杜邦分析體系文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述

1、杜邦分析體系文獻(xiàn)綜述杜邦分析體系是由美國(guó)杜邦公司的皮埃爾杜邦和唐納森布朗于1919年創(chuàng)建并使用的。該體系的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的逐層分解，形成多項(xiàng)具有內(nèi)在聯(lián)系的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的財(cái)務(wù)分析體系。通過(guò)杜邦分析能夠反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題和不足，以促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)狀況，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，是一種評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。但是現(xiàn)代企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境遠(yuǎn)比工業(yè)時(shí)代復(fù)雜得多，影響財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的因素也越來(lái)越多，越來(lái)越微觀和隱蔽，這要求必須獲得更多更準(zhǔn)確的信息才能對(duì)企業(yè)有全面了解。因此，國(guó)內(nèi)外的很多學(xué)者針對(duì)杜邦分析的局限性做了許多補(bǔ)充和改進(jìn)。一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1.1國(guó)

2、外研究現(xiàn)狀杜邦分析法最初是在1919年由美國(guó)杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理唐納森布朗創(chuàng)造出來(lái)的，因此稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。在這一時(shí)期，凈資產(chǎn)收益率最大化是公司普遍追求和實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，因此，原始的杜邦模型是以凈資產(chǎn)收益率為核心的。公式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）（銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)）美國(guó)哈佛大學(xué)教授帕利普對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形、補(bǔ)充而發(fā)展起來(lái)的財(cái)務(wù)體系稱為“帕利普財(cái)務(wù)分析體系”。帕利普在其企業(yè)分析與評(píng)價(jià)一書(shū)中，將財(cái)務(wù)分析體系中的常用的財(cái)務(wù)比率一般被分為四大類(lèi)：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財(cái)務(wù)分析的原理是將某一個(gè)要分析的指標(biāo)層層展開(kāi)，這樣便可探究

3、財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因。根據(jù)這一體系：可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)(1-股利支付率)這種分析方法在原有基礎(chǔ)上考慮了股利支付率這一因素，但是并未取得突破性進(jìn)展。美國(guó)波士頓大學(xué)滋維博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亞大學(xué)亞歷克斯凱恩(Alex Ion)教授和波士頓學(xué)院艾倫J馬庫(kù)斯(AlanJMarcus)教授提出了將稅收、利息費(fèi)用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)）（稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)）（息稅前利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）（銷(xiāo)售收入/平均總資產(chǎn)）(平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益)將五因素杜邦模型分解可得到：權(quán)益凈利率=(1-稅收負(fù)擔(dān)率)(1-利息負(fù)擔(dān)率

4、)銷(xiāo)售報(bào)酬率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)稅收負(fù)擔(dān)率=所得稅額息稅前利潤(rùn)利息負(fù)擔(dān)率=利息額息稅前利潤(rùn)銷(xiāo)售報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)銷(xiāo)售收人資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額平均所有者權(quán)益總額從上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析體系中權(quán)益凈利率是由稅收負(fù)擔(dān)率、利息負(fù)擔(dān)率、銷(xiāo)售報(bào)酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)(或資產(chǎn)負(fù)債率)五個(gè)因素來(lái)決定的。該模型通過(guò)稅收負(fù)擔(dān)這個(gè)單獨(dú)的因素較直接地反映企業(yè)所得稅變化對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度并將分析得重點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)費(fèi)用指標(biāo)上。財(cái)務(wù)費(fèi)用指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的合理性有著直接的聯(lián)系。資本結(jié)構(gòu)合理的標(biāo)志是在企業(yè)資金需要量一定的情況下企業(yè)價(jià)值最大而資金成本最低，因此，利息費(fèi)用的高低

5、及其對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響作為反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的“預(yù)報(bào)器”，告誡理財(cái)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化研究，最終實(shí)現(xiàn)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)利潤(rùn)的目的。1.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)杜邦分析體系的研究成果并不是很多，他們的研究主要集中在以下幾個(gè)方面1.2.1杜邦分析體系的改進(jìn) 一般都是先從分析杜邦財(cái)務(wù)體系的局限性或不足之處入手，然后根據(jù)這些局限和不足提出改進(jìn)的建議和方法。例如將現(xiàn)金流量分析引入原有的杜邦分析體系，米煥蕊在引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系及應(yīng)用中提出現(xiàn)金流量對(duì)現(xiàn)代企業(yè)的重要性：“現(xiàn)金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的血液，現(xiàn)金流量能夠比較客觀地反映企業(yè)的收益質(zhì)量和流動(dòng)性?！壁w玲在傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性及

6、改進(jìn)中說(shuō)到：“傳統(tǒng)的杜邦分析系統(tǒng)的資料數(shù)據(jù)全部來(lái)自資產(chǎn)負(fù)責(zé)表和損益表，忽視了現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)。而現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)對(duì)于公司的財(cái)務(wù)分析是至關(guān)重要的。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的分析，可以得到企業(yè)現(xiàn)金流量來(lái)源、結(jié)構(gòu)、數(shù)量等信息，從而可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的真實(shí)效率，以及創(chuàng)造現(xiàn)金利潤(rùn)的真正能力做出評(píng)價(jià)。”而楊化峰在改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系，提高財(cái)務(wù)分析質(zhì)量一文中除了引進(jìn)現(xiàn)金流量因素，還將成本管理的目標(biāo)和所得稅負(fù)擔(dān)分析引入到杜邦分析體系中來(lái)。李金龍、彭皎、陸明明在傳統(tǒng)杜邦分析體系與改進(jìn)杜邦分析體系的比較中將經(jīng)營(yíng)損益與金融損益、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債作出了區(qū)分，這樣將更好的適用于股東回報(bào)分析，真正的反映企業(yè)盈

7、利能力是總資產(chǎn)收益率，但是新的杜邦分析體系的自身因素決定了改進(jìn)的杜邦分析只適合進(jìn)行股東回報(bào)能力的分析，并且要注意指標(biāo)的波動(dòng)性以及凈財(cái)務(wù)杠桿大小和企業(yè)的償債能力。1.2.2杜邦分析體系在企業(yè)中的具體運(yùn)用如張琰在基于改進(jìn)杜邦分析法的平高電氣中提到企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法主要有沃爾評(píng)分法、平衡計(jì)分卡、杜邦分析法三種，而杜邦分析法的優(yōu)勢(shì)在于其從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效，能有效評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平。主要將銷(xiāo)售凈利率分解為盈利現(xiàn)金比率和銷(xiāo)售現(xiàn)金比率兩部分，把資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解為資產(chǎn)現(xiàn)金比率和銷(xiāo)售現(xiàn)金比率來(lái)對(duì)平高電氣2008年至2012年業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。白晶在杜邦分析法在鋼鐵企業(yè)中的應(yīng)用中主要運(yùn)用銷(xiāo)售凈利率

8、、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售收入費(fèi)用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)對(duì)鞍鋼2010年至2012年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并提出解決對(duì)策。劉世忠在杜邦分析體系下的中國(guó)中鐵公司財(cái)務(wù)分析中，運(yùn)用改進(jìn)的杜邦分析對(duì)中國(guó)中鐵公司進(jìn)行財(cái)務(wù)質(zhì)量分析并提出相關(guān)對(duì)策；賈冬冬、王逸智在基于杜邦分析體系的財(cái)務(wù)報(bào)表分析以海南航空2010 年財(cái)務(wù)為例對(duì)海南航空2010年的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析等。從以上國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于杜邦分析體系的研究可以看出，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性發(fā)表了不同看法，并對(duì)改進(jìn)后的杜邦分析提出建議及合理運(yùn)用在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析中。杜邦分析是一種比較先進(jìn)的財(cái)務(wù)分析工具，學(xué)者們都比較認(rèn)可，其作為一個(gè)系統(tǒng)，本身具有開(kāi)放性特點(diǎn)，在實(shí)踐

9、中它會(huì)不斷充實(shí)和發(fā)展，為現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提供所需要的信息。參考文獻(xiàn)1 張琰. 基于改進(jìn)杜邦分析法的平高電氣經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià). 企業(yè)經(jīng)濟(jì).2013.82 何苗. 再議杜邦分析法的改進(jìn). 現(xiàn)代商業(yè).2013.173 鮑雪冬. 杜邦分析法下的物流企業(yè)財(cái)務(wù)分析-以鐵龍物流為例. 物流技術(shù). 2013.54 洪潔.現(xiàn)行杜邦分析體系的不足與改進(jìn)探討. 商業(yè)會(huì)計(jì). 2013.25 白晶. 杜邦分析法在鋼鐵企業(yè)中的應(yīng)用. 財(cái)會(huì)通訊：綜合（中）. 2013.76 吳莉. 運(yùn)用杜邦分析法分析公司財(cái)務(wù)狀況以山西維爾生物乳制品有限公司為例. 現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化. 2012.127 柳春濤. 杜手分析法的局限性及改進(jìn)建

10、議. 審計(jì)月刊. 2012.68 肖引 羅希. 淺談杜邦財(cái)務(wù)分析法及改進(jìn). 時(shí)代經(jīng)貿(mào). 2012.209 劉小平. 基于杜邦分析體系和世界500強(qiáng)數(shù)據(jù)的中國(guó)整車(chē)企業(yè)發(fā)展分析. 上海汽車(chē). 2012.1010 賈冬冬王逸智. 基于杜邦分析體系的財(cái)務(wù)報(bào)表分析以海南航空2010 年財(cái)務(wù)為例，中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（北京），201111 傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性及改進(jìn)C.哈爾濱理工大學(xué)，201012 米煥蕊.引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系及應(yīng)用J.合作經(jīng)濟(jì)與科技，2010，（401）13 李金龍，彭皎，陸明明.傳統(tǒng)杜邦分析體系與改進(jìn)杜邦分析體系的比較J.商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010，（9）14 肖瑩.杜邦體系與財(cái)務(wù)報(bào)表新探J. 財(cái)會(huì)通訊, 2010, (07)