23企業(yè)財務(wù)風險控制初探

1、一、財務(wù)風險的定義及基本類型（一）財務(wù)風險的定義1、財務(wù)風險的定義財務(wù)風險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務(wù)風險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。2、財務(wù)風險的來源企業(yè)財務(wù)風險產(chǎn)生的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務(wù)風險形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的一般原因有以下幾點：（1）企業(yè)財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復雜性是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的外部原因。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復雜多變，而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復雜多變

2、的宏觀環(huán)境。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。（2）企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風險的客觀性認識不足。財務(wù)風險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風險。然而在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風險意識。風險意識的淡薄是財務(wù)風險產(chǎn)生的重要原因之一。（3）財務(wù)決策缺乏科學性導致決策失誤。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風險的又一主要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學化。（4）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用

3、、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財務(wù)關(guān)系中，很多集團公司母公司與子公司的財務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。3、財務(wù)風險的特征（1）客觀性：企業(yè)的財務(wù)風險不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在。企業(yè)財務(wù)活動存在著兩種可能的結(jié)果，即實現(xiàn)預期目標和無法實現(xiàn)預期目標。這就意味著無法實現(xiàn)預期目標的風險客觀存在。（2）全面性：企業(yè)的財務(wù)風險存在于企業(yè)財務(wù)管理的全過程，并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上。企業(yè)的財務(wù)風險貫穿于企業(yè)的一切經(jīng)營活動中。只要企業(yè)生存，財務(wù)風險就存在。（3）不確定性：企業(yè)的財務(wù)風險雖

4、然可以事前加以估計和控制，但由于影響財務(wù)活動的各種因素不斷發(fā)生變化，因此事前不能準確地確定財務(wù)風險的大小。4、財務(wù)風險的現(xiàn)狀（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償付能力嚴重不足，導致財務(wù)風險的產(chǎn)生。中國企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金的來源為自有資金和借入資金。從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，普遍存在著資產(chǎn)負債率較高、銀行貸款過多的問題。從企業(yè)負債結(jié)構(gòu)來看，長期負債較少，短期負債過多，企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行，當出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢?，中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較

5、大的問題。（2）投資缺乏科學性。企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風險的認識不足，盲目投資，導致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風險。（3）資金回收策略不當?，F(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看，這可以增

6、加企業(yè)利潤，但相當多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。另一方面，在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。（4） 收益分配政策不規(guī)范。股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況，不進行科學的分配決策，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財務(wù)風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，

7、代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從。（二）財務(wù)風險的基本類型1、籌資風險籌資風險指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性?；I資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風險、購買力風險等。利率風險是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導致籌資成本的變動；再融資風險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導致再融資產(chǎn)生困

8、難；財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性；匯率風險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購買力風險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。2、投資風險投資風險指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風險共擔，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風險。投資風險主要包括利率風險、

9、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、道德風險、違約風險等。3、經(jīng)營風險經(jīng)營風險又稱營業(yè)風險，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風險主要包括采購風險、生產(chǎn)風險、存貨變現(xiàn)風險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風險等。采購風險是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期限與平均付款期的偏離；生產(chǎn)風險是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動而導致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風險是指由于產(chǎn)品市場變動而導致產(chǎn)品銷售受阻的可能；

10、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風險是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。4、收益分配風險收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。5、流動性風險流動性風險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責任不能正常履行的可能性。從這個意義上

11、來說，可以把企業(yè)的流動性風險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風險。二、財務(wù)風險的控制與預警模型（一）財務(wù)風險的控制1、籌資風險控制（1）運用“財務(wù)兩平點”對籌資風險進行初步控制“財務(wù)平點”是指企業(yè)在某一時期銷售利潤為零時的銷售收入和經(jīng)營收益?！柏攧?wù)兩平點”的經(jīng)營收=借入資金利息，財務(wù)兩平點的銷售收入=借入資金利息/（1-銷售成本費用率-銷售稅率）。其中：銷售成本費用率指銷售成本、銷售費用、管理費用之和與銷售收入之比；銷售收入指不含稅銷售收入；銷售稅指價內(nèi)稅，

12、不包括增值稅。這表明，當企業(yè)的經(jīng)營收入等于借款利息時，企業(yè)的銷售利潤為零，此時從財務(wù)角度看企業(yè)處于損益兩平的狀態(tài)（不考慮營業(yè)外收支和對外投資情況）。財務(wù)兩平點告訴我們籌資風險的臨界點：第一，只有企業(yè)的經(jīng)營收益大于財務(wù)兩平點時，企業(yè)方可在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下繼續(xù)舉債經(jīng)營。第二，可依據(jù)預測的經(jīng)營收益及市場利率制定企業(yè)舉債的最高限額。這樣就基本上能實現(xiàn)對籌資風險的初步控制。（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，以實現(xiàn)資本的保值增值 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌資來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。既有企業(yè)自行積累的自有資金，又有銀行貸款、債券、融資租賃等負債資金。這種多元的資本結(jié)構(gòu)有利于廣開資金渠道，有可能充分

13、發(fā)揮自有資金和負債資金及各種具體籌資方式的優(yōu)勢。當然理想的資本結(jié)構(gòu)還要求各種資本保持一個合理的比例關(guān)系。這樣才能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，以實現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值。 財務(wù)杠桿就是債務(wù)與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系，即負債比率。由于在全部資金利潤率達與負債利息率的條件下，取得的負債越多，負債比率越高，企業(yè)獲得的額外的財務(wù)性收益就越大；相反，在全部資金利潤率小于負債利息率的條件下，取得的負債越多，負債比率越高，企業(yè)所承擔的額外的財務(wù)性損失就越大。通常把以上效果稱為財務(wù)杠桿的作用?？梢姡瑑?yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過程就是充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用的過程。只有這樣，企業(yè)在籌資過程中才能做到既充分利用了負債經(jīng)營的積極性的一面，

14、又避免了由此而可能產(chǎn)生的籌資風險。2、投資風險控制（1）確定企業(yè)明確的營銷戰(zhàn)略營銷戰(zhàn)略是企業(yè)在一定時期內(nèi)市場營銷發(fā)展的總體設(shè)想和規(guī)劃。企業(yè)的營銷占輪應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的技術(shù)狀況、資源條件、管理水平，結(jié)合國家政策導向，在自己比較熟悉的業(yè)務(wù)領(lǐng)域確定。通過建立具有特色的經(jīng)濟，把企業(yè)潛伏優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，增強企業(yè)的市場競爭能力和抵抗風險能力。切不可不顧實際，不分輕重緩急，盲目地在自己一無所知的領(lǐng)域確定大量投資和經(jīng)營活動的營銷戰(zhàn)略，以避免因業(yè)務(wù)不熟而使企業(yè)陷入十分尷尬的境地。（2）合理確定資金的需要量，控制資金的投入時間企業(yè)應(yīng)根據(jù)營銷戰(zhàn)略所確定的投資方向，合理確定資金的需要量，按照生產(chǎn)經(jīng)營的進程

15、控制資金的投入時間，通過預測產(chǎn)品的市場發(fā)展前景，調(diào)整資金在各產(chǎn)品、各投資項目之間的投放比例，做到既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又能降低資金成本，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率。（3）加強投資決策的全面可行性分析，減少投資風險決策的正確與否，關(guān)系著企業(yè)事業(yè)的成敗。目前一些國有企業(yè)經(jīng)濟不景氣的一個重要原因就是決策水平低。據(jù)悉，全國有上千億元的投資因決策的失誤而造成浪費。因此，企業(yè)加強投資決策的可行性分析，對提高投資的成功率和投資效率、降低投資風險十分必要。結(jié)合我國的國情，借鑒國外先進的投資決策經(jīng)驗，投資決策的可行性分析應(yīng)從經(jīng)濟、技術(shù)和財務(wù)三個方面進行。首先是通過充分的市場調(diào)查，手機比較齊全和準確的市場

16、信息，并對信息進行接近實際的全面分析，做到知己知彼，為進行投資決策提供依據(jù)。其次是聘請有關(guān)專家顧問，對投資項目的技術(shù)進行分析論證，判斷該投資項目在技術(shù)是否先進，在未來是否有發(fā)展前途。再次是預測該投資決策是否符合我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，是否有利于再就業(yè)工程的進行等。最后是財務(wù)可行性分析，它是從企業(yè)本身分析有無經(jīng)濟效益，是否能合理有效地利用本企業(yè)原有固定資產(chǎn)，是否能提高企業(yè)的盈利水平等。（4）加強應(yīng)收賬款的管理，提高企業(yè)資金的回收率隨著經(jīng)濟體制改革的深入，企業(yè)被推向市場。在銷售過程中，賒銷這一信用方式已為許多企業(yè)所廣泛采用。因為它既能使消費者盡快用上想用的商品，也能在客觀上刺激需求，促進經(jīng)濟的發(fā)展，但

17、同時也增加了資金不能及時收回的風險，影響企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。因此，企業(yè)財務(wù)部門、銷售部門應(yīng)從以下幾個方面入手，切實加強應(yīng)收賬款的管理，提高企業(yè)資金回收率。3、制定正確的收益分配政策，降低收益分配風險收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)，它是指企業(yè)將實現(xiàn)的利潤按國家規(guī)定的分配順序，分別用于擴大積累、彌補虧損、職工集體福利設(shè)施之后，對投資者進行分配。而在收益分配中，最主要的就是確定股利的支付股率，即用多少盈余發(fā)放股利，多少盈余為公司所留用。對于股東來說，一些依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，而一些高股利收入的股東有出于避稅的考慮，往往反對公司發(fā)放較多的股利，這就要求公司管理者們權(quán)衡

18、利弊，制定合理的股利支付比率保證股東獲得高收益。對于企業(yè)來說，如果分配比例過高，不但會給企業(yè)帶來償債能力和籌資能力下降，發(fā)展后勁不足等風險，而且從長遠來看還會帶來企業(yè)聲譽下降和企業(yè)股票價格下跌風險；如果分配比例過低，不但會損害了一部分投資者的利益，還會造成企業(yè)資金的閑置浪費，不利于企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。所以說制定正確的收益分配政策，確定合理的股利支付比率是降低收益分配風險的關(guān)鍵所在，它的基本原則應(yīng)該是既有利于保護投資者的合法權(quán)益，又有利于企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展。切不可盲目的人以提高分配標準，而減少企業(yè)積累，也不可盲目的降低分配標準，而損害投資者的積極性。另外公司及時制定了合理的收益分配政策，還要正確

19、處理留利中積累與消費的比例關(guān)系，更新設(shè)備，推進技術(shù)進步，并及時適量補充流動資金，是流動資產(chǎn)與流動負債相關(guān)聯(lián)系的資金流動比例恰當，支付能力適度。研究財務(wù)風險是為了控制財務(wù)風險，加強財務(wù)風險的管理工作，以增強企業(yè)經(jīng)營管理者對財務(wù)風險的預見性和應(yīng)變能力，防患于未然。（二）財務(wù)風險的預警模型知識標注用戶安全檢查財務(wù)風險預警監(jiān)測企業(yè)內(nèi)部集成接 口企 業(yè)外 部環(huán) 境監(jiān) 測接 口總資產(chǎn)到賬分析知識轉(zhuǎn)換本體建模風險本體庫風險預案庫財務(wù)知識庫風險案例庫本體風險評價模型獲利能力評價償債能力評價經(jīng)濟效率評價發(fā)展能力評價行業(yè)信息收集情報知識結(jié)構(gòu)分析成本費用利用分析資產(chǎn)負債分析流動比率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析產(chǎn)銷平衡分析銷售結(jié)構(gòu)分析資本保值分析三、總結(jié)首先，要企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風險的客觀性認識充足；要充分理解財務(wù)風險的定義，要知道企業(yè)管理者對財務(wù)風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。對于財務(wù)風險的來源與產(chǎn)生，更是充分的了解，要知道財務(wù)風險不僅僅有企業(yè)外部的原因更是有可能來源于企業(yè)自身內(nèi)部，而且不同的財務(wù)風險形成的具體原因也不盡相同，宏觀環(huán)境的復雜性，財務(wù)管理人員對其認識理解不足以及財務(wù)關(guān)系等都是會產(chǎn)生一定的財務(wù)風險。要