財(cái)務(wù)案例研究

1、財(cái) 務(wù) 案 例 研 究,財(cái)務(wù)案例研究是在專科企業(yè)財(cái)務(wù)管理中級財(cái)務(wù)會計(jì)管理會計(jì)和審計(jì)學(xué)原理以及本科高級財(cái)務(wù)管理高級財(cái)務(wù)會計(jì)的基礎(chǔ)上開設(shè)的課程，意在提高大家的理論層次和管理能力的一門專業(yè)課。 考核方式 本課程采用形成性考核和終結(jié)性考核相結(jié)合的方式。 形成性考核（即學(xué)習(xí)過程考核）包括4次平時(shí)作業(yè)，平時(shí)作業(yè)成績占學(xué)期總成績的30%。 終結(jié)性考核（即期末考試），期末考試成績占學(xué)期總成績的70%。本課程的期末考試方式為：開卷 考試時(shí)間為90分鐘 考試題型為： 一、單項(xiàng)案例分析題40分左右 二、綜合案例分析題60分左右,考試答題要求： 1、單項(xiàng)案例分析題： 考核對基本概念、理論、方法的掌握及應(yīng)用程度。單項(xiàng)案

2、例分析題占全部試題的40%左右。 2、綜合案例分析題： 主要考核對國家財(cái)經(jīng)法規(guī)和財(cái)務(wù)管理方法的掌握程度及綜合應(yīng)用能力。案例分析題中涉及計(jì)算題要求寫出計(jì)算公式及主要計(jì)算過程；需要進(jìn)行理論分析的則要注明相應(yīng)的國家財(cái)經(jīng)法規(guī)。 綜合案例分析題占全部試題的60左右。（本題回答不能少于1000字,案例一 華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu),一、教學(xué)目的與要求： 通過本案例了解公司治理結(jié)構(gòu)的整體框架和制度安排原理，把握股東和股東大會的權(quán)利和義務(wù)、股東大會的職責(zé)和議事規(guī)則，董事會與監(jiān)事會的結(jié)構(gòu)及權(quán)限責(zé)任的規(guī)定、董事會下屬委員會的設(shè)置及功能，經(jīng)理層的權(quán)責(zé)與約束，掌握財(cái)務(wù)的分層管理機(jī)制及具體管理的內(nèi)容。 二、公司背

3、景 本公司是由華南石油化工集團(tuán)公司根據(jù)中華人民共和國公司法和國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股及上市的特別規(guī)定于2000年2月25日獨(dú)家發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司發(fā)起人前身為華南石油化工總公司，是一家成立于1983年的部級企業(yè)，是中國煉油及石化的龍頭企業(yè)，主要負(fù)責(zé)開發(fā)和管理中國的煉油及石化工業(yè)（包括為煉油及石化工業(yè)制定行業(yè)政策及監(jiān)管煉油廠的建設(shè)與運(yùn)營,1998年7月，石油石化行業(yè)進(jìn)行重組，原華南石油化工總公司改組為華南石油化工集團(tuán)，接收了上游和下游資產(chǎn)成為全國性的一體化石油石化公司。集團(tuán)公司是國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)和國家控股公司，主要經(jīng)營石油及天然氣勘探和開采、煉油及石化生產(chǎn)、石油及石化產(chǎn)品的營銷及

4、分銷、石油產(chǎn)品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，以及其它相關(guān)業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)資產(chǎn)和主要市場集中在我國東部、南部和中部地區(qū)。 通過簽訂重組協(xié)議，集團(tuán)公司將其石油石化的主營業(yè)務(wù)投入本公司，集團(tuán)公司繼續(xù)經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)有：經(jīng)營集團(tuán)公司保留的若干石化設(shè)施、規(guī)模小的煉油廠及零售加油站；提供鉆井服務(wù)、社會服務(wù)、測井服務(wù)、井下作業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)設(shè)備制造及維修、工程建設(shè)服務(wù)及水、電等公用工程服務(wù)等。 本公司發(fā)起人的注冊資本為1049.12億元人民幣，截止2000年12月31日合并報(bào)表所示的資產(chǎn)總額5411.59億元，凈資產(chǎn)為人民幣1800.41億元（不含少數(shù)股東權(quán)益），2000年全年共實(shí)現(xiàn)凈利潤59.31億元（含虧損補(bǔ)貼,三、案例分析,一

5、）法人治理結(jié)構(gòu) 法人治理結(jié)構(gòu)就是股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會利 益各方按照一定合約關(guān)系形成的整體或集合。法人治理結(jié)構(gòu) 的根本任務(wù)在于明確劃分股東、董事會、經(jīng)理人員和監(jiān)事會 成員各方權(quán)利義務(wù)，形成相會之間制衡關(guān)系，最終保證公司 制度的有效運(yùn)行。 （權(quán)力結(jié)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)）P9圖1-3 （二）法人治理結(jié)構(gòu)中的主要財(cái)務(wù)問題三大財(cái)務(wù)機(jī)制問題 財(cái)務(wù)決策機(jī)制 財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制 財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制 即一個(gè)公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)按照法人治理原理來說，就是要分析那 個(gè)機(jī)構(gòu)對什么樣的財(cái)務(wù)問題有決策權(quán)限,財(cái)務(wù)問題包括很多方面，如籌資問題、投資問題、資產(chǎn)重組問題、利潤分配問題等，這就需要一個(gè)決策有效、權(quán)責(zé)分明的決策機(jī)制，同時(shí)為

6、保證其發(fā)揮積極作用，還要有監(jiān)控。結(jié)構(gòu)治理的很重要的問題就是監(jiān)控，而且是以價(jià)值為主導(dǎo)的監(jiān)督機(jī)制。包括：機(jī)構(gòu)監(jiān)控（監(jiān)事會、審計(jì)委員會、內(nèi)部審計(jì)部門）；制度監(jiān)控：通過建立嚴(yán)密的制度，對各職能部門進(jìn)行監(jiān)控也是公司治理的重要課題。 公司治理下的財(cái)務(wù)分層管理（提出來的背景就是公司治理，其原因是目前存在一個(gè)錯(cuò)誤認(rèn)識 ：公司的財(cái)務(wù)是財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)。） 從法人治理結(jié)構(gòu)看，公司財(cái)務(wù)管理是分層的，管理主體及對應(yīng)的職責(zé)權(quán)利是不同的，公司財(cái)務(wù)傳統(tǒng)突破的財(cái)務(wù)部門財(cái)務(wù)的概念，而是包括各科層都參與的一種管理行為。具體為出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營者財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)。 出資者財(cái)務(wù)：在現(xiàn)代企業(yè)制度下，資本出資者與企業(yè)經(jīng)營者日趨分離，即所有

7、者不一定是經(jīng)營者，所以出資者主要行使監(jiān)控權(quán)利，其主要職責(zé)就是約束經(jīng)營者的財(cái)務(wù)行為，保證資本的安全與增值,經(jīng)營者財(cái)務(wù)：經(jīng)營者（以董事長和總經(jīng)理為代表）財(cái)務(wù)作為企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的理財(cái)主體，其對象是全部法人財(cái)產(chǎn)，是對企業(yè)全部財(cái)務(wù)責(zé)任，包括出資人財(cái)產(chǎn)的保值與增值責(zé)任，債務(wù)人債務(wù)的還本付息責(zé)任的綜合考查。 經(jīng)營者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容：1）具體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；2）合理財(cái)務(wù)組織；3）有效的控制批準(zhǔn)預(yù)算；4）動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)；5）聘任和解聘財(cái)務(wù)經(jīng)理。 財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)：財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)定位于公司財(cái)務(wù)決策的日常執(zhí)行上，他行使日常財(cái)務(wù)管理，以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為其管理對象。 現(xiàn)代企業(yè)制度是財(cái)務(wù)監(jiān)管成本很高的制度。 定位清晰、授權(quán)明確，監(jiān)控嚴(yán)格是在公

8、司治理下財(cái)務(wù)制度建設(shè)的目標(biāo)。在權(quán)利方面不能有摸棱兩可的說法，在重大問題上，原則上由董事會決定。本案例中對固定資產(chǎn)處置則規(guī)定明確的處置權(quán)限即四個(gè)月內(nèi)處置的固定資產(chǎn)總和，超過股東大會最近審議的資產(chǎn)負(fù)債表中所顯示的固定資產(chǎn)價(jià)值的33%，在未經(jīng)股東大會批準(zhǔn)情況下不得處置,專業(yè)委員會設(shè)立與制度建設(shè) 本案例中董事會下屬的審計(jì)委員會、發(fā)展戰(zhàn)略委員會和薪酬委員會 獨(dú)立董事制度的建立 我國目前對獨(dú)立董事制度建立非常重視。具體表現(xiàn)為： 如果兩名獨(dú)立董事提議召開臨時(shí)股東大會即可召開； 獨(dú)立董事可以直接向股東大會、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和其他有關(guān)部門報(bào)告情況。 公司利益相關(guān)者“權(quán)”、“利”的財(cái)務(wù)平衡與協(xié)調(diào)。 公司治理

9、的任務(wù)（不是股東利益最大化） 利益相關(guān)之間： 信賴 合作 相互負(fù)責(zé),案例二、貴州仙酒股份有限公司的改制上市,案例分析,一、改制上市的條件（P21） 本案例貴州現(xiàn)就股份有限公司成立于1999年11月20日，到2001年上市成立不足三年，不符合公司法規(guī)定開業(yè)時(shí)間三年以上，但控股股東中國貴州仙酒有限責(zé)任公司系國有獨(dú)資公司，按照規(guī)定可以連續(xù)計(jì)算，因此，貴州仙酒股份有限公司的財(cái)務(wù)資料是以1999年組建后的公司為會計(jì)主體，從1998年開始編制模擬報(bào)表，以模擬報(bào)表的盈利情況作為對外披露的依據(jù)而滿足上市條件的,二、國有企業(yè)改制重組模式選擇,國有企業(yè)上市改制主要有四種模式 1、“原整體存續(xù)”改組模式：這種改組模

10、式是指將被改組企業(yè)的全部資產(chǎn)投入股份有限公司，以之為股本，再增資擴(kuò)股，發(fā)行股票和上市的的改組模式。按照該模式進(jìn)行改組，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)在原企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上，由原有管理體制轉(zhuǎn)換為適應(yīng)上市的股份有限公司的管理體制。 2、“并列分解”改組模式：這種改組模式是對原有企業(yè)進(jìn)行橫向的“一分為二”處理的改組模式，將被改組企業(yè)專業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營和管理系統(tǒng)與原企業(yè)的其它部門（如社會負(fù)擔(dān)部分）相分離，并分別以之為基礎(chǔ)成立兩個(gè)（或多個(gè)）獨(dú)立的法人，直屬于原企業(yè)的所有者，原企業(yè)的法人地位不復(fù)存在，再將專業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營管理系統(tǒng)改組為股份有限公司,3、“串聯(lián)分解”改組模式。這是對原有企業(yè)進(jìn)行縱向的“一分為二”處理，構(gòu)造出一

11、對“母子公司”：上邊設(shè)立一個(gè)“母公司”（總公司、控股公司）；下邊為一個(gè)“股份公司”。 實(shí)踐中的傾向是將主要的行政管理力量、輔助工廠、社會負(fù)擔(dān)等部分放在上邊的“母公司”、“總公司”中，而以生產(chǎn)主體部分為主構(gòu)造下邊的“子公司”、“股份公司”。 4、 合并整體改組模式。即指以投入被改組企業(yè)的全部資產(chǎn)并吸收其它權(quán)益作為共同發(fā)起人而設(shè)立股份有限公司，然后再增資擴(kuò)股、發(fā)行股票和上市的改組模式。 貴州仙酒股份有限公司的改制重組屬于串聯(lián)分解的方式，其控股股東集團(tuán)公司在股份公司設(shè)立時(shí)已將與仙酒生產(chǎn)和銷售相關(guān)的主要經(jīng)營性資產(chǎn)（制酒車間、制曲車間、包裝車間等）投入股份公司，在股份公司成立后集團(tuán)公司已失去繼續(xù)從事酒類

12、產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的能力，僅提供后勤服務(wù)和原料老酒，這種改組模式屬于剝離上市，可以優(yōu)化上市主體，提高上市公司日后的競爭力。這種模式特別有利于上市主體的負(fù)債改組和削減冗員，使上市公司得以有效籌資或?qū)⒁欢〝?shù)量的負(fù)債轉(zhuǎn)移到控股公司，提高上市公司的運(yùn)行效率,三、股本結(jié)構(gòu),一）總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn) 無論是組建個(gè)新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定個(gè)目標(biāo)股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計(jì)方案就是結(jié)合了國有股減持的需求，并考慮：1、滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。公司法第152條中明確規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。 2、股本收益率，即每股的稅后利潤，這

13、直接關(guān)系到發(fā)行價(jià)和二級市場股價(jià)走勢；既不能過大（影響每股的收益）又不能過?。ㄓ绊懝杀緮U(kuò)張能力）。 3、凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。 4、社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25；達(dá)到或超過4億股的，不得低于15,貴州仙酒股份有限公司的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為28.6。 （二）股權(quán)設(shè)置 公司在確定總股本的過程中，已經(jīng)同時(shí)兼顧考慮股份比例的設(shè)計(jì)工作。發(fā)起股東應(yīng)合理的設(shè)計(jì)不同性質(zhì)股份所占的比例以及不同股東所持股份的比例。 要對這些企業(yè)進(jìn)行股份制改造，首先要對以下幾種不同投資主體形成的股份進(jìn)行界定：（1）國家股

14、；（2）法人股；（3）個(gè)人股；（4）外資股。 貴州仙酒股份有限公司沒有國家股和外資股，其七家發(fā)起人都屬于國有法人股，占發(fā)行后總股本的72.4,三）國有資產(chǎn)折股 國有企業(yè)改組設(shè)立為股份有限公司，在資產(chǎn)評估和產(chǎn)權(quán)界定后，企業(yè)占用的國家的資產(chǎn)價(jià)值總值，應(yīng)依新的企業(yè)會計(jì)制度調(diào)整原企業(yè)的賬面價(jià)值和國家資金，轉(zhuǎn)為國有股股東權(quán)益。在改組時(shí)，須將凈資產(chǎn)一并折股，股權(quán)性質(zhì)不得分設(shè)；其股本由依法確定的持股單位統(tǒng)一持有，不得由不同的部門或機(jī)構(gòu)分割持有。國有資產(chǎn)折股時(shí)，不得低估作價(jià)折股，一般應(yīng)當(dāng)依評估確認(rèn)后的凈資產(chǎn)折為國有股股本。 在一定的市場條件下，也允許企業(yè)凈資產(chǎn)不完全折股，即國有資產(chǎn)折股的票面價(jià)值總額可以低于經(jīng)

15、資產(chǎn)評估并確認(rèn)的凈資產(chǎn)總額。如果是不完全折股，折股方案必須與募股方案和預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格一并考慮，但折股比率(國有股股本發(fā)行前國有凈資產(chǎn))不得低于65。股票發(fā)行溢價(jià)倍數(shù)(股票發(fā)行價(jià)格股票面值)應(yīng)不低于折股倍數(shù)(發(fā)行前國有凈資產(chǎn)國有股股本)。凈資產(chǎn)未全部折股的差額部分應(yīng)計(jì)入資本公積，不得以任何形式將資本(凈資產(chǎn))轉(zhuǎn)為負(fù)債。凈資產(chǎn)折股后，股東權(quán)益等于凈資產(chǎn),貴州仙酒股份有限公司的主發(fā)起人集團(tuán)公司將其經(jīng)評估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營性凈資產(chǎn)24,830.63萬元投入股份公司，按67.658的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股，

16、折股倍數(shù)等于1.48，而這次發(fā)行上市的確定發(fā)行價(jià)格為31.39元/股，其股票發(fā)行溢價(jià)倍數(shù)高達(dá)30多倍，在這次發(fā)行中國有資產(chǎn)充分保全。 （四）股權(quán)結(jié)構(gòu) 股權(quán)結(jié)構(gòu)就是不同性質(zhì)的股權(quán)在股本總量中所占的比重，以及股權(quán)的集中、分散程度。對于股份有限公司，控股分為絕對控股和相對控股。 絕對控股是指持股比例高于50；相對控股是指持股比例高于30低于50,四、募集資金與投資戰(zhàn)略 企業(yè)改組上市或新設(shè)上市，其目的都是為了募集到更多的資金，也就是說，企業(yè)處于強(qiáng)有力的擴(kuò)張階段，企業(yè)需要更多的資金來進(jìn)行投資，或者是進(jìn)行固定資產(chǎn)的購建或更新改造，或者是對外進(jìn)行縱向或橫向并購，這應(yīng)當(dāng)是企業(yè)發(fā)行股票的根本目的，但現(xiàn)在許多企業(yè)

17、僅僅把證券市場看成是一個(gè)不用償還的提款機(jī)，而沒有真正關(guān)注企業(yè)募集資金的多少以及募集后的使用效率。因此，作為投資者審視企業(yè)發(fā)行股票的招股說明書，應(yīng)該對募集資金和投資戰(zhàn)略給予高度重視，判斷企業(yè)擬投資項(xiàng)目的科學(xué)性和未來的核心競爭力是否能夠提高。 （一）投資金額與預(yù)投資項(xiàng)目的金額是否相符 按照案例資料，貴州仙酒股份有限公司一共可募集資金219,596萬元，而擬投資項(xiàng)目2001年、2002年、2003年的所需投資總額分別為104,771萬元(含補(bǔ)充流動(dòng)資金8,000萬元)、69,908萬元(含鋪底流動(dòng)資金29,352萬元)、19,032萬元(含鋪底流動(dòng)資金13,000萬元)。共計(jì)193,711萬元，如果

18、不包括流通資金，共計(jì)需要資金143,359萬元。也就是說，募集資金22億，而投資計(jì)劃所需資金是19.3億，略有出入,盡管貴州仙在招股說明書中還具體披露了流動(dòng)資金與每一項(xiàng)目的具體配比情況，以及每一項(xiàng)目的收入預(yù)測及盈利情況，但是必須搞清楚的一點(diǎn)是“沒有免費(fèi)的午餐”，多出來的募集資金是要求相比同樣金額而言的債權(quán)資金更高的投資回報(bào)率，如果沒有更好的投資項(xiàng)目，貴州仙酒股份有限公司所多募集的資金很可能會對其未來的財(cái)務(wù)運(yùn)作產(chǎn)生不好的影響。 （二）投資項(xiàng)目是否立項(xiàng)以及對立項(xiàng)時(shí)間的關(guān)注 在注意企業(yè)的募集資金的運(yùn)用金額是否等于上市募集的資金額度時(shí)，還應(yīng)注意所披露的項(xiàng)目是否均已立項(xiàng)，我國的固定資產(chǎn)投資建設(shè)必須要報(bào)主

19、管部門審批同意后方可進(jìn)行，如果只是公司自身擬定投資計(jì)劃，很有可能在以后無法獲得主管部門的批準(zhǔn)文件，而無法按照招股說明書的募集資金運(yùn)用說明來安排資金。此外，投資者還應(yīng)關(guān)注立項(xiàng)時(shí)間，如果項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)間已經(jīng)間隔好長時(shí)間，很有可能是因?yàn)槿狈Y金，使早該上馬的工程沒有動(dòng)工或者如期完成，那么長時(shí)間的拖延可能使好的投資項(xiàng)目已經(jīng)失去好的市場進(jìn)入時(shí)機(jī)，對于這些投資項(xiàng)目是否能夠保證獲得當(dāng)初的可行性研究中的盈利回報(bào)，投資者應(yīng)該對此保持必要的警惕,貴州仙酒股份有限公司的27個(gè)項(xiàng)目基本上都是2000年和2001年獲得批準(zhǔn)文號的，其時(shí)效性尚可，那么投資者更應(yīng)該關(guān)注募集資金是否能夠運(yùn)用到擬投資計(jì)劃上。 （三）擬投資項(xiàng)目與公司

20、的發(fā)展戰(zhàn)略是否一致 貴州仙酒股份有限公司的27大投資項(xiàng)目中，基本上都屬于與白酒采購、生產(chǎn)、銷售、商標(biāo)保護(hù)、技改相關(guān)的項(xiàng)目，而“公司的發(fā)展戰(zhàn)略是：堅(jiān)持以仙酒為主業(yè)的發(fā)展方向，開發(fā)更多的系列產(chǎn)品滿足市場需求，同時(shí)慎重涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，有選擇地引進(jìn)與涉足高新技術(shù)，充分發(fā)揮國酒仙的品牌優(yōu)勢，逐步培育新的利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)企業(yè)整體實(shí)力，提升企業(yè)形象和品牌價(jià)值?！笨梢姡髽I(yè)的擬投資項(xiàng)目和公司發(fā)展戰(zhàn)略是基本一致的,五、盈利預(yù)測 企業(yè)進(jìn)行改制上市，一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)文件就是經(jīng)注冊會計(jì)師審核的未來年度的盈利預(yù)測報(bào)告，盈利預(yù)測是企業(yè)在對一般經(jīng)濟(jì)條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按

21、照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預(yù)測報(bào)告包括盈利預(yù)測表及其說明，盈利預(yù)測表的格式與利潤表一致，并應(yīng)分項(xiàng)披露上年經(jīng)審計(jì)的已實(shí)現(xiàn)數(shù)和本年預(yù)測數(shù)，本年預(yù)測數(shù)分欄列示經(jīng)審計(jì)的實(shí)現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計(jì)實(shí)現(xiàn)數(shù)、預(yù)測數(shù)和會計(jì)數(shù)。盈利預(yù)測的說明包括編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預(yù)測數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對盈利預(yù)測產(chǎn)生重大不確定因素的，存在特定的財(cái)政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項(xiàng)目的，都要加以分析說明。 盈利預(yù)測有沒有用？國際上主要有兩種相反的做法：美國不允許公司對未來盈利有允諾性的預(yù)測；香港要求公司在發(fā)行上市時(shí)必須有盈利預(yù)測,中國目前公司上市基本上是都有盈利預(yù)測的，雖然按照2001年3月15

22、日公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號招股說明書中規(guī)定：如果發(fā)行人認(rèn)為提供盈利預(yù)測報(bào)告將有助于投資者對發(fā)行人及投資于發(fā)行人的股票作出正確判斷，且發(fā)行人確信有能力對最近的未來期間的盈利情況作出比較切合實(shí)際的預(yù)測，發(fā)行人可以披露盈利預(yù)測報(bào)告。也就是說，中國并不強(qiáng)制披露盈利預(yù)測。 貴州仙酒股份有限公司預(yù)計(jì)2001年度的凈利潤將增長30.59。應(yīng)該說，這個(gè)增長是比較高的，而該公司提供的說明是這主要來源于主營業(yè)務(wù)收入的增長和成本費(fèi)用下降，此外，由于稅收政策的變化將會對其他白酒企業(yè)產(chǎn)生較大影響，而自身所受影響較小的原因。但是，在實(shí)際中，高檔白酒市場一直是比較穩(wěn)定的，而且受WTO入關(guān)影響，銷售量的

23、較大增長還是存在一定難度的。對這一點(diǎn)投資者應(yīng)該結(jié)合每年各政策研究機(jī)構(gòu)對酒類行業(yè)的整體評價(jià)，謹(jǐn)慎的分析后再進(jìn)行投資決策,六、新股發(fā)行的股票定價(jià),新股定價(jià)可選擇以下兩種方式：議價(jià)法和競價(jià)法（P42） 貴州仙的股票發(fā)行采用網(wǎng)上競價(jià)方式發(fā)行。 對本公司的股票進(jìn)行估價(jià)時(shí)采取了市盈率倍數(shù)法、收入倍數(shù)法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、近期新發(fā)股票的市盈率比較法等四種估值方法，確定本次發(fā)行全面攤薄市盈率為23.93倍，確定發(fā)行價(jià)格為31.39元/股，本次發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為9.76元。這種方法屬于議價(jià)法中的固定價(jià)格法。中國現(xiàn)行的股票發(fā)行大多數(shù)仍然采用這種 股票價(jià)值分析： （1）市盈率定價(jià)法 ： 發(fā)行價(jià)每股收益發(fā)行市盈率 （2

24、）凈資產(chǎn)倍率法 ： 發(fā)行價(jià)每股凈資產(chǎn)溢價(jià)倍率,案例三、2001年中國長江三峽 工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行,一、 教學(xué)目的與要求：通過本案例的學(xué)習(xí)，掌握公司債券融資的政策規(guī)定、基本理論與實(shí)務(wù)技巧，熟悉企業(yè)依靠債券融資的決策要點(diǎn)、主要問題。 二、公司背景中國長江三峽工程開發(fā)總公司（簡稱“三峽總公司”）是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，計(jì)劃在國家單列的自主經(jīng)營、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的特大型國有企業(yè)，是三峽工程的項(xiàng)目法人，全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、資金的籌集以及項(xiàng)目建成后的經(jīng)營管理。 三、案例分析 （一）公司發(fā)行債券的法律規(guī)范（兩個(gè),1、中華人民共和國公司法第五章“公司債券”中關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行做了一定的規(guī)定（見教材P4

25、4）。公司法中對“公司債券”的要求分為股份有限公司和有限責(zé)任公司。2、企業(yè)債券管理?xiàng)l例（P45） （二）債券發(fā)行決策分析（即通過案例分析需要思考哪些問題） 1、債券發(fā)行規(guī)模決策（要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提） 2、債券籌資期限的策略。 3、債券利率水平?jīng)Q策（難度大,1）最高值 不能高于現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平，否則影響整個(gè)金融市場。 （2）最低值 不能低于居民定期儲蓄存款利率水平。 （三）債券發(fā)行籌資利弊分析（與發(fā)行股票和銀行貸款相比）債券融資與股權(quán)融資比較 優(yōu)點(diǎn)： 可以節(jié)約籌資成本 不分散企業(yè)控制權(quán) 在投資收益率高于債券利息時(shí)，可以取得超額利潤。 缺點(diǎn)：增加公司的

26、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（到期支付本金和定期支付利息） 受資本結(jié)構(gòu)限制，影響公司再籌資能力,債券融資與銀行貸款籌資比較： 規(guī)模方面：更加靈活。 利率方面：我國銀行貸款利率一般高于債券利率，因此融資成本相對較高。 彈性方面：銀行貸款的彈性大些。如償還期等方面。 程序繁簡方面 債務(wù)約束方面,案例四 吳越儀表發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,一、學(xué)習(xí)目的與要求 要求學(xué)生了解可轉(zhuǎn)換債券對企業(yè)籌資的重要性、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本原理和基本技巧，掌握基本政策規(guī)定。 二、公司背景 1、了解該公司前三年主要會計(jì)和財(cái)務(wù)指標(biāo) 2、配股募集資金使用情況 3、盈利預(yù)測實(shí)現(xiàn)情況 4、是否符合政策要求公司募集資金項(xiàng)目沒有變更。符合國家有關(guān)政策要求,三、案例

27、分析 （一）可轉(zhuǎn)換債券的要素設(shè)計(jì) 1、期限 2、票面利率 3、轉(zhuǎn)股價(jià) 4、贖回條款 5、發(fā)行時(shí)機(jī) （二）可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換不成功對公司和投資者會產(chǎn)生什么影響？對公司的影響是：1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的目的未達(dá)到； 2.失去了穩(wěn)定的、長期的資金來源。對投資者的影響是： 投資者買可轉(zhuǎn)換債券的目的是為了買股票，如果轉(zhuǎn)換不成功，一方面目的未達(dá)到；另一方面，收益受損失（可轉(zhuǎn)換債券的利息低,三）可轉(zhuǎn)換債券與普通債券相比的優(yōu)勢 1.是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給。 2.即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具 3.可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利可以緩解

28、對業(yè)績的稀釋。 4.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格。 5.目前深滬上市公司中有余家滿足發(fā)行轉(zhuǎn)債的硬性條件,案例五綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價(jià),一、教學(xué)目的與要求 通過本案例的學(xué)習(xí)和討論，應(yīng)該掌握現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其測算；掌握折現(xiàn)率的確定方法；掌握折現(xiàn)現(xiàn)金流量法如NPV法、IRR法的原理與應(yīng)用；理解敏感性分析的必要性及分析方法；熟悉與本案例有關(guān)的政策規(guī)定。 二、案例背景 1、 政策、公司背景 2、 產(chǎn)品市場預(yù)測（國內(nèi)外市場） 3、 項(xiàng)目生產(chǎn)能力及產(chǎn)品方案 4、 廠址選擇,三、案例分析 （一）、對現(xiàn)金流量的估計(jì) 本案例需注意：1、分三期估算現(xiàn)金流量； 2、全額計(jì)算法（不考慮

29、售舊的問題）；3、管理費(fèi)用中的開辦費(fèi)是按5年攤銷估算；4、對凍干粉的原材料計(jì)算不要重復(fù)；（凍干粉是從濃縮液中提?。ǘ⒄郜F(xiàn)率的計(jì)算 該項(xiàng)目的收益率必須夠抵補(bǔ)投資者所要求的最低必要報(bào)酬率，也即公司所支付的加權(quán)資金成本率。 加權(quán)資金成本率是一個(gè)底線，只有高于它，才能賺取收益。 （三）試對本案例的敏感性加以分析,案例六：上海勝華(施貴寶)制藥有限公司內(nèi)部控制制度,一、教學(xué)目的與要求通過本案例的學(xué)習(xí)，了解企業(yè)內(nèi)部控制的重要性（內(nèi)部控制是財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重點(diǎn)），內(nèi)部控制體系建立和運(yùn)作的基本問題，并掌握內(nèi)部控制點(diǎn)、內(nèi)部控制環(huán)節(jié)與內(nèi)部牽制的建設(shè)要領(lǐng)。 二、公司背景中美合資上海勝華制藥有限公司于年由中國總

30、公司、上海公司，美國艾瑞絲公司共同出資組建。公司董事會有10人組成，中美雙方各人。中方一人任董事長，人任副總經(jīng)理，美方一人任總經(jīng)理，人任副總經(jīng)理,三、案例分析 （一）內(nèi)部控制的五個(gè)構(gòu)成要素 1.控制環(huán)境 2.風(fēng)險(xiǎn)評估 3.控制活動(dòng) 4.信息與溝通 5. 監(jiān)督 （二）內(nèi)部控制的內(nèi)容對貨幣資金、籌資、采購與付款、實(shí)物資產(chǎn)、成本費(fèi)用、銷售與收款、工程項(xiàng)目、對外投資、擔(dān)保等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的控制,三）內(nèi)部控制的方法 1、組織結(jié)構(gòu)控制、 2、授權(quán)批準(zhǔn)控制、 3、會計(jì)系統(tǒng)控制、 4、預(yù)算控制、 5、財(cái)產(chǎn)保全控制、 6、人員素質(zhì)控制、 7、風(fēng)險(xiǎn)控制、 8、內(nèi)部報(bào)告控制、9、電子信息系統(tǒng)控制等。（四）上海勝華制藥有限

31、公司在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制中，他們主要抓了以下幾項(xiàng)管理： 此案例很有特色，很具有操作性 1、預(yù)算監(jiān)控管理。 2、責(zé)任授權(quán)管理。沒有被約束的權(quán)力，必然產(chǎn)生腐敗。 3、職責(zé)分離管理。 4、信息記錄管理。 5、總部審計(jì)管理,案例七 山東新華（華樂）集團(tuán)全面預(yù)算管理,一、 教學(xué)目的與要求通過本案例的學(xué)習(xí)，掌握全面預(yù)算管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中的地位、概念和內(nèi)容體系，預(yù)算的組織程序、機(jī)構(gòu)設(shè)置和控制要點(diǎn)，了解推行全面預(yù)算管理的基本條件。二、公司 預(yù)算管理的背景 （一）關(guān)于國有大中型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和加強(qiáng)企業(yè)管理的規(guī)范意見的頒布實(shí)施。 （二）企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理示范制度的頒布實(shí)施 （三）一批企業(yè)已把近年作為“全面預(yù)算

32、管理年”。 （四）“預(yù)算委員會”的設(shè)立,三、案例分析 （一）全面預(yù)算管理是在公司治理結(jié)構(gòu)下的“游戲規(guī)則”之一。 （二）全面預(yù)算管理是公司戰(zhàn)略的保障與支持系統(tǒng)。 （三）全面預(yù)算管理是一種整合性管理系統(tǒng)，具有全面控制的能力。 （四）預(yù)算指標(biāo)是業(yè)績獎(jiǎng)懲的標(biāo)準(zhǔn)以及激勵(lì)和約束制度的重心,案例八 東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心,一、 教學(xué)目的與要求通過本案例了解集團(tuán)公司對資金集中控制與結(jié)算的重要性，了解目前主要的幾種結(jié)算模式及運(yùn)用的現(xiàn)狀與問題，掌握總公司結(jié)算中心、下屬分支機(jī)構(gòu)、與銀行之間的票據(jù)流、資金流和信息流程，了解相關(guān)制度對企業(yè)結(jié)算和資金控制的規(guī)定。運(yùn)用所掌握的資料獨(dú)立完成要求的練習(xí),二、背景資料

33、（一）政策背景了解中國人民銀行關(guān)于財(cái)務(wù)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)審批規(guī)定 （二）公司資金結(jié)算產(chǎn)生的背景三、案例分析 （一）結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)1、信息源頭準(zhǔn)確真實(shí)、可比、信息加工和傳遞效率。2、對風(fēng)險(xiǎn)控制、結(jié)算紀(jì)律要求、參與雙方的責(zé)任界定。 3、體現(xiàn)分層控制思想、確定總部和分支機(jī)構(gòu)的權(quán)限和責(zé)任,二）票據(jù)、資金、信息是如何傳遞和流動(dòng)的？ 1、財(cái)務(wù)總部對各分支機(jī)構(gòu)的一級控制 2、各分支機(jī)構(gòu)對分（子）公司的二級控制 （三）結(jié)算系統(tǒng)管理的精髓 1 將資金的結(jié)算集中與管理和控制結(jié)合2 票據(jù)流、資金流、信息流相結(jié)合3手工模式和網(wǎng)絡(luò)模式相結(jié)合4權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)相結(jié)合5財(cái)務(wù)的事前、事中、事后控制相結(jié)合6出資者的財(cái)務(wù)

34、控制真正到位7激勵(lì)與約束相結(jié)合（四）面臨的問題與挑戰(zhàn),集團(tuán)公司的“手應(yīng)伸多長”？ 如何準(zhǔn)確確定各分支機(jī)構(gòu)的頭寸及各成員單位在財(cái)務(wù)公司的備付金額度？與預(yù)算的銜接。如何完善結(jié)算中心模式下的內(nèi)部控制系統(tǒng)？與銀行的利益關(guān)系如何處理？網(wǎng)絡(luò)模式下對結(jié)算企業(yè)的挑戰(zhàn)及面臨的障礙,案例九 凌波(鎮(zhèn)海)石化目標(biāo)利潤管理,一、教學(xué)目的與要求目標(biāo)利潤是企業(yè)未來一定時(shí)期必須經(jīng)過努力能夠達(dá)到的利潤水平，它是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的重要組成本分。通過本案例的學(xué)習(xí)和討論，你應(yīng)該能夠：1理解影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素；2掌握目標(biāo)利潤規(guī)劃的方法；3掌握目標(biāo)利潤分解的原理；4掌握目標(biāo)成本控制的方法,二、背景資料 中國石化凌波煉油化工股份有限公司

35、坐落于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快之一的華東地區(qū),著名港口城市-浙江省寧波市。一九九四年六月二十八日注冊成立本公司。本公司發(fā)售6億股H股于一九九四年十二月二日在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，并發(fā)售2億美元可轉(zhuǎn)換債券于一九九六年十二月十九日在香港聯(lián)合交易所和英國倫敦股票交易所同時(shí)上市三、案例分析 （一）凌波石化具有其特色的財(cái)務(wù)管理體系以財(cái)務(wù)管理為中心、以市場營銷為導(dǎo)向、以成本控制為主線、以資金運(yùn)作為手段、以利潤目標(biāo)為終點(diǎn)。 （二）在公司內(nèi)部形成以財(cái)務(wù)部門、計(jì)劃部門、生產(chǎn)部門和銷售部門四位一體的重點(diǎn)信息管理網(wǎng)絡(luò)格局,三）目標(biāo)利潤管理的重點(diǎn)是測算、分析、控制。本案例做法： “優(yōu)化測算、強(qiáng)化分析、深化控制”三位一體，使

36、公司全面實(shí)現(xiàn)年度利潤目標(biāo),案例十： 中國華資（華能）集團(tuán)的業(yè)績評價(jià)分析,一、教學(xué)目的和要求：通過本案例了解企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績考核的相關(guān)知識，包括：國有資本金效績評價(jià)操作細(xì)則的基本內(nèi)容；2.業(yè)績評價(jià)的意義及其在企業(yè)管理系統(tǒng)的定位；3.企業(yè)業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)的構(gòu)成要素設(shè)計(jì)；4.重點(diǎn)理解和把握考評指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義及如何選擇,二、背景資料 （一）政策背景 為了提高國有企業(yè)效益，加強(qiáng)對國有企業(yè)的業(yè)績考核和管理，財(cái)政部、經(jīng)貿(mào)委、人事部和計(jì)委，在1999年6月1日頒布試行了國有資本金效績評價(jià)操作細(xì)則。該操作細(xì)則以國有企業(yè)為業(yè)績評價(jià)對象，重點(diǎn)關(guān)注國有資本金。 （二）公司背景華資集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營考核制度經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段，從“

37、目標(biāo)管理責(zé)任制度”到“全面資產(chǎn)經(jīng)營承包”再到現(xiàn)在的“資產(chǎn)經(jīng)營考核”實(shí)施階段,三、案例分析 1、界定評價(jià)指標(biāo)質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn) 2、企業(yè)業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)的構(gòu)成 3、界定評價(jià)指標(biāo)質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn) 4、考核方法,案例十一 川江控股股利分配政策,一 教學(xué)目的與要求：通過學(xué)習(xí)本案例，了解經(jīng)典財(cái)務(wù)理論中有關(guān)股利政策影響因素，公司股利政策種類及選擇，公司股利支付方式的選擇。了解股利分配的程序，運(yùn)用該案例分析我國上市公司股利政策的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，潛在問題。要求學(xué)會分析上市公司盈利狀況和質(zhì)量，掌握股利分配的內(nèi)容和分配方案制定策略,二、背景資料 1、 該公司1999、2000年盈利情況（總額及增長率）2、 1999、2000年非經(jīng)常性損益總額及增長率（2000年較上年增長2.2倍）3、 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額(負(fù)值)4、 每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（0.24元）5、 關(guān)聯(lián)交易對利潤的影響情況三、案例分析 1、你認(rèn)為該公司分配方案中哪些不屬于真正的利潤分配？2、該分配方案對公司產(chǎn)生哪些影響？市場價(jià)格、現(xiàn)金流量、公司增長力？3、對投資者來講這種一攬子分配吸引力何在