Ch時(shí)空穿越PPT培訓(xùn)資料

1、1,第二講：時(shí)空穿越跨時(shí)期資源配置,1 貨幣的時(shí)間價(jià)值 2 收益與預(yù)期收益 3 預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) 4 收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)管理流程與方法 生命周期理論,2,引言,普通朋友向你借錢，借不借？ 沒有利息，借不借？ 給于銀行存款利息，借不借？ 借錢用于做生意，而且借的是黃金，還給你同數(shù)量的黃金，借不借？ 如果不考慮感情因素，您一定要求償還超過原來數(shù)額的資金！ 即使物價(jià)不上揚(yáng) 貨幣有時(shí)間價(jià)值！ 金融基本理念之一，金融體系得以運(yùn)行的基礎(chǔ),3,1 貨幣的時(shí)間價(jià)值,1.1 貨幣時(shí)間價(jià)值的含義與計(jì)量 1.2 終值、現(xiàn)值與利率,4,1.1 貨幣時(shí)間價(jià)值的含義與計(jì)量,貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值 今天借出100

2、元，要求明年償還金額超過100元，超過部分即為貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因復(fù)雜 流動(dòng)性偏好假說 剩余價(jià)值分割學(xué)說 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量 F：若干期限后含有時(shí)間價(jià)值的金額，終值 P：當(dāng)前價(jià)值，現(xiàn)值，也叫本金 r：一般指年化利率，也稱折現(xiàn)率，或者叫收益率 n：期限，一般指年份數(shù) 記?。簲?shù)額上FP，但是價(jià)值上F=P 例如，今年的100=明年的106元（年利率為6,5,1.2 終值、現(xiàn)值與利率,關(guān)系： 一般復(fù)利計(jì)算 問題：利息不斷產(chǎn)生利息，到底應(yīng)該怎樣計(jì)算呢？ 連續(xù)復(fù)利與瞬時(shí)復(fù)利 利率及其調(diào)整 非常關(guān)鍵的作用，用無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 一般使用同期國債或定期存款利率 政策含義是：社

3、會(huì)平均利潤率 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率 基于部分項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行調(diào)整,6,2 收益與預(yù)期收益,2.1 貨幣時(shí)間價(jià)值與收益 2.2 收益的計(jì)量 2.3 預(yù)期收益率,7,2.1 貨幣時(shí)間價(jià)值與收益,貨幣時(shí)間價(jià)值轉(zhuǎn)化為收益 貨幣借貸后能夠獲得超過本金的收入 這部分收入可以看作是貨幣貸放的收益 如果投資或其他方式獲得的收入尚不能高于貸放收入，則認(rèn)為并不理想！ 貨幣有多種形式 存款，債券，股票等等 對(duì)應(yīng)的收益：利息、利息、紅利等 擴(kuò)大化之后，金融投資與實(shí)業(yè)投資 金融投資收益、實(shí)業(yè)投資回報(bào),8,2.2 收益的計(jì)量,到期收益率 有各種各樣的債務(wù)及其它金融工具，其計(jì)息方式、收益方式各不相同。 需要一個(gè)統(tǒng)

4、一的衡量利息率高低的指標(biāo) 常見的債務(wù)工具 普通貸款 分期付款的貸款 息票債券 永久債券 折扣債券（零息債券,9,到期收益率通用公式,計(jì)算方法的通用公式 關(guān)鍵的點(diǎn)：每期付出與得到的現(xiàn)金（現(xiàn)金的流入與流出的數(shù)額與時(shí)點(diǎn),10,例1,工商銀行給小張發(fā)放了2000元的助學(xué)貸款，約定兩年后小張償還2420元。試求其收益率？ 對(duì)于銀行而言，第一年付出現(xiàn)金2000元，第三年得到2420元，即現(xiàn)值為2000，終值為2420，期限為2。 公式為: r=10,11,例2,隔壁老王排隊(duì)購買了3000元的3年期憑證式國債（單利計(jì)算），年利率為3%，試問其到期收益率是多少？ 現(xiàn)值：3000元；何時(shí)到期：3年后，到期得到多

5、少：3000（1+33%）=3270；到期前何時(shí)得到多少利息：0 或第一年：-3000；第二年，0；第三年0；第四年+3270。即即現(xiàn)值為3000，終值為3270，期限為3。 公式為 解得： r=2.91,12,例3,小張向銀行借了300000元的住房按借貸款，分25年還清，每年還26684元。銀行到期收益率為多少？ 解得： r=7.40,13,例4,隔壁老李通過證券公司購買了3000元的還有3年期記賬式國債，面值為3000元年利率為3%，每年付息一次，試問其到期收益率是多少？ 如果每半年付息一次，到期收益率？ 如果老李買入價(jià)為2450元 ,14,例4的解答,公式為 解得： r=3% 如245

6、0 解得： r=10.43,15,2.3 預(yù)期收益率,事后計(jì)算投資成敗用到期收益率，但決策？ 預(yù)計(jì)到期收益率，或預(yù)期收益率 預(yù)期收益率 任何投資都有可能有多種結(jié)果，既可能有偏好的結(jié)果，也可能有較差的結(jié)果 將未來的到期收益率看做隨機(jī)變量 決策時(shí)采用到期收益率的數(shù)學(xué)期望E(R) 預(yù)期收益率成為投資決策關(guān)鍵指標(biāo) 預(yù)期收益率越高，投資越有吸引力,16,3 預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn),預(yù)期收益是到期收益率的均值 但各種可能的結(jié)果與均值存在偏離 如： 投資項(xiàng)目A：暑假投資冰柜賣冷飲，炎熱時(shí)收益達(dá)15%，天氣不好則為5%，如果可能性各為50%，則預(yù)期收益率為10% 投資項(xiàng)目B：夏天投資基金銷售，效益好則收益達(dá)25%，差

7、不好則虧5%，如果可能性各為50%，預(yù)期收益率也為10% 明顯的投資項(xiàng)目A優(yōu)于投資項(xiàng)目B 偏離程度的計(jì)量用方差D(R) 其含義是方差越大，收益的取值越分散 或者說偏離程度越高，即風(fēng)險(xiǎn)越高 風(fēng)險(xiǎn)成為投資決策的另一關(guān)鍵指標(biāo),17,資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn),18,4 收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系及應(yīng)用,風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)應(yīng) 在金融活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)與收益通常是對(duì)應(yīng)的，即經(jīng)濟(jì)主體由于不確定性因素而遭受損失和獲得收益的可能性是同時(shí)存在的。 風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)立而又統(tǒng)一 風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)，收益是風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，二者之間存在著彼此對(duì)立而又統(tǒng)一的辯證關(guān)系。 含義 風(fēng)險(xiǎn)與收益相互伴生，激勵(lì)著經(jīng)濟(jì)主體參與金融活動(dòng)，承擔(dān)不確定性來替代確定性，以求

8、獲得更高的預(yù)期回報(bào)。 人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行區(qū)別、測量和評(píng)估，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)，在此基礎(chǔ)上，爭取收益的最大化。 風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系的應(yīng)用 市場錯(cuò)誤：風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配 發(fā)現(xiàn)價(jià)值低估的資產(chǎn)，低吸高拋 發(fā)現(xiàn)價(jià)值高估的資產(chǎn)，高拋低吸 舉例：買別人買不起的東西；不同歷史時(shí)期的生財(cái)之道,19,不同歷史時(shí)期的生財(cái)之道,20,上世紀(jì)80年代初,計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，大家的收入水平都差不多，國營企業(yè)的老工人，其收入往往要比大學(xué)年輕教師高，恩格爾系數(shù)普遍都在50%以上。 這個(gè)時(shí)候要獲取比別人多的收入，往往是把自己的人力資本作為投入資本，通過兩條途徑致富：一是放棄鐵飯碗，做個(gè)體戶；二是以留學(xué)為名出國打工。 但在那個(gè)時(shí)候，真

9、要放棄現(xiàn)有的工作，脫離計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的體系，需要很大的勇氣,21,90年代初,股票認(rèn)購證每張30元，有人統(tǒng)計(jì)過，如果花3000元買上100張，將最終所認(rèn)購的股票賣出，將獲利100萬。 但當(dāng)初在投資回報(bào)率還不明朗的情況下，即便花300元買10張，也是一筆相當(dāng)于發(fā)達(dá)地區(qū)一個(gè)月工資的風(fēng)險(xiǎn)投資（將影響到當(dāng)月的吃飯問題,22,90年代后期,90年代中后期開始，中國逐步融入到世界經(jīng)濟(jì)體系中，與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及熱錢的流動(dòng)的趨向越來越同步 出口 國貿(mào)專業(yè)及其興盛 消費(fèi)升級(jí)相關(guān)投資 如液晶電視、筆記本電腦 資本市場,23,01-05,土地、房產(chǎn)、資源等 貴金屬如黃金投資 黃金投資僅有差價(jià)，甚至還要繳納保管費(fèi) 土地 例如

10、林地 多年難有回報(bào)，甚至持續(xù)的現(xiàn)金流出 房產(chǎn) 儲(chǔ)蓄很難買得起，大部分要負(fù)債 稀土 瘋了,24,06-10,藝術(shù)品等 人民幣升值相關(guān)資產(chǎn),25,2010年及其以后,大學(xué)生畢業(yè)與創(chuàng)業(yè),26,5 風(fēng)險(xiǎn)管理流程與方法,風(fēng)險(xiǎn)管理流程 風(fēng)險(xiǎn)管理方法 預(yù)防與控制損失 風(fēng)險(xiǎn)留存 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 套期保值 保險(xiǎn) 分散投資 風(fēng)險(xiǎn)管理矩陣,27,風(fēng)險(xiǎn)管理流程,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與控制,28,預(yù)防和控制損失,降低損失的可能性或嚴(yán)重性而采取的行動(dòng)，可在損失發(fā)生前、中、后采取。 如為避免得病，可以吃得好點(diǎn)，睡眠充足，多鍛煉等等，如果已感冒，可以臥床休息等等。 極端的例子是著名足球明星博克坎普不做飛機(jī) 火災(zāi)的預(yù)防和控制？（以你們宿舍

11、管理為例,29,風(fēng)險(xiǎn)留存,指以自己的財(cái)產(chǎn)準(zhǔn)備彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的損失。 舉例 預(yù)防性現(xiàn)金凱恩斯現(xiàn)金偏好理論 金城一朋友，家中暗格藏現(xiàn)金,30,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人。 三種方法：套期保值、保險(xiǎn)和分散投資,31,套期保值,一種行為不僅降低了面臨的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也放棄了收益的可能 典型的方式如期貨市場中的套期保值，遠(yuǎn)期市場中遠(yuǎn)期合約的買賣 集中表現(xiàn)為利用對(duì)應(yīng)市場，做相反的操作，一個(gè)市場賺錢，另一個(gè)市場虧錢，抵消意外事件對(duì)價(jià)格的影響 后續(xù)課程中具體學(xué)習(xí),32,保險(xiǎn),支付額外的費(fèi)用（保險(xiǎn)費(fèi)）以避免損失 如財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn) 又如期權(quán),33,分散投資,持有一個(gè)多樣化的資產(chǎn)組合，也就是各種資產(chǎn)都持有一些，這樣，

12、東方不亮西方亮。俗話說的好，“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里” 效果是：可以維持預(yù)期收益率不變，而使得風(fēng)險(xiǎn)（方差）最低；或者使得風(fēng)險(xiǎn)不變，而是預(yù)期收益率盡可能提高。 關(guān)鍵是相關(guān)系數(shù),34,6 生命周期理論(Life Cycle,個(gè)人理財(cái)生命周期理論 微觀行為 宏觀表現(xiàn) 企業(yè)/行業(yè)/產(chǎn)品生命周期理論,35,個(gè)人理財(cái)生命周期理論的微觀行為,人的一生，五個(gè)時(shí)期 成長期 主要指20歲以下的學(xué)生，無收入 理財(cái)強(qiáng)調(diào)“切勿亂花錢” 并把握時(shí)間學(xué)會(huì)理財(cái)投資的知識(shí)。 青年期 參加工作至結(jié)婚的時(shí)期，一般為1-5年。收入低，消費(fèi)支出大。 提高自身，投資自己。凈資產(chǎn)為負(fù) 成年期 從小孩出生直到上大學(xué)，一般為9-18年

13、。收入與支出大體平衡 投資能力大大增強(qiáng) 成熟期 指子女參加工作到家長退休時(shí)期，一般為15年左右。 收入大于支出，一般有凈資產(chǎn)，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)是擴(kuò)大投資 老年期 退休以后的時(shí)期。 投資和花費(fèi)通常都比較保守。 銜接五個(gè)時(shí)期的正是投資，或者說貨幣時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用 但不同文化背景下并不相同,36,不同文化背景的銜接儒家文化,核心：養(yǎng)子防老 隱含： 教子養(yǎng)子，為了將來的回報(bào)；“重男輕女” 孝敬父母，“父母在，不遠(yuǎn)游” 家族成為重要的約束力量，“天大地大，娘舅最大” 本質(zhì)： 通過血緣關(guān)系的傳承，平滑人一生的收入支出 后果 捐贈(zèng)成為異類 階層遺傳更加強(qiáng)勢 家族企業(yè)大行其道 貧富差距、超生超育、利益集團(tuán)，社會(huì)穩(wěn)定等

14、等,37,不同文化背景的銜接市場經(jīng)濟(jì),核心：投資平滑 隱含 市場的公平與公正 本質(zhì) 優(yōu)勝劣汰 后果 親情的淡漠等等,38,個(gè)人理財(cái)生命周期理論的宏觀表現(xiàn),凱恩斯庫斯涅茲悖論 凱恩斯：收入越高，儲(chǔ)蓄比例越高 庫斯涅茲：美國個(gè)人收入增長，但社會(huì)總體儲(chǔ)蓄并未提高 莫迪格萊尼生命周期假說 將可消費(fèi)的財(cái)富在一生中平均使用 個(gè)人儲(chǔ)蓄不僅取決于收入，還取決于財(cái)富、期望的未來收入以及年齡 社會(huì)總儲(chǔ)蓄取決于收入水平的增加，兼受人口增長率和人口年齡結(jié)構(gòu)的影響，同時(shí)也受資本化要素的利息率的影響 意義重大 參考資料： 莫迪格萊尼（生命周期理論、套利、MM理論）見百度百科 （本PPT理解較為困難，了解即可,39,企業(yè)/行業(yè)/產(chǎn)品生命周期理論,行業(yè)/企業(yè)/產(chǎn)品均具有生命周期 企業(yè)為例 （種子期、）初創(chuàng)期、成長期（高速/平穩(wěn)）、成熟期、衰退期 投資含義 （天使基金、）風(fēng)險(xiǎn)投資、PE及成長型基金、平衡型基金、分紅型基金,40,本講小結(jié),貨幣具有時(shí)間價(jià)值 不同的貨幣/資金形式具有的不同的收益特征，