第十章金融市場(chǎng)管理

1、2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,1,第十章 金融市場(chǎng)監(jiān)管,監(jiān)管體制 貨幣市場(chǎng)監(jiān)管 證券市場(chǎng)監(jiān)管 外匯市場(chǎng)監(jiān)管,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,2,第一節(jié) 監(jiān)管體制一、監(jiān)管的概念：,金融市場(chǎng)監(jiān)管是政府監(jiān)管當(dāng)局和有關(guān)自律性組織對(duì)金融市場(chǎng)參與者及其活動(dòng)的作的各種規(guī)定以及對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的組織。金融市場(chǎng)管理是金融管理的一部分，金融管理則是金融監(jiān)管的一部分。金融監(jiān)管包括金融監(jiān)督和金融監(jiān)管。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,3,二、監(jiān)管的主要內(nèi)容是：,制定市場(chǎng)法規(guī) 制訂交易規(guī)則與慣例 審定參與者資格和條件 檢查監(jiān)督市場(chǎng)交易活動(dòng) 進(jìn)行處罰、整頓和調(diào)控等,202

2、0/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,4,三、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)：,包括外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中央銀行和專(zhuān)門(mén)的市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)）和內(nèi)部自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu)（證券交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)）。 內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)是進(jìn)行事前的規(guī)范性監(jiān)管，是自我約束；外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)則是進(jìn)行事后的懲罰性監(jiān)管，具有強(qiáng)制性。 前者負(fù)責(zé)制訂規(guī)范性的交易規(guī)則，無(wú)行政權(quán)力，其權(quán)威性源自專(zhuān)業(yè)性；而后者則對(duì)違反規(guī)則的參與者進(jìn)行懲罰，運(yùn)用的是行政權(quán)力。 我國(guó)外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)是人民銀行和國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（中國(guó)證券監(jiān)督監(jiān)管委員會(huì)是其下設(shè)機(jī)構(gòu)）；自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu)除兩個(gè)證券交易所外，還有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,5,四、監(jiān)管原則和理論：,

3、原則： 全面性：針對(duì)市場(chǎng)總體而非個(gè)體。 效率性：有效性、保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、降低監(jiān)管成本。 公平公正公開(kāi)：平等、權(quán)威、透明等。 理論： 公共利益論：在市場(chǎng)失靈的條件下彌補(bǔ)市場(chǎng)的缺陷。 金融風(fēng)險(xiǎn)論：在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分布不均衡的條件下減少總體風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論：在交易雙方不對(duì)等的條件下保護(hù)投資者利益。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,6,*上市公司欺詐與操縱行為：,美國(guó)安然公司事件與世通公司事件：利用假賬掩蓋巨額虧損，從而被證券交易所摘牌并宣告破產(chǎn)或改組。 中國(guó)銀廣廈事件與藍(lán)田股份事件：同樣因?yàn)榘l(fā)布虛假財(cái)務(wù)信息而被證券交易所摘牌，其領(lǐng)導(dǎo)人被政府處罰。 中科健事件：公司年度財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告不能在預(yù)

4、定時(shí)間內(nèi)完成和及時(shí)披露而被深圳證券交易所實(shí)施停牌。 中國(guó)深發(fā)展事件：上市公司高層領(lǐng)導(dǎo)通過(guò)操縱本公司股票價(jià)格以牟取私利而被證監(jiān)會(huì)罰款。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,7,五、金融市場(chǎng)監(jiān)管的方式,直接監(jiān)管方式與委托監(jiān)管方式 他人監(jiān)管方式與自我監(jiān)管方式 預(yù)防性監(jiān)管方式與輔助性、補(bǔ)救性措施 預(yù)防性監(jiān)管由審查式監(jiān)管、檢查式監(jiān)管和制裁式監(jiān)管組成 官方監(jiān)管方式、內(nèi)部監(jiān)管方式和公眾監(jiān)督方式,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,8,*中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)責(zé)令整改通知書(shū)（京都期貨經(jīng)紀(jì)有限公司） 證監(jiān)責(zé)改字20029號(hào),京都期貨經(jīng)紀(jì)有限公司： 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)根據(jù)群眾投訴，

5、于2001年11月28日對(duì)你公司在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的違法行為立案調(diào)查。 經(jīng)我會(huì)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)你公司存在“未將客戶(hù)交易指令下達(dá)到期貨交易所內(nèi)”、“與客戶(hù)約定分享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”，違反了期貨交易管理暫行條例第三十二條、第二十九條，屬于第六十條規(guī)定應(yīng)當(dāng)給予行政處罰的情形；還存在“任命未取得期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格證書(shū)者為公司總經(jīng)理”的違法行為，違反了期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法第二十七條規(guī)定，屬于第二十三條規(guī)定應(yīng)當(dāng)給予行政處罰的情形。對(duì)此，我會(huì)將依據(jù)有關(guān)規(guī)定對(duì)你公司進(jìn)行處罰。 為從根本上消除你公司在業(yè)務(wù)中存在的違法現(xiàn)象，確保此類(lèi)違法事件不再發(fā)生，現(xiàn)責(zé)令你公司進(jìn)行全面整改： 一、責(zé)令你公

6、司在一個(gè)月內(nèi)對(duì)違法行為負(fù)有直接責(zé)任的你公司原總經(jīng)理韓東和其他直接責(zé)任人員李志平給予紀(jì)律處分，并將處分結(jié)果報(bào)北京證管辦； 二、責(zé)令你公司對(duì)公司內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制在一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行整改，并將整改報(bào)告報(bào)送北京證管辦。 希望你公司通過(guò)本次整改，吸取教訓(xùn)，建立和貫徹良好的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者利益。 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 二二年十二月二十四日,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,9,六、金融市場(chǎng)監(jiān)管手段,法律手段是各種金融立法和執(zhí)法，起強(qiáng)制性的規(guī)范作用，可形成較完備的體系，如法律、法規(guī)、條例、規(guī)定等。 經(jīng)濟(jì)手段主要是貨幣政策，貨幣政策的三大法寶中公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是最有效的對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管

7、的工具，它可以直接影響市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)。 行政手段主要是方針政策原則制度指示命令計(jì)劃等，具有權(quán)威性、強(qiáng)制性和見(jiàn)效快等特點(diǎn)。主要監(jiān)管的方面是參與者資格、額度、運(yùn)行方式、誠(chéng)信規(guī)范化、風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行和流通市場(chǎng)監(jiān)督等。一般來(lái)說(shuō)，行政手段越多則表示市場(chǎng)的完善程度越低。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,10,*法律、經(jīng)濟(jì)與行政手段的綜合運(yùn)用：,2006年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)查實(shí)湖南貫融生投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司通過(guò)有關(guān)營(yíng)業(yè)部開(kāi)設(shè)了8個(gè)個(gè)人證券賬戶(hù)進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，違反了證券法第七十四條“在證券交易中，禁止法人以個(gè)人名義開(kāi)立賬戶(hù)，買(mǎi)賣(mài)證券”的相關(guān)規(guī)定，責(zé)令其注銷(xiāo)開(kāi)立的個(gè)人賬戶(hù)，決定沒(méi)收其違法所得1千萬(wàn)元，并處

8、等額罰款。 2006年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)“ST宏峰”股份的原董事長(zhǎng)高建華及其弟高建民作出處罰決定，由于其通過(guò)公司的關(guān)聯(lián)賬戶(hù)進(jìn)行公司股票買(mǎi)賣(mài)牟取私利，同樣違反證券法第七十四條“在證券交易中，禁止法人以個(gè)人名義開(kāi)立賬戶(hù)，買(mǎi)賣(mài)證券”的相關(guān)規(guī)定，因?yàn)闆Q定對(duì)高建華、高建民實(shí)施永久性市場(chǎng)禁入，自決定生效之日起永久性不得擔(dān)任任何上市公司和從事證券業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員職務(wù)。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,11,第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管,一、拆借市場(chǎng)監(jiān)管：監(jiān)管的內(nèi)容主要是拆借市場(chǎng)的組織與監(jiān)管權(quán)限的規(guī)定、拆借活動(dòng)期限、利率等。主要的是對(duì)期限的規(guī)定。 二、票據(jù)市場(chǎng)的監(jiān)管：票據(jù)市場(chǎng)由票據(jù)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和

9、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)構(gòu)成，轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)又包括票據(jù)承兌市場(chǎng)。轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管內(nèi)容主要是對(duì)背書(shū)的各種權(quán)利義務(wù)的規(guī)定，承兌的監(jiān)管內(nèi)容主要是承兌人資格的問(wèn)題，各國(guó)法律都會(huì)對(duì)背書(shū)和承兌的連帶責(zé)任作出明確的法律規(guī)定。貼現(xiàn)市場(chǎng)的監(jiān)管主要由貨幣政策完成，其中貼現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的資格條件，再貼現(xiàn)率則可以通過(guò)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,12,三、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)監(jiān)管：主要是對(duì)大額存單起存額度、期限檔次確定、利率及發(fā)行限度等方面的規(guī)定。 四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的監(jiān)管：因?yàn)閲?guó)庫(kù)券是中央財(cái)政為彌補(bǔ)赤字而定期不定期發(fā)行的短期債券，對(duì)社會(huì)信用總量影響較大，所以不定期發(fā)行的

10、需要將發(fā)行目的、條件、期限、額度、發(fā)行方式、償還方式等都要向中央銀行申請(qǐng)或知照。發(fā)行方式一般是招標(biāo)式，故過(guò)程要與央行協(xié)調(diào)，但經(jīng)過(guò)發(fā)行監(jiān)管后可無(wú)條件上市或直接進(jìn)入柜臺(tái)交易。另外國(guó)庫(kù)券因期限短，所以一般不上市，而是進(jìn)行場(chǎng)外交易。目前我國(guó)國(guó)庫(kù)券交易有現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和回購(gòu)交易。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,13,五、短期債券監(jiān)管：對(duì)政府短期監(jiān)管同上，對(duì)企業(yè)短期主要是額度、資格、資信度、期限、利率、用途、發(fā)行方式等，較嚴(yán)格。 六、回購(gòu)市場(chǎng)的監(jiān)管：回購(gòu)市場(chǎng)分為銀行間市場(chǎng)和普通市場(chǎng)，都不允許個(gè)人參與。目前主要是對(duì)國(guó)債和部分金融債券開(kāi)展業(yè)務(wù)。相關(guān)規(guī)定有：交易不得展期、禁止挪用受托保管

11、的債券、禁止利用杠桿方式交易、所得融資不得用于固定資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)投資。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,14,第三節(jié) 證券市場(chǎng)的監(jiān)管,一、監(jiān)管的一般原則： 1、公平公開(kāi)公正三原則： 公開(kāi)是公正和公平的前提 公正公平是公開(kāi)的目的 公開(kāi)包括價(jià)格形成的公開(kāi)和交易信息的公開(kāi) 2、制止背信、欺詐和操縱市場(chǎng)的原則 3、保護(hù)投資者原則 4、保障國(guó)有資產(chǎn)不受損害的原則。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,15,二、證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管：,1、發(fā)行審查：審查制度包括注冊(cè)制和核準(zhǔn)制，后者比前者嚴(yán)格得多。 注冊(cè)制也叫公開(kāi)原則，只需將相關(guān)資料公開(kāi)若干時(shí)間即可自動(dòng)生效 核準(zhǔn)制也叫實(shí)質(zhì)監(jiān)管，需

12、由監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種條件的審核 2、公開(kāi)制度： 發(fā)行公開(kāi)：籌資說(shuō)明書(shū)、財(cái)務(wù)報(bào)表、各類(lèi)證明材料 持續(xù)公開(kāi)。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,16,3、證券發(fā)行審查的程序： 正式行政程序 非正式行政程序： 不予評(píng)論 初步審查 詳細(xì)審查 4、證券欺詐發(fā)行的處罰。 5、發(fā)行審查的豁免。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,17,三、證券流通市場(chǎng)的監(jiān)管：,1、上市監(jiān)管： 上市條件 上市申請(qǐng) 上市的暫停與終止 2、場(chǎng)內(nèi)交易監(jiān)管： 交易行為監(jiān)管：反壟斷，反欺詐假冒，反內(nèi)部勾通 交易價(jià)格監(jiān)管：價(jià)格制定監(jiān)管、價(jià)格執(zhí)行監(jiān)管、買(mǎi)賣(mài)事后監(jiān)督 信用交易監(jiān)管等,2020/11/13,金融市場(chǎng)

13、學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,18,*大鵬證券與武漢證券的命運(yùn)：,大鵬證券是中國(guó)最早的券商之一，也曾被列為中國(guó)十大券商。因股東舉報(bào)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)截至2004年12月，大鵬證券挪用客戶(hù)交易結(jié)算資金已高達(dá)16.5億元，于是在2005年1月取消大鵬證券業(yè)務(wù)許可并責(zé)令關(guān)閉。到2005年底資產(chǎn)清算組進(jìn)行清算時(shí)，大鵬證券已經(jīng)資不抵債27億，大鵬證券也于2006年2月成為中國(guó)證券市場(chǎng)中首個(gè)進(jìn)入破產(chǎn)程序的證券公司，公司部分領(lǐng)導(dǎo)人也因操縱市場(chǎng)罪而入獄。 武漢證券是曾與長(zhǎng)江證券（原湖北證券）和亞洲證券（原三峽證券）齊名的湖北本土券商，尤其在武漢地區(qū)曾占據(jù)了極大的市場(chǎng)份額。2005年初，其挪用客戶(hù)1.6億保證金的事件曝光，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令整改并罰款3億元。2005年10月，武漢證券被方正集團(tuán)收購(gòu)。2006年3月，方正集團(tuán)宣布放棄武漢證券。在證監(jiān)會(huì)的調(diào)解下，武漢證券被廣發(fā)證券托管，其前途未卜。,2020/11/13,金融市場(chǎng)學(xué)，第十章市場(chǎng)監(jiān)管,19,第四節(jié) 外匯市