財務管理1完整ppt課件

.,1,財務管理,.,2,教材及參考書,1、財務管理張浩亮湖南師范大學出版社2、初級會計學朱小平人民大學出版社3、財務管理學荊新人民大學出版社4、財務管理陸正飛東北財經大學出版社,.,3,第一章總論,第一節(jié)財務管理的概念和內容第二節(jié)財務管理的產生與發(fā)展第三節(jié)財務管理的目標第四節(jié)財務管理的環(huán)境,.,4,第一節(jié)財務管理的概念,一、財務與企業(yè)財務財務是指管理錢財活動的事務。英文中有如下表述：Financialmanagement或managerialfinance中文意思：“財政、金融、財政學；管理財務”、“理財學”?！癋inance”的英文原意是“供資金給；為籌措資金；賒貨；籌措資金”等。當finance作為一門學科時，它主要包括兩個主要職能：financing，指的是“籌措資金、理財”，即指對資金來源的管理；investing,指對資金運用的管理，具體來說主要包括資金運用的類型、規(guī)模及構成等。從廣義看，財務是社會各利益主體（個人、企業(yè)、政府）為了達到增值目得而進行的組織、聚集、分配和使用資金的活動及其體現(xiàn)的經濟關系的總稱。企業(yè)財務屬于微觀范疇。,.,5,二、財務活動企業(yè)的資金和資金運動，資金的循環(huán)和周轉財務活動是企業(yè)資金的籌措、資金的投放、資金營運、資金收入和分配的全過程的活動。三、企業(yè)財務關系企業(yè)與投資者或受資者之間的財務關系：經營權與所有權的關系；企業(yè)與債權人或債務人之間的財務關系：債務與債權之間的關系；企業(yè)與內部各單位者之間的財務關系：財務計價結算關系。企業(yè)與職工者之間的財務關系：分配雙方共同勞動成果的經濟關系；,.,6,財務管理的定義財務管理是在一定的整體目標下，企業(yè)組織財務活動，處理財務關系的一種經濟管理行為。,.,7,四、財務管理的內容,財務管理的內容是在一定的整體目標下關于資金的籌集、計劃、使用和分配的管理，具體又分為：投資決策有關資產總額、資產組成的決策。形成資產負債表的左方。融資決策有關財務結構、籌資途徑選擇的決策。形成資產負債表的右方。股利政策有關留存收益（即股利支付）的決策。也是一種籌資決策。,.,8,.,9,第二節(jié)財務管理的產生與發(fā)展,財務管理的歷史發(fā)展經歷了五個階段：1、籌資理財階段-19世紀末20世紀初興起發(fā)展。最初稱為公司理財學，著重研究公司的創(chuàng)立、合并、證券發(fā)行等籌資財務管理，包括預測公司資金的需要量和籌措公司所需的資金等傳統(tǒng)財務管理內容。代表作美國的米特公司理財學主要任務為公司組建發(fā)展籌集資金。美1933、1934聯(lián)邦證券法、證券交易法2、內部理財階段-二戰(zhàn)后，研究重點從外部籌資轉入到內部控制和財務決策領域，即現(xiàn)金、應收帳款、存貨、固定資產等領域的內部控制及公司內部的財務決策等重要問題以管好用好資金，搞活資金。代表作美的洛夫企業(yè)財務。,.,10,3、投資管理階段-60年代中期以后，隨著外部條件的變化，出現(xiàn)了以投資管理為內容的財務管理。代表作是美國的迪安和洛迪資本預算企業(yè)投資理論主要研究應用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法來確定最優(yōu)的投資決策等。主要表現(xiàn)：確定了比較科學的投資決策程序，項目的提出、評審、決策、執(zhí)行、評估建立了科學的決策指標創(chuàng)立了投資組合理論和資本資產定價理論,.,11,4、通貨膨脹理財階段-70年代末80年代初5、國際經營理財階段-80年代后期跨國資本預算、外匯風險、多國融資、投資環(huán)境、內部轉移價格、金融工具等,.,12,第三節(jié)財務管理的目標,企業(yè)組織企業(yè)目標財務目標財務的分層管理,.,13,一、企業(yè)組織,獨資企業(yè)個人所有、開辦容易、結構簡單、自負盈虧、利潤獨享、稅負輕；無限責任、籌資困難、不是法人、合伙企業(yè)兩個以上的業(yè)主共同出資、共同擁有、共同經營開辦容易、信用較佳、無限責任、權力分散、決策緩慢等（1997.2.23合伙企業(yè)法）公司依法組建的法人、兩權分離、有限責任（股東以出資額，公司以全部資產為限）、籌資容易、有限責任公司、股份有限公司,.,14,二、企業(yè)目標,1、企業(yè)目標企業(yè)是根據市場反映的社會需求來組織和安排商品生產和交換的社會經濟組織，必須有自己的目標-生存、發(fā)展、盈利。決定經營目標的因素：內在因素：法律角度-資本（資本提供者）；組織角度-勞動力（雇員、職業(yè)經理）外在因素：政府、消費者、社會公眾2、企業(yè)目標的特征是一個目標體系：所有參與集團共同作用和妥協(xié)的結果，個人目標的綜合。盈利是基本目標，但不應是“最大利益”，應是“長期資本增值最大化”目標具有層次性；整體目標、分部目標、具體目標,.,15,三、財務管理目標,利潤最大化每股收益最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化,.,16,（一）利潤最大化1、理由：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的終極目標。,.,17,.,18,2、存在的問題易形成短期行為；沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮獲取利潤和所承擔的風險的大??；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；不能協(xié)調股東與債權人的效用傾向。含義模糊；沒說明長期還是短期、稅前稅后、總額還是每股利潤。,.,19,（二）每股利潤最大化1、理由：EPS=凈利潤N2、存在的問題：仍然沒有避免利潤最大化指標的第二、三、五個缺陷。,.,20,（三）股東財富最大化量化指標：股價存在的問題1.管理當局不可控；2.不適宜于獨資企業(yè)與合伙企業(yè)；3.資本市場經常處于無效狀態(tài)。,返回,.,21,（四）企業(yè)價值最大化,（一）理由企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權平均資本成本進行折現(xiàn)的現(xiàn)值。,.,22,企業(yè)價值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權平均資本成本和企業(yè)存續(xù)期。企業(yè)價值是一個前瞻性質的概念，它反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產的歷史價值或賬面價值，不是企業(yè)現(xiàn)有的財務結構，而是企業(yè)未來實現(xiàn)獲取現(xiàn)金流量的能力及其風險的大小。能夠使企業(yè)價值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經營活動所帶來的現(xiàn)金流量達到最大。,.,23,企業(yè)財務管理目標：理論與現(xiàn)實的協(xié)調,股東的目標股東財富最大化,.,24,.,25,四、財務的分層管理,財務的分層管理是對公司制企業(yè)而言的。在公司制企業(yè)里有股東大會、董事長和總經理、財務經理三個不同的層次，進而形成了所有者財務、經營者財務和財務經理財務。1、所有者財務所有者財務是指出資人投出資本、監(jiān)管資本的運用，并對投出資本的存量進行調整的行為，其目的是確保資本的保值和增值。所有者財務的內容有：保留重大財務事項的決策權-增發(fā)股票、大額長期負債籌措、兼并、改組、股利分派等建立與完善對經營者的激勵機制-業(yè)績股份和遞延獎金建立與完善對經營者的約束與控制機制-預算約束、人員控制、審計監(jiān)督等。,.,26,2、經營者財務是指以董事長和總經理為代表的管理層，行使公司內部財務決策、組織及協(xié)調整個財務活動的過程。其主要內容有：制定財務戰(zhàn)略；進行財務組織；實施財務控制。3、財務經理財務是指財務經理或其部門行使財務執(zhí)行權的行為，它注重日常的財務管理，以日常收支管理、現(xiàn)金流轉管理和資產管理為主要對象，以提高現(xiàn)金性收益為其日常具體管理目標。包括對日常財務計劃、預算的制定、落實、實施；組織日常財務活動并對其進行日常監(jiān)督、考核等。4、日常財務機構的類型：以會計為軸心的財務管理機構，一般適用中小企業(yè)。與會計機構并行的財務管理機構，適用于大型企業(yè)。公司型財務管理機構，本身是獨立法人，獨立對外從事各種財務活動。一般設立于集團公司或跨國公司內部。,.,27,第四節(jié)財務管理環(huán)境,一、經濟環(huán)境二、法律環(huán)境三、金融環(huán)境四、稅收環(huán)境,.,28,復習思考題,1、什么是企業(yè)目標？企業(yè)目標為什么必須是企業(yè)的各類“參與者”個人目標的折中？2、比較“利潤最大化”和“股東財富最大化”、“企業(yè)價值最大化”的異同。,.,29,一、經濟環(huán)境,宏觀經濟政策經濟增長政策-增長率、增長方式和增長重點產業(yè)結構政策；政府財政政策通貨膨脹引起企業(yè)資產占用增加，增加企業(yè)資本需求；導致企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資本流失；引起利率上升，抬高企業(yè)資本成本；導致證券價格下跌，加大企業(yè)直接籌資難度；導致社會資本供求關系緊張，增加企業(yè)直接籌資困難。經濟發(fā)展的周期經濟周期-衰退、蕭條、復蘇、高漲（繁榮）產品壽命期-初創(chuàng)期、增長期、成熟期、衰退期利息率波動與競爭,.,30,二、法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)-公司法合伙企業(yè)法個人獨資企業(yè)法證券法規(guī)-證券法稅務法規(guī)-企業(yè)所得稅法財務法規(guī)-會計法企業(yè)會計準則法律環(huán)境對財務管理的影響：在籌資中國家通過法律規(guī)定了籌資的最低規(guī)模、結構、以及籌資的前提條件和基本程序；在投資活動中法律規(guī)定了投資的基本前提、基本程序和應履行的手續(xù)。在分配活動中規(guī)定了分配的方式和程序；在經營活動中必須考慮相關法律的影響。,.,31,新公司法,公司法193年發(fā)布。1999年第一次修訂，2005.10.27十屆人大第18次會議修訂。2006.1.1執(zhí)行有關變化：一、放松政府管制，突出企業(yè)自治1、公司對外投資比重不再受限制原為不超凈資產的50%2、公司上市不再要求三年盈利新證券法為股本總額3000萬元；公開發(fā)行股份數25%以上；三年無重大違法行為3、取消法定公益金4、股東分配標準可由公司章程規(guī)定二、鼓勵企業(yè)和個人投資1、降低公司注冊資本金：有限責任公司人數50人以下。最低注冊資金3萬元（1人公司有特別規(guī)定）；股份有限公司最低限額500萬元，原來為1000萬元，且不需經過批準。2、允許分次繳納出資額：首次不低于注冊資本20%，也不得低于法定限額，其余兩年內繳足，首次出資后，即可申請登記注冊。3、增加非貨幣出資額的種類：將原工業(yè)產權、非專利技術擴展為知識產權，取消20%的規(guī)定，僅強調貨幣出資額不得低于有限責任公司的30%。4、批準設立1人有限責任公司，但注冊資本最低為10萬元一次交清,.,32,三、保護中小股東和債權人權益1、公司管理層與職工之間的關系健全董事會制度明確管理層義務和股權激勵。允許公司回購股票獎勵給本公司職工，發(fā)起人有股份的自上市交易日起一年內不得轉讓。保障職工權力，規(guī)定所有公司必須成立工會，由工會代表職工與企業(yè)有關合同。發(fā)揮監(jiān)事會功能，監(jiān)事會有權對高管人員提出罷免建議。2、大股東與中小股東的關系股東投票實行累積制持有公司1%以上的股東有權提起法律訴訟。持有公司股東表決權10%的股東，當利益受重大損失時，可以請求法院解散公司?！坝媚_表決”對股份沒上市的公司中小股東有權要求公司以合理的價格收購其股權。3、股東與債權人的關系引入“法人人格否認”制度當公司濫用法人地位和股東有限責任，逃避債務，嚴重損害債權人利益時，公司應對其債務承擔連帶責任，即公司有限責任不再生效，股東將被追索連帶責任。資本公積不允許不虧監(jiān)事、董事會秘書被認定為公司的關聯(lián)方。,.,33,會計法規(guī)體系,一、中華人民共和國會計法1985.1.21制定，5.1實施1993.12.29和1999.10.31兩次修訂，2000.7.1實施。二、企業(yè)會計準則基本會計準則1992.11.30發(fā)布，1993.7.1實施具體會計準則1997.5第一個具體準則至2003年1月已頒布17個具體準則。2006.2.15財政部公布了39項會計準則，包括一項基本準則，38項具體準則和2項會計科目和會計報表（金融企業(yè)會計科目和會計報表、非金融企業(yè)會計科目和會計報表）從2007.1.1在上市公司實施；同時公布了48項注冊會計師審計準則，從2007.1.1在境內會計師事務所施行小企業(yè)會計準則2013.1.1實施三、企業(yè)會計制度企業(yè)會計制度2000.12.29發(fā)布，2001.1.1實施,.,34,三、金融市場環(huán)境,（一）金融市場對財務管理的影響1、金融市場及種類金融市場是指資金融通的場所?？梢苑譃椋贺泿攀袌雠c資本市場現(xiàn)貨市場與期貨市場發(fā)行市場與流通市場2、金融政策貨幣政策利率政策匯率政策-2005.7.21我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率機制。人民幣升值2%，1=￥8.11,.,35,3、金融市場對財務管理的影響金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所;企業(yè)通過金融市場使長短期資金相互轉化;引導資本流向和流量，提高資本效率；金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息。,.,36,（二）金融性資產的特點收益性風險性指某種金融資產不能回復其原始投資價格的可能性。主要風險有違約風險和市場風險流動性-在短期內不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性，特征是：容易變現(xiàn)，市場價格波動小。流動性和收益性成反比；收益性和風險性成正比。投資人期望收益高，流動性高，風險小，實際很難找到種機會。,.,37,（三）金融市場上的價格：利息率,1、利息率及其種類利息率是資金價格的一種表現(xiàn)形態(tài)。按照利率的基本確定方式可以分為基準利率-是多種利率并存條件下起決定作用的利率。在西方是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在中國是央行對商業(yè)銀行貸款的利率。套算利率-是各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。例如：貸給AAA級企業(yè)的利率應在基準利率基礎上分別加0.5%、1%、1.5%后為6.5%、7%、7.5%。按照利率是否包括通脹因素分為：名義利率-包含了對通貨膨脹的補償的利率實際利率-扣除通貨補償以后的利率,.,38,按借貸期內是否作調整可以分為固定利率和浮動利率按利率變動與市場的關系可以分為市場利率和官定利率2、利率的構成利率由三部分構成：純粹利率：指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。通貨膨脹附加率風險附加率利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風險附加率利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+違約風險附加率+流動性風險附加率+到期風險附加率,.,39,（四）金融市場的組成（1）主體銀行與非銀行機構中央銀行-中國人民銀行政策性銀行-國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行商業(yè)銀行-工行、農行、中行、建行；交行、光大銀行、華夏銀行等非銀行金融機構：如保險公司、信托投資公司、證券機構、財務公司、金融租賃公司等（2）客體金融市場的買賣對象，如股票、債券、商業(yè)票據等（3）參加人企業(yè)、事業(yè)單位、政府部門以及個人,.,40,四、稅收環(huán)境稅收稅收是國家憑借政治權力參與社會產品分配的重要形式，具有無償性、固定性、強制性的特征。稅種流轉稅類（4）所得稅類（4）資源占用稅類（4）財產稅和行為稅類（11）,.,41,（一）流轉稅,1、定義：流轉稅是在商品生產、流通領域或服務業(yè)中發(fā)揮調節(jié)作用的稅種，通常按其流轉額課征。2、種類增值稅：是對在我國境內銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務以及進口貨物的單位和個人，就其取得的貨物或應稅勞務銷售額以及進口貨物金額計算稅款，并實行稅款抵扣制的一種稅。消費稅：是對一些高檔的非生活必需品、不可再生或替代的資源性產品和一些過度消費對人類健康、生態(tài)環(huán)境、社會秩序等造成危害的消費品開征的稅種。2006.4.1消費稅征收范圍、稅率、稅目進行了重大調整。新增高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板等稅目；調整了小汽車、摩托車、白酒、輪胎的稅率；擴大了石油制品征收范圍等。營業(yè)稅：是對在我國境內提供應稅勞務、轉讓無形資產或者不動產的單位和個人，就其取得的營業(yè)收入征收的一種稅。關稅：是依法對進出關境的貨物、物品征收的一種稅。,.,42,（二）所得類稅1、定義是分配領域中的稅種，即對納稅人的所得進行征收的稅。2、種類企業(yè)所得稅：是對企業(yè)生產經營所得和其他所得征收的一種稅。外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅個人所得稅農業(yè)稅、農業(yè)特產稅和牧業(yè)稅、,.,43,（三）資源占用類稅1、定義資源占用稅只要是對稀缺資源的開采、占用而征收的一種稅。2、種類資源稅：是以各種自然資源為課稅對象的一種稅。城鎮(zhèn)土地使用稅；土地增值稅；耕地占用稅,.,44,（四）財產稅和行為稅,1、定義是對擁有和支配財產以及某種特定行為征收的稅種。2、種類房產稅、契稅（城市房地產稅和車船使用牌照稅對外資企業(yè)征收的）（財產稅）固定資產投資方向調節(jié)稅（2000.1.1暫停）印花稅：是對經濟活動和經濟交往中書立、使用、領受具有法律效力的憑證的單位和個人征收的一種行為稅。城市維護建設稅車船使用稅、車輛購置稅（2001.1.1）屠宰稅和筵席稅,.,45,稅收對財務管理的影響1、影響企業(yè)融資決策；2、影響企業(yè)投資決策-對企業(yè)設立地點、行業(yè)、兼營業(yè)務等以及對企業(yè)證券投資的影響；3、影響企業(yè)現(xiàn)金流量；4、影響企業(yè)利潤；5、影響企業(yè)利潤分配。,.,46,第二章財務管理的價值觀念,第一節(jié)貨幣時間價值觀念第二節(jié)風險報酬第三節(jié)利息率第四節(jié)證券估價,.,47,一、貨幣時間價值觀念,、含義：是指經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，從量的規(guī)定性上看是沒有風險和通貨膨脹下的真實報酬率。2、復利終值和現(xiàn)值復利終值是指若干期后本金和利息的未來值，計算公式：,.,48,復利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值叫貼現(xiàn)，計算公式：,.,49,3、年金終值和現(xiàn)值,年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。按付款方式，可分為普通年金、先付年金、延期年金和永續(xù)年金。（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計算普通年金終值是一定時期內每期期末等額的系列收付款項的復利終值之和，計算公式：普通年金現(xiàn)值是一定時期內每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，計算公式：,.,50,（2）先付年金終值和現(xiàn)值的計算,先付年金是在一定時期內各期期初等額的系列收付款項。先付年金終值的計算公式：,先付年金現(xiàn)值的計算公式：,或,或,.,51,（3）延期年金的計算,延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下后面若干期有等額的系列收付款項。延期年金現(xiàn)值的計算公式：例：某企業(yè)向銀行借入一筆款項，年利率8%，前10年不用還本付息，從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，這筆存款的現(xiàn)值應為多少？,或,（元）,.,52,（4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計算,永續(xù)年金是指無期限支付的年金。計算公式：例：某人擁有A公司優(yōu)先股6000股，每年可獲股利1200元，若利率為8%，則歷年股利的現(xiàn)值為：V=12001/8%=1500（元）名義利率與實際利率當利息在一年內要復利幾次時，給出的年利率叫做名義利率，實際利率可按以下公式計算：,.,53,第二節(jié)風險報酬,一、風險的概念及種類風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。風險的種類：從投資人角度看可分為市場風險和公司特有風險；從公司角度看可分為經營風險和財務風險。二、風險的衡量1、確定概率分布2、計算期望報酬率3、計算標準離差4、計算標準離差率5、計算風險報酬率6、計算總報酬率,.,54,實例,A、B兩公司的有關資料如下，已知無風險報酬率為10%，試計算兩家公司的期望報酬率，并作出選擇：A公司風險報酬系數5%，B公司風險報酬系數8%,.,55,解答,A公司B公司,.,56,（三）證券組合的風險報酬,1、證券組合的風險可分散風險和不可分散風險系數的含義證券組合的系數2、證券組合的風險報酬3、資本資產定價模型,.,57,實例,某公司股票的系數為2.0,無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，那么，該公司的股票報酬率應為多少？,.,58,第三節(jié)證券估價,一、債券估價模型1、復利計息式的模型：債券價格=債券利息的現(xiàn)值+債券本金的現(xiàn)值例：某債券面值1000元，票面利率10%，期限5年，某投資人要求12%的報酬率，當債券價格為多少時方能購買？P=100010%3.605+10000.567=927.5當價格低于927.5時，才能購買。,.,59,2、一次還本付息單利的債券估價模型例：某債券面值1000元，期限5年，票面利率10%，不計復利，當前市場利率8%，發(fā)行價格多少時，企業(yè)才能購買？當低于1021.5元時才能購買。3、貼現(xiàn)發(fā)行時債券的股價模型-有些債券無票面利率，到期按面值償還。例：某債券面值1000元，期限5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內不計利息，到期按面值償還，當前市場利率8%，發(fā)行價格多少時，企業(yè)才能購買？P=10000.681=681當低于681元時才能購買。,.,60,二、股票估價1、股票投資的種類及目的優(yōu)先股與普通股目的：獲取買賣差價，控制被投資企業(yè)。2、股票的估價方法短期持有股票長期持有股票：股利穩(wěn)定不變的模型股利固定增長的模型例：某股票去年每股股利為2元，預計以后每年以4%的增長率增長。某公司要求的報酬率為10%，價格為多少時才能購買？V=2（1+4%）/（10%-4%）=34.67當股價低于34.67元時才能購買。,.,61,練習題,1、某農戶購了一臺新收割機，他估計頭兩年不需維修，從第三年末開始的10年中，每年需支付200元維修費，若折現(xiàn)率為3%，十年維修費的現(xiàn)值是多少？2、有人在今后五年中每年末借給你2500元，要求你在隨后的十年中，每年末歸還2500元與他。若年利率為15%，你是否接受這筆借款？3、某公司借入4000元銀行貸款，年利率6%，半年計息一次，公司在第一年末還款1000萬元，第三年還款1750萬元，則第五年末還應還款多少才能將借款還清？4、5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券的票面利率6%，每年末付息一次，第五次利息剛剛付過，目前剛發(fā)行的與之風險相當的債券的票面利率為8%，求這種舊式債券的市價應為多少？5、某公司投資組合中有五種股票，所占比例分別為30%、20%、20%、15%、15%；其系數分別為0.8、1、1.4、1.5、1.7；平均風險股票的必要報酬率為10%；無風險報酬率為8%，試求該投資組合的預計報酬率、綜合系數。6、某公司去年支付的股利為每股1元，預計今后固定增長率5%，系數為1.5無風險利率為8%，所有股票的平均報酬率為15%。計算投資者投資該股票的必要報酬率。該股票的市價為多少時，投資者才會購買？,.,62,7、某公司準備投資開發(fā)新產品，現(xiàn)有三個方案選擇。據市場預測，三種不同市場狀況的預計年報酬如下：試計算投資開發(fā)各種新產品的風險大小。,.,63,8、某公司計劃開發(fā)一新產品，據市場預測，該產品的年報酬及概率資料如下：市場狀況預計年報酬概率繁榮600萬元0.3一般300萬元0.5衰退00.2已知該行業(yè)的風險報酬系數為8%，無風險報酬率為6%，計算該方案的風險報酬率。1、1608.75；2、16855-12547=4308，可以接受；3、第五年歸還21404、82.855、=1.2K=8%+1.2（10%-8%）=10.4%6、8%+1.5（15%-8%）=18.5%P=1（1+5%）/18.5%-5%=7.78元8、330、標差為210，V為63.63%K=8%63.63%=5.09%K=6%+5.09%=11.09%,.,64,第三章財務報表,第一節(jié)財務報表的基礎知識第二節(jié)財務報表,.,65,第一節(jié)財務報表的基礎知識,會計要素是對經濟活動的內容按其性質進行的歸類，是會計對象的具體化。具體分為：反映財務狀況的會計要素有：一、資產二、負債三、所有者權益反映經營成果的會計要素有：四、收入五、費用六、利潤,.,66,一、資產資產的定義資產是指過去的交易或事項形成的并由企業(yè)擁有或控制的經濟資源，該資源預期會給企業(yè)帶來經濟利益。資產的特征過去的交易形成；企業(yè)擁有的；能帶來經濟利益。資產的內容企業(yè)的資產按其流動性可分為流動資產、長期投資、固定資產、無形資產和其他資產。,.,67,1、流動資產：流動資產是指可以在一年內或超過一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者耗用的資產。如現(xiàn)金、銀行存款、短期投資、應收賬款、原材料、庫存商品等。2、長期投資：長期投資是指除短期投資以外的投資，包括持有時間準備超過一年的股權投資、不能變現(xiàn)或不準備隨時變現(xiàn)的債權投資等。,.,68,3、固定資產：固定資產是指企業(yè)使用期限超過一年的房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具，以及其他與生產、經營有關的設備、器具、工具等。不屬于生產經營主要設備的物品，單位價值在2000元以上，并且使用年限超過兩年的，也應當作為固定資產。4、無形資產：不具有實務形態(tài)的非貨幣性資產5、長期待攤費用6、其他資產,.,69,圖3-1資產的構成,長期應收款,固定資產,無形資產,長期待攤費用,銀行存款,可供出售的金融資產,持有至到期投資,長期股權投資,投資性房地產,油氣資產,開發(fā)支出,商譽,生產性生物資產,遞延所得稅資產,長期應收款,長期待攤費用,可供出售的金融資產,投資性房地產,開發(fā)支出,生產性生物資產,其他非流動資產,長期應收款,可供出售的金融資產,投資性房地產,開發(fā)支出,生產性生物資產,長期待攤費用,長期應收款,可供出售的金融資產,投資性房地產,開發(fā)支出,生產性生物資產,長期股權投資,.,70,二、負債,1、負債的定義負債是指過去的交易、事項形成的現(xiàn)時義務，履行該義務會導致經濟利益流出企業(yè)。2、負債的內容流動負債：償還期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內的債務。長期負債：償還期在一年以上或超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。,.,71,圖3-2負債的構成,.,72,三、所有者權益,1、所有者權益的定義所有者權益是指所有者在企業(yè)資產中享有的經濟利益，其金額為資產減去負債后的余額2、所有者權益的內容實收資本資本公積盈余公積未分配利潤,.,73,1.實收資本（股本）實收資本是指投資者按照企業(yè)章程，或合同、協(xié)議的規(guī)定，實際投入企業(yè)的資本。2.資本公積：資本公積是指企業(yè)資本方面的公共積累，是企業(yè)資本的一種儲備形式。它包括資本溢價、接受捐贈、撥款轉入、外幣資本折算差額等。3.盈余公積：盈余公積是指企業(yè)從稅后凈利潤中提取的公共積累。它包括法定盈余公積、任意盈余公積、法定公益金等。4.未分配利潤未分配利潤是企業(yè)留待以后年度進行分配的利潤。它的數額等于本年利潤減去利潤分配。,.,74,所有者權益與負債的關系：所有者權益與負債都是對企業(yè)資產的要求權。企業(yè)所擁有的資產，一部分屬于投資者（所有者），一部分屬于債權人，前者為所有者權益，后者為企業(yè)的負債。兩者有著本質的區(qū)別：（1）兩者性質不同。負債是債權人對所提供的資產的要求權；所有者權益是投資者對企業(yè)凈資產的要求權。凈資產即企業(yè)全部資產減去全部負債后的余額。（2）償還規(guī)定不同。負債一般有規(guī)定的償還期，企業(yè)必須在規(guī)定的償還期限內予以償還；所有者權益沒有規(guī)定償還期限，只有在企業(yè)解散清算時，如有剩余財產，才可能還給投資者。在企業(yè)持續(xù)經營的情況下，投資者一般不能從受資企業(yè)收回投資。,.,75,（3）兩者享有的權利不同。債權人只享有收回債權本息的權利，無權參與企業(yè)的經營管理和利潤分配；所有者權益可以憑借對企業(yè)的所有權，參與企業(yè)的經營管理和利潤分配。（4）兩者風險程度不同。一般情況下，不論企業(yè)是否盈利，債權人都能按規(guī)定條件收取本金和利息，其風險較??；所有者權益只有在企業(yè)盈利的情況下，才能從企業(yè)利潤分配中獲取股利，獲取股利的多少，取決于企業(yè)盈利的多少和企業(yè)的分配政策，其風險較大。但債權人獲取的收益是固定的，而投資者則有可能獲取豐厚的回報。,.,76,圖3-3所有者權益的構成,.,77,思考題,假設你是一個小型企業(yè)的所有者。你的房屋抵押借款期到了，但是你個人賬戶上的錢很少，因此，你從企業(yè)的銀行賬戶上開了一張支票。作為企業(yè)的所有者，你認為可以這樣做嗎？如果你認為可以，這張支票可以作為企業(yè)的費用嗎？請解釋。,.,78,四、收入,收入是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務及讓渡資產使用權等日?；顒又兴纬傻慕洕娴目偭魅搿Ｋㄖ鳡I業(yè)務收入和其他業(yè)務收入。收入的特征：（1）收入是從企業(yè)的日常活動中產生，而不是從偶發(fā)的交易或事項中產生。如出售固定資產。（2）收入可能表現(xiàn)為企業(yè)資產的增加，也可能表現(xiàn)為負債的減少。（3）收入能導致企業(yè)所有者權益的增加。（4）收入只包括本企業(yè)經濟利益的流入，不包括為第三方代收的款項。,.,79,收入按經濟業(yè)務的不同分為：1.主營業(yè)務收入：主營業(yè)務收入是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務（如安裝費收入、廣告費收入、訂制軟件收入等）及讓渡資產使用權（如利息收入、使用費收入等）等日?；顒又兴a生的收入。2.其他業(yè)務收入：是指企業(yè)主營業(yè)務以外的其他銷售或其他業(yè)務的收入，如材料銷售、代購代銷、包裝物出租等收入。收入的廣義與狹義之分，廣義的收入指收益還包括投資收益、營業(yè)外收入。,.,80,五、費用,費用是指企業(yè)為銷售商品、提供勞務等日?；顒铀l(fā)生的經濟利益的流出。費用的特征：1、費用是企業(yè)在日?；顒又兴a生的經濟利益的流出，而不是偶發(fā)的交易或事項中產生的經濟利益的流出。如對外捐贈支出就不是費用。2、費用是為銷售商品或提供勞務而發(fā)生的經濟利益的流出。如派發(fā)現(xiàn)金股利也不是費用。,.,81,費用的分類：直接費用是指企業(yè)為了生產產品或提供勞務而發(fā)生的各項費用，如直接材料、直接人工等。這些費用發(fā)生時，直接計入生產成本。間接費用是指生產車間為組織和管理生產活動而發(fā)生的共同性費用，如車間管理人員工資、車間固定資產折舊費等。這些費用應按一定標準分配計入生產經營成本。期間費用是指不計入生產成本，而應計入當期損益的各項費用。如企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產經營活動而發(fā)生的管理費用，為籌集資金而發(fā)生的財務費用，為銷售商品而發(fā)生的營業(yè)費用。費用的廣義與狹義之分,.,82,圖3-4費用的構成,.,83,六、利潤,利潤是指企業(yè)在一定期間的經營成果，它是收入與費用的差額。利潤包括營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤。1、營業(yè)利潤：營業(yè)利潤是指企業(yè)在業(yè)務經營中取得的利潤。,.,84,營業(yè)利潤營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產減值損失+公允價值變動收益+投資收益其中：營業(yè)收入=主營業(yè)務收入+其他業(yè)務收入營業(yè)成本=主營業(yè)務成本+其他業(yè)務成本利潤總額利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出凈利潤凈利潤=利潤總額-所得稅費用基本每股收益:是按實際發(fā)行在外的普通股的算術加權平均數計算。稀釋每股收益：是對存在稀釋性潛在普通股時，對其調整后計算的。,.,85,七、會計等式,一、資產、負債、所有者權益之間的恒等關系企業(yè)為了開展生產經營活動，就必須擁有一定量的資產。這些資產都有一定的資金來源，都是投資人或債權人提供的，所以投資人和債權人對企業(yè)資產都有要求權。這種要求權稱為權益。如：200萬元資產=200萬元權益（120萬元投+80萬元負債）,.,86,資產和權益是同一事物（經濟資源）的兩個側面，有一定量的資產，就必定有其相應的資金來源；反之，有一定的資金來源，也必然表現(xiàn)為等量的資產。也就是說，資產和權益相互依存，金額相等。這種客觀存在的、必然相等的關系，稱為會計等式。用公式表示為：資產=權益權益包括債權人權益（即企業(yè)的負債）和所有者權益，所以，上式具體表示為：資產=負債+所有者權益以上會計等式是靜態(tài)等式，它反映企業(yè)在某一時日的資產、負債和所有者權益三者之間存在的恒等關系。,.,87,二、收入、費用、利潤之間的恒等關系：企業(yè)的資產投入營運后，隨著企業(yè)經濟活動的進行，企業(yè)一方面會取得收入，另一方面，企業(yè)會發(fā)生各種各樣的費用。收入大于費用的差額稱為利潤，反之，差額為虧損。公式表示為：收入費用=利潤,.,88,三、會計基本等式的轉化形式：在企業(yè)生產經營過程中，企業(yè)一方面會取得收入，并因此而增加資產或減少負債；另一方面，企業(yè)會發(fā)生各種各樣的費用，并因此減少資產或增加負債。所以，在會計期間內，未結賬之前，會計的基本等式會轉化為下面的形式：資產=負債+所有者權益+（收入費用）或：資產+費用=負債+所有者權益+收入可見，會計等式揭示了會計要素之間的聯(lián)系。,.,89,圖表25會計要素之間的數量關系,.,90,第二節(jié)財務報表,一、財務報表的概述二、資產負債表的含義、結構和內容三、利潤表的含義、結構和內容四、現(xiàn)金流量表的含義、結構和內容,.,91,一、概述,財務報告是反映企業(yè)在一定時期內的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量的書面文件，是企業(yè)經營管理水平的綜合反映?，F(xiàn)代企業(yè)的財務報表有主表、附表、附注、審計報告和相關圖表組成。2、財務報表的使用者投資人債權人政府及其機構潛在的投資人和債權人經營管理人員,.,92,財務報告的組成內容：1.基本財務報表資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表2.附表資產負債表的附表：資產減值準備明細表股東權益增減變動明細表應繳增值稅明細表利潤表的附表：利潤分配表業(yè)務分部報表地區(qū)分部報表,.,93,3.財務報表附注以文字和數字形勢對報表內容以及其他有助于理解報表有關事項的說明，至少包括：不符合會計核算前提的說明；重要會計政策和會計估計的說明；重要會計政策和會計估計變更的說明；或有事項和資產負債表日后事項的說明；關聯(lián)方關系及交易的說明；,.,94,重要資產轉讓及其出售的說明；企業(yè)合并、分立的說明；會計報表中重要項目的明細資料；有助于理解分析報表需要說明的其他事項。4.財務情況說明書是對企業(yè)當期財務分析進行總結的文字說明，包括企業(yè)生產經營情況，利潤實現(xiàn)和分配情況，資金增減和周轉情況、對企業(yè)財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項等內容。,.,95,5、審計報告審計意見類型:無保留意見、保留意見、否定意見和拒絕表示意見。例:ABC有限公司董事會：我們接受委托，審計了貴公司2002年12月31日的資產負債表及該年度的利潤表、現(xiàn)金流量表。這些會計報表有貴公司負責，我們的責任是對這些會計報表發(fā)表審計意見。我們的審計是根據中國注冊會計師獨立審計準則進行的。在審計過程中，我們結合貴公司的實際情況，實施了包括抽查會計記錄等我們認為必要的審計程序。我們認為，上述會計報表符合企業(yè)會計準則和企業(yè)會計制度的規(guī)定，在所有重大方面公允的反映了貴公司2002年12月31日的財務狀況和經營成果以及資金變動的情況，會計處理方法的選用遵循了一貫性原則。會計師事務所（公章）注冊會計師（簽名）年月日,.,96,二、資產負債表,1、資產負債表的定義資產負債表是反映企業(yè)某一特定日期資產、負債、所有者權益等財務狀況的會計報表。2、資產負債表的格式-賬戶式和報告式（見附表1）3、資產負債表提供的信息企業(yè)擁有的資產總額、資產存在的形態(tài)、其資金來源；企業(yè)資產結構是否合理，對企業(yè)的償債能力、盈利能力產生什么影響；企業(yè)的資金來源是否合理、企業(yè)的償債能力如何；企業(yè)資本保全情況4、資產負債表的附表資產減值準備明細表股東權益增減變動明細表應交增值稅明細表,.,97,附表1-資產負債表（賬戶式）,負債與所有者權益總計,負債與所有者權益總計,負債與所有者權益總計,.,98,資產負債表2010年12月31日,單位：元,.,99,思考題,假設你是一個小型企業(yè)的所有者。你的房屋抵押借款期到了，但是你個人賬戶上的錢很少，因此，你從企業(yè)的銀行賬戶上開了一張支票。作為企業(yè)的所有者，你認為可以這樣做嗎？如果你認為可以，這張支票可以作為企業(yè)的費用嗎？請解釋。,.,100,三、利潤表,1、定義：利潤表示反映企業(yè)一定期間生產經營成果的財務報表。2、格式：多步式和單步式3、利潤表的附表利潤分配表業(yè)務分部報表地區(qū)分部報表,.,101,4、利潤表提供的信息：（1）企業(yè)在一定時期內取得的全部收入，包括主營業(yè)務收入、投資收益和營業(yè)外收入；（2）企業(yè)在一定時期內發(fā)生的全部費用和支出，包括主營業(yè)務成本、主營業(yè)務稅金、管理費用、財務費用、營業(yè)費用、營業(yè)外支出和所得稅；（3）其他業(yè)務利潤；（4）全部收入與支出相抵后計算出企業(yè)一定時期內實現(xiàn)的凈利潤（或凈虧損）總額。,.,102,5、利潤表的作用通過利潤表可以了解企業(yè)利潤（或虧損）的形成情況，據以分析、考核企業(yè)經營目標及利潤計劃的招待結果，分析企業(yè)利潤增減變動的原因。通過利潤表及其他有關資料可以分析、評價企業(yè)的經濟效益、獲利能力，預測企業(yè)在未來期間的盈利趨勢。,.,103,103,利潤表2010年度單位：元,.,104,四、現(xiàn)金流量表,1、定義：現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金的流入和流出反映企業(yè)在一定期間內的經營、投資活動和籌資活動的動態(tài)情況，它反映了企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的全貌。2、現(xiàn)金流量表的格式（見附表3）3、現(xiàn)金流量的內容經營活動產生的現(xiàn)金流量投資活動產生的現(xiàn)金流量籌資活動產生的現(xiàn)金流量4、現(xiàn)金流量表提供的信息企業(yè)當期有多少現(xiàn)金流入，來源于何處；企業(yè)當期有多少現(xiàn)金流出，運用于何方；企業(yè)當期現(xiàn)金是怎樣變化的，是凈增還是凈減。,.,105,現(xiàn)金流量表2010年度單位：元,.,106,.,107,思考練習題,1、假如你作為一名正在打工的大學生決定在暑假離校期間開設一家小企業(yè)以幫，助支付下一年的學費和假期的花費。你決定開一家洗衣服務公司。你預計需要哪些資產來開設和維持你的公司呢？假設你成功的開設了企業(yè)，你預計在經營中會發(fā)生那些收入和費用呢？你怎么能知道你公司的經營是否良好，所賺收入可以彌補成本并能賺取下一年的學費呢？2、假如你剛繼承了數額較大的一筆錢，正在尋找一家公司進行投資。你從網上得到了三家你感興趣的公司的一些財務報表。在選擇要投資的公司時你的主要目標將是什么？你在每一張財務報表中將尋找那些關鍵項目或關系，以幫助你決定投資于哪家公司？,.,108,第四章籌資管理,第一節(jié)籌資概述第二節(jié)權益性資本的籌集第三節(jié)負債性資本的籌集第四節(jié)資本成本第五節(jié)杠桿原理第六節(jié)資本結構,.,109,第一節(jié)籌資概述,一、籌資的動機及原則1、籌資動機企業(yè)設立的要求-公司的設立以實收資本到位為前提企業(yè)因季節(jié)性或臨時性資金的需求；企業(yè)在競爭中不斷發(fā)展的要求。2、籌資的原則效益性原則合理性原則-籌資數量合理；資本結構合理包括股權債權結構、長短資金結構及時性原則合法性原則,.,110,二、企業(yè)籌資渠道與方式1、籌資渠道政府財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構資本；其他法人資本；民間資本；企業(yè)內部資本；國外資本等2、籌資方式-具體形式和工具吸收直接投資；發(fā)行股票籌資；發(fā)行債券籌資銀行借款；商業(yè)信用；融資租賃。,.,111,三、籌資規(guī)模確定的方法1、銷售百分比法是根據銷售與資產負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目短期資本需要量的方法。步驟：編制預計利潤表，預計留用利潤；編制預計資產負債表，預測外部籌資額，也可以按預測公式預測外部籌資額。（P158）2、線性回歸法Y=a+bx3、項目預算法企業(yè)在項目投資額基本確定的情況下，根據項目所需的實際額確定籌資規(guī)模的方法。,.,112,第二節(jié)權益性資本的籌集,一、資本金制度資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本金，公司法規(guī)定了最低的注冊資金數額，必須高于它才能開業(yè)。股份公司1000萬；有限公司50萬（生產經營性）、30萬（商業(yè)零售性）、10萬（咨詢、服務性）。實收資本制、授權資本制、折衷資本制,.,113,二、吸收直接投資種類：現(xiàn)金、實物、無形資產優(yōu)點：是自有資本能提高企業(yè)資信和借款能力；還能獲得先進技術和設備，盡快形成生產能力；財務風險低。缺點：資金成本高；容易削弱企業(yè)控制權。,.,114,三、普通股籌資1、概述股份與股票股票的特點：永久性、流通性、風險性、參與性股票的種類：普通股與優(yōu)先股；記名股與無記名股；有票面額與無票面額；A股、B股、H股、S股、N股、T股等。2、普通股籌資普通股東的權力：投票權、查帳權、出售轉讓權、優(yōu)先認股權、剩余財產分配權股票價值：帳面價值、理論價值、清算價值、市場價值、票面價值股票發(fā)行價格：每股稅后利潤市盈率股票籌資的優(yōu)缺點：無固定股利負擔，無固定到期日，風險小，能增加公司信譽；成本高，分散控制權，收益的稀釋，消極信號。,.,115,3、股票發(fā)行的條件4、股票的發(fā)行程序5、股票上市股票上市的意義股票上市的條件,.,116,四、優(yōu)先股籌資1、優(yōu)先股的特征優(yōu)先分配權，資產的優(yōu)先求償權，無表決權2、優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股、參與優(yōu)先股3、優(yōu)先股籌資的評價無固定到期日，股利固定又有一定彈性，不會分散股東控制權，是自有資本能增加舉債能力；成本高，限制多，可能成為財務負擔。,.,117,五、內部籌資1、利潤分配程序彌補以前虧損提10%法定盈余公積金和5%公益金分配優(yōu)先股利提任意盈余公積金分配股利2、內部籌資評價無籌資費用，股東可獲稅收利益，可增加公司信用價值；保留盈余多會受到某些股東限制，股利支付少影響股價，不利于外部籌資。,.,118,第三節(jié)負債性資本的籌集,一、債券籌資1、債券籌資的動因及債券的種類（P154）2、債券價格的影響因素及價格的確定3、發(fā)行債券的條件：股份公司凈資產3000萬元，有限公司凈資產6000萬元，累積債券總額不超過凈資產的40%，最近3年的平均可分利潤足以支付一年利息，資金投向符合產業(yè)政策利率不得超過限定水平,.,119,4、債券的信用評級1909年，美國的約翰穆迪首先使用的，國外流行的信用等級一般為三等九級。5、債券籌資的優(yōu)缺點：資本成本低，可利用財務杠桿，保障公司控制權；財務風險高，限制條件多，籌資規(guī)模受制約。附：信用的分類與級別1、分類根據使用者不同分為個人信用、企業(yè)信用和公共信用。個人信用是指消費者的個人行為，包括個人品德、學歷、社會背景、經營經驗及財產等的調查；企業(yè)信用指企業(yè)之間包括與金融機構之間在購買貨物或借款時，以信用達成交易的行為，分為商品信用和資金信用。公共信用是指政府憑自身信用，通過發(fā)行債券等方式從民間借款以支付政府支出的行為2、國際通行的企業(yè)信用等級的含義,.,120,一般分為四等十級，每一級可用“+”或“-”號修正。AAA級：信用極好。企業(yè)信用程度高，債券風險小。AA級：信用優(yōu)良。企業(yè)信用程度較高，債券風險較小。A級：信用較好。企業(yè)信用程度良好，在正常情況下償還債務沒問題。BBB級：信用一般。企業(yè)信用程度一般，償還債務的能力一般。BB級：信用欠佳。企業(yè)信用程度較差，償債能力不足。B級：信用較差。企業(yè)信用程度差，償債能力較弱CCC級：信用很差。企業(yè)信用很差，幾乎沒有償債能力。CC級：信用極差。企業(yè)信用極差，沒有償債能力。C級：沒有信用。D級：企業(yè)已瀕臨破產。,.,121,二、中長期借款種類按用途分-基建貸款、更改貸款、技改貸款等按有無擔保分-抵押貸款與信用貸款保護性條款一般性保護條款-流動比率、支付股利、資本支出、對外投資等限制例行性保護條款-提供報表、如期納稅、不得對外擔保、貼現(xiàn)票據等特殊性保護條款-領導人買保險、借款用途等。借款利率-固定利率、變動利率評價籌資迅速，成本較低，靈活性強，可利用財務杠桿風險高，限制條款較多，籌資數量有限。,.,122,三、租賃籌資1、租賃籌資的分類-經營租賃與融資租賃2、融資租賃的形式-直接租賃、售后租回、杠桿租賃3、評價能迅速獲得資產可保存企業(yè)的借款能力租賃籌資限制少能減少設備陳舊過時的風險籌資成本比負債高,.,123,四、商業(yè)信用1、概念：是指在商品交易中以延期付款進行購銷活動形成的借貸關系。具體包括應付帳款、商業(yè)匯票、預收貨款。2、特點在商品經濟中自然形成的，無需安排和刻意追求；是建立在財務信譽的基礎上。3、商業(yè)信用的條件與資金成本4、優(yōu)缺點自然性融資方式，使用比較便利；融資時受的限制少；在規(guī)定期內不放棄現(xiàn)金折扣資金成本為零；融資期限短，若有現(xiàn)金折扣而放棄，機會成本較高。,.,124,案例題,迅達航空公司2000年實行杠桿收購后直到2005年負債比率一直居高不下，有15億元的債務將于2008年到期。為此需要追加籌資，降低負債比率。公司董事長和總經理都是主要持股人，也是財務專家，他們考慮增發(fā)普通股籌資，并向投資銀行咨詢。起初銀行認為，可按每股2