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1、第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,4.1 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo),工程項(xiàng)目(投資方案)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是工程經(jīng)濟(jì)分析的核心. 目的是確保決策的正確性和科學(xué)性,最大限度地減小投資的風(fēng)險(xiǎn),最大限度地提高項(xiàng)目投資的綜合經(jīng)濟(jì)效益,為項(xiàng)目的投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。,4.1.1 投資方案評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,4.1.1.1 投資方案評(píng)價(jià)的內(nèi)容與方法概述,盈利能力分析。分析和測(cè)算項(xiàng)目計(jì)算期的盈利能力和盈利水平。 清償能力分析。分析、測(cè)算項(xiàng)目?jī)斶€貸款的能力和投資的回收能力。 抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析。分析項(xiàng)目在壽命期內(nèi)可能遇到的不確定性因素和隨機(jī)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度,考察項(xiàng)目承受各種風(fēng)險(xiǎn)的能力,提高項(xiàng)目投資的可靠性和盈利性。,(1)方案經(jīng)
2、濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容,(2)投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法。投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類。對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。,按其是否考慮時(shí)間因素(資金時(shí)間價(jià)值)又可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法是不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,對(duì)現(xiàn)金流量分別進(jìn)行直接匯總計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的方法。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法的特點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便。因此,在方案初選階段,可采用靜態(tài)評(píng)價(jià)方法。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是用折算的現(xiàn)金流量來計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)。它能較全面地反映投資方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效果。在進(jìn)行方案比較時(shí),一般以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為主。,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,4.1.1.1 投資方案評(píng)價(jià)的內(nèi)容與
3、方法概述,投資收益率 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期 借款償還期 償債能力 利息備付率 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 償債備付率 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 凈現(xiàn)值率 凈年值 動(dòng)態(tài)投資回收期,4.1.1.2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值劃分:,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的性質(zhì)劃分:,末尾為期 單位為年,末尾為值 單位為貨幣單位,末尾為率, 用百分?jǐn)?shù)標(biāo)示,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,4.1.2 投資方案評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算,投資利潤(rùn)(收益)率 靜態(tài)投資回收期(Pt) 動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt) 凈現(xiàn)值(NPV ) 內(nèi)部收益率(IRR) 凈現(xiàn)值率(
4、NPVR) 凈年值(NAV),償債能力指標(biāo),盈利能力分析指標(biāo),借款償還期 利息備付率 償債備付率,1靜態(tài)投資回收期(Pt),定義:靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值,以項(xiàng)目的凈收益回收其全部投資所需要的時(shí)間。,靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算,分以下兩種情況:,(1)若項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同,則:,: 為全部投資,: 為每年的凈收益,4.1.2.1 盈利能力分析指標(biāo),(2)若項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均不同,則,評(píng)價(jià) 準(zhǔn)則:,表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回, 則方案可以考慮接受,則方案是不可行的,【例】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如表3.1示,計(jì)算其靜態(tài)投資回收期,i=10%,
5、即靜態(tài)投資回收期為4.33年。,4.1.2.1 盈利能力分析指標(biāo),靜態(tài)投資回收期經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀,計(jì)算簡(jiǎn)便,在一定程度上反映了方案經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)劣。而且由于它選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)是回收資金的速度越快越好,符合怕?lián)L(fēng)險(xiǎn)的投資者的心理,是人們樂于接受和使用的方法。 但是,一般認(rèn)為靜態(tài)投資回收期只能作為一種輔助指標(biāo),而不能單獨(dú)使用,其原因是: 第一,沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值; 第二,僅以投資的回收快慢作為決策的依據(jù),沒有考慮回收以后的情況。,4.1.2.1 盈利能力分析指標(biāo),2動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt),定義:動(dòng)態(tài)投資回收期是考慮資金的時(shí)間價(jià)值,以折算的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值回收全部投資現(xiàn)值所需要的時(shí)間。,:為基準(zhǔn)收益
6、率,在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表,用下列近似公式計(jì)算:,評(píng)價(jià) 準(zhǔn)則:,表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回, 則方案可以考慮接受,則方案是不可行的。,4.1.2.1 盈利能力分析指標(biāo),【例4.3】方案有關(guān)數(shù)據(jù)同例4.2,計(jì)算該方案動(dòng)態(tài)投資回收期。,動(dòng)態(tài)投資回收期為5.32年,較靜態(tài)投資回收期4.33年長(zhǎng)0.99年。,動(dòng)態(tài)投資回收期是反映方案投資實(shí)際回收能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),反映了等值回收,而不是等額回收全部投資所需時(shí)間,計(jì)算較為復(fù)雜。,3. 投資利潤(rùn)率R,定義:指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的利潤(rùn)總額(或年平均利潤(rùn)總額)與項(xiàng)目投入的總資金之比。它表明在項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年
7、所創(chuàng)造的利潤(rùn)額。,判別準(zhǔn)則為:,則項(xiàng)目可以考慮接受;,則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。,: 基準(zhǔn)投資收益率 或行業(yè)平均利潤(rùn)率,4.1.2.1 盈利能力分析指標(biāo),【例4.1】 某項(xiàng)目總投資為750萬元,正常年份的銷售收入為500萬元,年銷售稅金與附加為10萬元,年總成本費(fèi)用為340萬元,試求投資利潤(rùn)率和投資利稅率。若行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率 Rb=15% ,判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性。,【解】: 該項(xiàng)目年利潤(rùn)總額為:,投資利潤(rùn)率為R :,故項(xiàng)目可以考慮接受。,投資收益率指標(biāo)未考慮資金的時(shí)間價(jià)值,而且舍棄了項(xiàng)目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),故一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不完整的項(xiàng)目初步研究階段。,4.1.2.1 盈利能力分析指標(biāo)
8、,4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),定義:凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用基準(zhǔn)的折現(xiàn)率ic,分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到建設(shè)期初(第年即第年年初)的現(xiàn)值的代數(shù)和。是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。,評(píng)價(jià) 準(zhǔn)則:,說明方案能達(dá)到滿足基準(zhǔn)折現(xiàn)率要 求的盈利水平,故該方案可行;,說明方案不能達(dá)到滿足基準(zhǔn)折現(xiàn)率 要求的盈利水平,故該方案不可行。,【例】 某投資方案總投資為5000萬元,投產(chǎn)后,每年現(xiàn)金流出600萬元,每年現(xiàn)金流入為1400萬元。產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)壽命期為10年,在10年末,還能回收資金200萬元,基
9、準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%,求計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)值。,因此,方案不可行!,4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn):,凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足:,需首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率,而確定基準(zhǔn)收益率有時(shí)是比較難的; 不能說明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年經(jīng)營(yíng)成果; 不能直接反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。,考慮到了資金時(shí)間價(jià)值和方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的費(fèi)用和收益情況,它以金額表示投資收益的大小,比較直觀。,4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),凈現(xiàn)值與(基準(zhǔn))折現(xiàn)率的關(guān)系,對(duì)于常規(guī)投資(即在計(jì)算期內(nèi),開始時(shí)有支出而后才有收益,且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次 ),
10、若已知某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量,則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于我們所選用的折現(xiàn)率。即凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的(遞減)函數(shù)。,Npv(i) 是ic的遞減函數(shù),故基準(zhǔn)收益率定得越高,方案被接受的可能性就越小。,基準(zhǔn)收益率確定得合理與否,對(duì)投資方案的評(píng)價(jià)結(jié)果有直接影響,定得過高或過低都會(huì)導(dǎo)致投資決策的失誤。,4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),關(guān)于基準(zhǔn)收益率(也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ),4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 基準(zhǔn)折現(xiàn)率定的太高,可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕; 如果定的太
11、低,則可能會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納。 基準(zhǔn)收益率的確定:一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。 對(duì)于政府投資項(xiàng)目,進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)使用的基準(zhǔn)收益率是由國(guó)家組織測(cè)定并發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率; 非政府投資項(xiàng)目,由投資者自行確定,應(yīng)考慮以下風(fēng)素:,資金成本和機(jī)會(huì)成本。 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用。基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項(xiàng)目以外的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。顯然,基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。 預(yù)期利潤(rùn)。 投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益不僅應(yīng)能回收資金和支付利息,
12、而且應(yīng)能獲得一定的利潤(rùn)額。因此,在確定基準(zhǔn)收益率時(shí),必須考慮一定數(shù)額的預(yù)期利潤(rùn)。 投資風(fēng)險(xiǎn)。 在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),項(xiàng)目環(huán)境可能發(fā)生難以預(yù)料的不利變化,即投資者要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)作決策。所以在確定基準(zhǔn)收益率時(shí),僅考慮資金成本、機(jī)會(huì)成本因素是不夠的,還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,通常,以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率 ,來提高基準(zhǔn)折現(xiàn)率。,非政府投資項(xiàng)目,由投資者自行確定,應(yīng)考慮以下風(fēng)素:,4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),通貨膨脹。 在通貨膨脹影響下,項(xiàng)目投入物的價(jià)格都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬建項(xiàng)目在未來的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果,在確定基準(zhǔn)收益率時(shí),應(yīng)考慮通貨膨脹因素,對(duì)基準(zhǔn)收益率加以修正。 資金限制。 資金
13、是稀缺的資源,在資金短缺時(shí),應(yīng)通過提高基準(zhǔn)收益率的辦法進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),以便篩選掉盈利能力較低的項(xiàng)目。,非政府投資項(xiàng)目,由投資者自行確定,應(yīng)考慮以下風(fēng)素:,4. 凈現(xiàn)值(NPVNet Present Value ),5內(nèi)部收益率(IRRInternal Rate of Return),定義:內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率,表示對(duì)初始投資的恢復(fù)能力。即在這個(gè)折現(xiàn)率時(shí),項(xiàng)目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于項(xiàng)目現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。,“凈現(xiàn)值指標(biāo)”是在給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的情況下,所計(jì)算出的方案能夠負(fù)擔(dān)資本成本后的盈利;“內(nèi)部收益率”指標(biāo)則是倒過來,用來計(jì)算投資方案對(duì)所只用的資金所能支付的最高成本。,判別準(zhǔn)則:,若I
14、RR ic,則NPV (ic) 0,應(yīng)該接受此項(xiàng)目。,若IRR ic,則NPV (ic) 0,應(yīng)該放棄此項(xiàng)目。,5內(nèi)部收益率(IRRInternal Rate of Return),若IRRic,則NPV(ic)0,說明企業(yè)的投資不僅能夠回收,還能夠獲得盈利,因此方案應(yīng)考慮接受;,若IRR=ic,則NPV(ic)=0,說明企業(yè)的原始投資能夠回收,并恰能支付資本成本費(fèi)用,方案也應(yīng)能接受;,若IRRic,則NPV(ic)0,說明企業(yè)的原始投資可能無法收回,無法支付資本成本費(fèi)用,方案應(yīng)被拒絕。,內(nèi)部收益率的計(jì)算步驟:,首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn),選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率io; 計(jì)算方案的凈現(xiàn)值NPV(i0) ; 若N
15、PV(i0)0 ,則適當(dāng)增大i0;若NPV(i0)0, NPV(i2)0 , 其中:( i1-i2 )一般不超過。 采用線性插值法,計(jì)算內(nèi)部收益率的近似值,其計(jì)算公式為:,5內(nèi)部收益率(IRRInternal Rate of Return),【例】 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。試計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo)。,計(jì)算相應(yīng)的,設(shè),5內(nèi)部收益率(IRRInternal Rate of Return),內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義:,內(nèi)部收益率反映的是方案所能達(dá)到的收益率水平,其大小完全取決于方案自身的現(xiàn)金流,因而稱為內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率可以理解為方案占用資金的恢復(fù)能力或可承受的最大投資貸款利率。即對(duì)方案來說,如果折
16、現(xiàn)率(或投資貸款利率)取其內(nèi)部收益率IRR時(shí),在項(xiàng)目的計(jì)算期內(nèi),如始終存在未回收投資,(項(xiàng)目始終處于“償付”未被收回投資的狀況),且僅在計(jì)算期終時(shí),投資完全收回,凈現(xiàn)值等于零,動(dòng)態(tài)投資回收期正好等于該方案計(jì)算期。 內(nèi)部收益率越高,則該方案的效益越好。,5內(nèi)部收益率(IRRInternal Rate of Return),內(nèi)部收益率(IRR)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和不足:,考慮資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況; 能夠直接衡量項(xiàng)目的真正的投資收益率;能直觀反映投資方案的最大可能盈利能力或最大的利息償還能力; 不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率,而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。,IRR指標(biāo)的不足和局
17、限性:,以上討論的IRR使用情況僅適用于常規(guī)投資方案(凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)只變化一次 )的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),可以證明,此時(shí)方案有惟一的IRR解。對(duì)于具有非常規(guī)投資項(xiàng)目來講,其內(nèi)部收益率往往不是唯一的,在某些情況下甚至不存在。 計(jì)算煩瑣,需多次試算。 只根據(jù)IRR指標(biāo)大小進(jìn)行方案投資決策,可能會(huì)使投資大、IRR低、但收益總額很大、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重大影響的方案落選。因此,IRR指標(biāo)往往和NPV結(jié)合起來使用,因?yàn)镹PV值大的方案,其IRR未必大,反之亦然。,IRR指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn):,5內(nèi)部收益率(IRRInternal Rate of Return),多個(gè)內(nèi)部收 益率的情形,解釋與說明,常規(guī)項(xiàng)目:凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)只
18、變化一次的項(xiàng)目。 非常規(guī)項(xiàng)目:凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目。 當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次,就會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率 。如圖,符號(hào)由“正”變“負(fù)”,由“負(fù)”變“正”共次,所以內(nèi)部收益率有個(gè),不能使用IRR指標(biāo)。,6凈現(xiàn)值率(NPVR),定義:是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值,是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。 由于凈現(xiàn)值不能直接考察(反映)項(xiàng)目投資額的大小,故為了考察投資的利用效率,常用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。,定義:是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值,是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力
19、的指標(biāo)。 由于凈現(xiàn)值不能直接考察(反映)項(xiàng)目投資額的大小,故為了考察投資的利用效率,常用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。,計(jì)算公式:,判別準(zhǔn)則:NPVR0,方案可以接受。,m為建設(shè)期年數(shù),7凈年值(NAVNet Annual Value),定義:凈年值是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。,評(píng)價(jià)準(zhǔn)則: NAV0,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受; NAV0,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。,計(jì)算公式:,由于(A/P,i,n)0 ,NAV與NPV總是同為正或同為負(fù),故凈年值法與凈現(xiàn)值法在方案評(píng)價(jià)中能得出相同(一致)的結(jié)論。,4.1.2.2 償債能力指標(biāo),借款償還期:指以項(xiàng)目投產(chǎn)后的
20、收益(利潤(rùn)、折舊、攤銷及其他收益)償還項(xiàng)目投資借款本息所需要的時(shí)間。是反映項(xiàng)目借款償債能力的重要指標(biāo)。,在實(shí)際工作中,借款償還期可直接從財(cái)務(wù)平衡表推算,以年表示。 其計(jì)算公式為,評(píng)價(jià)準(zhǔn)則:借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí),即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。,4.1.2.2 償債能力指標(biāo),利息備付率 :利息備付率也稱已獲利息倍數(shù),指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。 計(jì)算公式為 :,利息備付率可以按年計(jì)算,也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。利息備付率表示使用項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè),利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則,表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。,4
21、.1.2.2 償債能力指標(biāo),償債備付率:償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi),各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。 計(jì)算公式為 :,可用于還本付息的資金包括:可用于還款的折舊和攤銷,成本中單列的利息費(fèi)用,可用于還款的利潤(rùn)等。 償債備付率可以按年計(jì)算,也可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算。正常情況下應(yīng)當(dāng)大于,且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于時(shí),表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù),需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),單一方案:獨(dú)立型方案 投資方案 互斥型方案 互補(bǔ)型方案 多方案 現(xiàn)金流量相關(guān)型方案 組合互斥型方案 混合相
22、關(guān)型方案,4.2.1 評(píng)價(jià)方案類型,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.2 單一(獨(dú)立型)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),二者評(píng)價(jià) 結(jié)論一致,經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià),單方案的可行性取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否達(dá)到或超過預(yù)定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。對(duì)方案自身經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn),稱為“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。如通過,則方案可行;否則應(yīng)予以拒絕。,靜態(tài)指標(biāo)評(píng)價(jià),投資收益率,靜態(tài)投資回收期,動(dòng)態(tài)指標(biāo)評(píng)價(jià),凈現(xiàn)值NPV,內(nèi)部收益率,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包括兩部分: 一是進(jìn)行“絕對(duì)效果檢驗(yàn)”,即考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果; 二是“相對(duì)效果檢驗(yàn)”,即考察哪個(gè)方案相對(duì)效果最優(yōu)。 兩種檢驗(yàn)的目
23、的和作用不同,通常缺一不可,以確保所選方案不但可行而且最優(yōu)。,增量投資利潤(rùn)率法 增量投資回收期法 年折算費(fèi)用法 綜合總費(fèi)用法,靜態(tài)評(píng)價(jià),計(jì)算期相同 NPV法 IRR法 NAV法 NPVR法,計(jì)算期不同 NPV法 NAV法 IRR法,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià),4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(靜態(tài)評(píng)價(jià)),1. 增量投資利潤(rùn)率法 定義:增量投資所帶來的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約與增量投資之比就叫增量(追加)投資利潤(rùn)率。 計(jì)算公式: 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則: 若R(2-1)基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率,則投資大的方案可行; 若R(2-1)基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率,則投資小的方案可行。 適用范圍:適用于對(duì)比方案的產(chǎn)出量(或生產(chǎn)率、年 營(yíng)
24、業(yè)收入等)(效用、效益、規(guī)模)相同的情況。當(dāng)其產(chǎn)出量不同時(shí),則要先進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理。,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(靜態(tài)評(píng)價(jià)),2. 增量(追加)投資回收期法 用互斥方案經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭硌a(bǔ)償其增量投資的年限。 計(jì)算公式: 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則: 若Pt(2-1) Pt(基準(zhǔn)投資回收期),投資小的方案可行。 適用范圍:適用于對(duì)比方案的產(chǎn)出量(或生產(chǎn)率、年?duì)I業(yè)收入等)相同的情況。當(dāng)其產(chǎn)出量不同時(shí),則要先進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理。,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(靜態(tài)評(píng)價(jià)),3. 年折算費(fèi)用法 定義:將投資額在基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)進(jìn)行分?jǐn)?,再與
25、各年的年經(jīng)營(yíng)成本相加。 計(jì)算公式: 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則:年折算費(fèi)用最小的方案為最優(yōu)。 4. 綜合總費(fèi)用法 定義:方案的綜合總費(fèi)用是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營(yíng)成本的總和。 計(jì)算公式: 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則:綜合總費(fèi)用最小的方案即minSj為最優(yōu)。,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)),1. 凈現(xiàn)值(NPV)法與凈年值(NAV)法 計(jì)算步驟: 絕對(duì)效果檢驗(yàn):計(jì)算各方案的NPV或NAV,并加以檢驗(yàn)剔除凈現(xiàn)值0或凈年值0的方案比較其指標(biāo)的數(shù)值; 方案選優(yōu):凈現(xiàn)值或凈年值最大的方案即為最優(yōu)方案。 判別準(zhǔn)則: NPV0且max(NPV)所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案; NAV0且max(NA
26、V)所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)),【例4.6】有三個(gè)互斥方案,壽命期均為10年,各方案的初始投資和年凈收益見表,在三個(gè)方案中選擇最優(yōu)方案。,【解】:,凈年值:,凈現(xiàn)值:,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)),2. 費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法 在工程經(jīng)濟(jì)分析中,方案的效益相同(或基本相同),但效益無法或很難用貨幣計(jì)量時(shí),用費(fèi)用現(xiàn)值(PC)與費(fèi)用年值(AC)替代凈現(xiàn)值(NPV)與凈年值(NAV)。 min(PC)所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min(AC)所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案,判別準(zhǔn)則:,【解】:,PCa=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72萬元 PCb=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69萬元,4.2 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4.2.3 互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)),思考與分析:我們可以根據(jù)凈現(xiàn)值的大小
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