證券投資學(xué)公司分析

1、1,證券投資學(xué),第八章：公司分析,2,主要內(nèi)容,公司競爭能力分析 公司盈利能力分析 公司管理能力分析 公司財務(wù)狀況分析 公司經(jīng)營風(fēng)險分析,3,8.1公司競爭能力分析,一、從公司競爭環(huán)境看其競爭能力的強(qiáng)弱 同類型公司數(shù)量的多少及地區(qū)分布狀況； 同類型公司規(guī)模集中度、生產(chǎn)集中度、市場占有率、知名度等情況； 同類型公司銷售要素的狀況； 主要包括銷售途徑、銷售機(jī)構(gòu)分布、信用狀況、銷售力量強(qiáng)弱、銷售制度現(xiàn)狀等。 4. 同類型公司的競爭優(yōu)勢所在,4,8.1公司競爭能力分析,二、從公司產(chǎn)品的銷售狀況判斷其競爭能力的強(qiáng)弱,銷售額 銷售額的增長率 銷售額的穩(wěn)定性 銷售額的發(fā)展性,5,8.1公司競爭能力分析,三、

2、從公司的增長能力分析其競爭能力的強(qiáng)弱,資產(chǎn)收益增長率 每股盈利增長率 產(chǎn)品創(chuàng)新率 研發(fā)經(jīng)費比率 銷售額增長率 再投資率,6,8.2公司盈利能力分析,盈利能力就是公司獲取利潤的能力，是公司組 織生產(chǎn)活動、銷售活動和財務(wù)管理水平高低的綜合 體現(xiàn)，也是公司在市場競爭中立于不敗之地的根本 保證。公司盈利能力的大小是其持續(xù)生存和發(fā)展的 必要條件，也是決定其股票價值高低的重要因素。 主要指標(biāo)有： 1、銷售毛利率 2、銷售凈利率 3、資產(chǎn)收益率 4、凈資產(chǎn)收益率,7,8.3公司管理水平分析,公司管理水平的高低是一個綜合指標(biāo)，它不僅涉及到公司的硬件設(shè)備、技術(shù)水平，更重要的是要求公司有系統(tǒng)的軟件，既有高素質(zhì)的企

3、業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和職工、有完善健全的經(jīng)營制度和管理制度等,8,一、企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)和能力,意義：在當(dāng)今的商業(yè)競爭中，人的因素是決定競爭成敗的最重要的因素。企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)和能力被認(rèn)為是推動企業(yè)發(fā)展的決定力量。 方法：投資者分析公司管理水平，首先必須對公司領(lǐng)導(dǎo)、管理人員及職員進(jìn)行分析，要了解公司領(lǐng)導(dǎo)者的學(xué)識、經(jīng)營管理能力及成功管理的典型事例，了解公司所有人員的總體素質(zhì)，從年齡、知識、學(xué)歷、技術(shù)、經(jīng)驗等諸方面進(jìn)行評價，把綜合素質(zhì)高和能力強(qiáng)的公司作為投資的首選目標(biāo)。 重點關(guān)注：研發(fā)能力（中心、產(chǎn)品更新率,9,二、公司管理組織策略及其運轉(zhuǎn)效能,管理組織是公司的中心。公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動是一個非常

4、復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須有科學(xué)、高效的管理組織體系，這個系統(tǒng)才能順利運行。從兩方面分析： 公司產(chǎn)、供、銷及資金融通等環(huán)節(jié)管理組織的狀況及相互協(xié)調(diào)情況。主要指標(biāo)有： 資產(chǎn)總值周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn) 公司內(nèi)部經(jīng)營管理制度的健全情況和有效程度。 主要包括： 公司各項管理規(guī)章制定及執(zhí)行情況 公司內(nèi)部激勵的政策和措施 職工的主人翁精神 公司的精神面貌 公司內(nèi)部勞資的協(xié)調(diào)能力,10,三、維護(hù)本公司主導(dǎo)公司地位的能力,如果公司管理部門能使本公司的銷售增長率高于本行業(yè)其他公司，從而使本公司占有市場的份額不斷擴(kuò)大，那說明本公司的管理部門在這一方面的能力很強(qiáng)。 其他能力評價： 1、擴(kuò)張能力 2、保持較高毛利

5、率的能力 3、合理融資能力 4、運用現(xiàn)代管理方法的能力,11,一、財務(wù)分析的基本方法,對比分析法 比率分析法 因素分析法 趨勢分析法,8.4 財務(wù)狀況分析,12,1.對比分析法,對上市公司財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析的方法主要包括： （1）將分析期的財務(wù)實際數(shù)據(jù)與計劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以分析實際與計劃的差異，比較計劃的實際完成情況； （2）將分析期的實際數(shù)據(jù)與過去某期的實際數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以比較分析期實際數(shù)據(jù)與過去某期實際數(shù)據(jù)的差異，揭示所比較的指標(biāo)的增減變動情況，從而預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢； （3）把公司的實際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財務(wù)狀況

6、的差異,13,2.比率分析法,比率分析是指對同一張財務(wù)報表的若干不同項目或不同類別之間，或在兩張不同財務(wù)報表的有關(guān)項目之間，用相對數(shù)揭示它們之間的相互關(guān)系，以分析和評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及其發(fā)展趨勢。 以杜邦分析體系為例,14,制造成本,杜邦財務(wù)分析體系,15,3.因素分析法,因素分析法又稱連環(huán)替代法，是指在財務(wù)指標(biāo)對比分析確定差異的基礎(chǔ)上，利用各種因素的順序替代，從數(shù)值上測定各個相關(guān)因素對有關(guān)財務(wù)指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。 這種分析方法首先確定某個指標(biāo)的影響因素及各因素的相互關(guān)系，然后依次把其中一個當(dāng)作可變因素進(jìn)行替換，最后再分別找出每個因素對差異的影響程度。 一般地，因素的排列順序

7、為：先數(shù)量指標(biāo)，后價值指標(biāo)；先外延，后內(nèi)涵,16,4.趨勢分析法,趨勢分析法是將公司連續(xù)幾年的財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以分析公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化情況及發(fā)展趨勢的一種方法。 從比較的時期基準(zhǔn)來分，有環(huán)比法和定比法。環(huán)比法是對逐年數(shù)字進(jìn)行比較分析的方法；定比法是以某一年為固定基準(zhǔn)對逐年數(shù)字進(jìn)行對比分析的方法,17,二、財務(wù)分析的基本內(nèi)容,償債能力分析。 資本結(jié)構(gòu)分析。 經(jīng)營效率分析。 盈利能力分析。 投資收益分析。 現(xiàn)金流量分析,根據(jù)其考察范圍和分析重點的不同，上市公司財務(wù)分析可大致分為以下五個方面,18,一）償債能力分析,1、 2、 3,19,一）償債能力分析,4、利息倍數(shù)= 5、經(jīng)

8、營現(xiàn)金比率= 6、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率,20,一）償債能力分析,7,21,二）資本結(jié)構(gòu)分析,1、 2、 3、 4,22,三）經(jīng)營效率分析,1、 2、 3、 4,23,四）盈利能力分析,1 2 3 4,24,五）投資收益分析,1 2 3 4 5,25,五）投資收益分析,6 7 8 9 10,26,六）現(xiàn)金流量分析,指某一時期內(nèi)公司現(xiàn)金流出入的數(shù)量與凈差。現(xiàn)金流量發(fā)生在籌資、投資、經(jīng)營活動的領(lǐng)域，其凈差反映了公司現(xiàn)金狀況，能反映企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，償債能力的強(qiáng)弱 1、 經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況分析： 反映了企業(yè)日?，F(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)經(jīng)常保持經(jīng)營活動中現(xiàn)金的較大流入來保證資金的正常循環(huán)。它同時也是銀行考察企業(yè)短

9、期償債率的重要指標(biāo)。了解現(xiàn)金在銷售回籠與利潤實現(xiàn)中的現(xiàn)金所占的比重，以及償債保證中現(xiàn)金流量的大小。從各個方面了解企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量的狀況是否正常,27,六）現(xiàn)金流量分析,2、 投資活動的現(xiàn)金流量狀況分析： 在不同的行業(yè)與不同的投資期現(xiàn)金流量表現(xiàn)不同。在投資規(guī)模大的初創(chuàng)期現(xiàn)金流動表現(xiàn)為大量凈流出，但在成熟期、回收期現(xiàn)金流量出現(xiàn)大量的凈流入。由于投資過程具有連續(xù)性，因而在投資領(lǐng)域現(xiàn)金一般不大量流入，除非固定資產(chǎn)被大量變賣回收等。由于我國正處在股份制改造的過程，企業(yè)處在擴(kuò)張投資階段，現(xiàn)金凈流入少而蘊涵了較大的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)不景氣時，有些企業(yè)為了獲得增配資金往往用擴(kuò)大投資來虛增利潤，從而獲得配股權(quán)。但我

10、們可以從現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流出入來自何處進(jìn)行分析，揭示現(xiàn)金流量不正常背后經(jīng)營的真實狀況,28,六）現(xiàn)金流量分析,3、 籌資活動的現(xiàn)金流量分析： 在企業(yè)的初創(chuàng)期籌資的規(guī)模大，出現(xiàn)現(xiàn)金的凈流入多，在企業(yè)到期償還貸款發(fā)放現(xiàn)金股息時，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)以流出為主。但在企業(yè)經(jīng)營投資狀況都不好的情況下，大量的籌資活動促使現(xiàn)金大量的流出入，而整體現(xiàn)金流量的結(jié)果卻表現(xiàn)為均衡，既余額少，有可能借新還舊債。因此現(xiàn)金流量的不正常狀況說明了企業(yè)債務(wù)沉重，信用狀況不佳,29,財務(wù)報表分析另需注意的要點,1、使用的報表數(shù)據(jù)要準(zhǔn)確可靠 2、財務(wù)比例分析的數(shù)據(jù)是歷史的，當(dāng)用于預(yù)測未來時，應(yīng)根據(jù)實際情況進(jìn)行調(diào)整 3、報表數(shù)據(jù)是靜態(tài)的，進(jìn)行財務(wù)分析時應(yīng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)特點、季節(jié)性因數(shù)等作客觀現(xiàn)實的分析,30,一、經(jīng)營風(fēng)險及其由來,經(jīng)營風(fēng)險的含義： 由于生產(chǎn)經(jīng)營原因而導(dǎo)致的風(fēng)險。 經(jīng)營風(fēng)險產(chǎn)生的原因： 競爭的存在使得市場對產(chǎn)品的需求和產(chǎn)品價格有著極大的不確定性，成本處于變動狀態(tài)； 公司的生產(chǎn)經(jīng)營還受可能受到通貨膨脹或天災(zāi)人禍等影響； 所有這些都會給公司的利潤帶來不確定的影響，從而產(chǎn)生了經(jīng)營風(fēng)險,8.5 公司經(jīng)營風(fēng)險分析,31,二、判斷經(jīng)營風(fēng)險的手段,經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿是指由于固定成本存