Ch時空穿越PPT培訓(xùn)資料

1、1,第二講：時空穿越跨時期資源配置,1 貨幣的時間價值 2 收益與預(yù)期收益 3 預(yù)期收益與風(fēng)險 4 收益與風(fēng)險的關(guān)系 風(fēng)險管理流程與方法 生命周期理論,2,引言,普通朋友向你借錢，借不借？ 沒有利息，借不借？ 給于銀行存款利息，借不借？ 借錢用于做生意，而且借的是黃金，還給你同數(shù)量的黃金，借不借？ 如果不考慮感情因素，您一定要求償還超過原來數(shù)額的資金！ 即使物價不上揚 貨幣有時間價值！ 金融基本理念之一，金融體系得以運行的基礎(chǔ),3,1 貨幣的時間價值,1.1 貨幣時間價值的含義與計量 1.2 終值、現(xiàn)值與利率,4,1.1 貨幣時間價值的含義與計量,貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值 今天借出100

2、元，要求明年償還金額超過100元，超過部分即為貨幣的時間價值 貨幣時間價值產(chǎn)生的原因復(fù)雜 流動性偏好假說 剩余價值分割學(xué)說 貨幣時間價值的計量 F：若干期限后含有時間價值的金額，終值 P：當(dāng)前價值，現(xiàn)值，也叫本金 r：一般指年化利率，也稱折現(xiàn)率，或者叫收益率 n：期限，一般指年份數(shù) 記?。簲?shù)額上FP，但是價值上F=P 例如，今年的100=明年的106元（年利率為6,5,1.2 終值、現(xiàn)值與利率,關(guān)系： 一般復(fù)利計算 問題：利息不斷產(chǎn)生利息，到底應(yīng)該怎樣計算呢？ 連續(xù)復(fù)利與瞬時復(fù)利 利率及其調(diào)整 非常關(guān)鍵的作用，用無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)貼率 無風(fēng)險利率 一般使用同期國債或定期存款利率 政策含義是：社

3、會平均利潤率 風(fēng)險補(bǔ)貼率 基于部分項目存在風(fēng)險，因此應(yīng)根據(jù)風(fēng)險大小進(jìn)行調(diào)整,6,2 收益與預(yù)期收益,2.1 貨幣時間價值與收益 2.2 收益的計量 2.3 預(yù)期收益率,7,2.1 貨幣時間價值與收益,貨幣時間價值轉(zhuǎn)化為收益 貨幣借貸后能夠獲得超過本金的收入 這部分收入可以看作是貨幣貸放的收益 如果投資或其他方式獲得的收入尚不能高于貸放收入，則認(rèn)為并不理想！ 貨幣有多種形式 存款，債券，股票等等 對應(yīng)的收益：利息、利息、紅利等 擴(kuò)大化之后，金融投資與實業(yè)投資 金融投資收益、實業(yè)投資回報,8,2.2 收益的計量,到期收益率 有各種各樣的債務(wù)及其它金融工具，其計息方式、收益方式各不相同。 需要一個統(tǒng)

4、一的衡量利息率高低的指標(biāo) 常見的債務(wù)工具 普通貸款 分期付款的貸款 息票債券 永久債券 折扣債券（零息債券,9,到期收益率通用公式,計算方法的通用公式 關(guān)鍵的點：每期付出與得到的現(xiàn)金（現(xiàn)金的流入與流出的數(shù)額與時點,10,例1,工商銀行給小張發(fā)放了2000元的助學(xué)貸款，約定兩年后小張償還2420元。試求其收益率？ 對于銀行而言，第一年付出現(xiàn)金2000元，第三年得到2420元，即現(xiàn)值為2000，終值為2420，期限為2。 公式為: r=10,11,例2,隔壁老王排隊購買了3000元的3年期憑證式國債（單利計算），年利率為3%，試問其到期收益率是多少？ 現(xiàn)值：3000元；何時到期：3年后，到期得到多

5、少：3000（1+33%）=3270；到期前何時得到多少利息：0 或第一年：-3000；第二年，0；第三年0；第四年+3270。即即現(xiàn)值為3000，終值為3270，期限為3。 公式為 解得： r=2.91,12,例3,小張向銀行借了300000元的住房按借貸款，分25年還清，每年還26684元。銀行到期收益率為多少？ 解得： r=7.40,13,例4,隔壁老李通過證券公司購買了3000元的還有3年期記賬式國債，面值為3000元年利率為3%，每年付息一次，試問其到期收益率是多少？ 如果每半年付息一次，到期收益率？ 如果老李買入價為2450元 ,14,例4的解答,公式為 解得： r=3% 如245

6、0 解得： r=10.43,15,2.3 預(yù)期收益率,事后計算投資成敗用到期收益率，但決策？ 預(yù)計到期收益率，或預(yù)期收益率 預(yù)期收益率 任何投資都有可能有多種結(jié)果，既可能有偏好的結(jié)果，也可能有較差的結(jié)果 將未來的到期收益率看做隨機(jī)變量 決策時采用到期收益率的數(shù)學(xué)期望E(R) 預(yù)期收益率成為投資決策關(guān)鍵指標(biāo) 預(yù)期收益率越高，投資越有吸引力,16,3 預(yù)期收益與風(fēng)險,預(yù)期收益是到期收益率的均值 但各種可能的結(jié)果與均值存在偏離 如： 投資項目A：暑假投資冰柜賣冷飲，炎熱時收益達(dá)15%，天氣不好則為5%，如果可能性各為50%，則預(yù)期收益率為10% 投資項目B：夏天投資基金銷售，效益好則收益達(dá)25%，差

7、不好則虧5%，如果可能性各為50%，預(yù)期收益率也為10% 明顯的投資項目A優(yōu)于投資項目B 偏離程度的計量用方差D(R) 其含義是方差越大，收益的取值越分散 或者說偏離程度越高，即風(fēng)險越高 風(fēng)險成為投資決策的另一關(guān)鍵指標(biāo),17,資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與風(fēng)險,18,4 收益與風(fēng)險的關(guān)系及應(yīng)用,風(fēng)險與收益相對應(yīng) 在金融活動中，風(fēng)險與收益通常是對應(yīng)的，即經(jīng)濟(jì)主體由于不確定性因素而遭受損失和獲得收益的可能性是同時存在的。 風(fēng)險與收益對立而又統(tǒng)一 風(fēng)險是收益的代價，收益是風(fēng)險的報酬，二者之間存在著彼此對立而又統(tǒng)一的辯證關(guān)系。 含義 風(fēng)險與收益相互伴生，激勵著經(jīng)濟(jì)主體參與金融活動，承擔(dān)不確定性來替代確定性，以求

8、獲得更高的預(yù)期回報。 人們對風(fēng)險進(jìn)行區(qū)別、測量和評估，將風(fēng)險控制在可承受的范圍內(nèi)，在此基礎(chǔ)上，爭取收益的最大化。 風(fēng)險與收益的關(guān)系的應(yīng)用 市場錯誤：風(fēng)險與收益不匹配 發(fā)現(xiàn)價值低估的資產(chǎn)，低吸高拋 發(fā)現(xiàn)價值高估的資產(chǎn)，高拋低吸 舉例：買別人買不起的東西；不同歷史時期的生財之道,19,不同歷史時期的生財之道,20,上世紀(jì)80年代初,計劃經(jīng)濟(jì)時代，大家的收入水平都差不多，國營企業(yè)的老工人，其收入往往要比大學(xué)年輕教師高，恩格爾系數(shù)普遍都在50%以上。 這個時候要獲取比別人多的收入，往往是把自己的人力資本作為投入資本，通過兩條途徑致富：一是放棄鐵飯碗，做個體戶；二是以留學(xué)為名出國打工。 但在那個時候，真

9、要放棄現(xiàn)有的工作，脫離計劃經(jīng)濟(jì)的體系，需要很大的勇氣,21,90年代初,股票認(rèn)購證每張30元，有人統(tǒng)計過，如果花3000元買上100張，將最終所認(rèn)購的股票賣出，將獲利100萬。 但當(dāng)初在投資回報率還不明朗的情況下，即便花300元買10張，也是一筆相當(dāng)于發(fā)達(dá)地區(qū)一個月工資的風(fēng)險投資（將影響到當(dāng)月的吃飯問題,22,90年代后期,90年代中后期開始，中國逐步融入到世界經(jīng)濟(jì)體系中，與世界經(jīng)濟(jì)波動及熱錢的流動的趨向越來越同步 出口 國貿(mào)專業(yè)及其興盛 消費升級相關(guān)投資 如液晶電視、筆記本電腦 資本市場,23,01-05,土地、房產(chǎn)、資源等 貴金屬如黃金投資 黃金投資僅有差價，甚至還要繳納保管費 土地 例如

10、林地 多年難有回報，甚至持續(xù)的現(xiàn)金流出 房產(chǎn) 儲蓄很難買得起，大部分要負(fù)債 稀土 瘋了,24,06-10,藝術(shù)品等 人民幣升值相關(guān)資產(chǎn),25,2010年及其以后,大學(xué)生畢業(yè)與創(chuàng)業(yè),26,5 風(fēng)險管理流程與方法,風(fēng)險管理流程 風(fēng)險管理方法 預(yù)防與控制損失 風(fēng)險留存 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 套期保值 保險 分散投資 風(fēng)險管理矩陣,27,風(fēng)險管理流程,對風(fēng)險進(jìn)行分析與控制,28,預(yù)防和控制損失,降低損失的可能性或嚴(yán)重性而采取的行動，可在損失發(fā)生前、中、后采取。 如為避免得病，可以吃得好點，睡眠充足，多鍛煉等等，如果已感冒，可以臥床休息等等。 極端的例子是著名足球明星博克坎普不做飛機(jī) 火災(zāi)的預(yù)防和控制？（以你們宿舍

11、管理為例,29,風(fēng)險留存,指以自己的財產(chǎn)準(zhǔn)備彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的損失。 舉例 預(yù)防性現(xiàn)金凱恩斯現(xiàn)金偏好理論 金城一朋友，家中暗格藏現(xiàn)金,30,風(fēng)險轉(zhuǎn)移,將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人。 三種方法：套期保值、保險和分散投資,31,套期保值,一種行為不僅降低了面臨的風(fēng)險，同時也放棄了收益的可能 典型的方式如期貨市場中的套期保值，遠(yuǎn)期市場中遠(yuǎn)期合約的買賣 集中表現(xiàn)為利用對應(yīng)市場，做相反的操作，一個市場賺錢，另一個市場虧錢，抵消意外事件對價格的影響 后續(xù)課程中具體學(xué)習(xí),32,保險,支付額外的費用（保險費）以避免損失 如財產(chǎn)保險、人壽保險 又如期權(quán),33,分散投資,持有一個多樣化的資產(chǎn)組合，也就是各種資產(chǎn)都持有一些，這樣，

12、東方不亮西方亮。俗話說的好，“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里” 效果是：可以維持預(yù)期收益率不變，而使得風(fēng)險（方差）最低；或者使得風(fēng)險不變，而是預(yù)期收益率盡可能提高。 關(guān)鍵是相關(guān)系數(shù),34,6 生命周期理論(Life Cycle,個人理財生命周期理論 微觀行為 宏觀表現(xiàn) 企業(yè)/行業(yè)/產(chǎn)品生命周期理論,35,個人理財生命周期理論的微觀行為,人的一生，五個時期 成長期 主要指20歲以下的學(xué)生，無收入 理財強(qiáng)調(diào)“切勿亂花錢” 并把握時間學(xué)會理財投資的知識。 青年期 參加工作至結(jié)婚的時期，一般為1-5年。收入低，消費支出大。 提高自身，投資自己。凈資產(chǎn)為負(fù) 成年期 從小孩出生直到上大學(xué)，一般為9-18年

13、。收入與支出大體平衡 投資能力大大增強(qiáng) 成熟期 指子女參加工作到家長退休時期，一般為15年左右。 收入大于支出，一般有凈資產(chǎn)，理財?shù)闹攸c是擴(kuò)大投資 老年期 退休以后的時期。 投資和花費通常都比較保守。 銜接五個時期的正是投資，或者說貨幣時間價值的運用 但不同文化背景下并不相同,36,不同文化背景的銜接儒家文化,核心：養(yǎng)子防老 隱含： 教子養(yǎng)子，為了將來的回報；“重男輕女” 孝敬父母，“父母在，不遠(yuǎn)游” 家族成為重要的約束力量，“天大地大，娘舅最大” 本質(zhì)： 通過血緣關(guān)系的傳承，平滑人一生的收入支出 后果 捐贈成為異類 階層遺傳更加強(qiáng)勢 家族企業(yè)大行其道 貧富差距、超生超育、利益集團(tuán)，社會穩(wěn)定等

14、等,37,不同文化背景的銜接市場經(jīng)濟(jì),核心：投資平滑 隱含 市場的公平與公正 本質(zhì) 優(yōu)勝劣汰 后果 親情的淡漠等等,38,個人理財生命周期理論的宏觀表現(xiàn),凱恩斯庫斯涅茲悖論 凱恩斯：收入越高，儲蓄比例越高 庫斯涅茲：美國個人收入增長，但社會總體儲蓄并未提高 莫迪格萊尼生命周期假說 將可消費的財富在一生中平均使用 個人儲蓄不僅取決于收入，還取決于財富、期望的未來收入以及年齡 社會總儲蓄取決于收入水平的增加，兼受人口增長率和人口年齡結(jié)構(gòu)的影響，同時也受資本化要素的利息率的影響 意義重大 參考資料： 莫迪格萊尼（生命周期理論、套利、MM理論）見百度百科 （本PPT理解較為困難，了解即可,39,企業(yè)/行業(yè)/產(chǎn)品生命周期理論,行業(yè)/企業(yè)/產(chǎn)品均具有生命周期 企業(yè)為例 （種子期、）初創(chuàng)期、成長期（高速/平穩(wěn)）、成熟期、衰退期 投資含義 （天使基金、）風(fēng)險投資、PE及成長型基金、平衡型基金、分紅型基金,40,本講小結(jié),貨幣具有時間價值 不同的貨幣/資金形式具有的不同的收益特征，