建立起有效的風(fēng)險內(nèi)控體系，加強對基金內(nèi)控體系的監(jiān)管。并允許有條件的基金開發(fā)適合自身特點的內(nèi)部模型以應(yīng)用于風(fēng)險管理實踐，基金風(fēng)險管理表現(xiàn)出外部監(jiān)管與風(fēng)險內(nèi)控的聯(lián)系越來越緊密并且對內(nèi)部風(fēng)險管理的依賴性不斷增強的趨勢。3、6構(gòu)建有效的風(fēng)險管理機制進一步推動證券市場市場化改革，營造市場運行新生態(tài)，建立有效的風(fēng)險管理機制的市場大環(huán)境。認真落實“國九條”，積極實施“全球通”戰(zhàn)略，解決股權(quán)分置問題，促進上市公司法人治理結(jié)構(gòu)框架，改變上市公司“重上市、輕轉(zhuǎn)型、重籌資、輕回報”狀況，以有利于基