北京牛奶制品項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、一、項(xiàng)目發(fā)展背景到2020年，消費(fèi)者對(duì)腸道健康的認(rèn)識(shí)將繼續(xù)提高，人們將越來(lái)越多地了解健康、功能良好的腸道的重要性，以及它如何決定消費(fèi)者的整體幸福感。為了達(dá)到最佳的腸道健康，研究人員建議多吃富含益生菌、纖維的乳制品，這些益生菌可以在發(fā)酵乳制品中找到，比如克非爾、奶酪、酸奶等。NutritionSociety2017年的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，克非爾等發(fā)酵牛奶飲料對(duì)健康的益處包括改善消化、抗炎作用，以及刺激有助于預(yù)防疾病的抗氧化劑?？朔菭栆殉蔀槿槠沸袠I(yè)的一個(gè)熱門選擇?？朔菭柺且环N輕度發(fā)酵的牛奶飲料，與酸奶相似，但質(zhì)地更薄。它具有很強(qiáng)的健康特性，高含量的維生素B12、維生素B1、硫胺素、鈣、葉酸和維生素K2，

2、因此獲得了改善腸道健康和消化的聲譽(yù)。隨著人們對(duì)糖攝入量的擔(dān)憂加劇，克非爾還利用了消費(fèi)者對(duì)不那么甜、酸和苦的口味的偏好。預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多品牌接受并開發(fā)克非爾產(chǎn)品。隨著2020年的到來(lái)，發(fā)酵乳制品對(duì)腸道健康和消化系統(tǒng)健康產(chǎn)生了積極的影響，我們有望在發(fā)酵乳制品領(lǐng)域看到巨大的發(fā)展勢(shì)頭。根據(jù)MordorIntelligence的預(yù)測(cè)，在2019年至2029年期間，益生菌的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到9%。益生菌成分市場(chǎng)正在獲得全球公司的認(rèn)可，迫使他們重新評(píng)估現(xiàn)有產(chǎn)品的營(yíng)養(yǎng)成分，并研究為消費(fèi)者提供大量有益益生菌的新創(chuàng)新?？梢哉f(shuō)，腸道健康現(xiàn)在是乳制品中增長(zhǎng)最快的趨勢(shì)。隨著全球乳品行業(yè)尋求提高效率、降低成本并履行其企業(yè)

3、社會(huì)責(zé)任，未來(lái)10年，乳品業(yè)對(duì)技術(shù)的使用將發(fā)生巨大變化。目前技術(shù)已經(jīng)出現(xiàn)在提高牛奶產(chǎn)量和群管理上，包括使用無(wú)人機(jī)監(jiān)控土地和牛、技術(shù)評(píng)估奶牛的健康和生產(chǎn)水平、面部識(shí)別和機(jī)器人奶牛擠奶設(shè)備。藍(lán)河乳業(yè)創(chuàng)始人陳遠(yuǎn)榮指出，技術(shù)不僅“能給奶牛擠奶，還會(huì)給奶牛洗澡、按摩和喂食”。最后，一種目前尚處于早期階段但日益引起人們興趣的趨勢(shì)是實(shí)驗(yàn)室生產(chǎn)的乳制品。有了這項(xiàng)技術(shù)，蛋白質(zhì)將在實(shí)驗(yàn)室中產(chǎn)生，用于液態(tài)乳制品和加工乳制品，如酸奶和奶酪。在那些對(duì)動(dòng)物福利和環(huán)境足跡持謹(jǐn)慎態(tài)度的消費(fèi)者中，實(shí)驗(yàn)室生產(chǎn)的乳制品可能會(huì)受到高度重視。但是，實(shí)驗(yàn)室生產(chǎn)的乳制品仍然面臨一些成分挑戰(zhàn)，包括模仿傳統(tǒng)乳制品的味道和質(zhì)地的能力。二、項(xiàng)目總

4、投資估算（一）固定資產(chǎn)投資估算本期項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資3776.00(萬(wàn)元）。（二）流動(dòng)資金投資估算預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年需用流動(dòng)資金1180.04萬(wàn)元。（三）總投資構(gòu)成分析1、總投資及其構(gòu)成分析：項(xiàng)目總投資4956.04萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資3776.00萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的76.19%；流動(dòng)資金1180.04萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的23.81%。2、固定資產(chǎn)投資及其構(gòu)成分析：本期工程項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資包括：建筑工程投資1193.68萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的24.09%；設(shè)備購(gòu)置費(fèi)1137.19萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的22.95%；其它投資1445.13萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的29.16%。3、總投資及其構(gòu)成估算：總投資

5、=固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金。項(xiàng)目總投資=3776.00+1180.04=4956.04（萬(wàn)元）。三、資金籌措全部自籌。四、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)測(cè)算根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目預(yù)計(jì)三年達(dá)產(chǎn)：第一年負(fù)荷65.00%,計(jì)劃收入6815.25萬(wàn)元，總成本5619.45萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-1973.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1480.34萬(wàn)元，增值稅217.89萬(wàn)元，稅金及附加79.51萬(wàn)元，所得稅-493.45萬(wàn)元；第二年負(fù)荷75.00%,計(jì)劃收入7863.75萬(wàn)元，總成本6315.22萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-1990.28萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1492.71萬(wàn)元，增值稅251.42萬(wàn)元，稅金及附加83.53萬(wàn)元，所得稅-497.57萬(wàn)元；第三年生產(chǎn)負(fù)

6、荷100%，計(jì)劃收入10485.00萬(wàn)元，總成本8054.65萬(wàn)元，利潤(rùn)總額2430.35萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1822.76萬(wàn)元，增值稅335.22萬(wàn)元，稅金及附加93.59萬(wàn)元，所得稅607.59萬(wàn)元。（一）營(yíng)業(yè)收入估算項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮行業(yè)設(shè)備相對(duì)價(jià)格變化，假設(shè)當(dāng)年設(shè)備產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10485.00萬(wàn)元。（二）達(dá)產(chǎn)年增值稅估算達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=335.22萬(wàn)元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營(yíng)能力計(jì)算，本期工程項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用8054.65萬(wàn)元，其中：可變成本6957

7、.72萬(wàn)元，固定成本1096.93萬(wàn)元，具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見總成本費(fèi)用估算一覽表所示。達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加93.59萬(wàn)元。（五）利潤(rùn)總額及企業(yè)所得稅利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加+補(bǔ)貼收入=2430.35（萬(wàn)元）。企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=2430.3525.00%=607.59（萬(wàn)元）。（六）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配1、本期工程項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額（PFO）：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加+補(bǔ)貼收入=2430.35（萬(wàn)元）。2、達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=2430.3525.00%=607.59（萬(wàn)元）。3、本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額243

8、0.35萬(wàn)元，繳納企業(yè)所得稅607.59萬(wàn)元，其正常經(jīng)營(yíng)年份凈利潤(rùn)：企業(yè)凈利潤(rùn)=達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額-企業(yè)所得稅=2430.35-607.59=1822.76（萬(wàn)元）。4、根據(jù)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表可以計(jì)算出以下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。（1）達(dá)產(chǎn)年投資利潤(rùn)率=49.04%。（2）達(dá)產(chǎn)年投資利稅率=57.69%。（3）達(dá)產(chǎn)年投資回報(bào)率=36.78%。5、根據(jù)經(jīng)濟(jì)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目投產(chǎn)后，達(dá)產(chǎn)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10485.00萬(wàn)元，總成本費(fèi)用8054.65萬(wàn)元，稅金及附加93.59萬(wàn)元，利潤(rùn)總額2430.35萬(wàn)元，企業(yè)所得稅607.59萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)1822.76萬(wàn)元，年納稅總額1036.40萬(wàn)元。五、項(xiàng)目盈利能力分析全部投

9、資回收期（Pt）=4.22年。本期工程項(xiàng)目全部投資回收期4.22年，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目的投資能夠及時(shí)回收，故投資風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小。六、綜合評(píng)價(jià)本期工程項(xiàng)目投資效益是顯著的，達(dá)產(chǎn)年投資利潤(rùn)率49.04%，投資利稅率57.69%，全部投資回報(bào)率36.78%，全部投資回收期4.22年（含建設(shè)期），表明本期工程項(xiàng)目利潤(rùn)空間較大，具有較好的盈利能力、較強(qiáng)的清償能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。建議項(xiàng)目承辦單位在項(xiàng)目建設(shè)中有關(guān)論證、設(shè)計(jì)、施工要緊密配合，對(duì)于建設(shè)過(guò)程中出現(xiàn)的問題應(yīng)用科學(xué)的方法進(jìn)行分析解決；在設(shè)計(jì)和施工中，要積極吸取國(guó)內(nèi)外的相關(guān)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，采用合理、可行、有效的技術(shù)手段，確保工程萬(wàn)無(wú)一失。充分抓住經(jīng)濟(jì)

10、全球化、我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史機(jī)遇，加快該項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)、招商引資，努力規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)布局和資金投向等方面要處理好多方面的協(xié)調(diào)關(guān)系，注重建立起良好的公共關(guān)系，加強(qiáng)與社會(huì)各階層、政府相關(guān)管理部門的溝通，準(zhǔn)確項(xiàng)目的定位，完善各項(xiàng)法定手續(xù)。充分合理地利用國(guó)家、省、市人民政府的優(yōu)惠政策和項(xiàng)目建設(shè)區(qū)對(duì)該項(xiàng)目的特殊優(yōu)惠條件，確保投資項(xiàng)目的順利實(shí)施，將該項(xiàng)目真正建設(shè)成為具有國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的產(chǎn)品制造行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)基地。七、市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出實(shí)際同比增速達(dá)到8.8%，較城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出增幅高5.4pct，增速差距創(chuàng)紀(jì)錄新高。受益于棚改貨幣化帶來(lái)的農(nóng)村及低線城市居民財(cái)富提升以及供給側(cè)改革

11、帶來(lái)部分上游工廠員工薪資水平改善，令低線區(qū)域的消費(fèi)能力呈現(xiàn)加速上行態(tài)勢(shì)。農(nóng)村及三四線城市的人口基數(shù)大，消費(fèi)能力提升空間可觀，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2010-2015年O2O公司在三四線城市及以下市場(chǎng)的交易額占比由0%提升至36.9%。同時(shí)，消費(fèi)主力人群的比例優(yōu)化亦有望在低線城市持續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)39%的中產(chǎn)階級(jí)來(lái)自三四線城市，較2002年17%的占比提升22pct。2017年，全國(guó)乳制品銷售額超過(guò)3590.41億元，同比增長(zhǎng)6.77%；我國(guó)有龐大的乳品消費(fèi)基礎(chǔ)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，乳制品消費(fèi)量仍有很大的提升空間。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)液態(tài)奶消費(fèi)量?jī)H占全球消費(fèi)量的約8%，是美國(guó)的56%，歐盟的

12、44%。我國(guó)液態(tài)奶人均消費(fèi)量約為全球平均水平的三分之一。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)乳制品行業(yè)的整體復(fù)蘇。從總量來(lái)看，三四線城市及農(nóng)村居民對(duì)乳制品消費(fèi)的提升將有效帶動(dòng)乳制品行業(yè)復(fù)蘇。2017年，三四線城市及農(nóng)村市場(chǎng)液態(tài)類乳品零售額比上年同期增長(zhǎng)8.8%，顯著高于全國(guó)6.7%的整體水平。未來(lái)，隨著人民消費(fèi)能力提升，以及對(duì)健康飲食的關(guān)注，龍頭品牌將利用其渠道優(yōu)勢(shì)與皮牌知名度，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率。同時(shí)，龍頭企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品高端化，緩解成本壓力。2018Q1，伊利的營(yíng)收及利潤(rùn)總額占中信乳制品行業(yè)比重67%和84%，分別較上年同期提高4.4和1.4個(gè)百分點(diǎn)伊利股份在三四線及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的渠道占比達(dá)到40%，蒙牛

13、乳業(yè)為36%，與此對(duì)應(yīng)的，伊利在三四線及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的市占率達(dá)到33%-35%，而蒙牛則為28-32%，因而伊利更受益于低線城市的消費(fèi)升級(jí)。伊利在17年收入增速同比+11.9pct，高于蒙牛增幅約6.9pct。伊利和蒙牛的雙寡頭行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。兩者合計(jì)市占率從2012年的34.9%提升至2017年43.8%，并有進(jìn)一步提升趨勢(shì)。伊利深耕渠道，對(duì)終端掌控能力強(qiáng)。伊利在常溫液態(tài)類乳品的零售市場(chǎng)份額同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到33.8%；市場(chǎng)滲透率達(dá)到80.1%，截至2017年年末，公司直控村級(jí)網(wǎng)點(diǎn)近53萬(wàn)家，比上年提升了54%。目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)升級(jí)持續(xù)，判斷調(diào)味品及乳制品龍頭將進(jìn)一步受益，預(yù)計(jì)在量?jī)r(jià)兩

14、個(gè)維度演進(jìn)低線區(qū)域的消費(fèi)升級(jí)令消費(fèi)者逐步實(shí)現(xiàn)非品牌-品牌的過(guò)渡，食品的需求將轉(zhuǎn)移至渠道縱深下沉力強(qiáng)的品牌企業(yè)，實(shí)現(xiàn)量增。大眾食品的價(jià)格基數(shù)不高，消費(fèi)者對(duì)提價(jià)的敏感性較耐用品低，同時(shí)亦愿意為滿足特定需求的產(chǎn)品（功能/口味）支付一定溢價(jià)，因而隨著品牌產(chǎn)品滲透率的持續(xù)提升，人均消費(fèi)量達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)判斷龍頭企業(yè)直接提價(jià)或通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)變相提價(jià)帶來(lái)的價(jià)增將為收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。伴隨產(chǎn)品高端化，預(yù)計(jì)價(jià)格抬升對(duì)收入影響將持續(xù)擴(kuò)大；乳制品存在品類升級(jí)趨勢(shì)（常溫-低溫；牛奶-酸奶），通過(guò)升級(jí)單品催生增量消費(fèi)需求，單品放量或?yàn)橹衅诖呋?。?guó)內(nèi)乳制品銷售規(guī)模在17年達(dá)到3,759億元，增速已持續(xù)兩年抬升。判段乳制品行業(yè)

15、目前在品類及產(chǎn)品兩個(gè)維度升級(jí)。品類升級(jí)看酸奶：酸奶品類在低溫及常溫兩個(gè)領(lǐng)域領(lǐng)先行業(yè)增長(zhǎng)，品類占比在過(guò)去12年提升10%。大單品貢獻(xiàn)收入增量：龍頭企業(yè)依托大單品實(shí)現(xiàn)收入增量的趨勢(shì)明朗，以伊利為利，金典及安慕希占收入的合計(jì)比重由2015年的約15%提升至17年的26%左右，其中常溫酸奶安慕希占公司的收入比重在兩年內(nèi)提升近10pct。八、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)需求和供給層面同時(shí)出現(xiàn)改善，是2017年乳制品復(fù)蘇拐點(diǎn)的主要原因。1）需求方面，我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)在2000年就已經(jīng)步入國(guó)際認(rèn)定的小康水平，近幾年消費(fèi)觀念改變以及渠道網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，帶動(dòng)縣鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)需求增速加快；而在一二線城市，乳制品行業(yè)依靠品類多元化

16、、高端化也獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。2）供給方面，雖然國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格并未出現(xiàn)明顯上漲，但是白糖、包材、運(yùn)費(fèi)價(jià)格較去年明顯提升，導(dǎo)致乳企生產(chǎn)成本提高，部分中小乳企減產(chǎn)或退出生產(chǎn)，使得2017年乳制品產(chǎn)量增速明顯放緩。消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變+渠道下沉推動(dòng)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)需求加快釋放。我國(guó)縣鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)液態(tài)奶零售額增速明顯快于行業(yè)整體的增長(zhǎng)，2017年1-8月我國(guó)常溫液態(tài)奶銷售額增長(zhǎng)約7%，其中，縣級(jí)市場(chǎng)增長(zhǎng)約13%，鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)增長(zhǎng)約7%，高于全國(guó)平均水平。我們認(rèn)為，此輪縣鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)需求快速提升是消費(fèi)觀念改變和渠道下沉推動(dòng)的共同作用的結(jié)果。2016年，我國(guó)農(nóng)村居民家庭人均純收入為12363元，同比增長(zhǎng)14.8%，繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)；同時(shí)，

17、2016年農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)為32.2，已經(jīng)步入國(guó)際社會(huì)界定的“富?！彪A層。因此，制約我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)乳制品消費(fèi)的已經(jīng)不再是經(jīng)濟(jì)壓力，而是消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變。近幾年，隨著我國(guó)人口流動(dòng)以及互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物的普及，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣逐漸改變，對(duì)健康重視程度加強(qiáng)，品牌意識(shí)日趨提升。另外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)現(xiàn)代化渠道的快速發(fā)展，也為鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)者釋放消費(fèi)需求提供了條件；2016年我國(guó)大型超市數(shù)量增長(zhǎng)最快的就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。一二線城市依靠口味創(chuàng)新以及高端化維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。我國(guó)一二線城市早已過(guò)了消費(fèi)普及階段，近兩年諸如喜茶、鮑師傅等網(wǎng)紅產(chǎn)品的興起，正反映出我國(guó)一、二線城市的消費(fèi)者產(chǎn)品需求個(gè)性化和多元化的發(fā)展

18、趨勢(shì)。因此，雖然一二線城市的人均乳制品消費(fèi)量提升空間不大，但乳制品企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)品品類和口味的創(chuàng)新，也將保持乳制品行業(yè)在一二線城市維持穩(wěn)健小幅增長(zhǎng)；例如伊利于2013年推出安慕希原味，4年時(shí)間已經(jīng)推出了5種不同口味和包裝。雖然2017年國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格基本維持平穩(wěn)，但是其余原材料如白糖、包材成本上漲明顯。2017年11月份，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格已經(jīng)上漲至6500元/噸左右；而紙箱價(jià)格從去年底開始大幅上漲，雖然近期有所回調(diào)，但是均價(jià)也明顯高于去年。另外，由于我國(guó)物流新政影響，去年底以來(lái)運(yùn)費(fèi)成本也有明顯上漲。因此，受生產(chǎn)成本明顯上漲的影響，許多中小乳企選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)；2017年1-9月，我國(guó)乳制品產(chǎn)量為249

19、6.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅為4.1%，較2016年同期的7.5%增速明顯下降。因此，行業(yè)供需格局改善背景下，乳制品行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，復(fù)蘇趨勢(shì)逐步確立。2017年上半年，我國(guó)液態(tài)奶行業(yè)終端銷售額同比增長(zhǎng)約7%，銷量同比增長(zhǎng)約5%，產(chǎn)品均價(jià)穩(wěn)步提升。此外，從Wind數(shù)據(jù)也可看出，截至2017年11月17日，我國(guó)牛奶和酸奶平均零售價(jià)分別為11.54元/L和14.28/斤，較去年同期分別上漲2.5%和2.3%。首先，從國(guó)際奶價(jià)上看，經(jīng)過(guò)去年下半年的一波上漲之后，2017年繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足，目前也已經(jīng)逐漸回落至未上漲前的水平。而且即使是在去年下半年國(guó)際大包奶價(jià)格上漲的背景下，國(guó)內(nèi)原奶的價(jià)格也一直維持平穩(wěn)狀態(tài)；

20、近期小幅上漲主要是由于旺季需求超預(yù)期帶動(dòng)供給端階段性的供需趨緊導(dǎo)致的。我們認(rèn)為，雖然近兩年國(guó)際原奶的供需環(huán)境有所改善，但是整體仍然維持平穩(wěn)趨勢(shì)；明年原奶價(jià)格要出現(xiàn)大幅上漲的可能性較低，最有可能是出現(xiàn)溫和的上漲趨勢(shì)。而對(duì)于龍頭企業(yè)而言，越是高端產(chǎn)品用的國(guó)內(nèi)原奶的比例越低，因此國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格溫和上漲對(duì)于成本方面的壓力不大。而且如果國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格上漲是由于需求端的國(guó)內(nèi)乳制品需求提升帶動(dòng)的，則首先會(huì)體現(xiàn)在產(chǎn)品銷量提升以及行業(yè)促銷費(fèi)用降低上面，對(duì)于企業(yè)的盈利能力而言更會(huì)是一個(gè)利好。其他原材料方面，如白糖、包材和運(yùn)費(fèi)等成本，2017年上半年漲幅巨大，但是目前來(lái)看增長(zhǎng)趨勢(shì)也已經(jīng)明顯減緩，明年不太可能繼續(xù)大幅上漲

21、。因此，我們認(rèn)為明年成本端上漲的壓力不大，行業(yè)整體盈利能力有望改善。九、附表上年度營(yíng)收情況一覽表序號(hào)項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度合計(jì)1營(yíng)業(yè)收入2167.622890.152683.712580.4910321.982主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1910.742547.652365.682274.699098.752.1奶制品(A)630.54840.72780.67750.653002.592.2奶制品(B)439.47585.96544.11523.182092.712.3奶制品(C)324.83433.10402.16386.701546.792.4奶制品(D)229.29305.72283.88

22、272.961091.852.5奶制品(E)152.86203.81189.25181.97727.902.6奶制品(F)95.54127.38118.28113.73454.942.7奶制品(.)38.2150.9547.3145.49181.973其他業(yè)務(wù)收入256.88342.50318.04305.811223.23上年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)項(xiàng)目單位指標(biāo)完成營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元10321.98完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬(wàn)元9098.75主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比88.15%營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（同比）29.04%營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)量（同比）萬(wàn)元2322.90利潤(rùn)總額萬(wàn)元2503.50利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率18.85%利潤(rùn)總額增長(zhǎng)量萬(wàn)元397

23、.07凈利潤(rùn)萬(wàn)元1877.63凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率14.61%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)量萬(wàn)元239.31投資利潤(rùn)率53.94%投資回報(bào)率40.46%財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率23.95%企業(yè)總資產(chǎn)萬(wàn)元7817.20流動(dòng)資產(chǎn)總額占比萬(wàn)元37.39%流動(dòng)資產(chǎn)總額萬(wàn)元2922.84資產(chǎn)負(fù)債率36.79%主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積平方米13340.0020.00畝1.1容積率1.271.2建筑系數(shù)54.24%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝188.801.4基底面積平方米7235.621.5總建筑面積平方米16941.801.6綠化面積平方米1314.60綠化率7.76%2總投資萬(wàn)元4956.042.1固定資產(chǎn)投資萬(wàn)元37

24、76.002.1.1土建工程投資萬(wàn)元1193.682.1.1.1土建工程投資占比萬(wàn)元24.09%2.1.2設(shè)備投資萬(wàn)元1137.192.1.2.1設(shè)備投資占比22.95%2.1.3其它投資萬(wàn)元1445.132.1.3.1其它投資占比29.16%2.1.4固定資產(chǎn)投資占比76.19%2.2流動(dòng)資金萬(wàn)元1180.042.2.1流動(dòng)資金占比23.81%3收入萬(wàn)元10485.004總成本萬(wàn)元8054.655利潤(rùn)總額萬(wàn)元2430.356凈利潤(rùn)萬(wàn)元1822.767所得稅萬(wàn)元1.278增值稅萬(wàn)元335.229稅金及附加萬(wàn)元93.5910納稅總額萬(wàn)元1036.4011利稅總額萬(wàn)元2859.1612投資利潤(rùn)率4

25、9.04%13投資利稅率57.69%14投資回報(bào)率36.78%15回收期年4.2216設(shè)備數(shù)量臺(tái)（套）9717年用電量千瓦時(shí)1095511.8218年用水量立方米6571.8919總能耗噸標(biāo)準(zhǔn)煤135.2020節(jié)能率22.20%21節(jié)能量噸標(biāo)準(zhǔn)煤52.5822員工數(shù)量人183區(qū)域內(nèi)行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況項(xiàng)目單位指標(biāo)備注行業(yè)產(chǎn)值萬(wàn)元114725.02同期產(chǎn)值萬(wàn)元103337.25同比增長(zhǎng)11.02%從業(yè)企業(yè)數(shù)量家723規(guī)上企業(yè)家16從業(yè)人數(shù)人36150前十位企業(yè)產(chǎn)值萬(wàn)元48942.16去年同期42882.82萬(wàn)元。1、xxx公司（AAA）萬(wàn)元11990.832、xxx科技發(fā)展公司萬(wàn)元10767.283、x

26、xx公司萬(wàn)元6362.484、xxx實(shí)業(yè)發(fā)展公司萬(wàn)元5383.645、xxx投資公司萬(wàn)元3425.956、xxx投資公司萬(wàn)元3181.247、xxx公司萬(wàn)元244.718、xxx實(shí)業(yè)發(fā)展公司萬(wàn)元2006.639、xxx投資公司萬(wàn)元1908.7410、xxx投資公司萬(wàn)元1468.26區(qū)域內(nèi)行業(yè)營(yíng)業(yè)能力分析序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)1行業(yè)工業(yè)增加值萬(wàn)元39327.601.1同期增加值萬(wàn)元32852.391.2增長(zhǎng)率19.71%2行業(yè)凈利潤(rùn)萬(wàn)元13507.312.12016年凈利潤(rùn)萬(wàn)元11566.462.2增長(zhǎng)率16.78%3行業(yè)納稅總額萬(wàn)元23500.633.12016納稅總額萬(wàn)元19751.753.2增長(zhǎng)

27、率18.98%42017完成投資萬(wàn)元24315.504.12016行業(yè)投資萬(wàn)元12.85%區(qū)域內(nèi)行業(yè)市場(chǎng)預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)元）序號(hào)項(xiàng)目2018年2019年2020年1產(chǎn)值134323.04152639.82173454.342利潤(rùn)總額37033.6542083.6947822.383凈利潤(rùn)12250.2513920.7415819.024納稅總額8157.399269.7610533.825工業(yè)增加值52203.5459322.2167411.606產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率12.00%15.00%17.44%7企業(yè)數(shù)量86810591356土建工程投資一覽表序號(hào)項(xiàng)目占地面積（）基底面積（）建筑面積（）計(jì)容面積（

28、）投資（萬(wàn)元）1主體生產(chǎn)工程5115.585115.5812743.8912743.89987.701.1主要生產(chǎn)車間3069.353069.357646.337646.33612.371.2輔助生產(chǎn)車間1636.991636.994078.044078.04316.061.3其他生產(chǎn)車間409.25409.25739.15739.1559.262倉(cāng)儲(chǔ)工程1085.341085.342728.642728.64153.802.1成品貯存271.33271.33682.16682.1638.452.2原料倉(cāng)儲(chǔ)564.38564.381418.891418.8979.982.3輔助材料倉(cāng)庫(kù)249.

29、63249.63627.59627.5935.373供配電工程57.8857.8857.8857.883.673.1供配電室57.8857.8857.8857.883.674給排水工程66.5766.5766.5766.573.284.1給排水66.5766.5766.5766.573.285服務(wù)性工程687.38687.38687.38687.3838.745.1辦公用房315.88315.88315.88315.8820.705.2生活服務(wù)371.50371.50371.50371.5022.866消防及環(huán)保工程193.91193.91193.91193.9112.306.1消防環(huán)保工程1

30、93.91193.91193.91193.9112.307項(xiàng)目總圖工程28.9428.9428.9428.94-34.977.1場(chǎng)地及道路硬化1884.75433.52433.527.2場(chǎng)區(qū)圍墻433.521884.751884.757.3安全保衛(wèi)室28.9428.9428.9428.948綠化工程833.2329.16合計(jì)7235.6216941.8016941.801193.68節(jié)能分析一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總能耗噸標(biāo)準(zhǔn)煤135.201.1年用電量千瓦時(shí)1095511.821.2年用電量噸標(biāo)準(zhǔn)煤134.641.3年用水量立方米6571.891.4年用水量噸標(biāo)準(zhǔn)煤0.562年節(jié)能量噸標(biāo)

31、準(zhǔn)煤52.583節(jié)能率22.20%節(jié)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)1完成投資萬(wàn)元4641.101.1完成比例93.65%2完成固定資產(chǎn)投資萬(wàn)元3606.432.1完成比例77.71%3完成流動(dòng)資金投資萬(wàn)元1034.673.1完成比例22.29%人力資源配置一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)1一線產(chǎn)業(yè)工人工資1.1平均人數(shù)人1241.2人均年工資萬(wàn)元5.011.3年工資額萬(wàn)元593.032工程技術(shù)人員工資2.1平均人數(shù)人272.2人均年工資萬(wàn)元5.142.3年工資額萬(wàn)元175.943企業(yè)管理人員工資3.1平均人數(shù)人73.2人均年工資萬(wàn)元6.033.3年工資額萬(wàn)元53.094品質(zhì)管理人員工資4.1平均人數(shù)

32、人154.2人均年工資萬(wàn)元5.014.3年工資額萬(wàn)元76.165其他人員工資5.1平均人數(shù)人105.2人均年工資萬(wàn)元6.415.3年工資額萬(wàn)元69.146職工工資總額萬(wàn)元967.36固定資產(chǎn)投資估算表序號(hào)項(xiàng)目單位建筑工程費(fèi)設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)其它費(fèi)用合計(jì)占總投資比例1項(xiàng)目建設(shè)投資萬(wàn)元1193.681137.19188.803776.001.1工程費(fèi)用萬(wàn)元1193.681137.197033.391.1.1建筑工程費(fèi)用萬(wàn)元1193.681193.6824.09%1.1.2設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)萬(wàn)元1137.191137.1922.95%1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元1445.131445.1329.16%1.

33、2.1無(wú)形資產(chǎn)萬(wàn)元846.70846.701.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元598.43598.431.3.1基本預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元296.16296.161.3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元302.27302.272建設(shè)期利息萬(wàn)元3固定資產(chǎn)投資現(xiàn)值萬(wàn)元3776.003776.00流動(dòng)資金投資估算表序號(hào)項(xiàng)目單位達(dá)產(chǎn)年指標(biāo)第一年第二年第三年第四年第五年1流動(dòng)資產(chǎn)萬(wàn)元7033.394966.094951.497033.397033.397033.391.1應(yīng)收賬款萬(wàn)元2110.021371.511582.512110.022110.022110.021.2存貨萬(wàn)元3165.032057.272373.773165.033165.033

34、165.031.2.1原輔材料萬(wàn)元949.51617.18712.13949.51949.51949.511.2.2燃料動(dòng)力萬(wàn)元47.4830.8635.6147.4847.4847.481.2.3在產(chǎn)品萬(wàn)元1455.91946.341091.941455.911455.911455.911.2.4產(chǎn)成品萬(wàn)元712.13462.89534.10712.13712.13712.131.3現(xiàn)金萬(wàn)元1758.351142.931318.761758.351758.351758.352流動(dòng)負(fù)債萬(wàn)元5853.353804.684390.015853.355853.355853.352.1應(yīng)付賬款萬(wàn)元58

35、53.353804.684390.015853.355853.355853.353流動(dòng)資金萬(wàn)元1180.04767.03885.031180.041180.041180.044鋪底流動(dòng)資金萬(wàn)元393.34255.68295.01393.34393.34393.34總投資構(gòu)成估算表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)占建設(shè)投資比例占固定投資比例占總投資比例1項(xiàng)目總投資萬(wàn)元4956.04131.25%131.25%100.00%2項(xiàng)目建設(shè)投資萬(wàn)元3776.00100.00%100.00%76.19%2.1工程費(fèi)用萬(wàn)元2330.8761.73%61.73%47.03%2.1.1建筑工程費(fèi)萬(wàn)元1193.6831.61%3

36、1.61%24.09%2.1.2設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)萬(wàn)元1137.1930.12%30.12%22.95%2.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元846.7022.42%22.42%17.08%2.2.1無(wú)形資產(chǎn)萬(wàn)元846.7022.42%22.42%17.08%2.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元598.4315.85%15.85%12.07%2.3.1基本預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元296.167.84%7.84%5.98%2.3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元302.278.01%8.01%6.10%3建設(shè)期利息萬(wàn)元4固定資產(chǎn)投資現(xiàn)值萬(wàn)元3776.00100.00%100.00%76.19%5建設(shè)期間費(fèi)用萬(wàn)元6流動(dòng)資金萬(wàn)元1180.0431.25%31.2

37、5%23.81%7鋪底流動(dòng)資金萬(wàn)元393.3510.42%10.42%7.94%營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表序號(hào)項(xiàng)目單位第一年第二年第三年第四年第五年1營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元6815.257863.7510485.0010485.0010485.001.1萬(wàn)元6815.257863.7510485.0010485.0010485.002現(xiàn)價(jià)增加值萬(wàn)元2180.882516.403355.203355.203355.203增值稅萬(wàn)元217.89251.42335.22335.22335.223.1銷項(xiàng)稅額萬(wàn)元1677.601677.601677.601677.601677.603.2進(jìn)項(xiàng)稅額萬(wàn)元872

38、.551006.791342.381342.381342.384城市維護(hù)建設(shè)稅萬(wàn)元15.2517.6023.4723.4723.475教育費(fèi)附加萬(wàn)元6.547.5410.0610.0610.066地方教育費(fèi)附加萬(wàn)元4.365.036.706.706.709土地使用稅萬(wàn)元53.3653.3653.3653.3653.3610稅金及附加萬(wàn)元79.5183.5393.5993.5993.59折舊及攤銷一覽表序號(hào)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期合計(jì)第一年第二年第三年第四年第五年1建(構(gòu))筑物原值1193.681193.68當(dāng)期折舊額954.9447.7547.7547.7547.7547.75凈值238.741145.93

39、1098.191050.441002.69954.942機(jī)器設(shè)備原值1137.191137.19當(dāng)期折舊額909.7560.6560.6560.6560.6560.65凈值1076.541015.89955.24894.59833.943建筑物及設(shè)備原值2330.87當(dāng)期折舊額1864.70108.40108.40108.40108.40108.40建筑物及設(shè)備凈值466.172222.472114.072005.671897.271788.874無(wú)形資產(chǎn)原值846.70846.70當(dāng)期攤銷額846.7021.1721.1721.1721.1721.17凈值825.53804.37783.20

40、762.03740.865合計(jì)：折舊及攤銷2711.40129.57129.57129.57129.57129.57總成本費(fèi)用估算一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位達(dá)產(chǎn)年指標(biāo)第一年第二年第三年第四年第五年1外購(gòu)原材料費(fèi)萬(wàn)元5363.713486.414022.785363.715363.715363.712外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)萬(wàn)元461.72300.12346.29461.72461.72461.723工資及福利費(fèi)萬(wàn)元967.36967.36967.36967.36967.36967.364修理費(fèi)萬(wàn)元13.018.469.7613.0113.0113.015其它成本費(fèi)用萬(wàn)元1119.28727.53839.4611

41、19.281119.281119.285.1其他制造費(fèi)用萬(wàn)元487.89317.13365.92487.89487.89487.895.2其他管理費(fèi)用萬(wàn)元149.9197.44112.43149.91149.91149.915.3其他銷售費(fèi)用萬(wàn)元592.16384.90444.12592.16592.16592.166經(jīng)營(yíng)成本萬(wàn)元7925.085151.305943.817925.087925.087925.087折舊費(fèi)萬(wàn)元108.40108.40108.40108.40108.40108.408攤銷費(fèi)萬(wàn)元21.1721.1721.1721.1721.1721.179利息支出萬(wàn)元-10總成本費(fèi)用萬(wàn)元8054.