金融工程和金融風(fēng)險管理(金融工程-人民大學(xué),林清泉).ppt

1、第三章 金融工程和金融風(fēng)險管理,第一節(jié) 金融工程和金融風(fēng)險管理,金融工程之前,企業(yè)主要有兩種風(fēng)險管理手段： 1. 資產(chǎn)負(fù)債管理； 2. 保險。 而這兩種方法都是表內(nèi)控制法,金融工程對風(fēng)險管理則是采用的表外控制法， 即利用金融市場上各種套期保值工具來達(dá)到風(fēng) 險規(guī)避的目的,其次，金融工程使得金融決策更加科學(xué)化，從 而在決策 的初始就可以起到減少和規(guī)避風(fēng)險的 作用,首先，金融工程為金融風(fēng)險管理提供了衍生金融產(chǎn)品這一風(fēng)險管理工具。,金融工程在金融風(fēng)險管理中的作用主要體現(xiàn)在 兩個方面:,一、金融工程在金融風(fēng)險管理中的作用,二、金融工程在金融風(fēng)險管理中的比較優(yōu)勢,(一) 資產(chǎn)負(fù)債管理法的缺點(diǎn)；,比較優(yōu)勢,

2、資產(chǎn)負(fù)債管理法耗用的資金量大,資產(chǎn)負(fù)債管理法交易成本高。,資產(chǎn)負(fù)債管理法會帶來信用風(fēng)險。,資產(chǎn)負(fù)債管理法調(diào)整有時滯。,（二） 保險的缺點(diǎn)；,一方面,由于保險市場的有效運(yùn)行中一直存在道 德風(fēng)險和不利選擇問題，,另一方面，可投保的風(fēng)險又具有較為苛刻的選擇 條件:, 風(fēng)險不是投機(jī)性的；, 風(fēng)險必須是偶然性的；, 風(fēng)險必須是意外的；, 必須是大量標(biāo)的均有遭受損失的可能性,（三）金融工程的比較優(yōu)勢, 更高的準(zhǔn)確性和時效性。, 成本優(yōu)勢。, 更大的靈活性。,第二節(jié) 金融風(fēng)險管理的新工具： 金融衍生產(chǎn)品,一、金融衍生產(chǎn)品的分類, 按形態(tài)分類；, 按基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同的分類；, 按交易地點(diǎn)的不同分類；, 按照基礎(chǔ)

3、資產(chǎn)的交易形式的不同分類；, 按金融衍生工具形式上的復(fù)雜程度分類。,按形態(tài)分類，金融衍生工具可以大致分為： 遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和 互換合約 四大類。,2. 按基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，大致可以分為： 以股票、利率、匯率和商品為基礎(chǔ)的金融 衍生工具，,3. 按交易地點(diǎn)的不同，可以分為: 場內(nèi)交易金融衍生工具和場外交易金融衍生 工具（也稱為柜臺交易、OTC交易）。,4.按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易形式的不同，可以分為兩類：,另一類是交易雙方風(fēng)險收益不對稱，,5. 從形式上按金融衍生工具的復(fù)雜程度， 可以分為兩類：,一類稱普通型金融衍生工具，,另一類是所謂的結(jié)構(gòu)性金融衍生工具 （也稱為復(fù)合型金融衍生工具、“奇

4、異” 金融衍生工具）,一類是交易雙方的風(fēng)險收益對稱;,二、遠(yuǎn)期,遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間， 按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的 合約。,遠(yuǎn)期交易具有以下特點(diǎn)：, 場外交易, “定制的”非標(biāo)準(zhǔn)化的交易?？梢愿鶕?jù)客戶的 要求專門定制，靈活地滿足客戶的偏好。, 期限通常為一個月，三個月，或者六個月。,三、互換,平行貸款成立必須具備一定的條件：, 兩家公司必須都在對方所屬國有子公司；, 兩家子公司所需資金量相近；, 兩家公司都愿意承擔(dān)對方的信用風(fēng)險。,互換: 顧名思義，就是相互交換，交換的對象是 現(xiàn)金流，是以不同方式計算的現(xiàn)金流。,四、期貨,（一）期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展,（二）期貨

5、的定義,(三)期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別在于：, 合約的要求不同。, 定價方式不同。, 結(jié)算方式不同。, 交割方式不同。,期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易合約。期貨合約 是根據(jù)事先確定的價格在未來某一特定時期購買或出 售一定數(shù)量某種商品或金融產(chǎn)品的合約。買賣雙方在 合約中就事先確定下了未來的交割價格。,五、期權(quán),（一）期權(quán)市場的起源和發(fā)展,期權(quán)(Option)又稱選擇權(quán)，其交易的雛形早在公元 前400年就存在 .,（二）期權(quán)的定義,期權(quán)是兩個交易對手之間簽訂的協(xié)議，它允許期權(quán) 購買者或者期權(quán)買方在將來的指定日期或指定日期 之前,享有按照固定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物 的權(quán)利,同時不承擔(dān)任何義務(wù)。,有關(guān)期

6、權(quán)的重要概念有：, 期權(quán)費(fèi);, 執(zhí)行價格;, 執(zhí)行期（或執(zhí)行時間）。,（三）期權(quán)的分類, 按期權(quán)購買者享有權(quán)利的不同，可以將期權(quán)分為 兩種基本的類型： 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，,看漲期權(quán)（Call option），又稱買入期權(quán)，,看跌期權(quán)（Put option），又稱為賣權(quán)。, 按照期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，可以將期權(quán)分為: 利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股指期權(quán)、貴金屬等商品 的期權(quán)。, 按交易方式的不同，期權(quán)交易可以分為交易所 交易的期權(quán)和場外交易的期權(quán)。, 按照可執(zhí)行期權(quán)的日期的不同，可以分為 美式期權(quán)和歐式期權(quán)。, 標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)。, 亞式買方期權(quán),(2) 障礙期權(quán)（barrier options

7、),(3) 回顧（回看期權(quán)Look-back options） 期權(quán),（8） 君子期權(quán),（7） 或有期權(quán),（4）二值期權(quán)（binary option）,（5）復(fù)合期權(quán)（compound option）,（6）選擇期權(quán)（chooser option）,我們利用金融工程對金融風(fēng)險進(jìn)行管理的過程中， 經(jīng)常要用到金融衍生產(chǎn)品。按形態(tài)分類，金融衍生工 具可以大致分為遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互 換合約四大類。,本章小結(jié),遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按 確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約； 期貨合約是根據(jù)事先確定的價格在未來某一特定時期 購買或出售一定數(shù)量某種商品或金融產(chǎn)品的合約

8、；期 權(quán)合約是兩個交易對手之間簽訂的協(xié)議，它允許期權(quán) 購買者在將來的指定日期或指定日期之前，享有按照 固定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，同時不 須承擔(dān)任何義務(wù)?；Q，顧名思義，就是相互交換， 交換的對象是現(xiàn)金流，是以不同方式計算的現(xiàn)金流。,本章要點(diǎn) 金融工程方法在金融風(fēng)險管理中的作用和比較優(yōu)勢 金融衍生產(chǎn)品的分類 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換這四種主要衍生產(chǎn)品的定義 和性質(zhì), 比較資產(chǎn)負(fù)債管理、保險和金融工程方法在金融風(fēng)險 管理中的作用。 敘述一下遠(yuǎn)期、互換、期貨和期權(quán)的收益和風(fēng)險特征。 分別畫出買入買權(quán)、賣出買權(quán)、買入賣權(quán)和賣出 買權(quán) 的損益圖。,本章思考題,本章練習(xí)題, 如果有一股票買權(quán)，其執(zhí)行價格為25元，計算該買權(quán) 到