2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》試題及答案

1、2011年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試專(zhuān)業(yè)階段考試財(cái)務(wù)成本管理試題及參考答案特別提示：本試題卷計(jì)算分析題第1小題可以選用中文或英文解答。如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。除計(jì)算分析題第1小題外，計(jì)算分析題中的其余小題和綜合題均須使用中文解答。本試題卷最高得分為105分。本科目合格分?jǐn)?shù)線為60分。請(qǐng)考生關(guān)注下列答題要求：1請(qǐng)?jiān)诖痤}卷和答題卡指定位置正確填涂（寫(xiě)）姓名、準(zhǔn)考證號(hào)和身份證件號(hào)。2請(qǐng)將答題卷第1頁(yè)上的第5號(hào)條形碼取下，粘貼在答題卡的指定位置內(nèi)。3單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題的答題結(jié)果用2B鉛筆填涂在答題卡的指定位置內(nèi)，用鋼筆、圓珠筆填涂

2、無(wú)效。4計(jì)算分析題、綜合題的答題結(jié)果用藍(lán)（黑）色鋼筆、圓珠筆寫(xiě)在答題卷的指定位置內(nèi)，用鉛筆答題無(wú)效。5在試題卷上填寫(xiě)答題結(jié)果無(wú)效。6試題卷、答題卷、答題卡、草稿紙?jiān)诳荚嚱Y(jié)束后一律不得帶出考場(chǎng)。本試題卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：（1）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270

3、.79210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64990.62090.59350.567460.74620.70500.66630.63020.59630.56450.53460.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.48170.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.43390.403990.64460.59190.54390.50020.46040.42410.39090.3606100.61390.5584

4、0.50830.46320.42240.38550.35220.3220（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.71251.690132.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.31213.23973.16993.39593.604854.32594.21244.10023.99273.88973.79

5、083.69593.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.23054.111475.78645.58425.38935.20645.03304.86844.71224.563886.46326.20985.97135.74665.53485.33495.14614.967697.10786.80176.51526.24695.99525.75905.53705.3282107.72177.36017.02366.71016.41776.14465.88925.6502（3）復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%11.05001.

6、06001.07001.08001.09001.10001.11001.120021.10251.12361.14491.16641.18811.21001.23211.254431.15761.19101.22501.25971.29501.33101.36761.404941.21551.26251.31081.36051.41161.46411.51811.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.68511.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.87041.973871.40711.50361.

7、60581.77381.82801.94872.07622.210781.47751.59381.71821.85091.99262.14362.30452.476091.55131.68951.83851.99902.17192.35792.55802.7731101.62891.79081.96722.15892.26742.59372.83943.1058一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫(xiě)在試卷上無(wú)效。）1.機(jī)會(huì)成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是（）

8、。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則B.貨幣時(shí)間價(jià)值原則C.比較優(yōu)勢(shì)原則D.自利行為原則參考答案：D答案解析：自利行為原則是指在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。自利行為原則有兩個(gè)重要的應(yīng)用，一個(gè)是委托代理理論，另一個(gè)是機(jī)會(huì)成本的概念。（參見(jiàn)教材1415頁(yè)）2.下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合（無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D.當(dāng)投資

9、組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差參考答案：C答案解析：當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。（參見(jiàn)教材109頁(yè)）3.使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是（）。A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率D.修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率參考答案：C答案解析：市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)和股東

10、權(quán)益凈利率。其中，關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率。（參見(jiàn)教材186頁(yè)）4.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是（）。A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元D.買(mǎi)入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元參考答案：C答案解析：對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“實(shí)值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；時(shí)間溢價(jià)期權(quán)價(jià)格內(nèi)在價(jià)值3.503.5（元），

11、所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收入Max（執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià)，0）Max（8股票市價(jià)，0），由此可知，買(mǎi)入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材232、237頁(yè)）5.下列關(guān)于股利分配的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C.“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過(guò)未來(lái)預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策參考答案：

12、B答案解析：客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長(zhǎng)，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。（參見(jiàn)教材298頁(yè)）6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說(shuō)法中，正確的是（）。A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定

13、價(jià)參考答案：D答案解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。對(duì)于前期投資大，初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價(jià)，則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。（參見(jiàn)教材318319頁(yè)）7.如果企業(yè)采用變動(dòng)成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計(jì)算范圍是（）。A.直接材料、直接人工B.直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用C.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用D.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷(xiāo)售費(fèi)用參考答案：C答案解析：在變動(dòng)成本法下，生產(chǎn)成本中的

14、變動(dòng)成本計(jì)入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用。（參見(jiàn)教材449頁(yè)）8.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車(chē)間進(jìn)行，第一車(chē)間為第二車(chē)間提供半成品，第二車(chē)間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車(chē)間均沒(méi)有在產(chǎn)品。本月第一車(chē)間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車(chē)間，月末第一車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為60%；第二車(chē)間完工50件，月末第二車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車(chē)間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車(chē)間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。A.12 B.27 C.42 D.50

15、參考答案：C答案解析：在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”（參見(jiàn)教材444頁(yè)），某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品（稱(chēng)為該步驟的狹義在產(chǎn)品）和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品（即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品）。換句話(huà)說(shuō)，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。計(jì)算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，實(shí)際上計(jì)算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計(jì)算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，對(duì)于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公

16、式表示如下：某步驟月末（廣義）在產(chǎn)品約當(dāng)量該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量在產(chǎn)品完工程度以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量，所以，該題答案為：（10080）60（8050）42（件）。 9.下列成本估計(jì)方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是（）。A.歷史成本分析法B.工業(yè)工程法C.契約檢查法D.賬戶(hù)分析法參考答案：B答案解析：工業(yè)工程法是指運(yùn)用工業(yè)工程的研究方法，逐項(xiàng)研究決定成本高低的每個(gè)因素，在此基礎(chǔ)上直接估算固定成本和單位變動(dòng)成本的一種成本估計(jì)方法。工業(yè)工程法，可以在沒(méi)有歷史成本數(shù)據(jù)、歷史成本數(shù)據(jù)不可靠，或者需要對(duì)歷史成本分析結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證的情況下使用。尤其是在建立在標(biāo)準(zhǔn)成本和制定預(yù)算時(shí)，使用工業(yè)工程法，

17、比歷史成本分析更加科學(xué)。工業(yè)工程法可能是最完備的方法，可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨(dú)立的，在進(jìn)入細(xì)節(jié)之后要使用其他技術(shù)方法作為工具。（參見(jiàn)教材499501頁(yè)）10.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A.計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息C.計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資金成本D.計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資金成本參考答案：D答案解析：真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。他要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)作出所有必要的

18、披露，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。（參見(jiàn)教材546頁(yè)）二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）1.假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。A.從使用賒銷(xiāo)額改為使用銷(xiāo)售收入進(jìn)行計(jì)算B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算D.從使用已核銷(xiāo)應(yīng)收賬

19、款壞賬損失后的平均余額改為核銷(xiāo)應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算參考答案：AB答案解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好與選項(xiàng)A和選項(xiàng)B相反。2.在企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有（）。A.本期資產(chǎn)增加（本期銷(xiāo)售增加/基期銷(xiāo)售收入）基期期末總資產(chǎn)B.本期負(fù)債增加基期銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率利潤(rùn)留存率（基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益）C.本期股東權(quán)益增加基期銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率利潤(rùn)留存率D.本期銷(xiāo)售增加基期銷(xiāo)售收入（基期凈利潤(rùn)/基期期初股東權(quán)益）利潤(rùn)留存率參

20、考答案：AD答案解析：在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)本期銷(xiāo)售收入增加/基期銷(xiāo)售收入，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；本期負(fù)債增加基期期末負(fù)債本期負(fù)債增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存本期股東權(quán)益增加，本期負(fù)債增長(zhǎng)率本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此，本期負(fù)債增加基期期末負(fù)債本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率基期期末負(fù)債本期收益留存/基期期末股東權(quán)益基期期末負(fù)債本期銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率利潤(rùn)留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確，應(yīng)該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”；在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存本期股東權(quán)益增加本期銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率利潤(rùn)留存率，即選項(xiàng)C的說(shuō)

21、法不正確，應(yīng)該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”；本期銷(xiāo)售增加基期銷(xiāo)售收入本期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率基期可持續(xù)增長(zhǎng)率基期股東權(quán)益增長(zhǎng)率基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益基期收益留存/基期期初股東權(quán)益基期凈利潤(rùn)利潤(rùn)留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。3.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有（）。A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間C.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升參考答案：ABD答案解析：對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平

22、息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；債券價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。4.下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說(shuō)法中，正確的有（）。A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來(lái)增量資金的機(jī)會(huì)成本，

23、而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重D. 計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本參考答案：ABC答案解析：加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，所以，賬面價(jià)值加權(quán)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻

24、繁的不便，所以，是理想的方法，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。因?yàn)橘Y本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來(lái)的，因此，相關(guān)的資本成本是未來(lái)的增量資金的邊際成本（屬于機(jī)會(huì)成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。如果發(fā)行費(fèi)用率比較高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。5.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式

25、看漲期權(quán)價(jià)值增加的有（ ）。A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高B.期權(quán)到期期限延長(zhǎng)C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高參考答案：CD答案解析：看漲期權(quán)的價(jià)值Max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0），由此可知，選項(xiàng)A不是答案；歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值，所以，選項(xiàng)B不是答案；股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，股票上升或下降的機(jī)會(huì)越大，對(duì)于看漲期權(quán)持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)高于（執(zhí)行價(jià)格期權(quán)價(jià)格）時(shí)可以獲利，股價(jià)低于（執(zhí)行價(jià)格期權(quán)價(jià)格）時(shí)最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵消。因此，股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值增加，即選項(xiàng)C是答案；一種簡(jiǎn)單而不全面的解釋是，假設(shè)股票價(jià)格不變，高利率會(huì)導(dǎo)致執(zhí)

26、行價(jià)格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價(jià)值。因此，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，即選項(xiàng)D是答案。6.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有（）。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高參考答案：AB答案解析：MM理論認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相

27、等，即無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說(shuō)明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；根據(jù)無(wú)稅MM理論的命題的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；根據(jù)有稅MM理論的命題的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確；在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。7.從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的有（）。A.經(jīng)營(yíng)租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租

28、人的損益平衡租金，出租人才能獲利B. 融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營(yíng)租賃中，出租人購(gòu)置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人D.融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償參考答案：ABC答案解析：損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)要大于借款的風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。出租人可以成批量購(gòu)置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購(gòu)置成本；專(zhuān)業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營(yíng)運(yùn)成本；經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等。由

29、此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是不可撤銷(xiāo)，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。8.某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（）。A.有價(jià)證券的收益率提高B.管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加參考答案：CD答案解析：根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)C和選項(xiàng)D是答案；管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，意味著管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項(xiàng)B不是答案。9.某企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬(wàn)元，短期金融負(fù)債為100萬(wàn)元。 下列關(guān)于

30、該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說(shuō)法中，正確的有（）。A.該企業(yè)采用的是配合型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策B.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于1C.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，可將20萬(wàn)元閑置資金投資于短期有價(jià)證券參考答案：BCD答案解析：根據(jù)短期金融負(fù)債（100萬(wàn)元）小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（120萬(wàn)元）可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項(xiàng)B、C、D是答案，選項(xiàng)A不是答案。10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法（以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法）比較的說(shuō)法中，正確的有（）。A.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配B.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是按部

31、門(mén)歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用C.作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小D.與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)參考答案：BD答案解析：作業(yè)成本法只對(duì)作業(yè)成本進(jìn)行分配，不是只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；傳統(tǒng)成本計(jì)算的直接成本，通常僅限于直接人工和直接材料，作業(yè)成本法認(rèn)為，有些“制造費(fèi)用”的項(xiàng)目可以直接歸屬于成本對(duì)象，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門(mén)歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用，而實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是針對(duì)部門(mén)的，所以，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)

32、評(píng)價(jià)，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤(rùn)表預(yù)算編制的說(shuō)法中，正確的有（）。A.“銷(xiāo)售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自銷(xiāo)售預(yù)算B.“銷(xiāo)貨成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算C.“銷(xiāo)售及管理費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算D.“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤(rùn)表預(yù)算中的“利潤(rùn)”項(xiàng)目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來(lái)的參考答案：AC答案解析：在編制利潤(rùn)表預(yù)算時(shí)，“銷(xiāo)售成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)是在利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)估計(jì)的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤(rùn)”和所得稅稅率計(jì)算出來(lái)的。因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種

33、產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤(rùn)為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤(rùn)的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4，單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為2.5，銷(xiāo)售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為0.5。下列說(shuō)法中，正確的有（）。A.上述影響稅前利潤(rùn)的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的B.當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)8 000元C.當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40%時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%參考答案：ABCD答案解析：敏感系數(shù)的絕對(duì)值越大，敏感性越強(qiáng)，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；根據(jù)單價(jià)的敏感系數(shù)為4可知，當(dāng)單價(jià)提高10時(shí)，稅前利潤(rùn)提高40，即提高200004

34、08000（元），選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；根據(jù)單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為2.5可知，當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40時(shí)，稅前利潤(rùn)的下降幅度將超過(guò)100，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；根據(jù)固定成本的敏感系數(shù)為0.5可知，固定成本提高200時(shí)，稅前利潤(rùn)降低100（即降低20000元），而固定成本的提高額稅前利潤(rùn)的降低額，所以，固定成本20000/20010000（元），即當(dāng)年的銷(xiāo)售量（單價(jià)單位變動(dòng)成本）200001000030000（元），盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷(xiāo)售量（單價(jià)單位變動(dòng)成本）01000010000（元），即盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷(xiāo)售量/當(dāng)年的銷(xiāo)售量10000/300001/3，安全邊際量/當(dāng)年的銷(xiāo)售量11/32/3

35、，安全邊際率2/366.67，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。3、 計(jì)算分析題（本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）1.A公司是一家處于成長(zhǎng)階段的上市公司，正在對(duì)2010年的業(yè)績(jī)進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：（1）A公司2010年的銷(xiāo)售收入為2 500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為1 340萬(wàn)

36、元，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用為500萬(wàn)元，利息費(fèi)用為236萬(wàn)元。（2）A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬(wàn)元，平均金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元，平均經(jīng)營(yíng)負(fù)債為100萬(wàn)元，平均股東權(quán)益為2 000萬(wàn)元。（3）目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%；2010年A公司董事會(huì)對(duì)A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算A公司的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。（2）計(jì)算A公司的剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。（3）計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，A公司201

37、0年年末發(fā)生營(yíng)銷(xiāo)支出200萬(wàn)元，全部計(jì)入銷(xiāo)售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用資本化（提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）。（4）與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)？參考答案：（1）A公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（25001340500）（125%）495（萬(wàn)元）A公司凈利潤(rùn)495236（125%）318（萬(wàn)元）A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（5200100）1005000（萬(wàn)元）A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率495/5000100%9.9% A公司權(quán)益凈利率318/2000100%15.9%（2）A公司稅后利息費(fèi)用23

38、6（125%）177A公司凈負(fù)債500020003000A公司剩余凈金融支出17730008%（125%）3（萬(wàn)元）A公司剩余權(quán)益收益318200015%18（萬(wàn)元）A公司剩余經(jīng)營(yíng)收益18（3）15（萬(wàn)元）（3）加權(quán)平均資本成本12%（2000/5000）8%（125%）（3000/5000）8.4%A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)495200（125%）645（萬(wàn)元）A公司調(diào)整后凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)5000200/25100（萬(wàn)元）A公司披露的經(jīng)濟(jì)增加值64551008.4%216.6（萬(wàn)元）（4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程；（2）有利于防止次優(yōu)化。缺點(diǎn)：（1）不便于

39、不同規(guī)模的公司和部門(mén)的業(yè)績(jī)比較；（2）依賴(lài)于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：（1）經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)；（2）經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。缺點(diǎn)：（1）不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力；（2）經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)。2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目金額2010年2009年資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：凈負(fù)債600400股東權(quán)益1 6001 000凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)2 2001 4

40、00利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）：銷(xiāo)售收入5 4004 200稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)440252減：稅后利息費(fèi)用4824凈利潤(rùn)392228要求：（1）假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營(yíng)差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。（2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表示）。（3）B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3

41、次，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)？參考答案：（1）2009年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率252/1400100%18%稅后利息率24/400100%6%2009年經(jīng)營(yíng)差異率18%6%12%杠桿貢獻(xiàn)率12%（400/1000）4.8%2010年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率440/2200100%20%稅后利息率48/600100%8%經(jīng)營(yíng)差異率20%8%12%杠桿貢獻(xiàn)率12%（600/1600）4.5%（2）權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿2009年權(quán)益凈利率18%（18%6%）（400/1000）22.8% （1）替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：20%（20%6%）（

42、400/1000）25.6% （2）替換稅后利息率：20%（20%8%）（400/1000）24.8% （3）替換凈財(cái)務(wù)杠桿：20%（20%8%）（600/1600）24.5% （4）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響（2）（1）25.6%22.8%2.8%稅后利息率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響（3）（2）24.8%25.6%0.8%凈財(cái)務(wù)杠桿下降對(duì)于權(quán)益凈利率影響（4）（3）24.5%24.8%0.3%2010年權(quán)益凈利率2009年權(quán)益凈利率24.5%22.8%1.7%綜上可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財(cái)務(wù)杠桿下降導(dǎo)致

43、權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。（3）2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率8%）（600/1600）25%解得：2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率20.36%2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)稅后經(jīng)營(yíng)凈利率2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率20.36%/36.79%2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少達(dá)到6.79%才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）C公司2010年的銷(xiāo)售收入為1

44、 000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。（2）C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量（2）計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。參考答案：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比1/41/275%20

45、10年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)100075%750（萬(wàn)元）2010年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)75020%150（萬(wàn)元）2010年稅后利息費(fèi)用（750/2）6%22.5（萬(wàn)元）2010年凈利潤(rùn)15022.5127.5（萬(wàn)元）2011年股權(quán)現(xiàn)金流量127.5（110%）37510%102.75（萬(wàn)元）2012年股權(quán)現(xiàn)金流量127.5（110%）（18%）375（110%）8%151.4733118.47（萬(wàn)元）2013年股權(quán)現(xiàn)金流量127.5（110%）（18%）（15%）375（110%）（18%）5%159.043522.275136.77（萬(wàn)元）（2）股權(quán)價(jià)值102.75(P/F,12%,1)118.47（P/F,1

46、2%,2）136.77/（12%5%）（P/F,12%,2）102.750.8929118.470.79721953.8570.797291.74594.4441557.6151743.80（萬(wàn)元）4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對(duì)材料價(jià)格差異采用“調(diào)整銷(xiāo)貸成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分配至已銷(xiāo)產(chǎn)品成本和存貨成本，對(duì)其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下：（1）公司生產(chǎn)能量為1000小時(shí)/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：直接材料（6千克26元/千克） 156元直接人工（2小時(shí)12元/小時(shí)） 24元變動(dòng)制造費(fèi)用（2小時(shí)6元/小

47、時(shí)） 12元固定制造費(fèi)用（2小時(shí)4元/小時(shí)） 8元單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200元（2）原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。（3）月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫(kù)；月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷(xiāo)售480件。（4）本月耗用直接材料2850千克，實(shí)際成本79800元；使用直接人工950小時(shí)，支付工資11590元；實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用5605元，固定制造費(fèi)用3895元。（5）月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為465

48、元。要求：（1）計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。（2）計(jì)算7月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異（其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算）。（3）計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本（提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷(xiāo)售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配）。參考答案：（1）月末在產(chǎn)品數(shù)量4047045060（件）月末在產(chǎn)品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本601566050%（24128）10680（元）月末產(chǎn)成品數(shù)量6045048030（件）月末產(chǎn)成品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本302006000（元）（2）直接材料價(jià)格差異7

49、98002850265700（元）直接材料數(shù)量差異（28504706）26780（元）直接材料成本總差異57007806480（元）本月投入完成的約當(dāng)產(chǎn)量450（6040）50%460（件）直接人工工資率差異1159095012190（元）直接人工效率差異（9504602）12360（元）直接人工成本總差異190360550（元）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異5605950695（元）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異（9504602）6180（元）變動(dòng)制造費(fèi)用總差異1809585（元）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異389510004105（元）固定制造費(fèi)用閑置能量差異（1000950）4200（元）固定制造費(fèi)用效率差異（95

50、04602）4120（元）固定制造費(fèi)用總差異200120105215（元）（3）本期完工產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異450（4205700）/（45060）5400（元）期末在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異60（4205700）/（45060）720（元）期末產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異30（4655400）/（48030）345（元）結(jié)轉(zhuǎn)成本差異后：在產(chǎn)品存貨成本1068072011400（元）產(chǎn)成品存貨成本60003456345（元）四、綜合題（本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答

51、題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）1.E公司是一家民營(yíng)醫(yī)藥企業(yè)，專(zhuān)門(mén)從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利的BJ注射液自上市后銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬(wàn)支/年。E公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬(wàn)支/年。由于公司目前沒(méi)有可用的廠房和土地用來(lái)增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬(wàn)支/年的生產(chǎn)線。當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為1127萬(wàn)元，生產(chǎn)線的原值為

52、1800萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用10年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬(wàn)元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5000萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)時(shí)計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)元。BJ注射液目前的年銷(xiāo)售量為400萬(wàn)支，銷(xiāo)售價(jià)格為每支10元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬(wàn)元。擴(kuò)建完成后，第1年的銷(xiāo)量預(yù)計(jì)為700萬(wàn)支，第2年的銷(xiāo)量預(yù)計(jì)為1000萬(wàn)支，第3年的銷(xiāo)量預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)支，以后每年穩(wěn)定在1200萬(wàn)支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)

53、對(duì)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬(wàn)元。項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬(wàn)支BJ注射液的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn)BJ注射液需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷(xiāo)售額的10%。擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在2011年年末完成并投入使用。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末（零時(shí)點(diǎn)），營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，權(quán)益為1.5，當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6.25%，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率？請(qǐng)說(shuō)明原因。（2）計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量）、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中），判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。（3）計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的