中國(guó)聯(lián)通公司財(cái)務(wù)案例分析

1、.中國(guó)聯(lián)通公司財(cái)務(wù)案例分析一、公司簡(jiǎn)介中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱 “中國(guó)聯(lián)通” ）于 2009 年 1 月 6 日在原中國(guó)網(wǎng)通和原中國(guó)聯(lián)通的基礎(chǔ)上合并組建而成，在國(guó)內(nèi)31 個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和境外多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，是中國(guó)唯一一家在紐約、香港、上海三地同時(shí)上市的電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界 500 強(qiáng)企業(yè)”。中國(guó)聯(lián)通公司主要經(jīng)營(yíng)固定通信業(yè)務(wù)，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，衛(wèi)星國(guó)際專線業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、 網(wǎng)絡(luò)接入業(yè)務(wù)和各類電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。中國(guó)聯(lián)通于 2009 年 4 月 28 日推出全新的全業(yè)務(wù)品牌“沃” ，承載了聯(lián)通始終如

2、一堅(jiān)持創(chuàng)新的服務(wù)理念，為個(gè)人客戶、家庭客戶、集團(tuán)客戶提供全面的支持。二、案例思路中國(guó)聯(lián)通在通信市場(chǎng)上已經(jīng)占有較大份額， 已經(jīng)具備足夠的攻擊能力， 但防守能力還有待提高，本案例就其如何保住已有的市場(chǎng)份額以及如何讓公司長(zhǎng)久發(fā)展等這些問(wèn)題展開分析。本案例以聯(lián)通公司近幾年的報(bào)表和其他相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，主要將運(yùn)用比率分析等分析手段對(duì)企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、 償債能力及市場(chǎng)價(jià)值和與同類行業(yè)的橫向比較做出分析。企業(yè)的戰(zhàn)略分析則通過(guò)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略制定及實(shí)施情況進(jìn)行分析。通過(guò)一系列的分析評(píng)價(jià)，最后一部分將著重于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理給出一些意見(jiàn)建議。三、具體分析3.1 盈利能力分析盈利能力比率：2008

3、 年2009 年2010 年2011 年銷售毛利率 %37.033333.286329.763328.3523銷售凈利率 %22.07835.9192.0841.9432資產(chǎn)凈利率 %13.72312.44660.85110.9286凈資產(chǎn)收益率 %28.074.421.731.99營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率0.90110.92780.9660.5437營(yíng)業(yè)成本付現(xiàn)比率0.49450.53160.59570.4049盈利現(xiàn)金比率1.78126.32718.57948.78092008 2011 年中國(guó)聯(lián)通公司的銷售毛利率不斷下降，說(shuō)明該公司盈利水平不斷下降。銷售凈利率不斷下降，說(shuō)明該企業(yè)獲取凈利潤(rùn)的能力

4、不斷下降，資產(chǎn)凈利率在2008 2010年不斷下降，尤其 2009 年時(shí)下降幅度較大，2011 年度有小幅上升，但上升幅度不明顯，說(shuō)明該企業(yè)的資產(chǎn)利用效率在不斷下降，在增加收入和節(jié)約資金兩個(gè)方面在這四年中做的也不是很好。凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)凈利率一樣，在20082010 年都在不斷下降，尤其在2009年時(shí)下降幅度較大，在2011 年時(shí)有小幅上升，說(shuō)明該企業(yè)在這四年中，獲利能力呈不斷下降的趨勢(shì)。 營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率在 2008 2010年呈上升趨勢(shì)， 在 2011 年時(shí)下降幅度較大， 但都小于 1，說(shuō)明該企業(yè)不能收回當(dāng)期的全部銷貨款和勞務(wù)費(fèi)，尤其在11 年，不能收回的銷貨款和勞務(wù)費(fèi)較多。營(yíng)業(yè)成本付現(xiàn)

5、比率在這四年呈波動(dòng)趨勢(shì)，但都小于1，說(shuō)明企業(yè)在這四年中本期付出的現(xiàn)金少于其營(yíng)業(yè)成本，可能會(huì)造成以后的債務(wù)負(fù)擔(dān)， 還可能會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)度。盈利現(xiàn)金比率在2008 2010年呈上升趨勢(shì)， 10年上升幅度教大，但在11 年出現(xiàn)了幅度較大的下降， 說(shuō)明在前三年企業(yè)盈利質(zhì)量不斷提高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀狀況和經(jīng)營(yíng)效益也越.來(lái)越好， 雖然該指標(biāo)在 11 年下降幅度較大， 可以看出在 11 年時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)效益開始下降。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)獲利能力處于一個(gè)下降的趨勢(shì)，有待公司提出合理方案解決。3.2 償債能力分析償債能力比率：2008 年2009 年2010 年2011 年流動(dòng)比率（倍）0.28920.153

6、90.21370.1821速動(dòng)比率（倍）0.27980.14180.19490.1603現(xiàn)金流量比率 %48.045329.71234.46832.5322資產(chǎn)負(fù)債率 %39.776950.183853.056154.5038產(chǎn)權(quán)比率 %60.305195.942695.7611103.0022權(quán)益乘數(shù)1.66052.00742.13022.1980有形凈值債務(wù)率 %74.48111.2124.95133.02已獲利息倍數(shù)（倍）444.91731391.017386.0192555.6447現(xiàn)金債務(wù)總額比率 %7.58774.422611.51667.2317（1）短期償債能力分析2008 2

7、011 年中國(guó)聯(lián)通公司的流動(dòng)比率呈波動(dòng)趨勢(shì)，但比率都非常小，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力比較差。在這四年中速動(dòng)比率也都遠(yuǎn)小于1，說(shuō)明該企業(yè)面臨著很大的償債風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量比率在 09 年有大幅下降，但在10 年和 11 年有所回升，說(shuō)明該企業(yè)償還短期債務(wù)能力在這四年有起伏。（2）長(zhǎng)期償債能力分析2008 2011 年中國(guó)聯(lián)通公司的資產(chǎn)負(fù)債率值不斷上升，而且從09年開始一直保持在50%左右，說(shuō)明該企業(yè)在08 年時(shí)總資產(chǎn)中有債權(quán)人提供的部分較少，企業(yè)所有者權(quán)益提供的資產(chǎn)比例比較高，債券保障程度較高。從09 年開始，指標(biāo)始終保持在50%左右，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)中由債權(quán)人和所有者權(quán)益提供的資產(chǎn)比例比較平衡，企業(yè)

8、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 產(chǎn)權(quán)比率在 09 年上升幅度較大， 在 11 年以前都保持在1 以下，說(shuō)明在11 年以前尤其是08 年時(shí)， 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力比較強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度較高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小， 債權(quán)人會(huì)比較有安全感。 權(quán)益乘數(shù)在四年之中不斷上升，但上升幅度較小，說(shuō)明企業(yè)償債能力逐漸變差。 有形凈值債務(wù)率和權(quán)益乘數(shù)一樣， 在四年中不斷上升， 但上升幅度不大， 說(shuō)明該企業(yè)償債能力逐漸變差。已獲利息倍數(shù)在 08 11 年比較不穩(wěn)定，但都大于三，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力比較強(qiáng)?，F(xiàn)金債務(wù)總額比率在 08 11 年也比較波動(dòng)，說(shuō)明該企業(yè)在這四年的償債能力比較不穩(wěn)定?？偟膩?lái)說(shuō)， 該企業(yè)的短期償債能力比較差， 長(zhǎng)

9、期償債能力雖然不穩(wěn)定， 但它的長(zhǎng)期償債能力還是比較強(qiáng)。.3.3 營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力比率：2008 年2009 年2010 年2011 年?duì)I業(yè)周期（天）21.752127.908329.652728.8501存貨周轉(zhuǎn)率（次）52.007958.97340.299136.8539存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）6.9226.10458.93329.7683應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）24.27516.510917.379418.8661應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）14.830121.803820.719519.0818流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.76514.73574.82555.3106流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）579.150676.

10、018374.603767.789固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ( 次）0.86570.57520.57410.6589總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.62160.41340.40840.4779全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.17310.14150.15380.080220082011 年中國(guó)聯(lián)通公司營(yíng)運(yùn)周期比較穩(wěn)定，但在09 年時(shí)增加比較多，說(shuō)明該企業(yè)在 09 年以后資金周轉(zhuǎn)速度轉(zhuǎn)慢。存貨周轉(zhuǎn)率在09 年以后開始下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在09 年以后開始上升，說(shuō)明該企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性和變現(xiàn)能力變差。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從09 以后開始上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從09 年以后開始下降， 說(shuō)明從 09 年開始資產(chǎn)流動(dòng)性和短期償債能力開始增強(qiáng)，

11、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率開始變高。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在四年中比較穩(wěn)定，但流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)從 09 年開始不斷減少，說(shuō)明該企業(yè)的資金盈利能力不斷下降，造成了一定的資金浪費(fèi)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在四年中都比較低，說(shuō)明該企業(yè)固定資產(chǎn)利用不充分，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不是很合理。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在09 年下降較多， 說(shuō)明該企業(yè)在09 年以后全部資產(chǎn)的使用效率變低。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在11 年以前比較穩(wěn)定，11 年下降幅度較大，說(shuō)明該企業(yè)在11 年資產(chǎn)的利用效率比較差。3.4 發(fā)展能力分析發(fā)展能力比率：2008 年2009 年2010 年2011 年銷售增長(zhǎng)率0.52050.03670.11240.2234三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率 %17.

12、931520.586812.1557總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 %140.149120.80335.78063.3955三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率 %43.473345.31899.7309固定資產(chǎn)成新率 %40.95742.78641.473442.548420082011 年銷售增長(zhǎng)率比較不穩(wěn)定， 09年比較低，但四年的銷售增長(zhǎng)率都大于0，說(shuō)明該企業(yè)本年的營(yíng)業(yè)收入都有所增長(zhǎng)，08 年的增長(zhǎng)速度最快?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率在08 11年中不斷下降， 09 年下降幅度很大， 說(shuō)明 08 年時(shí)該企業(yè)本年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度快，從09年開始放緩。 固定資產(chǎn)成新率在四年中比較穩(wěn)定，說(shuō)明該企業(yè)的固定資產(chǎn)可以為企業(yè)服務(wù)較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)擴(kuò)大

13、再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展可能性較大。3.5 市場(chǎng)價(jià)值分析上市公司財(cái)務(wù)比率：2008 年2009 年2010 年2011 年每股收益（元）0.9310.1480.0580.0666每股凈資產(chǎn)3.323.353.343.35雖然企業(yè)每股收益較低，每股凈資產(chǎn)基本保持平穩(wěn)，說(shuō)明該企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值比較穩(wěn)定，有一定的發(fā)展?jié)摿?，企業(yè)應(yīng)該保持好這一趨勢(shì)。.四、公司競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)評(píng)價(jià)聯(lián)通、移動(dòng)銷售利潤(rùn)率比較35.00%30.00%28.66%27.39%25.53%25.00%24.74%22.08%20.00%聯(lián)通15.00%移動(dòng)10.00%5.00%5.92%2.08%1.94%0.00%2008年2009年20

14、10年2011年根據(jù)上圖所示，中國(guó)聯(lián)通的銷售利潤(rùn)率處于下降趨勢(shì)，在2009 年凈利潤(rùn)大幅下滑，降至 5.92%， 2010 年下降到2.08%。由于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大及3G 業(yè)務(wù)仍處于運(yùn)營(yíng)初期，3G 收入未能彌補(bǔ)折舊攤銷、 網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)運(yùn)及支撐成本， 以及 3G 手機(jī)補(bǔ)貼成本等市場(chǎng)相關(guān)費(fèi)用的增加，使得銷售利潤(rùn)率大幅度下降。聯(lián)通和移動(dòng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較0.70.620.630.60.60.550.560.50.480.410.410.4聯(lián)通0.3移動(dòng)0.20.102008年2009年2010年2011年通過(guò)以上數(shù)據(jù)表明：聯(lián)通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于較低水平，且在2009 年開始下降，由此可見(jiàn)聯(lián)通的資金及其他資

15、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度慢，銷售規(guī)模有待提高。2008 年 10 月 1 日CDMA 網(wǎng)絡(luò)正式移交中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)。2009 年 1 月 7 日經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)聯(lián)合通信有限公司與中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司重組合并，新公司名稱為中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司。2009年聯(lián)通還處于合并初期，管理層尚在重組中，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅下滑，所以聯(lián)通應(yīng)該盡快調(diào)整好步伐，提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。.聯(lián)通、移動(dòng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較8070.597063.5862.876059.6550聯(lián)通40移動(dòng)3024.2817.3818.872016.511002008年2009年2

16、010年2011年由上圖可以看出，中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近三年來(lái)總體處于低水平穩(wěn)定階段，僅為移動(dòng)的三分之一左右，2009 年甚至只是移動(dòng)的四分之一，周轉(zhuǎn)率總體增長(zhǎng)緩慢。聯(lián)通的營(yíng)運(yùn)能力較弱，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性弱，催收賬款不力，使資產(chǎn)形成了呆帳甚至壞帳，造成了流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)， 充分體現(xiàn)其資產(chǎn)管理上的缺陷，應(yīng)投入加強(qiáng)以便提高管理的有效性，從而提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和短期償債能力。2009 年 1 月 7 日經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)聯(lián)合通信有限公司與中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司重組合并，新公司名稱為中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司。 兩家公司的合并導(dǎo)致新公司的應(yīng)收賬款突然增加，應(yīng)收賬款在短期內(nèi)無(wú)法回收，

17、致使周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)阻礙，據(jù)此，聯(lián)通公司應(yīng)該加強(qiáng)產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量的管理， 進(jìn)一步完善收賬政策， 并對(duì)壞賬損失的可能性預(yù)先進(jìn)行估計(jì)，建立彌補(bǔ)壞賬損失的準(zhǔn)備金制度，以促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。綜合評(píng)價(jià)：有以上分析可知， 現(xiàn)在聯(lián)通的情況不是很樂(lè)觀， 現(xiàn)在中國(guó)聯(lián)通的發(fā)展不在于擴(kuò)張， 而是怎么保持現(xiàn)在在市場(chǎng)的份額， 只有把基礎(chǔ)打牢才能進(jìn)一步的擴(kuò)大。 由于現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，中國(guó)聯(lián)通的寬帶市場(chǎng)份額比較穩(wěn)定， 應(yīng)加強(qiáng)其他業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性， 才能在競(jìng)爭(zhēng)中占有一個(gè)穩(wěn)定的地位。.五、公司管理改進(jìn)措施08 年09 年期間，聯(lián)通公司不斷進(jìn)行了整改，2008 年，聯(lián)通公司出售了CDMA 網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)公司正式合并，2009 年中國(guó)聯(lián)合通信有限公司與中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司重組合并，新公司名稱為中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司。而且聯(lián)通公司將業(yè)務(wù)重心投放到3G 業(yè)務(wù)中， 3G 業(yè)務(wù)處于起步階段，所以公司這三年的經(jīng)營(yíng)狀況不是很理想。根據(jù)以上的分析對(duì)聯(lián)通公司以后年度的經(jīng)營(yíng)管理給出以下幾點(diǎn)建議：（ 1）拓寬銷售渠道，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。緊隨 3G 潮流，拓寬3G 業(yè)務(wù)，開發(fā)受用戶歡迎的應(yīng)用產(chǎn)品，充分發(fā)揮3G 高速網(wǎng)絡(luò)帶寬和強(qiáng)大多媒體業(yè)務(wù)支撐能力的優(yōu)勢(shì)， 積極拓展各行業(yè)的移