資產評估——-長期投資性資產評估課件

1、資產評估-長期投資性資產評估,第七章長期投資性資產評估,本章內容提要 第一節(jié) 長期投資性資產評估的特點與程序 第二節(jié) 債券評估 第三節(jié) 長期股權投資的評估 第四節(jié) 其他長期性資產的評估,資產評估-長期投資性資產評估,一、長期投資性資產的概念 長期投資性資產是指不準備隨時變現(xiàn)、持有時間超過1年以上的投資性資產。 按其投資的性質分： 長期股權投資（為獲取其他企業(yè)的權益或凈資產所進行的投資） 持有至到期投資（企業(yè)的長期債權，如公司債、金融債、國庫券） 混合性投資（兼有股權和債權雙重性質的投資）,2,第一節(jié) 長期投資性資產評估的特點與程序,資產評估-長期投資性資產評估,3,二、長期投資性資產評估的特點

2、 1.是對被投資單位資本的評估。 2.是對被投資企業(yè)獲利能力的評估。 3.是對被投資企業(yè)償債能力的評估。 三、長期投資性資產評估程序 1.明確長期投資性資產的具體內容 2.進行必要的職業(yè)判斷 3.根據(jù)長期投資性資產的特點選擇合適的評估方法 上市交易的一般采用市場法 非上市交易的一般采用收益法 4.測算長期投資性資產價值，得出評估結論,資產評估-長期投資性資產評估,4,第二節(jié) 債券評估,一、債券特點 1.投資風險較小，安全性較強 2.到期還本付息，收益相對穩(wěn)定 3.具有較強的流動性 二、債券評估方法 （一）上市交易債券的評估,資產評估-長期投資性資產評估,5,上市交易債券一般采用市場法進行評估，

3、按照評估基準日的當天收盤價確定評估值。 債券評估價值=債券數(shù)量評估基準日債券的市價（收盤價） 需要特別說明的是：采用市場法進行評估債券的價值，應在評估報告書中說明所有評估方法和結論與評估基準日的關系。并說明該評估結果應隨市場價格變動而適當調整。,資產評估-長期投資性資產評估,6,例1：某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債權投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張、面值100元/張），年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據(jù)市場調查，評估基準日的收益價為120元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為多少？ 評估值為：1200120=14

4、4 000（元）,資產評估-長期投資性資產評估,7,（二）非上市交易債券的評估 對距評估基準日1年內到期的債券，可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值； 超過1年到期的債券，可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。,資產評估-長期投資性資產評估,8,利息的支付方式有兩種： 1.到期一次還本付息債券的價值評估。 P=F/（1+r）n 式中：P債券的評估值； F債券到期時的本利和； r折現(xiàn)率； n評估基準日到債券到期日的間隔（以年或月為單位）。,資產評估-長期投資性資產評估,9,本利和的計算還可區(qū)分單利和復利兩種方式： (1)債券本利和采用單利計算。 F=A（1+mr） (2)債券本利和采用復利計算。

5、F=A（1+r）m 式中：A債券面值； m計息期限； r債券利息率。,資產評估-長期投資性資產評估,10,2.分次付息，到期一次還本債券的評估。 式中：P債券的評估值 Ri第i年的預期利息收益 r折現(xiàn)率 A債券面值 i評估基準日距收取利息日期限 n評估基準日距到期還本日期限,資產評估-長期投資性資產評估,11,例2： 某企業(yè)委托評估機構對其所持有的甲企業(yè)發(fā)行的債券進行評估，評估基準日為2005年3月1日。被評估債券為2003年3月1日發(fā)行的分次付息，到期還本的5年期債券，面值30萬元，年利率為13%，單利計息。截至評估基準日，某企業(yè)已收到債券兩年的利息。假設無風險利率為8%，風險報酬率為2%，

6、則該債券的評估值最接近于（ ）萬元。 A. 32.24 B. 30 C. 25.78 D 38.69 答案：A 解析：債券評估值=3013%0.9091+3013%0.8264+3013%0.7513+300.7513=3.902.4868+22.54=9.70+22.54 =32.24萬元,資產評估-長期投資性資產評估,12,第三節(jié) 長期股權投資的評估,一、股票投資的評估 （一）股票投資的特點 高風險、高收益 股票的價值評估通常與股票的票面價格、發(fā)行價格和賬面價格的聯(lián)系緊密，而與股票的內在價格、清算價格和市場價格有著較為密切的聯(lián)系。 （二）上市交易股票的價值評估 對上市交易股票的價值評估，正

7、常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法，即按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。,資產評估-長期投資性資產評估,13,（三）非上市交易股票的價值評估 一般應采用收益法 1.普通股的價值評估 對非上市普通股的價值評估，實際是對普通股預期收益的預測，并折算成評估基準日的價值。 首先，了解被評估企業(yè)歷史上的利潤水平； 其次，了解企業(yè)的發(fā)展前景，其所處行業(yè)的前景、盈利能力、企業(yè)管理人員素質和創(chuàng)新能力等因素； 再次，應分析被評估公司的股利（利潤）分配政策。,資產評估-長期投資性資產評估,14,具體方法 （1）固定紅利型股利政策下股票價值評估。 固定紅利型是假設企業(yè)經營穩(wěn)定，分配紅利固定，并且今后也能保持固定

8、水平。 公式為： P=R/r 式中：P股票評估值 R股票未來收益額 r折現(xiàn)率,資產評估-長期投資性資產評估,15,（2）紅利增長型股利政策下股票價值評估。 紅利增長也就是說假定這個企業(yè)是處在成長期，它未來的收益越來越多，未來的分紅可能越來越高，未來的市場也越來越好，要注意限定，就是被投資的企業(yè)每年并沒有把所有的可供分配的稅后利潤，完全分掉，沒有給股東作分配，而是把其中的一部分留下，用于追加投資擴大再生產，那么明年可支配的資金將擴大，因此，紅利呈增長趨勢。 公式為： P=R/（r-g） (rg),資產評估-長期投資性資產評估,16,股利增長率 g的計算方法： 一是統(tǒng)計分析法，根據(jù)搜集到的前若干年

9、的資料進行數(shù)理統(tǒng)計的測算， 直接通過歷史資料來計算。 二是趨勢分析法，即根據(jù)被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產利潤率相乘確定股利增長率。,資產評估-長期投資性資產評估,17,（3）分段型股利政策下股票價值評估。 其分段計算原理是： 第一段，能夠較為客觀地預測股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一經營周期； 第二段，以不易預測收益的時間為起點，以企業(yè)持續(xù)經營到永續(xù)為第二段。 將兩段收益現(xiàn)值相加，得出評估值。,資產評估-長期投資性資產評估,18,2.優(yōu)先股的價值評估 公式為： 式中： P優(yōu)先股的評估價值 Ri第i年的優(yōu)先股的收益 r折現(xiàn)率 A優(yōu)先股的年等額股息收益。,

10、資產評估-長期投資性資產評估,19,如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉售的意向，這類優(yōu)先股可參照下列公式評估： 式中： F優(yōu)先股的預期變現(xiàn)價格； n優(yōu)先股的持有年限； 其他符號的含義同前,資產評估-長期投資性資產評估,20,二、股權投資的評估 股權投資是主體以現(xiàn)金資產、實物資產或無形資產等直接投入到被投資企業(yè)，取得被投資企業(yè)的股權，從而通過控制被投資企業(yè)獲取收益的投資行為。,資產評估-長期投資性資產評估,21,其中投資收益的分配形式，比較常見的如下幾種類型： 按投資額占被投資企業(yè)實收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈利潤的分配； 按被投資企業(yè)銷售收入或利潤的一定比例提成； 按投資方出資額的一

11、定比例支付資金使用報酬等。,資產評估-長期投資性資產評估,22,股權投資跟股票投資的區(qū)別： 股票投資沒有期限，股權投資一般有期限。注意到期收回資產的價值處理。 投資合同或協(xié)議一般規(guī)定有投資期限，有期限的投資在投資期屆滿時投入資本的處理方式通常有：按投資時的作價金額以現(xiàn)金返還；以被實物資產返還；按期滿時的實投資產的變現(xiàn)價格作價以現(xiàn)金返還等。 具體評估方法: （一）非控股型股權投資（少數(shù)股權）評估 （二）控股型股權投資評估,資產評估-長期投資性資產評估,23,第四節(jié) 其他長期性資產的評估,一、其他長期性資產的構成 其他長期性資產是指不包括在流動資產、長期股權投資、持有至到期投資、固定資產、無形資產等以外的資產，主要包括具有長期性質的待攤費用和其他長期資產。,主要包括特種儲備物資、銀行凍結存款、凍結物資以及涉及訴訟的財產等,長期待攤費用包括股票發(fā)行費用、籌建期間費用（開辦費）等。,資產評估-長期投資性資產評估,24,二、其他長期性資產的評估 其他長期性資產能否作為評估對象取決于它能否在評估基準日后帶來經濟利益。 （一）開辦費 如果企業(yè)不是在籌建期間評估，則不存在開辦費的評估問題。 如果企業(yè)是在籌建期間評估，由于開辦費的尚存資產或權利的價值難以準確計算，故可按期賬面價值計算評估值。,資產評估-長期投資性資產評估,（二）其他長期待攤費