公司理財(cái)原書(shū)第八版(中文)第九章習(xí)題答案

1、1. 因?yàn)楣镜谋憩F(xiàn)具有不可預(yù)見(jiàn)性。2. 投資者很容易看到最壞的投資結(jié)果，但是確很難預(yù)測(cè)到。3. 不是，股票具有更高的風(fēng)險(xiǎn)，一些投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，他們認(rèn)為這點(diǎn)額外的報(bào)酬率還不至于吸引他們付出更高風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)。4. 股票市場(chǎng)與賭博是不同的，它實(shí)際是個(gè)零和市場(chǎng)，所有人都可能贏。而且投機(jī)者帶給市場(chǎng)更高的流動(dòng)性，有利于市場(chǎng)效率。5. 在80年代初是最高的，因?yàn)榘殡S著高通脹和費(fèi)雪效應(yīng)。6. 有可能，當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬非常低，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬非常高，或者同時(shí)出現(xiàn)這兩種現(xiàn)象時(shí)就會(huì)發(fā)生這樣的情況。7. 相同，假設(shè)兩公司2年前股票價(jià)格都為P0，則兩年后G公司股票價(jià)格為1.1*0.9* P0，而S公司股票價(jià)格為

2、0.9*1.1 P0，所以兩個(gè)公司兩年后的股價(jià)是一樣的。8. 不相同，Lake Minerals 2年后股票價(jià)格 = 100(1.10)(1.10) = $121.00 而Small Town Furniture 2年后股票價(jià)格= 100(1.25)(.95) = $118.759. 算數(shù)平均收益率僅僅是對(duì)所有收益率簡(jiǎn)單加總平均，它沒(méi)有考慮到所有收益率組合的效果，而幾何平均收益率考慮到了收益率組合的效果，所以后者比較重要。10. 不管是否考慮通貨膨脹因素，其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沒(méi)有變化，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的差額，若這兩者都考慮到通貨膨脹的因素，其差額仍然是相互抵消的。而在考慮稅

3、收后收益率就會(huì)降低，因?yàn)槎惡笫找鏁?huì)降低。11. R = (91 83) + 1.40 / 83 = 11.33%12. 股利收益率 = 1.40/83=1.69% 資本利得收益率 = (9183)/83= 9.64%13. R = (7683) +1.40 /83=6.75% 股利收益率= 1.40/83=1.69% 資本利得收益率=(7683)/83=8.43%14. （1）總收益 = $1,074 1,120 + 90= $44（2）R = ($1,074 1,120) + 90 / $1,120=3.93%（3）運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)r = (

4、1.0393 / 1.030) 1= 0.90%15. （1）名義收益率=12.40%（2）運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)r =9.02%16. 運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)rG = 2.62%rC = 3.01%17. X,Y的平均收益率為： X,Y的方差為：將數(shù)據(jù)帶入公式分別可以得到 所以X,Y的標(biāo)準(zhǔn)差各為：18. （1）根據(jù)表格數(shù)據(jù)可求得：大公司算數(shù)平均收益率=19.41%/6=3.24% 國(guó)庫(kù)券算數(shù)平均收益率=39.31%/6=6.55% （2）將數(shù)據(jù)帶入公式，可得到大公司股票組合標(biāo)準(zhǔn)差=0.2411，國(guó)庫(kù)券標(biāo)準(zhǔn)

5、差=0.0124 （3）平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)= -19.90%/6= -3.32% 其標(biāo)準(zhǔn)差為0.249219. （1）算術(shù)平均收益率 = (2.16 +0.21 + 0.04 +0 .16 +0 .19)/5=55.2%（2）將數(shù)據(jù)帶入公式，可得其方差=0.，所以標(biāo)準(zhǔn)差=0.901320. （1）運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)r = (1.5520/ 1.042) 1= 48.94%（2）21. （1）運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)r = (1.051/ 1.042) 1= 0.86% （2）22. 持有期收益率=(1 .049

6、1)(1 +0.2167)(1 +0.2257)(1 +0.0619)(1 +0.3185) 1=98.55%23. 20年期零息債券的現(xiàn)值美元所以，收益率R = (163.51152.37)/152.37=7.31%24. 收益率R = (80.2784.12 +5.00)/84.12=1.37%25. 三個(gè)月的收益率R =(42.0238.65)/38.65=8.72%，所以，年度平均收益率APR=4（8.72%）=34.88%年度實(shí)際年利率EAR=(1+0.0872)41=39.71%26. 運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)則平均實(shí)際收益率= (0.04

7、47+0.0554+0.0527+0.0387+0.0926+0.1155+0.1243)/ 7=7.48%27. 根據(jù)前面的表格9-2可知，長(zhǎng)期公司債券的平均收益率為6.2%，標(biāo)準(zhǔn)差為8.6%，所以，其收益率為68%的可能會(huì)落在平均收益率加上或者減去1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的范圍內(nèi)：，同理可得收益率為95%的可能范圍為：28. 同理27題大公司股票收益率為68%的可能范圍為：，收益率為95%的可能范圍為：29 運(yùn)用Blume公式可得：30. 估計(jì)一年的收益率最好運(yùn)用算數(shù)平均收益率，即為12.4%運(yùn)用Blume公式可得：31 0.55 =0.080.130.07+0.29+RR=38%32. 算數(shù)平均收益率

8、=（0.21+0.14+0.23-0.08+0.09-0.14）/6=7.5% 幾何平均收益率：=33. 根據(jù)題意可以先求出各年的收益率： R1 =(49.0743.12+0.55)/43.12=15.07%R2 =(51.1949.07+0.60)/49.07=5.54% R3 =(47.2451.19+0.63)/51.19=6.49% R4 =(56.0947.24+0.72)/47.24=20.26% R5 =(67.2156.09+0.81)/56.09=21.27%算數(shù)平均收益率RA =(0.1507 +0.05540.0649+0.2026+0.2127)/5=11.13%幾何平

9、均收益率：RG=(1+0.1507)(1+0.0554)(10.0649)(1+0.2026)(1+0.2127)1/51=10.62%34. （1）根據(jù)表9-1數(shù)據(jù)可以計(jì)算出國(guó)庫(kù)券在此期間平均收益率=0.619/8=7.75%，平均通脹率=0.7438/8=9.30%（2）將數(shù)據(jù)帶入公式，可得其方差=0. 標(biāo)準(zhǔn)差=0.0312（3）平均實(shí)際收益率= -0.1122/8= -1.4%（4）有人認(rèn)為國(guó)庫(kù)券沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，是指政府違約的幾率非常小，因此很少有違約風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)庫(kù)券是短期的，所以也有非常有限的利率風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，這個(gè)例子說(shuō)明，存在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，隨著時(shí)間的推移，即使投資者賺取正的回報(bào)，投資的實(shí)際購(gòu)買力也可能下降。35. 該債券的現(xiàn)值，所以， R=(1047.671028.50+80)/1028.50=9.64%，運(yùn)用費(fèi)雪方程式： (1 + R) = (1 + r)(1 + h)r =(1.0964/1.048)1=4.62%36. 從長(zhǎng)期政府債券收益表來(lái)看，我們看到的平均回報(bào)率為5.8%，標(biāo)準(zhǔn)差為9.3%。在正常的概率分布，大約2/3數(shù)據(jù)在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)。這意味著，大約1/3的數(shù)據(jù)不在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)。因此，