國(guó)際財(cái)務(wù)管理(不知道哪里來(lái)的額).doc

國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念P3是國(guó)際企業(yè)在一種以上的文化或商業(yè)環(huán)境里，以財(cái)務(wù)管理原理與技術(shù)方法為基礎(chǔ)，以匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)管理為重點(diǎn)，靈活運(yùn)用金融管理工具，充分利用國(guó)際經(jīng)營(yíng)機(jī)遇，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)策略，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)P31.國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是價(jià)值最大化2.國(guó)際財(cái)務(wù)管理的主體是國(guó)際企業(yè)3.國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境具有特殊性4.國(guó)際財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的復(fù)雜性5.國(guó)際財(cái)務(wù)管理方法與工具的多樣性6.國(guó)際財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略的整體性國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)P31.國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，即國(guó)際企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的最終要求，是評(píng)價(jià)該企業(yè)從事的財(cái)務(wù)活動(dòng)是否有效的基本標(biāo)準(zhǔn)2.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最好表達(dá)，由于國(guó)際財(cái)務(wù)管理是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理在國(guó)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域的延伸和創(chuàng)新，國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)也應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化3.國(guó)際財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有其特殊性，主要體現(xiàn)在以下5個(gè)方面：實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的空間更大實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的途徑更多影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素更復(fù)雜代理人的行為更難控制需要履行的社會(huì)責(zé)任更多國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容P18P201.以?xún)r(jià)值管理為縱線(xiàn)形成的國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容國(guó)際融資管理國(guó)際投資管理國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理國(guó)際并購(gòu)和國(guó)際控制權(quán)市場(chǎng)外匯市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)管理（P21）2.以風(fēng)險(xiǎn)管理，行為管理為橫線(xiàn)形成的國(guó)際財(cái)務(wù)管理內(nèi)容外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際稅收管理國(guó)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)國(guó)際財(cái)務(wù)治理與全球運(yùn)營(yíng)控制 控制權(quán)市場(chǎng)（P21）國(guó)際上主要的要素市場(chǎng)類(lèi)型P241.外匯市場(chǎng)即期外匯市場(chǎng) 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng) 2.金融衍生品市場(chǎng)外匯期貨市場(chǎng) 外匯期權(quán)市場(chǎng) 互換市場(chǎng)金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)經(jīng)理的關(guān)系國(guó)際財(cái)務(wù)管理面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)P60外匯風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)未來(lái)期間受益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間以及外幣與外幣之間匯率的波動(dòng)，是國(guó)際企業(yè)蒙受交易損失的可能性折算風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指國(guó)際企業(yè)為了編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，將海外公司以外幣表示的財(cái)務(wù)報(bào)表用母公司的貨幣進(jìn)行折算時(shí)，由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益政治風(fēng)險(xiǎn)是指因東道國(guó)發(fā)生政治事件以及東道國(guó)與母國(guó)甚至第三國(guó)政治關(guān)系發(fā)生變化以及由此而引起的對(duì)跨國(guó)公司價(jià)值產(chǎn)生影響的可能性（主要風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，）衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)及其各自的作用（標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差率）敏感性系數(shù)衡量某特定利率，匯率或股價(jià)等市場(chǎng)因素變動(dòng)一單位時(shí)，盈余或金融工具逐日按市價(jià)核算價(jià)值的變動(dòng)額產(chǎn)生若干幅度的變動(dòng)波動(dòng)幅度向下風(fēng)險(xiǎn)（VAR）直接匯率與間接匯率的含義及其相互關(guān)系，我國(guó)以及大多數(shù)國(guó)家實(shí)行的匯率P301.直接匯率直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法2.間接匯率間接標(biāo)價(jià)法下表示的匯率間接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法3.相互聯(lián)系：直接標(biāo)價(jià)法下匯率漲跌的含義與間接標(biāo)價(jià)法下的含義正好相反4.國(guó)際上絕大多數(shù)國(guó)家（除英國(guó)和美國(guó)，歐盟間接匯率）都采用直接匯率5.我國(guó)匯率制度：中國(guó)人民銀行宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。有管理的浮動(dòng)匯率制度（直接標(biāo)價(jià)法）匯率風(fēng)險(xiǎn)的含義、分類(lèi)及其各自的構(gòu)成內(nèi)容P601.匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)外匯風(fēng)險(xiǎn)，泛指一個(gè)金融行業(yè)，企業(yè)組織，經(jīng)濟(jì)實(shí)體，國(guó)家或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲(chǔ)備的管理與營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)，權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)，義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或減少的可能性2.分類(lèi)廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、資金投放的信用風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等。除此之外，由于使用金融衍生工具是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段，而金融衍生工具本身又是風(fēng)險(xiǎn)和收益的集成，所以，廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)和包括由于使用金融衍生工具而導(dǎo)致的附加風(fēng)險(xiǎn)狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)僅指匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，國(guó)際企業(yè)的獲利能力，現(xiàn)金流以及企業(yè)價(jià)值隨之變化，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際企業(yè)整體價(jià)值變化的可能性。根據(jù)匯率波動(dòng)的對(duì)企業(yè)價(jià)值影響路徑不同，可以分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)匯率的各種分類(lèi)P281.按匯率換算過(guò)程中是否需要第三國(guó)貨幣為中介來(lái)區(qū)分，可分為：基本匯率指本國(guó)貨幣與某特定外國(guó)貨幣的匯率套算匯率又稱(chēng)“介率”或“交叉匯率”，是指兩種貨幣通過(guò)第三種貨幣（多為關(guān)鍵貨幣）的中介而折算出的匯率2.按外匯買(mǎi)賣(mài)交割時(shí)間的長(zhǎng)短區(qū)分，可分為：即期匯率指進(jìn)行即期外匯交易是買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率遠(yuǎn)期匯率指進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易是買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率3.按貨幣本位制度來(lái)區(qū)分，可分為：固定匯率指由政府制定和公布，并只能在一定幅度內(nèi)波動(dòng)的匯率浮動(dòng)匯率按其浮動(dòng)形式可分為兩種自由浮動(dòng)匯率：也稱(chēng)清潔浮動(dòng)匯率，政府對(duì)匯率不采取任何干預(yù)措施，完全聽(tīng)任其自由浮動(dòng)管理浮動(dòng)匯率：也稱(chēng)骯臟浮動(dòng)匯率，政府對(duì)其貨幣規(guī)定基本匯率，通過(guò)參與外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，控制匯率的變動(dòng)幅度4.按是否剔除物價(jià)變動(dòng)因素來(lái)區(qū)分，可分為：名義利率是指銀行外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率或外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率實(shí)際利率是指名義匯率剔除物價(jià)變動(dòng)因素的匯率，即名義匯率減去通貨膨脹的匯率5.按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度來(lái)區(qū)分，可分為：買(mǎi)入?yún)R率即銀行向同業(yè)或客戶(hù)買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率賣(mài)出匯率即銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)所使用的匯率中間匯率是買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的平均數(shù)現(xiàn)鈔匯率買(mǎi)賣(mài)外幣現(xiàn)鈔的兌換率6.按買(mǎi)賣(mài)對(duì)象不同來(lái)區(qū)分，可分為：同業(yè)匯率是指銀行與銀行之間買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率商人匯率是指銀行對(duì)客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率交叉匯率（套算匯率）的套算方法（課件）1.兩種貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣均為直接或者間接標(biāo)價(jià)使用交叉相除法兩種匯率的買(mǎi)賣(mài)價(jià)的交叉相除應(yīng)用于關(guān)鍵貨幣位置相同的情況：同為直接標(biāo)價(jià)法：基準(zhǔn)貨幣做分母 同為間接標(biāo)價(jià)法：基準(zhǔn)貨幣做分子2.兩種貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣非均為直接或者間接標(biāo)價(jià)法（一種直接，一種間接）使用兩邊相乘法兩種匯率的買(mǎi)賣(mài)價(jià)對(duì)應(yīng)相乘應(yīng)用于關(guān)鍵貨幣位置不同的情況例子： 1.交叉相除法 已知：USD/CHF=1.5715/25；USD/JPY=114.50/60；求USD/JPY=？（均為直接標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣做分母）答：因?yàn)?114.50/1.5725=72.8140； 114.60/1.5715=72.9240 所以 CHF/JPY=72.8140/72.9240 已知：EUR/USD=1.2850/55； GBP/USD=1.9068/73；求EUR/GBP=？ （均為間接標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣做分子） 答：因?yàn)?1.2850/1.9073=0.6737； 1.2855/1.9068=0.6742 所以 EUR/GBP=0.6737/422.兩邊相乘法 已知：EUR/USD=1.2850/55（間接）；USD/CHF=1.5715/25（直接） 求EUR/CHF=？ 答：因?yàn)?1.2850X1.5715=2.0194； 1.2855X1.5725=2.0214 所以 EUR/CHF=2.0194/2.0214遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（課件）1.貼水的情況掉期率前大后小，貼水，減已知：某日外匯牌價(jià) 即期匯率GBD/USD=1.6783/93； 3個(gè)月掉期率 80/70求：3個(gè)月GBD/USD的遠(yuǎn)期匯率是多少？答：因?yàn)?1.6783-0.0080=1.6703； 1.6793-0.0070=1.6723所以 3個(gè)月GBD/USD的遠(yuǎn)期匯率是 1.6703/232.升水的情況掉期率前小后大，升水，加已知：某日外匯牌價(jià) 即期匯率GBD/USD=1.6783/93； 1個(gè)月掉期率 20/30求：1個(gè)月 GBD/USD的遠(yuǎn)期匯率是多少？答：因?yàn)?1.6783+0.0020=1.6803： 1.6793+0.0030=1.6823所以 1個(gè)月 GBD/USD的遠(yuǎn)期匯率是 1.6803/23非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（課件例題）國(guó)際賒銷(xiāo)交易中，以本幣結(jié)算和以外幣結(jié)算各自的風(fēng)險(xiǎn)1.本幣結(jié)算，即使交易發(fā)生日到結(jié)算日期間匯率發(fā)生變動(dòng)，企業(yè)也不會(huì)遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)2.外幣結(jié)算，交易日到結(jié)算日期間匯率變動(dòng)將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)雪效應(yīng)與國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)的理論與應(yīng)用P641.費(fèi)雪效應(yīng)：認(rèn)為一國(guó)名義利率等于實(shí)際利率加上通貨膨脹率應(yīng)用：根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，投資者將在實(shí)際利率不同的國(guó)家之間進(jìn)行持續(xù)的套利活動(dòng)，資本將從利率低的國(guó)家轉(zhuǎn)移到利率高的國(guó)家，套利一直持續(xù)下去，最終導(dǎo)致實(shí)際利率相同2.國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)：未來(lái)即期匯率的變動(dòng)應(yīng)該與兩國(guó)利率差價(jià)相等應(yīng)用：在預(yù)測(cè)長(zhǎng)期匯率變動(dòng)方向上有作用銀行利率變動(dòng)與證券價(jià)格的關(guān)系P122利率水平跟證券價(jià)格成反比當(dāng)市場(chǎng)利率水平上升時(shí)，證券價(jià)格下降，投資者持有其收益率也隨之下降固定利率債券與浮動(dòng)利率債券各自的特點(diǎn)（百度）1.固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券固定利率債券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的債券；債券代理機(jī)構(gòu)通常按照規(guī)定向息票持有人支付利息，并于到期日向債券持有人償付本金。固定利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素, 但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔(dān)市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)固定利息債券通常在市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定的條件下發(fā)行，2.浮動(dòng)利率債券是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而變動(dòng)的債券可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致債券利率的這種浮動(dòng)性，也使發(fā)行人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性，從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)其債券利息許可根據(jù)短期存款利率的變化每6個(gè)月或3個(gè)月(依債券發(fā)行條件規(guī)定)調(diào)整一次；其利息率通常是在銀行同業(yè)拆放利率基礎(chǔ)上略提高一些，并且其利息率浮動(dòng)通常定有最低下浮限制，并可附有利息率浮動(dòng)上限；浮動(dòng)利率債券依其具體發(fā)行條件可附有不同的息票，浮動(dòng)利率債券通常為中長(zhǎng)期債券，浮動(dòng)利率債券多為可轉(zhuǎn)讓的無(wú)記名債券。票面利率、市場(chǎng)利率，與債券價(jià)格的關(guān)系P235債券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)。若市場(chǎng)利率上升，超過(guò)債券票面利率，價(jià)格下降若市場(chǎng)利率下降，低于債券票面利率，價(jià)格上升衍生工具的類(lèi)型，各自的特點(diǎn)P271.遠(yuǎn)期外匯交易指外匯交易雙方達(dá)成的一種遠(yuǎn)期外匯交易合約，要求在將來(lái)確定的日期買(mǎi)入或者賣(mài)出一定數(shù)目的外匯，匯率是現(xiàn)在就約定好的特點(diǎn)：到期期限一般是1、2、3、6、9、12個(gè)月，一般不超過(guò)一年（P32） 遠(yuǎn)期合約的交割日一般是合約到期日后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日 被廣泛運(yùn)用在債權(quán)債務(wù)的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)上買(mǎi)賣(mài)規(guī)模較大；（百度）買(mǎi)賣(mài)的目的，主要是為了保值，避免外匯匯率漲跌的風(fēng)險(xiǎn)；外匯銀行與客戶(hù)簽訂的合同須經(jīng)外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保雙方簽訂合同后，無(wú)需立即支付外匯或本國(guó)貨幣，而是延至將來(lái)某個(gè)時(shí)間； 2.外匯期貨是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易特點(diǎn)：外匯期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約（P41） 交易方式的標(biāo)準(zhǔn)化，即外匯期貨交易實(shí)際上是三方交易3.外匯期權(quán)也稱(chēng)貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買(mǎi)方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出一定數(shù)量的外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)特點(diǎn)：期權(quán)費(fèi)不能收回 具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)。靈活性強(qiáng) 期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定4.互換是國(guó)際企業(yè)在對(duì)外投資和管理利率風(fēng)險(xiǎn)中，交易雙方簽訂合約來(lái)定期交換現(xiàn)金流的金融交易特點(diǎn)：可以降低融資成本并加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的控制（P49）互換能滿(mǎn)足交易者對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化交易的要求（百度）互換交易期限靈活期權(quán)執(zhí)行與否決策1.看漲期權(quán)：P45（買(mǎi)方?jīng)Q策，賣(mài)方與之相反）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格時(shí)放棄期權(quán)，最大損失是期權(quán)費(fèi)當(dāng)協(xié)定價(jià)格即期外匯市場(chǎng)價(jià)格平衡點(diǎn)價(jià)格時(shí)行使期權(quán)，有損失，但損失小于期權(quán)費(fèi)當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格平衡點(diǎn)價(jià)格時(shí)行使期權(quán)，其凈收益=協(xié)定價(jià)格和即期市場(chǎng)價(jià)格的貨幣價(jià)值差-期權(quán)費(fèi)成本2.看跌期權(quán)：P47當(dāng)即期市場(chǎng)價(jià)格平衡點(diǎn)價(jià)格時(shí)看跌期權(quán)買(mǎi)方行使期權(quán)，賣(mài)出外幣，有收益，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)平衡點(diǎn)價(jià)格即期市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格時(shí)買(mǎi)方行使期權(quán)，有損失，但損失小于期權(quán)費(fèi)當(dāng)即期市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格時(shí)買(mǎi)方放棄期權(quán)，直接到外匯市場(chǎng)上賣(mài)出外幣，最大損失時(shí)期權(quán)費(fèi)看漲與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系P47股票價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價(jià)格國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的主要區(qū)別P931.從投資資金及投資項(xiàng)目的階段上看：直接投資是一步到位，即某項(xiàng)投資直接到生產(chǎn)領(lǐng)域間接投資是分步到位，即資金先到金融領(lǐng)域，再到生產(chǎn)領(lǐng)域2.從能否派生投資主體角度看：直接投資一經(jīng)完成后，不產(chǎn)生新的投資主體間接投資可產(chǎn)生新的投資主體3.從獲利途徑看：直接投資通過(guò)參與和控制經(jīng)營(yíng)管理來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)效益，獲利的多少直接與投資主體所控制的企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果相關(guān)間接投資中投資者自身不參與經(jīng)營(yíng)管理，僅以獲取債券利息或者股票股息為目的國(guó)外辦的子公司和分公司的主要區(qū)別（百度）1.法律地位子公司是獨(dú)立的法人，擁有自己獨(dú)立的名稱(chēng)、章程和組織機(jī)構(gòu)，對(duì)外以自己的名義進(jìn)行活動(dòng)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的債權(quán)債務(wù)由自己獨(dú)立承擔(dān)。分公司則不具備企業(yè)法人資格，沒(méi)有獨(dú)立的名稱(chēng)，其名稱(chēng)應(yīng)冠以隸屬公司的名稱(chēng)，由隸屬公司依法設(shè)立，只是公司的一個(gè)分支機(jī)構(gòu)。2.母公司對(duì)其的控制方式對(duì)子公司的控制必須符合一定的法律條件。母公司對(duì)子公司的控制一般不是采取直接控制，更多地是采用間接控制方式，即通過(guò)任免子公司董事會(huì)成員和投資決策來(lái)影響子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。對(duì)于分公司，其人事、業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)受隸屬公司直接控制，在隸屬公司的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。3.承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任方式不同。母公司作為子公司的最大股東，僅以其對(duì)子公司的出資額為限對(duì)子公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；子公司作為獨(dú)立的法人，以子公司自身的全部財(cái)產(chǎn)為限對(duì)其經(jīng)營(yíng)負(fù)債承擔(dān)責(zé)任。分公司由于沒(méi)有自己獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)，與隸屬公司在經(jīng)濟(jì)上統(tǒng)一核算，因此其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的負(fù)債由隸屬公司負(fù)責(zé)清償，即由隸屬公司以其全部資產(chǎn)為限對(duì)分公司在經(jīng)營(yíng)中的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。調(diào)整現(xiàn)值法的概念、計(jì)算公式及應(yīng)用P109 參羅斯328調(diào)整現(xiàn)值法使用完全權(quán)益率k進(jìn)行資本預(yù)算，把項(xiàng)目?jī)r(jià)值視作下列部分之和計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的方法扣除融資成本的項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，折現(xiàn)率為k債務(wù)融資所形成的稅收節(jié)約額的現(xiàn)值，也稱(chēng)利息稅盾由于政府管制或者利息補(bǔ)貼引起，利息補(bǔ)貼使受限制的資金利率與國(guó)內(nèi)無(wú)補(bǔ)貼、公平借款的應(yīng)付利率不同計(jì)算公式：APV=無(wú)杠桿作用項(xiàng)目?jī)r(jià)值+項(xiàng)目融資價(jià)值（課件） =投資支出現(xiàn)值+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+利息稅盾現(xiàn)值+利息補(bǔ)貼現(xiàn)值（書(shū)上）應(yīng)用：用于對(duì)經(jīng)營(yíng)或現(xiàn)有資產(chǎn)估值，也即對(duì)任何將產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)存資產(chǎn)估值評(píng)價(jià)國(guó)際直接投資項(xiàng)目（書(shū)上）有杠桿貝塔與無(wú)杠桿貝塔的關(guān)系P108有杠杠貝塔則有債務(wù)融資的影響無(wú)杠杠貝塔則無(wú)債務(wù)融資的影響各種國(guó)際證券投資收益率的計(jì)算：股票、債券P1201.股票收益率的計(jì)算假定股票價(jià)格是公平的市場(chǎng)價(jià)格，股票的期望收益率等于其必要的收益率根據(jù)固定股利增長(zhǎng)模型，可得：r= D：第一年末股利：V：股票的內(nèi)在價(jià)值：g：股票的增長(zhǎng)率2.債券收益率的計(jì)算票面收益率票面收益率=持有其收益率A分期付息債券持有其收益率持有其收益率=B一次還本付息債券持有其收益率持有其收益率=到期收益率到期收益率=國(guó)際間接投資的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)P1221.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)行證券的公司由于決策和管理人員在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的失誤，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，從而使投資者遭受損失的可能性2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于證券市場(chǎng)行情變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)行情變化可用證券價(jià)格指數(shù)或平均數(shù)來(lái)衡量3.違約風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)行證券的公司由于財(cái)務(wù)狀況不佳，不能按時(shí)支付債務(wù)本金和利息的可能性4.利率風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)利率水平的變動(dòng)而引起證券投資收益率變動(dòng)的可能性5.匯率風(fēng)險(xiǎn)指由于匯率變化而可能給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)6.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指把金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的過(guò)程中出現(xiàn)損益的可能性7.政治風(fēng)險(xiǎn)指擁有主權(quán)的東道國(guó)政府政治、法律、制度、與政策環(huán)境不確定性變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際籌資的主要途徑：股、債、貿(mào)、租、項(xiàng)目、資產(chǎn)證券化1.國(guó)際股權(quán)（股票）融資P137指國(guó)際企業(yè)通過(guò)在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行股票，或接受東道國(guó)私人股權(quán)投資，進(jìn)行融資的一種重要方式2.國(guó)際債務(wù)融資P145指國(guó)際企業(yè)通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券和融資租賃等形式籌措資金的一種方式3.國(guó)際貿(mào)易融資P151指銀行為外貿(mào)企業(yè)辦理國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)而提供的資金融通便利4.國(guó)際租賃融資P153指資本貨物的出租人，在一定期限內(nèi)將財(cái)產(chǎn)租給承租人使用，由承租人分期支付一定租賃費(fèi)的一種融物與融資相結(jié)合的融資活動(dòng)5.資產(chǎn)證券化融資P154指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的證券，使其具有流動(dòng)性的行為，是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌措資金的一種直接融資方式6.國(guó)際項(xiàng)目融資P155指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式國(guó)際籌資方式的類(lèi)型，各自特點(diǎn)，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本、融資速度、限制條件等特點(diǎn)類(lèi)型國(guó)際借貸發(fā)行債券信托投資合資兼并貿(mào)易信貸租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本成本融資速度融資迅速方便靈活限制條件影響國(guó)際債券成本率高低的因素（百度）1.債券票面利息率的高低2.費(fèi)用率（籌資費(fèi)率）的高低3.所得稅稅率的高低4.匯率的變化5.債券發(fā)行差價(jià)率Forfaiting（福費(fèi)廷）業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，與普通貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的關(guān)系P1511.是一種以無(wú)追索權(quán)形式為出口商貼現(xiàn)遠(yuǎn)期票據(jù)的金融服務(wù)項(xiàng)目2.包買(mǎi)商一般是出口商所在國(guó)的銀行及有中長(zhǎng)期信貸能力的大金融公司3.包買(mǎi)銀行與出口商達(dá)成包買(mǎi)業(yè)務(wù)的協(xié)議，并購(gòu)入出口商轉(zhuǎn)讓的票據(jù)后，就承擔(dān)了向進(jìn)口商分期收回貨款、利息及匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任4.當(dāng)出口商以延期付款方式與進(jìn)口商達(dá)成交易而需要資金支持時(shí)，可以向包買(mǎi)銀行申請(qǐng)福費(fèi)廷融資5.當(dāng)進(jìn)口商在包買(mǎi)銀行的資助下以延期付款方式購(gòu)入貨物后，在作為正當(dāng)持票人的包買(mǎi)銀行向其提出付款要求時(shí)，他應(yīng)無(wú)條件地履行其在票據(jù)上的債務(wù)責(zé)任，按期歸還貨款租賃的基本分類(lèi)，二者的主要區(qū)別及其各自的基本特點(diǎn)（課件）經(jīng)營(yíng)性租賃：是指一種短期租賃形式，是指出租人向承租人短期出租設(shè)備，并提供設(shè)備保養(yǎng)服務(wù)，租賃合同可中途解約，出租人需向不同承租人反復(fù)出租才可收回對(duì)租賃設(shè)備的投資融資性租賃：又稱(chēng)金融租賃。指租賃的當(dāng)事人約定，由出租人根據(jù)承租人的決定，向承租人選出的第三者（供貨人）購(gòu)買(mǎi)承租人選定的設(shè)備，以承租人支付租金為條件，將該物件的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人，并在一個(gè)不間斷的長(zhǎng)期租賃期間內(nèi)，通過(guò)收取租金的方式，收回全部或大部分投資區(qū)別： 主要在于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)是否轉(zhuǎn)移。這是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有明確規(guī)定。轉(zhuǎn)移的是融資租賃特點(diǎn)： 經(jīng)營(yíng)性租賃：1.撤消性。該租賃是一種可解約的租賃，在合理的條件下，承租人預(yù)先通知出租人即可解除租賃合同，或要求更換租賃物 2.租賃的期限一般比較短，遠(yuǎn)低于租賃物的經(jīng)濟(jì)壽命 3.不完全付清性。經(jīng)營(yíng)租賃的租金總額一般不足以彌補(bǔ)出租人的租賃物成本并使其獲得正常收益，出租人在租賃期滿(mǎn)時(shí)將其再出租或在市場(chǎng)上出售才能收回成本，因此，經(jīng)營(yíng)租賃不是全額清償?shù)淖赓U4.出租人不僅負(fù)責(zé)提供租金信貸，而且要提供各種專(zhuān)門(mén)的技術(shù)設(shè)備。經(jīng)營(yíng)租賃中租賃物的所有權(quán)引起的成本和風(fēng)險(xiǎn)全部由出租人承擔(dān)。其租金一般較融資租賃為高。經(jīng)營(yíng)租賃的對(duì)象主要是那些技術(shù)進(jìn)步快、用途廣泛或使用具有季節(jié)性的物品融資性租賃：1.不可撤消。這是一種不可解約租賃，在基本租期內(nèi)雙方均無(wú)權(quán)撤消合同2.完全付清。在基本租期內(nèi)，設(shè)備只租給一個(gè)用戶(hù)使用，承租人支付租金的累計(jì)總額為設(shè)備價(jià)款、利息及租賃公司的手續(xù)費(fèi)之和、承租人付清全部租金后，設(shè)備的所有權(quán)即歸于承租人 3.租期較長(zhǎng)?；咀馄谝话阆喈?dāng)于設(shè)備的有效壽命4.承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的選擇、保險(xiǎn)、保養(yǎng)和維修等；出資人僅負(fù)責(zé)墊付貸款，購(gòu)進(jìn)承租人所需的設(shè)備，按期出租，以及享有設(shè)備的期末殘值租賃與購(gòu)買(mǎi)決策，出租人與承租人各自的權(quán)利與義務(wù)，對(duì)雙方的利弊決策：比較兩者的成本現(xiàn)值，選取較低者租賃：出租人承租人權(quán)利（百度）1.收取租金2.使用監(jiān)督權(quán)。對(duì)承租人使用租賃物進(jìn)行監(jiān)督的權(quán)利3.收回租賃物的權(quán)利1.使用、收益租賃物的權(quán)利2.添附權(quán)。承租人經(jīng)出租人同意，可在租賃物上改善或增設(shè)某些附屬物3.優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。出租人出售租賃物時(shí)，在同等條件下，承租人享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利義務(wù)（百度）1.交付租賃物的義務(wù)2.維修租賃物的義務(wù)3.出賣(mài)租賃物的通知義務(wù)4.擔(dān)保租賃物無(wú)權(quán)利瑕疵的義務(wù)1.按照約定的方法使用租賃物的義務(wù)2.妥善保管租賃物的義務(wù)3.不濫用權(quán)利的義務(wù)4.支付租金的義務(wù)5.有關(guān)情況的通知義務(wù)6.返還租賃物的義務(wù)利（課件）降低投資風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大投資規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)售獲得融資資金減少自有資金占用避免設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)提高資金流動(dòng)性獲得專(zhuān)業(yè)性管理服務(wù)弊相同條件下，融資租賃中租金支付方式對(duì)資本成本的影響按期限的長(zhǎng)短分為：年付、半年付、季付和月付按支付期先后分為：先付和后付按每期支付金額分為：等額和不等額各種資本成本以及國(guó)際企業(yè)資本成本的確定公司資本成本：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高項(xiàng)目資本成本的確定原則（百度）如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等于企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)。則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)。則項(xiàng)目資本成本低于公司資本成本國(guó)際企業(yè)資本成本的確定P159國(guó)際企業(yè)的項(xiàng)目的值越小，要求的收益率也會(huì)越低，使資本成本越低資本結(jié)構(gòu)、最佳資本結(jié)構(gòu)的概念（百度）資本結(jié)構(gòu)指公司的負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系最佳資本結(jié)構(gòu)指是公司財(cái)富最大化資本成本最小化的比例關(guān)系國(guó)際結(jié)算的特點(diǎn)、種類(lèi)，國(guó)際結(jié)算工具的類(lèi)型1.特點(diǎn)：（P168）風(fēng)險(xiǎn)高由于結(jié)算雙方當(dāng)事人屬于不同的國(guó)家或地區(qū)，涉及多種難以控制的復(fù)雜因素，因此，國(guó)際結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)較之國(guó)內(nèi)結(jié)算高得多潛在效益大國(guó)際結(jié)算工具的多樣化、可選幣種的多樣化、套利與保值技術(shù)的豐富性為國(guó)際企業(yè)降低結(jié)算成本、獲取財(cái)務(wù)管理收益提供了許多重大機(jī)會(huì)2.種類(lèi)：（P168）按結(jié)算內(nèi)容可分為：國(guó)際貿(mào)易結(jié)算是伴隨著國(guó)際貿(mào)易及其從屬費(fèi)用引起的貨幣支付。風(fēng)險(xiǎn)高，結(jié)算決策相對(duì)復(fù)雜國(guó)際非貿(mào)易結(jié)算是進(jìn)出口貿(mào)易以外的經(jīng)濟(jì)、文化和政治交往活動(dòng)所引起的貨幣收支按結(jié)算方式可分為：現(xiàn)金結(jié)算指直接運(yùn)送金屬鑄幣的方式來(lái)結(jié)算國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系非現(xiàn)金結(jié)算也稱(chēng)轉(zhuǎn)賬結(jié)算，是指不直接使用現(xiàn)金而使用代替現(xiàn)金作為流通手段和支付手段結(jié)清國(guó)際債權(quán)債務(wù)3.國(guó)際結(jié)算工具的類(lèi)型：匯票是一方當(dāng)事人向另一方當(dāng)事人簽發(fā)的，要求見(jiàn)票時(shí)或在將來(lái)固定時(shí)間或可以確定的時(shí)間，對(duì)持票人或指定人承諾兌付一定金額的無(wú)條件的書(shū)面支付命令支票是一種由存款人簽發(fā)的，要求銀行對(duì)指定受款者支付一定金額的無(wú)條件書(shū)面支付命令本票是由出票人開(kāi)給收款人或持票人，經(jīng)出票人簽名，保證即期或定期支付一定金額給收款人或其指定人或持票人的無(wú)條件支付承諾主要財(cái)務(wù)理論（百度）有效市場(chǎng)理論，資本結(jié)構(gòu)理論，證券投資結(jié)合理論，資本資產(chǎn)定價(jià)模型，股利理論財(cái)務(wù)學(xué)重要領(lǐng)域代表人物及其主要成就財(cái)務(wù)管理，金融市場(chǎng)，投資學(xué)，國(guó)際財(cái)務(wù)管理，衍生性金融商品Excel中主要財(cái)務(wù)函數(shù)及其作用FV：終值Rate：各期利率Nper：總投資期，即總的付款期數(shù)Pmt：各期支出金額，在整個(gè)投資期內(nèi)不變Pv：從該項(xiàng)投資開(kāi)始計(jì)算時(shí)已經(jīng)入賬的款項(xiàng)，或一系列未來(lái)付款當(dāng)前值的累計(jì)和Type：數(shù)值1=期初付款，0=期末付款PV:現(xiàn)值Rate：各期利率Nper：總投資期，即總的償款期數(shù)Pmt：各期獲得的金額，在整個(gè)投資期內(nèi)不變Fv：未來(lái)值，或最后一次付款期后獲得的一次性?xún)斶€額Type：數(shù)值1=期初付款，0=期末付款I(lǐng)RR：內(nèi)部報(bào)酬率Values：一個(gè)數(shù)組，即包含用來(lái)計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率的數(shù)字Guess：內(nèi)部報(bào)酬率的猜測(cè)值，如果忽略則為0.1NPV：凈現(xiàn)值Rate：貼現(xiàn)率Value：每期支付額PMT：固定利率先，貸款的等額分期償還額Rate：各期利息Nper：總投資期或貸款期，即該項(xiàng)投資或貸款的付款期總數(shù)Pv：從該項(xiàng)投資（或貸款）開(kāi)始計(jì)算時(shí)已經(jīng)入賬的款項(xiàng)，或一系列未來(lái)付款當(dāng)前值的累計(jì)和Fv：未來(lái)值，或在最后一次付款后可以獲得的現(xiàn)金余額，如果忽略則認(rèn)為是0Type：數(shù)值1=期初付款，0=期末付款I(lǐng)PMT：利息支出Rate：各期利率Per：用于計(jì)算利息的期次Nper：總投資期，即總的付款期數(shù)Pv：從該項(xiàng)投資（或貸款）開(kāi)始計(jì)算時(shí)已經(jīng)入賬的款項(xiàng)，或一系列未來(lái)付款當(dāng)前值的累計(jì)和Fv：未來(lái)值，或在最后一次付款后可以獲得的現(xiàn)金余額，如果忽略則認(rèn)為是0PPMT：本金支出Rate：各期利率Per：用于計(jì)算本金數(shù)額的期次Nper：總投資期，即總的付款期數(shù)Pv：從該項(xiàng)投資（或貸款）開(kāi)始計(jì)算時(shí)已經(jīng)入賬的款項(xiàng)，或一系列未來(lái)付款當(dāng)前值的累計(jì)和Fv：未來(lái)值，或在最后一次付款后可以獲得的現(xiàn)金余額，如果忽略則認(rèn)為是0SLN：折舊Cost：固定資產(chǎn)原值Salvage：固定資產(chǎn)使用年限終了的估計(jì)殘值Life：固定資產(chǎn)進(jìn)行折舊計(jì)算的周期總數(shù)習(xí) 題【題42】某公司正在考慮從費(fèi)城交易所購(gòu)買(mǎi)3個(gè)月期的英鎊看漲期權(quán)合約，金額為250 000。協(xié)定價(jià)格為$1.51/，期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.03美元。假定：目前的即期匯率為$1.48/，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為$1.51/。該公司預(yù)測(cè)三個(gè)月后即期匯率最高為$1.57/，最低為$1.44/，最可能的匯率是$1.52/。要求：（1）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格。（2）用圖表表述該公司期權(quán)行使與否決策。（3）計(jì)算在預(yù)測(cè)的范圍內(nèi)，該公司的收益或損失?！绢}42】答案（1）盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格$1.51/0.03$1.54/（2）該公司期權(quán)行使與否決策圖。 （3-1）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.57/，超過(guò)協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有收益。計(jì)算如下收益250 000（$1.57/$1.54/）$7 500（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.52/，高于協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有損失，損失低于期權(quán)費(fèi)$7500。計(jì)算如下：損失250 000（$1.54/$1.52/）$5 000（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.44/，低于協(xié)定價(jià)格，放棄行使期權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)$7500?！绢}92】某跨國(guó)公司發(fā)行面值為1000美元，期限為年，票面利率為8%的定期付息企業(yè)債券20000張。要求計(jì)算以下數(shù)據(jù)：（1）若發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為10%，債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)定為多少？（2）若公司以1041美元價(jià)格發(fā)行，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率是多少？【題92】答案（1）發(fā)行價(jià)格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924（美元）（2）10008%（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5）=1041（美元）查表得到：i =7% 即當(dāng)市場(chǎng)利率為7%時(shí)，發(fā)行價(jià)格為1041美元?！绢}101】甲公司和乙公司都要花費(fèi)5萬(wàn)美元來(lái)增加生產(chǎn)能力。甲公司從銀行得到一筆5萬(wàn)美元的貸款購(gòu)置設(shè)備，貸款年利率8，期限5年，等額攤還本息。而乙公司決定采用經(jīng)營(yíng)租賃租入設(shè)備，租期5年，租約要求的收益率為8。資產(chǎn)增加前，兩公司的資產(chǎn)負(fù)債表相同：流動(dòng)資產(chǎn) 70000美元負(fù)債 50000美元固定資產(chǎn) 80000美元股本 100000美元總資產(chǎn) 150000美元負(fù)債與股本 150000美元要求：（1）給出兩公司增加生產(chǎn)能力后的資產(chǎn)負(fù)債表，并計(jì)算兩企業(yè)新的債務(wù)比率。（2）如果乙公司采用融資租賃，租金現(xiàn)值5萬(wàn)美元，則資產(chǎn)負(fù)債表將怎樣變化？（3）籌資方式不同是否會(huì)影響公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和股本收益率？如何影響？【題101】答案（1）甲公司增加生產(chǎn)能力后的資產(chǎn)負(fù)債表的固定資產(chǎn)增加5萬(wàn)美元，負(fù)債增加5萬(wàn)美元，債務(wù)比率=50%。乙公司增加生產(chǎn)能力后的資產(chǎn)負(fù)債表不變，債務(wù)比率=33%。（2）如果乙公司采取融資租賃，則資產(chǎn)負(fù)債表變?yōu)椋▎挝唬好涝毫鲃?dòng)資產(chǎn) 70000負(fù)債 50000固定資產(chǎn) 80000融資租賃長(zhǎng)期負(fù)債 50000融資租賃固定資產(chǎn) 50000股本 100000總資產(chǎn) 200000負(fù)債與股本 200000（3）從報(bào)表上來(lái)說(shuō)，進(jìn)行租賃時(shí)，凈收益會(huì)減少，因?yàn)樽饨鸨壤⒅С鲆?；另外，總資產(chǎn)在租賃沒(méi)有資本化的情況下也明顯要少。兩者同時(shí)變化，導(dǎo)致最后的結(jié)果很難說(shuō)，但是可以肯定，總資產(chǎn)報(bào)酬率和股本收益率都會(huì)因籌資的方法不同而受到影響。 【題102】某跨國(guó)公司需要一套100萬(wàn)美元的新設(shè)備，設(shè)備折舊壽命3年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，殘值為零。設(shè)備維修費(fèi)每年5萬(wàn)美元，所得稅率33。 （1）若借款購(gòu)買(mǎi)，貸款利率14，每年年底等額攤還，償還期3年。（2）若租賃，租期3年，租金32萬(wàn)美元，每年年底支付。3年后花20萬(wàn)美元買(mǎi)下這套設(shè)。問(wèn)：若暫不考慮匯率的變動(dòng)，該公司是購(gòu)買(mǎi)還是租賃此套設(shè)備？【題102】答案租賃決策后付年金基本資料借款額100稅率33%殘值0直線(xiàn)法折舊借款期限3維修費(fèi)5租金32利率14%稅后利率9.38%分析表借款自購(gòu)租賃年份年償還額利息償本額未償額維護(hù)成本折舊費(fèi)可減稅費(fèi)用節(jié)稅額現(xiàn)金流出稅后成本010051￥4314￥29￥71533.33 52.33 17.27￥3121.442￥4310￥33￥38533.33 4816￥3221.443￥435￥38￥033.33 3913￥3041.4440￥-0￥000￥-050￥-0￥000￥-0合計(jì)￥12929￥1001010013945.94 現(xiàn)值-后付租金NPV￥78￥69 （單位：萬(wàn)美元）類(lèi)別 現(xiàn)金流量項(xiàng)目0年 1年 2年 3年 借款購(gòu)買(mǎi)1、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格 -100 2、維修費(fèi) -5 -5 -5 3、維修費(fèi)稅收節(jié)省 1.65 1.65 1.654、折舊的稅收節(jié)省額 11 11 115、凈現(xiàn)金流量 -100 7.65 7.65 7.651、租金 -32 -32 -322、租賃的稅收節(jié)省 10.56 10.56 10.563、維修費(fèi) -5 -5 -54、維修費(fèi)稅收節(jié)省 1.65 1.65 1.655、殘值 -206、凈現(xiàn)金流量 -24.79 -24.79 -44.79凈殘值 -80.77（折現(xiàn)率9.38%）凈殘值 -77.61（折現(xiàn)率9.38%）租賃折現(xiàn)率=14%（1-33%）=9.38%因?yàn)樽赓U的凈現(xiàn)值大于借款購(gòu)買(mǎi)的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)租賃此套設(shè)備?！绢}103】某跨國(guó)公司借款購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，價(jià)格3萬(wàn)美元，全部由銀行貸款，期限5年，年利率10，每年年末等額攤還。設(shè)備折舊壽命5年，殘值為零，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，公司所得稅率33。若租賃同樣設(shè)備，則5年中每年租賃費(fèi)7000美元。購(gòu)買(mǎi)與租賃設(shè)備的年維修費(fèi)相同。問(wèn)：若暫不考慮匯率的變動(dòng)，該公司應(yīng)該租賃還是借款購(gòu)買(mǎi)此設(shè)備？【題103】答案折現(xiàn)率=10%（1-33%）=6.7%借款購(gòu)買(mǎi)凈現(xiàn)值=-13383.96萬(wàn)美元租賃凈現(xiàn)值=-19344.05萬(wàn)美元因?yàn)樽赓U的凈現(xiàn)值小于借款購(gòu)買(mǎi)的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)借款購(gòu)買(mǎi)此套設(shè)備。如果考慮匯率，見(jiàn)跨國(guó)資本預(yù)算【題111】華為公司擬籌資1 000萬(wàn)歐元，現(xiàn)有兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料見(jiàn)下表：籌 資方 式